公司业绩与产品 - 公司累计销量突破15万辆 产品平均售价超27万元 [2] - 五年内计划推出17款全新产品 包括大六座百万级旗舰产品 覆盖轿车 SUV 跑车 MPV全谱系 [2][3] - 自2022年底开启交付以来 为所有老车主提供座椅个性化改装方案 成为全球首个全系标配前排双零重力座椅的品牌 [2] 股东结构与合作伙伴 - 长安汽车为第一大股东 持股比例40.99% 宁德时代为第二大股东 持股比例14.1% [2] - 华为作为合作伙伴 提供智能辅助驾驶算法 智能座舱等智能化部件 [2] 软件与技术升级 - 累计完成36次OTA升级 即将推送重大OTA升级 聚焦用户体验核心领域 [2] - 新增"智慧场景"功能全系普及 全量推送车位到车位功能 打通自主过ETC闸机 [2] - 新增碰撞预解锁功能 可在碰撞前0.5秒提前解锁车门 [2] 渠道布局与市场拓展 - 截至5月底 已实现超700家渠道触点 覆盖212个城市 地级市覆盖率达82% 核心商圈覆盖率达76% [2] - 今年计划进入50个以上海外国家和地区 布局超160家渠道网络 [3]

汽车行业销量与市场表现 - 5月全国乘用车市场零售193万辆，同比+13%，环比+10%，累计零售880.2万辆，同比+9% [1] - 5月厂商批发232.9万辆，同比+14%，环比+6%，累计批发1079.7万辆，同比+12% [1] - 新能源乘用车5月上牌91.17万辆，同比+23.9%，渗透率达53.4% [1] - 5月CS汽车板块上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.04pct，年初至今累计涨幅29.05%，大幅跑赢大盘 [1] 成本与库存动态 - 浮法玻璃/铝锭/锌锭价格同比-24%/-3.2%/-7.6%，环比-4.5%/+1.9%/-0.6% [2] - 5月经销商库存预警指数52.7%，同比-5.5pct，环比-7.1pct，景气度改善 [2] 智能化与自动驾驶进展 - 文远知行与Uber合作，计划5年新增15座国际城市Robotaxi服务 [3] - 百度萝卜快跑计划拓展至瑞士与土耳其，拟设当地实体公司 [12] - 小马智行与迪拜RTA合作，2025年测试、2026年全无人运营 [22] - 特斯拉将于6月交付全自动驾驶Model Y，已进行无安全员路测 [24] 新能源车企全球化布局 - 比亚迪欧洲总部落户匈牙利，深化本土化战略 [4] - 小鹏进入意大利市场，完成南欧主要国家覆盖 [9] - 极氪7X欧洲上市，起售价5.299万欧元，荷兰/挪威/瑞典首批交付 [11] - 长安汽车泰国罗勇工厂投产，年产能10万辆，主打深蓝S05右舵版 [16] 产品与技术升级 - 小鹏MONA M03 Max搭载508TOPS算力芯片，实现15万级满血版智驾 [23] - 华为ADS高阶智驾方案将落地宝骏新SUV，配激光雷达，售价15-25万 [4] - 沃尔沃XC70首发，SMA超混平台首款车，纯电续航200km+ [15] - 魏牌蓝山焕新版上市，Hi4插混系统，首任车主置换补贴最高8万 [18] 资本运作与战略调整 - 吉利汽车推动极氪私有化，拟全资控股并纽交所退市 [5] - 奇瑞汽车计划香港IPO募资15亿美元，全华投行主导 [14] - 日产重组裁员翻倍至2万人，2025财年预亏7500亿日元 [7] - 奥迪计划出售Italdesign子公司以削减成本 [8] 政策与产业支持 - 深圳设立70亿元AI与具身机器人产业基金 [25] - 山东新增8个智能制造标准应用试点，含潍柴高端发动机项目 [26]

财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入158亿元，同比增长141% [3][10] - 2025Q1总销量9.4万辆，同比增长330.8%，环比增长2.7% [4][7][11][29] - 2025Q1净利润-6.6亿元，同比减亏52% [4][11] - 2025Q1汽车销售收入143.7亿元，同比增长159.2% [4][11] - 2025Q1服务及其他收入14.4亿元，同比增长43.6%，主要来自与大众集团的技术合作 [4][11] - 2025年4-5月累计交付6.86万辆，同比增长251% [7][29] - 2025Q2交付量指引10.2-10.8万辆，同比增长238%-258% [7][29] 盈利能力 - 2025Q1毛利率15.6%，同比提升2.7pct，环比提升1.1pct [5][6][15] - 2025Q1汽车业务毛利率10.5%，同比提升5.0pct [6][15] - 2025Q1服务及其他利润率66.4%，同比提升12.5pct [6][15] - 2025Q1研发费用率12.3%，同比下降8.3pct [15] - 2025Q1销售及行政费用率12.5%，同比下降8.7pct [15] 产品动态 - MONA M03新版本上市1小时大定12566台，Max版占比83% [8][9][36] - MONA M03售价11.98-13.98万元，全球首次在15万级别实现满血版智能辅助驾驶 [9][36] - 2025款X9上市，标配图灵AI智驾，售价35.98-41.98万元 [33][34] - 2025款X9全系采用高通骁龙8295P芯片，支持车车位AI智驾 [33][34] - MONA M03配备508TOPS算力，采用端到端大模型，27个感知硬件 [36] 车型销量 - 2025Q1 G6/G9/P7/X9/M03/P7+销量分别为8946/3560/263/2407/14210/7392辆 [31] - 2025年4月 G6/G9/P7/X9/M03/P7+销量分别为17552/6828/1032/3518/47130/23885辆 [31]

"对于智能辅助驾驶，任何新事物的发展都是螺旋式上升、波浪式前进，人类会为此付出一定代 价，但我们必须要充分吸取经验和教训，防止和避免这些教训不断地重复发生。" 长安汽车董事长朱华 荣在今日(6月6日)举办的2025中国汽车重庆论坛上表示。 朱华荣补充道，中国汽车产业在新能源智能化和造型方面优势不断扩大，具备了适度领先，但也面 临太多挑战，不仅包括关税加码、技术封锁、供给限制等，还有自身能力体系，如知识产权、全球化布 局，以及设计成本等。 朱华荣强调，智能化的初心就是让用户更安全、更轻松、更舒适，在相关算法和小场景不能完全解 决的情况下，选择安全、冗余的技术路线是有必要的；坚持安全是智能应用的底线，把更安全的智能体 验带给用户是企业的基本责任。企业需要建立符合法规要求、行业规范的流程验证体系标准，有充分的 资源投入，不能把一些试验让用户去当"小白鼠"。 "我们应该向世界一流的车企学习，如奔驰等在这些方面做得非常优秀和完善，中国汽车企业有很 多领域不知道所以认为自己很强大，当真正知道这些领域时，才发现还有很多能力不健全。"朱华荣略 显无奈地说，"我可能有时候说了这个话又要被喷，大家要向世界一流车企学习，世界其实很 ...

"苏超"带动文旅消费大幅增长 - 江苏省城市足球联赛（"苏超"）吸引超过18万名球迷现场观赛，上座率堪比职业联赛 [1] - 赛事带动6个主场城市文旅消费，6月2日至8日省内景区预订量同比增长305% [1] - A股足球概念股受热捧，共创草坪5连板，金陵体育连续3个20%涨停 [1] - 赛事成功因素包括低票价、草根球员参与、"散装江苏"网络梗及社交媒体传播 [1] 长安东风重组暂停 - 长安汽车间接控股股东中国兵装集团将分立汽车业务组建独立央企，东风汽车暂不参与重组 [2] - 两家公司2月公告引发重组猜想，资本市场反应热烈 [3] - 行业合并重组趋势明显，未来可能在特定领域或技术合作 [3] 智能辅助驾驶安全国标即将出台 - 工信部拟立项《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准 [4] - 标准涵盖运动控制、驾驶员监测、系统安全性等7方面技术要求及试验方法 [4] - 主要起草单位包括中汽中心、东风汽车、华为等 [4] 稳定币第一股Circle上市首日暴涨168% - Circle发行价31美元/股，首日最高涨幅234.68%，收盘价83.23美元，市值超180亿美元 [6] - USDC流通量610亿美元，2024年总营收16.76亿美元中99%来自利息收入 [6] - 上市恰逢美国GENIUS法案落地及香港《稳定币条例》即将生效 [7] 广东出台政府投资基金管理新规 - 管理费原则上从基金收益支付，未产生收益可暂从本金预支但需补回 [8] - 传统管理费率为1%-3%按实缴出资计提 [9] - 新规终结"稳赚不赔"模式，可能被其他省市效仿 [9] 美国上调钢铝关税 - 美国将进口钢铝关税从25%上调至50%（英国除外） [12] - 中方指该措施违反世贸规则，扰乱全球产业链 [12] - 专家认为将冲击美国汽车、机械制造、建筑等行业 [12] 特朗普与马斯克公开争执 - 导火索为"大而美"法案取消电动汽车税收抵免 [13] - 马斯克称特朗普"忘恩负义"，特朗普称要终止政府补贴 [14] - 特斯拉股价当日大跌14.26%，市值蒸发1500亿美元 [14]

股价表现 - 6月6日缩量下跌1.77%，收盘价77.90，较昨日收盘价79.30下跌1.40 [4][5] - 当日开盘价78.80，交易量3771.58万股，换手率2.43%，成交额29.13亿 [5] - 3日涨幅+1.30%，5日涨幅+2.02%，总市值1482.87亿 [5] - 较过去一年平均收盘价+0.46%，较过去一年日均交易量+0.83% [5] 一季度业绩 - 2025年第一季度交付量达94008辆，同比增长330.8%，超越理想汽车成为销冠 [7] - 营收158.1亿元，同比增长141.5%，毛利率提升至15.6%，亏损幅度收窄 [7] - 计划三季度推全新一代小鹏P7，四季度量产鲲鹏超级电动车型 [7] 舆情分析 - 全网舆情信息总量497条，正面信息335条占比67.4%，负面信息19条占比3.8%，中性信息143条占比28.8% [8] - 主要传播渠道为微信平台，传播篇次49条占比9.86% [10] - 舆情影响力排名前三：与华为官宣合作、新车上市销量与智驾双亮点、一季度财报亮眼 [20] 专业观点 - 时代财经看多：联合华为发布全球首个AI智驾HUD解决方案"追光全景"，将率先搭载在小鹏G7上 [18] - 财联社中性：5月交付新车33,525辆同比增长230.43%，但环比降4.34%，新产品MONA MO3 Max起售价12.98万元上市1小时大定突破12,566辆 [19] 发展策略 - 明确将在AI+汽车、全球化以及具身人形机器人三条线全面发力 [7] - 董事长何小鹏认为车企不应卷价格而应卷科技并走出国门 [19]

智能网联汽车国家标准制定 - 工信部公示《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见稿 明确组合驾驶辅助系统(2级驾驶自动化)的安全底线 涵盖运动控制 驾驶员监测 系统边界等通用技术要求及审核规范 [1] - 标准起草单位包括中国汽车技术研究中心 东风汽车 华为等 项目周期22个月 适用于M/N类汽车 将规范行业测试方法及设备水平 [1][4] 行业现状与风险 - 当前车企普遍推广L2级辅助驾驶 但存在将L2+功能包装为L3级自动驾驶的营销乱象 用户对功能边界认知不足导致安全风险 [2] - 小米SU7事故引发舆论关注 工信部强调车企需明确系统功能边界 禁止夸大宣传 此次新规是安全监管的进一步落地 [2] 技术发展与商业化进展 - 北京上海加速建设高级别自动驾驶示范区 小鹏计划2024下半年实现L3软件能力 奇瑞/长安目标2026年量产L3级车辆 [5] - L4自动驾驶商业化提速 Robotaxi周订单达25万单(同比+400%) 特斯拉拟6月启动运营 Robovan/Robotruck领域降本增效显著 [5] 标准实施意义 - 强制性国标将提升产品安全性能 减少事故 推动企业技术迭代 同时促进测试设备完善 为行业管理提供技术支撑 [3][4] - 业内共识新规旨在保障技术安全落地 而非限制发展 车企需构建技术冗余与功能稳定性 [5]

鸿蒙智行销量表现 - 5月鸿蒙智行全系交付新车44454辆，位居新势力第二，创下单月最佳成绩 [2] - 1月鸿蒙智行以34987台首次居新势力榜首，问界M9贡献12483辆，智界R7交付11420辆 [3] - 2月鸿蒙智行环比下滑38.5%至21517辆，排名跌至第四 [6] - 3-4月未公布销量数据，推测因产品密集升级导致产能调整 [9] - 5月问界品牌交付3.66万台，M9和M8两款占全系62%，智界R7交付5124台 [13] 新势力车企竞争格局 - 5月零跑交付45067台同比增长1.5倍居第一，理想交付40856台同比增长16.7% [2] - 小鹏5月交付33525台同比增长230%，小米交付超28000台同比增长224% [2] - 前5月累计销量：零跑17.37万台、理想16.77万台、小鹏16.26万台 [14] - 零跑C10单月交付超13000台占28.85%，B10上市20天交付超10000台 [16] - 理想L系列焕新后周销超1万台，20万元以上新能源市占率14.7% [18] - 小鹏MONA M03升级上市1小时大定突破12566台 [21] 传统车企销量表现 - 5月比亚迪交付382476辆同比增长15.3%，上汽批售365983辆 [23] - 吉利5月交付235208辆同比增长46%，奇瑞交付205732辆同比增长9.1% [23] - 前5月累计：比亚迪176.34万辆、上汽168.8万辆、吉利117.3万辆 [25] - 长城5月销量102231辆同比增长11.78%，前5月累计45.9万辆 [27] 行业价格战动态 - 比亚迪发起第三次价格战，海豹07DM-i直降5.3万至10.28万元 [30] - 吉利银河全系补贴5千-2万元，奇瑞30款车最高降5.5万 [32] - 哈弗品牌11款车型最高优惠4万元 [36] - 工信部及中汽协发声反对价格内卷 [34]

智能网联汽车安全标准制定 - 全国标准信息公共服务平台公示《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》拟立项强制性国家标准项目意见 为智能辅助驾驶行业划定更清晰的安全底线 [1] - 标准由工信部提出 全国汽车标准化技术委员会智能网联汽车分会执行 项目周期22个月 主要起草单位包括中国汽车技术研究中心 东风汽车集团 华为技术等 [1] - 标准适用于装配组合驾驶辅助系统的M和N类汽车 规定通用技术要求包括运动控制能力 驾驶员状态监测 系统边界及响应 功能安全等 并明确典型工况试验方法 [1] 自动驾驶分级与行业现状 - 组合驾驶辅助(2级驾驶自动化)系统需持续执行车辆横向和纵向运动控制 并具备相应目标事件探测与响应能力 [2] - 当前车企智能驾驶功能普遍为L2级辅助驾驶 部分车企将L2+包装为接近L3级 但未明确告知极端场景失效概率 导致用户过度依赖系统 [2] - L3级是自动驾驶从辅助走向自动的分水岭 行业存在用户对L2/L3认知不足带来的安全风险 主机厂需确保技术冗余和功能稳定性 [2] 政策监管与安全规范 - 工信部召开会议强调车企需充分开展组合驾驶辅助测试验证 明确系统功能边界 不得夸大宣传 严格履行告知义务 [3] - 制定强制性国家标准旨在约束组合驾驶辅助系统功能表现 提升产品安全性能 减少安全事故 提高道路交通整体安全水平 [3] - 标准将为行业管理提供技术支撑 引导生产企业产品迭代升级 完善相关测试设备 [3] 技术发展与商业化进展 - 北京上海等城市加速推进高级别自动驾驶示范区建设 多家车企推进L3级自动驾驶技术落地 [4] - 小鹏汽车计划2023年下半年实现L3级软件能力 奇瑞汽车计划2026年量产L3级车辆 长安汽车计划2026年实现全场景L3级 [4] - L4级自动驾驶商业化加速 Robotaxi周订单达25万单(同比增400%) 特斯拉计划6月在奥斯汀开启运营 Robovan在快递业兑现降本增效 Robotruck作业效率逼近人效 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，6个月目标价26.0港元，对应2025年的17.9倍预测市盈率，距离现价有47%上涨空间 [1][4][7] 报告的核心观点 - 5月吉利汽车销量表现良好，新能源汽车销量大幅增长，新车上市成爆款，且汽车价格战或将缓解，维持买入评级 [1][2][3][4] 各部分总结 销量情况 - 5月吉利汽车总销量23.5万辆，同比增长46.4%，环比增长0.5%；新能源汽车销量13.8万辆，同比增长135.2%，环比增长9.9%；出口3.0万辆，同比减少19.9%，环比增长24.4% [1][2][7] - 分品牌看，5月吉利品牌销量18.9万辆，极氪销量1.9万辆，领克销量2.8万辆 [2][7] - 1 - 5月乘用车累计销量117.3万辆，同比增长48.6%；新能源累计60.3万辆，同比增长137.1% [2] 新车上市情况 - 5月吉利银河星耀8上市，限时价11.58 - 15.58万元，定位中大型轿车，对标比亚迪汉，高配版支持智能辅助驾驶功能，上市6天大定破万，首周交付1349辆，成B级插混轿车周销榜首 [3] - 领克900已上市，推出四款配置车型，限时售价28.99 - 39.69万元，定位智享旗舰大六座SUV，对标理想L8、问界M8等，全球首搭英伟达Thor芯片，支持无图城市NOA，上市1小时大定订单破万 [3] 价格战情况 - 5月底比亚迪宣布旗下22款车型限时降价，吉利汽车等跟进；6月初工信部、中汽协发声反对无底线“价格战”，未来工信部将加大整治力度，维护公平有序市场环境 [4] 财务预测情况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |销售收入（百万元）|179,204|240,194|310,211|367,445|420,357| |增长率（%）|21|34|29|18|14| |净利润（百万元）|5,308|16,632|13,728|18,058|23,242| |增长率（%）|1|213|-17|32|29| |毛利率（%）|15.3|15.9|16.5|16.9|17.3| |净利润率（%）|3.0|6.9|4.4|4.9|5.5| |ROE,平均（%）|6.8|19.9|14.9|17.1|18.9| |每股盈利（元）|0.53|1.65|1.35|1.78|2.29| |每股净资产（元）|8.00|8.62|9.66|11.12|13.06| |市盈率（x）|31.3|10.0|12.2|9.3|7.2| |市净率（x）|2.1|1.9|1.7|1.5|1.3| |股息收益率（%）|1.2|1.5|1.9|2.2|2.8| [5] 股价表现情况 - 一个月相对收益1.88%，绝对收益6.35%；三个月相对收益2.61%，绝对收益5.09%；十二个月相对收益61.60%，绝对收益91.65% [8]