交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年12月23日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为8.8万吨，环比持平。 需求端来看，上周工业硅需求为8.1万吨，环比增长8.00%.需求有所抬升. 多晶硅库存为29.3万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利； 有机硅库存为43900吨，处于低位，有机硅生产利润为1384元/吨，处于盈 利状态，其综合开工率为69.79%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝 合金锭库存为7.23万吨，处于高位，进口亏损为080元/吨，A356铝送至无 锡运费和利润为634.77元/吨，再生铝开工率为59.8%，环比持平，处于高 位。 成本端来看，新疆地区样本通氧553生产 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 12月22日A股三大指数集体走强，沪深两市成交额放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响，后市需关注不同因素变化 [1][2][3][4][6][8] 各品种情况总结 股指期货 - 12月22日沪指涨0.69%收报3917.36点，深证成指涨1.47%收报13332.73点，创业板指涨2.23%收报3191.98点，沪深两市成交额18619亿，较上一交易日放量1360亿 [1] - 沪深300指数12月22日强势，收盘4611.62，环比上涨43.45 [2] 焦炭 焦煤 - 12月22日焦炭加权指数维持强势，收盘价1717.3，环比上涨24.4；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1098.1元，环比上涨6.1 [2][3] - 焦炭前期价格大跌后下游增加采购，相关消息短期提振市场情绪，基本面改善待观察；焦煤产地供应收缩，蒙煤通关车多、口岸库存上升，国内焦煤矿山库存压力未扭转 [4] 郑糖 - 受美糖反弹、11月进口量下滑与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约12月22日震荡走高，夜盘因空头回补小幅走高，印度2025/26年度食糖总产量预计为3430万吨，净产量预计为3090万吨 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响，沪胶12月22日震荡小幅走低，夜盘因空头回补小幅走高，2025年前11个月中国橡胶轮胎出口量达883万吨，同比增长3.7%，11月中国橡胶轮胎外胎产量为10182.8万条，同比下降2.6% [4] 豆粕 - 12月22日CBOT大豆期货收高，巴西大豆播种基本结束，农业气象条件有利或改善，预计巴西2025/26年度大豆产量达1.804亿吨；国内M2605主力合约收于2741元/吨，涨幅0.22%，11月中国大豆进口总量为811万吨，同比上升13.32%，国内大豆供应充裕，后市关注南美天气和大豆到港量情况 [4][6] 生猪 - 12月22日LH2603主力合约收于11345元/吨，较前一交易日上涨0.18%，养殖端出栏积极性强，市场生猪流通量维持高位，需求端边际改善，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费推进 [6] 棕榈油 - 12月22日棕榈油从低位快速反弹，P2605K线收带阳线，收盘价8414，较前一天涨1.47%，12月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期均减少，出口量较上月同期增加43.6% [6] 沪铜 - 12月22日沪铜主力CU2602合约强势上涨，收盘94320元/吨，供应上铜矿加工费回落、冶炼亏损扩大，需求上年末电网与新能源刚需有韧性但整体需求温和，宏观上美元走弱、降息预期升温，后续关注年末资金回流、库存变化及宏观政策动向 [6] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14145元/吨，棉花库存较上一交易日增加205张，棉纺企业随用随采、正常补库 [6] 铁矿石 - 12月22日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.58%，收盘价为781.5元，澳巴铁矿发运量增加，到港量止跌回升，港口库存累库，铁水产量下降，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月22日沥青2602主力合约震荡上涨，涨幅为2.58%，收盘价为2995元，供应增加，库存小幅去化，淡季需求收缩，炼厂出货受阻，短期价格震荡 [6] 原木 - 12月22日原木2603主力合约行情冲高回落，关注现货端支撑，山东、江苏辐射松原木现货价格较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 钢材 - 12月22日rb2605收报3126元/吨，hc2605收报3277元/吨，上周钢厂盈利率在40%以下，产量低位运行，钢市供需两弱，库存压力不大，主流建材钢厂挺价，成本高位运行，短期钢价或震荡偏强 [8] 氧化铝 - 12月22日ao2601收报2498元/吨，部分氧化铝厂检修产量略有下降，但整体供应过剩，几内亚铝土矿发运稳定，澳大利亚抢发，国内产能高位运行，仓单库存流入市场，消费端增长有限，年末库存累积，对价格形成压力 [8] 沪铝 - 12月22日al2602收报于22200元/吨，铝厂运行稳健，铝水比窄幅下滑，西北地区发运受限后稍有改善，社会库存累积，需求端区域化差异，部分下游逢价差走阔增加采购，分领域看部分领域表现稳健，部分需求温和 [8]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 白糖： 消息方面，2025/26榨季截至12月20日，泰国累计甘蔗入榨量为781.22万吨，较去年同期的917.97万吨减 少136.75万吨，降幅14.9%；甘蔗含糖分11.36%，较去年同期的11.48%减少0.12%；产糖率为8.183%， 较去年同期的8.121%减少0.062%；产糖量为63.93万吨，较去年同期的74.55万吨减少10.62万吨，降幅 14.25%。现货报价方面，广西制糖集团报价区间为5250~5370元/吨，持平；云南制糖集团报价 5120~5230元/吨，个别下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为5670~5900元/吨，少数上调20元/吨。原 糖方面，泰国进入生产季，未来可继续关注生产进度。国内现货市场止跌企稳，市场情绪回暖，成交温 和回升。盘面也伴随现货市场小幅反弹，本轮下跌暂时止住，预计未来窄幅震荡，静待新的指引。 棉花： 周一，ICE美棉下跌0.22%，报收63.61美分/磅，CF601环比上涨0.61%，报收14070元/吨，主力合约持仓 环比增加23519手至78.5万手。国际市场方面，宏观层面仍有扰 ...

五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 农产品早报 2025-12-23 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 周一 CBOT 大豆收涨，逢低买盘及美元走弱支撑，但美豆销售偏慢及南美丰产预期持续施压。周一国内 豆粕现货上涨 10 元/吨左右成交尚可，提货较好。MYSTEEL 预计本周油厂大豆压榨量为 213.06 万吨， 上周压榨大豆 212.06 万吨，上周饲企库存天数为 9.23 环比上升 0.1 天，上周港口大豆大幅去库 50 万吨， 不过豆粕库存因压榨量较大有所升高，豆粕库存同比增加约 55 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，阿根廷主产区预计降雨量也处于正常水平，不过阿根廷最大主 产区布宜诺斯艾利斯省降雨偏少，需持续关注其天气表现。全球大豆预测年度库销比 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油减产逐步兑现，短期节奏反弹；豆油因美豆反弹，区间操作为主；豆粕隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡；豆一震荡；玉米需关注现货；白糖有弱基差预期；棉花期价震荡偏强，关注下游节前备货；鸡蛋震荡调整；生猪建议反套持有；花生需关注油厂收购 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂（棕榈油、豆油、菜油） - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价8414元/吨，涨1.47%，夜盘8464元/吨，涨0.59%；豆油主力日盘7772元/吨，涨0.78%，夜盘7782元/吨，涨0.13%；菜油主力日盘8864元/吨，涨1.37%，夜盘8891元/吨，涨0.30% [5] - 宏观及行业新闻：2025年12月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下滑7.15%；12月1 - 20日出口量不同机构数据有增减；MPOC预计2026年该国棕榈油出口增至1620万吨，产量温和增长至1970万吨；印尼11月棕榈油出口环比下降13.4% [6][7][8][9] - 趋势强度：棕榈油趋势强度为1，豆油为0 [11] 豆粕、豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2605日盘4105元/吨，涨0.51%，夜盘4110元/吨，跌0.17%；DCE豆粕2605日盘2741元/吨，涨0.22%，夜盘2738元/吨，跌0.07% [12] - 宏观及行业新闻：12月22日CBOT大豆因中国采购等因素收盘上涨；民间出口商报告向中国出口销售39.6万吨大豆 [12][14] - 趋势强度：豆粕趋势强度为 +1，豆一为0 [14] 玉米 - 基本面跟踪：锦州平仓价2295元/吨，降10元/吨；C2601日盘2220元/吨，涨0.14%，夜盘2215元/吨，跌0.23% [16] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港等价格有变动，广东有进口高粱和大麦报价 [17] - 趋势强度：玉米趋势强度为0 [18] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格14.99美分/磅，主流现货价格5280元/吨，期货主力价格5126元/吨 [19] - 宏观及行业新闻：截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量同比增加28.3%；巴西11月出口330万吨，同比减9万吨；中国11月进口44万吨，减9万吨 [19] - 趋势强度：白糖趋势强度为0 [22] 棉花 - 基本面跟踪：CF2605日盘14070元/吨，涨0.39%，夜盘14145元/吨，涨0.53%；北疆3128机采价14901元/吨，涨55元/吨 [24] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投一般，棉纺织企业走货偏淡，美棉低位震荡 [25] - 趋势强度：棉花趋势强度为0 [28] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2601收盘价3049元/500千克，跌0.62%；辽宁现货价3.00元/斤 [30] - 趋势强度：趋势强度为0 [30] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货价11680元/吨，降100元/吨；生猪2601期货价11165元/吨，涨15元/吨 [34] - 市场信息：云南神农等公司有注册仓单；商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销 [35][36] - 趋势强度：趋势强度为 -1 [37] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货现货价9400元/吨；PK601期货收盘价8056元/吨，涨0.27% [39] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量、要货情况及价格有不同表现 [40] - 趋势强度：花生趋势强度为0 [41]

报告行业投资评级 - 纯苯投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 亚美区域套利窗口打开或缓解未来到港压力，本周原油低位反弹，纯苯港口小幅累库但速度放缓，需求端下游开工下滑，昨日华东和山东成交价格回升，短期纯苯价格偏强震荡，03合约参考区间5420 - 5530元/吨，后续关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [1] - 多单继续持有 [1] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周一夜盘主力合约期货BZ2603价格上涨60元至5483元/吨，华东主流地区现货价格5325元/吨（环比 + 40），山东地区现货价格5156元/吨（环比 + 24） [1] - 多头持仓减少50手至1.67万手，空头持仓增加4至1.88万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，11月国内纯苯产量191.8万吨，同比 - 0.93%，12月计划内检修偏多，10月纯苯进口量49.67万吨，环比 + 14.1%，华东某炼厂计划1月对1000万吨常减压及一套重整检修，影响纯苯产能60万吨 [1] - 库存方面，截至2025年12月22日，中国纯苯港口样本商业库存总量29.3万吨，较上期库存28万吨累库1.3万吨，环比上升4.6%，12月15 - 21日，不完全统计到货约3.3万吨，提货约2万吨，周期内，所统计库区中1个库区下降，2个库区上升，5个库区持稳 [1] - 需求方面，苯乙烯开工率69.1%，环比 + 1%；苯酚开工率75%，环比 - 4%；己内酰胺开工率74.1%，环比 - 0.4%；苯胺开工率61.3%，环比 - 14.6%；己二酸开工率59.6%，环比 + 0.4%，己内酰胺工厂开始自律减产，12 - 1月单月纯苯需求或存减量预期，己内酰胺广西恒逸第二条线投产 [1] - 2025年11月我国纯苯当月进口量为459624.998吨，累计进口量为5071144.069吨，当月进口金额为32306.9632万美元，当月进口均价为702.90美元/吨，进口量环比下跌7.48%，进口量同比上涨5.93%，累计进口量比去年同期上涨33.61% [1] - 市场担忧美委局势进一步升级，潜在供应风险有增无减，国际油价上涨，NYMEX原油期货换月02合约58.01涨1.49美元/桶，环比 + 2.64%；ICE布油期货02合约62.07涨1.60美元/桶，环比 + 2.65%；中国INE原油期货2602合约涨5.2至432.6元/桶，夜盘涨8.7至441.3元/桶 [1] - 美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，比市场预期低，美国联邦基金利率期货显示，美联储明年1月降息可能性从26.6%上升至28.8%，交易员押注明年美联储将降息62个基点 [1] 市场逻辑 - 亚美区域套利窗口打开或缓解未来到港压力，本周原油低位反弹，纯苯港口小幅累库但速度放缓，需求端下游开工下滑，昨日华东和山东成交价格回升，短期纯苯价格偏强震荡，03合约参考区间5420 - 5530元/吨，后续关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [1] 交易策略 - 多单继续持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为纸浆期货震荡偏强、油脂震荡、蛋白粕震荡、玉米及淀粉震荡、生猪震荡偏弱、天然橡胶震荡、合成橡胶震荡偏强、棉花震荡偏强、白糖震荡偏弱、双胶纸震荡偏弱、原木基本面边际好转 [1][5][7][8][10][12][13][15][17][19] 根据相关目录分别总结 纸浆 - 利多因素有阔叶浆美金盘报价上行、浆厂停产带来供应减量预期、针叶浆年底价格强势提涨、实际需求量不低 [1] - 利空因素有下游纸张成本传导困难、1月需求环比走低、现货端针叶流动性充裕 [1] - 市场利多因子更多，推动期货价格变动底部抬升，预计12月1日低位难跌破，05关注5650 - 5750区域压力，震荡偏涨格局不变 [1] 油脂 - 豆油、棕油、菜油均震荡运行，近期市场情绪企稳，关注马棕产需预期变化 [5] - 南美豆丰产预期、美豆出口不确定、国内大豆高库存、菜油供应预期回升等是利空因素，马棕12月季节性减产、出口改善预期增强是利多因素 [5] 蛋白粕 - 豆粕现货持稳，盘面超跌反弹，美豆震荡、连粕震荡、菜粕震荡 [6][7] - 国际上美豆压榨量环比走低、出口增长缓慢，南美大豆播种推进，美豆预计震荡偏弱；国内国储大豆拍卖增加供应压力，油厂大豆和豆粕降库缓慢，下游消费旺季不旺，双粕震荡偏弱 [7] 玉米及淀粉 - 缺乏明确驱动，盘面震荡运行，价格上有压力下有支撑，春节前先跌后涨，回调破前低概率不大 [7] - 上游惜售，中下游库存环增但处于历史偏低水平，市场偏紧平衡，关注陈麦拍卖及抛储传闻落地情况 [7] 生猪 - 供应总体充裕，猪价低位震荡，近月端价格弱势区间运行，远月端受去产能预期支撑 [8] - 短期大猪供应增加，中期预计2026年4月前商品猪出栏过剩，长期2026年下半年供应压力或削弱；冬至需求启动，但库存猪源充裕限制猪价上涨 [8] 天然橡胶 - 胶价延续震荡格局，基本面变量有限，单边难有趋势性行情 [10][11] - 海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑，但需求端买盘清淡，若无强预期差和宏观行情带动，预计维持区间震荡 [11] 合成橡胶 - 盘面情绪延续偏强，丁二烯供需格局改善确定，但短期上方有压力需调整，中期震荡偏强 [12] - 受丁二烯基本面改善和BR盘面价格偏低影响，BR受资金青睐，原料丁二烯价格震荡走高，下游产品带动产业链上涨，但高价成交遇阻 [12] 棉花 - 短期情绪推动价格偏强，警惕回调风险；长期估值偏低，预计震荡偏强，宜逢低买 [13] - 国际上美棉库销比预计提升，印度减产或支撑棉价；国内预计小幅累库，消费较好，明年种植减面积预期和仓单注册慢利多棉价，近月合约受套保压力制约 [13] 白糖 - 糖价震荡寻底，中长期国际糖价承压，国内糖价也因供应增多承压 [15] - 国际上巴西产糖量维持高位，北半球泰国生产慢、印度产糖量增加，全球供应宽松；国内11月产糖量下降，12月甘蔗糖集中开榨，供应将增加 [15] 双胶纸 - 矛盾不突出，震荡运行，短期供需偏弱格局难改善，维持震荡偏弱观点 [17] - 市场供应压力存在，纸厂生产亏损有涨价诉求，下游采购谨慎，出版订单提货持续但社会需求弱，关注纸厂停机动作 [17] 原木 - 基本面存改善预期，下方有支撑，关注反套或远月低多机会 [19] - 港口库存下滑，现货筑底企稳，供应压力缓解，海外假期发运量将下降，1 - 2月到港压力减轻，03合约博弈性强 [19] 商品指数 - 综合指数中，商品20指数2634.42，涨幅1.34%；工业品指数2226.50，涨幅0.79%；PPI商品指数1379.81，涨幅0.63% [177] - 农产品指数916.04，今日涨跌幅 +0.39%，近5日 -0.55%，近1月 -1.00%，年初至今 -4.05% [178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘政治扰动原油市场，原油受地缘提振，煤炭因季节性需求不及预期库存累积，原料表现影响下游化工品[2] - 主力合约转移至05合约后市场进入资金主导的预期交易，聚烯烃为空配、PX为多配，三大液化品种库存环比走高[3] - 各品种表现不一，多数品种震荡运行，部分品种因地缘、成本等因素上涨或下跌 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：俄乌及委内地缘持续扰动，油价延续震荡，海外成品油库存加速累积，供应过剩背景延续，地缘因素主导短期波动，年内低点附近有地缘溢价支撑[4][8] - **沥青**：美委局势升温带动期价上涨，欧佩克+增产、俄乌协议达成概率仍存，需关注美委局势进展，沥青供需双弱、累库压力大，绝对价格偏高估[4][9] - **高硫燃油**：地缘带动期价上涨，重油紧张预期驱动反弹，但需求前景被亚太高位浮仓压制，供需偏弱[4][9] - **低硫燃油**：跟随原油上涨，受航运需求回落等利空，但估值低，跟随原油波动[4][11] - **甲醇**：沿海内地均偏僵持，震荡看待，内地市场偏弱，沿海港口库存仍处高位，到港船只卸货节奏是关键变量[30] - **尿素**：供应需求双弱，盘面震荡整理，供应端开工率跌破80%但日产仍处高位，需求端支撑有限，市场情绪转向观望[31] - **乙二醇**：负荷仍有抬升空间，现货流通宽松未改，价格维持区间震荡，累库周期预计延续至2月[22][24] - **PX**：情绪助推下维持偏强整理，利润持续扩张，产业链利润向上游集中，关注聚酯减产情况，中长期格局偏强[4][14] - **PTA**：成本提振下预期向好，盘面加工费大幅修复，自身供需格局偏紧，出口数据亮眼，维持去库格局[14][15] - **短纤**：上游成本支撑转强，但无法完全转嫁，利润压缩，价格跟随上游震荡运行[25][26] - **瓶片**：上游原料成本支撑价格，短期内跟随原料维持震荡偏强整理[27] - **丙烯**：现货偏强，PDH降开工预期，PL震荡，下游买盘谨慎，短期粉料利润承压[35] - **PP**：检修预期提振，震荡运行，PDH利润承压，下游淡季拿货谨慎，现实供给压力大[34] - **塑料**：检修支撑有限，震荡偏弱，油价震荡、自身基本面支撑有限、需求渐入淡季[33] - **苯乙烯**：新增出口成交&芳烃氛围偏强，日内上涨，但自身即将转向累库，上方制约明显[20][21] - **PVC**：驱动不足，盘面震荡运行，宏观情绪提振偏短期，供需边际改善但难扭转过剩预期[37] - **烧碱**：低估值弱预期，或偏震荡，宏观政策关注落地情况，基本面供需仍偏过剩，盘面观望为主[40] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：各品种跨期价差有不同变化，如PX 1 - 5月价差为 -34元/吨，较之前变化 -86元/吨[42] - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差 -75元/吨，变化 -76元/吨，仓单54100手[43] - **跨品种价差**：各品种跨品种价差有变动，如1月PP - 3MA价差为 -320元/吨，较之前变化 -104元/吨[45] 化工基差及价差监测 未提及具体内容 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数均有不同程度涨跌，如商品20指数为2634.42，涨幅1.34%，能源指数今日涨跌幅 +2.32%[284][285]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 12月22日股指期货上涨、国债期货下跌，多数商品上涨，铂钯涨停 [2][10][12] - 钯因俄罗斯地缘问题供应受扰、需求有结构性压力，短期现货紧缺致价格走高，叠加降息周期有底部支撑 [17][18] - 铂因美联储及流动性因素、现货短缺价格上涨，内外价差有收敛倾向但短期或仍偏高，长期维持多头观点 [23][24][25] - 白银维持领涨但波动风险增加，关注1月美联储相关动态，现货端有挤仓可能，明年有望有更大弹性 [30][31][32] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 12月22日，股指期货上涨，国债期货下跌；多数商品上涨，铂钯涨停 [2][10][12] - 金融期货中，IC涨1.0%，IM涨0.9%，TL跌0.3% [10][12] - 商品期货涨幅前三为SCFIS欧线、钯和铂，分别涨8.8%、7.0%、7.0%，持仓环比分别增15.9%、16.3%、8.5%；跌幅前三为聚乙烯、多晶硅和聚丙烯，分别跌2.4%、2.1%、1.8%，持仓环比分别增1.3%、减3.0%、增2.6% [11][12][13] 1.2 上涨品种 1.2.1 钯 - 12月22日，钯上涨7.0%至508.45元/克 [16][18] - 俄罗斯地缘问题影响供应，美国调查未出结果，制裁预期使钯流向美国，其他地区供应阶段性收紧；需求有结构性压力；长期供需趋松，短期现货紧缺致价格快速走高，叠加美联储降息周期有底部支撑 [17][18] 1.2.2 铂 - 12月22日，铂上涨7.0%至568.45元/克 [22][25] - 本周美联储独立性受损和流动性宽松逻辑交易推涨价格，现货短缺提供支撑；内盘涨幅高于外盘，内外价差拉大，有收敛倾向但短期或仍偏高；广期所实施交易限额抑制价格；长期供应扰动风险持续，需求扩张，“降息+软着陆”放大价格弹性，维持多头观点 [23][24][25] 1.2.3 白银 - 12月22日，白银上涨6.1%至16210元/千克 [30][32] - 白银维持领涨但波动风险增加，季度级别驱动来自流动性宽松预期，关注1月美联储主席提名与经济数据披露；现货端国内库存回升使沪银负向结构缓解，但伦敦白银现货租赁利率高，挤仓交易可能反复；明年美元信用收缩主导贵金属上行，白银有望有更大弹性 [30][31][32] 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 - 12月LPR报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均维持不变 [35][37] - 托育服务法草案12月22日提请十四届全国人大常委会第十九次会议首次审议 [35][37] - 2025年12月19日，欧盟对原产于中国的苯甲酸钠发起反倾销调查 [35][37] - 商务部公告，自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 [36][37] 2.2 行业要闻 - 大商所自2026年1月1日至12月31日，实施手续费减免措施，高频交易者除外 [38][42] - 郑商所2026年免收全部期货品种套保开仓、交割等手续费，高频交易者除外 [40][42] - 广期所自2026年1月1日至12月31日，实施手续费减免措施，高频交易者除外 [41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 三大油脂皆低位反弹，棕榈油领涨，棉花继续上扬，下游需求较强，后续有望偏强运行，鸡蛋近弱远强，豆粕低位反弹但跌势未变，生猪低位窄幅波动，白糖低位反弹但跌势未扭转 [1] 各品种策略跟踪总结 棕榈油 - 马棕油 12 月 1 - 20 日出口量环比增加 43.6%、产量环比下滑 7.15%，供减需增提振期价反弹，印度取消部分阿根廷豆油进口和印尼 B50 政策也提供利多 [2] - 棕榈油主力 2605 合约低位反弹站上 5 日均线，但仍处下行趋势，关注 10 日均线 8466 阻力位能否突破 [2] 棉花 - 新疆新棉上市商业库存回升，但销售率同比大幅提高，进口规模下降，纺企销售顺畅、开机率高且有补库需求，中美经贸关系改善提升出口预期，期价继续上扬 [3] - 棉花主力 2605 合约在 14000 之上扩涨创近四个月新高，均线多头排列技术偏强，策略上寻支撑位逢低多单 [3] 鸡蛋 - 供应端蛋鸡存栏量高、供应充足，需求端整体偏弱，淘鸡市场改善不明显，产能去化缓慢，关注节日消费状况 [5] - 鸡蛋主力 2602 合约窄幅波动，期价在均线系统之下，MACD 死叉后绿柱扩大，技术弱势，空单持有 [5] 豆粕 - 国内大豆充足，中储粮拍卖进口大豆成交率和成交价下降，油厂高压榨使豆粕库存维持高位，价格承压 [7] - 豆粕主力 2605 合约低位反弹但幅度受限，仍在均线系统下波动，下行趋势未改，技术偏弱，寻阻力位轻仓空单 [7] 生猪 - 国内生猪存栏量高，养殖端出栏增大，消费端腌腊需求和替代品分流影响需求，期价承压低位波动 [9] - 生猪主力 2603 合约低位窄幅波动延续横盘，暂短线交易，待行情突破区间再布局趋势单子 [9] 白糖 - 全球主产国巴西、印度和泰国白糖产量预计增长，国内南方甘蔗压榨上量，供应宽松使反弹空间受限 [11] - 白糖主力 2605 合约低位反弹站上 5 日均线，部分空头回补技术修正，但下行主趋势未改，空单持有 [11]