点击小程序查看报告原文 摘要 Abstract 金融是地缘经济竞争的关键战场。布雷顿森林体系解体后，美国及其盟友频繁使用金融制裁来实现经济和非经济目标。金融制裁的兴起，一方面有网络效 应、技术进步等外生因素的推动，占据全球金融网络中心位置的国家因而获得资金、信息等节点优势。另一方面是制度设计的结果，部分大国制定了完备 的金融制裁政策，将节点优势转化为非对称的地缘竞争优势。金融制裁的影响包括经济和非经济两个层面：首先，经济影响主要取决于国家规模和开放程 度（能力），被制裁国的相对规模越大、开放能力越强，越能抵御金融制裁的不利冲击。其次，非经济影响具有不确定性，基于硬性目标（领土冲突、反 恐怖主义等）发起的金融制裁往往更难实现。自特朗普1.0政府以来，美国对华金融制裁的数量和强度不断增加，但目前整体影响相对可控。往前看，金 融制裁的非对称性或体现为个别大国更频繁地运用金融制裁参与地缘竞争，例如特朗普2.0政府更重视利用金融手段实现其地缘目标。对此，反金融制裁 的国际实践可总结出一些应对经验：短期来看，增强金融体系韧性，为高风险企业提供针对性支持。中长期，利用实物资产盘活国际资金，深化地缘邻近 国家金融合作。同时， ...

中美外交与金融互动 - 美国跨党派代表团自2019年以来首次访华 寻求稳定中美关系并希望中国暂停抛售美国国债 [1] - 中方要求美方解决关税壁垒 科技封锁和内政干涉等老问题作为恢复合作的前提 [1] - 特朗普提出访华条件包括停止抛售美债 恢复稀土供应 增加大豆采购和购买500架波音飞机 [1] 中国美债持仓变化 - 2025年7月中国单月减持257亿美元美债 持仓降至7307亿美元 创2009年以来新低 [2] - 2022年4月跌破1万亿美元后持续减持 2022年减持1732亿美元 2023年减持508亿美元 2024年减持573亿美元 [2] - 2025年1-7月累计净减持537亿美元 呈现系统性减持趋势 [2] 美债减持动因分析 - 美国关税政策引发市场恐慌 37万亿美元政府债务每年利息支出超1万亿美元 日均27亿美元利息消耗 [3] - 特朗普政府对外加税对内减税扩大支出 美联储独立性受质疑导致美元信用受损 [3] - 减持美债是基于资金安全性和制度可信度的理性选择 构成去美元化内在驱动力 [3] 日本英国增持美债逻辑 - 日本美债持仓增至1.147万亿美元 外汇储备中91.9%配置美债 因美债高流动性和可抵押性 [4] - 日本国内1.9%超低利率使4.5%美债收益率具吸引力 美日同盟关系推动增持作为经济纽带 [4] - 英国持仓升至8581亿美元 伦敦作为全球金融托管中心反映全球资金托管路径而非本土主动选择 [4] - 英国面临3340亿英镑到期债务 增持美债旨在向美联储释放合作信号换取潜在流动性支持 [4] 美债信用评级变化 - 2025年5月穆迪将美国信用评级从AAA降为Aa1 触发机构被动调整 [5] - 特朗普政府"大美丽法案"预计未来十年使美国赤字增加3.3万亿美元 [5] 黄金储备调整 - 中国央行连续10个月增持黄金 截至2025年8月末官方储备达7402万盎司 [6] - 中国黄金储备占比约7.3% 低于全球平均15%水平 仍有扩大空间 [6] - 2022-2024年全球央行年度购金量连续三年超1000吨 2025年二季度增加166吨 [6] - 95%受访央行预计未来12个月将继续增持黄金 因黄金不受单边制裁影响且能对冲美元风险 [6] 人民币国际化进展 - 2025年数字人民币跨境结算规模突破5000亿元 覆盖103个国家 [7] - 人民币跨境支付系统(CIPS)交易额突破120万亿元 [7] - 美元全球外汇储备占比降至57.7% 较25年前下降15个百分点 [7] - 人民币跨境支付占比从2020年1.5%升至28% "一带一路"国家中65%采用人民币结算 [7] 美国政策应对 - 美联储资产负债表从2020年4.2万亿美元膨胀至2025年9万亿美元 通过量化宽松维持美债市场稳定 [8] - 美国国会9月30日为政府拨款最后时限 未能通过将导致政府停摆和美债信用评级下滑 [8] 全球经济影响 - IMF估算中美经济完全分离可能导致全球GDP缩减7% 损失约7.4万亿美元 相当于法德经济总量之和 [10] - 全球多元化货币体系逐步形成 美元单极地位受到挑战 [11]

9月22日，中国人民银行行长潘功胜在国新办"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上表示， 下一步，人民银行将持续深化金融的开放合作，维护国家金融安全，以金融高水平开放推动金融高质量 发展，更好服务中国式现代化。 谈及"十四五"期间金融开放进展，潘功胜表示，一是金融领域的制度性开放稳步深化。央行会同各金融 管理部门有序推进金融服务业和金融市场的高水平开放，拓展了金融市场的互联互通，优化沪深港通、 债券通、互换通机制，便利更多投资者投资我国金融市场，提高了金融市场的国际化水平。 第三，国际金融中心建设稳步推进。支持上海打造人民币资产全球配置中心、风险管理中心，会同有关 部门出台了一系列的政策措施。在上海设立银行间债券市场交易报告库，数字人民币国际运营中心，丰 富上海的金融市场业态，提高国际投资者的参与度。推动国际货币基金组织设立上海区域中心，持续深 化内地与香港的金融合作，强化离岸人民币业务的枢纽功能，巩固提升香港国际金融中心地位，维护香 港国际金融中心的繁荣稳定和发展。 第四，营商环境更加友好包容。统筹推进跨境人民币和外汇管理改革，跨境贸易和投融资的便利化水平 大幅提升，不断提升跨境支付的服务水平。已经 ...

韦韬表示，金融活则经济活，金融稳则经济稳。人工智能正在深刻改变生产生活方式，为经济社会高质 量发展注入强劲动力。广西愿同各方一道，积极布局面向东盟的人工智能场景应用，持续提升金融服务 质效，让智能成果更好惠及各国人民；创新金融产品和服务，打造人工智能领域基金集群，为智能经济 和新质生产力发展提供更多"源头活水"；积极推动金融与人工智能生态共建，提高金融资源配置效率， 为区域经济高质量发展提供优质高效服务。 本报讯 记者王笑报道 9月18日，以"中国—东盟合作背景下的人工智能发展与金融创新"为主题的2025中 国—东盟金融合作与发展论坛在广西南宁举行。论坛由广西壮族自治区人民政府、中国金融学会、亚洲 金融合作协会联合主办，广西壮族自治区党委金融办、广西北部湾银行承办。广西壮族自治区主席韦 韬、中国人民银行副行长陆磊、国家金融监督管理总局副局长肖远企出席并致辞。 中国证监会首席风险官严伯进、广西壮族自治区人民政府秘书长钟得志、国内各大金融机构负责人以及 东盟国家金融管理部门和境外金融机构相关负责人等近400人参加论坛。 陆磊高度评价中国与东盟在跨境支付领域的创新合作。他表示，中国与东盟已连续多年互为最大贸易伙 伴 ...

值得一提的是，9月16日，人民银行副行长陆磊表示，继今年6月内地与香港快速支付系统实现互联互通 后，7月底，跨境二维码统一网关上线试运行。"从长远看，通过统一网关建设，加快跨境支付互联互 通，对扩大人民币跨境结算等将产生积极和深远的影响。"招联首席研究员董希淼说。 国际化加速有支撑 环球银行金融电信协会（Swift）最新发布的数据显示，2025年8月，在基于金额统计的全球支付货币排 名中，人民币保持全球第六大最活跃货币的位置，占比2.93%。 ● 本报记者 彭扬 从跨境二维码统一网关上线试运行到与印尼央行共同启动双边交易本币结算（LCT）框架，再到与欧央 行等续签双边本币互换协议……近期，人民银行动作频频，释放出人民币国际化进程加快信号。 专家表示，随着跨境支付互联互通推进及相关政策实施，人民币在跨境贸易和投资中的使用将进一步扩 大，人民币国际化进程将持续提速。 人民币跨境结算扩大 近日，人民银行与印度尼西亚央行共同启动双边交易本币结算（LCT）框架和二维码互联互通合作项 目。 在此之前，人民银行与欧央行、瑞士央行、匈牙利央行续签双边本币互换协议。人民银行表示，这有助 于进一步深化双边货币金融合作，促进中国与 ...

跨境投融资外汇管理改革 - 取消外商直接投资前期费用基本信息登记和外商投资企业境内再投资登记 [3] - 允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资并便利境内非企业科研机构接收境外资金 [3] - 高新技术等科创类企业跨境融资便利化额度提高至1000万美元 部分创新积分制企业可达2000万美元 [3][4] - 简化企业签约登记管理要求 不再要求提供上一年度或最近一期审计财务报告 [4] - 缩减资本项目收入支付负面清单 取消不得用于购买非自用住宅性质房产限制 [4] - 境外投资者可先汇钱后登记 开户流程变审批为报备 外企资本金再投资无需外汇局登记 [4] - 外汇利润可直接用于境内新项目减少汇兑成本 资本项下结汇资金可支付住宅购房款 [4] 人民币跨境支付系统发展 - CIPS直接参与者达176家 间接参与者1552家 年处理金额175万亿元 [7] - 十年复合增速43% 覆盖189个国家和地区 [7][8] - 2025年上半年处理业务403万笔 金额90.2万亿元 [8] - 初步建成多渠道广覆盖的人民币跨境支付清算网络 [6] 跨境支付体系变革趋势 - 传统跨境支付体系面临技术代差效率低成本高 法律监管协调不足 地缘政治武器化三大挑战 [6] - 跨境支付向币种多元化发展 更多国家和地区使用本币结算 [6] - 除传统代理行模式外 新兴跨境支付系统和区域性多边支付系统陆续出现 [6] - 区块链和分布式账本技术推动央行数字货币发展 缩短跨境支付链条 [7] - 智能合约与去中心化金融持续推动支付体系演进 [7] 政策协同与市场影响 - 汇发43号文提供跨境投资便利化 跨境融资扩容 资本项目优化三大政策突破 [10] - 通过技术+制度降低人民币跨境支付摩擦系数 引导离岸美元流向在岸真实资产 [11] - 二十届四中全会将为十五五时期定调 重点突出科技发展新质生产力提振内需 [10] - 8月沪深300指数上涨逾10% 创业板指上涨逾20% 创去年9月以来最强单月涨幅 [10] - 科技板块受AI预期影响表现强劲 高股息板块如公用事业金融表现较弱 [10]

前述报告指出，近年来，东盟国家长期保持中国人民币跨境使用第一梯队。2024年，中国—东盟合作势 头强劲，持续保持互为最大贸易伙伴地位，产业链供应链合作显示出较强韧性，为人民币在东盟地区使 用带来巨大潜力。 中国—东盟双边本币使用在多个领域取得显著进展：货币合作不断深化；人民币使用意愿稳步提升；跨 境清算和结算网络覆盖面不断扩大；人民币重点领域使用取得新突破；跨境移动支付场景不断拓展。 2024年，中国央行与越南国家银行签订合作谅解备忘录、与泰国银行签订促进双边本币交易合作框架的 谅解备忘录；人民币跨境支付系统(CIPS)处理东盟国家跨境人民币业务笔数和金额同比分别增长 41.6%、95.6%；中国支付服务主体积极探索与东盟国家跨境二维码支付互联互通合作，境内外用户跨 境支付体验大幅提升。 2025中国—东盟金融合作与发展论坛18日在广西南宁市举办，会上发布的《2025年人民币东盟国家使用 报告》显示，2024年，中国—东盟人民币跨境收付金额合计人民币89024.7亿元，同比增长50.74%，为 近三年最快增速。 9月18日，2025中国—东盟金融合作与发展论坛在广西南宁市举办。图为项目签约仪式。中新社记者黄 ...

有的放矢的结构性政策正在制度赛道上"抢跑"。 2025年9月15日，国家外汇管理局发布《关于深化跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通知》（汇发〔2025〕43号，下称《通知》）。 欧阳晓红/文 一 国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，《通知》旨在"不断提升跨境投融资便利化水平，助力吸引和利用外资，促进金融服务实体经济高质量发 展"。 在深化外商直接投资（FDI）外汇管理改革方面，《通知》提出"二取消，一允许与一便利"。具体为：取消外商直接投资前期费用基本信息登记；取消外商 投资企业境内再投资登记；允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资；便利境内非企业科研机构接收境外资金。 在跨境融资外汇管理改革中，扩大科创类企业跨境融资便利，符合条件的高新技术、"专精特新"和科技型中小企业跨境融资便利化额度统一提高至等值1000 万美元，部分"创新积分制"遴选企业的便利化额度可达等值2000万美元；简化企业签约登记管理要求，不再要求提供上一年度或最近一期审计财务报告。 尤其值得关注的是资本项目收入支付方面的调整：缩减负面清单，取消"不得用于购买非自用住宅性质房产"的限制；优化支付便利化业务，银行可自定事后 抽查比例与频率 ...

每次一提到人民国际化，总会有人在叫嚣，不能自由兑换的货币是不具备国家化的基础，这个观念就像是被西方殖民主义给脑子刻画上了 思想钢印一样，总让人觉得能够承担起国际贸易结算重任的货币非美元莫属。 然而事实上，全球最基础的通用货币本身也不是信用货币，而是白银和黄金这类贵金属。 换句话说就是，哪个国家的信用货币能够承诺和黄金或者白银进行绑定，那么这个国家的货币就是全球的通用货币。 以前，美国承诺，美元和黄金强制绑定，后来美国违约了，布雷顿森林体系瓦解之后，美元由通过军事霸权用战争的方式和石油绑定，但 现如今，石油也在和美元脱钩，比如在俄罗斯和沙特卖石油，不一定非要支付美元。 那么美元和美债不再被全球需要的时候，美元还有什么价值？人民币国际化的基础条件是什么？ 有人老说，人民币不能自由兑换，成不了国际货币。这想法太老套了，就像被刻了思想钢印一样。想想历史上，全球通用的货币从来都是 跟真东西挂钩的，以前是黄金白银，后来美元绑石油。现在石油也不跟美元死心塌地了，俄罗斯、沙特卖石油，都开始收人民币了。中国 从美国进口的能源已经降到几乎为零，7 月进口的原油、天然气和煤炭加起来不到 1 吨。反而从俄罗斯进口的原油同比增长 16 ...

本报北京9月16日电（记者吴秋余）中国人民银行副行长陆磊9月16日在第十四届中国支付清算论坛上表 示，经过产业各方不懈努力，支付服务实体经济质效进一步提升，行业治理持续深入，金融基础设施支 撑有力，高水平开放不断推进，现代支付体系建设取得新成效。目前，人民币跨境支付系统（CIPS） 业务覆盖全球189个国家和地区，2025年上半年，共处理业务笔数402.95万笔、业务金额90.19万亿元， 成为人民币国际化的重要支撑。 陆磊介绍，为推动外籍来华人员支付服务便利化工作，今年，人民银行指导支付清算协会和中国银联建 设了跨境二维码统一网关，已于7月底上线试运行，有效解决了"外包内用"多头连接等问题。统一网关 作为跨境支付基础设施，坚持公共性、包容性、普惠性原则，支持符合条件的市场机构接入开展跨境二 维码支付业务。截至9月11日，统一网关办理业务198.1万笔，金额4.27亿元。同时，中国银联、网联清 算公司积极推进与泰国、越南、印尼等多国二维码网络互联，通过双向开放二维码受理网络，推动跨境 支付合作成果更多惠及中外民众。 ...