投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9] 核心观点 - 公司在高端覆铜板领域技术领先 高频高速产品已实现进口替代并在全球知名AI服务器终端取得认证 目前起量明显 [6] - 2025年上半年营业收入23.05亿元 同比增长43.06% 归母净利润0.87亿元 同比增长57.69% [5] - 预测2025-2027年收入分别为48.14亿元 62.15亿元 76.75亿元 EPS分别为1.05元 2.20元 3.48元 [9] 业务优势 - 产品覆盖普通FR-4 无铅兼容型FR-4 无卤无铅兼容型FR-4 高频高速 车用板 能源板 HDI及IC封装基材等多系列 [6] - 是国内率先在各介质损耗等级高速产品全系列通过华为认证的内资覆铜板企业 [6] - HDI材料具有优秀电性能与尺寸稳定性 低热膨胀系数 高耐热 高可靠性特点 已在终端客户取得认可并进入量产阶段 [7] - IC载板材料在存储和ETS等无芯板领域通过ICS及终端认证 手机DRAM&NAND Flash产品获得全球重要终端客户旗舰版手机认证 预计2025年实现批量量产 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.46亿元 5.18亿元 8.18亿元 同比增长388.3% 110.6% 58.0% [11] - 预计毛利率从2024年8.6%提升至2027年16.6% 净利率从1.5%提升至10.7% [12] - ROE从2024年2.1%提升至2027年22.1% [12] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为69.0倍 32.7倍 20.7倍 [9]