公募基金年末密集上报指数型产品 - 截至12月9日，12月以来已有77只新基金上报，其中指数型基金数量达到38只，占比接近一半 [1][2] - 从发行端看，12月在发新基金89只，其中33只是指数型基金，占比超过三成 [1][2] 科技赛道成为指数产品布局焦点 - 已上报的指数型基金中，科技是最受欢迎的领域，主题包括“芯片”、“机器人”、“通信”、“半导体”、“人工智能”、“卫星”等 [2] - 首批7只科创创业人工智能ETF于11月21日获批，11月28日开卖，其中1只ETF在开售当日宣告售罄 [2] - 按照募集上限，首批科创创业人工智能ETF预计给市场带来上百亿增量资金 [2] 国内指数投资市场持续高速扩容 - 国内公募指数产品规模在2024年站上5万亿元关口 [3] - 截至2024年三季度末，全市场非货币ETF、ETF联接基金及其他场外指数基金规模合计已逼近8万亿元，年内增长达2.1万亿元 [3] - 业内人士指出，国内指数化投资正处高速发展阶段，相较成熟市场仍有显著空间 [1][3] 指数投资发展方向与核心能力 - 指数投资正从“规模增长”向“质量提升”转型 [3] - 专业能力已成为基金管理人构建指数业务“护城河”的核心，进阶方向包括在严控跟踪误差的基础上，通过精细化管理创造超额收益 [3] - 指数投资的主要优势有费率成本低、持仓透明度高、组合风格稳定等 [3]

文章核心观点 - 美国政府可能允许英伟达向中国特定客户出售H200 AI芯片 这一进展在情绪面和产业层面产生多重影响 刺激了A股市场英伟达产业链等概念逆势大涨 但实际采购落地仍存不确定性 [1][2] - 多家机构看好以AI算力为核心的科技主线在跨年行情中的表现 并建议关注AI硬件、国产算力、商业航天等细分赛道 [4][5] 市场反应与表现 - 12月9日 A股主要指数下跌 但英伟达产业链、光模块(CPO)等概念逆势大涨 [2] - 具体个股方面 恒信东方、德科立实现20CM涨停 鸿博股份10CM涨停 胜宏科技、和林微纳、锐捷网络、中际旭创、工业富联等均涨超6% [2] H200芯片相关进展与影响 - 美国总统特朗普表示 美国将允许英伟达向中国“经批准的客户”出售H200人工智能芯片 芯片销售的部分收入将上缴美国政府 [1][2] - H200芯片性能高于H20 拥有141GB的内存和4.8TB/秒的带宽 在推理速度上几乎是H100的两倍 但比英伟达当前最先进的Blackwell系列AI芯片落后一代 [2][3] - 业内人士认为 H200芯片解禁的落地存在不确定性 但这一进展可能对国产GPU企业带来一定压力 [1][3] - 若能实现H200的大规模采购 将为国内AI基础设施建设和相关配套产业发展提供有力支持 [1] 行业动态与机构观点 - AI产业链近期催化不断 包括谷歌新模型性能提升、亚马逊发布Trainium3、国内DeepSeek V3.2发布等 产业信心得到夯实 [4] - 电子行业热度持续领先 11月有82只电子行业个股获得私募机构调研 合计调研次数达567次 [4] - 中银证券认为 政策催化春季躁动行情启动 AI算力硬件特别是光通信领涨市场 [4] - 华福证券指出 国产算力将成为本轮跨年行情的重要线索 同时建议关注非银金融、商业航天、卫星互联等机会 [4] - 招商证券建议12月重点关注AI硬件、商业航天、AI应用等具备边际改善的赛道 [5] - 华龙证券表示 跨年行情可期但将呈现“结构分化” 可重点关注以AI软硬件、商业航天、机器人为代表的硬科技赛道 [5]

市场整体表现与配置主线 - 本周A股整体宽幅震荡，主要宽基指数周度小幅收涨，主要宽基指数量能均回升 [5] - 股票型ETF本周小幅净流入，中小盘主题ETF为净流入主力，融资增加额维持正值但环比上周略有下降 [5] - 短线回调压力或已释放，市场再度进入震荡区间，资金面较市场交易量能更为积极，反弹或将延续 [5] - 建议以“红利+科技”作为配置主线，其中红利策略或在波动方面占优 [5] 钢铁行业 - 2025年2月8日工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》，7月18日再次提及“推动落后产能有序退出” [6] - 钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复 [6] 有色金属行业（电解铝与铜） - 电解铝现货价格创2022年5月以来新高水平 [6] - 12月3日LME铜注销仓单库存达5.7万吨，占LME总库存35% [6] - 嘉能可2026年铜产量指引中枢下调9万吨，显示铜矿扰动增强 [6] - 线缆企业开工率连续回升5周，第四季度电网旺季效应仍存 [6] - 铜行业供需仍将维持偏紧格局，继续看好铜价上行 [6] 石油化工行业 - 中国石油天然气集团有限公司是集国内外油气勘探开发和新能源、炼化销售和新材料、支持和服务、资本和金融等业务于一体的综合性国际能源公司 [7] - 公司全产业链协同优势显著，旗下上市公司有望充分受益 [7] 电新环保行业 - 储能：2026年国内招标有望维持较好水平，独立储能将通过电能量市场、容量市场及辅助服务市场实现完整收益模型，美国缺电逻辑整体尚未改变，建议关注海外储能、SST等机会 [7] - 氢氨醇+风电：氢氨醇作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向，有望获得更多投资 [7] - 锂电：可重点关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜等环节的投资机会 [7] 公用事业行业 - 本周动力煤价格加速下跌 [7] - 广东（加权平均电价）、山西（出清均价，实时市场）现货结算价格周环比均有所上涨 [7] - 绿电板块有望迎来估值修复，火电功能性定位转型持续，度电盈利相对稳健的火电运营商受关注，该板块为防御板块，聚焦长期配置需求 [7] 医药生物行业 - 12月7日，国家医保局发布首个商保创新药目录，共有24个药品参与价格协商，最终19个成功纳入 [8] - 在我国创新药“全球新”药物不断涌现的背景下，商保创新药目录的推行有望为创新药开辟更广阔市场空间 [8]

市场表现与核心观点 - 本周A股市场宽幅震荡后主要宽基指数小幅收涨 市场短线回调压力或已释放 再度进入震荡区间 反弹或将延续 [4] - 建议以“红利+科技”作为配置主线 其中红利策略或在波动方面占优 [4] - 上证综指上涨0.37% 上证50上涨1.09% 沪深300上涨1.28% 中证500上涨0.94% 中证1000上涨0.11% 创业板指上涨1.86% 北证50指数上涨1.49% [4] 市场估值水平 - 截至2025年12月5日 中证500、中证1000、创业板指估值分位数处于“适中”等级 [4] - 上证指数、上证50、沪深300估值分位数处于“危险”等级 [4] - 中信一级行业中 食品饮料、非银行金融估值分位数处于“安全”等级 [4] 波动率与Alpha环境 - 最近一周 沪深300、中证500指数成分股横截面波动率环比上升 短期Alpha环境好转 [5] - 最近一周 中证1000指数成分股横截面波动率环比下降 短期Alpha环境恶化 [5] - 最近一周 沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比上升 Alpha环境好转 [5] 资金面跟踪 - 本周股票型ETF资金净流入25.94亿元 收益中位数为1.06% 中小盘主题ETF为净流入主力 [4][6] - 本周港股通南向资金净流入113.49亿港元 其中沪市港股通净流出5.82亿港元 深市港股通净流入119.31亿港元 [6] - 本周跨境ETF资金净流入12.67亿元 收益中位数为0.48% [6] - 本周港股ETF资金净流入58.51亿元 收益中位数为0.80% [6] - 本周商品型ETF资金净流入10.60亿元 收益中位数为0.79% [6][7] - 本周机构调研关注度最高的前5大个股为杰瑞股份（187家）、怡合达（171家）、热景生物（117家）、乐鑫科技（113家）和长安汽车（101家） [6]

行业活动与科技展示 - 一场主题为“智启未来·共绘新章”的无人机表演在海南博鳌举行 [2] - 表演使用了2025架无人机，以夜空为幕布进行光影展示 [2] - 此次表演旨在致敬企业家博鳌论坛10年耕耘 [2] 活动组织与宣传 - 该活动由新华社音视频部制作 [2] - 活动通过无人机表演这一科技形式进行品牌宣传和形象展示 [2]

基金产品发行 - 财通资管于12月3日至12月23日首发募集其首只浮动费率基金——财通资管优质研选混合型发起式基金 [1] - 该产品采用与持有期和业绩挂钩的浮动管理费模式，管理费率将在0.6%至1.5%之间浮动 [1] - 该基金为全市场第3只发行的券商资管系浮动费率基金 [1] 费率结构设计 - 若投资者持有份额不满一年，按1.2%/年收取管理费 [1] - 持有份额达到一年及以上，将根据持有期间的年化超额收益水平适用三档费率 [1] - 当年化超额收益率超过6%且年化收益率为正时，管理费率为1.50%/年 [1] - 当年化超额收益率在-3%及以下时，管理费率为0.6%/年 [1] - 其他情形下，管理费率为1.2%/年 [1] 基金经理与投资策略 - 拟任基金经理为李响，现任公司总经理助理、权益投资总监，拥有17年证券从业经验、12年证券投资经验 [2] - 基金经理秉持质量价值风格，深度覆盖消费、制造业、周期、科技、港股互联网及大消费等领域 [2] - 该基金为全市场投资策略，后续将重点关注四大领域 [2] - 重点关注领域一：把握科技创新浪潮，聚焦国内算力产业链与AI应用等长期驱动领域 [2] - 重点关注领域二：配置供给刚性凸显的工业金属资源，把握价格中枢上移机遇 [2] - 重点关注领域三：挖掘竞争格局优化、现金流改善的细分行业龙头，重点关注航空、化工等领域的价值重估机会 [2] - 重点关注领域四：布局处于历史估值底部的消费板块，捕捉基本面复苏带来的修复弹性 [2] 公司投研理念与产品线 - 公司权益投研理念为“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核” [3] - 公司扎实推进投研一体化建设，已发行权益基金涵盖全市场投资、行业主题投资等品类 [3] - 公司在科技、消费、医药、制造等方向上有多只行业主题口碑产品 [3] 行业模式与影响 - 浮动管理费模式对基金管理人的投研能力提出了更高要求 [2] - 该模式激励基金经理追求确定性更强的超额收益，并在市场表现不佳时主动压降管理费，与持有人共担风险 [2] - 该模式从根本上促进了长期投资与价值投资，有望显著改善投资者的持有体验 [2]

公司投资动态 - 洛阳钼业全资附属公司西藏施莫克作为有限合伙人 与博裕天枢等订立合伙协议 同意向博裕新智新产(宁波)股权投资合伙企业(有限合伙)投资人民币5亿元 [1] - 该基金目标规模为人民币80-100亿元 主要专注于科技、医疗健康、消费品和零售三大产业 [1] 投资目的与资金来源 - 投资旨在借助专业投资机构的优势 提升投资效益 为公司及股东创造合理的投资回报 [1] - 投资资金来源于公司自有资金 是在确保日常运营和资金安全的前提下实施 [1] 对公司的影响 - 本次投资不会影响公司日常资金正常周转需要 [1] - 本次投资不会对公司的财务状况、生产经营成果构成重大影响 不会损害公司及股东的利益 [1]

核心观点 - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速有望从2024年的6%进一步升至8% [1] - 中期来看，多项积极因素将助力A股市场估值进一步上行 [1] - 近期市场回调不改变中期估值提升趋势，全球科技股明年有望进一步上行 [1] 市场盈利预测 - 预计2026年全部A股盈利增速有望升至8%，高于2024年的6% [1] - 名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄将推升企业营收增速 [1] - 支持政策推出及“反内卷”推进将带动利润率复苏 [1] 估值驱动因素 - 增量宏观政策、A股盈利增长加速叠加无风险利率下行将助力估值上行 [1] - 长线资金持续净流入股市将助力估值上行 [1] - 市值管理改革的持续推进将助力估值上行 [1] 科技板块分析 - 瑞银全球策略团队认为2025年全球科技股有望进一步上行 [1] - 近期科技板块交易占比已回落至2024年均值水平以下，融资规模有所下滑 [1] - 科技板块交易拥挤的担忧已得到缓解 [1] 投资主题 - 2026年值得关注的投资主题包括科技、消费、“反内卷”、中国企业出海等 [2]

市场回顾 - 上周A股主要指数均下跌，调整过程中市场量能降低 [2] - 31个申万一级行业中，银行、传媒和食品饮料行业相对表现较好 [2] 宏观数据分析 - 美国9月新增非农就业为11.9万人，超出预期（预期5.1万），但8月数据从2.2万下修至-0.4万；失业率为4.4%，略高于预期和前值（4.3%）[3] - 此为美国政府走出停摆后的第一份大非农数据，10月报告将与11月报告一同在12月16日公布，意味着12月FOMC会议前不再有新的官方非农数据 [3] - 数据公布后对大类资产影响不大，12月降息概率小幅回升至40%左右，后续PCE等通胀数据将成为美联储12月决议的参考重点 [3] - 经济和通胀数据不支持美联储12月果断降息，市场对明年降息次数预期稳定，美国经济下行风险暂未完全排除 [3] 股市策略展望 - 市场上周宽幅震荡，市场量能偏低，多种技术指标偏弱 [4] - 宏观层面短期利空因素包括地缘政治风险、美国降息预期降低、对AI巨头盈利能力担忧加剧、国内基本面持续弱势等 [4] - 资金面层面，居民端增量资金继续观望，年底接近和公募基金考核标准变化使公募行为更加保守 [4] - 美股科技股下跌易带动国内相关标的调整，避险类红利和顺周期行业短期表现较好，短期市场大背景仍将是震荡 [4] - 中期看，经济基本面和科技叙事层面未发生根本性变化，美国仍在降息周期中，科技板块中长期逻辑依旧，调整企稳后是优先增配方向 [4][5] - 多数红利避险板块和顺周期板块有基本面问题或缺乏长期叙事，行情深化需要强催化出现，如政策对冲或宽松跟进 [5] - 偏宽松的货币政策支持和低利率环境下，市场流动性充足，支持主题性机会产生 [5] 长期维度与资金流向 - 中美长期斗争基调已定，国际资本市场开始质疑美国政府治理能力与制度信誉，但美元信用未被实质撼动，美债暂不存在大风险 [6] - 美国经济前景不确定及美联储降息区间中，人民币对美元汇率提升，外资持续流入可能对国内权益市场形成支撑 [6] - 监管政策推动下，资金长期化趋势可能强化，截至6月30日，五家A股上市大型险企持有股票1.8万亿元，同比增长28.7%，股票和基金配置比例均在10%以上 [6] - 居民超额存款约55万亿元，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上，中长期看市场可能迎来配置资金流入 [6] 行业配置观点 - 偏防御的红利类行业配置比例建议提高，短期市场防御倾向增加是大概率，关注有催化的红利标的及港股红利、金融、农业、贵金属等价值红利 [6] - 进攻性行业继续重点关注科技，AI竞赛持续，是短期业绩与长期叙事结合最好的方向，中期看好，关注国产算力、深空深海、机器人、港股互联网、NV链等 [6] - 内需与高景气方向行情启动需要自身强力催化或科技行情结束，低估值内需和高景气方向如电新细分、部分机械、化工等在科技调整背景下优势凸显 [6] - 弱美元交易如黄金有色等短期涨幅大叠加事件打击情绪，但中长期逻辑仍在 [6] - 出海类标的在美国制造业资本开支提高预期和关税谈判时期，短期情绪压力中可寻找错杀品种或受益于后续政策的品种，自下而上择股更重要 [6]

大会概况 - 2025粤港澳大湾区文化产业投资大会于11月26日在广州黄埔开幕，为期三天[1] - 大会旨在搭建文化企业与投资机构的高效对接平台，推动文化、科技、金融深度融合[1] - 大会创新采用“1+8+N”系列活动和“3+365”办会模式，累计超过300个文化企业（项目）报名参会[1] 推荐企业评选 - 大会评选并发布了“大湾区金文投”2025年度典型案例，涵盖文化企业、园区及投资机构[1] - 专家从超过300个报名企业中评选出10家具备显著文化代表性、科技前沿性及发展潜力的企业为年度推荐文化企业[1] 推荐园区评选 - 针对大湾区内的文化产业园区进行评选，要求具有显著文化产业属性且建筑面积规模在3万平方米以上[4] - 组委会共收到52个报名园区，经过评审最终选出9个园区为年度推荐文化园区[4] 推荐投资机构评选 - 大会吸引超过100家知名金融投资机构的200多名投资人到会[7] - 对重点投资文化产业领域的200多家投资机构进行筛选，最终选出24家为年度推荐投资机构[7] - 推荐投资机构名单包括红杉中国、腾讯投资、IDG资本、中金资本、高瓴资本等24家机构[9]