港股市场表现 - 恒生指数收盘涨幅缩窄至0.13%，恒生科技指数收跌0.75%，国企指数跌0.23% [1] - 大型科技股集体转跌，小米跌近3%，阿里巴巴跌超2%，网易、腾讯跌超1%，快手、京东、百度飘绿 [1][2] - 南向资金净卖出78.66亿港元，其中港股通（沪）净卖出41.78亿港元，港股通（深）净卖出36.88亿港元 [11] 行业板块表现 上涨板块 - 军工股集体大涨，中航科工涨6.35%，中船防务涨5.97%，大陆航空科技控股、航天控股涨超1% [3] - 汽车经销商股走强，中升控股涨4.8%，永达汽车、和谐汽车涨超1% [3] - 重型机械股涨幅靠前，博雷顿涨超38%，森松国际涨近6% [4] - 赌场及博彩股多数上涨，新濠国际发展涨4.73%，金沙中国有限公司、银河娱乐、永利澳门涨超2% [5] - 石油股上涨，中国石油股份涨2.2%，上海石油化工股份涨1.69% [6] - 煤炭股多数上扬，南南资源涨超13%，兖煤澳大利亚、中国神华、中煤能源涨超1% [7] - 港口运输股部分飘红，太平洋航运、天津港发展涨超3% [8] - 大金融股总体活跃，弘业期货大涨超34%，云锋金融涨超12%，泸州银行涨超8% [8] - 内房股上扬，金辉控股涨超15%，融信中国、龙光集团、中梁控股涨超3% [8] 下跌板块 - 生物技术板块走低，加科思-B跌超11%，百济神州跌近8%，药明生物、君实生物跌超6% [9] - 半导体股普遍下跌，华虹半导体跌超3%，中芯国际、上海复旦跌超1% [10] 政策影响 - 央行行长潘功胜宣布降准0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿，整体存款准备金率从6.6%降至6.2% [8] - 降低政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计带动贷款市场报价利率同步下行约0.1个百分点 [8] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% [3] 后市展望 - 浙商国际指出港股市场基本面和资金面短期有隐忧，政策面仍在加码，情绪面偏观望，但对后续走势不建议过度悲观 [11] - 看好汽车、消费、电子、科技等行业，以及低估值国央企红利板块和香港本地银行、电信及公用事业红利股 [11] ETF表现 - 恒生红利ETF近五日涨0.26%，最新份额为4.2亿份，主力资金净流入40.0万元 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国人民银行于5月7日宣布降准降息，降准和降息幅度符合预期但时间略超预期，货币政策持续宽松 [2][3][5] - 降准降息有必要性，有利于对冲外需不足，巩固和增强经济复苏态势，稳定国内经济预期 [6][8] - 降准降息对股票、债券、人民币汇率和商品市场均有影响，短期和中长期影响有所不同 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 事件要点 - 降低存款准备金率0.5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元；阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%调降至0% [2] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [2] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5%，抵押补充贷款利率从2.25%降至2% [2] 事件解读 - 降准和降息幅度符合预期但时间略超预期，因国内经济受外部冲击短期放缓、4月PMI数据不及预期，且此前降准降息时间或后置，现因美元走弱、人民币汇率走强和中美贸易谈判接触，汇率掣肘放松 [5] - 降准有空间且必要，有利于对冲外需不足，巩固和增强经济复苏态势 [6] - 政策性降息有必要性，因4月PMI显示经济放缓压力大、房地产市场恢复存疑、国内短期通胀低且人民币汇率升值创造宽松空间，且货币政策仍有降准降息空间 [8] 降准对市场的影响 - 股票市场：短期利好，可对冲外部冲击和缓和负面影响，中长期需观察宽货币向宽信用传导结果和经济复苏弹性 [9] - 债券市场：短期利多，债券价格走强；中长期利空，利率中枢上移 [9] - 人民币汇率：短期压力不大，有望升值，因美元走弱、美联储预期降息、中美贸易谈判进展和国内经济回升预期 [9] - 商品市场：短期提高风险偏好，内需型商品有望上涨；中长期利好内需型商品，拉动经济平稳增长 [10]

港股红利ETF基金表现 - 港股红利ETF基金（513820）5月7日收涨0.82%，实现两连阳，资金连续5日增仓超9500万元 [1] - 该基金标的指数最新股息率达8.88%，领先市场主流红利指数 [1] - 港股红利资产相较A股具备三重优势：分红比例更高（2023年港股整体现金分红比例48.9% vs A股41.8%）、股息率更高、估值折价优势 [8] 银行板块表现 - 银行ETF龙头（512820）5月7日收涨1.42%，终结三连阴，成交额超5400万元，环比激增39%，资金连续2日增仓 [3] - 银行ETF标的指数最新股息率为6.71%，高居全市场二级行业第一，高于中证红利指数（6.53%） [9] - 银行业具有高分红、低估值的行业特征，2024年上市银行分红动力和分红频率显著提升 [9] 险资举牌动向 - 2023年共有8家险企合计举牌20次，被举牌公司具有明显红利资产特征，如工商银行H股 [5] - 被举牌个股最新滚动市盈率中位数为9倍左右，股息率中位数为3.7% [5] - 今年以来险资举牌高达12次，涉及11只个股，延续偏好银行等港股红利资产的风格 [6] 险资配置逻辑 - 险资权益资产配置需求提升，受新会计准则实施和负债端产品结构向分红险转型影响 [7] - 政策大力支持险资入市，2025年起大型国有保险公司每年新增保费的30%将用于投资A股 [7] - 低利率环境下，高股息资产对险资具有吸引力，有助于稳定净投资收益率并降低波动 [7] 红利资产比较 - 港股通高股息指数股息率达8.88%，市盈率6.36倍，历史股息分位数81.14% [9] - A股红利指数中，上证红利股息率6.91%，中证红利6.53%，均低于港股主流红利指数 [9] - 中国十年期国债利率1.63%，美国十年期国债利率4.3%，凸显高股息资产相对吸引力 [9]

货币政策调整 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0% [1] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4% [1] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [1] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [1] 政策背景 - 4月制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至临界点以下 [2] - 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%和50.2%，保持在扩张区间 [2] - 美国"对等关税"政策引发全球市场动荡，我国经济发展面临不利影响 [2] - 5月政府债供给压力加大，超长期特别国债、商业银行注资特别国债落地 [3] - 4月中旬以来人民币汇率持续走强，离岸人民币汇率下行至7.2附近 [3] 降准特点 - 针对大型银行和中型银行降准0.5个百分点，提供长期流动性超过1万亿元 [5] - 完善汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金制度，阶段性降准至0% [5] - 调整市场流动性结构，减少短期流动性工具滚动续作，加大中长期供给 [5] - 降低银行负债成本，增强负债稳定性，压缩非银机构资金空转套利空间 [5] - 汽车金融公司、金融租赁公司不向社会公众吸收存款，货币创造机制与银行不同 [6] 降息影响 - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行 [8] - 保持商业银行净息差稳定，降低实体经济综合融资成本 [8] - 结构性降息强化对商业银行的政策激励，加强重点领域信贷投放 [8] - 住房公积金贷款利率下调，降低居民购房门槛，激发住房消费需求 [8] - 新发放住房公积金贷款执行新利率，存量贷款2026年1月1日起下调 [9] - 100万元30年期公积金贷款月供减少133元，总利息减少4.76万元 [9] 结构性工具调整 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度至8000亿元 [11] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元 [11] - 合并使用5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款 [11] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" [11] - 支持科技型中小企业首贷户和技术改造设备更新项目贷款额度打通使用 [12] - 支农支小再贷款改革后首次增加额度，加大普惠金融支持力度 [12] - 两项资本市场新工具合并使用提升便利性灵活性，发挥托底作用 [12] - 服务消费与养老再贷款激发服务消费潜力，支持养老产业发展 [13] 创新金融工具 - 创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金 [13] - 与地方政府、市场化增信机构合作分担债券违约风险 [13] - 支持科技型企业和股权投资机构发行长期限债券融资 [13] - 股权投资机构可发行8年期、10年期的债券 [14]

金融政策组合拳 - 央行、金融监管总局、证监会三大金融监管部门联合发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期 [1] - 政策在股市开盘前宣布，A股三大股指集体高开 [3] - 政策包括降准降息、结构性货币政策工具利率下调、公积金贷款利率下调等多项措施 [4] 政策力度 - 降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [4] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0% [4] - 下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [4] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，预计每年节省居民公积金贷款利息支出超过200亿元 [4] 政策精准度 - 将科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增加至8000亿元，支持科技型中小企业及重点领域技术改造 [6] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元，支持商业银行扩大对涉农、小微及中小民营企业的贷款投放 [7] - 设立5000亿元的服务消费与养老再贷款，支持提振消费 [7] 经济基本面 - 一季度中国经济同比增长5.4%，比去年全年加快0.4个百分点，展现强大韧性和活力 [8] - 在全球市场动荡背景下，中国资产的配置价值和吸引力持续提升 [8] - 中国经济的确定性正成为国际资本的避风港 [9] 政策影响 - 降准有利于提高商业银行支持实体经济的能力，降低负债成本，增强放贷能力 [4] - 公积金利率下调降低居民房贷利息压力，提振购房积极性和消费能力 [4] - 政策措施有助于提振信心、稳定预期，更好提振国内需求，应对外部冲击 [7]

货币政策调整 - 7天期短期利率从1.5%下调至1.4%，下调0.1个百分点，定位为主要政策利率 [1] - 存款准备金率下调0.5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元 [1] - 贷款市场报价利率(LPR)预计同步下调0.1%左右 [1] 经济刺激措施 - 推出5000亿元低息贷款额度，专项用于服务支出等国内消费刺激 [1] - 政策目标为缓解中美贸易摩擦（特朗普关税）对经济的冲击，支撑可能放缓的经济 [1] - 此次为2024年9月后8个月来首次降息 [1] 房地产市场支持 - 计划下调首套房贷款利率，提振持续低迷的房地产市场 [2] - 通过金融宽松政策缓解美国关税对经济的连锁影响 [2]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% [1] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4% [1] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [1] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [1] 政策背景 - 4月中国制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至临界点以下 [1] - 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%和50.2%，继续保持在扩张区间 [1] - 美国实施"对等关税"引发全球市场动荡，我国经济发展面临不利影响加深 [2] - 5月政府债供给压力加大，超长期特别国债、商业银行注资特别国债落地 [2] 政策影响 - 降准可调整市场流动性结构，减少短期流动性工具的滚动续作，加大中长期流动性供给 [4] - 降低银行负债成本，增强银行负债稳定性，弱化银行高息揽存动力 [4] - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定 [7] - 结构性降息激励商业银行加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的信贷投放 [7] - 住房公积金利率下调可降低居民购房门槛，激发住房消费积极性 [7] 结构性货币政策工具 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，总额度达8000亿元 [9] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元 [9] - 将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款合并使用，总额度8000亿元 [9] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" [9] - 创设科技创新债券风险分担工具，支持科技创新企业和股权投资机构发行债券 [11][12] 政策创新 - 首次全方面下调各项结构性货币政策工具利率 [7] - 住房公积金贷款利率调整范围包括新发放和存量贷款 [7] - 存量住房公积金贷款利率将在2026年1月1日起下调 [8] - 以100万元、30年期住房公积金贷款为例，月供减少约133元，总利息支出减少约4.76万元 [8]

央行降准降息政策宣布 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点 [1] - 此次政策组合拳包括数量型、价格型和结构型三大类共十项政策 [1] - 政策旨在贯彻落实中央政治局会议精神，实施宽松货币政策以加大宏观调控力度 [1] 政策背景与市场预期 - 自去年末中央经济工作会议提出适度宽松货币政策以来，市场对降准降息预期持续增强 [1] - 4月28日央行再次表示将根据经济形势适时降准降息，进一步强化市场预期 [1] - 存款准备金率与利率被视为货币调控的核心工具，能直接刺激投融资需求 [1] 政策时机选择因素 国内因素 - 经济增长压力：制造业PMI为49.0%，CPI连续两个月同比-0.1，社会消费品零售总额增速4.6%，房地产投资-9.9% [8] - 流动性状况：DR007升至1.84%，商业银行超额备付金率持续走低 [9] - 银行净息差：2024年末商业银行整体净息差降至1.52%，但下行压力趋缓 [10] - 汇率稳定：离岸人民币兑美元汇率升至7.19，创2024年11月以来新高 [11] 国际因素 - 美联储降息预期增强，可能为国内政策调整创造有利时间窗口 [12] - 需权衡全球流动性环境和美联储政策取向对汇率的影响 [7] 政策实施效果 - 降准释放的长期低成本资金有助于缓释降息对银行净息差的压力 [11] - 政策与其他结构性工具联动可平衡经济增长压力与结构性不平衡问题 [12] - 通过降低融资成本鼓励投资和消费，提振市场信心 [3] 政策操作特点 - 央行更倾向于通过结构性工具定向支持特定领域，如科技创新、绿色经济等 [7] - 政策注重与财政政策(如特别国债发行)和产业政策的协同 [5] - 操作时机选择需综合考量国内外经济金融动态变化 [2]

央行政策调整 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 政策利率降低0.1个百分点 [1] - 金融ETF（510230）跟踪180金融指数，涵盖银行、保险、证券等多个细分领域，当日涨幅超过1% [1] 银行业分析 - 中长期资金入市政策频出，政策面和资金面存在催化因素 [2] - 2024年多家银行主动提升分红率，高股息优势在宏观经济不确定性背景下凸显 [2] - 资金风险偏好下降，银行板块配置价值提升 [2] 保险业分析 - 负债端有望实现量增质优，资产端稳中向好 [2] - 上市险企一季度业绩整体稳中向好，当前估值仍处低位 [2] - 寿险全年预计稳增长和调结构并重，财险预计保持稳定承保盈利能力 [2] - 高股息特征在低利率环境下配置价值突出 [2] 证券业分析 - 全球资产风险偏好下降导致板块估值回调 [2] - 一季报券商业绩表现强劲，配置性价比显著提升 [2] - 业绩估值匹配度改善，配置价值持续提升 [2] 金融产品信息 - 金融ETF（510230）从沪深市场选取180只规模大、流动性好的金融行业股票作为成分股 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰上证180金融ETF联接A（020021）和国泰上证180金融ETF联接C（014994） [2]

公积金贷款利率下调 - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 5年期以上首套房利率从2.85%降至2.60% [3] - 以100万贷款本金30年期等额本息为例 月供从4136元降至4003元减少133元 总还款额从149万降至144万减少约5万元成本 [1] - 此前已发放公积金贷款将于明年元旦后下调利率 [1] 商业贷款利率调整 - LPR下调0.1个百分点（10个基点） 政策利率同步下调0.1个百分点至1.4% [3][1] - 新发放商业性个人住房贷款加权平均利率有望从3.11%降至3.01% [2] - 以100万贷款30年期等额本息为例 月供从4276元降至4221元 总还款额从154万降至152万元 [2] 存款准备金率政策 - 央行降准0.5个百分点 向市场提供长期流动性约1万亿元 [3] - 降准增强房地产贷款业务功能 覆盖个人按揭贷款、开发贷、城中村改造等领域 [2] - 房地产贷款仍是商业银行投放重点领域 个人按揭贷款政策有进一步放宽空间 [2] 结构性货币政策工具利率 - 支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5% 下调0.25个百分点 [3] - 抵押补充贷款（PSL）利率从2.25%降至2% 下调0.25个百分点 [3] - 各类专项结构性工具利率同步下调0.25个百分点 [3] 政策影响评估 - 降息通道开启 二季度将进入降息和资金成本放宽空间 [1] - 2025年成为历史上房贷政策最宽松年份 具备首付门槛低、利率低、额度充足三大特征 [2] - 金融支持购房消费政策动力充足 有效降低房贷成本 [1][2]