欧元区经济表现 - 欧元区5月综合PMI从4月的50 4降至49 5 跌破荣枯线 服务业创16个月来最差表现 分析师此前预计该指数将小幅升至50 6 [1] - 拖累服务业的主要因素是疲软的国内需求 外部需求也在减弱 [1] - 德国PMI因服务业疲软跌破50 法国PMI连续第九个月低于荣枯线 [5] - 西班牙等南欧国家表现较好 旅游需求依然强劲 [5] 制造业与服务业对比 - 5月欧元区制造业表现自疫情以来首次超过服务业 [5] - 制造业已连续三个月增产 新订单自2022年4月以来首次未下降 [5] - 规避美国贸易关税的努力可能是制造业表现强劲的原因 油价下跌可能维持这一趋势 [5] 经济增长与政策预期 - 欧盟委员会预测2025年GDP增长0 9% [5] - 德国新政府推动老旧基础设施改造和军队重建的计划可能在未来几年提供支撑 [5] - 分析师预计欧洲央行将第八次下调存款利率至2% [6] - 比利时央行行长表示经济可能需要"适度宽松"的借贷环境来确保复苏 防止通胀跌破2%目标 [6] PMI数据与市场影响 - 服务业销售价格通胀小幅下降 但投入成本仍在上升 薪资上涨可能是主要推动因素 [7] - 欧洲央行倾向于继续谨慎降息 [7] - 英国综合PMI预计改善至50 美国综合PMI预计降至50 3 [7]

英国5月服务业PMI初值为50.2，预期50，前值49；英国5月制造业PMI初值为45.1，预期46，前值45.4。 ...

法国服务业PMI数据 - 5月法国服务业PMI初值为47 4点 较4月的47 3点小幅下降 连续第9个月低于荣枯线 [1] - 综合PMI同样连续第9个月低于荣枯线 显示私营部门持续收缩 [1] 制造业PMI表现 - 5月制造业PMI初值升至49 5点 高于4月的48 7点 呈现改善趋势 [1] 经济环境分析 - 国内政治不稳定和脆弱的宏观经济环境导致综合PMI持续收缩 [1] - 尽管制造业改善且政府推动投资吸引力 私营部门整体前景仍黯淡 [1] - 5月服务业商业前景大幅下滑 反映行业信心不足 [1]

印度5月服务业PMI初值 61.2，前值 58.7。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧盟加征小包裹关税、MSK 涨价不及预期致盘面宽幅震荡，建议冲高止盈等待回调；需关注关税政策、中东局势和现货运价；短期外盘政策动荡操作难，各合约参与建议中长线为主；关税缓和下 90 天豁免权使运价近强远弱，暂时正套；长期各合约冲高止盈，回调企稳后试多运价反弹 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 5 月 12 日，上海出口集装箱结算运价指数 SCFIS（欧洲航线）1265.30 点，较上期下跌 2.9%；美西航线 1446.36 点，较上期下跌 0.6% [2] - 5 月 16 日，宁波出口集装箱运价指数 NCFI（综合指数）1014.55 点，较上期上涨 6.53%；欧洲航线 750.91 点，较上期下跌 0.78%；美西航线 1813.08 点，较上期上涨 23.18% [2] - 5 月 16 日，上海出口集装箱运价指数 SCFI 公布价格 1479.39 点，较上期下跌 134.22 点；欧线价格 1154USD/TEU，较上期下跌 0.60%；美西航线 3091USD/FEU，较上期上涨 31.70% [2] - 5 月 16 日，中国出口集装箱运价指数 CCFI（综合指数）1104.88 点，较上期下跌 0.1%；欧洲航线 1430.35 点，较上期下跌 1.0%；美西航线 876.92 点，较上期上涨 2.2% [2] 经济数据情况 - 欧元区 4 月制造业 PMM 初值为 48.7，预期 47.5；服务业 PMM 初值为 49.7，预期 50.5；综合 PMM 初值为 50.1，预期值为 50.3，前值为 50.9 [2] - 欧元区 4 月 Sentix 投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.5%，比上月上升 0.3 个百分点；3 月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得 51.2，高于上月 0.4 个百分点 [2] - 美国 4 月标普全球制造业 PM1 初值 50.7，预期 49.1，3 月终值 50.2；服务业 PM1 初值 51.4，预期 52.8，3 月终值 54.4；综合 PMN 初值 51.2，预期 52.2，3 月终值 53.5 [3] 主力合约情况 - 5 月 21 日主力合约 2508 收盘 2121.1，跌幅为 7.18%，成交量 10.05 万手，持仓量 5.30 万手，较上日增仓 1266 手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税缓和背景下，90 天豁免权将导致运价近强远弱，但窗口期较短，波动较大，暂时以正套结构为主 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，继续试多运价反弹 [4] 合约规则情况 - 2506 - 2604 合约涨跌停板为 16% [4] - 公司 2506 - 2604 合约保证金为 26% [4] - 2506 - 2604 所有合约日内开仓限制为 100 手 [4] 地缘政治及政策情况 - 5 月 21 日，以色列政府召回部分加沙被扣人员谈判代表，大部分人被召回，包括两名高级代表，留一小队在卡塔尔多哈 [5] - 欧委会计划对进入欧盟的小包裹征收 2 欧元的税，中方希望欧方恪守开放承诺，为中国企业提供公平透明无歧视营商环境 [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜周报（5.12~5.16） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铜周评: 上周沪铜震荡偏强运行，沪铜主力合约上涨0.89%，收报于78140元/吨。宏观面看，地缘政治扰动铜价, 川普上台后，中美关税回归前期，对全球带来积极情绪，商品普遍好转。国内方面，消费进入旺季， 等待消费指引，目前来看下游消费意愿一般。产业端，国内现货交易一般，整体还是刚需交易为主。 库存方面，铜库存LME库存179375吨，上周出现小幅减少，上期所铜库存较上周增27437吨至108142吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、PMI 2、供需平衡表 3、库存 PMI PMI下行 数据来源：Wind 供需平衡 2023供需紧平衡，2 ...

2025年5月19日 集运日报 (航运研究小组) 达飞传出复航消息，MSK6月运价不及预期，各合约或将回调，符合日报预期，已建议冲高止盈 SCFIS、NCFI运价指数 | 5月12日 | 5月16日 | | --- | --- | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1302.62点，较上期下跌5.5% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1014.55点，较上期上涨6.53% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1455.31点，较上期上涨10.2% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）750.91点，较上期下跌0.78% | | 5月16日 | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1813.08点，较上期上涨23.18% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1479.39点，较上期下跌134.22点 | 5月16日 | | 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1154USD/TEU, 较上期下跌0.60% | 中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1104.88点，较上期下跌0.1% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI美西航 ...

本周，欧美主要经济体将发布5月制造业和服务业PMI；中概股百度、携程将公布业绩；欧盟将发布春 季经济预测。 上周国际市场风云变幻，中美日内瓦经贸会谈提振投资者情绪。美股全线走高，道指周涨3.74%，纳指 周涨7.15%，标普500指数周涨5.27%，欧洲三大股指表现不俗，英国富时100指数周涨1.52%，德国DAX 30指数周涨1.14%，法国CAC 40指数周涨1.85%。 投资者依然关注特朗普关税及其不确定性如何影响全球经济，本周，欧美主要经济体将发布5月制造业 和服务业采购经理人指数（PMI）。美股财报季渐近尾声，中概股百度、携程等将公布业绩。 美国"软数据"表现如何 国际油价连续第二周走高，全球贸易局势缓解提振需求前景。WTI原油近月合约周涨2.41%，报62.49美 元/桶，布伦特原油近月合约周涨2.35%，报65.41美元/桶。 经纪商BOK Financial交易高级副总裁吉斯勒（Dennis Kissler）提醒："产油国组织（OPEC+）石油产量 的预期增长以及更有可能达成的伊朗核协议重新浮出了熊市风险。"他补充道："短期内，随着地缘政治 气温的下降，未来几个月将需要强劲的季节性旅游需求来应 ...

通胀数据与趋势 - 3月日本CPI同比上涨3.6% 连续36个月高于央行2%目标 [1] - 3月核心CPI同比上涨3.2% 连续43个月高位运行 [1] - 2024财年核心CPI预计同比上升2.7% 为连续第四年上升 [1] - 东京4月核心CPI同比上涨3.4% 持续44个月远离政策目标 [2] 工资增长与消费支出 - 前3个月企业员工名义现金收入平均增幅达2.53% 创33年最大增幅 [2] - 工会组织今年平均加薪6.09% 创30多年来最大幅度 [2] - 3月家庭支出同比增长2.1% 远超市场预期的0.2% [2] 经济表现与需求驱动 - 去年第四季度GDP连续三个季度增长 年度经济增长2.9% [3] - 今年前三个月出口同比分别增长7.3%、11.4%和3.9% 连续6个月增长 [3] - 第一季度GDP增长0.4% 服务业PMI表现强劲抵消制造业疲软 [3] 货币政策与利率前景 - 央行预计进一步加息 当前利率水平距中性利率仍有距离 [5] - 央行内部估算中性利率区间为1%至2.5% 国际货币基金组织评估为1%至2% [5] - 2025-2026财年核心CPI预期中值分别下调至2.2%和1.7% [5] - 2025-2026财年实际GDP增速预期中值下调至0.5%和0.7% [5] 汇率与资本流动 - 今年以来日元成为G10货币中表现最佳标的 [4] - 资产管理公司持有日元净多头头寸达四年来最高水平 [4] - 日元贬值推动出口增长但加剧进口商品价格上涨 [4] 外部风险因素 - 美国对汽车及关键零部件加征25%关税措施生效 [4] - 日本对美关税豁免请求被拒 两轮贸易谈判未果 [4] - 特朗普关税政策给日本经济与通胀带来不确定性 [4]

美国库存情况 - 截至2月，美国制造和贸易环节整体实际库销比约1.5个月，制造商、批发商、零售商分别为1.9、1.3、1.4个月，处2020年疫情以来32.7%、29.5%、29.5%分位[2][8] - 假设制造商、批发商、零售商库存仅供国内零售销售，整体库存可覆盖约4.2个月销售[2][9] - 最终零售环节，家具、家电、消费电子实际库销比仅1个月，处疫情以来6.5%极低分位；机动车及零部件、建材及园林设备超2个月，处88.5%、85.2%高分位[13] - 制造和批发环节，机械设备、纺织原料及制品、家具及相关产品超2个月，处83.6%、70.4%、91.8%高分位；电气设备、电器及零部件约1个月，处1.6%低分位[13] PMI分行业调查 - 截至4月，美国ISM制造业PMI自有库存指数冲高回落至50.8%，3月为53.4%；客户库存指数降至46.2%，较3月46.8%进一步降低[4][18] - 18个制造业行业中，4月库存指数增加的有5个，下降的有8个；4月仍增加进口量但库存下滑的行业有纺织品、金属加工制品等4个[4][19] 海外重要数据 - 美国标普服务业PMI终值不及初值和预期，纽联储一年期通胀预期边际抬升；欧元区3月零售销售同比回落；日本3月家庭支出增速超预期，但工资收入增速不及预期[24][25][26] - 5月3日当周，美国WEI指数升至2.5；5月4日当周，德国WAI指数降至 - 0.17[28] - 5月3日当周，美国红皮书商业零售同比为6.9%；5月8日，美国30年期抵押贷款利率6.76%；5月2日当周，美国MBA市场综合指数环比+11%[32][34] - 5月3日当周，美国初请失业金人数22.8万人；4月26日当周，续请失业金人数187.9万人[36]