报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA供需偏平衡，预期有累库压力，缺乏驱动，受成本原油和宏观关税变化影响较大，短期偏弱[3] - PX负荷不低，需求有投产预期，PX维持动态平衡，PXN持稳，短期成本和宏观偏弱，短期偏弱[4] - 乙二醇预期定价，大幅下跌难看到供应出清，短期仍然偏弱[5] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 月差方面，因累库预期，关注1 - 5反套，持中性态度[3] - 现货方面，PTA现货基差偏弱，10月在01 - 80~82附近商谈，持中性态度[3] - 成本方面，PX四季度维持动态平衡，新装置有投产预期下难累库，估值PXN持稳，成本受原油影响大，持中性态度[3] - 装置变动方面，PTA检修按计划进行，恒力1检修，新材料短期降负重启，YS海南、大化、中泰检修中，能投有检修计划，持中性态度[3] - 下游需求方面，需求预期一般，聚酯负荷91.5%，加弹、织机、印染负荷至81%、69%、78%，聚酯10 - 11月开工评估91%、89%，持中性态度[3] - 供需平衡方面，PTA10月平衡，11 - 12月有累库压力，持谨慎偏弱态度[3] - 加工利润方面，PTA - 布油价差压缩，PTA加工费偏低，PXN至220美元，持谨慎偏强态度[3] - 库存方面，截止10月10日，PTA社会库存持稳回升，（除信用仓单外）库存至217万吨，库存上升3.8万吨，在港在库货持稳回升，市场基差偏弱持稳[38] PX - 月差方面，供需变化不大，月差偏强，持中性态度[4] - 现货方面，PX市场商谈和成交气氛较清淡，11月现货浮动价在 + 0/+1区间附近，12月略弱，在 - 1/0左右，持中性态度[4] - 装置变动方面，PX国内整体负荷高位87%，乌石化按计划检修两周，天津石化重启，福佳10月底有重启计划，持谨慎偏弱态度[4] - 进口方面，亚洲负荷79.9%，海外装置马来西亚芳烃、韩华113万吨重启，出光26万吨装置检修，台湾FCFC72万吨计划检修2周，沙特10月下计划检修2周，持中性态度[4] - 下游需求方面，需求订单一般，有改善迹象，织造略回升，聚酯91.5%持稳，PTA有投产计划，持中性态度[4] - 供需平衡方面，10 - 11月供需平衡压力不大，库存不高，持中性态度[4] - 加工利润方面，PXN略走弱，目前PXN220美元附近估值不高，持中性态度[4] 乙二醇 - 月差方面，基差略走弱，月差关注1 - 5反套，持谨慎偏空态度[5] - 现货方面，MEG内盘重心低位波动，市场商谈一般，目前现货基差在01合约升水65 - 69元/吨附近，商谈4125 - 4129元/吨，持中性态度[5] - 装置变动方面，乙二醇整体负荷75%高位，合成气78.8%，中海壳计划检修一周，卫星重启，福炼和盛虹计划10月下旬检修，裕龙90万吨假期短停，煤化工天业、神华榆林重启，建元、美锦检修中，天盈预计停车至明年，持谨慎偏空态度[5] - 进口方面，节后到港增加港口库存回升，港口库存54万吨，海外装置美国和新加坡shell检修中，南亚台湾10月检修，持中性态度[5] - 下游需求方面，需求聚酯负荷91.5%，节后需求表现一般，加弹、织机负荷81%、69%持稳，持中性态度[5] - 供需平衡方面，10月起逐步累库，11 - 12月新投产 + 存量重启，累库压力加大，持谨慎偏空态度[5] - 加工利润方面，油制利润一般，煤制压缩，价格下跌偏多，利润压缩，持谨慎偏多态度[5] 聚酯 - 需求方面，秋冬订单有改善，成品库存下降，节前织造集中备货，假期消化原料备货为主，节后需求持续性一般，加弹、织机、印染开机率持稳，维持82%、70%和78%，织造原料备货1 - 2周左右[7] - 利润方面，节后原油回调，聚酯原料表现弱势，聚酯利润略有修复，除FDY亏损较明显外，其余保持尚可，瓶片现货加工差也修复至接近500元[13] - 库存方面，聚酯节后库存略回升，假期下游消化原料备货为主，截至10.10日POY、DTY、FDY和短纤库存在20、29.7、21.4和10天[24] - 开工方面，截至10.10日，聚酯负荷91.5%，9 - 10月负荷预估91.5%、91%（+1%），11 - 12月暂时评估89%，未来开工评估需关注瓶片装置检修和重启进度[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生成交量减少，通货花生价格河南回落、东北上涨，油厂收购价稳定，进口花生价格稳定但进口量大幅减少，油厂开机率上升，花生粕现货稳定，花生油价格稳定，油厂榨利盈利减少，下游消费仍偏弱，油厂花生库存下降但花生油库存上升，因河南等地花生收获时降雨影响，花生质量下降，现货仍偏强，本周01花生偏强震荡，1 - 4价差稳定 [6] - 策略上可尝试卖出pk601 - P - 7600期权策略，花生偏强震荡或逢低买入01、05花生，1 - 5价差逢高反套 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 期权策略可尝试卖出pk601 - P - 7600期权策略 [5] - 交易逻辑为花生成交量等情况及市场现状，策略是花生偏强震荡或逢低买入01、05花生，1 - 5价差逢高反套 [6] 第二章 核心逻辑分析 花生价格 - 油厂收购价、进口花生价格稳定，通货花生涨跌互现，国内河南花生价格回落、东北上涨，山东莒南等部分地区价格有稳有动，油厂基本收购价7800 - 7900元/吨，苏丹新米8600元/吨、塞内油料米7800元/吨 [9][11] 国内需求 - 油厂开工率上升，截止10月16日开机率8.58%，环比上升2.55%，油厂到货量增加至0.87万吨，花生库存降至3.2万吨，花生油库存增至3.8万吨 [13][15] 压榨利润 - 花生油厂收购价格上涨、花生粕价格稳定、花生油价格稳定，导致油厂压榨利润250元/吨，环比减少40元/吨，一级花生油均价14500元/吨，小榨浓香油价格16500元/吨，花生粕价格3200元/吨 [17][19] 基差与月差 - 月差方面本周01花生偏强，1 - 4花生稳定在 - 116元附近，期现价差回落，操作上观望为主 [21][26] 花生进口 - 8月花生仁进口2.6万吨，1 - 8月进口12.9万吨，比去年同期减少75%；8月花生仁出口1万吨，1 - 8月出口累计10.5万吨，比去年同期增加27%；8月花生油进口3.1万吨，1 - 8月累计进口25.4万吨，同比增加40% [28][30] 第三章 周度数据追踪 包含花生价格、基差月差、中国花生累计进出口量、压榨利润、下游压榨厂相关数据、花生油进口价格及数量、油脂间价差等多组数据图表，但未明确具体数据结论性内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇交易逻辑为港口压力传导到内地，内地后期有季节性备货需求和联泓新装置备货增量，但港口会持续性形成倒流冲击，目前价格盘面对标内地价格，后期内地行为关键，兴兴预计9月初开车但库存仍累积，倒流化解港口压力但会打压内地估值，目前估值和库存一般，驱动不足，抄底需等待，需关注进口变量如印度买伊朗、计划外检修等[2] - 聚乙烯两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，09基差华北 -110左右、华东 -50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 -200附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产情况、美国报价情况以及2025年新装置投产落地情况[6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，估值上基差 -60，非标价差中性，进口 -700附近，出口今年持续不错，欧美维稳，PDH利润 -400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性[7] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差 -480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润 -100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[7] 根据相关目录分别总结 甲醇 - 2025年10月10 - 16日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2228变为2305，华南现货从2225变为2285，鲁南折盘面从2520变为2495，西南折盘面维持2505，河北折盘面维持2495，西北折盘面从2678变为2678，CFR中国维持258，CFR东南亚维持326，进口利润从7变为14，主力基差从 -80变为5，盘面MTO利润维持 -1255，日度变化上动力煤期货为0，江苏现货 -15，华南现货5，鲁南折盘面 -10，西南折盘面0，河北折盘面0，西北折盘面0，CFR中国0，CFR东南亚0，进口利润0，主力基差 -3，盘面MTO利润0[2] 塑料（聚乙烯） - 2025年10月10 - 16日东北亚乙烯维持785，华北LL从6980变为6880，华东LL从7175变为7025，华东LD从9500变为9150，华东HD维持7350，LL美金维持820，LL美湾从767变为787，进口利润从14变为 -84，主力期货从7037变为6929，基差维持 -30，两油库存维持85，仓单维持12707，日度变化上东北亚乙烯为0，华北LL为0，华东LL -50，华东LD -25，华东HD为0，LL美金为0，LL美湾20，进口利润为0，主力期货19，基差为0，两油库存为0，仓单为0[6] 聚丙烯 - 2025年10月10 - 16日山东丙烯从6450变为6200，东北亚丙烯维持750，华东PP从6630变为6500，华北PP从6715变为6530，山东粉料从6600变为6500，华东共聚从6956变为6830，PP美金从835变为825，PP美湾维持915，出口利润从 -33变为 -16，主力期货从6722变为6618，基差从 -100变为 -100，两油库存维持85，仓单从13970变为13778，日度变化上山东丙烯 -50，东北亚丙烯为0，华东PP15，华北PP -18，山东粉料 -20，华东共聚 -24，PP美金为0，PP美湾为0，出口利润1，主力期货23，基差20，两油库存为0，仓单 -36[7] PVC - 2025年10月10 - 16日西北电石维持2400，山东烧碱从830变为830，电石法 - 华东从4660变为4640，乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北维持4370，进口美金价（CFR中国）从700变为690，出口利润维持424，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 -244，基差(高端交割品)从 -120变为 -90，日度变化上西北电石为0，山东烧碱5，电石法 - 华东 -10，乙烯法 - 华东为0，电石法 - 华南为0，电石法 - 西北为0，进口美金价（CFR中国）为0，出口利润为0，西北综合利润为0，华北综合利润为0，基差(高端交割品)10[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕资金技术面交易，处于低位震荡；豆一震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2601日盘收盘价4018元/吨，涨30（+0.75%），夜盘收盘价4029元/吨，涨9（+0.22%）；DCE豆粕2601日盘收盘价2907元/吨，跌7（-0.24%），夜盘收盘价2891元/吨，跌24（-0.82%）；CBOT大豆11收盘价1011.75美分/蒲，涨4.75（+0.47%）；CBOT豆粕12收盘价277.3美元/短吨，涨1.4（+0.51%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格2960 - 2980元/吨，较昨持平；华东泰州汇福2910元/吨，较昨持平；华南2940 - 2970元/吨，较昨持平或+10 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量11.52万吨/日，前两交易日11万吨/日；库存前一交易日104.67万吨/周，前两交易日115.28万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 10月16日CBOT大豆期货收盘上涨，因国内需求强劲抵消中美贸易紧张局势担忧，因政府关门及领导人预计月底会晤，关键作物数据未公布，交易谨慎 [1][3] - 因巴西大豆溢价高企，中国未完成12月和1月船期大部分大豆采购任务，可能动用国家储备满足短期需求，美国农业部长称可向南美供应大豆用于压榨但未提供细节 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆市场因下游采购疲软出货放缓、库存积累，现货货源充裕，老仓单压力未消，反弹乏力，建议单边和期权观望，继续关注 11 - 1 反套机会 [11][12][13] - 胶版印刷纸未来供需结构难改善，供应预计增加，需求 10 月难提振，建议 01 合约背靠现货市场价格下沿做空，套利观望，卖出 OP2601 - C - 4400 [19][20][22] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 胶版印刷纸现货价格稳定，期货 01 合约收盘价 4206 元，跌 0.24%，成交量 282，降 12.69%，持仓量 1153，增 1.14% [3] - 纸浆现货部分牌号价格有调整，期货 11 合约收盘价 4856 元，涨 0.21%，成交量 116702，降 19.63%，持仓量 94482，降 12.46%，仓单量 227676，降 3611 [3] 第二部分 行情研判 纸浆方面 - 市场回顾：期货合约小幅反弹，SP 主力 11 合约夜盘报收 4856 点，涨 0.21%；现货市场针叶浆部分略上调，阔叶浆挺价，本色浆和化机浆持稳 [4] - 重要资讯：泰盛（贵州）竹资源发展有限公司黔北 20 万吨竹浆纸一体化竹产业结构调整（以竹代塑）扩建项目（三期）环评前期研究启动；9 月核心 CPI 同比涨幅扩大，PPI 同比降幅收窄，9 月末 M2、M1、M0 余额同比增长 [9][10] - 逻辑分析：下游采购疲软使出货放缓、库存积累，现货货源充裕，阔叶浆供应足，老仓单压力未消，市场反弹乏力 [11] - 交易策略：单边观望，继续关注 11 - 1 反套机会，期权观望 [12][13] 胶版印刷纸方面 - 市场回顾：现货价格稳定，高白双胶纸山东市场主流成交 4600 - 4750 元/吨，本白双胶纸 4300 - 4500 元/吨；原料木浆价格稳，木片收购价趋强；期货 OP2601 震荡，报收 4206 点，跌 0.24% [16] - 重要资讯：国庆假期后，玖龙纸业北海基地 PM55 高档文化纸生产线开机出纸，可年产 30 万吨；9 月核心 CPI 同比涨幅扩大，PPI 同比降幅收窄 [17][18] - 逻辑分析：未来供需结构难改善，复产产能落地使供应增加，需求 10 月难提振，下游刚需采购，整体趋弱 [19] - 交易策略：01 合约背靠现货市场价格下沿做空，套利观望，卖出 OP2601 - C - 4400 [20][21][22] 第三部分 相关附图 - 包含国产浆产量、纸浆场内库存、阔叶浆生产利润、化机浆生产利润、双胶纸产量、双胶纸场内库存、双胶纸社会库存、双胶纸生产利润等历史数据图表 [23][26][28][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [1][2] - 不锈钢基本面宽松，库存累积，成本支撑松动，预计价格偏弱震荡，建议择高沽空 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢期货价格及相关数据 - 2025年10月15日，上海期镍近月合约收盘价121010元/吨，较昨日涨520元；连一合约收盘价120900元/吨，较昨日涨350元等；成交量83761手，较昨日减少26323手；持仓量73107手，较昨日减少4426手 [2] - 2025年10月15日，LME3个月镍现货官方价15210美元/吨，较昨日涨110美元；电子盘收盘价15150美元/吨，较昨日涨45美元等；成交量较昨日减少3149手 [2] - 2025年10月15日，上海不锈钢近月合约收盘价12345元/吨，较昨日涨5元；连一合约收盘价12525元/吨，较昨日跌15元等；成交量113216手，较昨日减少37540手；持仓量193490手，较昨日增加3239手 [2] 镍与不锈钢现货价格及相关数据 - 2025年10月15日，SMM 1电解镍平均价122300元/吨，较昨日涨200元；镍豆平均价123550元/吨，较昨日涨200元等 [2] - 2025年10月15日，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13550元/吨，较昨日持平；304/No.1卷（无锡）平均价12500元/吨，较昨日持平 [2] 库存数据 - 截至2025年10月15日，上海期镍库存25027吨，较昨日增加1531吨；LME镍注册仓单 - 240486吨，较昨日减少240486吨，总库存较昨日增加3498吨 [2] - 截至2025年10月15日，上海不锈钢库存67834吨，较昨日减少490吨；上周300系社会库存为619400吨，较上周增加33900吨 [2] 行业供需数据 - 2025年8月，全球精炼镍产量为32.33万吨，消费量为27.34万吨，供应过剩4.99万吨；1 - 8月，产量为254.94万吨，消费量为224.43万吨，供应过剩30.51万吨 [2] - 2025年8月，全球镍矿产量为33.86万吨；1 - 8月，产量为261.52万吨 [2] 多空逻辑 - 镍：10月15日，沪镍主力合约区间震荡，现货市场成交疲弱，基差升水缩小；供给端镍矿价格持平，到港量增加，镍铁厂亏损加深但排产增加，电解镍排产增加且出口盈利扩大；需求端三元前驱体、不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定；库存上期所、LME、社会库存增加，保税区库存持平 [2] - 不锈钢：10月15日，不锈钢主力合约低位震荡，现货市场成交较弱，基差升水扩大；库存上期所库存减少，300系社会库存增加；供给端10月排产增加，300系排产减少；需求端终端需求较弱；成本端高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国制裁韩造船商、中美贸易摩擦不定，盘面或震荡，不建议加仓，设好止损 [2] - 关税问题呈边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约或筑底，建议轻仓参与或观望 [6] - 主力合约弱势、远月合约较强符合筑底判断，风险偏好者建议止盈，关注走势，不建议扛单，设好止损 [7] - 国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑、波动大，套利策略建议观望或轻仓尝试 [7] - 各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [7] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 10月13日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1031.8点，较上期跌1.4%；美西航线862.48点，较上期跌1.6% [4] - 10月10日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）818.97点，较上期涨11.50%；欧洲航线698.67点，较上期涨11.39%；美西航线844.43点，较上期跌0.34% [4] - 10月10日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1160.42点，较上期涨45.90点；欧线价格1068USD/TEU，较上期涨9.9%；美西航线1468USD/FEU，较上期涨10.76% [4] - 10月10日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1014.78点，较上期跌6.7%；欧洲航线1287.15点，较上期跌8.2%；美西航线777.77点，较上期跌5.7% [4] 经济数据情况 - 欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，不及预期和前值50.7；服务业PMM初值从50.5升至51.4，超预期50.5；综合PMI初值51.2，超出分析师预期；Sentix投资者信心指数 -9.2，预期 -2，前值 -3.7 [4] - 8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月升0.3个百分点 [5] - 美国9月标普全球制造业PMI初值为52，8月终值53；服务业PMI初值为53.9，8月终值54.5；综合PMI初值为53.6，8月终值54.6 [5] 主力合约情况 - 10月10日主力合约2512收盘1570.0，跌幅3.04%，成交量3.15万手，持仓量2.81万手，较上日增3834手 [6] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [7] - 2508 - 2606合约保证金调整为28% [7] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [7] 地缘政治情况 - 10月10日消息，以色列国防军将按特朗普计划撤离至“初步撤军线”区域；以色列与哈马斯停火协议生效，但以军对加沙城等地袭击仍在持续 [8] - 10月9日晚，哈马斯高级官员宣布达成停火协议，提及停火、以军撤出等，但未提及特朗普“20点计划”中哈马斯解除武装等问题 [8]

上海原油期货市场表现 - 上海国际能源交易中心原油期货主力2511合约日间盘收报443.8元人民币，较前上涨0.14%或0.6元 [1] - 日间盘成交量为54700手，持仓量为18198手，日盘持仓减少5021手 [1] - 隔夜WTI原油期货收报58.27美元/桶，较前下跌0.73% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势，套利和期权均建议观望 [8][9][15] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01合约有涨幅，CY05、CY09合约持平，成交量多数减少，空盘量部分增加 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格下跌，Cot A数据异常，部分品种价格有涨跌变化 [3] - 价差：棉花和棉纱跨期价差有不同变化，跨品种价差有变动，内外价差部分增大 [3] 市场消息及观点 - 棉花市场消息：新疆兵团第一师阿拉尔市200万亩棉花迎采摘收购旺季，2025/26年度新棉预售报价暂稳，9月纺织品服装出口额同比降1.45%，1 - 9月累计出口同比降0.33% [6] - 交易逻辑：节日后市场关注新棉开称，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，新花上市预计有卖套保压力，需求旺季表现一般，对盘面提振有限 [7] - 交易策略：单边预计美棉震荡、郑棉震荡略偏弱，套利和期权观望 [8][9] - 棉纱行业消息：郑棉下跌幅度稍缓，纯棉纱价格持稳为主，成交重心走低，出货气氛一般，品种有分化，纯棉布市场需求旺季不旺，成交氛围弱势 [9][11] 期权 - 期权合约情况：展示了CF601C13400.CZC、CF601P13000.CZC、CF601P12400.CZC合约的相关数据及波动率情况 [13] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7661，成交量PCR为0.8549，认购认沽成交量均增加，建议观望 [14][15] 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月、5月、9月基差，CY05 - CF05、CY01 - CF01价差，CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][18][22][23][29]

报告核心观点 - 期货交易本质是心理与纪律的持久战，需在不确定中守住确定，在混沌中坚持原则 [2] - 交易者常败于“中途变阵”，应在亏损、质疑、孤独中坚持，如资深交易员坚持趋势跟踪策略最终获利 [3] - 期货交易要有有效的交易系统并严格执行，避免情绪化交易和知行不一 [4] - 坚持是对“等待”的尊重，成熟趋势跟踪系统真正盈利时间不足10%，应懂得等待 [4] - 坚持不等于固执，可随市场演变优化交易系统细节，但不轻易推翻核心原则 [5] - 坚持是基于对市场规律和自身能力的认知，相信不被淘汰就有机会等到大行情 [6]