报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7 - 8月经济增速边际放缓压力显现，但政策端逆周期调节发力 海外9月美联储重启降息周期，后续需关注美国PCE数据 [2] - 美联储制定货币政策面临挑战，市场围绕货币政策预期博弈或开始 美元指数短期以降息交易为主，人民币短期在7.10附近震荡 [4] - 临近双节假期，股指下方有支撑，短期预计震荡 国债市场缺乏利多驱动，以震荡思路对待 [8] - 集运期价短期延续震荡，12合约可关注低多机会 [11] - 贵金属涨势放缓，中长线或偏多，短线建议轻仓过节 [12][16] - 铜价短期在8万元每吨附近震荡偏强 铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强 [17][20] - 锌价重心缓慢下移 镍和不锈钢空单逢低可止盈减仓 锡价震荡为主 碳酸锂临近假期震荡整理 [21][24] - 螺纹钢和热卷短期震荡运行 铁矿石价格震荡运行 焦煤焦炭抗跌 硅铁和硅锰可试多 [31][33][37] - 原油短期难摆脱弱反弹后回落节奏 LPG盘面偏弱震荡 PTA - PX产业链绝对价格承压后或谨慎试多 [40][43][46] - 甲醇建议多单减量，卖看跌继续持有 PP下行空间有限，关注装置变化 PE后续震荡为主 [48][51][54] - 纯苯和苯乙烯价格预计偏弱震荡 低硫燃料油裂解走弱 沥青震荡偏弱 [55][58][60] - 橡胶短期偏多，中长期中性 纯碱供强需弱 玻璃价格缺乏趋势 烧碱供需矛盾有限 [64][66][68] - 纸浆去库可期 原木低波震荡 丙烯关注pp - pl价差 [70][71][74] - 生猪逢高沽空 油料远月多单减仓 油脂短期弱势震荡 豆一关注超跌反弹 [76][78][79] - 棉花走势稳中偏弱 白糖短期修复反弹 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空 苹果维持强势 [82][84][85] - 红枣或存下行压力，关注产区降水 [88] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美国9月制造业、服务业PMI回落，但均扩张，价格缓和 德法拖累，欧元区9月制造业PMI初值落回萎缩区间 印度9月PMI较8月高点回落 [1] - 7 - 8月经济增速边际放缓，政策端逆周期调节发力 9月美联储重启降息周期，后续关注美国PCE数据 [2] 人民币汇率 - 前一交易日，在岸人民币对美元收盘及夜盘均上涨，中间价调升 [3] - 美联储官员对降息看法不一 往后美元指数以降息交易为主，人民币短期在7.10附近震荡 [3][4] 股指 - 上个交易日股指走势震荡，沪深300指数收盘微跌，两市成交额上涨 期指IF、IH放量上涨，IC、IM放量下跌 [6] - 国新办发布会未提及政策调整信息，市场预期落空 临近双节，资金避险偏好大盘股指 短期股指震荡，建议持仓观望 [8] 国债 - 周二期债开盘下挫后反弹无果，全线收跌，资金面趋稳 [8] - 市场下跌与基金费率解读纪要有关，机构赎回基金或转向ETF与专户 市场缺乏利多驱动，以震荡思路对待，多单抄底宜拉开间隔 [9] 集运 - 昨日集运指数（欧线）期货价格先回落，后震荡略有上行，各合约价格回落 [10] - 主流船司欧线现舱报价下行，期价短期延续震荡，12合约可关注低多机会 [11] 大宗商品 有色 - 黄金和白银涨势放缓，建议轻仓过节 周边美指与1Y美债收益率震荡，10Y美债收益率回落，比特币弱势，原油回升 [12] - 沪铜主力期货合约周二稳定，报收8万元每吨附近 宏观对铜价影响降低，铜价短期震荡偏强 [17] - 沪铝主力收跌，氧化铝、铸造铝合金均收跌 9月降息落地，宏观驱动暂缓，沪铝关注基本面，或震荡偏强 [18] - 沪锌主力合约收跌，受台风影响，广东压铸锌合金企业开工率预计下降 锌价短期震荡，重心缓慢下移 [20][21] - 沪镍和不锈钢主力合约日盘收跌 镍矿供给稳定性担忧加剧，新能源带动镍盐价格上涨 空单逢低可止盈减仓 [21][22] - 沪锡指数周二震荡，报收27万元每吨 宏观对锡价影响降低，供需双弱下锡价震荡 [24] - 周二碳酸锂期货主力合约收涨，成交量增加，持仓量减少 临近国庆，多空暂退，期货价格震荡整理 [24][25] - 沪铅主力合约收跌 铅精矿加工费下调，供给偏紧，再生铅开工率低 需求端开工率稳定但采买和询价颓势 国内库存震荡，LME去库 谨慎看多 [28][29] 黑色 - 螺纹钢和热卷乐观情绪溢价褪去，盘面震荡下行 粗钢供应收缩，需求环比改善，库存超季节性累积，钢价短期震荡 [30][31] - 铁矿石价格随股市回落 供应发货恢复，钢厂节前补库，需求紧平衡 价格震荡运行 [32][33] - 焦煤焦炭盘面震荡 下游补库，焦煤库存改善，焦企尝试提涨 煤焦抗跌，不建议作为黑色空配 [34][35] - 硅铁和硅锰受成本支撑和期限结构改善支撑 宁夏电价上调，锰矿供应充足 可试多，但冲高回落风险大 [36][37] 能化 - 原油期货收涨 供应端增产风险隐现，需求端季节性下滑 短期难摆脱弱反弹后回落节奏 [38][40] - LPG盘面收跌 供应宽松，需求变动不大，库存高位震荡 盘面偏弱，随原油区间震荡 [41][43] - PX - PTA产业链增仓下行 PX供应9月或抬升，PTA检修计划多 产业链绝对价格承压后或谨慎试多 [44][46] - 甲醇01合约收跌 港口矛盾大，伊朗高发运使01矛盾难解 建议多单减量，卖看跌继续持有 [47][48] - PP 2601盘面收跌 供应端装置检修后供给将回升，需求端旺季不旺 下行空间有限，关注装置变化 [49][51] - PE 2601盘面收跌 供应端装置重启，10月检修量预计回升 需求端开工率回升慢，去库不及预期 后续震荡为主 [52][54] - 纯苯和苯乙烯盘面创新低 纯苯供应持平，需求回升 苯乙烯供应9月收紧后预计增加 价格预计偏弱震荡 [55][56] - 低硫燃料油裂解走弱 8月供应增加，9月出口缩量 需求疲软，库存有差异 [58] - 沥青震荡偏弱 本周供应增长，需求受降雨和资金短缺影响 成本端原油下移，旺季预期或带动期货上涨 [59][60] - 橡胶和20号胶窄幅震荡 供应预期有压力，需求端轮胎厂开工高位 短期偏多，中长期中性 [61][64] - 纯碱2601合约收跌 厂家库存下降 供应压力持续，刚需企稳，供强需弱 [65][66] - 玻璃2601合约收跌 样本企业库存下降 上中游库存高，需求弱 价格缺乏趋势 [67] - 烧碱2601合约收跌 华北山东液碱价格调整 现货区间走弱，供需矛盾有限 [68] - 纸浆去库可期 盘面价格下行空间有限 期货可逢低做多，期权可卖出远月虚值看跌期权 [69][70] - 原木低波震荡 持仓量下降，库存季节性去库 可采用区间网格策略和备兑看跌策略 [71][72] - 丙烯PL2601盘面收跌 供应端开工率有变化 需求端PP开工下行 关注pp - pl价差 [73][74] 农产品 - 生猪期货收跌 猪价微跌，养殖端挺价 仔猪价格下跌，补栏情绪低迷 建议逢高沽空 [76] - 油料内外盘因阿根廷取消关税政策破位下挫 进口大豆买船情绪降低，后续到港或有缺口 豆粕累库，菜粕去库 远月多单减仓，卖看涨备兑持有 [76][78] - 油脂近期偏弱震荡 阿根廷政策对油脂偏空 棕榈油或减产，豆油库存下滑，菜油抗跌 短期弱势震荡，菜籽油15价差走扩 [79] - 豆一期货破位下行后反抽 东北产区丰产，南方产区部分区域供需有矛盾 关注拍卖成交，注意超跌反弹 11合约套保空单持有 [80] - 棉花期货上涨 全疆新棉吐絮超七成，采收或提前 下游旺季持续 棉价稳中偏弱，关注13500附近支撑 [81][82] - 白糖期货反弹 巴西出口、压榨和产糖数据公布 我国进口食糖增加 短期有修复性反弹，但不确定反转 [83][84] - 鸡蛋期货收跌 节前备货接近尾声，生产环节库存增加 产能宽松，价格难言见底，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约 [85] - 苹果期货横盘震荡 晚富士摘袋时间推迟 库存走货一般 短期维持强势 [86][87] - 红枣产区新季灰枣上糖，销区按需采购 仓单减少，库存下降 新年度或减产 临近旺季成交一般，或存下行压力，关注产区降水 [88]

核心观点 - 国内沥青市场本周整体偏弱盘整，供需矛盾突出导致价格上涨动能不足，预计下周价格将继续下行 [1][2] 价格表现 - 本周全国沥青均价为3779.93元/吨，环比下跌3.22元/吨或0.09% [1] - 期货主力合约周内低位震荡，周初略有企稳但后半周再度转弱 [1] - 预计下周全国沥青均价运行区间在3750-3780元/吨，较本周继续下行 [2] 成本端因素 - 原油价格整体偏强运行，受宏观宽松和欧洲局势扩大影响，成本端对沥青现货价格存在利好提振 [1] 供应端情况 - 本周沥青装置开工负荷率延续涨势，9月份沥青产量或将达到年内高点 [1] - 沥青整体现货资源供应较为充裕 [1] - 市场供应充裕是压制价格的主要因素之一 [1][2] 需求端情况 - 除西北、东北及华北部分地区进入集中施工季节外，南方市场需求整体表现一般 [1] - 需求增量尚不明显，局部地区供大于求矛盾依然突出 [1] - 北方市场有限的终端需求改善对沥青现货利好不足 [2]

报告行业投资评级 - 策略分析为观望，中长期建议逢高做空为主 [1] 报告的核心观点 - 原油出行旺季基本结束，EIA数据显示美国原油超预期大幅去库但精炼油累库幅度超预期，整体油品库存继续增加，美国炼厂开工率回落1.6个百分点 [1] - OPEC+八国决定自2025年10月起实施每日13.7万桶的产量调整，此165万桶/日的产量可根据市场形势变化部分或全部恢复，且将循序渐进进行，后续会议将加剧四季度原油压力，IEA再度提高原油过剩幅度 [1] - 沙特阿美下调10月销往亚洲的阿拉伯轻质原油发货价格1美元/桶，俄罗斯原油贴水扩大后印度继续进口，关注俄乌停火协议谈判及印度采购情况 [1] - 后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，原油供需将转弱 [1] - 此前原油价格大跌部分释放OPEC+会议利空，市场或聚焦欧美对俄罗斯原油制裁，伊拉克等国提交补偿计划缓解供应增加压力 [1] - 以色列袭击哈马斯停火谈判代表团、乌克兰加大对俄石油基础设施打击力度，中东地缘政治风险升温，原油震荡运行 [1] 各目录总结 期现行情 - 今日原油期货主力合约2511合约下跌1.60%至491.8元/吨，最低价491.7元/吨，最高价500.5元/吨，持仓量减少962至33886手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年下半年全球石油库存增幅约210万桶/日，将2025年布伦特原油均价从67.22美元/桶上调至67.80美元/桶，预计四季度跌至59美元/桶，将2026年均价维持在51.43美元/桶 [3] - OPEC将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，IEA将2025年全球石油供应增长预期上调20万桶/日至270万桶/日，将需求增长预测上调6万桶/日至74万桶/日 [3] - 9月17日EIA数据显示，截至9月12日当周美国原油库存减少928.5万桶，汽油库存减少234.7万桶，精炼油库存增加404.6万桶，库欣原油库存减少29.6万桶，缓解供应担忧，整体油品库存继续增加 [3] - OPEC 7月原油产量下调7.3万桶/日至2747.0万桶/日，8月产量环比增加47.8万桶/日至2794.8万桶/日，主要由沙特、伊拉克和阿联酋带动 [4] - 美国9月12日当周原油产量减少1.3万桶/日至1348.2万桶/日，较去年12月上旬历史最高位回落14.9万桶/日 [4] - 美国原油产品四周平均供应量减少至2067.1万桶/日，较去年同期增加1.95%，偏高幅度有所减少 [4] - 汽油周度需求环比增加3.55%至881.0万桶/日，四周平均需求891.9万桶/日，较去年同期增加0.49%；柴油周度需求环比增加7.23%至362.1万桶/日，四周平均需求372.7万桶/日，较去年同期减少1.77%，汽柴油环比低位反弹带动美国原油产品单周供应量环比增加4.33% [4]

原油价格板块 - 截至2025年9月16日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯ESPO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为68.47、64.52、63.69、65.49美元/桶 [1][2] - 近一个月主要油品普遍上涨，布伦特原油涨2.81%，WTI原油涨2.90%，俄罗斯ESPO涨3.02%，俄罗斯Urals价格持平 [1][2] - 2025年年初至9月16日期间，主要油品价格均下跌，布伦特原油跌9.82%，WTI原油跌11.77%，俄罗斯ESPO跌11.48%，俄罗斯Urals跌幅较小为4.41% [2] 原油库存板块 - IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+195.06、+171.83、-53.06万桶/日，较2025年8月预测分别上调17.80、9.25万桶/日，下调17.83万桶/日 [2] - 三大机构预测2025年库存变化平均为+104.61万桶/日，较8月预测均值上调3.07万桶/日 [2] - 对于2025年第三季度，三大机构预测全球原油库存变化平均为+116.80万桶/日，较8月预测平均库存变化分别上调38.66、38.53、27.48万桶/日 [3] - IEA、EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+330.42、+155.57、-33.15万桶/日，三机构预测平均为+150.95万桶/日 [3] 原油供给板块 - IEA、EIA、OPEC在2025年9月报中对2025全球原油供给预测分别为10582.51、10552.82、10460.46万桶/日，较2024年供给分别增加267.18、233.92、200.88万桶/日 [3] - 相较2025年8月预测，IEA和EIA分别上调31.55、18.06万桶/日，OPEC下调17.83万桶/日 [3] - 2025年9月三大机构预测2025年第三季度全球原油供给同比增量分别为+361.62、+353.54、+306.48万桶/日，相较8月预测分别上调79.65、50.75、27.41万桶/日 [4] - IEA、EIA、OPEC对2026年原油供给预测量分别为10787.62、10664.34、10618.42万桶/日，较2025年供给分别增加205.12、111.53、157.96万桶/日 [3] 原油需求板块 - IEA、EIA、OPEC三大机构对2025全球原油需求预测分别为10387.45、10380.99、10513.52万桶/日，较2024年需求分别增加73.68、89.62、129.47万桶/日 [5] - 相较2025年8月预测量，IEA和EIA分别上调13.74、8.82万桶/日，OPEC预测维持不变 [5] - 对于2025年第三季度，三大机构预测全球原油需求同比增量分别为+93.54、+116.34、+156.83万桶/日，相较8月预测量IEA和EIA分别上调40.99、12.22万桶/日，OPEC微调0.07万桶/日 [5] - IEA、EIA、OPEC对2026年原油需求预测量分别为10457.20、10508.77、10651.57万桶/日，较2025年需求分别增加69.76、127.79、138.05万桶/日 [5] 相关上市公司 - 相关上市公司包括中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK） [6] - 相关上市公司还包括中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃偏弱运行，基本面以供需面为主，今年夏季检修平衡进行，目前PE库存缓慢消化，PP库存也有好转，上周两者排产比例下降、供给收缩，市场压力缓解，国际原油价格止跌反弹助力聚烯烃止跌，后市需关注中东热度对原油对冲OPEC增加的影响、美联储利率政策潜在变化，短期关注下游备货对原料的支撑力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 聚烯烃期货价格及变动 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7226、7237、7176，较前2日涨跌分别为 -3、 -4、26，涨跌幅分别为 -0.04%、 -0.06%、0.36%；PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6948、6971、6854，较前2日涨跌分别为 -1、4、33，涨跌幅分别为 -0.01%、0.06%、0.48% [2] 聚烯烃期货成交量和持仓量 - LL期货1月、5月、9月成交量分别为178117、4302、50，持仓量分别为517187、33638、8053，持仓量增减分别为 -790、 -638、0；PP期货1月、5月、9月成交量分别为172820、6722、447，持仓量分别为614906、52117、2319，持仓量增减分别为4233、1211、 -379 [2] 聚烯烃期货价差 - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -11、61、 -50，前值分别为 -12、91、 -79；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -23、117、 -94，前值分别为 -18、146、 -128 [2] 原料&现货市场 上游下游原料价格 - 甲醇期货、原料山东丙烯、华南丙烷、PP回料、（半）制品华北粉料、地膜现值分别为2408元/吨、6675元/吨、598美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨，前值分别为2400元/吨、6625元/吨、594美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 [2] 中游市场价格 - LL华东、华北、华南市场现值分别为7150 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨、7350 - 7750元/吨，前值分别为8100 - 8250元/吨、7150 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨、6750 - 7000元/吨，前值分别为7350 - 7750元/吨、6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨 [2] 消息 - 9月10日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶63.67美元，较前一交易日上涨1.04美元，涨幅1.66%，交易区间62.72 - 64.08美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶67.49美元，较前一交易日上涨1.10美元，涨幅1.66%，交易区间66.66 - 67.78美元 [2]

供应端 - 上周沥青开工率环比下降1.2个百分点至28.1% 较去年同期高3.8个百分点 处于近年同期偏低水平 [1] - 9月国内沥青预计排产268.6万吨 环比增加27.3万吨(增幅11.3%) 同比增加68.3万吨(增幅34.1%) [1] 需求端 - 上周道路沥青开工率环比下降0.83个百分点至27.5% 降至近年同期最低水平 [1] - 全国出货量环比下降0.11%至26.35万吨 处于中性偏低水平 [1] - 北方个别地区降雨增多且资金端制约 导致市场需求谨慎 [1] 库存与成本 - 沥青炼厂库存存货比上周环比下降 但仍处于近年来同期最低位 [1] - 美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油 可能使中国购买沥青原料贴水幅度缩小 [1] - OPEC+计划10月增产13.7万桶/日 近期原油期价跌幅较大 沥青成本端支撑走弱 [1] 行业动态 - 东明石化等装置本周计划转产沥青 [1] - 南方天气转好对刚需形成支撑 [1] 期货市场 - 沥青期货2511合约今日上涨0.88%至3450元/吨 持仓量增加2860手至244770手 [1] - 山东地区主流市场价上涨至3530元/吨 沥青11合约基差下跌至80元/吨 处于中性偏高水平 [1] 投资建议 - 鉴于供需双弱且期价跌至震荡区间下沿 建议沥青空单暂时止盈离场 [1]

油价表现 - 截至2025年9月5日当周布伦特原油期货结算价为65.50美元/桶较上周下降1.98美元/桶跌幅2.93% [1][2] - WTI原油期货结算价为61.87美元/桶较上周下降2.14美元/桶跌幅3.34% [1][2] - 俄罗斯Urals原油现货价65.49美元/桶与上周持平俄罗斯ESPO原油现货价62.78美元/桶较上周下降0.91美元/桶跌幅1.43% [1][2] 价格驱动因素 - 周前期胡塞武装袭击红海油轮推升地缘风险溢价叠加美元汇率走软及俄乌冲突问题形成油价支撑 [2] - 周后期OPEC+原则上同意10月增产13.7万桶/日并开始逐步取消下一层166万桶/日减产叠加美国原油累库对油价形成压力 [2] 美国原油供需 - 美国原油产量1342.3万桶/天较上周减少1.6万桶/天 [3] - 美国炼厂原油加工量1686.9万桶/天较上周减少1.1万桶/天炼厂开工率94.30%较上周下降0.3个百分点 [3] - 美国活跃钻机数量414台较上周增加2台压裂车队数量164部较上周增加2部 [3] 库存变动 - 美国原油总库存8.25亿桶较上周增加292.4万桶增幅0.36%其中商业原油库存4.21亿桶增加241.5万桶增幅0.58% [4] - 库欣地区原油库存2422.2万桶较上周增加159.0万桶增幅7.03% [4] - 汽油总体库存21853.9万桶较上周减少379.5万桶降幅1.71%车用汽油库存1516.1万桶减少33.9万桶降幅2.19% [4] - 柴油库存11592.3万桶增加168.1万桶增幅1.47%航空煤油库存4279.3万桶减少79.6万桶降幅1.83% [4] 海上钻井活动 - 全球海上自升式钻井平台数量372座较上周减少1座其中非洲中东其他地区分别减少1/1/2座东南亚北美南美各增加1座 [3] - 全球海上浮式钻井平台数量133座较上周增加2座其中北美减少1座欧洲南美其他地区各增加1座 [3] 相关标的 - 涉及中国海油/中国海洋石油中国石油/中国石油股份中国石化/中国石油化工股份中海油服/中海油田服务海油工程中曼石油等上市公司 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月3日沥青期货主力BU2510合约下午收盘价3550元/吨，较昨日结算价下跌0.36%；持仓93085手，环比下降12775手，成交101178手，环比减少51331手[1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价东北3806 - 4086元/吨、山东3510 - 3820元/吨、华南3490 - 3540元/吨、华东3560 - 3750元/吨，昨日山东市场沥青现货价格小幅上涨，其余地区大体企稳[1] - 原油价格短期震荡偏强，沥青成本端支撑仍存，但欧佩克可能进一步增产，油市面临潜在下行压力[1] - 沥青自身基本面整体供需两弱格局延续，库存维持低位，炼厂与社会端去库态势延续，整体压力有限[1] - 沥青市场自身基本面驱动不足，盘面反弹后需注意油价回落对盘面的利空影响[1] - 策略方面单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无[2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边及主力合约成交持仓量等图表，单位分别为元/吨、手[3][18][20][24] 现货价格 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位为元/吨[3][10] 产量情况 - 包含国内沥青周度、独立炼厂、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位为万吨[3][30][32][37] 消费情况 - 包含国内道路、防水、焦化、船燃方面的沥青消费图表，单位为万吨[3][39][42] 库存情况 - 包含沥青炼厂库存和社会库存（隆众口径）图表，单位为万吨[3][43]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 多空因素交织下原油价格延续震荡，周内小幅反弹[1] - OPEC+增产行至尾声但全球供应富余，IEA和EIA大幅上调供给预测[2] - 需求预测出现分化，IEA下调而EIA上调，但均较年初预测值显著收缩[3] - 美国新井边际成本约65美元/桶形成短期支撑，但年初油价数次跌破该水平[4] 原油价格表现 - 8月29日WTI原油收报64.01美元/桶，较上周上涨0.55%[1] - 布伦特原油收报68.12美元/桶，较上周上涨0.58%[1] - 周度均价环比上涨[1] 供给端分析 - OPEC+ 5-7月累计增产超120万桶/天，8月单月增产54.8万桶/天创2020年以来新高[2] - 9月计划再增产55万桶/天，将完成220万桶/天减产产能的全面恢复[2] - IEA 8月报预测2025年非OPEC+国家新增130万桶/天供应（美国、巴西、加拿大和圭亚那为主）[2] - IEA对全年供给增量预测为250万桶/天（较上月增长40万桶/天）[2] - EIA预测为228万桶/天（较上月增长47万桶/天）[2] 需求端分析 - IEA将2025年需求增量预测从70万桶/天下调至68万桶/天，较1月报收缩37万桶/天[3] - 此需求增量创2009年以来最低增幅（除2020年特殊事件外）[3] - EIA将2025年需求增量预测从80万桶/天上调至98万桶/天，但仍较1月报下降35万桶/天[3] - IEA下调中国、巴西、埃及和印度需求预测，EIA上调中国、加拿大和美国需求预测[3] 库存数据 - 8月22日当周美国商业原油库存下降239.20万桶（前值下降601.40万桶）[3] - 同期汽油库存下降123.60万桶（前值下降272.00万桶）[3] - 夏季消费对基本面形成支撑[3] 成本支撑分析 - 美国新井平均盈亏平衡价约65美元/桶，其中大型企业（日产量超1万桶）为61美元/桶[4] - 现有油井运营成本区间为26-45美元/桶，大型企业为31美元/桶[4] - 新开页岩油产量占美国页岩油供应量约43%（2023年）[4] - 达拉斯联储调研显示：61%企业高管认为WTI油价60美元/桶时产量略降，46%认为50美元/桶时产量显著下降[4]

报告基本信息 - 报告名称：PTA 日报 [1] - 报告日期：2025 年 08 月 27 日 [2] - 研究员：李捷、任俊弛、彭浩洲、彭婧霖、刘悠然、冯泽仁 [4] 行情回顾与操作建议 - 26 日 PTA 主力期货 TA2601 收盘价 4870 元/吨，跌 4 元/吨，幅度 0.08%，结算价 4882 元/吨，日增仓 24436 手；TA2509 收盘价 4830 元/吨，跌 14 元/吨 [6] - 盘中原油行情偏弱震荡，PTA 虽去库存但不缺货，下游聚酯薄膜装置停车，聚酯开工微幅下降，预估 PTA 行情微跌 [6] 行业要闻 - 预计美国将对欧洲某国实施更多制裁，乌克兰针对欧洲某国能源基础设施的袭击可能扰乱供应，欧美原油期货连续四个交易日上涨；25 日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 10 月期货结算价每桶 64.80 美元，涨 1.14 美元，涨幅 1.79%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 10 月期货结算价每桶 68.80 美元，涨 1.07 美元，涨幅 1.58% [10] - PX 中国市场价格评估为 864 - 866 美元/吨，上涨 7 美元/吨；PX 韩国市场价格评估 844 - 846 美元/吨，上涨 7 美元/吨；国内 PX 仍存在部分装置停车可能性，需求端新增 PTA 产能兑现，参与者后市信心增强，但日内无成交听闻 [10] - 华东市场 PTA 价格 4877 元/吨，涨 3 元；日均商谈基差参考期货 2601 贴水 6 元/吨，跌 36 元 [10]