公司公告核心内容 - 中泰证券（上海）资产管理有限公司发布公告，调整旗下部分基金对停牌股票“思瑞浦”（688536）的估值方法 [1] - 调整自2025年12月3日起生效，对相关股票采用“指数收益法”进行估值 [1] - 此次调整旨在更好地维护基金份额持有人的利益，并与基金托管人协商一致 [1] 估值调整具体安排 - 估值调整依据为《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》及中国证券投资基金业协会的相关通知 [1] - 待“思瑞浦”股票复牌且交易体现活跃市场特征后，将恢复采用当日收盘价估值 [1] - 恢复按市价估值时将不再另行公告 [1]

基金产品发行 - 财通资管于12月3日至12月23日首发募集其首只浮动费率基金——财通资管优质研选混合型发起式基金 [1] - 该产品采用与持有期和业绩挂钩的浮动管理费模式，管理费率将在0.6%至1.5%之间浮动 [1] - 该基金为全市场第3只发行的券商资管系浮动费率基金 [1] 费率结构设计 - 若投资者持有份额不满一年，按1.2%/年收取管理费 [1] - 持有份额达到一年及以上，将根据持有期间的年化超额收益水平适用三档费率 [1] - 当年化超额收益率超过6%且年化收益率为正时，管理费率为1.50%/年 [1] - 当年化超额收益率在-3%及以下时，管理费率为0.6%/年 [1] - 其他情形下，管理费率为1.2%/年 [1] 基金经理与投资策略 - 拟任基金经理为李响，现任公司总经理助理、权益投资总监，拥有17年证券从业经验、12年证券投资经验 [2] - 基金经理秉持质量价值风格，深度覆盖消费、制造业、周期、科技、港股互联网及大消费等领域 [2] - 该基金为全市场投资策略，后续将重点关注四大领域 [2] - 重点关注领域一：把握科技创新浪潮，聚焦国内算力产业链与AI应用等长期驱动领域 [2] - 重点关注领域二：配置供给刚性凸显的工业金属资源，把握价格中枢上移机遇 [2] - 重点关注领域三：挖掘竞争格局优化、现金流改善的细分行业龙头，重点关注航空、化工等领域的价值重估机会 [2] - 重点关注领域四：布局处于历史估值底部的消费板块，捕捉基本面复苏带来的修复弹性 [2] 公司投研理念与产品线 - 公司权益投研理念为“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核” [3] - 公司扎实推进投研一体化建设，已发行权益基金涵盖全市场投资、行业主题投资等品类 [3] - 公司在科技、消费、医药、制造等方向上有多只行业主题口碑产品 [3] 行业模式与影响 - 浮动管理费模式对基金管理人的投研能力提出了更高要求 [2] - 该模式激励基金经理追求确定性更强的超额收益，并在市场表现不佳时主动压降管理费，与持有人共担风险 [2] - 该模式从根本上促进了长期投资与价值投资，有望显著改善投资者的持有体验 [2]

券商资管申请公募牌照趋势退潮 - 券商资管申请公募牌照的热潮明显退潮，2025年仍在发酵[1] - 2025年初至今，已有广发资管、光证资管、国证资管3家机构相继暂停申请公募牌照[1] - 目前仍在排队候批的机构仅剩国金资管1家[1] 主要机构申请撤回情况 - 广发资管于2025年8月率先退出申请[2] - 光证资管于2025年10月按下“暂停键”[2] - 国证资管于2023年7月递交申请，2024年3月收到第一次反馈意见后流程停滞，最终选择退出[2] - 国金资管自2023年10月提交申请后，至今尚未收到任何反馈意见，审批进展不明[3] 政策背景与申请热潮对比 - 2022年5月，证监会发布新规，在坚持“一参一控”前提下，允许同一集团下券商资管子公司等申请公募牌照，开启“一参一控一牌”时代[3] - 借政策东风，2023年成为券商资管抢滩公募的“爆发年”，国证资管、招商资管、广发资管等多家机构接连递表[3] - 热潮过后审批骤缓，仅招商资管于2023年7月、兴证资管于2023年11月获批，此后便无下文，2024年更出现“零放行”[3] 机构“退队”原因分析 - 部分机构在当前市场环境下做出更为审慎的战略选择，重新评估投入产出比[5] - 在监管趋严、公募行业竞争白热化的背景下，若自身资源、渠道或差异化能力不足，主动退出被视为更理性的决定[5] - 资管新规下券商参公大集合的整改压力是重要考量因素，相关产品需在2025年底前完成公募化改造[5] - 公募牌照审批难度持续加大，部分机构选择优先聚焦存量业务规范，暂时放缓申请步伐[5] 应对参公大集合改造的替代方案 - 对于未取得公募牌照的机构，旗下参公大集合产品到期后可选择清盘、延期或变更管理人等路径[5] - 中信资管陆续申请将旗下多只参公大集合产品移交至同集团的华夏基金管理[7] - 广发资管将旗下相关产品转移至广发基金管理[7] - 光证资管旗下多只参公大集合产品转交给光大证券持股55%的光大保德信基金管理[7] 对留守机构及行业未来的看法 - 行业正从“规模冲动”走向“效益优先”，未来资源或将向具备核心竞争力的机构集中[5] - 国金资管是否退出申请取决于其战略决心与资源匹配度，若能依托股东背景、找准差异化定位，仍有机会在细分领域建立优势[7] - 关键不在于拿到牌照，而在于能否在红海竞争中筑起可持续的护城河[7]

行业趋势转变 - 券商资管机构申请公募牌照的热潮明显退潮，2025年出现“退队”潮 [1] - 与2023年的抢牌热潮形成鲜明对比，2024年出现公募牌照“零放行” [4] - 行业正从“规模冲动”转向“效益优先”，资源或将向具备核心竞争力的机构集中 [6] 申请状态更新 - 2025年初至今，广发资管、光证资管、国证资管3家机构相继暂停申请公募牌照 [1] - 目前仍在排队候批的机构仅剩国金资管1家，其自2023年10月提交申请后尚未收到任何反馈意见 [1][3] - 国证资管于2023年7月递交申请，2024年3月收到第一次反馈意见后流程陷入停滞，最终选择退出 [2] 政策背景与历史审批 - 2022年5月证监会发布新规，开启“一参一控一牌”时代，允许同一集团下券商资管子公司等申请公募牌照 [4] - 政策刺激下2023年成为券商资管抢滩公募的“爆发年”，多家机构递表 [4] - 热潮过后审批骤缓，仅招商资管和兴证资管分别于2023年7月和11月获批，此后无新机构获批 [4] 战略调整动因 - 券商资管重新评估投入产出比，在监管趋严、公募行业竞争白热化背景下，部分机构因自身资源、渠道或差异化能力不足而主动退出 [6] - 资管新规下券商参公大集合需在2025年底前完成公募化改造，整改压力是重要考量因素 [6] - 公募牌照审批难度持续加大，部分机构选择优先聚焦存量业务规范，暂时放缓申请步伐 [6] 应对策略与替代方案 - 为缓解参公大集合改造的转型压力，未获牌券商资管寻求替代方案，如将产品移交至同一集团控股的公募基金 [7][8] - 中信资管将旗下多只参公大集合产品移交至华夏基金管理，广发资管将产品转移至广发基金，光证资管将产品转交光大保德信基金管理 [8]

券商资管公募牌照申请趋势变化 - 券商资管公募牌照申请热潮在政策松绑两年后迅速降温，行业从争相入局转向理性撤退 [1] - 2023年共有6家券商资管递交公募牌照申请，仅招商资管和兴证资管2家获得公募牌照，2024年以来券商资管申请获批的公募牌照几乎陷入"停滞" [2] - 2024年初有4家券商资管子公司申请公募业务牌照，进入11月份广发资管、光证资管、国证资管3家已撤销申请，目前仅剩国金资管1家还在排队申请 [1][2] 公募牌照申请撤回具体情况 - 广发资管于2024年8月退出公募牌照申请，光证资管于2024年10月撤回申请 [2] - 国证资管2023年7月开始申请，2024年3月获得证监会第一次反馈意见，2024年11月从公募牌照审批名单中消失 [3] - 监管层面消息显示不会再给券商资管发新的公募牌照，目前在排队的国金资管可能最终也会撤回申请 [4] 参公大集合产品改造进展 - 根据2018年资管新规要求，券商"参公大集合"需在2025年底前完成公募化改造 [1][5] - 未取得公募基金牌照的券商及资管子公司，旗下相关产品到期后需选择清盘、延期或变更管理人三条路径 [5] - 多家券商资管选择将旗下大集合产品移交至同一集团旗下的控股基金公司管理，包括中信资管移交至华夏基金、广发资管移交至广发基金、中金公司变更为中金基金、国证资管转移给安信基金 [7] 行业转型路径选择 - 券商资管行业主要转型路径包括管理人变更、清盘或转型私募 [6] - 部分产品由于存续期届满未延期触发合同自动终止导致清盘，少数产品转为私募资管计划 [7] - 有券商资管人士表示参公大集合产品主要转给集团参股的公募基金公司管理，未来可能主要转型做私募资管 [7]

行业规模与机遇 - 中国资产管理生态规模达160万亿元 [1] - 券商资管行业正迎来重要发展机遇 [1] 券商资管与公募基金差异 - 券商资管与公募基金在服务客群、策略供给、产品形态上存在明显差异 [1] - 公募基金更专注于个人投资者和工具化产品供给，产品特征清晰透明 [1] - 券商资管更多聚焦于高净值客户和非银机构 [1] - 券商资管业务范围包括ABS、REITs、场内外衍生品、私募FOF/MOM、量化工具等多资产多策略业务 [1] - 公募基金核心竞争力在于直接投资能力 [1] - 券商资管核心竞争力包括直接投资能力和资产配置能力 [1] 券商资管与银行理财合作 - 银行理财策略转型方向为多资产多策略，与券商资管最为吻合 [1] - 双方可各取策略所长，共享策略收益 [1] - 部分无理财牌照的中小银行理财业务面临转型压力 [1] - 这为长期深耕相关客户的券商资管提供了与银行理财广泛的合作空间 [1]

公司人事任命 - 国信证券资产管理有限公司任命邓栋为副总经理 [1][2][3] - 邓栋的任职日期为2025年11月10日 [3] - 邓栋于2025年9月加入国信证券资产管理有限公司 [1][3] 新任高管背景 - 新任副总经理邓栋拥有丰富的固定收益领域从业经验，曾在招商基金担任研究员、研究主管、公募基金经理、副总监兼行政负责人 [1][3] - 邓栋曾担任宝盈基金管理有限公司固定收益部部门总经理 [1][3] - 邓栋职业生涯早期曾任毕马威会计师事务所审计员 [1][3] - 邓栋拥有硕士研究生学历，并取得证券从业资格与基金从业资格 [3]

公司获奖情况 - 上海光大证券资产管理有限公司于2025年11月8日获得“2025年度金牛券商集合资产管理人”奖项 [1] - 公司旗下两只产品分别获得“三年期混合债券型（二级）金牛资管计划”和“五年期混合债券型（一级）金牛资管计划”奖项 [1] 公司背景与业务 - 光证资管成立于2012年5月9日，前身为光大证券资产管理总部，是国内上市券商旗下首家资产管理公司，注册资本2亿元，由光大证券全资控股 [3] - 公司依托光大集团全金融牌照与综合金融服务优势，为不同风险偏好的客户提供多元化、全周期的资产配置解决方案 [3] - 公司以多元化产品策略为核心，构建覆盖全风险收益特征的产品谱系，服务于机构、零售及高净值客户的差异化需求 [4] 行业背景与公司战略 - 资管新规下，证券公司资管产品面临结构调整，主动资产管理能力成为业务转型的主要方向 [3] - 公司致力于锻造主动管理核心能力，提升投研专业水平，并加快推进科技创新与数字化转型 [4] - 公司秉持“专业、稳健、创新、负责”的投资文化，以长期价值投资为引领，完善投研体系和产品布局 [5]

公司规模与业绩表现 - 截至2025年三季度末，公司总管理规模超3000亿元，公募管理规模近1100亿元，公募非货规模持续居券商资管行业前列 [3] - 公司近7年权益类基金绝对收益率达156.69%，在118家基金管理人中排名前20%（第24位） [3] - 公司权益公募基金规模从最初的7亿元增长到超170亿元（截至2025年三季度） [4] 投研团队建设 - 公司当前权益投研团队约40人，其中权益研究员20余人 [4] - 权益基金经理和投资经理平均证券从业年限超14年，证券从业经验超15年的有6位，另有2位在10-15年之间 [5] - 近20位权益研究员平均从业年限近7年，其中4位从业超10年，多数处于5-10年成熟期，另有5位后备力量 [6] 投研理念与架构 - 公司于2019年提出“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核”的十六字投研理念 [4] - 权益团队细分为权益公募投资一部、二部、权益私募投资部和权益研究部四大部门，各部门负责人均由资深基金经理掌舵 [8] - 权益研究部按科技、消费、制造、医药、周期等核心领域分组，实现了31个申万一级行业的全覆盖 [10][12] 投资策略与特色 - 公司核心目标是聚焦长期相对低波动下的复合绝对回报，不追逐短期热点 [13] - 投资决策基于扎实的产业基本面深度研究，挖掘企业内在价值 [13] - 公司通过长线考核机制，加大长周期收益在考核中的权重，减少短期业绩压力对投资的干扰 [15] 业务发展历程 - 公司前身为财通证券资产管理部，于2014年12月成为独立子公司，成立之初仅有的两只集合产品均为权益类 [4] - 2015年底公司获批公募管理人资格，为权益产品布局提速打下基础 [4] - 公司通过“内部培养+外部引进”双管齐下，补齐了港股及海外市场的研究拼图，并强化了主流赛道的深度研究能力 [12]

牌照申请动态 - 国投证券资管从公募基金业务资格审批名单中消失 [1] - 广发证券资管和光证资管也已撤回公募基金牌照申请 [1] - 目前排队申请公募牌照的券商资管机构仅剩国金资管一家 [1] 行业现状与规模 - 截至三季度末共有3家券商及11家券商资管机构获批公募牌照 [1] - 持牌机构合计管理非货基金规模近6000亿元 [1] - 中国境内包括基金管理公司和取得公募资格的资产管理机构合计165家 [1] 行业竞争格局 - 公募基金行业马太效应非常明显 [1] - 从同质化竞争角度考虑公募牌照审批收紧顺应当下行业现状 [1] 经营环境变化 - 在降费大背景下部分中小基金公司收入受到影响 [1] - 部分券商资管对于进军公募业务另作考虑 [1]