报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，成本支撑有所减弱，2511合约预计在8605 - 8875区间震荡；多晶硅基本面中性，成本支撑持稳，2511合约预计在52660 - 54760区间震荡 [6][8][10] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓以及下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量9万吨，环比持平；需求端上周需求8.1万吨，环比减少1.21%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存有不同情况，有机硅生产盈利，再生铝开工率环比增加；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损，丰水期成本支撑走弱，基本面偏空 [6] - 09月11日，华东不通氧现货价9000元/吨，11合约基差为260元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 社会库存53.7万吨，环比减少0.73%，样本企业库存170800吨，环比减少1.55%，主要港口库存11.7万吨，环比减少1.68%，偏空 [8] - MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓净空，空减，偏空 [8] - 供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2511在8605 - 8875区间震荡 [8] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量31200吨，环比增加3.31%，预测9月排产12.67万吨，较上月环比减少3.79%；需求端硅片、电池片、组件有不同产量和库存变化，硅片和电池片生产亏损，组件生产盈利；成本端多晶硅N型料行业平均成本35620元/吨，生产利润14430元/吨，基本面中性 [10] - 09月11日，N型致密料50050元/吨，11合约基差为 - 2160元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 周度库存21.9万吨，环比增加3.79%，处于历史同期低位，中性 [10] - MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓净多，多减，偏多 [10] - 供给端排产短期减少，中期有望恢复，需求端持续恢复，成本支撑持稳，多晶硅2511在52660 - 54760区间震荡 [10] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同涨幅，现货价部分品种有上涨，周度库存部分减少，产量部分减少，开工率部分有变化，部分合约价差有变动，注册仓单数增加，有机硅、铝合金相关价格和产量有不同表现 [17] 多晶硅行情概览 - 硅片、电池片、组件价格部分持平，产量和库存有不同变化，光伏电池外销厂周度库存减少，组件月度产量和出口增加，多晶硅成本和价格部分有变动 [19] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了工业硅基差和421 - 553价差走势 [21] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了多晶硅盘面价格和成交量走势以及主力合约基差走势 [25] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量走势 [28] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [33] 主产区相关价格走势 - 展示了主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格、部分还原剂价格走势 [37] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553成本利润走势 [39] 工业硅周度和月度供需平衡表 - 展示了工业硅周度和月度供需平衡情况 [41][44] 工业硅下游 - 有机硅 - 展示了DMC价格和生产走势、下游价格走势、进出口及库存走势 [46][48][52] 工业硅下游 - 铝合金 - 展示了价格及供给态势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂）情况 [55][58][60] 工业硅下游 - 多晶硅 - 展示了基本面走势、供需平衡表、硅片走势、电池片走势、光伏组件走势、光伏配件走势、组件成分成本利润走势、光伏并网发电走势 [63][66][69][72][75][78][81][82]

报告行业投资评级 - 铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 提供铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新，涵盖期货市场和现货市场多方面数据 [1] 期货市场 电解铝 - 沪铝主力合约收盘价20915，较T - 1涨125，较T - 5涨310等；夜盘收盘价21005；LME铝3M收盘价2679，较T - 1涨57等 [1] - 沪铝主力合约成交量106885，较T - 1增13636等；持仓量204582，较T - 1增8142等；LME铝3M成交量32444，较T - 1增20358等 [1] - LME注销仓单占比22.72%，较T - 1持平；LME铝cash - 3M价差11.06，较T - 1增8.14等 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 10，较T - 1持平；买近月抛连一跨期套利成本65.52，较T - 1增1.41等 [1] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2945，较T - 1涨12，较T - 5跌35等；夜盘收盘价2932 [1] - 沪氧化铝主力合约成交量249216，较T - 1增17641等；持仓量273311，较T - 1减2825等 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 16，较T - 1减25；买近月抛连一跨期套利成本25.09，较T - 1减2.80等 [1] 铝合金 - 铝合金主力合约收盘价20475，较T - 1涨125，较T - 5涨260；夜盘收盘价20550 [1] - 铝合金主力合约成交量2645，较T - 1增978等；持仓量8251，较T - 1增272等 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 15.00，较T - 1持平；现货升贴水0，较T - 1减30等 [1] - 上海保税区Premium 90，较T - 1减3等；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB) 235.0，较T - 1持平 [1] 现货市场 电解铝 - 预培阳极市场价不变；佛山铝棒加工费160，较T - 1减60等；山东1A60铝杆加工费250，较T - 1持平 [1] - 铝锭精废价差304，较T - 1持平；电解铝企业盈亏4422.68，较T - 1增119.62等 [1] - 铝现货进口盈亏 - 1093.32，较T - 1增56.25等；铝3M进口盈亏 - 976.17，较T - 1增48.01等 [1] - 铝板卷出口盈亏2105.46，较T - 1减17.03等；国内铝锭社会库存61.80万吨，较T - 1减1.10等 [1] - 上期所铝锭仓单6.57万吨，较T - 1增0.08等；LME铝锭库存48.53万吨，较T - 1持平 [1] 氧化铝 - 国内氧化铝平均价3104，较T - 1减8等；氧化铝连云港到岸价(美元/吨) 362，较T - 1减1等 [1] - 氧化铝连云港到岸价(元/吨) 3105，较T - 1减50等；澳洲氧化铝FOB(美元/吨) 338，较T - 1减2等 [1] - 山西氧化铝企业盈亏48，较T - 1减5等 [1] 铝土矿 - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨) (Al:48 - 50%, Si:8 - 10%) 70，较T - 1增1等 [1] - 印尼进口铝土矿价格(美元/吨) (Al:45 - 47%, Si:4 - 6%) 70，较T - 1持平 [1] - 几内亚进口铝土矿价格(美元/吨) (Al:43 - 45%, Si:2 - 3%) 75，较T - 1持平；阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)不变 [1] 铝合金 - ADC12理论利润197，较T - 1增71等；保太ADC12 20400，较T - 1持平 [1] - 保太ADC12 - A00 - 460，较T - 1减110等；三地库存合计48068，较T - 1增13187等 [1] 烧碱 - 陕西离子膜液碱(32% 折百) 2810，较T - 1持平 [1] 综合快讯 - 中国商务部密切关注墨方提税动向，中方将根据实际情况采取必要措施，墨西哥提税举措或符合美方遏华企图等 [3] - 欧央行连续第二次会议“按兵不动”，下调对2027年通胀预测，总体通胀率降至1.9%，核心通胀率降至1.8%，增强市场年底降息猜测，市场预期降息幅度约7个基点 [3] 趋势强度 - 铝趋势强度0，氧化铝趋势强度0，铝合金趋势强度0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日豆一期货主力连续合约震荡偏强运行 国产大豆价格涨跌互现 进口大豆价格走势偏弱 港口库存累库速度减缓 企业压榨利润再次走弱 豆一期货A2511合约价格或继续围绕5日均线博弈[2][10][11][15] 各目录总结 期货市场 - 合约行情：2025年9月4日大商所豆一期货主力连续合约震荡偏强运行 开盘价3951元/吨 最高价3982元/吨 最低价3951元/吨 收盘价3965元/吨 较昨日涨跌1元/吨 涨跌幅0.03% 成交101673手 持仓199022手 日增仓 -6675手[2] - 品种价格：列出A2509、A2511、A2601、A2603合约收盘价、涨跌、涨幅、成交量、持仓量、日增仓、振幅等数据[3] 现货市场 - 基差与仓单：今日豆一基差95元/吨 基差稍有走弱 今日豆一注册仓单合计8510手 较前一交易日减少64手[5] 影响因素 - 重要事件：国产大豆平均报价4039元/吨 环比下跌0.81% 近几日大豆现货价格涨跌互现 主要港口大豆库存679.03万吨 环比下跌0.76% 港口大豆库存累库速度减缓[8][10] - 产业资讯：进口大豆近月到岸完税价整体处于偏弱走势 美湾大豆近月到岸完税价报4583.97元/吨 巴西大豆近月到岸完税价报3993.74元/吨 阿根廷产地大豆近月到岸完税价报3852.45元/吨 近期企业压榨利润延续高位回落走势 再次走弱[11] 行情展望 目前国产大豆价格涨跌互现 进口大豆价格走势偏弱 港口库存累库速度减缓 企业压榨利润再次走弱 期货盘面上 豆一期货A2511合约价格全天围绕5日均线震荡偏强运行 短期盘面空头力量减弱 或继续围绕5日均线博弈[15]

报告基本信息 - 成文日期为2025年9月4日，报告周期为日度，研究品种为豆粕 [1] 期货市场 合约行情 - 2025年9月4日，豆粕m2601合约呈偏弱震荡走势，价格先涨后跌，终盘报收于3048元/吨，较昨日下跌9元/吨，参考跌幅0.20%，全日成交量为956943手，持仓量为2043281手 [2] 品种价格 - 当日豆粕期货各合约价格全线下跌，品种合约总持仓量为4203542手，较上一交易日增加20034手 [3] 现货市场 现货报价 - 2025年9月4日，国内部分地区豆粕现货报价稳中有跌，如张家港报价2990元，无涨跌；天津报价3060元，无涨跌；日照报价2990元，跌10元；东莞报价2960元，无涨跌，蛋白含量均为43% [7][8] 注册仓单 - 大连商品交易所豆粕仓单部分仓库有变化，南通嘉吉今日仓单较昨日增加3750手，豆粕小计仓单从15625手增至19375手，增加3750手 [9] 影响因素 产业资讯 - 今日大豆进口成本下降，美国大豆进口成本价为4544元/吨，较上日跌34元/吨；巴西大豆进口成本价为3904元/吨，较上日跌29元/吨；阿根廷大豆进口成本价为3774元/吨，较上日跌17元/吨 [9] - 截至8月27日当周，阿根廷农户销售65.63万吨24/25年度大豆，累计销量达3053.87万吨 [9] 行情展望 - 随着美国大豆收割季临近，产量预期逐渐明朗，叠加市场对美豆未来出口前景不确定性的担忧，隔夜CBOT大豆期货继续下跌，国内目前进口大豆压榨量维持高位，豆粕产量大于终端饲料养殖企业提货数量，削弱了油厂的挺价意愿，短期预计豆粕m2601合约价格或以区间震荡调整为主 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天胶基本面变动不大，上游成本支撑尚存，下游抵触高价原料，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出及拉尼娜现象影响，原料产出顺利则择机高空，不畅则胶价或延续高位运行 [1] - 原木呈震荡格局，现货市场走弱，贸易商进口积极性下降，到港量维持低位，预计9月供应延续低位，库存总量偏低且持续去库，需求维持在6万方以上但未明显好转，盘面估值低处于震荡探底阶段，旺季预期博弈下建议择机逢低做多 [3] - 工业硅成本端重心抬升，虽产量环比增加但有产能出清消息，小炉子或关停，8月供需双增维持紧平衡，远期部分产能出清则供应压力减弱，建议策略上逢低试多，但产量增加时需注意库存和仓单压力，主要价格波动区间8000 - 9500元/吨 [4] - 9月多晶硅供应端虽有减产但有工厂复产，整体供应减量不明显，需求侧硅片排产环比小幅提升，9月供需或呈小幅累库格局，下游补库使多晶硅涨价被接受，现货传导机制顺畅，盘面对基本面交易权重低，多交易政策预期，产业链上下游动态易引发行情大幅波动，短期内需警惕价格异动风险 [5] - 纯碱盘面窄幅震荡，基本面过剩问题仍存，本周库存未累库但转移至中下游，贸易库存走高，前期减量装置恢复，周产回归高位，中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，夏检结束供应高位，后市若无产能退出或降负荷库存将承压，供需大格局偏空，可择机反弹逢高入场短空 [6] - 玻璃本周现货市场成交好，库存去库，沙河地区煤制气转清洁能源产线消息引发盘面上涨，但产线转换时间和停产时间待定，后市有复产点火计划，沙河厂家库存高企，中游库存未明显去化，深加工订单季节性好转但偏弱，lowe开工率低，未现旺季特征，中长期地产周期底部竣工缩量，行业需产能出清解决过剩困境，短线上暂观望，中线关注旺季需求实际情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶等部分品种价格有涨跌，如云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价9月11日为14900元/吨，较9月10日跌150元/吨，跌幅1.00% [1] 月间价差 - 9 - 1价差等有不同变化，如9 - 1价差9月11日为 - 82元/吨，较9月10日跌5元/吨，跌幅0.51% [1] 基本面数据 - 7月泰国、印尼等地产量有增减，如7月泰国产量421.60，较前日增6.70，涨幅1.61%；7月中国产量101.30，较前日降1.30 [1] - 开工率方面，汽车轮胎半钢胎和全钢胎周开工率上升，如半钢胎周开工率从67.47%升至73.46% [1] - 7月国内轮胎产量下降，出口数量上升，如7月国内轮胎产量9436.4万条，较上月降838.50万条，跌幅8.16%；7月轮胎出口数量6665.0万条，较上月增634.00万条，涨幅10.51% [1] - 7月天然橡胶进口数量等有变化，如7月天然橡胶进口数量合计47.48万吨，较上月增1.15万吨，涨幅2.47% [1] 库存变化 - 保税区库存等有增减，如保税区库存（保税 + 一般贸易库存）9月11日为602295，较9月10日降3908，跌幅0.64% [1] 原木期货 期货和现货价格 - 原木期货部分合约价格有涨跌，如原木2511合约9月11日收于804.5元/立方米，环比跌2元/立方米 [3] - 主要基准交割品现货价格部分无变化，如山东3.9米中A辐射松价格为750元/方 [3] - 外盘报价有松动，辐射松4米中A：CFR价9月12日为114美元/JAS立方米 [3] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率等有变动，进口理论成本下降，如人民币兑美元汇率9月11日为7.118，较9月10日微降；进口理论成本9月11日为797.91元，较9月10日降13.83元，跌幅2% [3] 供应 - 港口发运量和到港船数等有变化，如港口发运量8月31日为166.6万立方米，较7月31日降6.7万立方米，跌幅3.87%；新西兰→中日韩岩港船数8月31日为44.0，较7月31日降3.0 [3] - 主要港口库存有增减，如中国主要港口库存8月31日为294.00万立方米，较7月31日降3.0万立方米，跌幅1.01% [3] 需求 - 日均出库量有变化，如中国日均出库量9月5日为6.12万立方米，较8月29日降0.08万立方米，跌幅1% [3] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅等品种价格和基差有涨跌，如华东通氧S15530工业硅价格9月11日为9200元/吨，较9月10日涨100元/吨，涨幅1.10%；基差（通氢SI5530基准）9月11日为460，较9月10日涨25，涨幅5.75% [4] 月间价差 - 2509 - 2510等合约价差有大幅变化，如2509 - 2510价差9月11日为 - 8725，较9月10日降8555，跌幅5032.35% [4] 基本面数据 - 全国及部分地区工业硅产量和开工率上升，如全国工业硅产量为38.57万吨，较前值增4.74万吨，涨幅14.01%；全国开工率为55.87%，较前值升3.26个百分点，涨幅6.20% [4] - 有机硅DMC产量上升，再生铝合金产量下降，如有机硅DMC产量为22.31万吨，较前值增2.33万吨，涨幅11.66%；再生铝合金产量为61.50万吨，较前值降1.00万吨，跌幅1.60% [4] - 工业硅出口量上升，如工业硅出口量为7.40万吨，较前值增0.57万吨，涨幅8.32% [4] 库存变化 - 部分地区和社会库存等有增减，如新疆库存为12.17万吨，较前值增0.23万吨，涨幅1.93%；社会库存（周度）为53.90万吨，较前值增0.20万吨，涨幅0.37% [4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料等部分品种价格无变化，基差有涨跌，如N型复投料 - 平均价9月11日为51550.00元/吨，与9月10日持平；N型料基差（平均价）9月11日为 - 2160.00，较9月10日降825.00，跌幅61.80% [5] 期货价格与月间价差 - 主力合约价格上涨，部分月间价差有变化，如主力合约9月11日为53710，较9月10日涨825，涨幅1.56%；当月 - 连一价差9月11日为1735，较9月10日降765，跌幅30.60% [5] 基本面数据 - 周度和月度硅片、多晶硅产量等有增减，如周度硅片产量为13.88GW，较前值增0.10GW，涨幅0.73%；月度多晶硅产量为13.17万吨，较前值增2.49万吨，涨幅23.31% [5] - 多晶硅进出口量有变化，如多晶硅进口量为0.11万吨，较前值增0.03万吨，涨幅40.30%；多晶硅出口量为0.22万吨，较前值增0.01万吨，涨幅5.96% [5] 库存变化 - 多晶硅库存和仓单等有增减，如多晶硅库存为21.90万吨，较前值增0.80万吨，涨幅3.79%；多晶硅仓单为7690.00手，较前值增320.00手，涨幅4.34% [5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东等地区报价和玻璃合约价格有涨跌，如华北报价9月12日为1150元/吨，较前值跌10元/吨，跌幅0.86%；玻璃2505合约9月12日为1282，较前值涨3，涨幅0.23% [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东等地区报价和纯碱合约价格部分无变化，部分有涨跌，如华北报价9月12日为1300元/吨，与前值持平；纯碱2505合约9月12日为1359，较前值涨6.0，涨幅0.44% [6] 供量 - 纯碱开工率和周产量、浮法日熔量等有增减，如纯碱开工率9月12日为86.22%，较前值降1.07个百分点；纯碱周产量（万吨）9月12日为76.11，较前值增0.9万吨，涨幅1.25% [6] 库存 - 玻璃和纯碱库存有增减，如玻璃厂库（万重量箱）9月12日为6158.30，较前值降146.7万重量箱，跌幅2.33%；纯碱厂库（万吨）9月12日为179.75，较前值降2.5万吨，跌幅1.35% [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积等数据有变化，如新开工面积现值为 - 0.09%，较前值升0.09个百分点；施工面积现值为0.05%，较前值降2.43个百分点 [6]

预计PX震荡运行，PTA震荡运行，PR震荡运行。 （PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0）。 | | | PX&PTA&PR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/9/12 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/9/11 | 美元/桶 | 62.37 | 63.67 | -2.04% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/9/11 | 美元/桶 | 66.37 | 67.49 | -1.66% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/9/11 | 美元/吨 | 604.00 | 603.25 | 0.12% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/9/11 | | 美元/吨 | 688.00 | 683.50 | 0.66% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/9/11 | 美元/吨 | 838.00 | 837. ...

胶版印刷纸期货期权上市 - 全球首个文化用纸期货期权品种于9月10日在上海期货交易所正式挂牌上市 [2] - 该品种是中国期货市场支持造纸产业绿色低碳转型的里程碑 [2] - 建发股份（600153 SH）参与首批交易并出席上市仪式 [2] 对行业的影响 - 提升浆纸产业链风险管理水平 [2] - 增强价格公开性、透明性和连续性 [2] - 为生产企业和终端客户提供有效的市场参考和风险管理工具 [2] - 与纸浆期货形成联动增强产业链企业操作灵活性和成本控制能力 [2] 建发股份的参与 - 公司拥有完善的交割网络 [2] - 旗下建发仓储和建发浆纸分别获批胶版印刷纸期货交割仓库及交割厂库资质 [2] - 此次上市将显著提升公司在大宗商品领域的服务能力 [2] - 公司将继续秉持专业高效稳健的经营理念严格遵守上期所相关规定 [3] - 确保交割业务安全规范高效运行持续推动纸浆纸张期货市场繁荣 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月11日A股三大指数集体大涨，沪深两市成交额大幅放量，沪深300指数强势，多品种期货价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，后市需关注各品种相关的供需、政策、贸易等情况 [1] 各品种总结 股指期货 - 9月11日A股三大指数集体大涨，沪指涨1.65%收报3875.31点，深证成指涨3.36%收报12979.89点，创业板指涨5.15%收报3053.75点，沪深两市成交额24377亿，较昨日大幅放量4596亿，沪深300指数收盘4548.03，环比上涨102.67 [1] 焦炭 焦煤 - 9月11日焦炭加权指数弱势反弹，收盘价1639.8，环比上涨29.7；焦煤加权指数宽幅震荡，收盘价1147.7元，环比上涨28.8 [1][2] - 焦炭首轮提降全面落地，幅度为50/55元/吨，需求端本期铁水大幅回落；焦煤现货价格涨跌互现，流拍现象增多，各地区矿山安监较严，样本矿山复产速度偏慢，但上游矿山库存开始去化，受制于近月材端拖累，原料上涨受限，钢厂逐步复产，需求将阶段走强 [3] - 2025年1 - 6月累计进口炼焦煤5282.23万吨，同比下降7.36%，6月进口量达910.84万吨，环比上涨23.31%，同比下降15.05%；1 - 6月中国焦炭出口总量为350.6万吨，同比下降28%，6月焦炭出口51万吨，环比降25%，同比降41% [3] 郑糖 - 受巴西乙醇价格改善以及德国糖产量下降等因素支持美糖周三震荡小幅收高，受美糖止稳反弹与现货报价上调等因素提振资金作用郑糖2601月合约周四震荡走高，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [3] - 一家知名行业机构负责人表示，印度应允许在2025/26市场年度出口200万吨糖，因该国将出现供应过剩 [3] 胶 - 墨西哥寻求对来自中国等国的汽车及零部件、钢铁和纺织品征收最高达50%的关税，受此影响沪胶周四震荡走低，夜盘波动不大窄幅震荡震荡互现 [4] - 越南8月橡胶出口量为216,649吨，环比增长5.1%；科特迪瓦8月橡胶出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9% [4] 豆粕 - 9月11日，CBOT大豆期货收震荡运行，美豆收割大幕即将展开，新豆上市形成的季节性供应压力增强 [4] - 截止9月4日当周，美国2025/26年度大豆出口销售净增54.11万吨，巴西大豆提前进入播种季，阿根廷新季大豆种植面积将同比减少4.3%至1760万公顷 [4] - 9月11日，国内豆粕期价震荡运行，M2601主力合约收于2088元/吨，涨幅0.72%，国内进口大豆数量较大，供应充足，工厂开机水平高，压榨量维持高位，豆粕产出量大于提货量，库存继续攀升，供应宽松令价格承压，中美贸易谈判悬而未决，市场对远端供应能力下降存有预期，多空交织，价格维持震荡走势，后市关注中美贸易谈判进展等情况 [5] 生猪 - 9月11日，生猪期价震荡运行，LH2511主力合约收于13320元/吨，涨幅0.04% [5] - 9月份产能处于集中兑现阶段，适重标猪供应水平增加，集团猪企出栏计划较高，日均出栏环比增加，需求端临近中秋、国庆消费旺季，但终端消费复苏节奏较慢，短期难以形成强劲支撑，生猪供需依旧维持宽松态势，后市关注生猪出栏节奏和市场需求情况 [5] 棕榈油 - 9月11日，棕榈油期货盘面止跌小幅反弹，主力合约P2601K线收带下影线的小阳线，当日最高价9334，最低价9208，收盘价在9330，较昨日上涨0.93% [6] - 2025年9月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.70%，出油率环比上月同期减少0.09%，产量环比上月同期减少3.17% [6] 沪铜 - 美联储9月降息概率大，美元走弱预期抬升铜的配置价值，为沪铜价格提供向上驱动力，但全球贸易摩擦存在不确定性，可能影响市场情绪 [6] - 矿端供应紧张格局短期难改，随着传统消费旺季深入和相关产业政策推进，下游需求有望进一步释放，新能源和电力行业对铜的需求增长将支撑铜价，但传统消费领域复苏速度有待观察，若需求改善不及预期，会限制铜价上涨空间 [6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13830元/吨，棉花库存较上一交易日减少163张 [6] - 巴基斯坦首个转基因棉问世，在旁遮普省南部等地区试种，单产远超当前全国平均亩产约三倍 [6] 铁矿石 - 9月11日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.81%，收盘价为795.5元 [6] - 本期铁矿全球发运量环比回落，到港量也小幅下降，供应有所收紧，铁水产量阶段性大幅下滑，但由于当前钢厂利润尚可，铁水需求有回升预期，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 9月11日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅为0.76%，收盘价为3463元 [7] - 本期沥青产能利用率环比增加，厂家出货量有所回落，天气因素导致当前需求呈现旺季不旺特征，基本面驱动仍有限，短期沥青价格以震荡运行为主 [7] 原木 - 2511周四开盘807、最低802、最高808.5、收盘804.5、日增仓345手，期价反弹触及60日均线813，关注800关口的支撑，810压力 [7] - 9月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，供需关系上没有太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格等情况对价格的支撑 [7][8] 钢材 - 9月11日，rb2601收报3092元/吨，hc2601收报3334元/吨 [8] - 本周部分钢厂复产，对铁矿石消耗增加，前几日矿价趋强运行，焦炭首轮降价之后，处于弱稳运行，由于“金九”下游终端需求复苏缓慢，高位出货困难，尤其周四螺纹钢、铁矿石期货下挫，加重市场观望情绪，短期钢价涨跌反复 [8] 氧化铝 - 9月11日，ao2601收报2945元/吨，氧化铝维持震荡偏弱运行，弱势格局延续 [8] - 供应过剩与仓单压力仍是上方“天花板”，但完全成本2850元附近支撑渐强，进一步下行需需求坍塌或矿价松动驱动，价格能否企稳取决于几内亚矿供应是否中断和“金九银十”旺季需求成色，若矿端扰动发酵，叠加铝价反弹传导，氧化铝或于四季度迎来阶段性修复行情 [8] 沪铝 - 9月11日，al2510收报于20915元/吨，当前铝市宏观面呈现多维度利多共振格局，为铝价提供有力支撑 [9] - 美国8月PPI同比增长2.6%，预期增长3.3%；环比下降0.1%，预期增长0.3%，美国8月PPI四个月来首次下降，强化了美联储下周会议降息的预期 [9] - 下游行业采购意愿维持谨慎，备货需求释放有限，在成本支撑减弱和市场情绪偏空的影响下，电解铝价格仍将保持偏强运行，但需关注原料价格变化及下游实际需求情况 [9]

大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 PTA&MEG早报-2025年9月12日 PTA 每日观点 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡整理，现货市场商谈氛围较清淡，现货基差转弱。9月在01贴水65~75附近商谈成交，价格商谈区 间在4600~4635附近。10月货在01贴水50附近商谈。今日主流现货基差在01-70。中性 2、基差：现货4620，01合约基差-68，盘面升水 中性 3、库存：PTA工厂库存3.84天，环比减少0.06天 偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 偏多 5、主力持仓：净空 空增 偏空 6、预期：近期PTA检修重启并行，现货市场流通性尚可，现货基差走弱且区域基差有所分化，价格上，周 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复；螺纹钢需求相对较弱，宽幅震荡；热轧卷板需求韧性良好，宽幅震荡；硅铁、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 各品种总结 铁矿石 - 昨日收盘价795.5元/吨，跌9.5元/吨，跌幅1.18%；持仓538976手，减5590手 [5] - 进口矿、国产矿价格多下跌；基差、部分价差有变动 [5] - 美国8月消费者价格指数同比增2.9%，环比增0.4% [6] - 趋势强度为0 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3006元/吨，跌19元/吨，跌幅0.63%；热卷HC2510收盘价3372元/吨，涨2元/吨，涨幅0.06% [10] - 螺纹钢产量降6.75万吨，热卷产量增10.9万吨；螺纹钢库存增13.86万吨，热卷库存降1.02万吨；螺纹钢表需降4万吨，热卷表需增18.85万吨 [11] - 8月中国出口钢材951.0万吨，环比降3.3%；进口钢材50.0万吨，环比增10.6% [12] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [12] 硅铁和锰硅 - 硅铁2511收盘价5626元，跌2元；锰硅2511收盘价5826元，跌12元 [13] - 硅铁72宁夏报价涨50元 [13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601收盘价1141.5元/吨，涨24.5元/吨，涨幅2.2%；焦炭J2601收盘价1630元/吨，涨27元/吨，涨幅1.7% [18] - 工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》 [18] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [18] 原木 - 2509合约收盘价766.5元，跌幅0.8%；2511合约收盘价804.5元，跌幅0.2%；2601合约收盘价819.5元，跌幅0.1% [21] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月升0.1个百分点 [23] - 原木趋势强度为0 [23]