市场整体表现与短期展望 - 2025年12月30日上证指数收于3965.12点，12月29日小幅上涨0.04%收于3965.28点，实现九连阳[3] - 历史上A股四次九连阳后均延续上涨动能，例如2015年3月后半年上证指数涨超30%，2025年4月11日后开启33%主升浪行情[3] - 市场预计若2025年底上证指数能站上4000点，将传递强有力信心，促使更多增量资金持续入场[2][3] 2025年A股投资六大维度分析 - **经济面**：结构转型加速，新质生产力崛起，智能设备、新能源车等高端制造业增速远超整体水平[5] - **金融面**：2025年中报非金融板块净利润同比增长1.04%，科技（AI +19.24%、半导体 +32.41%）、金融（证券 +64.20%）盈利亮眼，A股绝对估值低于美股[5] - **政策面**：险资权益投资上限提至50%，退市、分红机制优化，“反内卷”政策优化供给，钢铁、光伏等行业控产，“十五五”规划聚焦AI、商业航天等新产业[5] - **资金面**：险资权益投资规模突破4.7万亿元，2025年增配超6000亿元，配置比例仅20.1%[6]，2025年7月居民存款减1.11万亿元，非银存款增2.14万亿元，资金通过ETF、基金入市[6]，北向资金7月净流入27亿美元，美联储2025年全年降息75个基点[6] - **行业面**：科技成长方面，全球AI数据中心储能需求2030年或达300GWh[6]，有色周期方面，市场预计2026年精炼铜短期缺口15万吨[6] - **公司面**：创新驱动领域头部企业如宁德时代产能利用率接近90%[7] 2026年A股市场前瞻 - 多家券商对2026年A股持乐观态度，普遍认为慢牛行情将延续，市场核心驱动逻辑将从估值修复转向盈利支撑[9] - 随着经济基本面恢复，A股将从“估值牛”转向“业绩牛”，企业盈利增速有望达5%～12%[10]，2026年全A盈利增速或达8%～10%，其中创业板、科创板盈利弹性更高[11] - 兴业证券、招商证券指出，“十五五”规划开局与中美政策共振将推动我国PPI回升，带动顺周期板块盈利改善[10] 2026年核心投资主线 - **科技成长**：以AI与硬科技主导，光模块、算力芯片、存储（供需缺口扩大）、机器人商业化（特斯拉/华为量产）是重点[12]，AI投资正从训练侧向推理侧扩散[12]，商业航天、可控核聚变、量子计算等属于“十五五”规划产业方向[12] - **顺周期与资源品**：工业金属（铜、铝、锂）受益于全球补库、AI数据中心及新能源需求[12]，化工、建材得益于“反内卷”政策推动产能出清，龙头企业盈利修复[12]，能源与电力中，煤炭、电力板块现金流改善，高分红潜力凸显[12]

2025年A股与港股IPO市场总结 - 2025年12月30日A股和港股市场共有9只新股上市，为岁末收官增添亮色，是2025年中国资本市场活跃的缩影 [1] - 2025年港股IPO市场繁荣，全年117只新股上市，募资总额达2856.93亿港元，强势登顶全球募资榜首 [1] - 2025年A股IPO市场呈现“量额齐升、硬科技主导”特征，全年116只新股上市，合计募资1317.71亿元 [1] A股IPO市场表现 - 2025年A股新股数量达116只，较2024年增长16%，合计募资1317.71亿元，同比大涨95.64% [4] - 从上市板块看，创业板IPO数量居首为33只，北交所、科创板、沪市主板、深市主板年内分别迎来26只、19只、23只、15只新股上市 [4] - 从融资规模看，沪市主板以432.28亿元领先，A股市场时隔一年再度出现百亿级超大型IPO [4][5] - 年内最大IPO项目为华电新能，首发募资181.71亿元，系全球年内第六大IPO项目 [5] - 募资规模排名前五的新股还包括：摩尔线程（约80亿元）、西安奕材（46.36亿元）、中国铀业（44.4亿元）、沐曦股份（41.97亿元） [5] A股“硬科技”主导特征 - 以摩尔线程、沐曦股份为代表的“国产GPU双雄”相继上市，是年内A股新股市场火热的写照 [4] - 科技企业IPO审核速度显著提升，市场活跃度提高，投资者打新收益持续创新纪录 [5] - 按上市首日收盘价计算，中一签沐曦股份、摩尔线程浮盈分别约为36.26万元、24.31万元，成为A股全面实施注册制以来单签盈利规模第一、第二大新股 [6] - 优迅股份单签打新收益为8.95万元，位列年内新股第三位 [6] - 长鑫存储、宇树科技等一批知名科技企业相继完成上市辅导，人工智能、高端芯片等行业企业集中递表，提升了IPO存量市场的“含科量” [6] - 科创板“1+6”改革举措推进，商业火箭企业上市适用指引出炉，多家商业航天企业已启动上市辅导 [6] 港股IPO市场表现 - 2025年港股新股市场全年迎来117只上市新股，新股数量同比增长超六成 [8] - 全年融资总额达2856.93亿港元，同比暴涨超220%，摘得全球证券交易所募资总额桂冠，也是港交所年度新股募资额时隔四年再度突破2000亿港元 [8] - 港交所登顶全球主要得益于8只百亿级超大型IPO项目，融资总额约1424.69亿港元，占港股年内新股募资总额的近五成 [8] - 8只百亿级新股包括：宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业、奇瑞汽车 [8] - 在2025年全球十大新股榜单中，港交所新股占据四席：宁德时代（募资410.06亿港元）位列全球第二，紫金黄金国际、三一重工、赛力斯融资规模分别位列第四、第八、第九位 [9] 港股市场的A股公司贡献 - 在当前A股公司赴港上市潮涌背景下，来自内地的A股上市公司是推动港交所年内筹资规模增长的重要力量 [10] - 年内港交所共有19只A+H新股上市，占港股年内总融资额约五成 [10] - 在8只百亿级新股中，“A+H”股占据了6个席位（宁德时代、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业），合计募资额1033.2亿港元，占港股年内新股募资总额约36.16% [10] - 19家A+H股公司合计募资约1399.93亿港元，占港交所新股年内募资总额的比例约49% [10] - 从打新收益看，年内117只新股中仅32股上市首日破发，破发率27.35%，创下港交所新股市场近五年新低 [10] 市场繁荣的驱动因素 - A股市场繁荣得益于“科技牛”行情下二级市场对科技企业估值体系的重构，以及连续出台的多项政策增强了资本市场制度包容性吸引力 [11] - 政策层面，2025年5月多部门联合发布文件提出发挥资本市场支持科技创新的关键枢纽作用 [11] - 2025年6月，证监会发布意见在科创板设置科创成长层，并推出6项政策举措以增强优质科技型企业制度包容性、适应性 [11] - 港股市场火热行情离不开政策与资本的双重驱动，香港证监会与港交所联合声明开辟A股公司快速通道，中国证监会发布多项惠港政策支持行业龙头赴港上市 [12] - 香港推进上市政策优化，包括审视主要上市、第二及双重上市的具体要求和上市后监管机制、推进“科企专线”等 [12] - 资本层面，国际长线资金回流布局，偏好细分行业龙头企业，同时更多内地企业加速寻求新资本推动海外扩张，A股公司赴港上市明显提速 [13] 2026年市场展望 - 市场对2026年A股、港股新股市场抱有积极预期，普遍认为将稳中向好，新股数量与融资规模大概率实现稳步攀升 [2] - A股方面，机构预计2026年A股资本市场将延续2025年态势，新股受理及发行持续实现常态化 [15] - 安永预计A股IPO规模更可能实现有质量的稳健增长，主要驱动力源于融资结构的深刻变化，监管层举措旨在精准聚焦硬科技行业以及创新型企业，推动资本向战略性新兴产业集中 [15] - 港股方面，德勤预计2026年全年香港新股市场将有约160只新股融资不少于3000亿港元，预计其中将有7只新股每只最少融资100亿港元，包括内地龙头企业 [15] - 除了大量“A+H”股上市申请人外，科技、传媒及电信、医疗及医药、消费、国际公司以及在美上市的中概股的上市项目也将成为市场关注焦点 [15] 港股市场面临的挑战 - 港股新股市场存在隐忧，近期上市首日破发率明显回升 [1] - 2025年11月，港股市场上市新股11只，其中5股上市首日破发，破发率45.45% [16] - 2025年12月，破发率回落至38.46%，其中12月22日明基医院、印象大红袍、华芢生物、南华期货四只新股上市首日收盘价集体破发，明基医院收跌49.46%，创下年内港股新股上市首日最差表现 [16] - 行业人士指出港股市场存在上市申请质量、券商执业质量下滑等问题，IPO爆发式增长导致项目量远超往常，部分机构为争份额承接超自身能力的业务，拉低了项目处理质量 [16] - 截至目前，港交所共有约300家企业IPO状态处于“待上市”“通过聆讯”“处理中”，正在排队等待上市 [17] - 2025年港股IPO市场持续活跃，预计在2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮 [17]

今年8月发布的《国务院关于深入实施"人工智能+"行动的意见》明确，到2027年，要率先实现人工智能与科学技 术、产业发展等6大领域广泛深度融合，紧锣密鼓。 你想想看，从第一波互联网浪潮兴起，到2015年全面部署"互联网+"，中国用了差不多15-20年。 但从AI狂飙突进到中国全面部署"人工智能+"，却只有短短不到3年的时间，可见重视程度之高。 为何动作如此紧迫? 当AI还被频繁讨论"能不能写好一篇文章、画好一张图"时，真正的难题其实早已摆在了另一边——如何走进车间、 矿场等千行百业的田间地头，解决那些长期困扰产业的复杂系统问题。 越来越多人意识到，AI真正的分水岭，不在聊天框里，而在车间、矿场和实验室。这些，才是亟需AI去啃下的一块 块硬骨头。 中国拥有全世界最完整的41个工业大类，但在这些万亿级的产线和实验室里，存在着一个"隐形天花板"——顶尖的 决策智力极度稀缺且分布不均。 发现没有，中国对"人工智能+"的部署力度之大，超出了很多人的预料。 当太平洋彼岸还在埋头堆算力、卷大模型，中国已经全力推动人工智能走进千行百业，加快培育发展新质生产力。 绝大多数传统企业和高校实验室，拥有海量数据和明确目标，却唯独缺少 ...

核心观点 报告核心观点是看好港股红利资产，特别是港股通央企红利板块的长期配置价值与中期机遇，并重点分析了中证国新港股通央企红利指数及其跟踪ETF产品的投资价值[1] 报告认为，港股红利资产具备防御性、高股息和政策支持优势，长期配置价值凸显[1] 同时，报告预测2026年上半年成长风格可能占优，但下半年随着宏观不确定性增加，红利风格有望重获超额收益[2][6] 在此背景下，聚焦港股高股息央企的中证国新港股通央企红利指数及其ETF产品，为投资者提供了差异化的配置工具[3][4] 长期价值：看好港股红利的底仓配置价值 - **配置视角：防御价值凸显** 截至2025年12月26日，恒生港股通高股息率R指数累计涨幅达30.2%，最大回撤为12.6%，远低于恒生指数的19.9%和恒生科技的27.8%，收益回撤比高达2.4倍，展现出极佳的风险控制能力和抗压韧性[11] - **政策视角：分红力度加大提升吸引力** 2024年以来A股上市公司分红力度明显加大，截至2025年12月26日，共有851家上市公司披露或实施中报分红，累计金额达6879亿元，较2024年进一步提升，政策为红利资产注入长期估值重塑动能[16] - **资金视角：险资等长线资金持续流入** 基于负债端久期匹配需求，险资对港股红利资产布局提速，2025年截至12月26日，险资二级市场举牌已达35次，其中28次为港股举牌，覆盖20家港股企业，为市场带来长期稳定的资金流入[17] - **内部比较：港股优于A股，央企优于国企民企** 截至12月26日，港股恒生高股息指数股息率为6.72%，高于中证红利指数的5.13%，即使扣除20%分红税，税后实际收益仍优于A股同类资产[24] 同时，恒生中国央企指数近3年股息率维持在5%以上，显著高于同期国企、民企指数，且其市净率（PB-LF）仅为0.7倍，估值洼地特征明显[25] 中期机遇：2026年下半年红利风格有望再起 - **上半年：成长风格可能更占优** 报告认为2026年上半年成长风格在弹性和相对收益上可能更占优势，主要驱动力包括AI硬件与算力升级的产业趋势、美元维持弱势的流动性环境以及“十五五”开局之年的政策预期催化[36] - **下半年：红利风格料将回归** 进入下半年，宏观不确定性可能加大，海外流动性存在收紧可能，若AI领域未出现爆款应用，科技主线或进入调整，更多由国内基本面与流动性定价的红利风格将重获优势[41] 核心逻辑在于红利股息率与十年期国债利率挂钩，若反内卷政策效果验证延后导致PPI转正时点推迟，十债利率可能进一步下行，从而提升红利资产吸引力[42] 国新港股通央企红利指数投资价值分析 - **指数编制：聚焦港股高股息央企** 中证国新港股通央企红利指数（931722.CSI）从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红稳定且股息率较高的上市公司，样本数量为50只，以反映相关证券的整体表现[3][46] - **市场表现：显著跑赢宽基及同类指数** 2020年以来至2025年12月26日，该指数累计收益率达40.4%，跑赢恒生指数（-9.5%）、沪深300（12.2%）等核心宽基指数，也高于A股中证红利（-9.5%）等同类产品[3][47] 自2018年以来，其全收益指数年化夏普比率为0.47，明显高于港股同类产品[3][48] - **成分结构：重仓能源通信，金融地产含量低** 指数行业分布集中，前五大行业权重占比达83%，其中石油石化占30.7%、通信占21.4%、交通运输占12.9%、煤炭占12.7%[54] 金融行业权重仅2.5%，是“金融地产含量”最低的主要红利指数，有助于实现差异化配置[3][54] 指数成分股偏向大市值，总市值超1000亿港元的成分股权重合计达81%[61] - **基本面与估值：分红能力强，估值提升逻辑强化** 截至12月26日，指数股息率为6.1%，优于主流宽基及A股红利指数[68] 指数2023及2024年ROE均维持在10%以上，2025年三季度ROE（TTM）为9.6%，在同类指数中位列第一，盈利韧性为稳定分红提供保障[72] 叠加央企市值管理的政策导向，未来估值提升逻辑有望持续强化[3][72] 产品介绍：景顺长城中证国新港股通央企红利ETF - **产品概况** 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（520990.SH）于2024年6月26日成立，紧密跟踪标的指数，追求跟踪误差最小化[4][73] 截至2025年12月26日，该基金流通规模已达56.2亿元[4][73] - **基金管理人与经理** 基金管理人为景顺长城基金，截至12月26日，其在管公募非货基金规模为5722亿元[76][77] 该ETF由龚丽丽（14年从业经验）和汪洋（17年从业经验）两位基金经理共同管理[78]

文章核心观点 - 北京银行通过三十年的发展，从一家地方城商行成长为服务城市发展和产业升级的重要金融力量，其发展历程是中国金融业探索如何让服务更深入、更精细、更贴近人心的实践史 [5][7] - 公司通过深耕科技金融、普惠金融和数字化转型，打造了金融供给侧结构性改革的“京行样本”，致力于为社会创新力、韧性与未来持续注入力量 [5][24] 创新的根系：科技与人才金融 - **早期布局与持续深耕**：公司于1999年率先在中关村成立科技园区支行，2011年成立首批分行级金融机构，2015年打造国内首家银行系孵化器“小巨人”创客中心，将金融服务嵌入科技创新源头 [9] - **全生命周期服务体系**：公司率先提出打造“专精特新第一行”，推出“京心领航”科技金融品牌，组建专业科创团队，为科创企业提供覆盖全生命周期的差异化服务方案 [12] - **具体企业支持案例**：以人工智能企业九章云极为例，公司在其2014年成立初期即发放首笔20万元贷款，伴随企业成长，累计提供超5000万元综合金融支持 [12] - **延伸至人才与教育金融**：公司构建以“人—家—企”为核心的人才金融服务体系，推出“英才贷”等产品，打造“成就人才梦想的银行”品牌 [13] - **儿童金融启蒙**：公司作为全国首家提出打造“儿童友好型银行”的机构，设立儿童窗口、开设理财课堂、推出“京萤计划”儿童金融综合服务方案，以儿童金融牵引教育金融 [13] 普惠的底色：民生与小微企业服务 - **社保卡服务能力**：公司组建超过1000家驻场换发流动站，在全市16区230余家网点提供“专人、专窗、专区”服务，实现“3分钟出卡，立等可取”的即时制卡能力 [17] - **社保卡服务历史与规模**：自2001年承办北京市医保基金业务以来，持续为超2000万首都居民提供服务；2010年起独家发行北京市第一代、第二代社保卡，累计发卡量超2000万张 [17] - **小微企业融资支持案例**：为昌平区一家肉牛屠宰加工企业定制“无还本续贷”方案，一周内批复140万元信用贷款；为一家舞台设备公司通过“统e融”平台，几分钟内批复60万元无抵押授信 [18] 智能的引擎：数字化转型 - **数字化战略核心**：公司推进“数字京行”战略，打赢数字化转型“三大战役”，即建成统一数据底座、统一金融操作系统、统一风控平台，并通过All in AI战略打造“人工智能驱动的商业银行” [21] - **小微企业线上融资平台**：2024年围绕小微企业打造“统e融”一站式融资入口，智能匹配多款线上产品，实现“一键扫码、一站融资”，全年累计申贷3万余户 [22] - **对公智能服务**：推出“智投e合”智能投行生态系统，作为市场首个“数据驱动+AI匹配+一键沟通”撮合平台，已为超100家客户发布撮合项目，其中超五成为科技企业 [22] - **民生场景数字化嵌入**：在新发地市场助力打造智慧收银系统，并上线“小京智友”智慧助手小程序，成立联合服务小组为商户提供现场支持，提升经营效率 [23] - **数字化赋能个体商户**：以商户王先生为例，智能收银系统简化其经营对账流程，后续公司又为其提供百万元贷款支持扩大经营 [23]

2025年7月，英国《银行家》杂志发布2025年"全球银行1000强"榜单，徽商银行排名第101位（央广网发 徽商银行 供图） 央广网合肥12月30日消息（记者徐秋韵）2022年，在安徽合肥中安创谷科技园的一间办公室里，合肥德智航创科 技有限公司董事长梁旭面临创业以来最紧张的日子。 公司刚将总部从北京整体搬迁至合肥，手握领先的无人机技术，团队核心来自北航、西工大的"国家队"。但搬迁 的动荡与外部环境的叠加，让公司现金流骤然紧绷，业务衔接出现空窗。 不久后，徽商银行给出了回应：在深入评估其技术潜力和产业前景后，果断提供了1000万元信贷支持。这笔"金融 燃料"帮助企业迅速渡过难关，驶入发展快车道。 对于银行而言，支持一家创业型科技企业并非最"稳妥"的选择，但对于一家志在打破技术壁垒、扎根安徽发展的 企业而言，这笔资金是生存下去、实现跃升的关键支撑。 "企业的创新需求在哪里，我们的金融活水就灌溉到哪里。" 这是徽商银行成立二十年来，扎根江淮、服务实体经济的坚定承诺，也是其主动破解"融资难"命题，与地方科创 力量共生共荣的生动写照。 服务向实，与安徽经济同呼吸共命运 二十年前，在金融改革的大潮中，安徽省委、省政府整 ...

传统制造企业向AI转型已经成为趋势。2025年12月28日，笔类出口龙头企业贝发集团旗下品牌"贝发智品"（Beifa AI creative） 全球首店在宁波鄞州印象城正式开业。"这是我们战略转型、全面拥抱AI时代的郑重宣言。"贝发集团董事长邱智铭说。 12月28日上午，"Beifa AI creative"线下店一开业，门前便聚满了前来一探究竟的人们。作为国内文具出口量最大的企业之一， 贝发集团向AI领域的跨界勾起了不少消费者的好奇心。 "贝发智品"线下首店开业 据介绍，本次"Beifa AI creative"线下店主要推出了AI智能笔、翻译眼镜、商译套装、AI陪伴玩偶"小猫软软"、护眼灯、活性水 具等智能化产品。一位体验了翻译眼镜的消费者表示，翻译速度很快，应该能满足出国旅游需求。 据悉，该首店核心定位为沉浸式智能体验，集中展示了其精心构建的四大产品矩阵：AI文创、AI沟通、AI陪伴及AI健康，为消 费者呈现未来智能生活与工作的创新场景。据邱智铭介绍，未来三年该企业将以宁波为起点，在全国范围内加速拓展，目标布 局30+国家级首店、300+城市级首店及3000+区县级首店，构建多层次的线下网络。 做从1到 ...

指导意见聚焦"如何建""如何用""如何管"，提出要统筹优化整体布局，加强交换中心与全国一体化 算力网络国家枢纽节点协同建设；提升行业赋能作用，为工业企业上云上平台提供便利，鼓励卫星地面 站就近接入交换中心；推动人工智能、量子通信等前沿技术在交换中心部署和应用；组织专项行动深入 整治违规互联行为等。 此外，指导意见明确，鼓励各地区出台交换中心支持政策，对企业接入费等予以补贴支持；推动互 联网企业、政务云等加入交换中心开放互联生态；探索与国际交换中心合规互联，研究我国交换中心在 国外设立节点的可行性。（完） 工业和信息化部信息通信管理局有关负责人介绍，国家新型互联网交换中心是重要的新型信息基础 设施，通过构建中立、公平、开放的流量集中交换平台，实现不同网络间数据高效流通。当前，网云算 数智加速融合，跨区域算力协同需求上升，产业数字化对低时延、高质量数据互联提出更高要求。 新华社北京12月30日电（记者周圆）记者30日获悉，工业和信息化部办公厅日前印发《关于加快推 进国家新型互联网交换中心创新发展的指导意见》，旨在统筹优化交换中心建设布局，激发业务创新活 力，增强安全保障能力，为发展新质生产力、建设网络强国和数字中 ...

文章核心观点 - 智汇集团创始人及首席经济学家夏春在2025年度财经思想者盛典上发表演讲，以“韧性”、“K型分化”、“创造性破坏”三个关键词为核心，系统阐述了对中国经济的观察与思考，并对2026年的结构性机遇和投资方向进行了展望 [1][2] 对中国经济现状的观察 - 2025年中国经济展现出惊人韧性，前三季度实现5.2%的经济增长，全年经济总量预计迈上140万亿元新台阶 [3] - 经济韧性植根于超大规模的市场优势、持续优化的产业结构以及充满活力的创新生态 [3] - 市场广度与深度构成抗压基石，消费需求正向服务消费、绿色消费、数字消费等新空间拓展 [4] - 产业体系完备且持续升级，传统产业智能化、绿色化改造与战略性新兴产业加速成长，塑造了更具韧性的现代产业体系 [4] - 出口韧性源于企业和供应链的高度适应性，以及出口目的地和高质量产品的持续多元化 [4] 经济结构中的“K型分化” - 中国经济存在广泛的“K型分化”现象，表现为部门、产业、区域与企业以及人群四个层面的分化 [6][7][8] - **部门分化**：国有投资保持较高增速，但民间固定资产投资增速暂时低迷，全国固定资产投资累计同比增速自2025年3季度开始连续出现负增长 [7] - **产业分化**：新质生产力行业持续以接近两位数增长，而传统产业、房地产及其产业链则处于深度调整的下行通道 [7] - **区域与企业分化**：资源加速向优势城市群、中心城市及龙头企业集聚，大量中小微企业生存艰难 [8] - **人群分化**：拥有金融资产、身处高科技行业的群体财富增长，而主要依赖工资性收入、技能与传统产业相关的劳动者面临实际收入增长缓慢的压力 [8] - 除了部门分化，其他三个层面的K型分化也广泛出现在美欧发达国家和众多新兴市场 [8] 关于“创造性破坏”与制度环境 - 2025年诺贝尔经济学奖授予研究“创新驱动的经济增长”的学者，其研究揭示了技术进步并不总能带来共享繁荣的历史事实 [9] - 科技巨头可能通过购买并雪藏专利、发展“范围经济”等方式遏制创新，拉大与追赶者的差距，阻碍整体经济的长期创新与增长 [9] - 深入整治内卷式竞争、推动市场出清和资源向优质企业集中，客观上可能加剧企业层面的“K型分化” [10] - 需要营造“创造性共享”的制度环境，包括加快建设全国统一大市场、破除垄断、降低准入门槛、限制大企业滥用专利保护、鼓励技术传播，以缩小领先企业和追赶企业的差距 [10] - 必须通过创造性共享来让K形分化的“上撇”越来越粗壮、覆盖越来越广，“下捺”逐步缩小 [12] 对政策与长期发展的建议 - 鼓励人工智能发展的同时，需配套大规模、前瞻性的职业技能培训体系，以应对其对劳动力市场的冲击，帮助劳动力跨越技能鸿沟 [11] - 扩大内需需要“投资于人”的长期战略，加大在教育（尤其是职业教育）、医疗、养老、保障性住房、生育支持等民生领域的投入，减轻居民负担 [11] - 中国经济的可持续增长需更多依靠市场化的竞争与产权制度的完善，保障民营企业平等获取生产要素、参与重大项目的机会，并依法保护产权以稳定企业家长期预期 [12] - 只有当民营经济活力被充分激发，才能缩小宏观与微观的“体感温差”和经济结构上的“K型分化” [12] 2026年投资机遇展望 - 2025年内地与香港股票市场出现牛市行情，科技类资产（半导体、人工智能、生物医药）、红利类资产（银行保险、电力石油）以及有色金属资产（黄金、白银）构成了财富金字塔的三个顶点，分别代表成长性、防御性和避险性 [13] - 预计科技、红利与有色金属的组合在2026年有望继续提供相对稳定的表现 [13] - **科技资产**：提供长期增长潜力，投资重点可能从算力等基础设施转向能够利用AI降本增效的应用型企业，为科技股内部轮动和精选投资提供机会 [13] - **红利资产**：提供“压舱石”作用，高股息、低波动的特性能在市场轮动加快时提供稳定现金流，降低组合波动 [13][14] - **有色金属（黄金）**：可对冲多重尾部风险，全球央行购金趋势、地缘政治紧张、对通胀及全球债务问题的担忧将持续提振其避险需求 [14] - 建议投资者在2026年继续拥抱科技行业的龙头与在专精特新领域快速崛起并领跑同行的小龙（指中小企业） [5] - 中国将迎来外部压力缓和期，美国在新版《国家安全战略》报告中将中国重新定位为首要的经济竞争对手和选择性合作对象 [6]

孚腾资本总经理费飞表示，当前资本市场已进入产业并购战略窗口期，孚腾资本聚焦人工智能、生物医 药等硬科技赛道，构建"基金+直投+并购"多层次体系，通过补链强链、产业升级等并购方向，联动产 业资源与国资力量，为上市公司注入创新动能。 12月29日，"2025地方国资上市公司并购重组与高质量发展论坛暨第42期国资大讲坛（特别专场）"在上 海交通大学上海高级金融学院举办。现场发布的《全国地方国资上市公司年度发展报告（2025）》显 示，2024年，有27家上市公司被地方国资并购后实控人变更为地方国资委、人民政府、财政局等。其 中，湖北省国资并购非国资上市公司数量最多，2024年达5家。 在地方国资上市公司发展格局方面，报告还指出，广东以绝对优势在数量上独占鳌头，湖北的增量引人 注目，这背后映射出不同地区在国资布局和产业整合上的战略抉择与发展活力。同时，在资产规模、经 营效益以及市值等多维度方面，上海、福建、北京、浙江、江苏等地区表现突出，成为地方国资上市公 司中的佼佼者。 并购重组是国资国企深化改革的重要路径，直接影响着区域经济活力。上海国有资本运营研究院院长罗 新宇说，要让并购重组成为地方国资上市公司高质量发展的" ...