行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - EIA和IEA上调2025年原油供给预期，三大机构预测2026年全球原油库存变化平均为+56.99万桶/日 [2] - 2025Q3全球原油库存变化预测平均为+2.45万桶/日，较6月预测有所调整 [2] - 原油价格持续下跌，布伦特原油2025年初至今跌幅达9.77% [3][9] 原油供给板块 - 2025年全球原油供给预测：IEA 10510.89万桶/日，EIA 10460.15万桶/日，OPEC 10396.00万桶/日，较2024年分别增加209.60、180.46、161.06万桶/日 [2] - 2026年供给预测：IEA 10644.84万桶/日，EIA 10572.24万桶/日，OPEC 10493.76万桶/日 [2] - 2025Q3供给同比增量预测：IEA +251.25万桶/日，EIA +226.71万桶/日，OPEC +171.59万桶/日 [2] 原油需求板块 - 2025年全球原油需求预测：IEA 10368.24万桶/日，EIA 10353.85万桶/日，OPEC 10510.00万桶/日 [2] - 2026年需求预测：IEA 10440.44万桶/日，EIA 10459.42万桶/日，OPEC 10640.00万桶/日 [2] - 非OECD国家成为需求增长主力，2025年预计贡献77.7-115.1万桶/日增量 [104][122] 原油价格板块 - 截至2025年7月23日，布伦特原油报68.51美元/桶，WTI原油报65.25美元/桶 [3][9] - 主要油品近一月普遍下跌：布伦特-2.85%，WTI-4.76%，俄罗斯ESPO-7.65% [3][9] - 2025年初至今跌幅：布伦特-9.77%，WTI-10.78%，俄罗斯ESPO-10.40% [3][9] 原油库存板块 - 美国原油总库存82149.6万桶，近一月增加386.4万桶 [15] - OECD商业原油库存135800万桶，环比增加1800万桶 [15] - 2025年库存变化预测：IEA +142.65万桶/日，EIA +106.29万桶/日，OPEC -114.00万桶/日 [3] 相关上市公司 - 中国海油(600938.SH/0883.HK)、中国石油(601857.SH/0857.HK)、中国石化(600028.SH/0386.HK)等 [4]

油价回顾 - 截至2025年8月1日当周油价整体走高 因美欧达成贸易协议 特朗普缩短俄乌和平协议最后期限 美国可能施压二级制裁并对俄油买家发出关税威胁 市场担忧供应收紧 [2] - 布伦特原油期货结算价达69.67美元/桶 较上周上升2.01美元/桶（+2.97%） [1][2] - WTI原油期货结算价达67.33美元/桶 较上周上升2.17美元/桶（+3.33%） [1][2] 原油价格表现 - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶 与上周持平 [1][2] - 俄罗斯ESPO原油现货价为67.15美元/桶 较上周上升1.40美元/桶（+2.13%） [1][2] 海上钻井服务 - 全球海上自升式钻井平台数量为379座 较上周减少3座 欧洲和北美各减少2座 其他地区增加1座 [2] - 全球海上浮式钻井平台数量为133座 较上周持平 欧洲减少1座 北美增加1座 [2] 美国原油供给 - 美国原油产量为1331.4万桶/天 较上周增加4.1万桶/天 [3] - 美国活跃钻机数量为410台 较上周减少5台 [3] - 美国压裂车队数量为167部 较上周减少1部 [3] 美国原油需求 - 美国炼厂原油加工量为1691.1万桶/天 较上周减少2.5万桶/天 [3] - 美国炼厂开工率为95.40% 较上周下降0.1个百分点 [3] 美国原油库存 - 美国原油总库存为8.29亿桶 较上周增加793.6万桶（+0.97%） [3] - 战略原油库存为4.03亿桶 较上周增加23.8万桶（+0.06%） [3] - 商业原油库存为4.27亿桶 较上周增加769.8万桶（+1.84%） [3] - 库欣地区原油库存为2255.3万桶 较上周增加69.0万桶（+3.16%） [3] 美国成品油库存 - 美国汽油总体库存为22840.5万桶 较上周减少272.4万桶（-1.18%） [3][4] - 车用汽油库存为1530.0万桶 较上周增加82.2万桶（+5.68%） [3][4] - 柴油库存为11353.6万桶 较上周增加363.5万桶（+3.31%） [3][4] - 航空煤油库存为4339.4万桶 较上周减少210.5万桶（-4.63%） [3][4] 行业相关标的 - 涉及中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK） 中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK） 中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK） 中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK） 海油工程（600583.SH） 中曼石油（603619.SH）等公司 [4]

公开数据显示，7月Brent、WTI月均价分别为69.5、67.2美元/桶，环比分别下降0.4%、0.7%；库存端，截至7月25日当周，美国商业原油库存量 42669万桶，较6月底增加774万桶。 银河证券还指出，近期地缘不确定事件叠加消费旺季给予油价底部支撑，但远期累库预期限制油价上行高度；中期来看，原油消费需求与全球经 济走向密切相关。IMF7月发布《世界经济展望报告》，预计2025年和2026年世界经济将分别增长3.0%和3.1%，较今年4月预测值分别上调0.2和0.1 个百分点。据此预计近期Brent原油价格将在68-72美元/桶区间震荡运行。（闻辉） 【环球网财经综合报道】日前，"欧佩克+"同意9月大幅增产石油，提前一年完成当前供应恢复计划，以夺回全球原油市场份额。其代表称，沙特 等伙伴视频会议达成一致，9月增产约54.8万桶/日，将完全逆转2023年8国220万桶/日减产，含阿联酋额外配额。 对此银河证券撰文分析认为，7月5日OPEC+八个主要成员国计划8月份增产石油54.8万桶/日，为该组织连续4个月宣布增产计划，驱动全球原油供 应预期上移。 ...

行业投资评级 - 石油石化行业评级为"看好/维持" [3] 核心观点 - 原油价格全面上涨：截至7月29日，Brent原油期货结算价72.51美元/桶（环比+7.25%），WTI原油期货结算价69.21美元/桶（环比+6.30%），ESPO原油现货价66.22美元/桶（环比+5.51%）[7][9][18] - 中国原油现货价格显著上涨：6月大庆原油均价66.39美元/桶（环比+7.43%），南海原油均价61.41美元/桶（环比+11.29%），胜利原油均价67.33美元/桶（环比+8.94%）[15] - 中国原油进出口量变化显著：6月进口量4989万吨（环比+7.06%），出口量126.03万吨（环比+611.63%）[2][43][49] 价格走势 - Brent原油现货价70.04美元/桶（环比+4.85%），WTI原油现货价66.71美元/桶（环比+1.82%）[11][12] - OPEC原油现货价69.73美元/桶（环比+9.61%）[15][16] - 美国炼油厂产能利用率达95.4%（环比+0.5个百分点）[24][25] 供需情况 - OPEC原油产量27235千桶/天（环比+0.81%，同比+2.64%）[21] - 美国炼油厂原油产量17.25百万桶/天（环比+2.86%，同比+0.35%）[24] - 山东地炼厂开工率48.16%（环比+3.14个百分点）[24][25] 库存变化 - 美国原油和石油产品库存总量1660512千桶（环比+1.08%）[34] - 美国车用汽油库存228405千桶（环比-1.60%），蒸馏燃料油库存113536千桶（环比+9.57%）[37][42] 进出口数据 - 美国原油进口6115.50千桶/日（环比+2.53%），出口3555.50千桶/日（环比-5.71%）[2][43][49] - 美国石油产品供应量21387千桶/天（环比+4.39%），车用汽油供应量9152千桶/天（环比+5.93%）[28][29][30] 行业基本资料 - 行业包含65家上市公司，总市值37560.04亿元，流通市值32680.34亿元，平均市盈率11.71倍 [3]

国际油价走势 - 纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格上涨1.55美元至每桶66.71美元涨幅2.38% [1] - 伦敦布伦特原油期货价格上涨1.60美元至每桶70.04美元涨幅2.34% [1] - 油价在隔夜市场上涨后早盘涨幅扩大尾盘出现拉升 [1] 美欧贸易协议影响 - 欧盟商品进入美国市场将适用15%关税涉及汽车及零部件药品和半导体产品 [2] - 欧盟钢铝铜等产品继续适用50%行业性关税 [2] - 欧盟企业将在特朗普第二任期对美国再投资6000亿美元 [2] - 到2028年欧盟将从美国购买7500亿美元能源产品 [2] - 美欧贸易协议移除不确定性使市场焦点转回基本面 [2] 地缘政治因素 - 美国总统特朗普考虑缩短对俄罗斯设置的50天和平协议期限至10-12天 [1] - 特朗普曾威胁若俄乌未达成协议将对俄征收"非常严厉"关税 [1] 行业动态 - 欧佩克与非欧佩克产油国重申严格遵守产量政策和补偿减产 [2] - 要求未完全满足产量政策的产油国在8月15日前提交更新补偿减产计划 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油窄幅震荡，三市原油月差小幅回落，全球油品库存小幅累库；政策端欧盟对俄制裁升级、伊朗或进行核谈判；供应端库尔德油田遇袭产量或中断；基本面全球油品库存小幅累库、美国商业原油去库、柴油库存下降、汽油表需下滑；全球炼厂利润环比走强、国内开工震荡、炼厂利润环比走弱；原油月间结构受支撑但月差偏震荡，绝对价格中期面临向下压力，需关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 伊朗同意接受国际原子能机构技术代表团访问 [3] - 全球液化天然气供应明年将现2019年以来最大增幅 [3] - 美国成为尼日利亚原油净出口国 [3][4] - 加拿大多地决定新建跨省石油管道 [3][4] - 墨西哥计划发行70 - 100亿美元债券支持国家石油公司 [3][4] - 美国财政部将制裁胡塞武装相关石油走私和规避网络 [3][4] 区域基本面 - 07月18日当周美国原油出口增33.7万桶/日至385.5万桶/日 [4] - 07月18日当周美国国内原油产量减10.2万桶至1327.3万桶/日 [4] - 07月18日当周美国商业原油库存减316.9万桶至4.19亿桶，降幅0.75% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2057.6万桶/日，较去年同期增0.01% [4] - 07月18日当周美国战略石油储备库存减20.0万桶至4.025亿桶，降幅0.05% [4] - 07月18日当周美国商业原油进口597.6万桶/日，较前一周减40.3万桶/日 [4] - 本周主营开工率跌0.26%、山东地炼开工率升1.17% [5] - 中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽涨柴降 [5] - 主营和地炼综合利润环比回落 [5] 周度观点 - 本周原油窄幅震荡，三市原油月差小幅回落，全球油品库存小幅累库 [5] - 政策端欧盟对俄制裁升级，伊朗或进行核谈判 [5] - 供应端库尔德油田遇袭约20万桶/日产量或中断 [5] - 基本面全球油品库存小幅累库、美国商业原油去库，柴油库存降、汽油表需下滑 [5] - 全球炼厂利润环比走强、国内开工震荡、炼厂利润环比走弱 [5] - 原油月间结构受支撑但月差偏震荡，绝对价格中期面临向下压力 [5] - 关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油价格震荡运行，三市原油月差高位震荡；政策方面，美国将从8月1日起对部分国家征收新关税，其他贸易伙伴可能面临15% - 20%全面关税，欧佩克+正讨论从10月起暂停增产；基本面方面，全球油品库存累库，欧美炼厂利润环比走强，亚洲与国内汽柴油基本面中性，国内汽柴累库加速，炼厂利润回吐；炼厂开工旺季，原油月间预计维持高位震荡，WTI、Brent强于Dubai市场，绝对价格中期在OPEC加快增产及关税政策影响下面临向下压力，四季度欧佩克+暂停增产不改变格局，需关注非OPEC投产与旺季后需求变化斜率[6] 各部分总结 日度新闻 - 美国页岩油生产商因油价不理想“收缩战线”，WTI价格徘徊在65美元附近，新钻井活动回报减少，放缓或为暂时，但关税和不确定性抑制钻探活动[3] - 俄罗斯油价优势下降，印度重新考量石油策略，2025年上半年印度从俄进口原油增加1%至175万桶/日，乌拉尔原油较布伦特原油贴水收窄，欧盟商讨对俄第18轮制裁可能下调价格上限至45美元[4] - 沙特修改原油统计口径，采用向市场的供应量而非实际产量数据，使其6月产量与配额要求相符[4] - 伊拉克库尔德斯坦因无人机袭击石油产量减少14 - 15万桶/日[4] 区域基本面 - EIA报告显示，07月11日当周美国原油出口增加76.1万桶/日至351.8万桶/日，国内原油产量减少1.0万桶至1337.5万桶/日，商业原油库存减少385.9万桶至4.22亿桶，降幅0.91%，原油产品四周平均供应量较去年同期减少1.1%，战略石油储备库存减少30.0万桶至4.027亿桶，降幅0.07%，商业原油进口较前一周增加36.6万桶/日至637.9万桶/日[4][5] - 本周主营开工率走平、山东地炼开工率小幅上升，中国汽柴油产量均涨，柴油累库，主营综合利润和地炼综合利润环比回落[5] 周度观点 本周原油价格震荡，三市原油月差高位震荡；政策上美国将征新关税，欧佩克+考虑10月暂停增产；基本面全球油品累库，欧美炼厂利润走强，亚洲与国内汽柴油中性，国内汽柴累库加速、炼厂利润回吐；原油月间维持高位震荡，WTI、Brent强于Dubai，绝对价格中期有向下压力，四季度暂停增产格局不变，关注非OPEC投产与需求变化[6]

印度燃油价格政策 - 印度石油部长表示若原油价格维持当前水平 印度可能下调燃油价格 [1]

棕榈油期货价格 - 7月7日棕榈油期货主力合约报收8466元/吨，震荡走低0.31% [1] 马来西亚棕榈油供需数据 - 马来西亚6月1-30日棕榈油产量预估减少4.69%，区域分化明显：马来半岛增0.68%，沙巴减11.95%，沙捞越减8.98%，婆罗洲减11.24% [2] - 高频出口数据显示马来西亚6月前30日棕榈油出口环比增长4.52%-4.7%，其中前10日增幅最高达26.4% [2] - SPPOMA预计6月全月马棕产量环比减少0.65%，但前25日产量曾环比增长3.83% [2] - 7月4日中国港口24度棕榈油成交量300吨，环比增0.33% [2] 机构观点 - 瑞达期货认为马棕6月库存增速或放缓，因产量环比稍减且出口需求尚好，但需警惕增产累库季节性和国际油价走软压力 [3] - 东海期货指出OPEC+8月增产或压制原油旺季行情，马棕6月库存或收缩至200万吨以下，但国内棕榈油到港集中、基差偏弱，预计维持区间震荡偏强 [3]

美国非农就业数据 - 美国6月非农就业人口增加14 7万人 远超预期的11万人 失业率意外降至4 1% [3] - 4月和5月就业人数合计上修1 6万人 进一步巩固就业市场稳定性 [3] - 美国上周初请失业金人数降至23 3万人 创六周新低 显示劳动力市场持续紧张 [3] - 强劲数据推动美元指数反弹至97附近 市场对7月降息的押注基本消失 9月降息概率下滑至80%左右 [1][3] 美联储货币政策路径 - 非农数据超预期显示美国经济韧性偏强 短期内美联储降息的必要性不高 [1] - 市场重新评估美联储货币政策路径 美元走强为原油价格提供成本支撑 [3] OPEC+增产与供应端压力 - OPEC+计划在7月6日会议上讨论8月份继续增产41 1万桶/日的方案 为连续第四个月超预期增产 [4] - 沙特6月原油出口量比5月增加45万桶/日 创逾一年新高 [4] - 俄罗斯西部港口7月原油装载量预计环比下降3% 但减少幅度有限 [4] - 国际能源署预测2025年全球原油供应将过剩180万桶/日 库存累积趋势压制油价上行动能 [4] 地缘风险与油价波动 - 伊朗与以色列达成停火协议 地缘政治风险溢价大幅回落 [4] - 布伦特原油自6月25日以来在66 34至69 04美元之间窄幅波动 反映地缘溢价消退 [4]