报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年第38周（9月15 - 21日）乘用车零售同比增长，新能源乘用车零售和渗透率上升 ；各车企新能源销量有差异，市场格局变化，新品牌加入带来变数，部分传统车企后来居上 [1][2][22] 各目录总结 1. 乘用车市场周度概述 - 2025年第38周乘用车单周零售51.1万辆，同比增长14.2%，今年以来零售1,569.3万辆，同比增长5.9% [1][13] - 新能源乘用车单周零售29.9万辆，同比增长5.9%，今年以来零售821.4万辆，同比增长23.0% [1][13] - 新能源单周渗透率达59.5%，年累计渗透率为52.3%，呈缓慢上升趋势 [1][16] - 分动力方式，传统燃料、油电混合、新能源分别零售19.4万、1.8万、29.9万辆，同比-4.1%、-3.4%、31.9%，占比37.9%、3.6%、58.5%；新能源中纯电、插混、增程式分别零售19.5万、7.9万、2.5万辆，同比54.9%、5.0%、-2.4%，占比65.2%、26.5%、8.3% [17] - 分生产属性，乘用车中自主、合资品牌分别零售34.3万、16.9万辆，同比22.0%、1.0%，占比67.0%、33.0%；新能源乘用车中自主、合资品牌分别零售27.0万、3.0万辆，同比33.2%、21.1%，占比90.1%、9.9% [19] 2. 重点新能源车企销量分析 2.1 比亚迪 - 周销量7.8万辆，7月起同比增速由正转负，今年以来累计销量235.9万辆，同比增速2.3% [26] - 纯电和插混（含增程式）车型销量基本占比五五开，2022年3月起停止燃油汽车整车生产 [26] - 今年1 - 8月全球累销286.4万辆，乘用车及皮卡海外累销63万辆；原全年销量目标550万辆（海外80万辆）下调至460万辆，1 - 8月原目标完成率52%，海外78.75%，下调后完成率62% [26] 2.2 吉利汽车 - 周销5.6万辆，新能源3.7万辆（极氪0.3万辆），电动化率约65% [28] - 今年以来累销164.7万辆，同比增长48.5%，新能源累计97.9万辆，同比增长100.0% [28] - 2024年几何品牌并入银河品牌，2025年5月收购极氪，2025年销量目标从271万辆上调至300万辆 [28] 2.3 上汽通用五菱 - 乘用车整体销量2.1万辆，新能源2.0万辆，电动化率高达92% [31] - 今年以来累计销量59.4万辆，增速19.9%，新能源51.1万辆，增速35.4%，纯电车型占主导 [31] 2.4 长安汽车 - 乘用车整体销量2.5万辆，新能源销量1.5万辆，电动化率约59% [36] - 今年以来累计84.6万辆，同比2.1%，新能源42.3万辆，同比19.2% [36] 2.5 奇瑞汽车 - 乘用车整体销量2.6万辆，新能源1.1万辆，电动化率约44% [41] - 今年以来累计86.9万辆，同比23.5%，新能源31.3万辆，同比66.5% [41] 2.6 特斯拉 - 该周销量1.7万辆，今年以来累计41.2万辆，同比负增长-5.7%，Model 3、Model Y、Model Y L销量分别约6k、10k、1k [46] - 今年多次推出优惠活动，7月1日起Model 3长续航版因续航提高售价上调1万元；2025年新能源汽车下乡活动中，Model 3、Model Y首次进入下乡目录 [46] 2.7 鸿蒙智行 - 该周销量1.3万辆，问界约1.0万辆，智界约0.1万辆 [50] - 与上汽合作的尚界H5计划9月正式发布，定位20万级，面向大众化市场 [50] 2.8 造车新势力 - 零跑1.3万辆，小米1.1万辆，问界1.0万辆，小鹏、理想0.9万辆，蔚来0.7万辆 [22][56] - 小鹏、蔚来、零跑、小米、岚图等维持较高同比增速 [22][56]

AI与科技突破 - DeepSeek的R1大语言模型成为首个通过《自然》杂志同行评议的LLM 披露更多训练细节并回应早期质疑 [2] - 中国科学院大连化学物理研究所成功开发全球首例氢负离子原型电池 氢负离子被确认为高潜力清洁能源载体 [3] - 硅基流动推出企业级MaaS平台 提供从算力纳管到场景应用的全流程闭环解决方案 [9] - 可灵AI数字人支持通过单张图片和文字/音频生成1080p/48FPS的1分钟视频 [10] - 华为推出业界首款防偷拍AP 酒店偷拍摄像头检测成功率高达99% [12] - 马斯克宣布Grok Code将于下周发布重大升级 包括100万上下文窗口支持 [14] - 微软与挪威企业达成62亿美元AI基础设施协议 2026年起分阶段提供服务 [17] - AI芯片公司Groq完成7.5亿美元融资 投后估值达69亿美元 [18] 新能源汽车与交通 - 全国新能源汽车累计销量突破4000万辆 产销量连续10年全球第一 [5] - 乘联会预测2025年8月新能源车渗透率达30% 其中客车渗透率63% 卡车渗透率23% [7] - 宝马调整电动化战略 保留燃油发动机平台并加码纯电投资 采用三大核心平台应对市场差异 [4] - 现代汽车因美国关税政策将2025年营业利润率目标从7-8%下调至6-7% [13] - Rivian美国佐治亚州工厂动工 计划2028年投产 二期完成后年产能达40万辆 [16] 企业动态与资本市场 - 小红书宣布有史以来最大规模校招 技术岗位需求同比暴涨2.5倍 [11] - 三星集团计划五年内招聘6万名新员工 重点聚焦半导体、生物技术和AI领域 [15][16] - 京东收购CECONOMY获德国反垄断机构批准 交易不引发竞争担忧 [12] - 轩竹生物科技通过港交所上市聆讯 迈瑞医疗选定投行筹备赴港IPO 博泰车联网提交港交所聆讯后文件 [19] - 北极芯微完成超亿元A轮融资 由招银国际领投 [18] 宏观经济与产业数据 - 中国高新技术企业数量超50万家 较2020年增加83% [6] - 524家中国大陆企业进入全球工业研发投入2000强 占比达26.2% [6] - 美团与骑手代表签订专项协议 明确劳动报酬、派单规则等多维度保障细节 [11]

商用车新能源渗透率 - 2025年8月商用车整体新能源渗透率达到30% [1] - 卡车新能源渗透率为23% [1] - 客车新能源渗透率显著更高，达到63% [1] - 商用车各细分领域新能源渗透率较同期均有大幅提升 [1]

行业政策与目标 - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025年汽车销量目标3230万辆（同比增长约3%），其中新能源汽车销量目标1550万辆（同比增长约20%），汽车制造业增加值目标同比增长6%左右 [2] - 8月国内乘用车产销量同环比均实现增长，汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比分别增长8.7%和10.1%，同比分别增长13%和16.4% [4] - 8月新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%，新能源渗透率达55.2%（同/环比+1.5 ppts/+1.1 ppts），创年内新高 [4][6] 公司动态与表现 - 宁德时代成交额220.64亿，涨幅9.45%，估算权重9.67%，在欧洲市场取得突破，估值在同行中具备显著吸引力 [1][2] - 比亚迪成交额89.98亿，涨幅2.73%，估算权重6.31%，计划未来三年内在欧洲本地生产电动汽车 [1][3] - 亿纬锂能成交额79.93亿，涨幅3.87%，估算权重5.49%；三花智控成交额68.83亿，涨幅4.70%，估算权重4.62%；华友钴业成交额47.12亿，涨幅2.01%，估算权重4.28% [1] 市场与指数表现 - 新能源汽车ETF(516390)标的指数强势上涨3.02%，成分股湖南裕能上涨11.57%，尚太科技上涨10.00%，天赐材料上涨9.99%，赣锋锂业涨5.05% [5] - 2025年1-8月新能源车渗透率达51%，乘用车出口（含整车与CKD）总量49.9万辆（同/环比+20.2%/+3.1%），1-8月累计出口347.1万辆（同比+11.3%） [6]

新能源渗透率趋势 - 中国新能源车渗透率首次突破60%大关，并持续创下新高 [1] - 渗透率曲线虽存在波动，但整体呈现明确的上升趋势 [4] - 上半年新能源渗透率在50%附近徘徊，进入下半年后风云突变，传统燃油车颓势尽显 [5] 新能源车竞争优势 - 新能源车在产品力上实现全维度跃升，成功占领更多终端消费者的心智 [6] - 在供应层面，新能源车可供用户选择的产品远多于带有“落日黄昏”意味的传统燃油车 [15] - 动力电池原材料成本的下降，为新能源车提供了更大底气与空间投身“价格战” [15] 传统燃油车困境 - 传统燃油车通过“打骨折”式的促销负隅顽抗，8月传统燃油车促销力度达22.9%，远高于新能源车的10.7% [6][8] - “自损一千、伤敌八百”的降价模式导致传统燃油车亏损严重，难以持续 [8] - 传统燃油车陷入“恶性循环”，为延缓消亡速度必须用利润换时间，若收回优惠则份额会迅速被新能源车抢夺 [8] 行业未来展望 - 行业参与者普遍感受到“油电之争距离大结局不远了” [10] - 随着“金九银十”销售旺季到来，单月新能源渗透率逼近或超过60%已无太大挑战 [10] - 长期来看，传统燃油车因广阔的用户基盘不会彻底消失，但份额可能萎缩至10%左右，新能源车将占据90%的市场 [16] 政策影响与消费者行为 - 新能源车免征购置税政策将于2026年起退坡，2026至2027年期间免税额度从3万元减半至不超过1.5万元 [10][11] - 政策退坡预期将促使首购、增购、换购的刚需用户在年内集中释放需求，导致新能源车需求出现巨大井喷 [13] - 尽管政策退坡后销量可能出现短暂回落，但主力消费群体对新能源车接受度的攀升速度远超预期，羊群效应日益显著 [13]

行业分析 - 7月车市进入传统淡季，销量环比回落但同比维持高增长，呈现"淡季不淡"特征 [1] - 终端需求表现较强，部分地区置换补贴"重启"有望对国内需求形成支撑 [1] - 国内乘用车新能源渗透率回升至历史高点，新供给驱动下有望保持逐月提升趋势 [1]

重卡行业销量分析 - 7月国产重卡销量8 5万台 同比增长46% 环比下滑13% [1][2] - 1-7月国产重卡累计销量62 4万台 同比增长11% [1][2] - 货车以旧换新政策5月底全面落地 5月中下旬至7月政策效果显现 叠加2024年同期销量低迷 推动7月同比高增 [1][2] 销量结构变化 - 7月半挂牵引车/载货车/非完整车辆占比分别为50 1%/28 0%/21 9% 载货车占比提升 [2] - 半挂牵引车7月销量4 3万台 同比增长29% 环比下滑12% 1-7月累计销量31 3万台 同比增长5% [2] - 重型载货车7月销量2 5万台 同比增长83% 环比下滑11% 1-7月累计销量17 5万台 同比增长24% [2] - 重型非完整车辆7月销量1 7万台 同比增长50% 环比下滑18% 1-7月累计销量13 6万台 同比增长12% [2] 天然气重卡表现 - 7月天然气重卡销量1 2万台 同比下滑7% 环比下滑3% 1-7月累计销量10 0万台 同比下滑14% [1][3] - 天然气半挂牵引车7月销量1 2万台 同比下滑8% 环比下滑3% 1-7月累计销量9 6万台 同比下滑15% [3] - 7月重卡天然气渗透率14% 半挂牵引车渗透率27% [1][3] - 年度行驶里程超15万公里的牵引车使用天然气更经济 政策推动下渗透率有望提升 [3] 新能源重卡增长 - 7月新能源重卡销量1 3万台 同比增长159% 环比下滑10% 1-7月累计销量8 8万台 同比增长172% [3] - 7月新能源渗透率16% 1-7月累计渗透率14% [3] 行业展望与投资建议 - 2025年重卡销量预计106 7万台 同比增长18% 新能源渗透率有望达15% [4] - 行业成长空间来自国内景气度修复及出口增长 天然气重卡发展将提升头部企业盈利 [4] - 推荐标的：潍柴动力 中国重汽 中集车辆 福田汽车 受益标的为一汽解放 [4]

行业整体表现 - 7月狭义乘用车零售182.6万辆 环比下降12.4% 同比增长6.3% 批发222.1万辆 环比下降10.8% 同比增长13.0% [1][2] - 行业主动降库存趋势明显 整体厂商与渠道库存减少9万辆 其中新能源车库存减少6万辆 [3] - 乘用车出口47.5万辆 同比增长25% 环比下降1% 新能源车出口21.3万辆 同比增长120% 环比增长8% 占总出口比重44.7% [1][2][3] 新能源车细分表现 - 新能源乘用车批发销量118.1万辆 同比增长24% 环比下降5% 渗透率稳定在53.2% [4] - 纯电车型占比62% 销量同比增长45% 狭义插混占比28% 增程占比9% [4] - 比亚迪销量34.4万辆保持平稳 方程豹品牌销量1.4万辆同比增长670% 腾势品牌销量1.1万辆同比增长10% [4] 新势力竞争格局 - 零跑以5.0万辆销量维持新势力榜首 赛力斯销量4.2万辆同比增长3.4% 小鹏销量3.7万辆同比增长229% 小米汽车交付超3万辆 [4] - 新车型表现强劲：乐道L90上市3天交付1976辆 小鹏全新P7预售6分37秒订单破万 理想i8上市7天后调价改配 [5] 政策与市场展望 - 第三批690亿元以旧换新资金下达 预计重启部分地区政策补贴 [1][5] - 反内卷趋势使车市降价减少 促销平缓 行业竞争态势缓和 [5] - 预计3季度受高基数影响存在销售压力 4季度因新能源增值税政策退坡和车企冲量可能呈现翘尾效应 [5]

行业热点新闻 - LG新能源签署价值5.9442万亿韩元（约合人民币309亿元）的磷酸铁锂电池供应合同，合同期限为三年，自2024年8月1日起生效，合同金额相当于公司2024年全年销售额（25.6万亿韩元）的23.2% [1] - 巴斯夫与宁德时代签署电池正极活性材料开发和供应的框架协议，双方将在全球范围内开展合作，巴斯夫将成为宁德时代的"重要供应商"并通过其全球生产网络支持宁德时代的全球布局 [2] - LG新能源与雅化集团携手在摩洛哥建设锂精炼厂，投资额为55亿迪拉姆 [3] - 山西物科金硅新材料科技有限公司年产3000吨碳包覆预镁氧化亚硅负极材料项目进入环评审批公示阶段 [4] 锂电材料端市场情况 碳酸锂 - 本周国内碳酸锂市场价格波动较大，期货价格受市场资金博弈影响明显，江西8家锂矿企业因证问题停产的可能性不大 [5] - 7月31日最新价格：电池级99.5%为7.1-7.3万元/吨，工业级99.2%为6.85-6.95万元/吨 [6] 三元材料 - 本周初国内三元材料市场价格小幅上涨，6月透支订单的两家企业7月份产量回落明显，某材料厂已满产，8月份三元材料产量环比增幅预计在3%以内 [6] - 价格方面：硫酸镍有成本支撑，硫酸钴传导有限，后期走势看碳酸锂 [7] - 7月31日最新价格：三元材料5系单晶型为12.3-12.9万元/吨，8系811型为14.2-14.8万元/吨 [8] 磷酸铁锂 - 本周市场价格稳定，8月市场需求总体较好但部分企业订单因价格原因转移，草酸亚铁工艺产品受欢迎且供应有限 [8] - 7月31日最新价格：动力型为3.21-3.32万元/吨，储能型为3.08-3.15万元/吨 [9] 负极材料 - 近期储能负极材料出货情况较好，焦价持续上涨但负极厂难以上调价格 [9] - 针状焦市场稳定，普焦需求较好，供应量充裕但受成本影响降价难 [9] - 7月31日最新价格：天然石墨高端产品为50000-65000元/吨，高端动力人造石墨为31800-64800元/吨，中端人造石墨为24700-38700元/吨 [10][11] 隔膜 - 本周市场稳定运行，头部4家隔膜厂产能利用率达8成以上，部分订单向第二梯队企业转移，8月份需求旺盛 [11] - 7月31日最新价格：基膜9μm/湿法为0.55-0.825元/平方米，16μm/干法为0.35-0.5元/平方米，9+3μm陶瓷涂覆隔膜为0.75-1.025元/平方米 [12] 电解液 - 本周市场价格总体稳定，市场需求稳中有增，二梯队企业订单向数码电解液转移，6F价格小幅上涨 [12] - 头部企业上半年业绩预告显示净利润亏损5200-6000万元，反映行业现状 [12] - 7月31日最新价格：六氟磷酸锂电解液为4.9-5.15万元/吨，动力三元电解液为1.9-2.34万元/吨，动力磷酸铁锂电解液为1.48-2.08万元/吨，储能磷酸铁锂电解液为1.38-1.92万元/吨 [13] 锂电下游需求状况 电池 - 本周市场价格总体平稳，储能电池向好，数码市场预计8月底9月初开始旺季备货，动力电池8月份订单环比基本持平 [14] - 价格：方形三元动力电芯为0.38-0.45元/Wh，磷酸铁锂动力电芯为0.26-0.355元/Wh，方形三元（高镍）电芯为640-750元/KWh [15] 新能源车 - 上周乘用车销量44.0万同比-1.09%环比13.40%，新能源销量23.6万同比10.72%环比10.28%，新能源渗透率53.64%同比增加5.72个百分点 [15] - 新势力周度排行：问界、领跑、小鹏、小米、理想，问界M8周交付5570台，预计9月份改款M7上市 [15] - 吉利汽车年度目标调整为300万台，比亚迪推迟新车发布，零跑表现良好，小鹏新款P7有望成为销量爆款 [15] 储能 - 本周国内储能电池价格稳定，全球储能市场规模由年初的500GWh调整到550GWh，下半年内蒙古、新疆地区订单需求大 [16] - 新兴市场需求旺盛，智利、沙特并网节奏快，阳光电源拿下欧洲2.4GWh储能大单进军保加利亚市场，罗马尼亚计划2026年底前新增5GW电池储能容量 [16]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [4] 报告的核心观点 - 6月我国汽车产销量和出口量同比均增长，新能源渗透率保持高位运行，预计下半年终端市场保持较好状态，“反内卷”和旺销双重背景下价格战风险将下降，建议关注推动智能化进程的主机厂和智能驾驶产业链相关企业 [5][50] 根据相关目录分别进行总结 汽车行业走势及估值回顾 - 截至2025年7月10日，申万汽车板块近两周下跌1.62%，跑输沪深300指数2.16个百分点，排名第31；7月初至今下跌1.19%，跑输3.07个百分点，排名第30；年初至今上涨7.61%，跑赢5.70个百分点，排名第15 [5][12] - 近两周申万汽车行业子板块涨跌不一，乘用车板块下跌1.45%，汽车零部件板块下跌0.93%，摩托车及其他板块上涨4.70%，汽车服务板块上涨3.96%，商用车板块上涨1.31% [15] - 截至2025年7月10日，剔除负值后，申万汽车板块PE（TTM）为27.78倍；汽车服务、零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他板块PE（TTM）分别为32.42倍、22.70倍、35.68倍、22.57倍、25.54倍 [16] 行业数据跟踪 - 6月我国汽车产量279.4万辆，同比增长11.4%，环比增长5.5%；销量290.4万辆，同比增长13.8%，环比增长8.1%；出口59.2万辆，同比增长22.1%，环比增长7.4%；汽车经销商库存预警指数为56.6%，同比下降5.70pct，环比上升3.90pct [5][19] - 与7月1日相比，7月10日钢材价格上涨2.18%，铝价上涨0.29%，铜价下跌1.98%，碳酸锂价格上涨3.83%，顺丁橡胶价格下跌1.10%，玻璃价格下跌0.12% [22] 行业新闻 - 7月9日工信部开通重点车企践行账期承诺线上问题反映窗口，受理4类问题 [31] - 7月9日国家发改委称2024年全国新能源汽车保有量达3140万辆，比“十三五”末增长5倍多 [32] - 7月8日乘联分会数据显示6月全国乘用车市场零售211万辆，同比增长18.6% [33] - 7月7日四部门发文，到2027年底力争全国大功率充电设施超10万台 [34] - 7月7日《乘用车制动系统技术要求及试验方法》发布，2026年1月1日实施，加入“单踏板制动”要求 [36] - 7月3日商务部表示将加强二手车出口工作指导 [37] - 7月3日中汽协称5月汽车商品出口金额206.7亿美元，同比增长12.2% [38] 企业新闻 - 7月9日比亚迪为智能泊车兜底，天神之眼智驾车型保有量超100万 [39] - 7月8日消息“新长安集团”预计8月落地 [40] - 7月6日小米YU7交付首批车主 [42] - 7月4日广汽集团上半年累计销量约75.53万辆，同比降12.48% [43] - 7月3日小鹏G7上市，售价19.58万元起 [44] - 7月2日长安汽车上半年销量135.53万辆，同比增长1.59%，新能源汽车销量45.17万辆，同比增长49.05% [45] - 7月2日小鹏汽车何小鹏称未来5年是国内汽车淘汰赛最后5年 [46] - 7月1日蔚来李斌称初步实现自研芯片战略目标 [47] 投资建议 - 6月行业销量表现好，新能源渗透率高，预计下半年终端市场好，价格战风险下降，建议关注推动智能化的主机厂比亚迪（002594）、长安汽车（000625）和智能驾驶产业链的保隆科技（603197）、华阳集团（002906）、伯特利（603596） [5][50] - 比亚迪2025年一季度业绩好，海外市场亮眼，成本管理改善 [51] - 长安汽车2025年一季度核心业务盈利能力改善，新能源矩阵发力，将推出多款新车型 [51] - 保隆科技2025年一季度业绩增长，核心业务盈利能力提升，新技术进入量产阶段 [51] - 华阳集团2025年一季度营收增长，智能化产品放量，海外市场拓展 [51] - 伯特利2025年一季度营收和盈利增长，海外市场突破，新能源车型项目储备多 [51][53]