国际资本对中国市场信心增强 - 国际资本对中国市场的信心明显增强，外资回流是估值修复、产业升级与全球资产再平衡的必然逻辑 [1] - A股与港股市场中长期增长潜力较大，随着中国经济向价值创造跃迁，外资对中国资产的信心增强 [1] 外资机构新进A股市场 - 全球顶级战略咨询机构特劳特新晋成为亚钾国际第十大流通股东，持股852.85万股，占流通股比例1.05%，系其首次出现在A股前十大流通股东名单中 [2] - 文莱投资局新晋成为中金公司第九大股东，持股1031.83万股，持股市值约3.81亿元，系其首次出现在A股前十大股东名单中 [2] 原有外资机构回归A股市场 - 韩国银行时隔一年多再次出现在合锻智能前十大股东名单，持股182.13万股，持股市值3578.85万元 [3] - 美国量化交易机构简街集团时隔两年多再次出现在A股前十大股东名单，于今年一季度末新进持有七丰精工，二季度末新进持有志晟信息等3只股票 [3] 外资对中国A股投资敞口持续增长 - 汇丰银行报告显示外国投资者和活跃型基金9月份大幅增加对中国内地股市敞口，标志着外资A股投资敞口连续第3个月净增长 [4] - 专注于亚洲和全球新兴市场的基金9月增持中国A股，持仓量接近5年来的最高水平 [4] 国际机构看好中国股市前景 - 国际金融协会报告显示8月份外国投资者向新兴市场投入近450亿美元，创近1年来最高规模，其中流入中国市场组合的资金占据大头 [4][5] - 高盛预计中国主要股指到2027年底将上涨约30%，摩根大通看好沪深300指数未来一年表现，认为医疗保健、金融等龙头公司估值处于相对合理区间并将提升 [5]

全球资本流向中国市场的趋势 - 国际资本对中国市场的信心明显增强，外资回流是估值修复、产业升级与全球资产再平衡的必然逻辑 [1] - 随着中国经济向价值创造跃迁，外资对中国资产的信心增强，A股与港股市场中长期增长潜力较大 [1] 外资新面孔进入A股市场 - 全球顶级战略咨询机构特劳特首次出现在A股上市公司前十大流通股东名单中，持有亚钾国际852.85万股，占流通股比例1.05% [3] - 文莱投资局首次出现在A股上市公司前十大股东名单中，持有中金公司1031.83万股，持股市值约为3.81亿元 [3] 外资老玩家逐渐回归A股市场 - 韩国银行时隔一年多再次出现在合锻智能前十大股东名单中，持有182.13万股，持股市值为3578.85万元 [6] - 美国量化交易机构简街集团时隔两年多再次出现在A股上市公司前十大股东名单中，今年一季度末新进持有七丰精工，二季度末新进持有志晟信息、同心传动和武汉蓝电3只股票 [6] 外资回流的原因分析 - 外国投资者和活跃型基金9月份大幅增加了对中国内地股市的敞口，外资的中国A股投资敞口连续第三个月出现净增长，持仓量接近五年来的最高水平 [9] - 国际金融协会报告显示，8月份外国投资者向新兴市场投资组合投入近450亿美元，创下近一年来最高规模，流入中国市场投资组合的资金占据大头 [9] - 外资回流主要源于政策底已明确、估值极具吸引力、全球市场的资本配置正在从美元资产流向非美资产三项关键因素共同推动 [10] 国际投行对中国股市的展望 - 高盛预计中国主要股指到2027年底将上涨约30%，趋势性每股盈利增速提升至约12%，源于AI改写盈利格局、反内卷举措和企业出海等因素 [11] - 摩根大通看好沪深300指数未来一年表现，认为医疗保健服务、金融及文教娱乐等领域的龙头公司当前股价处于相对合理区间，未来估值还将提升 [11]

文章核心观点 - 一级市场迎来关键转折点，募资、投资、退出节奏同步加速，市场情绪和交易活跃度显著回暖 [1][3][6] - 国际资本对中国资产的认知发生根本性扭转，从“不能投”转变为“不能不投”，海外长线资金正积极回流 [2][5][7] - 香港IPO市场表现强劲，融资额大幅增长并吸引大量企业排队，为一级市场退出提供了关键通道 [3][4][5] 港股IPO市场表现 - 截至9月底，港交所IPO融资总额达1829亿港元，较2024年同期增长超过两倍 [4] - 上市科正在处理的公开上市申请近300宗，其中近半数为科技公司 [4][5] - “A+H”模式成为中流砥柱，前九个月融资额占据港股IPO的近半壁江山 [5] 国际资本动向 - 海外投资者参与新股认购热情明显上涨，来自欧美、中东及新兴市场的长线资金成为基石锚定投资的坚实力量 [5] - 中东主权财富基金正以前所未有的方式关注中国市场，例如中联投与阿吉兰全球签署规模3亿美元的股权投资基金合作协议，招商资本也与卡塔尔投资促进局探讨共同发起产业基金 [8][9] - 多家美元基金或双币基金自2025年Q2以来重启冻结三年的关键岗位招聘，投资人招聘明显增加以应对中国企业出海需求 [9] 市场情绪与行业影响 - 退出预期的改善直接盘活了整个投资链条，基金更有底气与LP沟通后续募资，后期项目估值体系得以重构 [3] - 市场信心回升，交易活跃度增强，外资LP对中国资产的态度从观望转向试探性回归 [6][7][10] - 多家机器人领域头部企业如云迹科技、优艾智合等正排队等待上市，显示出特定科技赛道的活跃度 [10]

市场整体趋势 - 创投圈募资、投资、退出节奏同步加速流转，市场情绪呈现久违的躁动 [2] - 一级市场迎来关键转折点，多项指标悄然回温，退出预期改善盘活了整个投资链条 [5] - 市场情绪钟摆已从疑虑摆向共识，由制度红利和优质资产共同驱动新周期 [15] 港股IPO市场表现 - 截至9月底港交所IPO融资总额达1829亿港元，较2024年同期增长超过两倍 [7] - 港交所上市科正在处理的公开上市申请近300宗，新股市场强劲势头持续 [7] - 近300家排队企业中近半数是科技公司，A+H模式融资额占据港股IPO近半壁江山 [8] - 多家业内头部机器人企业如云迹科技、优艾智合等正排队等待IPO [15] 国际资本动向 - 海外投资者对中国资产认知发生根本性扭转，从“不能投”转变为“不能不投” [3] - 欧美、中东及新兴市场的长线资金正成为港股IPO基石锚定投资的坚实力量 [8] - 中东主权财富基金前所未有地关注中国市场，例如中联投与阿吉兰全球签署3亿美元股权投资基金合作协议，重点投资人工智能、新能源与泛半导体等领域 [12] - 招商资本与卡塔尔投资促进局探讨共同发起产业基金，支持中企在卡塔尔及周边区域发展 [12] 机构运营与人才市场 - 基金因退出预期改善而更有底气与LP沟通后续募资，后期项目估值体系得以重构，避免流血融资 [5][6] - 自2025年Q2以来，多家美元基金或双币基金重启冻结三年的关键岗位招聘 [13] - 招聘岗位除长期需求的IR外，为应对中国企业出海需求的投资人岗位也明显增加 [13]

香港IPO市场表现 - 今年以来香港IPO融资额位居全球首位 [1] - 提交上市申请的企业中接近一半来自科技企业 [1] 上市政策改革成效 - 近年推出的上市政策改革释放了香港资本市场活力 [1] - 改革吸引了大量优质企业特别是科技企业赴港上市融资 [1] - 改革使港股市场结构不断优化 [1] 国际投资者参与度 - 海外投资者参与新股认购的热情明显上涨 [1] - 来自欧美、中东和新兴市场的国际长线资金积极参与科创企业新股发行 [1] - 国际投资人日益活跃于香港IPO市场 [1] 内地与香港市场联动 - 今年"A+H"上市企业表现突出，占前九个月新股总融资额的接近一半 [1] - 这体现出内地与香港市场联动的强劲势头 [1]

港股科技板块市场表现 - 10月21日港股市场大幅高开 恒生科技指数上涨2.87% [1] - 恒生科技指数成分股中 哔哩哔哩-W上涨超9% 中芯国际 地平线机器人-W与舜宇光学科技上涨超5% 小鹏汽车-W上涨超4% [1] - 恒生科技ETF天弘（520920）涨近3% 成交额为9548.46万元 上个交易日净流入额为1.87亿元 已连续9个交易日获资金净流入 累计净流入额为17.47亿元 [1] 电商与消费电子销售动态 - 2025天猫双11开卖首小时 80个品牌成交破亿 30516个品牌成交翻倍 18919个品牌首小时成交超去年全天 [2] - 苹果Apple Store官旗iPhone系列成交额超去年全天 AirPods 4 Apple Watch S11等单品首小时成交破千万 [2] 机构对港股市场观点 - 招商证券分析认为AI仍是港股市场明确主线 互联网板块将持续受益 [3] - 国泰海通证券预计四季度港股有望再创新高 指出AI赋能叙事深化与政策支持将提振基本面 叠加外资回流和南向资金持续流入 [3]

美联储政策预期与市场影响 - 华尔街交易员普遍预期美联储年内还将进行两次降息 [1] - 美联储理事巴尔表示通胀问题可能持续至2027年 [1] - 市场对美联储官员在缄默期前（10月28日议息会议前十天）的言论高度敏感，试图从表态中判断政策节奏 [13] 利率政策对全球资本流动的影响 - 去年底美联储利率降至4.25%-4.5%，但此前两年利率维持在5%以上高位，吸引全球资金流向美国 [3] - 9月底政策组合拳后，四周内全球资金净流入中国内地股市达243.85亿美元 [3] - 若美联储放慢降息节奏使美元利息维持高位，可能导致资金从新兴市场回流美国 [3] 中美利差对国内货币政策的制约 - 美联储降息迟缓使美债收益率居高不下，作为全球资产定价基准制约中国国债收益率下行空间 [5] - 中美利差收窄会增加资本外流压力，限制央行降息以刺激房地产等国内需求的政策空间 [5] - 市场担忧特朗普政策可能推高通胀，使美国通胀难以回落至2%目标，进一步加剧中美利差压力 [5] 汇率波动对行业与居民消费的影响 - 美元强势使人民币承压，出口企业受益于汇兑差价带来的订单收益 [8] - 美元走强抬升以美元结算的进口商品成本，如原油、芯片、大豆，可能导致国内成品油及消费品价格上涨 [8] - 去年国际油价因美元走强而上涨，带动国内成品油价格多次上调，并推高物流及菜价等成本 [8] 不同行业板块对利率环境的敏感性 - 美联储降息预期降温导致国际金价单日下跌30美元，A股黄金股与资源股跟随调整 [10] - 美股纳斯达克指数波动传导至A股科技板块 [10] - 高利率环境使银行享受利差红利，美股金融股及港股内银股表现相对强势 [10] 美国经济状况对外贸行业的影响 - 美国失业率现为4.3%，经济学家预测至2025年底可能升至4.4%或更高 [11] - 美国消费贷与信用卡利息高企抑制居民消费意愿，影响中国长三角、珠三角地区的外贸订单 [11] - 外贸工厂订单收缩将波及加班费、快递、餐饮及租房等相关产业链 [11] 投资策略建议 - 投资应避免短期追风，如因美债上涨而满仓黄金或因美元下跌而重仓芯片股 [13] - 降息大方向已定，焦点在于是一次降息25还是50基点以及具体实施时间 [13] - 长期投资低估值高股息标的或定投宽基指数，比追踪美联储政策言论更稳健 [13]

国际资本流向 - 国际资本正以前所未有的速度重返中国市场 [1] - 全球对冲基金在中国A股市场的活跃度创下近年新高 [3] - 景顺投资一边加仓中国股票，一边减持估值过高的印度资产 [3] - 外资对中国资产的配置仍低配1.3个百分点，意味着后续可能还有大量资金等待入场 [3] - 今年前六个月的外资净流入量已超过去年全年的60% [4] - 8月份境外投资者总体上净买入中国股票和债券 [4] 市场表现 - 9月29日A股创业板指暴涨2.74%，港股恒生科技指数劲升2.08%，中概股全线飘红 [3] - 阿里巴巴、哔哩哔哩等明星企业涨幅超过4% [3] - 当前行情已从估值修复转向盈利驱动，后续走势将取决于经济复苏的成色 [4] 机构观点与市场预期 - 增持中国股票不是因为政策刺激，而是基本面实实在在改善 [3] - 光大证券认为国庆后市场有望延续升势，节后资金回流是大概率事件 [4] - 中国银河认为二十届四中全会和"十五五"规划的酝酿可能成为新的市场催化剂 [4] - 华泰证券认为节前市场可能维持震荡，但节后随着政策窗口打开，交投热情有望重燃 [4] 宏观经济与全球背景 - 美联储进入降息周期，美元走弱，新兴市场将迎来新一轮资金配置 [5] - 中国在高端制造、数字经济等战略领域的企业正在实现从跟跑到领跑的关键跨越 [5] - 中国作为全球第二大经济体，其资本市场深度和流动性优势无可替代 [5]

南向资金动向 - 9月25日南向资金全天净买入110.46亿港元 大幅净买入阿里巴巴-W 46.32亿港元 腾讯控股11.11亿港元 [1] - 今年以来南向资金净买入超11400亿港元 为去年同期2倍以上 [1] - 恒生科技ETF（520920）9月30日上市交易 截至9月23日持有人户数6018户 户均持有202,728.32份 [1] 恒生科技指数表现 - 当前PE估值24.29倍 处于过去五年36.54%分位点历史低位 [1] - 2025Q2收入同比增速14.43% 净利润同比增速16.18% 领先港股主要指数 [2] - 指数涵盖30只科技龙头股 集中投资信息技术 可选消费 通讯服务领域 [1] 流动性环境改善 - 美联储9月降息及后续降息周期概率提升 直接缓解港股流动性困境 [2] - 历史数据显示美联储降息周期中恒生科技往往兼具绝对收益和超额收益 [2] - 外资回流预期与南向资金形成双驱动 可能开启主升浪行情 [3] 龙头企业动态 - 阿里云与英伟达达成Physical AI合作 集成软件栈缩短具身智能开发周期 [2] - 阿里云为迎接ASI时代 2032年全球数据中心能耗规模较2022年提升10倍 [2] - 指数可通过QDII投资网易 京东 携程 百度等非港股通科技公司 [1]

外资流入规模与趋势 - 5月至7月末长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元短线灵活型外资机构资金流入约162亿港元 [2] - 8月14日至8月20日配置型外资净流入规模创2025年以来新高达69.8亿元主动配置型外资自2024年10月中旬以来首次转向净流入1.4亿元 [2] - 2025年9月第一周外资净流入中国内地市场约55亿美元其中股票基金净流入50.2亿美元多数为被动型基金 [2] 外资配置的行业偏好 - 外资偏好配置中国最具时代特征和全球比较优势的产业如创新药港股互联网龙头英伟达产业链新能源等 [4] - 外资在配置中国内地股票时偏好具备明确盈利增长预期和政策支持的行业7月以来对科技医疗材料等行业配置力度较大尤其关注AI产业链 [4] - 外资配置呈现结构性特征主要聚焦于高成长科技高股息资产及高端制造三大方向 [4] - 外资重仓日本和韩国股票集中在两国出口排名靠前的优质产业如机械汽车电子半导体以此类推外资加仓中国大概率增配具备出口竞争优势的中国高端制造如新能源化工医药等 [2] - A股外资对汽车银行电子等行业增配明显港股外资对软件与服务技术硬件等互联网增配较多 [5] 外资选股标准与特征 - 外资偏好具有基本面优势的标的2018年以来A股外资持仓ROE中枢值为17.2%2020年以来港股外资持仓ROE中枢值为11.0%均高于市场整体水平 [5] - 外资在两地上市股中持有更多AH溢价较低的个股AH溢价上升往往会推动外资更多流入港股 [5] - 外资不仅追逐当期高景气行业也注重行业景气度的边际变化 [4]