报告行业投资评级 - 单边短期中性，观望为主，中期向下；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 外盘丙丁烷掉期价格回落，近期整体表现强于内盘，到岸成本有一定支撑；现货方面山东区域小幅下跌，其余区域维稳，整体成交尚可，卖方库存无忧 [1] - 丙烷原料进口成本上涨，国内PDH装置利润承压，弹性需求受抑制，新装置投产进度可能延后 [1] - 国际市场阶段性收紧，但中期LPG整体供需格局未逆转，中东与北美供应延续增长态势，下游化工需求受制于利润增长动力不足，市场整体供过于求 [1] - LPG盘面短期有一定支撑，但上行驱动有限，未来供应恢复后面临压力，仓单与交割层面博弈会对PG盘面造成额外波动 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月15日各地区价格：山东市场4400 - 4500元；东北市场4080 - 4300元；华北市场4300 - 4450元；华东市场4320 - 4475元；沿江市场4580 - 4960元；西北市场4150 - 4400元；华南市场4390 - 4500元 [1] - 2026年1月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷605美元/吨，跌10美元/吨，丁烷595美元/吨，跌10美元/吨，折合人民币价格丙烷4706元/吨，跌77元/吨，丁烷4628元/吨，跌77元/吨 [1] - 2026年1月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷599美元/吨，跌10美元/吨，丁烷589美元/吨，跌10美元/吨，折合人民币价格丙烷4659元/吨，跌77元/吨，丁烷4582元/吨，跌76元/吨 [1]