机构调研热度与重点公司 - 截至12月15日，12月以来已有超过520家上市公司获得机构调研 [1] - 中科曙光与海光信息在合并告吹后关注度居前，12月以来均接待了341家机构调研 [1] - 杰瑞股份、伟创电气、广联航空3家公司同期均接待了超100家机构调研 [2] - 天华新能、伟测科技、三峡旅游、灿芯股份等公司也是12月机构调研较为青睐的标的 [2] - 商业航天概念股超捷股份12月以来股价累计上涨53.21%，12月15日盘中创历史新高 [2] 热门公司业务进展与展望 - 中科曙光表示将持续推进国产算力产业链整合，目标实现从芯到硬件到软件的全栈产业布局 [2] - 海光信息表示，虽并购不能实施，但两公司仍能从产业协同合作角度实现从芯片设计到算力服务的全链条协同发展 [2] - 超捷股份除已合作头部民营火箭企业外，正积极拓展商业航天领域其他潜在客户，预计明年一季度起陆续有新客户进入批量合作阶段 [2] - 超捷股份商业航天业务已于2025年实现稳定小批量交付并初步形成小幅盈利，预计2026年相关业务营收将实现较快增长，整体盈利水平有望较2025年进一步改善 [2] 机构调研行业分布 - 从行业分布看，机械行业有72家公司受到机构关注，拔得头筹 [3] - 电子行业紧随其后，有62家公司受到机构关注 [3] - 汽车、基础化工、医药生物、电力设备等行业均有超过30家公司接待机构调研 [3] 板块投资机遇与观点 - 国元证券电新行业首席分析师龚斯闻认为，2025年是人形机器人批量应用元年，2026年将逐步扩大应用场景，建议关注核心供应商 [3] - 华福证券国防军工行业分析师马卓群认为，可回收火箭的发射试验突破给行业底层逻辑带来明确拐点，火箭可复用将显著提升卫星批量组网能力，产业链底层逻辑将从“运力稀缺”转化为“规模应用” [4] - 中银证券首席策略分析师王君认为，AI硬件尤其值得关注，重点配置TPU产业链特别是光模块、PCB、OCS、光纤供应商等，此外关注硬件端紧缺环节的存储芯片、AI电力等 [4] - 中银证券首席策略分析师王君指出，光通信芯片可能面临短缺，2026年具备涨价逻辑，存储价格上涨后释放国产存储厂商投资机会 [4]

机器人板块早盘回调，截至午间收盘，国证机器人产业指数下跌1.2%，中证物联网主题指数下跌1.6%，中证智能电动汽车指数下跌2.0%，中证消费电子主 题指数下跌2.1%，机器人ETF易方达（159530）半日净申购达1200万份。 跟踪中证智能电动汽车指数 该指数聚焦的智能电动汽 年有望成为具身智能落地 的代表性方向之一，覆盖 动力系统、感知系统、决 策系统、执行系统、通讯 系统、整车生产等产业链 环节。 截至午间收盘 该指数涨跌 -2.0% 消费电子ETF易方达餐 眼踪中证消费电子主题指数 该指数聚焦的AI硬件是目前 主要的智能终端品类,由业 务涉及元器件生产、整机品 牌设计及生产等消费电子相 关公司股票组成。 截至午间收盘 该指数涨跌 -2.1% 物联网ETF易方达 跟踪中证物联网主题指数 每日经济新闻 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周转债市场跟随股市震荡，中证转债指数小幅收涨体现较强韧性，量能有所修复，部分发行人展现较强转股意愿 [2][15] - 年末重要会议、美联储降息落地后将进入政策真空期，相对收益投资者可小仓位均衡配置偏股型转债，绝对收益建议关注 130 元以下正股高波品种或行业龙头 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 股市 - 上周 A 股整体震荡，两场重要会议提振市场风偏，量能放大，周一和周五成交破两万亿，AI 硬件、商业航天等涨幅靠前，煤炭、石油石化等红利板块落后 [1][6] - 分行业看，申万一级行业多数收跌，通信、国防军工、电子等涨幅居前，煤炭、石油石化、钢铁等表现靠后 [7] 债市 - 上周中共中央政治局会议和中央经济工作会议落地，适度宽松货币政策基调未变，通胀数据显示价格改善趋势延续，债市全周小幅回暖，周五 10 年期国债利率收于 1.84%，较前周下行 0.84bp [1][7] 转债市场 - 上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周+0.20%，价格中位数+0.10%，算术平均平价全周 -0.35%，全市场转股溢价率与上周相比+2.20% [1][7] - 多数行业收跌，建筑材料、国防军工、电力设备等表现居前，社会服务、煤炭、商贸零售等表现靠后 [8] - 再 22、华懋、微导等转债涨幅靠前，英搏、宏图、华锐等转债跌幅靠前 [10] - 上周转债市场总成交额 2856.92 亿元，日均成交额 571.38 亿元，较前周有所提升 [13] 观点及策略 - 上周数只临期转债发行人体现较强转股意愿，如万孚转债修改不下修期限，宏川、本钢转债提议下修，新券锦浪转 02 首次触发即提议下修 [2][15] - 提议下修后定价与剩余期限和行业基本面有关，剩余期限大于 1 年普遍定价 130 元以上，1 年内定价 125 元附近，行业基本面变化不大且改善空间有限则定价 120 元附近 [2][15] - 相对收益投资者小仓位均衡配置不赎回且溢价率适合的偏股型转债，绝对收益关注 130 元以下正股高波品种或估值处于历史底部的行业龙头 [2][15] 估值一览 - 截至 2025/12/12，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率位于 2010 年以来/2021 年以来不同分位值 [16] - 偏债型转债中平价 70 元以下平均 YTM 为 -3.48%，位于 2010 年以来/2021 年以来 2%/6%分位值 [16] - 全部转债平均隐含波动率为 43.46%，位于 2010 年以来/2021 年以来 88%/91%分位值，与正股长期实际波动率差额为 2.31%，位于 2010 年以来/2021 年以来 84%/85%分位值 [16] 一级市场跟踪 上周情况 - 澳弘、神宇、天准、鼎捷转债公告发行，茂莱、瑞可转债上市 [23] - 未来一周暂无转债公告发行和上市 [30] 发行进度 - 上周同意注册 1 家，上市委通过 2 家，交易所受理 3 家，股东大会通过 2 家，无新增董事会预案企业 [30] - 待发可转债 92 只，合计规模 1464.3 亿，其中已同意注册 3 只，规模 25.0 亿；已获上市委通过 9 只，规模 99.9 亿 [30]

行业趋势：AI硬件向AI原生硬件跃迁 - 大模型技术成熟推动科技公司加速从“AI+硬件”向“AI原生硬件”跃迁，各大垂直赛道不断诞生代表性产品，掀起颠覆性行业变革 [1] - 垂直大模型不断落地为真正的消费级硬件，软硬件深度融合趋势正在重塑行业格局，头部科技公司加速打开AI硬件细分市场的广阔空间 [8] 代表性产品与市场表现 - 豆包手机以大模型重构现有终端设备，探索通用交互新形态 [1] - 夸克AI眼镜以AI+可穿戴切入垂直场景，解决传统智能设备穿戴不便难题 [1] - 有道AI答疑笔创造AI原生学习设备新品类，深度破解K12学习痛点 [1] - 有道AI答疑笔自推出以来销量持续攀升，首代产品SpaceOne上市一度售罄，新一代Space X再次掀起消费热潮 [7] - 2025年第三季度，有道AI答疑笔销售额环比增长98% [7] - 豆包手机、夸克AI眼镜S1同样上市即售罄，验证了用户对前沿AI硬件的青睐 [7] 有道AI答疑笔Space X版本升级核心功能 - 针对“答疑”场景展开系统性革新，搭载“全景拼图”技术实现重要突破 [3] - “全景拼图”技术可自动矫正扫描角度、智能拼接超长题目，实现“扫比拍快”，将学生从反复调整设备的操作中解放出来 [3] - 该技术底层原理源于遥感领域用于合成卫星地图的“图像配准技术” [3] - 首创“引导式答疑”模式，构建“先引导思考，后讲解验证”的全新路径 [5] - 面对理科难题时，会先提供1-3个关键解题切入点引导学生自主构思思路，再呈现完整步骤解析，模拟优秀教师的启发式教学 [5] - “视频答疑”功能将迎来全面升级，将通过AI生成全学段、全学科题型的定制化讲解视频 [7] 技术支撑与产品优势 - AI硬件获市场认可的背后，是大模型能力和软硬件融合体系提供的核心支撑 [7] - 有道AI答疑笔深度融合了自研的子曰教育大模型与DeepSeek-R1推理模型，两者协同确保了在解题逻辑理解、尤其是理科分步推导上的专业性与准确性 [7] - 专用硬件与定制化功能的深度结合，让全景拼图、引导式答疑、视频答疑等功能实现无缝体验，真正服务于学习场景 [7]

GAIR 2025大会概况 - 第八届GAIR全球人工智能与机器人大会于12月12日在深圳博林天瑞喜来登酒店举办[2] - 大会共开设四个主题论坛与两个闭门会议，聚焦大模型、AI算力、世界模型、数据&一脑多形、AI硬件等领域的创新脉搏[2] - 大会旨在汇聚前瞻学者与行业先锋，搭建创造未来的思想与商业策源地，让AI思想火花碰撞出产业实践的全新范式[4][10] 大会历史与定位 - GAIR大会始于2016年，至今已举办八届，每届都在时代最前沿镌刻下新的记录[5] - 2018年，GAIR成为国内首个突破5000名AI专家参会的AI大会[5] - 2023年，GAIR代表中国AI顶会首次出海，正式在新加坡落地[5] - 当前AI大模型浪潮已从“技术破壁”迈入了“价值深耕”阶段[4] 本届大会亮点 - 汇聚全球院士、顶会主席、企业技术领袖，共话AI大模型的世纪变革[6] - 探讨领域包括具身智能、AI算力、世界模型、AI硬件等[6] - 呈现青年学者与前辈的跨代际共鸣，以及AI商业化浪潮下的机遇与挑战[6] 与会重要机构与人物 - 指导委员会主席为中国工程院院士、鹏城实验室主任高文[13] - 大会主席包括加拿大皇家科学院院士杨强、GAIR研究院创始人朱晓蕊[13] - 组委会主席包括清华大学教授杨士强、雷峰网创始人林军[13] - 大会程序主席为KDD China主席、京东集团副总裁郑宇[13] - 参与院士及专家包括中国工程院外籍院士郭毅可、欧洲科学院院士刘向阳、日本工程院院士Kazuhiro Kosuge等[17][21] - 参与企业及投资机构代表来自京东、腾讯、摩尔线程、诺亦腾、并行科技、燧原科技、英诺天使基金、IO资本等[13][17][26][27]

海外科技公司动态 - 英伟达获准向中国“经批准的客户”出售H200人工智能芯片，但芯片销售收入的25%将上缴美国政府 [1] - 特斯拉人形机器人Optimus在演示中失去平衡摔倒，其双手上抬动作被怀疑是模仿操作员摘下VR头显 [1] - 谷歌在Android XR发布会上展示Galaxy XR新功能，并披露AI眼镜项目进展，其与三星、Warby Parker和Gentle Monster合作的AI眼镜将于明年上市 [1] 国内科技公司动态 - 智谱AI宣布开源其核心AI Agent模型AutoGLM，此举可能触动互联网大厂利益，被形容为引发“围剿” [2] - 抖音集团副总裁李亮表示，AI带来的变革和用户需求是真实的，豆包和中兴的探索是一个开始 [2] - 摩尔线程将在12月19日至20日的首届MUSA开发者大会上发布新一代GPU架构 [3] 市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，上证指数下跌0.37%，深证成指下跌0.39%，创业板指数上涨0.61% [4] - 沪深两市成交额为19040亿元，较昨日缩量1327亿元 [5] - 全市场1308只个股上涨，4058只个股下跌，个股涨跌幅中位数为下跌0.99% [6] 市场分析与展望 - 市场观点认为当前回调是正常现象，本周主基调是反弹，但反弹空间可能暂时不大 [7][8] - 上证指数有动力向3951点-3967点区间迈进 [8] - 中金公司研报指出，当前市场相对健康，估值合理且上行底层逻辑未动摇，A股市场更具备“长期”“稳进”条件 [8] 市场结构性特征 - 市场结构性明显且割裂，以元器件、通信设备、半导体三大板块为例，成交额分别为2131亿元、1987亿元、1563亿元 [9] - 市场成交高度集中，9只个股成交额超过100亿元，合计1456.33亿元，占全市场成交额19176.89亿元的7.59% [9] - 追高接力效果不佳，预期较差的个股反而走好，显示个股情绪高潮后易震荡，节奏重要 [11] 板块表现与机会 - 通信设备、元器件板块领涨行业板块，CPO概念、海峡西岸概念、PCB概念领涨概念板块，CPO核心股继续新高 [11] - PCB板块今日跟上，核心股均大涨 [11] - 作为拉升创业板指数“主力部队”的AI硬件板块，短期大概率还有空间，并预期会出现类似当年基金经理狂买白酒、新能源的现象 [11] 人形机器人行业 - 受特斯拉机器人演示事件影响，人形机器人板块今日略微冲高后回落，个股表现分化，但多数个股为良性调整且回调幅度不大 [11] - 人形机器人行业正处于从0到1阶段，且机构介入较深，值得重点关注 [12] - 行业消息：云深处科技完成超5亿元人民币C轮融资；国内人形机器人独角兽银河通用拟赴港上市，最快明年一月交表，估值仅次于宇树、智元 [12] 商业航天板块 - 商业航天板块指数今日冲高回落，个股有所分化，但仍有不少个股涨停 [13] - 观点认为商业航天板块行情可类比去年的低空经济、今年的数字货币及创新药行情 [14] - 虽然相关题材对业绩贡献不大，但不妨碍一些个股股价上涨几倍 [15] 海峡西岸概念 - 海峡西岸概念今日有19只个股涨停或涨幅超过10%，已成为年内最强投机题材 [16] - 一些福建股因消息与事件驱动，再叠加海峡西岸概念，获得市场资金追捧 [16] - 距离新年还有20天左右，该概念的投机炒作大概率会延续 [17] 总结与操作建议 - 市场回调正常，反弹周期未尽，本周继续看反弹 [17] - 由于核心板块及核心股成交额非常大，操作上应尽量选择主线板块、核心板块 [17] - 板块方面，继续关注人形机器人、AI硬件、光通信、商业航天 [17]

人形机器人年出货 3000 台 ！近期机器人市场再次被一家从 3C 领域跨界而来的企业震撼。 当市值一度冲上 5000 亿，立讯精密 或许 早已不是那个只靠连接器起家的代工厂。 从富士康流水线上的打工妹，到掌舵千亿科技巨头的女掌门，王来春用 30 年时间，带领立讯精密完成了从果 链配角到机器人赛道领航者的华丽转身。 如今，这家横跨消费电子、汽车、机器人三大赛道的巨头， 已经 拿下 OpenAI 首款消费级 AI 设备代工订 单，正以 " A+H " 布局为支点，用精密制造的基因撬动千亿机器人市场，书写着属于中国科技企业的逆袭传 奇。 ▍ 5000 亿市值背后的三大王牌 202 5 年的资本市场，立讯精密无疑是最耀眼的科技明星之一。市值一度突破 5000 亿大关的背后，是其在三 大核心业务上的重磅突破，每一张王牌都足以改写行业格局。 人形机器人 无疑是第一张王牌 ， 意味着其具备 全产业链能力落地 。 在机构调研中，立讯精密 曾 放出重磅 消息 ， 公司已具备人形机器人全产业链核心能力，除电池与部分关节模组外，可自主完成谐波齿轮等关键部 件的精加工。这意味着在机器人最核心的精密制造环节，立讯已经摆脱了对外依赖。 ...

市场整体表现 - 主要股指全线上涨，上证指数涨0.54%，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.6%，北证50涨1.27% [1] - 市场成交额显著放大，全市场成交额达2.05万亿元，较上日放量3126亿元，时隔16个交易日再度突破2万亿元 [1] 行业与概念板块表现 - 算力硬件概念股表现强势，CPO方向领涨，AI硬件板块ETF大爆发，富国基金通信设备ETF、创业板人工智能ETF华安、创业板人工智能ETF大成分别涨5.65%、5.62%和5.56% [1] - 存储芯片板块走强，华泰柏瑞基金中韩半导体ETF涨4.47% [1] - 锂矿、两岸融合、光刻机、超硬材料、消费电子、商业航天等多个题材表现活跃 [1] - 资源股走弱，煤炭、油气板块调整，煤炭ETF跌1.5% [1] - 两只巴西ETF均跌6.3% [1] 港股与特定公司表现 - 港股创新药板块走低，港股通医疗ETF富国、港股通创新药ETF工银均跌1.5% [1] - 港股消费板块受泡泡玛特大跌影响走弱，恒生消费ETF、港股通消费ETF分别跌1.91%和1.88% [1]

AI算力与硬件板块表现强劲 - CPO板块持续拉升 中际旭创股价创历史新高 天孚通信涨近10% 通宇通讯和中瓷电子涨停 泰晶科技和腾景科技跟涨 [1] 有色金属板块短期走弱 - 上周活跃的有色板块走弱 倍杰特 铜陵有色 中国铝业等领跌 [2]

市场整体表现 - A股三大股指早盘下探回升，创业板指领涨，截至午间休市，上证指数报3878.99点，涨0.08%，深证成指和创业板指分别上涨0.39%和0.47% [2] - AI硬件板块显著回暖，带动市场情绪 [2] 摩尔线程上市表现 - “国产GPU第一股”摩尔线程今日在上交所科创板挂牌上市，上市首日开盘价报650.00元/股，较发行价114.28元/股高开468.78% [4] - 以500股计算，打新单签收益达到26.79万元，创今年以来的单签收益纪录，此前年内最高单签收益为影石创新的6.74万元 [4] - 开盘后股价一度冲高至688.00元/股，对应涨幅超过500%，随后震荡回落，截至午盘报590.59元/股，涨幅416.79% [4] - 半日成交额达125.9亿元，居所有A股首位，最新总市值为2776亿元 [4] - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，本次募集资金总额近80亿元，主要投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片、AISoC芯片研发项目及补充流动资金 [7] AI硬件板块行情 - 受摩尔线程大涨提振，AI硬件板块早盘显著复苏，CPO概念领涨 [8] - 长光华芯收获20%幅度涨停，股价创历史新高，今年以来累计涨幅超230% [8] - 致尚科技、永鼎股份、可川科技同样涨停，东田微、炬光科技等涨超10% [8] - 具体个股表现：致尚科技涨20.00%报91.85元，长光华芯涨20.00%报128.82元，东田微涨12.38%报131.21元，炬光科技涨10.67%报143.38元 [9] 行业动态与机构观点 - 深度求索正式发布DeepSeek-V3.2及其长思考增强版V3.2-Speciale，在推理能力、工具调用与开源生态等方面实现全面突破，其性能在主流推理基准测试上媲美Gemini-3.0-Pro [10] - 国泰海通研报表示，DeepSeek-V3.2系列的发布标志着开源大模型进入性能与实用性并重的新阶段，其彻底的开放策略预计将吸引大量开发者，形成以DeepSeek为核心的开源应用生态 [10] - 东吴证券研报认为，当前国产算力呈现出“商业兑现加速”与“技术范式突破”共振的强劲势头，已跨越概念导入期，正式进入由技术迭代与产能扩张双轮驱动的业绩兑现黄金周期 [10]