黄金价格表现 - 现货黄金价格创历史新高 每盎司达3674.27美元 [1] - 2025年内创逾30次名义价格纪录 本月上涨约5% [1] - 突破1980年通胀调整后峰值（当时850美元相当于当前约3590美元） [1] 上涨驱动因素 - 特朗普政策引发市场担忧 包括减税、贸易争端及美联储独立性威胁 [2] - 美元与美国长期国债遭抛售 反映美国资产需求减弱及债务避险属性受质疑 [2] - 通胀压力与全球不确定性推动黄金作为避险工具的需求 [2][3] 市场结构变化 - 当前涨势波动性低于1980年抛物线行情 因流动性增强及投资者基础扩大 [3] - 伦敦金库黄金价值突破1万亿美元 央行储备规模超欧元升至全球第二大 [3] - 多极化趋势加速央行与高净值人群的黄金配置需求 [3] 估值与预期 - 黄金相较历史水平被高估 但相对美股仍显便宜 [3] - 美联储降息预期提升黄金吸引力 历史显示降息周期中黄金表现强劲 [3][4] - 若股市承压可能进一步推升金价 市场愿为"保险属性"支付溢价 [3] 历史参照 - 20世纪70年代美元下跌与政治干预美联储政策曾推动黄金大涨 [4] - 当前债务累积与货币贬值环境类似历史黄金上涨背景 [4]

黄金价格已突破45年前经通胀调整后的历史峰值。随着对美国经济轨迹的焦虑加剧，这场持续三年的黄金暴涨行情正深入未知领域。 牛市持续，金价创下通胀调整后的新高 自美国总统特朗普推行减税政策、扩大全球贸易战并寻求对美联储施加空前影响力以来，黄金年内涨幅近40%。今年早些时候美元和美国长期国债的抛售 潮，凸显市场对美国资产吸引力减弱的忧虑，引发了对美国国债是否仍能成为动荡时期避风港的质疑。 当黄金在1980年1月触及850美元时，美国正面临货币崩溃、通胀飙升和经济衰退。此前两个月金价翻倍，直接诱因是当时的美国总统卡特为应对德黑兰人 质危机冻结伊朗资产，促使部分外国央行重新评估持有美元资产的风险。 现货黄金价格本月迄今上涨约5%，周二创下每盎司3674.27美元的历史新高。2025年以来金价已刷新30余次名义纪录，而本轮上涨更突破了1980年1月21日 850美元峰值的通胀调整关口——按消费者价格指数折算，当年峰值相当于现今约3590美元（尽管存在多种通胀计算方法，部分模型显示1980年实际峰值更 低）。这个动态目标虽存在争议，但分析师和投资者一致认为黄金已实质性突破历史阻力位，进一步巩固了其作为对抗通胀和货币贬值的古 ...

黄金价格表现 - 现货黄金触及每盎司3,674.27美元的历史新高 今年以来已刷新30余次名义纪录 [1] - 金价首次突破1980年1月21日通胀调整后历史峰值（约3,590美元/盎司） 标志着黄金牛市进入新阶段 [1][4] - 2025年以来黄金累计上涨近40% 近两周呈现爆发式上涨 [4] 价格上涨驱动因素 - 特朗普大规模减税和全球贸易战升级引发美国财政赤字和通胀压力担忧 [4] - 美元和长期美债遭大规模抛售 市场对美国资产避险地位信心动摇 [4] - 投资者押注美联储将近期降息以应对就业增长放缓和潜在经济衰退 [4] - 全球央行通过购金实现外汇储备去美元化 规避针对美国对手国的金融制裁 [5] - 自2022年俄乌冲突爆发以来黄金价格几乎翻倍 [5] 市场结构变化 - 当前黄金上涨过程波动较1980年更温和 得益于全球黄金市场流动性增强和投资渠道多元化 [5] - 伦敦金库储存的黄金总价值上月首次突破1万亿美元 [5] - 黄金超过欧元成为全球央行储备中的第二大资产 [5] - 机构投资者在特朗普上任后大举增持黄金 中国市场需求及黄金ETF复苏推高需求 [5] 泰国市场动态 - 泰国黄金需求预计增长10%至53.7吨 上半年需求同比激增21%至20.7吨 [8] - 泰铢升值至2021年以来最高水平 使本地黄金价格相对便宜刺激买入热情 [8][9] - 泰国是全球唯一实现黄金需求连续四年增长的国家 去年需求同比大增13% [9] - 当地投资者在卖出黄金后将美元收入兑换为泰铢 推高泰铢汇率 [9] 历史对比与市场观点 - 1980年黄金在两个月内价格翻倍至850美元/盎司 当时美国面临美元贬值、通胀飙升和经济衰退 [5] - 美联储在非衰退期降息通常会刺激金价上涨 [8] - 从历史估值看黄金价格已极高 但相对于美股仍具吸引力 [8] - 若美股在高估值下出现动摇 黄金或将迎来新一轮超级牛市 [10]

黄金价格表现 - 伦敦现货黄金价格9月9日盘中最高触及3674.48美元/盎司 COMEX黄金期货价格9月9日盘中最高达3715.2美元/盎司 均创历史新高[2] - 沪金期货主力合约9月10日盘中升至840.82元/克 刷新历史纪录 9月以来累计上涨5.82%[2] - 伦敦现货黄金价格年初自2625美元/盎司起步 截至9月11日累计涨超1000美元/盎司 涨幅逾38%[3] 资金流向 - 沪金期货加权合约截至9月11日吸引1037.29亿元沉淀资金 为唯一突破千亿元大关的商品期货[2] - 9月以来沪金期货沉淀资金累计增加177.51亿元 较8月底859.78亿元显著增长[2] - 沉淀资金增加反映市场参与意愿提升 外部环境变动促使更多资金投向黄金品种[3] 价格驱动因素 - 美联储独立性遭受质疑及降息预期升温对短期金价形成利多支撑[1] - 全球央行持续增加黄金储备 为金价提供有力支撑[1][5] - 投资者对美元资产信心下降及地缘风险持续存在推动金价中长期攀升[1] 市场阶段特征 - 年初至4月金价上涨主因国际贸易局势变化引发避险情绪及美国通胀忧虑加剧[4] - 4月至8月金价高位窄幅震荡 投资热情转向白银等稀贵金属[4] - 8月下旬以来市场关注美联储政策独立性及通胀形势 重新激发黄金投资需求[4] 分析师观点 - 黄金对美元的替代性将长期存在 全球央行购金行为持续支撑金价[5] - 美国政策推动全球去美元化进程 为金价提供持续性支撑[5] - 美联储缓慢降息策略将使金价进入缓慢上涨阶段[5] 投资价值评估 - 黄金货币属性和抗通胀属性是主导金价运行的核心因素[5] - 美国就业和通胀数据传递忧虑信号 央行购金行动支撑金价 年内仍有上涨空间但涨幅可能不及年初[5] - 黄金在抗通胀和优化资产配置方面具备独特优势 适合长期投资需求[7]

贵金属市场表现 - 伦敦现货黄金价格9月9日盘中最高触及3674.48美元/盎司 COMEX黄金期货价格最高攀升至3715.2美元/盎司 双双刷新历史纪录 [1] - 沪金期货主力合约9月10日盘中最高升至840.82元/克 刷新历史最高纪录 9月以来累计上涨5.82% [2] - 沪金期货加权合约截至9月11日吸引1037.29亿元沉淀资金 较8月底增加177.51亿元 为唯一突破千亿元大关的商品期货 [2] 价格驱动因素 - 美联储独立性遭受质疑及降息预期升温对短期金价提供利多支撑 [1] - 投资者对美元资产信心下降 地缘风险持续存在 全球央行增加黄金储备推动金价中长期攀升 [1] - 市场对美国通胀忧虑加剧 叠加国际贸易局势变化推动避险情绪 促使金价年初至4月显著上涨 [3] - 美联储缓慢降息策略及全球"去美元化"进程为金价提供持续性支撑 [3][4] 资金流向与市场参与 - 沪金期货沉淀资金增加源于价格上涨导致保证金增加及持仓量上升 [2] - 市场参与沪金期货交易意愿提升 外部环境变动促使更多资金投向黄金品种 [2] - 大量资金涌入黄金品种表明市场更看好其货币属性及抗通胀属性带来的长期投资价值 [2] 价格走势分析 - 伦敦现货黄金价格年初自2625美元/盎司起步 截至9月11日累计涨超1000美元/盎司 涨幅逾38% [2] - 4月至8月金价高位窄幅震荡 市场投资热情转移至白银等稀贵金属 8月下旬后重新关注黄金 [3] - 美国就业和通胀数据传递忧虑信号 央行购金行动支撑金价 预计年内仍有上涨空间但涨幅不及年初 [4][5] 投资策略建议 - 黄金期货投资者需留意美国宏观经济指标 市场避险情绪变化及货币政策预期等敏感因素 [5] - 金条投资在抗通胀和优化资产配置方面具备独特优势 适合长期投资周期 [5] - 未配置黄金的投资者需注意短期金价明确性下降 快进快出风险较高 但长期资产配置仍具优势 [5]

黄金价格表现 - 国际金价在9月上旬强势上扬 伦敦现货黄金和COMEX黄金期货价格双双刷新历史纪录 [2] - 国内黄金饰品价格突破1070元/克创历史新高 [2] - 2025年上半年伦敦现货黄金均价突破3300美元/盎司 同比涨幅超20% [3] - 预计2025年下半年伦敦现货黄金均价将运行于3600美元-3800美元/盎司区间 四季度有望挑战3900美元/盎司 [9] 黄金企业业绩表现 - 8家黄金上市公司上半年合计净利润达314亿元 [2] - 紫金矿业净利润232.92亿元同比增长54.41% 矿产金同比增长16%至41吨 [3][4] - 山东黄金净利润28.08亿元同比增长102.98% 黄金产量及主要经济指标创历史新高 [3][4] - 中金黄金净利润26.95亿元同比增长54.64% [3][4] - 湖南黄金净利润6.56亿元同比增长49.66% 黄金产量37344千克同比增长37.97% [4][5] - 四川黄金净利润同比增长48.41% [4] - 中国黄金净利润3.19亿元同比下降46.35% 主要因黄金产品销量同比下降 [5] 业绩驱动因素 - 业绩增长核心驱动力来自黄金价格持续上涨与企业生产成本有效控制 [3] - 主要企业矿产金完全成本维持在1800美元-2200美元/盎司区间 吨金利润空间显著扩大 [3] - 头部企业通过海外项目达产、技改增效实现产量稳步提升 [3] - 多家企业通过收购、扩产等提升产量 [4] 产业链影响 - 上游矿山企业直接受益于收入与利润扩张 资本开支意愿增强 [6] - 中游冶炼加工环节面临原料采购成本上升压力 但加工费有所上调 [6] - 下游珠宝零售在量价双升中实现营收增长 但高金价抑制部分消费需求 [6] - 企业正通过长协定价、联合采购、品牌溢价提升等方式与上下游协同发展 [6] - 部分龙头推动矿山+冶炼+零售一体化布局 增强全产业链抗风险能力 [6] 行业发展趋势 - 全球央行持续购金带来长期结构性需求支撑 中国央行已连续10个月增持黄金 [7][9] - 去美元化趋势下黄金战略储备地位提升 [7] - 全球央行净购金量连续三年超1000吨 [9] - 上市公司加速海外优质资源并购 加大智能化矿山投入降本增效 [7] - 拓展工业用金、数字黄金等新应用场景 [7]

文/ 《清华金融评论》 王茅 黄 金 期 货 近 期 创 下 370 0 美 元 的 历 史 新 高 ， 推 动 力 量 包 括 美 联 储 降 息 前 景、特朗普威胁对俄罗斯展开新一轮制裁，以及国际黄金协会计划推出挂 钩黄金的数字货币。影响黄金长期走势的则包括4大因素，分别为美元走 势、美国实际利率、市场风险偏好、央行购买黄金。观察黄金未来走势， 就要看这4大因素是否发生变化。 近期金价创 纪 录新高的3个原因 北京时间 9月9日 晚 ，在美国劳工部 公布大幅下修就业数据前，纽约黄金期货 价格 大涨，突破了 3700美元 /盎司 ， 创下 史无前例的纪录高位，在突破 这一历史性点位之后，黄金期货价格随即出现了回落。 本次金价又创新高，直接原因在于， 美国财长贝森特此前预警称，年度非农就业数据可能下修多达 80万，这加剧了市场对美国经济状况的担忧。而后金 价有所回落也属正常， 毕竟短期内金价涨得太过猛烈，需要进行整固。 事实上，美国劳工统计局报告显示，对 2025年3月之前年度非农就业数据的修正值较初值减少了91.1万个岗位，比 贝森特提到的数据还要差，但由于他给 市场提前打了 "预防针"，减少了市场的大幅震 ...

金价表现与市场影响 - 国际金价年内涨幅达38.73%，从2625美元/盎司起步并突破3700美元/盎司创历史新高 [3] - COMEX黄金近15个交易日上涨9.08%，8月下旬后加速突破 [3] - SSH黄金股票指数年内涨幅超过73.18%，8月20日至9月11日区间上涨23.09% [3] - 黄金板块个股年内平均涨幅突破80%，其中12只个股股价实现翻倍 [3] 黄金ETF市场动态 - 20只黄金ETF年内总规模增加近1.3倍，从去年底726.07亿元增至1657.92亿元 [3][4] - 黄金类ETF年内平均涨幅为46.63% [4] - 股票型黄金ETF表现突出，6只产品年内平均上涨74.89%，跑赢同期87%的个股 [4] - 永赢和华夏中证沪深港黄金产业股票ETF涨幅均超76% [4] - 黄金股ETF自7月以来获超30亿元资金净流入 [4] - 商品型黄金ETF遭遇净赎回，超八成产品出现净流出，合计失血超105亿元 [4] - 易方达黄金ETF和华安黄金ETF净流出额均在24亿元以上 [4] 机构观点与驱动因素 - 美联储独立性忧虑及超预期弱化的就业数据推动黄金成为受追捧资产 [5] - 历史数据显示贵金属在降息周期前期和中期可能进入主升浪阶段 [5] - 美国通胀受关税和降息影响或具韧性，欧洲面临财政恶化和滞胀风险 [5] - 全球去美元化趋势加剧，中国央行连续10个月增持黄金 [5] - 新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平 [5] - 黄金占我国外汇储备比例仍低于全球平均水平，央行购金仍有空间 [6] - 93%的受访央行预计未来12个月黄金储备增长 [6] - 瑞银上调2026年3月底和6月底金价目标分别至3600美元/盎司和3700美元/盎司 [7] 黄金股投资前景 - 黄金股具备显著估值修复空间，成长性开始体现 [6] - A股市场情绪对黄金股股性形成加持 [6] - 全球央行购金逻辑未破，黄金在全球储备资产中配置比例依然偏低 [6]

黄金价格表现 - 现货黄金价格升至3660美元 创历史新高 [3] - COMEX黄金价格突破3700美元 同样创历史新高 [3] - 黄金年内累计涨幅达39% 成为全球最赚钱资产之一 [4] 黄金相关ETF表现 - 14只黄金ETF平均净值增长率为51.9% [5] - 8只跟踪国内现货黄金价格的黄金ETF近一年收益率均值为34.7% [5] - 6只挂钩黄金股的ETF平均净值增长率为74.8% 显著高于黄金ETF [5] - 黄金股ETF（517520.SH）今年以来上涨76.8% 涨幅最大 [5] - 黄金ETF规模总计1558.6亿元 今年以来增加超800亿元 实现翻番 [5] - 9月9日单日回报显示 黄金ETF平均涨幅1.3% 黄金股ETF平均涨幅4.7% [7] 黄金股ETF特性 - 黄金股ETF表现出杠杆化特征 金价上涨时涨幅远超金价本身 [7] - 黄金ETF投资黄金商品本身 而黄金股ETF投资生产和挖掘黄金的生意 [8] 市场驱动因素 - 美国经济数据显著降温成为推动金价突破上行的关键催化剂 [15] - 8月非农就业人数仅增加2.2万人 远不及市场预期 [16] - 6月就业人数经修正后出现下降 为2020年以来首次负增长 [16] - 失业率攀升至4.3% 加剧市场对美国经济前景的担忧 [16] - 市场对美联储降息预期急剧升温 [17] - 9月降息被视为几乎板上钉钉 [19] - 美元指数持续走弱 助推黄金价格突破历史关键阻力位 [20] 市场展望 - 黄金在2025年的上涨趋势大体明确 但可能更为温和且出现震荡整理阶段 [13] - 当前黄金市场在基本面与资金面双重推动下仍处强势格局 [22] - 中长期来看 黄金仍具备去美元化及避险配置价值 [22]

今年以来，黄金市场表现亮眼，价格连续上涨，屡屡打破历史纪录。 9月10日，截至记者发稿，伦敦金现上涨0.56%，报3646.31美元/盎司，逐步向3700美元/盎司逼近。期货方 面，COMEX黄金也延续涨势，微涨0.07%，报3684.7美元/盎司。 金价一路飙涨。 9月10日，伦敦金现继续拉升，截至记者发稿，伦敦金现上涨0.56%，报3646.31美元/盎司，逐步向3700美元/ 盎司逼近。据统计，伦敦金现年初至今累计上涨已近1000美元/盎司。 在"黄金热"的带动下，黄金主题基金亦成为资金追逐的焦点，其强劲的资金吸引力十分显著。Wind数据显 示，截至9月10日，全市场共有13只黄金主题ETF，合计基金规模近1500亿元，年内合计区间净流入额超500亿元。 受访人士认为，中长期宏观环境仍充满不确定性和挑战，黄金作为一种避险商品，是中国投资者在面对不确 定性以及对冲G2博弈升级带来的潜在投资组合风险时的理想选择。投资者可根据自身的风险偏好和投资适当性， 选择通过现货黄金、黄金ETF、黄金衍生品等工具来配置黄金资产。 金价狂飙 一是受益于市场对美联储年内降息预期的回升。就业市场的持续降温以及鲍威尔在全球央行年 ...