行业活动概览 - 起点锂电将于2025年12月18-19日在深圳举办行业年会及用户侧储能技术论坛，活动主题为“新周期 新技术 新生态”，预计线下规模1200+，在线直播观看30000+ [2] - 活动汇集了锂电产业链众多企业，第一批赞助及演讲单位包括海辰储能、亿纬锂能、宁德时代、贝特瑞等超过40家行业主要参与者 [2][18][21] 锂电铜箔行业复苏与订单潮 - 诺德股份总经理陈郁弼指出，锂电铜箔行业从2023年第四季度至2024年几乎全行业亏损，2025年开始复苏，目前处于“爆单状态” [2] - 2025年初至年底行业采购合作活跃，例如楚能新能源与华创新材签署5年15万吨供应协议，嘉元科技与宁德时代签订2026-2028年不低于62.6万吨产能的框架协议 [3] - 行业龙头诺德股份相继与中创新航、天合储能、蜂巢能源、楚能新能源等签订长期战略合作协议 [3] 诺德股份订单与财务表现 - 诺德股份已披露的重大订单总量达62.8万吨，以市场均价10.6万元/吨估算，总金额超过660亿元 [6] - 公司2025年第三季度报告显示，营业总收入47.93亿元，同比增长29.21%，但净利润仍亏损约9374万元 [6] - 公司净利润亏损同比大幅减少1.23亿元，业绩呈现改善趋势 [7] 诺德股份产能与技术布局 - 诺德股份现有铜箔年产能14万吨，并在欧洲比利时规划了3万吨/年产能项目 [7] - 根据规划，至2030年公司全球年总产能规模将达到30万吨 [8] - 公司已具备3微米锂电铜箔批量生产能力，产品体系覆盖6微米至3微米 [8] - 针对固态电池，公司推出NL-FN镀镍合金箔，耐腐蚀性显著，可在200℃高温下放置48小时不变色，抗拉强度与耐弯折性能分别提升10%和25%以上 [8] - 公司已与多家主流电池企业就固态电池达成技术共研合作，实现领先卡位 [9]

固态电池技术趋势 - 固态电池面临市场应用价值的核心拷问 [1] - 全固态电池将重塑现有设备体系 新增设备占20% 升级设备占30% 剩余50%需改造 原有工艺路线几乎需重建 [6] - 固态电解质脆性特征使卷绕技术难以适配 叠片加压成为确保固固界面的唯一主线 软包封装可能成为短期增长最快的封装形式 [6] - 干法电极不是一种选择 而是固态电池材料体系变革下的最优选择 [25] - 干法是颠覆性创新 需从材料改性到工艺再到装备三端协同 材料端需重新打磨粘结剂流动性 挤出比 纤维化 粉体成膜行为等 [28] 固态电池性能与安全 - 聚合物固态电芯能量密度提升至约340Wh/kg 支持全程8C放电与10C瞬时放电 [11] - 热蔓延验证显示极端条件下相邻电芯保持完好电压 模组内20%电芯热失控实验中无明火无热蔓延 展现聚合物体系固态电池的本征安全性优势 [11] - 400Wh/kg级航空电池量产与500Wh/kg产品验证是国家层面设定的明确技术攻坚方向 航空电池需同时征服高能量密度与超高功率输出 [12] - 固态电池高安全性适用于贴近人的应用场景 高能量密度满足移动设备长续航需求 与低空飞行器 机器人 消费电子和EV等场景天然匹配 [15] 电解质技术路线 - 硫化物电解质成本瓶颈本质是规模问题 规模化后具备商业竞争力 商业化路径锁定对成本不敏感但对高温等特性有迫切需求的细分市场 [7][9] - 不拘泥于单一电解质路线 致力于将MOF与各类电解质材料创新复合打造下一代超级固态电解质 [16] - 硫化锂是推动硫化物全固态电池降本最关键因素 未来两到三年成本下降将推动快速产业化 硫化锂未来将具备大宗商品属性 [20] 产业化进程与市场渗透 - 固液电池在液态电池中渗透率不足1% 全固态电池仍未实现量产 [19] - 预计到2030年固液电池渗透率提升至10% 全固态电池有望达到1% 到2035年固液电池占比增至40% 全固态电池提升至10% [19] - 公司针对液态 固液和全固态电池演变规律提供不同类型电芯的解决方案 [19] 制造与出海战略 - 海外客户希望整体复制中国成熟制造能力 但不同地区厂房条件 人员能力 调试周期与运维成本差异巨大 真正难点在于稳定量产能力的整体迁移 [24] - 通过模块化装备 封装化工艺包与数字化远程调试体系 将国内工艺经验与制造体系打包输出 实现产线全球快速落地与稳定运行 [24] - 双线布局是在产业清晰化的黎明前夕进行关键战略卡位 [25]

市场指数表现 - 截至午间收盘，沪指下跌0.09% [1] - 深成指下跌0.19% [1] - 创业板指下跌0.5% [1] 走弱行业与题材 - AI应用题材走弱 [1] - 电商题材走弱 [1] - 锂矿题材走弱 [1] - 消费电子题材走弱 [1] - 固态电池题材走弱 [1] - 算力题材走弱 [1] 走强行业板块 - 超硬材料板块走强 [1] - 煤炭板块走强 [1] - 有色金属板块走强 [1]

核心观点 - 美国因天然气优势及AI算力驱动电力需求，燃气轮机产业链（包括上游高温合金和叶片）景气度提升[3] - 全球半导体市场规模预期被上调，2025年预计达7720亿美元（同比增22%），2026年预计达9750亿美元（同比超25%），产业链高景气度持续[3] - 湿法隔膜行业因龙头满产、提价及储能需求超预期，景气度上升，单平利润有望从低于0.05元恢复至0.25-0.3元[6] - 数据中心储能需求爆发，成为电力与算力耦合主线，行业需求确定性高，产能与供应链是主要约束[7] - 美护行业关注新品发布节奏，游戏行业因端游高增、版号充足及跨端产品，看好文化输出方向[9] 产业综合组 - 杰瑞股份近期获超1亿美元美国数据中心发电机组订单，并再签超1亿美元北美客户燃气轮机合同[3] - 西门子能源和三菱重工预计2025年全球燃气轮机需求超70吉瓦，订单增长主要在美国[3] - WSTS将2025年全球半导体市场规模预估上调450亿美元至7720亿美元，同比增幅扩大至22%[3] - WSTS预测2026年半导体市场规模将达9750亿美元，同比增长超25%[3] 先进制造组 - 星源材质湿法隔膜涨价30%，行业龙头恩捷、星源、金力均已满产，对部分客户提价0.1-0.2元/平[6] - 2025年三季度全行业隔膜单平利润低于0.05元，若按合理投资回收测算，有望恢复至0.25-0.3元/平[6] - 储能公司Fluence第四财季新获14亿美元订单，在手订单总量达53亿美元，交付周期排至2年后[7] - Fluence洽谈的数据中心项目容量超30GWh，需求包括弹性并网、备用电源和电源质量[7] - 澳大利亚市场需求巨大，贡献Fluence第四财季近一半订单[7] 消费组 - 巨子生物双十一期间核心品牌可复美GMV同比不及预期，但2025年10月获批三类医疗器械，计划2026年推出至少6款新品[9] - 2025年三季度客户端游戏同比高增20%，腾讯《三角洲行动》、网易《燕云十六声》等双端互通产品贡献数亿元增量[9] - 2025年游戏版号发放量已超2024年全年，为明年端游与跨端品类提供丰富产品池[9]

市场整体表现 - 沪指跌0.09%，深证成指跌0.19%，创业板指跌0.5%，创业板指盘中一度冲高涨逾1% [1] - 沪深京三市半日成交额10756亿元，较上日放量195亿元 [1] - 全市场超3500只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 超硬材料、煤炭、有色金属板块走强 [1] - AI应用、电商、锂矿、消费电子、稳定币、固态电池、算力题材纷纷走弱 [1] ETF表现 - 有色板块ETF领涨，万家基金工业有色ETF涨2.48%，华夏基金有色金属ETF基金涨1.41% [1] - 跨境ETF全线飘红，景顺长城基金纳指科技ETF涨1.76%，华夏基金巴西ETF涨1.7%，汇添富基金纳指100ETF涨1.6% [1] - 现金策略ETF表现活跃，华夏基金现金流500ETF涨1.37% [1] - AI应用板块ETF全线走弱，影视ETF跌2.31%，线上消费ETF跌2.3%，传媒ETF跌1.89% [1] - 游戏板块ETF走低，游戏ETF跌1.65% [1] - 金融科技板块ETF飘绿，金融科技ETF汇添富跌1.63% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入130.59亿元，同比增长29.80%；归母净利润5.52亿元，同比增长41.54%；扣非归母净利润5.06亿元，同比增长48.20% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入54.77亿元，同比增长50.45%，环比增长20.19%；归母净利润2.17亿元，同比增长61.82%，环比增长14.21% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为186.55亿元、205.18亿元、233.58亿元，同比增速分别为40.30%、9.99%、13.84% [5] 锂电正极材料业务 - 2025年前三季度锂电正极材料产品实现销量9.99万吨，同比增长40.41%，其中钴酸锂销量4.69万吨，同比增长45.38% [2] - 高电压钴酸锂产品持续发展，已实现4.53V产品大规模量产，4.55V产品中试稳步推进 [2] - 公司与中伟股份、格林美签署了为期3年的战略合作协议，以稳定供应链 [2] 动力电池与氢能材料业务 - 2025年前三季度动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂）实现销量5.30万吨，同比增长36.29% [3] - 氢能材料业务前三季度实现销量3074.50吨，同比增长8.05%，在镍氢电池与固态储氢领域技术积累深厚 [3] - 公司正重点推进NL全新结构正极材料在3C消费、低空飞行、电动工具、全固态电池等领域的应用 [3] 技术创新与国际化布局 - 公司在法国年产40000吨三元材料及年产40000吨正极材料前驱体项目有序推进 [4] - 在固态电池领域，匹配氧化物路线固态电池的正极材料已实现供货；硫化物路线正极材料已提供多批次样品验证 [4] - 公司已实现氧化物固态电解质的吨级生产和稳定可靠的产品性能 [4]

市场整体表现 - 三大指数低开低走，沪指下跌0.42%至3900点下方，深成指下跌0.68%，创业板指下跌0.69% [1] - 市场成交额缩量，再度跌破1.6万亿元，逼近上周五创出的四个月地量水平 [1] 板块轮动表现 - 福建自贸/海西概念板块表现强势，周二位列涨幅第一，上周五亦位列涨幅前三 [2] - 航天板块持续活跃，周二位列涨幅第二，周一及上周三至周五均进入涨幅前十榜单 [2] - AI手机概念板块热度维持，周二位列涨幅第三，周一亦位列涨幅榜首 [2] - 大消费板块连续五个交易日进入涨幅前十榜单，显示其持续性 [2] - ST股板块波动显著，周一涨幅达13%，周二涨幅为7%，连续五日上榜 [2]

市场表现 - 12月2日A股三大指数震荡回调，创业板新能源ETF华夏（159368）午后下跌1.21% [1] - 多数成分股回调，先导智能、亿纬锂能等跌超2%，阳光电源、宁德时代等跟跌 [1] - 该ETF成交额达5914万元，居同类基金首位 [1] 电解液溶剂行业动态 - 电解液溶剂EC（碳酸乙烯酯）价格触底回升，接过价格上涨的"接力棒" [1] - 电池级EC供求关系处于"紧平衡"状态，部分厂家"限量接单"，甚至"暂停报价" [1] - 行业盈利有望回暖，头部几家溶剂公司开工率已经比较高 [1] - 近几周溶剂三方价格开始小幅度普涨 [1] 行业前景展望 - 伴随需求持续增长，锂电溶剂细分行业过去几年供需态势得到有效修复 [1] - 由于主流企业扩产克制，预计明年锂电溶剂盈利情况有望显著改善 [1] 创业板新能源ETF华夏产品特征 - 该基金是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [2] - 创业板新能源指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏等多个细分领域 [2] - 基金弹性最大，涨幅可达20cm；费率最低，管理费和托管费合计仅为0.2% [2] - 截至2025年10月31日，规模达8.29亿元；近一月日均成交9005万元 [2] - 其储能含量达59%，固态电池含量达32%，契合当下市场热点 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入26.26亿元，同比增加1.11% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润-7,309.63万元，同比下降155.17% [3] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润-9,535.41万元，亏损同比减少29.30% [3] - 公司整体经营业绩持续好转，扣非净利润减亏得益于收入稳健增长、产品结构优化及成本管控提升 [3] 业务发展 - 主营业务为消费电子和汽车零部件业务，消费电子业务保持平稳，汽车零部件业务稳定增长 [1][2] - 公司重点发展汽车零部件业务规模并提高市场份额 [2] - 为AR眼镜客户提供结构件相关产品，目前该部分收入占比较小 [4] 新产品与技术进展 - 复合铜箔产品性能获头部企业认可，已有部分小量订单，正配合进行产品验证及导入 [2][4] - 公司密切关注固态电池技术发展，与头部客户就复合集流体在固态电池上的应用进行技术交流和研发 [4] - 结合自身在铝合金、镁合金等金属材料上的技术储备，拓展机器人关键结构件领域的产品开发和应用 [1] 公司治理与规划 - 毛利率提升得益于产品结构持续优化及内部精益化成本管控 [1] - 研发投入根据会计准则进行会计处理，符合费用化条件的计入当期损益 [2] - 目前不存在被实施ST风险警示的情形 [4] - 公司目前没有重大资产重组等计划 [4] - 定增项目仍在推进中 [3]

长期供应协议 - 诺德股份全资孙公司百嘉达与中创新航签订2026-2028年保供框架协议，三年累计供应锂电铜箔37.3万吨，其中2026年5.8万吨、2027年13万吨、2028年18.5万吨 [2] - 协议约定在产能紧张时优先保障中创新航的供应需求 [2] - 此次协议是双方合作的延续，2025年保供协议约定的4.5万吨铜箔供应已履行完毕 [2] 行业趋势与价格预期 - 铜价从2025年初的7.3万元/吨上涨至当前8.6万元/吨，预计2026年将突破9万元/吨 [3] 产品与技术优势 - 公司已实现3-6μm极薄电解铜箔大规模量产，产品可用于高能量密度电池生产 [2] - 相较于6微米铜箔，4.5微米铜箔每GWh可降低电池生产成本约930万元，公司正推动4.5-5微米铜箔成为行业主流 [4] - 针对固态电池研发的镀镍合金箔可耐受200℃热压工艺，已进入多家电池企业中试阶段 [4] - 适配硅碳负极的镀镍合金箔可抵御高浓度HF酸腐蚀，适用于高能量密度电池 [4] 研发与质量体系 - 公司组建了120人的研发团队，与国内外高校及专家合作，累计申请专利超200项 [4] - 公司通过IATF16949等国际认证，建立了全流程质量管理体系 [4] 业务拓展与客户合作 - 在储能领域，公司旗下子公司与中创新航智能能源、凯博资本共同设立规模4亿元的储能产业基金，重点投向储能技术研发与项目落地 [4] - 百嘉达除中创新航外，还与楚能新能源、蜂巢能源、天合储能等企业签订了铜箔供应协议 [4] - 公司于2025年10月推出AI电子铜箔产品，并与相关企业达成技术与产线合作意向 [4] 产能与市场地位 - 公司目前铜箔年产能为14万吨，欧洲3万吨/年产能项目正在推进中，规划至2030年全球总产能达到30万吨 [5] - 公司已服务全球200余家客户，涵盖多家锂电头部企业 [5]