全球美债持仓格局分化与“去美元化”趋势 - 2025年全球金融市场出现耐人寻味现象，美国国债总额突破36万亿美元，而外国投资者持有的美债规模在7月达到9.16万亿美元的历史新高[1] - 多个主要经济体正在悄然减持美债，而另一些国家则在疯狂买入，这种分化直接动摇了美元作为全球最安全资产的基石[1] 主要减持国行动与动因 - 中国是坚定的行动者之一，2025年7月减持257亿美元美国国债，持仓规模降至7307亿美元，创2009年以来新低[3] - 中国的减持是一个持续三年多的战略调整，自2022年4月持仓跌破1万亿美元后未停止，2022年至2024年累计减持超过2800亿美元，至2025年10月进一步降至6887亿美元，创16年来最低点[3] - 加拿大在2025年4月单月抛售578亿美元美债，减持比例超过13%，从美债第五大持有国跌至第七[3] - 印度在过去一年里累计减持约150亿美元美债，同时将大量黄金从海外运回国内存储[3] - 这些国家的共同背景是2022年俄罗斯约3000亿美元外汇储备被西方冻结，资产安全性成为首要考量[3] 替代资产选择：黄金增持 - 作为回应，增持黄金成为共同选择，中国央行已连续10个月增持黄金，截至2025年8月末黄金储备达7402万盎司（约2300吨），占外汇储备比例升至7.3%[4] - 全球央行在2024年将黄金占官方储备比例提升至20%，首次超过欧元[4] - 世界黄金协会调查显示，约95%的受访央行认为未来12个月会继续增持黄金，视其为危机时期的稳健资产和投资组合多样化工具[4] 主要增持国行动与动因 - 日本和英国扮演了“接盘侠”角色，日本在2025年7月增持38亿美元，总持仓达1.15万亿美元，稳居第一大海外债主[4] - 英国操作更为激进，7月单月买入413亿美元，将持仓推高至8993亿美元的历史峰值[4] - 日本增持很大程度上是因为“走不了”，日元汇率波动剧烈需要美债作为稳定汇率的压舱石，且日美紧密的政治军事同盟关系使其金融决策必须服从整体战略[6] - 有俄罗斯学者指出，美国实际上在向日本和欧洲施压要求购买美债，这些经济体的金融市场与美国深度绑定，形成“高债务相互绑定的利益共同体”[6] - 脱欧后的英国在国际舞台上影响力下降，急需巩固与美国的特殊关系，巨额增持美债便是一种表态[6] 对美国内部问题的担忧 - 各国对美债态度分化深刻反映了对美国内部问题的担忧，首当其冲是美国财政的可持续性[6] - 美国国债总额突破36万亿美元，每年利息支出超过1万亿美元，比大多数国家全年GDP还高[6] - 2025年5月，国际评级机构穆迪将美国的主权信用评级从AAA下调至Aa1[6] - 中国民生银行首席经济学家温彬指出，中国减持美债是对美国财政不可持续性的“用脚投票”[6] - 美国国内政治僵局和政策摇摆进一步侵蚀国际投资者信心，2025年10月1日美国联邦政府陷入停摆并持续43天，成为历史上最长一次，导致债务上限问题悬而未决，关键经济数据中断发布[6] - 美国财政部长贝森特等官员言论充满矛盾，一边批评中国产业政策，一边又希望中国增持美债，这种心态让债主们感到不安[7] - 特朗普政府正试图挑战美联储独立性，特朗普多次公开批评美联储主席鲍威尔降息太慢，甚至考虑在2025年底前宣布其继任者人选以影响货币政策[7] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特成为下任美联储主席最大热门，他主张立即降息以刺激经济[7] - 美国外交关系委员会的专家警告，将央行政治化会导致长期借款成本上升和美元走软，匈牙利和土耳其就是前车之鉴[7] 构建替代金融体系与“去美元化”进展 - 面对美元资产风险，中国积极构建“金融逃生通道”，人民币跨境支付系统（CIPS）在2025年上半年交易额达175万亿元人民币，同比暴增87%[9] - CIPS系统已覆盖185个国家，人民币在“一带一路”市场结算占比超过20%[9] - 在能源贸易领域，沙特阿拉伯对华石油出口中有38%采用人民币结算[9] - 全球“去美元化”行动静默但坚定，美元在全球官方外汇储备中占比已从2000年70%以上降至2025年57.7%[9] - 各国央行一边减持美债，一边搭建替代体系：欧盟推动INSTEX支付机制，金砖国家推进本币贸易结算，各国央行数字货币跨境应用也在探索中[9]