债券市场表现 - 2024年国债收益率震荡下行，纯债型基金年化收益率突破15%，华泰保兴安悦收益达17.96%，规模从21.23亿元增至179.49亿元 [1][3] - 2025年第一季度债市波动加剧，10年国债收益率最高上行30bp，纯债型基金净值增速放缓，华泰保兴安悦收益降至1.51%，部分债基负收益 [3][4] - 2025年第一季度纯债型基金规模较2024年末减少6.82%，平均收益0.37% [7] "固收+"产品表现 - 2025年第一季度"固收+"产品受益于权益市场回暖，混合型债券一级、二级基金和偏债混合型基金平均收益0.42%，跑赢纯债型基金 [5][7] - 可转债基金表现突出，跑赢其他"固收+"基金和中证转债指数，与等权指数相当 [7] - 中欧丰利债券规模从52.77亿元跃升至115.50亿元，年初至今收益1.41%，股票持仓17%，前十大重仓股中9只上涨 [9][10] 基金管理人动态 - 中欧基金、景顺长城基金、中银基金、永赢基金及富国基金的"固收+"产品规模增长均超100亿元，中欧基金以218.88亿元居首 [8][9] - 中欧基金采用工业化流程管理"固收+"产品，通过科技工具和分散化策略降低对个人的依赖，强调策略的可解释、可复制、可持续 [10] 市场结构变化 - 2025年第一季度股票型和"固收+"产品规模小幅扩容，纯债型基金规模收缩 [7] - 权益市场在人形机器人和AI概念带动下表现良好，为"固收+"产品提供超额收益 [4][5]

文章核心观点 2025年一季度末银行理财规模受回表、债市调整等因素影响减少8100亿元 含权产品规模与占比进一步下降 但业内对未来规模回升持乐观态度 [1][2][7] 银行理财规模变化情况 - 截至2025年一季度末 全市场存续理财产品数量为4.06万只 较2024年末增长300只 存续规模为29.14万亿元 整体减少约8100亿元 [2] 规模减少原因 - 受季末回表因素影响 银行为便于短期流动性管理、平衡资产负债表 将部分理财资金转回表内存款 [2] - 一季度债市调整 理财净值表现承压 且央行流动性偏紧 [2] - 理财收益走弱 春节后科技股表现强劲 “股债跷跷板”效应使部分投资者赎回资金转投股市 [2][3] 产品类型规模及占比情况 - 固定收益类产品存续规模为28.33万亿元 占全部存续规模比例为97.22% 较去年同期增加0.57% [4] - 混合类产品存续规模为0.72万亿元 占比2.47% 较去年同期减少0.44个百分点 [4] - 权益类产品和商品及金融衍生品类产品存续规模较小 分别为0.08万亿元和0.01万亿元 占比分别仅为0.27%、0.03% [4] 理财资金投向情况 - 理财资金配置债券、现金及银行存款、同业存单余额分别为13.68万亿元、7.27万亿元、4.20万亿元 分别占总投资资产的43.9%、23.3%、13.5% [5] - 投向权益类资产、公募基金、金融衍生品的投资占比分别为2.6%、3.0%、0.05% [5] 业内对未来规模趋势的看法 - 国信证券分析师孔祥团队预计4月理财市场规模有望增长约0.8万亿元至1.2万亿元 因4月市场回暖 理财产品收益率回升 且多家银行下调存款利率 “存款搬家”进入理财市场 [7] - 中信证券明明认为理财产品性价比优势显著 预计2025年市场规模有望突破32.5万亿元 “固收+”产品有望成重点发行产品 [8]

"存款搬家"带来增量资金。 2025年第一季度，中国银行理财市场经历了规模的显著调整。 据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告》（下称《报告》），截至3月末， 理财市场规模整体缩水，存续规模较2024年末减少约8100亿元。 然而，进入4月以来，市场出现回暖迹象，理财规模重新恢复增长态势。与此同时，随着商业银行存款 利率的下调以及理财产品收益率的回升，投资者"存款搬家"现象越发明显，为理财市场带来了新的增量 资金。 今年一季度，债券市场呈现出较为明显的波动态势。作为理财产品的重要基础资产，其市场表现直接拖 累理财产品的收益表现。根据普益标准的统计数据，截至一季度末，理财公司存续开放式固收类理财产 品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为2.24%，环比再度下跌1.15个百分点。 一季度规模回落超8000亿元 《报告》显示，2025年第一季度，理财市场规模整体呈现缩水态势。 数据显示，截至2025年一季度末，全市场存续的理财产品数量为4.06万只，相较于2024年末增长了300 只；存续规模为29.14万亿元，整体规模却减少了约8100亿元。 "主要原因是受到季末回表因素的影 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月政治局会议释放积极信号，但债市供给增加中期利空债市 [2] - 经济数据显示经济有韧性，但通缩压力仍在，消费刺激必要 [16] - 资金面宽松部分兑现，市场对货币宽松仍有预期，股债跷跷板影响债市 [22] - 债市中期或震荡，关注股债跷跷板 [30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美国关税政策使市场避险情绪上升，助推国债反弹，恐慌消退后反弹动力不足 [9] - 部分银行下调存款利率，市场对货币宽松有预期，股债跷跷板影响债市 [9] 重要消息概览 - 中共中央政治局会议提出持续稳定和活跃资本市场，释放积极信号 [12] - 2025年一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期新高，同比增长1.3% [12] - 2025年一季度社会融资规模增量累计15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元 [15] - 北京多家机构下调中长期定期存款利率，部分银行出现存款利率长短期“倒挂” [15] - 1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额由降转升，近六成行业利润增长，制造业改善明显 [15] 重要影响因素分析 经济基本面 - 两会后促进消费举措落地，细分政策不断出台 [16] - 1 - 3月全国规模以上工业企业利润由降转升，制造业一季度利润增长7.6% [16] - 2月制造业采购经理指数回升至50.2%，非制造业和综合PMI产出指数上升 [16] - 2月CPI和PPI环比、同比均下降，通缩压力仍在 [16] - 前两个月进出口增长1.7%，经济有韧性，2025年经济增长目标5%，CPI同比增长2% [16] 政策面 - 2025年一季度社会融资规模增量、M2、M0同比增长，M1同比增长1.6%，一季度人民币贷款增加9.78万亿元 [19] - 货币市场利率多数下行，1天期、7天期、14天期银存间质押式回购加权平均利率创今年1月以来新低 [19] 资金面 - 7天逆回购利率未变，债市利率及DR007下调，资金面宽松部分兑现 [22] - 汇率短压力减弱，货币宽松预期或增加，对债市有支撑 [22] - 货币宽松部分兑现，近期大幅宽松概率低，股债跷跷板影响债市 [22] 供需面 - 2025年政府债务组合对应广义赤字率9.8%，较去年提升1.4个百分点 [24] - 截至今年3月3日，全国发行地方政府债券约2.1万亿元，前两个月同比增长约97% [24] - 近期专项债发行提速，近两个月发行量仅次于疫情期间最高水平 [24] 情绪面 - 股债性价比从历史高位回落但仍处高位，配置债市性价比低，机构关注股市机会 [26] - 债市宽幅震荡，短期受股市扰动大，后续或回归经济基本面 [26] 行情展望及投资策略 - 4月政治局会议后债市供给或增加，中期利空债市 [30] - 关税冲击结束，债市回归经济基本面和政策交易逻辑，股债跷跷板是重要影响因素 [30] - 资金利率下行，货币宽松部分兑现但时点未知，债市中期或震荡，关注股债跷跷板 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q1债市走势跌宕，债基数量小幅增长、资产净值回落，持仓结构有调整，久期和杠杆降低；展望2025Q2，基金负债端或修复，短端和中长端利率有不同机会 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1债券型基金概览 - 债市走势：围绕宽货币预期、资金面、“股债跷跷板”、机构行为交易，走势跌宕，资金面压制下短端先调整，后波及长端，季末曲线熊平 [1][9] - 基金市场表现：债基数量小幅增长、资产净值回落至2024Q2前水平，各类型债基数量不同程度增长，短债基金规模明显回落，中长债基金、被动指数型基金小幅回落，混合型债基转正增长，增强指数型、可转债基金延续涨势 [12] - 规模分布：60%债基资产净值在20亿元以下，规模在10亿元以下债基数量普遍增加，10 - 50亿元债基数量小幅波动，50亿元以上基金数量环季明显下滑 [16] - 持仓情况：不同类型债基持仓券种结构有差异，部分债券持仓占比有增减变化，如中长债纯债基持仓政金债等，短债持仓中票和短融等 [2][20] - 久期和杠杆：债市逆风期，基金止盈长期限品种，中长债、短债基金重仓券平均久期回落，久期分歧度小幅抬升；资金利率中枢在政策利率上方，基金继续降低杠杆 [3][22] 2025Q1纯债基持仓分析 纯债基持仓概览 - 中长期纯债基：持仓券种结构变动不大，中票、国债等资产市值占比环季小幅提升，政金债、存单等占比回落 [27] - 短期纯债基：持仓信用债占比小幅抬升，短融占比明显提升，金融债、中票、存单占比明显回落 [27] - 不同规模基金：规模较大中长债基金信用债占比低、政金债占比高；3亿元以上短债基金政金债占比高、信用债占比低 [29] 前五大持仓分析 - 票息分布：中长债基金票息1 - 2%重仓券种市值占比持续提升，短债基金票息1 - 2%重仓券种市值占比相对高且近两季度显著提升 [35] - 券种结构：中长债基金仍以政金债为主，持仓规模小幅回落，金融债等市值明显提升；短债基金也以政金债为主，持仓规模下滑，信用债市值明显提升 [40][42] - 金融债（除政金债）：中长债基金持仓以商业银行普通债为主，结构变动不大；短债基金持仓二永债和普通债规模明显回落 [45] - 城投债：纯债基重仓城投区域相似，中长债基和短债基金持仓浙江城投债市值均增加，呈现信用下沉趋势 [54][57] - 产业债：中长债基和短债基金持仓行业结构分化，中长债基持仓非银金融规模小幅下滑，短债基金持仓非银金融市值下滑 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对铁矿石、黄金、焦煤等多个品种进行分析，给出各品种基本面情况、价格走势预期及操作建议 [2][4][5] 各品种短评总结 铁矿石 - 2025年4月14 - 20日，澳、巴七主要港口铁矿石库存1218.8万吨，环比降26.3万吨，略低于年初以来平均水平 - 基本面矛盾不大，海外贸易摩擦缓和，临近月底重要会议，市场期待刺激政策，预计震荡为主，建议轻仓短多 [2] 黄金 - 当地时间4月23日，美联储褐皮书显示经济活动几乎无变化，国际贸易政策不确定性普遍存在，多地前景恶化 - 经济下行压力支撑黄金，下方空间有限，中期高位震荡略偏多，关注俄乌冲突谈判及美联储降息预期 [2] 焦煤 - 本周全国110家洗煤厂样本开工率63.01%，较上期增1.11%；日均产量53.44万吨，减1.34万吨；原煤库存271.33万吨，减2.58万吨；精煤库存181.68万吨，增0.35万吨 - 供应上，除陕西停产煤矿多，其余炼焦煤矿产量基本正常；需求上，铁水产量高位，钢厂利润尚可，无减产计划，钢材成交价格上涨，市场预期焦炭价格上涨，但终端低库存运行，预计短期价格震荡 [4] 螺纹钢 - 4月23日，国内钢材市场震荡偏强，唐山迁安普方坯出厂含税价涨50报2990元/吨，1家钢厂上调建筑钢材出厂价20元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3323元/吨，较上一交易日涨21元/吨 - 基本面看，原燃料价格偏强，“五一”节前钢厂有补库需求，铁矿石价格回升，焦炭有第二轮涨价预期，成本支撑钢价；但钢材需求持续性不足，制约反弹力度；宏观面，特朗普对华态度缓和，资本市场风险偏好回升，但外部不确定因素多，短期钢价或震荡上行 [4] 生猪 - 4月23日，“农产品批发价格200指数”为118.47，“菜篮子”产品批发价格指数为119.43，全国农产品批发市场猪肉平均价格20.99元/公斤，比前一日升0.4%；鸡蛋8.34元/公斤，比前一日升0.1% - 昨日全国生猪价格先跌后涨，下游走货跟进乏力，养殖端抗价出猪情绪不减，市场供需博弈；短期价格调整，建议短线09合约回调做多，中长期震荡偏强，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - 2024年7月1日至2025年4月20日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量230万吨，上年同期287万吨；受夏季前补库活动提振，中国和印度对棕榈油需求或因较豆油折价上升 - 外盘止跌反弹，买船增加有支撑，豆棕现货价差倒挂缓慢修复，下游刚需采购，基差弱下行，交投氛围欠佳，短期价格震荡，建议高抛低吸，关注产地供需数据及国内库存变化 [5] 大豆 - 截止到2025年第16周末，国内进口大豆库存总量425.1万吨，较上周增62.5万吨，去年同期318.9万吨，五周平均346.2万吨；沿海库存量376.8万吨，较上周增58.4万吨，去年同期270.0万吨，五周平均289.3万吨 - 市场蛋白厂拍卖积极性高，余粮减少，市场易涨难跌，但拍卖或短期遏制价格过快上涨，预计豆一价格震荡偏强 [6] 国债 - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行8.3BP报1.626%；7天期下行2.6BP报1.644%；14天期下行2.8BP报1.772%；1个月期下行0.5BP报1.749% - 资金面边际宽松，利多债市，有宽松预期；市场对财政政策预期增加，逆周期调节力度显现，基本面待数据验证，中期震荡；股债跷跷板逻辑影响债市，需关注 [8] 白银 - 特朗普表示降低中国进口商品关税，无意解雇美联储主席鲍威尔 - 特朗普言论提振风险资产，欧美股市大涨，白银利多因素增加，隔夜创新高；全球经济下行压力加大，基本面利空，进一步上涨动力不足，美联储降息前难有趋势性行情，注意节奏，关注降息预期变化 [8] 原油 - EIA报告显示，美国至4月18日当周EIA原油库存24.4万桶，汽油库存 -447.6万桶，国内原油产量减0.2万桶至2346万桶/日，当周EIA原油产量引伸需求数据1901万桶/日；哈萨克斯坦新任命能源部长表示决定石油产量时优先考虑国家利益 - 哈萨克斯坦言论引发对欧佩克+超产国家补偿性减产落实担忧，原油下跌，建议短线交易，关注伊核谈判、哈后续表态、5月5日OPEC+6月产量政策及中美关税政策 [9] PTA - 4月22日当周PTA负荷降负至75.4%；聚酯负荷小幅升至93.8%，瓶片负荷提升弥补长丝和短纤减产影响 - 织造负荷下降，聚酯和织造库存高位，PTA库存也高位；聚酯工厂开工高位，但涤纶长丝装置减产降负，需求端承压；PTA跟随原油波动，短期观望 [9] 橡胶 - 泰国逐步向开割季过渡，预计5月中旬产量明显上量，开割预期偏强；越南产区待降水，4月底或开割；海南原料下跌，民营厂收胶，胶水产出增量，儋州白沙部分地区开割延迟；3月份汽车经销商综合库存系数1.56，较上月回落3.1%，与去年同期基本持平；2025年3月，一季度全国橡胶轮胎外胎累计产量2.83亿条，同比增速4.4%；中国橡胶轮胎出口总量224万吨，同比增6.2% - 国际原料价格高位回落，轮胎开工震荡下降，受国际贸易态势影响，市场支撑脆弱，社会库存小幅下降，后期行情或延续弱势整理 [10] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2418元/吨，上升28元/吨；甲醇开工83.37%，周降0.49%；兖矿国焦25万吨/年甲醇装置检修约一周；下游总产能利用率72.26%，周降2.25%；中国甲醇港口样本库存46.32万吨，周降12.24万吨；甲醇样本生产企业库存30.98万吨，周减0.26万吨；样本企业订单待发30.27万吨，周增2.83万吨 - 成本端煤炭价格预期较稳，当前甲醇利润尚可，国内开工预期高位运行，下游需求下降，本周港口库存大幅去库，江苏提货大增，浙江刚需稳定消耗；内地市场持稳，企业竞拍成交一般；港口现货基差走弱，商谈成交一般；预计09合约短期震荡，下方支撑2270一线，建议观望或回调短线做多 [11][12] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1413元/吨，缓慢下跌；纯碱开工率88.9%，上升1%；纯碱厂家总库存171.13万吨，环比升1.08%；浮法玻璃开工率75.42%，周度持平；全国浮法玻璃均价1280元/吨，环比上日+1元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6507.8万重箱，环比降0.19% - 浮法玻璃开工较稳，沙河市场厂家出货尚可，价格稳定，市场交投一般，华东市场企业出货为主，中下游刚需拿货；国内纯碱市场走势一般，价格坚挺，下游需求不温不火，低价成交为主；预计09合约短期震荡，下方支撑1350一线，建议观望 [12] 烧碱 - 山东32%液碱820元/吨，环比上日 -10元/吨；山东液碱及液氯价格双降，氯碱利润302元/吨；烧碱周度产能利用率82.3%，环比 -1.5%；安徽华塑氯碱装置预估4月26日恢复；液碱样本企业周度库存42万吨，周降10.83%；下游氧化铝周开工80%，下降2%、粘胶短纤周开工78.2%，下降5.39% - 烧碱装置开工高位，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低，部分企业检修压产，焙烧产量阶段性下降；山东液碱供应充裕，需求清淡，企业刚性采购，补货频率放缓；预计09合约短期震荡，上方压力2490一线，建议观望或反弹短线做空 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、原油、PTA等多个品种进行短评，分析各品种市场现状、影响因素并给出投资建议，涉及市场供需、价格波动、经济数据等方面，多数品种短期内预计震荡运行，部分品种有震荡偏弱趋势，投资者需关注相关因素变化[2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 近期美元下行使市场对黄金看涨动能增加，但黄金在滞胀逻辑上交易较充分，短期上方空间有限，美联储降息前需把控节奏，关注俄乌冲突等地缘因素[2] 原油 - IMF下调2025年全球及部分地区经济增长预测，API数据显示美国当周原油库存意外下降，多个产油国补偿性减产使原油供需相对平衡，操作上观望或短多交易，关注伊核谈判及美中贸易谈判可能[2] PTA - 聚酯市场整体库存集中在12 - 22天，织造负荷和库存、PTA库存均处高位，涤纶长丝装置减产降负，需求端预期承压，PTA跟随原油波动，策略上震荡偏弱对待[4] 橡胶 - 泰国逐步向开割季过渡，5月中旬产量预计明显上量，越南产区4月底或陆续开割，青岛天胶库存环比减少，当前市场供应预期增加，需求端疲软或稳中走弱，短期内价格将维持震荡偏弱运行态势[4] 焦煤 - 本周炼焦煤矿点竞拍流拍占比周环比增加，炼焦煤市场供需矛盾仍存，供应小幅释放，下游成材销售不佳，需求短期难改善，预期短期震荡偏弱运行[5] 铁矿石 - 澳洲巴西铁矿发运总量环比增加，市场对贸易摩擦悲观情绪释放较多，后续关注五一节前补库及政治局会议预期情况，短期内下跌驱动不足，预计震荡为主[5] 螺纹钢 - 4月22日国内钢材市场价格多数下跌，成本推升和投机性需求好转使钢市量价齐升，但需求持续性不足，下游采购意愿下降，昨日期市回调，短期钢价或重回震荡运行[6] 白银 - 全球经济下行预期使白银工业需求减弱，基本面偏空，跟随黄金被动波动，美联储降息前难有持续趋势性行情，建议关注降息预期[6] 国债 - 外汇市场在美元指数下跌背景下未大幅升值，需警惕美元反弹带来的人民币贬值压力，汇率市场掣肘货币宽松，特别国债发行在即，供需层面有扰动，中期依然震荡为主，关注股债跷跷板[7] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量减少，江苏太仓市场价下降，开工率下降，下游总产能利用率下降，港口样本库存上升，内地市场持稳，港口现货基差走弱，预计09合约短期震荡运行，上方压力2275一线，建议观望或反弹短线做空[8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价缓慢下跌，开工率下降，厂家总库存环比上升，浮法玻璃开工较稳，市场成交尚可，国内纯碱市场走势淡稳，期现成交量增加，出口优势逐步建立，预计09合约短期震荡运行，上方压力1370一线，建议观望或反弹短线做空[9] 烧碱 - 山东32%液碱价格持平，原盐价格下调，烧碱周度产能利用率下降，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低，部分企业检修压产，临近订单签订阶段，山东区域非铝行业下游企业补货，供应充裕，需求以刚性采购为主，市场交易氛围平淡，预计09合约短期震荡运行，上方压力2550一线，建议观望[10]

回头看，为何会出现股债"跷跷板"？ 从历史数据来看，股债之间的关系常常像"跷跷板"一样，呈现出涨跌反向关系。 春节以来，股债两市走势分化，"股债跷跷板"效应再度成为投资者热议的话题。 股市迎来"小阳春"：在DeepSeek的带动下，A股市场发起"春季攻势"，从AI板块占主导到科技领域百花 齐放，市场风险偏好明显提高； 债市持续震荡：债市却在去年大牛市后进入盘整期，受资金面边际收紧、风险偏好抬升以及央行降息预 期回摆等因素影响，10年国债收益率从最低点最多上行约30bp。（时间范围：2025/1/1-2025/3/24） 数据来源：Wind，中泰 证券研究所，统计区间2002/01/01-2024/10/28，历史业绩不代表未来表现 这种负相关关系主要是由以下几个因素造成： 风险偏好变化： 当投资者对风险感到担忧时，可能会将资金从风险较高的股票市场转向相对稳定的债券市场，导致股票 价格下跌而债券价格上涨。相反，当投资者对风险持乐观态度时，可能更愿意投资于股票市场，这可能 导致股票价格上涨而债券价格下跌。 经济周期和市场预期： 在经济衰退或市场预期不佳的情况下，企业盈利和股票市场或面临压力，可能导致股票价格下跌而 ...

A股市场表现 - 今日A股出现两波跳水，第一波在上午11点左右，幅度较小，第二波在下午13点30分，幅度较大，导致上证和沪深300日终转跌 [1] - 股债跷跷板效应明显，下午13点30分后股市跳水伴随债市买盘加速（Taken成交斜率大幅上升） [1] - 市场交易三层信息：开盘交易官方制造业PMI数据（财新PMI创三个月新高）、第一次跳水因反制美国消息、第二次跳水因财政刺激低于预期解读 [3] - 1-2月利率债净发行规模达2.6万亿（1月9000亿+2月1.7万亿），为历史同期最高（去年同期1.6万亿） [3][4] 港股资金流向 - 南向资金下午14点后转为净卖出，15点A股收盘后重新净买入，恒生指数尾盘拉红 [7] - 尾盘深交所通道资金加速买入，最后三分钟流入约8亿，全天净流入97亿，机构资金集中加仓阿里和腾讯（两者净买入20亿） [8] - 资金涌入港股趋势加强，上周五港股通ETF净流入70亿（春节后新高），大科技方向ETF占60亿 [10] - 外资观望情绪浓厚，但南向资金持续流入可能影响外资决策 [10] A股板块轮动与杠杆资金 - 上周五融资净流出178亿（春节后最大单日流出），近一年仅次于春节前单日340亿流出 [15][16] - 今日交易量环比下降2400亿至1.66万亿，显示炒作资金撤退观望 [17] - 科创板连续两日领跌，AI和机器人板块垫底，创业板50、固态电池、有色金属轮动领涨 [18][19] - 自由现金流ETF（159201）上市首两日资金净流入，抗跌性较强（两日小跌1%多） [20][22] 债券市场动态 - 下午债市全面下行，短端到长端均受股债跷跷板效应及资金转松影响 [25] - 3月债市预计进入震荡区间，短端信用债和存单配置性价比高但难获资本利得 [26][28] - 需关注大行一级存单发行收益率变化，保持股债均衡配置思路 [29][30] 其他市场热点 - 美股反弹及加密货币大涨，需观察美债收益率下行对风险资产的提振 [31] - 量化组合建议关注高低切机会，自由现金流指数或成基本面交易阶段的观察指标 [23][31]