证券日报网讯12月16日，粤桂股份（000833）在互动平台回答投资者提问时表示，公司银粉二期600吨 已开始进行市场验证，主要为银浆上游材料，满产后的收入与银的价格相关。 ...

股价表现与市场数据 - 11月14日盘中下跌2.03%，报50.69元/股，成交2344.86万元，换手率0.18%，总市值132.61亿元 [1] - 当日主力资金净流入110.93万元，大单买入441.74万元（占比18.84%），卖出330.81万元（占比14.11%） [1] - 今年以来股价上涨76.01%，近5个交易日下跌1.32%，近20日下跌8.75%，近60日上涨26.25% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月20日 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏博迁新材料股份有限公司，位于江苏省宿迁市，成立于2010年11月5日，于2020年12月8日上市 [1] - 主营业务为电子专用高端金属粉体材料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：镍基产品76.28%，铜基产品10.27%，其他(补充)6.34%，银粉4.95%，合金2.16% [1] - 所属申万行业为有色金属-能源金属-镍，概念板块包括3D打印、专精特新、钴镍、基金重仓、中盘等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数2.10万，较上期增加18.44% [2] - 人均流通股12434股，较上期减少15.57% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股662.04万股，较上期增加122.43万股 [3] - 前海开源新经济混合A（000689）为新进第七大流通股东，持股344.10万股 [3] - 东方红智华三年持有混合A（012839）为第九大流通股东，持股317.53万股，较上期增加2.37万股 [3] - 东方红新动力混合A（000480）为第十大流通股东，持股299.52万股，较上期增加28.69万股 [3] - 睿远成长价值混合A（007119）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入8.05亿元，同比增长10.79% [2] - 2025年1月-9月实现归母净利润1.52亿元，同比增长78.17% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现3.74亿元 [3] - 近三年累计派现2.49亿元 [3]

公司上市进程与市场地位 - 头部光伏银粉厂商建邦高科于11月7日再度向港交所递交上市申请，此前其5月首次递交的资料已失效[1] - 公司于2012年启动针对光伏应用领域银粉的商业生产合作研发项目，自此进入光伏银粉行业[2] - 按中国光伏银粉销售收入计，2024年公司在所有国内生产商中排名第三，市场份额为98%[2] - 公司实际控制人为陈子淳，其父陈箭为山东建邦集团创始人[2] - 在首次递交招股书前夕，公司引入了数位投资者，包括沙特阿美间接全资持有的子公司、晶科能源旗下的投资平台以及鼎晖投资创始合伙人焦树阁旗下公司[2] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年公司营收与利润持续增长，但2025年1至8月营收同比下滑36%，利润同比下滑321%[1][6] - 业绩下滑主要由于银粉销量减少，以及光伏银粉平均价格上涨等因素导致的市场利润空间下降[6] - 公司毛利率持续下降，2025年1至8月首次跌破3%，公司坦言其主营业务为低利润率业务[8] - 公司毛利率低于同行，例如博迁新材2024年银粉业务毛利率为963%，中国动力贵金属板块2024年毛利率为504%[8] - 公司近年的所有营收均来自国内市场，几乎全部收入来自直接销售银粉，极少部分收入来自为客户提供加工服务[2] 行业背景与成本结构 - 公司生产的银粉下游客户为光伏银浆企业，光伏银浆是光伏电池的第一大非硅成本，在光伏电池全部成本中占比约12%[1][3] - 在剔除硅片成本后，银浆成本在光伏电池非硅成本中占比约35%[3] - 银粉原材料硝酸银的采购成本占据了公司原材料采购成本的几乎全部，销售定价是在白银市场价格上加价以反映加工成本[8] - 为降低银浆这一高占比成本，电池企业持续通过去银化减少银浆用量以实现降本[1][4] 技术趋势与市场需求 - 减少银浆用料的去银化成为光伏电池企业近年主要的降本方向之一[4] - 各种技术路线的电池片未来都有望实现银浆消耗量持续下降[4] - 作为最主流的技术路线，TOPCon电池2024年双面银浆平均消耗量约86mg/片，且未来由于0BB、贱金属等技术的应用，银浆耗量将加速下降[4] - 需求减弱进一步影响了建邦高科偏低的毛利率[1] 经营风险与财务压力 - 中国光伏电池行业正面临产能过剩风险，电池制造商为保盈利积极降低原材料成本，并对供应商实施更严格的定价及付款条款[9] - 光伏银粉制造商不得不调整付款期限及加价水平以维持客户关系并增加市场占有率[9] - 公司存货增速明显，2024年末为121亿元，同比增长逾65%，截至2025年8月末进一步增长为126亿元[9] - 公司应收款项与应收票据2024年末为175亿元，同比增长86%，截至2025年8月末为148亿元[9] - 贸易应收款项及应收票据周转天数从2022年的06天迅速拉长至2023年的62天、2024年的125天，2025年8月末升至139天[10] 未来发展战略与募资用途 - 公司未来发展战略包括开拓新业务方向，例如探索光伏行业中的非银粉材料、扩展至非光伏银粉应用领域以及拓展中东市场[10] - 公司预期通过这些新领域将实现较高的利润率[10] - 公司计划将部分募集资金投入研发能力，支持非光伏应用银粉及非银和少银导电材料的专项研发项目、资助合作研发项目、招募研发工程师等[11] - 公司计划扩展海外市场，拟在银粉及其他导电材料的生产领域进军中东地区，并在东亚地区建立研究据点[11] - 公司上市前夕引入的投资者之一晶科能源正是近年加大在中东布局的头部光伏企业，公司也透露了拓展中东市场的愿望[1]

公司市场地位与业务概况 - 公司是中国光伏银粉领域的头部企业，按销售收入计在2022-2024年连续三年在国内生产商中排名前三，市场份额分别为10.1%、10.0%及9.8% [1] - 公司专注于银粉的研发、生产和销售，产品是制造光伏银浆的关键原材料，产品线覆盖高端银粉 [1] - 银粉收入占公司总收入的97%以上 [2] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的17.59亿元人民币增长至2024年的39.5亿元人民币 [2] - 年内利润从2022年的2420万元人民币增长至2024年的7902.7万元人民币 [2] - 截至2025年8月31日止八个月，公司期内利润降至5270万元人民币，同比下降32.1% [2] - 过往业绩期内，毛利率在3.3%至3.9%之间波动，净利润率在1.4%至2.2%的区间 [1][2] 盈利能力与现金流状况 - 盈利质量长期处于低位，利润空间易受行业竞争和白银价格波动压缩 [2] - 报告期内经营活动现金流量净额持续为负，三年累计净流出约6.2亿元人民币 [3] - 2024年贸易应收款项及应收票据激增至1.75亿元人民币，是同期利润的2.2倍 [3] - 对税收优惠和政府补助的依赖性提高，2024年获得政府补助1080万元人民币，同比大幅增长414.29% [2] 客户与供应商集中度 - 来自前五大客户的收入占比高达84.4%至95.4%，2024年前两大客户收入占比为63.1% [3] - 前五大供应商的采购额占总采购额的97.7%以上，集中度极高 [3] 行业环境与经营风险 - 中国光伏银粉生产设施利用率偏低，截至2024年底约为31.7%，公司自身产能利用率在2023年和2024年分别为36.7%和43.4% [4] - 下游光伏电池正朝“减银”乃至“无银”方向发展，如异质结电池使用银包铜粉，若铜电镀等替代技术规模化应用可能导致银粉需求大幅萎缩 [5] - 公司未披露通过白银期货或期权合约进行对冲操作以锁定经营成本，面临较大的经营风险敞口 [5] 未来战略与募资用途 - 未来战略核心是多元化和技术创新，计划加强研发非光伏应用银粉和替代导电材料如铜粉及银包铜粉 [6] - 计划在东亚设立研发据点，并在中东兴建新的生产工厂，以利用该地区光伏产业增长和战略优势 [6] - 此次募资的重要用途之一是补充流动资金和偿还计息银行贷款 [3]

递表事件概述 - 2024年11月6日，4家企业向港交所递交上市申请，其中3家来自山东济南，分别为临工重机、科兴生物制药和建邦高科 [2][3] - 三家企业同日递表被视为济南产业经济活力和转型升级的重要体现 [4] 临工重机 - 公司成立于2012年，是领先的矿山机械和高空作业机械制造商，业务覆盖矿山开采设备、高空作业机械、特种机械等，市场遍及中国、东南亚、中亚、非洲 [4] - 以2024年收入计，公司在全球矿山运输设备及挖掘机市场位列国内企业第三；以2022年至2024年各年收入计，在全球非公路宽体自卸车领域排名第一 [4] - 公司曾于2022年12月申请上交所主板上市，后于2024年1月撤回申请，最终选择港交所以拓展全球业务和对接国际资本 [5] 建邦高科 - 公司是中国知名的银粉供应商，产品主要用于光伏银浆生产，拥有逾十年运营经验 [5] - 按中国光伏银粉销售收入计，公司在2022年、2023年及2024年分别在国内生产商中排名首位、首位及第三，市场份额分别为10.1%、10.0%及9.8% [5] - 公司历史可追溯至2010年，是中国光伏银粉领域的先行者，截至最后可行日期拥有19项发明专利和26项实用新型专利 [6] 科兴生物制药 - 公司成立于1989年，已于2020年12月登陆上海科创板，此次递交H股上市申请旨在形成"A+H"双融资平台，推进创新生物药与国际化 [7] 济南资本市场现状 - 除新递表三家企业外，济南已有企业成功登陆资本市场，例如天岳先进于2024年8月在港交所二次上市，山大电力于2024年7月登陆深交所创业板 [9][13] - 根据中国证监会山东监管局2025年7月数据，济南拥有46家境内上市公司和18家拟上市公司，数量在山东省内位居前列 [15] 济南产业与金融生态 - 济南拥有完整的工业体系，是全国唯一拥有全部41个工业大类的省份山东省的省会 [3] - 自2021年11月获批全国首个科创金融改革试验区以来，济南推出"科创金融十条"，创设50亿元"央行资金科创贷"、20亿元"央行资金科创贴"等政策 [16] - 济南科创企业贷款余额从2021年末的1098.4亿元增至2025年二季度末的3039.78亿元；科创企业获贷率42%，较2021年提高3.7个百分点 [17] - 济南科创企业数量从2021年的6800多家跃升至过万家，其中科技型中小企业、高新技术企业、专精特新"小巨人"企业分别增长58%、63%、3.6倍 [18] - 2025年1至6月，济南569家规上科技服务业企业营收突破278.1亿元 [18]

公司上市进程与股权结构 - 头部光伏银粉厂商建邦高科于2024年11月7日再度向港交所递交上市申请，此前于2024年5月首次递交的资料已失效[1] - 公司在上市前夕引入了数位投资者，包括沙特阿美间接全资持有的子公司、晶科能源旗下的投资平台、以及鼎晖投资创始合伙人焦树阁旗下公司[2] - 投资者投资日期集中在2024年12月至2025年4月，例如Magic Galaxy于2024年12月12日投资，投资棱估值为23,692,000元人民币[3] 公司业务与市场地位 - 建邦高科自2012年启动光伏银粉的商业生产项目，按2024年中国光伏银粉销售收入计，公司在所有国内生产商中排名第三，市场份额为9.8%[2] - 公司营收几乎全部来自国内市场的银粉直接销售，仅有极少部分收入来自为客户提供加工服务[4] - 公司生产的银粉下游客户为光伏银浆企业，光伏银浆是光伏电池的第一大非硅成本，在电池全部成本中占比约12%，在非硅成本中占比约35%[4] 财务表现与盈利能力 - 公司在2022年至2024年营收与利润持续增长后，2025年1至8月营收同比下滑3.6%，利润同比下滑32.1%[1][6] - 建邦高科毛利率持续下降，2025年1至8月首次跌破3%，公司坦言其主营业务为低利润率业务[8] - 公司毛利率低于同行，例如博迁新材2024年银粉业务毛利率为9.63%，中国动力贵金属板块2024年毛利率为5.04%[8] 行业趋势与竞争格局 - 光伏电池企业持续通过“去银化”减少银浆用量以实现降本，导致对银粉的需求减弱[1][4] - 中国光伏行业协会数据显示，主流TOPCon电池2024年双面银浆平均消耗量约86mg/片，未来银浆耗量将加速下降[4] - 中国光伏电池行业面临产能过剩风险，电池制造商对供应商实施更严格的定价及付款条款，加剧了光伏银粉行业的竞争[9] 运营风险与资金压力 - 公司存货增速明显，2024年末为1.21亿元，同比增长逾65%，截至2025年8月末进一步增长至1.26亿元[9] - 公司应收款项与应收票据2024年末为1.75亿元，同比增长86%，截至2025年8月末为1.48亿元[9] - 贸易应收款项及应收票据周转天数从2022年的0.6天拉长至2025年8月末的13.9天，显示公司资金承压，信贷风险敞口增加[10] 未来发展战略与募资用途 - 公司未来发展战略包括开拓新业务方向，如探索非银粉材料、扩展至非光伏银粉应用领域以及拓展中东市场[10] - 募集资金将部分投入研发能力，支持非光伏应用银粉及非银和少银导电材料的专项研发项目，并计划在东亚地区建立研究据点[11] - 公司计划扩展海外市场，拟在银粉及其他导电材料的生产领域进军中东地区[11]

上市申请与公司概况 - 建邦高科于11月6日再次向港交所递交上市申请，此前于5月2日提交的申请因满6个月有效期已于11月2日失效 [1] - 公司是中国知名的银粉供应商，产品主要用于光伏银浆的生产，这是制造光伏电池的关键原材料 [3] - 公司具备生产高端银粉的能力，该等银粉最终用于生产更新型的光伏电池或其零部件 [3] 市场地位与份额 - 公司在国内银粉生产商中排名从2022年的首位，下滑至2024年的第三位 [3] - 市场份额呈走低趋势，从2022年的10.1%降至2023年的10.0%，再降至2024年的9.8% [3] 财务表现 - 营业收入从2022年的17.59亿元增长至2024年的39.5亿元，但2025年前8月营收为28.31亿元，同比减少3.6% [4][5][6] - 净利润从2022年的2420万元增长至2024年的7902.7万元，但2025年前8月净利润为5271.4万元，同比减少32% [4][5][6] - 2025年前8月收入减少主要因银粉销量减少所致，部分被平均价格上涨及其他业务收入增加所抵销；利润减少主要因市场利润空间整体下降及银粉销量下降 [6] - 毛利率波动走低，报告期各期分别为3.4%、3.9%、3.3%、3.8%及2.9% [7] - 净利润率同样波动走低，报告期各期分别为1.4%、2.2%、2.0%、2.6%及1.9% [7] 业务结构与产品依赖 - 公司对单一产品银粉存在极大依赖，报告期各期银粉收入占总收入比例分别为98.5%、99.1%、97.4%、97.3% [8][9] - 公司提示，任何影响银粉需求或价格的负面发展均可能对业务产生重大不利影响 [9] - 公司依赖光伏银浆及光伏电池行业对银粉的需求，下游需求放缓或技术发展可能产生重大不利影响 [10] 客户集中度 - 客户集中度较高，2022年至2024年，前五大客户贡献收入占比分别为95.4%、94.8%、84.4% [10] - 其中前两大客户（常州聚和与客户A）三年合计贡献收入占比分别为87.9%、82.8%、63.1% [10] - 2025年前8个月，客户集中情况有所改善，前两大客户占比降至31.9% [10] - 但客户A销售额从2024年全年的14.49亿元降至2025年前8月的4.23亿元；常州聚和销售额从2024年全年的10.43亿元降至2025年前8月的3.79亿元，降幅逾六成 [10] 资本结构与财务风险 - 计息银行借款持续增加，从2022年的6240万元增至2024年的2.06亿元，2025年8月末为1.43亿元 [11] - 杠杆比率持续攀升，从2022年的57.8%升至2025年8月末的75.2% [11] - 杠杆比率增加归因于贸易应付款项及应付票据增加 [12] - 公司坦言在一定程度上依赖银行借款为资本开支及营运提供资金，并预期未来可能持续，流动资金风险可能会增加 [12] 应收账款管理 - 贸易应收款项及应收票据从2022年的0元增至2024年的1.75亿元，2025年8月末为1.48亿元 [12] - 贸易应收款项及应收票据周转天数从2022年的0.6天攀升至2025年前8月的13.9天 [12] - 公司表示随着业务发展，贸易应收款项及应收票据可能会继续增加，从而增加信贷风险敞口 [13]

公司上市进程 - 建邦高科于近期再次向港交所递交上市申请，此前在2024年5月2日的首次申请已失效 [1] 公司业务概况 - 公司是中国知名的银粉供应商，拥有超过十年的运营历史，业务集研究、开发、生产及销售于一体 [1] - 公司主要产品银粉是用于生产光伏银浆的关键原材料，而光伏银浆是制造光伏电池的核心材料 [1] 公司财务业绩 - 2022年至2024年，公司收入从约17.59亿元增长至约39.5亿元，呈现显著增长趋势 [1] - 同期，公司利润从约2420万元增长至约7902.7万元，盈利能力持续增强 [1] - 在2025年1月至8月期间，公司实现收入约28.31亿元，期内利润约5271.4万元 [1]

公司上市申请 - 建邦高科有限公司于2024年11月6日再次向港交所提交上市申请书 中信建投国际融资担任保荐人[1] - 此次为该公司第二次递表 此前于2024年5月2日提交的招股书因满6个月有效期已于2024年11月2日失效[1] 公司基本情况 - 公司成立于2024年12月 总部位于山东济南 是一家专业的银粉供应商[1] - 公司生产的银粉产品主要用于制造光伏银浆 而光伏银浆是生产光伏电池的关键原材料[1] 财务表现：收入 - 截至2022年末 2023年末 2024年末 公司营业收入分别为17.59亿元 27.82亿元 39.5亿元 呈现持续增长趋势[1] - 2025年前八个月 公司实现营业收入28.31亿元[1] 财务表现：利润 - 截至2022年末 2023年末 2024年末 公司净利润分别为2420.0万元 5989.0万元 7902.7万元 净利润持续增长[1] - 2025年前八个月 公司实现净利润5271.4万元[1] 财务表现：毛利 - 截至2022年末 2023年末 2024年末 公司毛利分别为6033万元 10724.6万元 13079.8万元[1] - 2025年前八个月 公司毛利为8170万元[1]

上市申请概况 - 建邦高科有限公司于11月6日向港交所主板重新提交上市申请，中信建投国际为其独家保荐人，此前于5月2日提交的招股书已于11月2日失效 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国知名的银粉供应商，拥有逾十多年的运营经验，集研究、开发、生产及销售能力于一体，产品主要用于光伏银浆的生产 [3] - 公司生产的高端银粉用于新型光伏电池，包括PERC、TOPCon、HJT及xBC电池 [3] - 按中国光伏银粉销售收入计，公司在2022年、2023年及2024年分别在所有国内生产商中排名首位、首位及第三，市场份额分别为10.1%、10.0%及9.8% [3] - 公司拥有19项发明专利及26项实用新型专利，大部分与光伏银粉生产技术和工艺有关 [3] 财务表现 - 收入从2022年的人民币17.59亿元增长至2023年的人民币27.82亿元，并进一步增长至2024年的人民币39.50亿元 [5][6] - 截至2025年8月31日止八个月，收入为人民币28.31亿元 [5][6] - 年内利润从2022年的人民币2420万元增加至2023年的人民币5989万元和2024年的人民币7902.7万元 [5][7] - 截至2025年8月31日止八个月的期内利润为人民币5271.4万元，较2024年同期的7763.2万元有所减少 [5][7] - 毛利率在2022年、2023年、2024年及2025年八个月分别为3.4%、3.9%、3.3%和2.9% [8][10] - 净利润率在相应期间分别为1.4%、2.2%、2.0%和1.9% [8][10] 财务比率 - 股权回报率在2023年、2024年及2025年八个月分别为111.8%、65.8%和77.7% [10] - 总资产回报率在2022年、2023年、2024年及2025年八个月分别为21.0%、29.3%、23.1%和16.9% [10] - 流动比率从2022年的0.5改善至2025年八个月的1.4 [10] - 杠杆比率从2022年的57.8%上升至2025年八个月的75.2% [10] 行业概览 - 全球银粉销售收入从2020年的人民币543亿元增至2024年的人民币1314亿元，复合年增长率为24.7% [11] - 中国银粉销售收入从2020年的人民币316亿元增至2024年的人民币993亿元，复合年增长率为33.1% [11] - 预计2029年全球银粉销售收入将达到人民币2929亿元，2024年至2029年复合年增长率为17.4% [11] - 预计2029年中国银粉销售收入将达到人民币2297亿元，2024年至2029年复合年增长率为18.3% [11] - 全球银粉销量从2020年的1.16万吨增至2024年的2万吨，复合年增长率为14.6% [14] - 中国银粉销量从2020年的7000吨增长至2024年的1.57万吨，复合年增长率为22.4% [14] - 以2024年销售收入计算，光伏银浆在全球和中国银粉应用中的占比分别为31.9%和39.0% [16] 管理团队与股权架构 - 董事会由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [16][18] - 董事会主席兼首席执行官为33岁的陈子淳先生 [18] - 控股股东为陈先生及其关联实体（Cerulean Harbor, PoplarC Holding, Azure Harbor），于最后可行日期共同持有公司72.99%的股份 [19][20][22]