报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡偏强，虽塑料主力合约盘面震荡偏弱，且处于农膜需求淡季、产业链库存中性偏高，但中美会谈取得重要共识使外贸企业出现赶工潮 [4] - 预计PP今日走势震荡偏强，虽其主力合约盘面震荡偏弱，但中美会谈取得重要共识使外贸企业出现赶工潮，不过供需端需求以刚需为主、产业链库存中性 [6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，4月28日央行表态或降准降息使市场对流动性宽松预期升温，5月12日中美会谈取得重要共识并暂停或取消4月以来关税，当前处于农膜淡季、停车厂家增多，随关税调整外贸企业出现赶工潮，当前LL交割品现货价7400（+120），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差213，升贴水比例3.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存63.6万吨（+16.9），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强、中美会谈超出预期 [5] - 利空因素：新产能投放、原油偏弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策 [5] PP概述 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，4月28日央行表态或降准降息使市场对流动性宽松预期升温，5月12日中美会谈取得重要共识并暂停或取消4月以来关税，下游需求近期以刚需为主、整体表现一般，随关税调整外贸企业出现赶工潮，当前PP交割品现货价7350（+50），基本面整体中性 [6] - 基差：PP 2509合约基差276，升贴水比例3.9%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存67.6万吨（+11.2），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：基差偏强、中美会谈超出预期 [7] - 利空因素：原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税政策 [7] 现货行情与期货盘面及库存数据 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约价格|变化|仓单数量|变化|综合厂库库存|变化|社会库存|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7400|120|7187|97|4989|1940|63.6|/|61.2|/| |PP|7350|50|7074|44|4068|-8|67.6|/|26.0|/| [8] 供需平衡表-聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/| |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|/| [13] 供需平衡表-聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|/| [15]