行业核心问题 - 石化化工行业面临"内卷式"竞争问题突出 低质量同质化无序竞争导致企业增产不增利困境 全行业营业收入利润率从2021年8.03%持续降至2024年4.85% 2025年上半年仍处低位[2] - 问题源于企业过度投资重复建设导致产品同质化 地方政府盲目招商加剧产能过剩 国际国内经济环境变化引发竞争加剧[2] - 中央层面明确提出综合整治要求 行业推进反内卷通过加强自律发挥协会作用 龙头企业带头规范经营 强化创新突破核心技术实现产品高端化差异化 依据能效环保等标准淘汰不达标产能[2] 反内卷政策推进 - 1月《全国统一大市场建设指引（试行）》出台 通过破除地方保护统一监管标准等措施从基础制度层面遏制重复建设和市场分割[3] - 6月五部委联合发布老旧装置摸底评估通知 针对投产超20年炼油化肥等领域装置 从安全环保能效维度开展评估推动低效产能退出[3] - 7月中央财经委员会明确提出依法治理低价无序竞争引导落后产能有序退出 发改委市场监管总局发布《价格法修正草案（征求意见稿）》细化低价倾销等不正当价格行为认定标准 工信部在稳增长工作方案中将淘汰落后产能与产业升级结合[3] 原油价格走势 - 8月国际原油期货价格呈震荡态势 布伦特原油结算价从月初69.7美元/桶下降至月末68.1美元/桶 WTI原油从67.3美元/桶降至64.2美元/桶[1][4] - 供应端OPEC+增产节奏与美国页岩油钻机数下降形成博弈 需求端全球经济复苏疲软压制长期预期 夏季燃油消费旺季及美国原油库存阶段性下降提供短期支撑[1][4] - 预计2025年布伦特油价中枢在65-70美元/桶 WTI油价中枢在60-65美元/桶[4] 行业运行数据 - 7月份制造业PMI为49.3%比上月下降0.4个百分点 生产指数50.5%和新订单指数49.4%分别比上月下降0.5和0.8个百分点[5] - 2025年8月29日中国化工产品价格指数CCPI报4009点较年初1月2日4333点下降7.48%[5] - 截至8月29日在百川盈孚统计281种石化化工品中实现价格同比上涨品种有53种较2025年初实现上涨有54种[5] 重点推荐领域 - 炼油炼化：全国炼油产能突破10亿吨/年全球第一但产能利用率跌至70%左右结构性过剩逾3亿吨 2025年3月独立炼油厂产能利用率降至58.51%地方炼厂59.5%主营炼厂77.4%整体70.3% 上半年中国石化净利润214.83亿元同比下降39.8% 2024年底聚烯烃年产能7800万吨产量6225万吨过剩1000万吨以上 PTA产能8601.5万吨产量7180万吨过剩近1000万吨 重点推荐中国石油[6] - 乙烯：2024年底乙烯产能5374万吨/年产量3247万吨名义产能利用率仅60.4% 2024年乙烯净进口量达214.5万吨 重点推荐煤制烯烃领军企业宝丰能源与乙烷裂解龙头卫星化学[7] - 钾肥：重点推荐亚钾国际 拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权折纯氯化钾资源总储量约10亿吨 2024年前三季度氯化钾产量132万吨销量124万吨 预计2025年产量280万吨2026年400万吨[8] - 氟化工：2024年起中国三代制冷剂实行配额制 中国拥有全球80%以上配额 氟化液需求随AI技术发展快速增长 重点推荐巨化股份、东岳集团、三美股份[9] 投资组合 - 亚钾国际：国内稀有钾肥生产企业产能持续扩张[10] - 中国石油：国内综合性能源龙头天然气产业链优势地位巩固[10] - 宝丰能源：煤制烯烃龙头产能不断扩张[10] - 巨化股份：氟化工龙头企业看好制冷剂景气度和氟化液市场前景[10] - 新和成：技术与产业协同效用显著的综合性精细化工龙头[10] - 卫星化学：轻烃一体化龙头产能持续扩张[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源“反内卷”背景下，磷酸铁锂产能出清受关注，8月22日行业协会及产业链企业代表开会商讨应对产能过剩方案及全产业链低碳转型路径 [3] - 江西云母矿因安全许可证续期进一步减产，下游电池大厂9月排产增加但下游退货削弱需求传导，基本面对期价支撑有限，预计震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价79650元，跌350元；SMM工业级碳酸锂平均价77350元，跌350元；电碳 - 工碳价差2300元 [1][2] 期货合约情况 - 碳酸锂2509收盘价77000元，跌0.16%；碳酸锂2510收盘价77240元，涨0.26%；碳酸锂2511收盘价77180元，涨0.39%；碳酸锂2512收盘价76920元，涨0.65%；碳酸锂2601收盘价76640元，涨0.66% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）894美元，涨5美元；锂云母（Li20:1.5% - 2.0%）1250元，涨45元；锂云母（Li20:2.0% - 2.5%）1975元，涨60元；磷锂铝石（Li20:6% - 7%）6550元，涨175元；磷锂铝石（Li20:7% - 8%）7650元，涨150元 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价35115元，跌90元；三元材料811（多晶/动力型）平均价145900元；三元材料523（单晶/动力型）平均价119100元；三元材料613（单晶/动力型）平均价123925元 [2] 价差情况 - 电碳 - 主力合约价差2470元，变化值610元；近月 - 连一价差 - 240元，变化值 - 140元；近月 - 连二价差 - 180元，变化值 - 180元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）141136吨，减少407吨；冶炼厂库存（周，吨）43336吨；下游库存（周，吨）52800吨，增加1293吨；其他库存（周，吨）45000吨，增加1810吨；注册仓单（日，吨）29887吨，增加930吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本76733元，利润1779元；外购锂云母精矿现金成本81407元，利润 - 4973元 [3]

氨纶需求增长驱动因素 - 氨纶下游76%用于服装生产 2024年表观消费量达102.69万吨 [1] - 2020-2024年表观消费量年复合增速9.21% 显著高于涤纶等主流化纤 [1] - 2025年1-6月服装鞋帽纺织品销售额同比增长3.10% 直接带动氨纶需求增长 [1] - 瑜伽服、防晒服等功能性单品热潮明显拉动氨纶需求 [1] - 2024年氨纶出口量7.88万吨 同比增长13.23% 形成额外需求支撑 [1] 行业产能与盈利状况 - 2024年新增产能13.5万吨 产能同比增速达10.88% 连续三年超10% [3] - 行业自2022年起持续产能过剩 名义产能常年超过表观消费量 [3] - 截至2025年8月13日氨纶平均毛利润为-5,217元/吨 连续亏损超两年 [3] - 库存处于历史高位 开工率较2024年同期下行 [3] - 超20年老旧装置产能占比13.17% 若出清将缓解供应压力 [6] 产能出清进展 - 泰光产业关闭常熟2.8万吨产能生产线 [3] - 晓星氨纶逐步关停嘉兴5.44万吨产能生产线 [3] - 尾部企业出现现金流紧张 落后产能加速出清 [3] 龙头企业竞争优势 - 华峰化学氨纶单位完全成本22,406元/吨 新乡化纤为25,263元/吨 显著低于行业平均成本29,711元/吨 [6] - 2024年华峰化学氨纶毛利率13.66% 新乡化纤氨纶毛利率0.30% 在亏损环境中保持盈利 [6] - 华峰化学追加投资8亿元扩建24万吨/年PTMEG装置 2027年投产后强化一体化优势 [8] 重点公司业绩表现 - 华峰化学2025年Q2营收58.23亿元同比下降17.84% 净利润4.79亿元同比下滑42.61% 毛利率13.77% [8] - 泰和新材2025年Q2净利润9,229.25万元同比增长16.15% 毛利率14.68% [9] - 泰和新材芳纶产品需求旺盛 上半年净利润预增222%-263% 氨纶销售价格持续上涨 [10] - 新乡化纤2025年Q2营收18.28亿元同比增长16.74% 净利润8,925.82万元同比暴增1581.12% 毛利率10.65% [11] - 新乡化纤通过8.68亿元定增推进年产10万吨超细旦氨纶项目三期工程 [11] 行业展望 - 消费观念转变与纺服需求增长将推动氨纶渗透率和添加比例提升 [1] - 产能出清推进叠加需求增长 行业供需格局有望改善 [4] - 龙头企业凭借成本优势和产能扩张计划 有望在行业复苏中率先受益 [6][8][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 胶产业 - 新胶上市缓慢、海外船货到港偏少，库存或继续去化，基本面延续强势，预计仍有上行空间，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺利则择机高空 [1] 工业硅 - 成本端原材料上行、西南地区枯水期电价将涨，成本重心抬升；虽目前产量环比增加但有产能出清消息，小炉子或有关停预期；8月供需双增维持紧平衡，远期若部分产能出清供应压力减弱，建议策略上以逢低试多为主 [2] 多晶硅 - 8月多晶硅供需双增但供应增速较大，仍面临累库压力，预计未来仓单增加；价格以高位震荡为主，下限上移至4.7万元/吨，上限在5.8 - 6万元/吨，以逢低试多为主，逢高可在低波动时买入看跌期权试空，也可考虑在波动率较低时买入跨式期权 [4] 原木 - 当前主力合约切换至2511合约，盘面估值围绕交割成本和接货价值区间震荡，后续基本面有边际好转预期，需求端保持坚挺，库存延续去库，9月发运预计和8月持平，中长期需求边际改善待验证，09合约新仓单注册压制盘面，建议关注2601合约择机逢低做多机会 [5] 纯碱 - 盘面趋弱震荡，周产量受个别大厂扰动回落，库存小幅去化，现货走货偏弱，光伏玻璃产能增长滞缓，浮法产能走平且后市供需有压力，未来或进一步冷修，纯碱整体需求无增长预期，后市若无产能退出或降负荷库存将进一步承压，供需大格局偏空，前期入场空单可持有 [6] 玻璃 - 盘面趋弱震荡，中游出货打压现货价格，市场负反馈持续，近月09弱现实，远月01弱预期，深加工订单偏弱，玻璃刚需端有压力，长远看地产周期底部竣工缩量，行业需产能出清解决过剩困境，前期高位空单可阶段性止盈，等待新逻辑驱动 [6] 根据相关目录分别进行总结 胶产业 现货价格及基差 - 云南国营全别胶（SCRWF）上海价格8月28日为14900元/吨，较前一日无变化；全乳基差（切换至2509合约）为 - 1045元/吨，较前一日下跌185元/吨，跌幅21.51%；泰标混合胶报价8月28日为14850元/吨，较前一日上涨150元/吨，涨幅1.02% [1] 月间价差 - 9 - 1价差8月28日为 - 982元/吨，较前一日下跌30元/吨，跌幅3.14%；1 - 5价差为 - 90元/吨，较前一日下跌5元/吨，跌幅5.88%；5 - 9价差为1075元/吨，较前一日上涨35元/吨，涨幅3.37% [1] 基本面数据 - 6月泰国产量392.60千吨，较前值增加120.40千吨，涨幅44.23%；6月印尼产量176.20千吨，较前值减少24.10千吨，跌幅12.03%；6月中国产量103.20千吨，较前值增加6.80千吨；7月国内轮胎产量9436.4千条，较前值减少838.50千条，跌幅8.16%；7月轮胎出口数量6665.0千条，较前值增加634.00千条，涨幅10.51% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）8月28日为616731吨，较前一日减少3121吨，跌幅0.50%；天然橡胶厂库期货库存（上期所，周）为44857吨，较前值减少1612吨，跌幅3.47% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅8月28日价格为9250元/吨，较前一日下跌20元/吨，跌幅0.54%；基差（通氧SI5530基准）为680元/吨，较前一日下跌95元/吨，跌幅12.26% [2] 月间价差 - 2509 - 2510价差8月28日为 - 35元/吨，较前一日下跌10元/吨，跌幅40.00%；2510 - 2511价差为 - 10元/吨，较前一日上涨5元/吨，涨幅33.33% [2] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量8月为33.83万吨，较前值增加1.06万吨，涨幅3.23%；新疆工业硅产量15.03万吨，较前值减少2.70万吨，跌幅15.21%；云南工业硅产量4.12万吨，较前值增加2.49万吨，涨幅153.86% [2] 库存变化 - 新疆库存8月28日为11.91万吨，较前一日减少0.10万吨，跌幅0.83%；云南厂库库存（周度）为3.16万吨，较前值减少0.03万吨，跌幅0.94% [2] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价8月28日为49000.00元/吨，较前一日无变化；N型颗粒硅平均价为46000.00元/吨，较前一日无变化；N型料基差（平均价）为 - 665.00元/吨，较前一日下跌975.00元/吨，跌幅314.52% [4] 期货价格与月间价差 - 主力合约8月28日价格为49665元/吨，较前一日上涨975元/吨，涨幅2.00%；当月 - 连一价差为 - 80元/吨，较前一日下跌180元/吨，跌幅180.00% [4] 基本面数据（周度） - 硅片产量8月为15.63GW，较前值增加3.34GW，涨幅27.18%；多晶硅产量3.10万吨，较前值增加0.19万吨，涨幅6.53% [4] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量8月为10.10万吨，较前值增加0.49万吨，涨幅5.10%；多晶硅进口量0.12万吨，较前值增加0.04万吨，涨幅47.48%；多晶硅出口量0.21万吨，较前值减少0.01万吨，跌幅3.92% [4] 库存变化 - 多晶硅库存8月为21.30万吨，较前值减少3.60万吨，跌幅14.46%；硅片库存18.05GW，较前值增加0.64GW，涨幅3.68% [4] 原木 期货和现货价格 - 原木2509合约8月27日价格为790.0元/立方米，较前一日下跌2.0元/立方米，跌幅0.25%；原木2511合约价格为821.5元/立方米，较前一日上涨7.0元/立方米，涨幅0.86%；原木2601合约价格为836.5元/立方米，较前一日上涨8.5元/立方米，涨幅1.03% [5] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价8月29日为116美元/JAS立方米，较前值无变化；云杉11.8米：CFR价为128欧元/JAS立方米，较前值无变化 [5] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率8月28日为7.149，较前一日下跌0.01；进口理论成本（按15%涨尺计算）为814.95元/立方米，较前一日下跌0.79元/立方米 [5] 月度 - 港口发运量7月31日为173.3万立方米，较前值减少2.7万立方米，跌幅1.51%；新西兰→中日韩岩注船数47.0艘，较前值减少6.0艘，跌幅11.32% [5] 库存：主要港口库存（周度） - 中国8月22日针叶原木总库存为305.00万立方米，较前值减少1.0万立方米，跌幅0.33%；山东库存186.00万立方米，较前值增加0.6万立方米，涨幅0.32%；江苏库存99.50万立方米，较前值增加1.2万立方米，涨幅1.22% [5] 需求：日均出库量（周度） - 中国8月22日原木日均出库量为6.45万立方米，较前值增加0.12万立方米，涨幅2%；山东日均出库量3.49万立方米，较前值减少0.10万立方米，跌幅3%；江苏日均出库量2.42万立方米，较前值增加0.10万立方米，涨幅4% [5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价8月29日为1140元/吨，较前值无变化；华东报价为1190元/吨，较前值无变化；华中报价为1090元/吨，较前值无变化；华南报价为1230元/吨，较前值无变化；玻璃2505合约价格为1267元/吨，较前值无变化；玻璃2509合约价格为970元/吨，较前值下跌15元/吨，跌幅1.52% [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价8月29日为1350元/吨，较前值无变化；华东报价为1250元/吨，较前值无变化；华中报价为1250元/吨，较前值无变化；西北报价为1020元/吨，较前值无变化；纯碱2505合约价格为1379元/吨，较前值上涨4.0元/吨，涨幅0.29%；纯碱2509合约价格为1187元/吨，较前值下跌4.0元/吨，跌幅0.29% [6] 供量 - 纯碱开工率8月29日为82.47%，较前值减少6.79%；纯碱周产量71.90万吨，较前值减少5.2万吨，跌幅6.79%；浮法日熔量15.96万吨，较前值无变化；光伏日熔量89290.00吨，较前值无变化 [6] 库存 - 玻璃厂库（万重箱）8月29日为6256.60万重箱，较前值减少104.0万重箱，跌幅1.64%；纯碱厂库186.75万吨，较前值减少4.3万吨，跌幅2.26%；纯碱交割库50.07万吨，较前值增加0.4万吨，涨幅0.89% [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积当月同比 - 0.09%，较前值增加0.09%；施工面积当月同比0.05%，较前值减少2.43%；竣工面积当月同比 - 0.22%，较前值减少0.03%；销售面积当月同比 - 6.55%，较前值减少6.50% [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入33.79亿元，同比下降23.57% [1][2] - 归母净利润3.08亿元，同比下降59.54%；扣非净利润2.89亿元，同比下降62.21% [1][2] - 第二季度营业收入18.45亿元，同比下降24.91%；归母净利润1.66亿元，同比下降61.08% [3] - 经营活动现金流量净额4.75亿元，较上年同期-0.40亿元大幅改善 [2][3] 业务构成 - 光伏设备收入26.65亿元，占比78.87%，为核心业务板块 [3] - 锂电设备收入1.76亿元，占比5.20% [3] - 境内收入25.87亿元（占比76.56%），境外收入7.92亿元（占比23.44%），产品覆盖40余国 [5] 订单情况 - 在手订单105.69亿元（含税），同比下降26.32% [3] - 光伏行业订单下滑，储能/锂电设备订单小幅增长 [3] - 半导体设备订单突破0.90亿元，划片机、装片机进入客户端验证，键合机与AOI检测设备获批量订单 [3] 研发与资产 - 累计获得授权知识产权2361项，含发明专利313项 [4] - 智慧工厂项目累计投入3.63亿元（进度35.16%），延期至2026年3月 [5] - 研发中心项目累计投入1.05亿元（进度36.20%），光伏电池实验室投入0.05亿元（进度7.88%） [5] 行业与风险 - 光伏行业持续低迷，下游客户亏损导致验收周期延长 [2] - 涉及标的金额2147.52万元的诉讼，债务人已申请破产重整 [5]

石化板块市场表现 - 康普顿、桐昆股份、新凤鸣等公司领涨板块 [1] 原油供需与行业前景 - 地缘政治不确定性支撑中长期原油供需格局保持景气 [1] - 持续看好"三桶油"及油服板块的长期发展潜力 [1] 化工领域需求与盈利 - 宏观经济恢复提振化工行业需求 [1] - 长期化工品产能出清有利于龙头企业 [1] - 大炼化、煤化工、乙烯等领域盈利预期向好 [1] 政策导向与投资方向 - 石化行业推行"反内卷"政策 [1] - 建议关注行业龙头及业绩稳定、持续高分红的公司 [1] 油气企业估值与生产 - 油价底部支撑使石油企业业绩确定性增强 [1] - 高分红特性推动估值提升 [1] - 建议关注产量持续增长且桶油成本低的标的 [1] - 国内政策鼓励油气增储上产 [1] - 建议关注处于产量成长期的公司 [1]

财务表现 - 上半年营业收入33.79亿元 同比下降23.57% [1] - 归母净利润3.08亿元 同比下降59.54% [1] - 基本每股收益0.98元 [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税) [1] 行业环境 - 光伏行业持续低迷 产能仍在出清过程中 [1] - 下游客户出现亏损状况 [1] 经营影响 - 下游客户验收周期延长 [1] - 行业环境导致公司经营业绩下降 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月22日碳酸锂期货主力合约震荡下行，成交量增加持仓量减少，现货市场采购意愿增强、基差升水扩大；成本端锂辉石精矿和锂云母价格下降，供应端上周碳酸锂产量有降有升，下游需求方面部分产品产量和排产有升有降，终端需求新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑、3C出货量一般、8月储能电池排产增加；库存上注册仓单增加，社会库存去化；预计碳酸锂价格宽阔震荡，操作上建议短线区间操作，超跌后可逢低做多并适当买入期权进行保护 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年8月22日近月合约收盘价79180元/吨，较昨日降3820元；连一合约收盘价79180元/吨，较昨日降3780元；连二合约收盘价78620元/吨，较昨日降3560元；连三合约收盘价78620元/吨，较昨日降3560元；收盘价78960元/吨，较昨日降3800元 [2] - 2025年8月22日碳酸锂期货成交量932675手，较昨日增154848手；活跃合约持仓量362254手，较昨日降27815手 [2] - 2025年8月22日近月 - 连一库存24990吨和0吨，较昨日分别增670吨和降40吨；连一 - 连二价差560元，较昨日降220元；连二 - 连三价差0元，较昨日持平 [2] - 2025年8月22日SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差4940元，较昨日增2500元 [2] 原材料价格 - 2025年8月22日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价934美元/吨，较昨日降14美元；锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价1285元/吨，较昨日降35元；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价2055元/吨，较昨日降55元 [2] 锂盐价格 - 2025年8月22日电池级碳酸锂（99.5%国产）平均价83900元/吨，较昨日降1300元；工业级碳酸锂（99.2%国产）平均价81600元/吨，较昨日降1300元 [2] - 2025年8月22日电池级氢氧化锂（56.5%，CIF中日韩）平均价8.85美元/公斤，较昨日持平；电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒/国产）平均价77490元/吨，较昨日降200元；电池级氢氧化锂（56.5%微粉型/国产）平均价82460元/吨，较昨日降200元 [2] - 2025年8月22日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56300元/吨，较昨日持平 [2] 其他产品价格 - 2025年8月22日三元前驱体523（多晶/消费型）平均价77145元/吨，较昨日增40元；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价72550元/吨，较昨日增10元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价90695元/吨，较昨日增10元 [2] - 2025年8月22日三元材料523（多晶/消费型）平均价114460元/吨，较昨日降100元；三元材料622（多晶/消费型）平均价117890元/吨，较昨日降40元；三元材料811（多晶/动力型）平均价146010元/吨，较昨日降60元 [2] - 2025年8月22日磷酸铁锂（动力型）平均价36150元/吨，较昨日降265元；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价34750元/吨，较昨日降210元；磷酸铁锂（低端储能型）平均价31870元/吨，较昨日降100元 [2] - 2025年8月22日钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价227800元/吨，较昨日降200元 [2] 库存数据 - 2025年8月21日冶炼厂SMM碳酸锂库存46846吨，较上周降2847吨；下游库存51507吨，较上周增3224吨；其他库存43190吨，较上周降1090吨；合计141543吨，较上周降713吨 [2] 行业资讯 - “产能出清”网传文件获证实，磷酸铁锂行业闭门会在深圳召开 [2] - 大中矿业计划湖南锂矿一期2万吨采选冶项目于2026年建成投产，2025年上半年已实现副产矿收入，四川锂矿将于今年实现产出及销售 [2] - Premier African Minerals已完成其津巴布韦Zulu锂矿项目主要浮选厂的第二阶段试运行，工厂已能按预期连续运行，试运行中取得高达6.2%的品位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月22日碳酸锂期货主力合约震荡下行，成交量增加持仓量减少，现货市场采购意愿增强、基差升水扩大；成本端锂辉石精矿和锂云母价格下降，供应端上周碳酸锂产量有升有降，下游需求方面部分产品产量和排产有升有降，终端需求7月新能源汽车产销同比延续增速但销量环比下滑、3C出货量一般、8月储能电池排产增加；库存上注册仓单增加，社会库存去化；预计碳酸锂价格宽阔震荡，操作上建议短线区间操作，超跌后可逢低做多并适当买入期权进行保护 [2] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货行情 - 2025年8月22日近月、连一、连二、连三合约收盘价较昨日分别下降3820元、3780元、3560元、3560元 [2] - 2025年8月22日碳酸锂期货成交量为932675手，较昨日增加154848手；活跃合约持仓量为362254手，较昨日减少27815手 [2] 碳酸锂相关价格及价差 - 2025年8月22日SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为4940元，较昨日增加2500元 [2] - 2025年8月22日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 - 6410元，较昨日增加1100元 [2] 碳酸锂库存情况 - 2025年8月22日近月 - 连一库存为24990吨，较昨日增加670吨 [2] - 2025年8月22日冶炼厂、下游、其他SMM碳酸锂库存合计141543吨，较上周减少713吨 [2] 行业资讯 - “产能出清”网传文件获证实，磷酸铁锂行业闭门会在深圳召开 [2] - 大中矿业计划湖南锂矿一期2万吨采选冶项目于2026年建成投产，2025年上半年已实现副产矿收入，四川锂矿将于今年实现产出及销售 [2] - Premier African Minerals已完成其津巴布韦Zulu锂矿项目主要浮选厂的第二阶段试运行，工厂已能按预期连续运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 涵盖宏观资讯、各品种期货投资策略及行情分析，对不同行业和品种给出走势判断与投资建议，如股指期货长线逢低做多、短线期权备兑策略，部分品种关注供需、成本、政策等因素影响 [13][17][22] 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 2025 年上海合作组织峰会 8 月 31 日至 9 月 1 日在天津举行，习近平主席将主持相关会议并发表讲话 [9] - 美联储主席鲍威尔讲话后，交易员加大对 9 月降息押注，消化年底前降息两次预期 [9] - 8 月 25 日央行开展 6000 亿元 MLF 操作，本月 MLF 净投放 3000 亿元，连续 6 个月加量续作，8 月中期流动性净投放总额达 6000 亿 [9] - 国务院常务会议听取设备更新和消费品以旧换新政策汇报，研究体育消费等，审议通过《“三北”工程总体规划》 [10] - 证监会发布实施《证券公司分类评价规定》《期货公司互联网营销管理暂行规定》 [10] - 中国光伏行业协会倡议抵制恶性竞争和盲目扩产，华电集团光伏组件采购投标均价提升 [10] - 工信部将优化全国算力布局，加强对低算力利用率地区新建项目审批 [11] - 中国国新声明未开展稳定币基金活动，将举报相关不法行为 [11] - 8 月 22 日召开磷酸铁锂材料分会理事会，探讨行业内卷及去落后产能方案等 [11] 宏观金融 股指期货 - 策略为长线逢低做多，短线考虑期权备兑策略 [13] - 周五 A 股单边逼空，上证指数突破 3800 点，半导体产业链爆发，部分概念补涨或下跌 [13] 国债期货 - 短期震荡，中期曲线陡峭策略可持有 [14] - 税期后资金转松，股债跷跷板弱化，市场消化货政例会及中期流动性投放 [14] 黑色 螺矿 - 价格预计维持震荡 [17] - 政策“防内卷”影响，基本面季节性需求弱，出口或受影响，供应预计保持强势 [17] - 焦煤等原料期货价格反弹，盘面估值在谷电和平电估值之间 [17] 煤焦 - 双焦价格短期高位震荡，资金博弈激烈，需关注产地和钢厂情况 [18] - 矿山事故提升安检预期，焦企限产，基本面受政策和需求影响 [18] 铁合金 - 双硅边际趋弱，供应增量，成本有变化，受宏观和焦煤情绪影响 [19] - 中期反弹做空，不追空 [19] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空，玻璃观望 [20] - 纯碱供应短期回落但有增量潜力，库存增加；玻璃现货氛围回落，需消化投机库存 [20] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝价预计震荡偏强，逢低做多；氧化铝预计震荡偏弱，逢高做空 [22] - 铝受美联储降息和需求回暖影响；氧化铝供应过剩压力上升 [22] 沪锌 - 社会库存增加，加工费走高，锌价将震荡走弱 [23] - 短期行情受宏观影响，后续基本面利空将显现 [23] 碳酸锂 - 价格回落到合理估值附近，宽幅震荡运行 [24] - 8 月紧平衡，9 - 10 月或有缺口支撑价格 [24] 工业硅多晶硅 - 工业硅震荡运行，多晶硅宽幅震荡 [25] - 工业硅受多晶硅复产和大厂减产影响；多晶硅受政策和基本面过剩矛盾影响 [25] 农产品 棉花 - 短期棉价偏强，远期逢高偏空，短线观望 [27] - 受宏观、供需和库存等因素影响，关注需求变化 [27][28] 白糖 - 国产糖库存低但加工糖制约，关注中长线空头回补机会，短线观望 [29] - 国际糖市预期供给过剩，国内进口增加，关注中秋国庆备货需求 [29][30] 鸡蛋 - 期货持仓量创新高，近月反弹做空，抄底谨慎 [32] - 供应压力大，蛋价低于成本，关注淘鸡节奏 [32][33] 苹果 - 轻仓正套 [34] - 不同产区苹果价格和走货情况有差异，新季富士开秤价受影响 [34] 玉米 - 逢高做空 01 或 11 - 1 正套 [35] - 市场情绪偏空，供需两端有压力，关注贸易商和下游情况 [35][36] 红枣 - 观望 [37] - 关注产区天气和销区销量价格变化 [37] 生猪 - 单边短期观望 [37] - 供应偏高，消费好转但仍供强需弱，关注收放储和调运政策影响 [37][38] 能源化工 原油 - 价格偏强震荡，短期缺乏方向指引，中长期预计偏弱 [39] - 受美对伊制裁、飓风、需求等影响，关注俄乌事件和 OPEC + 会议 [39] 燃料油 - 油价短期运行区间 65 - 70 美元，燃料油跟随波动 [39] - 受多种因素影响，关注分流量和需求情况 [39][40] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，暂时震荡思路对待 [41] - 受淘汰落后产能预期扰动，两品种走势分化 [41] 橡胶 - 基本面无明显矛盾，回调短多，冲高谨慎追涨 [42] - 关注原料、需求和政策消息 [42] 甲醇 - 港口累库，价格压力大，空单离场观望 [43] - 受淘汰落后产能预期影响，行情回归基本面驱动 [43] 烧碱 - 现货价格偏强，期货受现实和预期影响，保持多头思路 [44] 沥青 - 跟随油价，自身基本面平稳，处于季节性淡季向旺季转折阶段 [45] 聚酯产业链 - 逢低试多 [46] - 成本偏强，装置变动，供需结构好转，价格延续反弹 [46] 液化石油气 - 短期强势，长期偏空 [47] - 供给充裕，需求难超预期，CP 价格跟随原油波动 [47] 纸浆 - 针叶偏弱，关注港口去库和晨鸣复产情况 [48] 尿素 - 保持偏空思路 [49] - 国内需求弱，贸易商储备足，关注出口细节 [49] 合成橡胶 - 区间震荡，短线高抛低吸或观望 [50] - 受市场情绪和现货影响，关注行业政策和下游采购情绪 [50]