报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储主席强调央行独立性，美元指数回升，中共中央政治局会议强调适时降准降息利好风险情绪；基本面缅甸锡矿复产需时，刚果矿山计划恢复生产，预计下半年矿端紧缺改善，冶炼端云南和江西产能受限，需求端光伏焊带用锡增速放缓但AI等需求增长，当前需求旺季库存下降但畏高心态明显；技术面持仓减量交投谨慎，测试MA60阻力关注MA10支撑；操作上轻仓多头思路关注25.9 - 27 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价260570元/吨，环比 - 2270元/吨；5月 - 6月合约收盘价环比50元/吨 [3] - LME3个月锡31975美元/吨，环比212美元/吨；主力合约持仓量12035手，环比 - 5566手 [3] - 期货前20名净持仓 - 432手，环比 - 947手；LME锡总库存2810吨，环比无变化 [3] - 上期所库存9249吨，环比 - 322吨；上期所仓单数据未明确给出环比；LME锡注销仓单430吨，环比45吨 [3] - SMM1锡现货价格260200元/吨，环比 - 2800元/吨 [3] 现货市场 - 长江有色市场1锡现货价260130元/吨，环比 - 3050元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 370元/吨，环比 - 530元/吨；LME锡升贴水(0 - 3) - 166.99美元/吨，环比2.01美元/吨 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比 - 0.29万吨 [3] - 平均价锡精矿(40%)加工费11500元/吨，环比无变化；平均价锡精矿(40%)246300元/吨，环比 - 31200元/吨 [3] - 平均价锡精矿(60%)加工费7500元/吨，环比无变化；平均价锡精矿(60%)250300元/吨，环比 - 31200元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比 - 0.16万吨；进口数量精炼锡3762.32吨，环比143.24吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧169100元/吨，环比 - 2270元/吨 [3] - 产量镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比14.45万吨；出口数量镀锡板14.07万吨，环比 - 3.39万吨 [3] 行业消息 - 美联储主席强调央行远离政治干预，美联储周六进入静默期，市场预期利率决议连续第三次维持利率不变 [3] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2创2022年7月以来新低，一年期通胀率预期终值6.5%创1980年1月以来新高 [3] - 中共中央政治局召开会议强调适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收和利润同比稳健增长，主营业务韧性好，超容项目研发持续推进，虽下调2025/2026盈利预测并新增2027年预测，但超容业务长期市场空间广阔，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月25日公司发布一季度报告，当前股价17.97元，一年最高最低为28.85/10.98元，总市值152.84亿元，流通市值147.44亿元，总股本8.51亿股，流通股本8.20亿股，近3个月换手率259.09% [1] 财务数据 - 2025年Q1营收11.58亿元，同比+10.14%，环比-8.79%；归母净利润1.52亿元，同比+11.04%，环比-5.16%；扣非归母净利润1.37亿元，同比+6.65%，环比-10.87%；毛利率24.32%，同比+0.74pcts，环比-0.15pcts；净利率13.21%，同比+0.03pcts，环比+0.54pcts [4] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为8.21/9.93/11.46亿元，当前股价对应PE为18.6/15.4/13.3倍 [4] - 2023 - 2027E营业收入分别为48.45亿、48.08亿、57.78亿、68.42亿、79.21亿元，YOY分别为7.1%、-0.8%、20.2%、18.4%、15.8%；归母净利润分别为7.07亿、6.55亿、8.21亿、9.93亿、11.46亿元，YOY分别为6.9%、-7.4%、25.4%、20.9%、15.4% [8] 业务发展 - 铝电解电容器方面，2024年除新能源外，消费电子、电动汽车和充电桩等领域均增长，固态叠层高分子电容器获多家战略客户认定，固液混合电容器在汽车领域突破，有望实现50%以上增长 [5] - 薄膜电容器方面，公司持续迭代技术、质量和成本，维持领先优势 [5] - 2025年随着下游光伏、车载等领域需求回暖，铝电解电容、薄膜电容主业有望稳健增长 [5] - 超级电容器方面，公司具备性能、产品线、产能基础，与国内外重点客户共同推进AI服务器和数据中心功率补偿研发，已取得阶段性成效，未来随着AI服务器升级迭代，超级电容用量和单机价值量有望提升，公司作为国内超容头部厂商有望受益 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收和利润同比稳健增长，主营业务韧性好，超容项目研发持续推进，虽下调2025/2026盈利预测并新增2027年预测，但超容业务长期市场空间广阔，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月25日公司发布一季度报告，当前股价17.97元，一年最高最低28.85/10.98元，总市值152.84亿元，流通市值147.44亿元，总股本8.51亿股，流通股本8.20亿股，近3个月换手率259.09% [1] 财务数据 - 2025Q1营收11.58亿元，同比+10.14%，环比-8.79%；归母净利润1.52亿元，同比+11.04%，环比-5.16%；扣非归母净利润1.37亿元，同比+6.65%，环比-10.87%；毛利率24.32%，同比+0.74pcts，环比-0.15pcts；净利率13.21%，同比+0.03pcts，环比+0.54pcts [4] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为8.21/9.93/11.46亿元，当前股价对应PE为18.6/15.4/13.3倍 [4] - 2023 - 2027E营业收入分别为48.45亿、48.08亿、57.78亿、68.42亿、79.21亿元，YOY分别为7.1%、-0.8%、20.2%、18.4%、15.8%；归母净利润分别为7.07亿、6.55亿、8.21亿、9.93亿、11.46亿元，YOY分别为6.9%、-7.4%、25.4%、20.9%、15.4% [8] 业务发展 - 铝电解电容器方面，2024年除新能源外，消费电子、电动汽车和充电桩等领域均增长，固态叠层高分子电容器获多家战略客户认定，固液混合电容器在汽车领域突破，有望实现50%以上增长 [5] - 薄膜电容器方面，公司持续迭代技术、质量和成本，维持领先优势 [5] - 2025年随着下游光伏、车载等领域需求回暖，铝电解电容、薄膜电容主业有望稳健增长 [5] - 超级电容器方面，公司具备性能、产品线、产能基础，与国内外重点客户共同推进AI服务器和数据中心功率补偿研发，已取得阶段性成效，未来随着AI服务器升级迭代，超级电容用量和单机价值量有望提升，公司作为国内超容头部厂商有望受益 [6]

比亚迪2025年一季度业绩 - 公司实现营业收入1703.6亿元，同比增长36.35% [2][3] - 归母净利润91.55亿元，同比增长100.38% [2][3] - 总资产达8405.27亿元，较上年度末增长7.30% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额为85.81亿元，同比下降16.10% [3] - 基本每股收益3.12元/股，同比增长98.73% [3] - 加权平均净资产收益率4.37%，同比提升1.13个百分点 [3] 新能源汽车销量表现 - 一季度累计销量100.08万辆，同比增长59.81%，创同期历史新高 [2] - 海外市场表现亮眼：1月销量66336辆，2月67025辆，3月72723辆，较2024年有明显增长 [2] - 新能源汽车已进入全球100多个国家和地区的400多个城市 [3] 全球化布局与交付能力 - 公司先后进入哈萨克斯坦、塞尔维亚、瑞士等新市场 [3] - 1月第三艘滚装船"BYD HEFEI"启航，4月第四艘"BYD SHENZHEN"号交付 [3] - 民生证券认为海外需求提升和滚装船投入推动出海增长，欧洲、东南亚市场有望快速发展 [3] 技术创新与产品布局 - 2月发布全民智驾战略，推出"灵鸢"车载无人机和超级e平台 [3] - 持续丰富品牌矩阵，针对不同细分市场推出新车型 [3] - 国泰海通证券认为超级e平台、兆瓦闪充等技术夯实纯电市场领先地位 [3] 其他业务发展 - 手机部件及组装业务加强核心技术研发及高端制造创新能力 [3] - AI数据中心、AI服务器等新兴业务快速推进 [3] 行业会议信息 - 第四届固态电池大会暨硅基负极产业创新大会将于7月3-5日在宁波举行 [4][5] - 会议内容包括固态电池产业化现状、硅基负极工艺、AI赋能固态电池制造等专题 [5] - 免费参会对象涵盖新能源汽车、无人机、人形机器人等行业 [4]

财务表现 - 2024年营业收入6.59亿元，同比增长16.94% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长17.39% [2][3] - 扣非净利润1.04亿元，同比增长22.95% [2][3] - 经营活动现金流净额1.6亿元，同比增长15.49% [3] - 加权平均净资产收益率11.67%，同比提升0.47个百分点 [3] - 资产总额12.55亿元，同比增长17.74% [3] 产品结构 - 核心产品电流感测精密电阻收入4.12亿元，同比增长21.31% [2] - 熔断器业务收入1.43亿元，同比增长10.1% [2] 市场拓展 - 在手机通讯、消费电子等传统市场拓宽产品线并提升份额 [3] - 汽车电子、工业、通讯等新兴战略市场获全球头部客户认可 [3] - 加速拓展日本、韩国、印度、欧洲及北美等关键市场 [4] 战略布局 - 积极布局汽车电子、新能源光储及AI服务器等新兴产业 [4] - 通过材料自主开发、自动化制造升级持续降本增效 [4] - 加大研发投入拓展高附加值产品线如电流传感器 [4] - 目标成为全球领先的综合电流感测方案解决商 [4] 运营管理 - 拓宽销售渠道并加大人才引进力度 [3] - 加快数字化转型导致销售费用和管理费用增加 [3]

报告公司投资评级 - 给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司经营状况企稳并恢复增长，新能源领域基本盘有望保持稳定增速，新兴领域有望多点开花 [4] 各部分总结 事件简评 - 4月23日第二十一届上海国际汽车工业展览会举办，公司作为国内知名连接器系统制造商，聚焦电动汽车电动化等领域，展示整体互联解决方案创新技术与产品 [2] 经营分析 - 新能源连接器营收占比继续提升，2024年新能源连接器营收达21.8亿元，占总营收90.28%（2023年占比87.92%）、同比增长59.46%，客户涵盖比亚迪等全球知名大客户，随着新能源汽车渗透率提升和汽车智能化升级，该领域有望继续放量成长 [3] - 依托技术积累拓展AI服务器、人形机器人等新兴领域，并布局五大生产基地，有望迎来更多成长曲线爆发 [3] 盈利预测、估值与评级 - 2024年公司实现总营收24.15亿元、同比增长55.29%，归母净利润1.75亿元、同比增长28.11%，扣非归母净利润1.63亿元、同比增长32.21% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润达2.11亿元（下调30%）、3.40亿元（下调17%）和3.96亿元，对应PE为35倍、22倍、19倍 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,555|2,415|2,942|3,578|3,936| |营业收入增长率|-4.32%|55.29%|21.84%|21.62%|10.00%| |归母净利润(百万元)|137|175|211|340|396| |归母净利润增长率|-45.86%|28.11%|20.17%|61.37%|16.57%| |摊薄每股收益(元)|0.864|1.106|1.329|2.145|2.501| |每股经营性现金流净额|1.04|0.36|1.38|1.99|2.61| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.04%|8.36%|9.49%|13.75%|14.29%| |P/E|46.53|45.29|34.82|21.58|18.51| |P/B|3.28|3.79|3.30|2.97|2.64|[9] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、利润等指标及增长率 [11] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项等资产和负债项目情况 [11] - 现金流量表给出了2022 - 2027E净利润、经营活动现金净流等现金流量指标 [11] - 比率分析包含每股指标、净资产收益率等多种比率及增长率情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|4|4|5|6|19| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[12]

财务表现 - 2024年研发费用2557.42万元同比增长14.10% [2] - 2024年经营活动现金流量净额7423.26万元同比增长87.74% [2] - 2025年第一季度营业收入1.06亿元同比增长0.45% [3] - 2025年第一季度归母净利润709.06万元同比增长5.73% [3] - 2025年第一季度扣非净利润同比增长7.58% [3] 运营数据 - 2024年产品销售量超18亿件同比增长55.93% [3] - 2024年生产量超17亿件同比增长40.15% [3] - 2024年库存量同比下降42.70% [3] - 产品出货量大幅增长且库存显著下降 [2] 研发与产品创新 - 成功开发BMS信号变压器/车规级片式电感/片式网络变压器/一体成型电感等新产品 [2] - 新产品全面布局新能源汽车/AI服务器/人工智能/工业自动化等新兴领域 [2] - 持续加大研发投入作为长期发展战略核心 [2] 市场与战略 - 凭借磁性元器件领域核心竞争力持续扩大市场份额 [2] - 新产品将成为未来整体销量增长重要引擎 [3] - 通过优化生产工艺和制造流程提升自动化/信息化/智能化管理水平 [3] - 加强客户信用管理使回款率提升且保障销售回款及时性 [2]

2024年财务表现 - 2024年实现收入100.2亿元（同比+9.9%），归属净利润8.7亿元（同比+9.9%），扣非净利润8.3亿元（同比+12.7%）[1] - Q4单季度收入28.7亿元（同比+18.1%，环比+13.6%），但归属净利润同比-6.6%至2.9亿元，扣非净利润同比-4.5%至2.8亿元[1] - 拟派发现金红利4.5亿元（10股派5.5元）[1] - 2025Q1预告归母净利润2.00-2.15亿元（同比+45.6%至+56.5%），扣非净利润1.83-1.98亿元（同比+45.0%至+56.9%）[1] 产品板块表现 - 合成树脂类产品营收53.4亿元（同比+4.3%），销量69.6万吨（同比+8.9%），毛利率20.7%（同比持平）[2] - 先进电子材料和电池材料营收12.4亿元（同比+4.7%），销量6.9万吨（同比+1.1%），毛利率27.4%（同比+1.4pct）[2] - 生物质产品营收9.6亿元（同比+11.7%），销量21.7万吨（同比+23.6%），毛利率14.3%（同比+8.8pct）[2] - Q4毛利率24.8%（同比-0.4pct），净利率10.4%（同比-2.6pct），主因研发支出增加0.6亿元[2] 主业发展动态 - 酚醛树脂销量52.9万吨（同比+8.4%），铸造用树脂销量17.4万吨（同比+10.4%）[3] - 酚醛树脂领域通过开发橡胶化学品及碳材料应用提升市占率[3] - 铸造材料领域布局新能源汽车、风电等十大领域全产业链解决方案[3] 新兴业务突破 - 高频高速树脂：PPO树脂1000吨/年产线、碳氢树脂100吨/年产线已投产，计划扩产2000吨PPO/OPE树脂等项目[4] - 电池材料：300吨/年多孔碳生产线满产满销，1000吨/年生产线2025年2月建成，聚焦硅碳/硬碳负极研发[4] - 大庆生物质项目一期2024年6月复产，年底实现产销平衡[4] 未来增长预期 - 合成树脂贡献稳健利润，电子化学品和生物质化工为新增量[5] - PPO、多孔碳、生物质项目达产后预计2025-2027年业绩分别为12.7/15.7/19.9亿元[5]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容 编译自 serverthehome ，谢谢。 在争夺下一代 AI 服务器主导地位的斗争中，NVIDIA 拥有秘密武器。对于更高密度的 NVIDIA Rubin NVL576 一代，NVIDIA 计划放弃电缆盒并改用中板设计。 在 NVIDIA GTC 2025 上，我们看到了下一代 NVIDIA Rubin NVL576 机架，代号为"Kyber"。如 果您在我们的报道中看到过，Kyber 机架将风扇和电源（目前）移出机架以增加计算密度。这是计 算刀片机箱的照片。您会注意到，仅此机箱中就有 18 个计算刀片。 后面有 NVLink 开关。 内部连接方面，NVIDIA 展示了一种新的中板设计。连接器共有 18 列和 4 行。 这里有许多值得注意的地方，但其中最重要的一点是，通过对整个机架进行液体冷却，NVIDIA 能 够构建这种中板而无需考虑气流。中板并不新鲜，它们已在刀片服务器等设备中使用多年。这些中 板通常必须牺牲密度来获得用于气流的切口。 另一个重大影响是它移除了连接 NVL72 中的 NVLink 交换机和计算刀片的电缆盒。 这是未来两年内架构的一个 ...

市场整体表现 - 市场情绪低迷 个股涨跌参半 2700多只个股下跌 2500多只个股上涨 57只个股涨停 46只个股跌停[1] - 深海科技 算力 机器人等热门概念退潮 市场热点聚焦可控核聚变 国企等板块[1] 连板个股表现 - 南方精工6天5板 机器人+轴承+减速器概念 价格25.40元 涨幅10.00% 换手率43.29% 成交额26.98亿元[2] - 先锋电子3连板 机器人+智能燃气表概念 价格22.03元 涨幅9.98% 换手率31.38%[2] - 尤夫股份3连板 拒海水聚酯工业丝概念 价格5.24元 涨幅10.08% 换手率13.33%[2] - 太阳电缆3连板 海底电缆+铜加工概念 价格7.66元 涨幅10.06%[2] - 红宝丽3天2板 环氧丙烷衍生品+光刻胶概念 价格6.04元 涨幅10.02% 换手率29.17%[2] - 王子新材2连板 薄膜电容器+飞行汽车+军工概念 价格11.54元 涨幅10.01% 换手率23.16%[2] - 江苏新能2连板 海上风电+新能源+资产注入概念 价格13.28元 涨幅10.02% 换手率4.53%[2] - 合锻智能2连板 机器人+算力+核聚变概念 价格11.24元 涨幅9.98% 换手率3.36%[2] - 瀛通通讯2连板 AI终端+电声产品概念 价格17.14元 涨幅10.01% 换手率39.22%[2] - 正和生态2连板 海洋生态修复+智谱合作+AI概念 价格11.74元 涨幅10.03% 换手率27.13%[2] - 石英股份2连板 石英砂+光伏+半导体概念 价格34.61元 涨幅10.01% 换手率7.54%[2] - 中毅达2连板 季戊四醇+精细化工+国企改革概念 价格9.64元 涨幅10.05% 换手率9.83%[2] 龙虎榜资金流向 - 龙虎榜单日净买入额前三为南方精工 华阳股份 金城医药 净买入额分别为1.61亿元 1.59亿元 1.22亿元[4] - 龙虎榜单日净卖出额前三为首都在线 韶能股份 神州信息 净卖出额分别为1.74亿元 1.36亿元 1.29亿元[5] - 机构单日净买入额前三为万马股份 南方精工 远东传动 净买入额分别为1.22亿元 5022.8万元 4832.27万元[6] - 机构单日净卖出额前三为大位科技 潍柴重机 神州信息 净卖出额分别为2.45亿元 8036.68万元 4967.67万元[7] 重点个股分析 - 南方精工获1.61亿元资金抢筹 1机构净买入5022.8万元 孙哥净买入5928.58万元[9][10] 公司2024年前三季度实现收入5.59亿元 同比增长14.28% 归母净利润4641万元 同比增长635.79%[11] - 华阳股份首板涨停 钠离子+光伏+煤炭概念 成交额9.66亿元 中山东路净买入6053.93万元 山东帮净买入3719.64万元[12] 公司表示钠离子电池领域成本控制已取得显著进展[13] - 首都在线20CM跌停 算力租赁概念 成交额39.24亿元 深股通净卖出1424.36万元[14] 受高盛下调AI服务器销量预测及行业泡沫担忧影响[15] - 万马股份跌停 获深股通净买入5141.79万元 2机构净买入1.22亿元[16][18] 北向资金动向 - 沪股通净买入大位科技9122.68万元 净卖出华阳股份3662.71万元[17][18] - 深股通净买入万马股份5141.79万元 雪人股份4863.26万元 金城医药3088.48万元 净卖出神州信息6684.19万元 首都在线1424.36万元[18][19] 游资操作动向 - 中山东路净买入华阳股份6054万元 久盛电气2888万元[19] - 小鳄鱼净买入雪人股份6286万元[19] - 湖里大道净买入万马股份6031万元[19] - 方新侠净买入金城医药5868万元[19] - 孙哥净买入南方精工5928万元[19] - 消闲派净卖出首都在线6672万元 韶能股份9313万元[19]