投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务数据 - 2025年上半年预计净利润3.6-3.8亿元，同比增长28.57%-35.71% [2][6] - 2025-2027年归母净利润预测：7.01亿元（2025年）、8.45亿元（2026年）、10.21亿元（2027年） [2] - 当前股价对应PE：15.51X（2025年）、12.86X（2026年）、10.65X（2027年） [2] 行业趋势 - 2025年上半年社零餐饮收入同比增速2-5月逐步回升，6月因"禁酒令"回调 [9] - 电商平台补贴（美团、淘宝、京东）对平价餐饮行业有显著助力 [9] - 限额以上餐饮收入增速弱于社零餐饮，结构性分化加剧 [9] 公司运营优化 - 通过标准化运营管理体制覆盖门店开发、原材料选购、员工培训、客户服务全环节 [9] - 运用信息技术提升运营能力，自建全冷链仓储物流供应链体系 [9] - 数字化赋能降低成本，提高门店可复制性，加速扩张 [9] 品牌战略与扩张 - 高铁冠名列车营销锁定近10亿消费群体，强化"直营店品质"传播 [9] - 香港首店进入装修阶段，标志国际化布局第一步 [9] - "菜手"品牌成为第二大品牌，顺应消费趋势 [2] 发展前景 - 聚焦全球化、数字化、可持续化三大方向 [2] - 供应链赋能加密现有城市布局并进驻新城市 [2] - 凭借标准化管理、供应链优势及单店模型抢抓行业复苏机遇 [2]

人民财讯8月6日电，8月4日，亚太经合组织(APEC)数字和人工智能部长会议在韩国仁川召开。会议的 主题是"迈向共同繁荣和可持续发展的数字化与人工智能转型"。工业和信息化部副部长熊继军表示，中 方愿与亚太经合组织各成员经济体携手共进，共谋数字和人工智能等产业发展，促进亚太地区共同繁 荣。一是合力推动数字和人工智能创新应用。二是携手加速产业数字化智能化转型。三是协作加强数字 技能与人工智能能力建设。四是共同营造良好数字和人工智能产业发展生态。 ...

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价370.80港元，对应2025年PE 19倍 [1][10] 核心业绩表现 - 25Q2营收28亿美元（同比+4%），经调整净利润2.15亿美元（同比+1%），核心经营利润率10.9%（同比+1.0pcts） [5] - 25Q2同店销售额同比+1%（KFC/必胜客分别+1%/+2%），为24Q1以来首次转正 [6] - 25Q2餐厅利润率16.1%（同比+0.6pcts），其中KFC/必胜客分别为16.9%/13.3% [8] 门店运营 - 25Q2系统销售额同比+4%（KFC/必胜客+5%/+3%），外卖占KFC收入45%（同比+25%） [6] - 必胜客客单价同比-13%但交易量+17%，因性价比策略见效 [6] - 25Q2净增336家门店（KFC/必胜客+295/95家），总门店数达16,978家 [7] - 维持2025年净增1,600-1,800家目标，单店资本支出降至KFC 140万/必胜客110-120万 [7] 新业务进展 - 肯悦咖啡门店达1,300+家，25年目标上调至1,700家，增速显著高于整体 [9] - 必胜客WOW店单店资本支出65-85万，已拓展至10+新城市，低线城市潜力显著 [9] 成本结构 - 食品及包装成本占比31.0%（同比-0.5pcts），受益食材降价及"红眼计划" [8] - 骑手成本提升致薪资占比27.2%（同比+0.9pcts），非骑手成本保持稳定 [8] - 租金占比25.7%（同比-1.0pcts） [8] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至9.40/10.02/10.74亿美元（下调2%/3%/3%） [10] - 对应2025-2027年EPS 2.55/2.71/2.91美元，营收CAGR 5.5%-5.7% [11] - 2025年预计经营活动现金流15.46亿美元，资本支出7.05亿美元 [13]

冷凝器行业市场规模及增长 - 2024年我国冷凝器市场规模76.93亿元，较2023年增加6.63亿元，预计2025年约为89.8亿元 [1][4] - 传统水冷式冷凝器约占33%份额，风冷式冷凝器约占38%，蒸发式冷凝器约占24%，后者因节水节能优势占比逐步提升 [1][6] - 行业增长驱动因素包括工业化进程、建筑空调需求、冷链物流及新兴经济体快速发展 [1][4] 冷凝器技术分类及特点 - 按制冷介质与冷却方式分为水冷式、风冷式、蒸发式三种 [2] - 风冷式换热系数18，结构紧凑适用于大中小型制冷装置，辅助功率消耗大 [3] - 水冷式冷凝温度较低但循环水流量大，结构复杂适用于大中小型装置 [3] - 蒸发式冷凝温度低且用水量小，结构紧凑有向小型装置发展趋势 [3] 行业产业链结构 - 上游包括金属材料、换热组件、控制系统等原材料及零部件 [8] - 中游为冷凝器研发生产企业 [8] - 下游应用于民用/商用/工业制冷、电力能源、数据中心等领域 [8] 主要企业竞争格局 - 行业集中度低，领先企业包括武汉硚鑫制冷、英特科技、邦德股份等 [10] - 英特科技2024年营收5.25亿元，净利润0.59亿元，产品涵盖壳管式/板式/蒸发式等多种换热器 [12] - 邦德股份2024年冷凝器营收3.27亿元（同比+0.13亿元），毛利率39.53%（同比+1.03个百分点），拥有65项专利 [14] 行业发展趋势 - 受工业制冷需求回暖、能效升级、"双碳"政策推动 [16] - 技术向节能环保、智能化、数字化方向发展 [1][16] - 蒸发式冷凝器因兼具水冷和风冷优势，在特定领域占比持续提升 [1][6]

数字化已成为当前企业始终绕不开的战略话题，其角色定位直接影响成果及价值体现，但对于大部分传 统企业而言都在经历相同的场景：从盲目崇拜到全盘否定，真正痛过之后方知数字化建设之艰难，今天 老杨将从如下几个方面来数字化在企业中的六大争议角色。 面子工程 在一些传统企业尤其是国企中，数字化常常沦为一种"政治正确"的形象工程。主要的表现形式有如下： 企业对数字化转型的理解停留在表面，单纯为了追赶潮流，在没有明确目标与规划的前提下盲目跟风。 这种面子工程不仅浪费资源，还导致员工对数字化产生抵触情绪，同时影响后续数字化工作的开展，认 为搞数字化就是走形式，缺乏实际意义，进而形成恶性循环。 降本利器 领导政绩秀 斥巨资建设数据大屏、智能展厅，但数据 造假 ，基层员工仍依赖Excel报表 办公； 技术堆砌 采购昂贵系统，但仅用于参观汇报，实际业务场景中从未启用 ； 考核形式主义 强制要求员工使用数字化工具， 比如要求系统内必须每天录入数据，但对数据质量从不关心，并 未解 决实际问题 则，盲目上线系统，反而会成为效率的绊脚石。 矛盾转移的"替罪羊" 老杨在此处所指的降本，并非简单的成本削减，而是"优化人员配置"，各位回顾一下有多 ...

近日，常州高新区（新北区）"土地云仓"综合管理平台正式发布，标志着常州高新区正式开启土地资源 精准高效配置的"智能超市"时代。"土地云仓"综合管理平台，将全区143宗、9621亩工业用地、567间、 250万平方米可租厂房搬上"云端货架"，打造24小时在线的"土地超市"。 生态化的产业集群更加聚合。2024年度数字经济示范企业榜单中，常州星宇车灯股份有限公司、梅特 勒-托利多（常州）测量技术有限公司、江苏赞奇科技股份有限公司以及常州通宝光电股份（600184） 有限公司成功入选。星宇车灯配套打造的HUAWEI XPIXEL百万像素智慧投影大灯，在华为问界M9新 能源汽车上惊艳亮相，被誉为"车灯界的天花板"。梅特勒-托利多通过持续追求前沿的软件集成、机器 学习和人工智能，从而提高可持续的质量、安全性和生产力。赞奇科技作为中国视觉行业SaaS龙头企 业，以"生产力=应用+算力"为核心理念，打造算力+渲染+AIGC混合云平台，为视觉创作和处理提供全 方位的数字化支撑，国漫电影《雄狮少年2》，其核心渲染供应商渲云平台就由常州创意产业园区和赞 奇科技共同打造的。 从AI政务的便捷体验到智慧治理的高效精准，再到数字产业生 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度合并收入达7.76亿美元，同比增长6.3%，有机增长5.5% [17] - 调整后EBITDA为1.97亿美元，同比增长13.9%，EBITDA利润率提升170个基点至25.4%，创上市以来新高 [18] - 调整后净利润1.1亿美元，同比增长17%，稀释每股收益0.52美元（2024年同期为0.44美元） [18] - 上半年自由现金流2.08亿美元，同比增长58.8%，资本支出9300万美元（2024年同期1.13亿美元） [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 工业板块 - 收入3.38亿美元，同比增长7.6%（有机增长7%），主要受持续认证服务和测试需求驱动 [19] - 调整后EBITDA 1.17亿美元，EBITDA利润率提升370个基点至34.6% [20] 消费板块 - 收入3.4亿美元，同比增长5.6%（有机增长4.7%），消费电子电磁兼容测试表现突出 [21] - 调整后EBITDA 6500万美元，EBITDA利润率提升20个基点至19.1% [21] 软件与咨询板块 - 收入9800万美元，同比增长4.3%（有机增长3.2%），其中软件服务线有机增长6% [22] - 调整后EBITDA 1500万美元，EBITDA利润率下降70个基点至15.3% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：德国亚琛电池测试实验室和意大利热泵测试设施扩建完成，强化区域服务能力 [8][9] - 亚太市场：韩国和日本实验室持续扩容 [37] - 北美市场：密歇根州奥本山先进电池实验室贡献收入增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦三大增长主题：全球能源转型、万物电气化、数字化 [5] - 数据中心领域推出浸没式冷却液测试服务，瞄准AI算力需求（预计美国数据中心电力需求占比将从2023年4.4%增至2028年12%） [10][11] - 通过实验室网络全球化（覆盖北美/欧洲/亚太）强化竞争优势 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 确认2025全年指引：中个位数有机收入增长，调整后EBITDA利润率约24% [27] - 关税政策导致客户行为波动（Q1消费板块提前采购，Q2初项目暂停后6月订单加速） [34][35] - 量子计算等新兴技术带来长期机遇 [30][31] 其他重要信息 - 资产负债表稳健：持有2.72亿美元现金，上半年净偿还债务1.35亿美元 [24] - 有效税率预期升至26%（2024年为16.9%），受OECD税改影响 [28] 问答环节所有提问和回答 关税影响 - 确认Q1消费板块7.7%有机增长含提前采购因素，Q2回落至4.7% [46][48] - 工业板块2024年Q4认证标签需求亦有前置 [46] 实验室投资 - 全球实验室利用率健康，近期重点投资墨西哥/韩国/日本/意大利设施 [36][37] - 数据中心相关测试能力可能触发追加投资 [59][60] 增长前景 - H2面临高基数挑战（2024年Q3/Q4有机增长分别为9.3%/9.5%） [41][42] - 6月需求回升部分抵消宏观不确定性 [66][67] 竞争格局 - 对同业并购保持审慎态度，聚焦强化核心TIC业务 [86][87] 细分市场 - 软件与咨询板块疲软主因美国可再生能源政策变化影响咨询业务 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收、营业利润和营业利润率均创历史新高，营业利润同比增长14%至3.04亿美元[5][7] - 同店销售额增长1%，连续第十个季度实现同店交易量增长[6] - 系统销售额增长4%，较上季度提升2个百分点[6] - 餐厅利润率提升60个基点，营业利润率提升100个基点[7] - 有效税率25.8%，同比上升60个基点，主要由于现金汇回导致预提税增加[30] - 净收入2.15亿美元，同比增长1%，稀释每股收益0.58美元，同比增长5%[31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 KFC业务 - 系统销售额增长5%，同店销售额增长1%，客单价38元同比增长1%[17][18] - 餐厅利润率提升70个基点，营业利润2.92亿美元同比增长10%[18][19] - 净新增295家门店，总数达12,238家，新店投资回收期保持2年[19][20] - K Coffee咖啡厅新增300家，总数达1,300家，夏季冰镇气泡美式咖啡占6月饮料销量过半[20] Pizza Hut业务 - 同店销售额增长2%，同店交易量大幅增长17%，客单价76元同比下降13%[22] - 系统销售额增长3%，餐厅利润率提升至13.3%，营业利润同比增长15%[22][24] - 净新增95家门店，总数达3,864家，新店投资回收期2-3年[24] - Wow门店模式取得进展，单店资本支出6.5-8.5万元，已进入10个新城市[25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 外卖销售额占总销售额45%，同比提升7个百分点[14] - 自有渠道(包括超级APP和小程序)贡献约70%总销售额[16] - 在江西、四川等嗜辣省份，"疯狂辣鸡"产品销量表现突出[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 双轨战略聚焦同店销售和系统销售增长[5] - 通过K Coffee咖啡厅等创新模块利用现有资源创造增量销售[8][20] - 坚持大众市场定位，通过产品创新(如薄底披萨)和促销活动(自助餐)吸引消费者[12][13] - 与Hello Kitty、Pokemon等IP合作，儿童节期间售出400万套玩具套餐[14] - 采用平衡方式与第三方外卖平台合作，同时保护品牌价格完整性[15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年净新增门店1,600-1,800家，系统销售额维持中个位数增长目标[35] - 下半年面临更严峻的比较基数，预计同店销售额将保持稳定[36] - 下调全年资本支出指引，从7-8亿美元降至6-7亿美元，主要因单店投资成本降低[39] - 2025年计划通过股票回购和股息向股东返还至少12亿美元[32][33] 其他重要信息 - 6月举办首届AI日活动，设立1亿元青年中国一线创新基金支持员工创新项目[41][42] - 将于11月在深圳举办投资者日，提供更长期财务指引[74][119] 问答环节所有的提问和回答 关于外卖业务 - 公司采取平衡策略，既利用平台流量又保护利润率，70%销售额来自自有渠道[51][52] - 骑手成本因外卖占比提高而上升，但通过运营优化抵消工资通胀影响[55][57] 关于Pizza Hut Wow模式 - Wow模式已开设20余家店，新进入城市表现令人鼓舞，资本支出显著低于传统门店[62][65] - 暂不提供具体开店目标，待模式进一步验证后会提供更多财务指引[64] 关于Pizza Hut利润率 - 中长期有望改善至介于当前水平与KFC之间，通过供应链、运营和折旧优化[75][77] - 具体目标可能在11月投资者日公布[78] 关于外卖平台补贴 - 大型商户通常获得更有利的补贴分摊比例，对公司利润率影响有限[82][83] 关于KFC客单价 - 小订单增长导致堂食和外卖渠道客单价下行，但更高外卖占比部分抵消影响[88][90] - 长期将维持稳定利润率，同时扩大可触达市场[91][92] 关于资本支出 - 资本支出下降主要因单店投资成本降低5-10%，未来几年预计维持相似水平[94][99] 关于特许经营策略 - 重点发展低线城市和战略渠道(如高铁站)的特许门店，这些是增量机会[104][105] 关于竞争环境 - 吸取2017年经验，不通过牺牲利润率换取销量，注重价格完整性保护[111][114]

产品与技术发展 - 船视宝产品以船舶航行全生命周期行为的智能识别技术为基础，提供数字化平台服务，客户群体涵盖船东、货代、物流、贸易等 [2] - 船视宝用户及签约公司呈现较好增长趋势，未来将加大市场营销力度 [3] - Hi-Dolphin大模型是国内首个航运行业大模型，具备数据解析、智能交互和决策支持能力，可通过API、私有化部署等方式提供服务 [5] - 公司持续加大研发投入，重点围绕核心产品、底层技术研发和商业模式创新 [8] 业务与市场策略 - 2025年公司将围绕航运行业上下游发展数字航运与供应链业务，加速推进船视宝、Hi-Dolphin等产品市场化 [6] - 预计全年数字航运与供应链业务将保持增长，数字交通与安防业务加速转型，力争整体收入平稳 [7] - 中远海运集团为公司提供丰富业务机会和应用场景，支持公司数字化创新 [9] 资本与股权管理 - 公司目前无并购计划，但将持续关注产业链上下游优质标的 [10] - 公司暂未开展新一期股权激励计划，未来如有计划将依规披露 [11] 合作与投资 - 公司持有浦江数链7%股权，目前无直接合作项目落地，但积极关注区块链技术在航运领域的应用 [4]

公司战略与业务发展 - 名气家发布延伸业务2.0战略 聚焦以服务驱动的家庭生活管家模式 通过燃气服务网与社区服务网络两网融合 提供产品+平台+服务一站式家居解决方案 [9] - 公司于7月完成首轮战略融资 领投方为元禾辰坤和方源资本 总部正式落地苏州工业园区 [7][27] - 香港中华煤气拥有60年延伸业务经验 内地与香港家庭燃气用户基数达4500万户 名气家致力于提供线上线下一站式生活服务解决方案 [3] 业务运营与资源整合 - 集团强调提质增效与数字化建设 通过AI技术提升组织效能 推动延伸业务高质量发展 [7] - 名气家将整合集团优势资源至统一平台 从单兵作战转向集团军规模化运营 并链接外部合作伙伴构建智享生活新生态 [9] - 公司协同各区域城市燃气公司深化"以客为尊"服务内涵 通过产品力 服务力与技术力升级创造新增量 [13] 行业趋势与技术应用 - 中国智能家居市场规模有望突破万亿 受AI与5G技术突破推动 消费者对智能化场景化需求提升 [23] - 厨电行业规模近2000亿 企业需利用国补窗口期激活换新需求 通过科技创新实现转型 [17][25] - RISC-V架构与AIoT技术正推动燃气行业创新 港华芯应用成果展示技术落地潜力 [19] - 生成式人工智能等新技术为消费行业带来效率提升 年轻人对智能家居偏好显著增长 [15] 合作伙伴与生态建设 - 名气家与美的集团围绕产品创新 资源共享与生态共建三大方向加强合作 [25] - 腾讯云指出AI技术为能源行业带来新模式 大模型应用成为产业可持续增长新变量 [21] - 赛昉科技将深化与名气家合作 开拓港华芯在AIoT时代更多应用场景 [19]