募集资金情况 - 2022年公司非公开发行A股募集资金总额56.75亿元，净额56.35亿元[3] - 截至2025年9月23日，募集资金累计投入43.38亿元，进度76.99%[6] 原募投项目情况 - 广东、山东、辽宁三期等项目投入进度超100%，含募集资金孳息[5][6] - 四川等四项目预计税后内部收益率7.27%-13.82%，已投入0.7-4.2亿元[8][9][10] - 四川等三项目建设期延至2025年9月，河南三期延至2028年5月[11] 新项目情况 - 拟变更3.61亿元募投用于鼎益丰烘焙面包项目，占净额6.41%[7] - 新烘焙面包项目日产67.42吨，总投资4.1亿元，用募资3.61亿元[14][15] - 新烘焙面包项目建成后年营收6.13亿元，利润总额0.68亿元[19] - 新烘焙面包项目税后内部收益率10.38%，回收期8.05年[19] 市场情况 - 2024年烘焙（专门店）市场规模同比增5.2%，达1105亿元[17] 审批情况 - 鼎益丰已完成烘焙项目备案，尚需能评等手续[21] - 监事会同意变更募投项目，保荐人无异议[22][23][24]

生产基地与产能利用情况 - 青山湖制造基地和珠海制造基地均按照高等级覆铜板标准建设 相关产能已投入使用 [1] - 公司整体产能利用率保持在良好的运作水平 [1] - 规划的珠海基地尚有部分产线待建设 后续将根据具体情况进行投产建设 [1] 未来产能扩张计划 - 公司未来一段时间内是否有继续扩张产能的计划 尤其是在高端覆铜板领域的问题被投资者提出 [1] - 公司回应后续将根据具体情况对珠海基地待建设产线进行投产建设 [1]

股价表现 - 2025年9月30日公司股价触及涨停，涨停价为65.44元，涨幅为10% [1] - 当日总市值为171.19亿元，流通市值为171.19亿元，总成交额为2.84亿元 [1] 业绩表现 - 2025年上半年公司净利润同比大幅增长93.34% [2] - 2025年上半年公司扣除非经常性损益的净利润同比增长124.62% [2] 业务与订单 - 公司获得一笔金额在43亿元至50亿元之间的大额订单，订单交付期覆盖2025年至2029年 [2] - 公司主营业务为电子专用高端金属粉体材料的研发、生产和销售，产品应用于消费电子和光伏等领域 [2] - 公司新建1200吨超细镍粉产能，以强化其市场地位 [2] 行业与市场 - 中信建投证券指出，50亿元重大合同的签订凸显了AI芯片电容领域的高景气度 [2] - 近期电子材料板块表现活跃，多只相关个股出现上涨，形成板块联动效应 [2] - 同花顺资金监控显示当日主力资金呈现净流入状态，反映市场对公司前景看好 [2]

募投项目规划 - 本次募投项目包括年产300万台套摩托车电动车及核心部件研产配套新建项目营销网络建设项目信息化系统升级建设项目 拟新增燃油摩托车产能20万辆电动自行车产能170万辆电动摩托车产能110万辆[2] - 营销网络建设项目总投资90000万元 拟使用募集资金45000万元 将新建4900家门店 信息化系统升级建设项目投资12000万元 主要为软件系统及硬件设备采购投入[2] - 公司最近一期末货币资金7753亿元 本次拟募集资金不超过25亿元 经测算资金缺口约为2614亿元 超过本次拟募集资金规模[2] 前次募资使用 - 前次募投项目包括动力运动装备扩产及产线智能化改造项目研发中心升级改造项目 2023年4月调整内部投资结构及金额 增加土建工程金额减少设备购置及安装金额[3] - 调整后项目于2024年3月达到预定可使用状态 实现原定目标 研发中心升级改造项目提升了公司研发实力 取得多项荣誉及专利成果[3] - 前次募集资金非资本性支出总额不含利息超出前次募集资金总额30%的金额为3212368万元 公司将从本次募集资金总额中扣减[3] 业务经营表现 - 2022至2025年一季度营业收入分别为11378亿元12110亿元15038亿元4250亿元 毛利率分别为2445%3273%3006%2973%[4] - 境外销售占比超70% 主要销售至北美欧洲等地区 北美洲市场2025年1-6月快速增长 欧洲市场稳步增长 亚洲不含中国境内市场受土耳其市场影响面临调整[4] - 全地形车受市场需求和汇率影响 燃油摩托车受益于玩乐性需求增长 电动两轮车因车型拓展销量增加 公司通过产能布局应对关税政策[4] 财务运营状况 - 公司应收账款周转率较高 存货周转率较低 固定资产规模持续增加 其他应收款长账龄占比较高[5] - 境外资产与业务规模匹配且管控有效 申报会计师认为相关情况均具有合理性 符合市场逻辑与会计准则[5]

公司业务与运营 - 子公司鼎力智能当前产能饱满 [1] - 公司正在建设新能源电池智能制造装备产业园项目以扩大产能 [1] - 产能扩张旨在发挥规模效应并提升核心竞争力 [1] 公司战略与发展目标 - 公司目标为扩大业务规模并提高市场份额 [1] - 公司致力于提升经营效率和盈利能力 [1] - 公司旨在通过上述举措实现可持续发展 [1]

中药材市场整体趋势 - 全国中药材主产区进入产新季 当归 黄芪 党参等大宗品种新货集中上市 市场供应量显著增加 供需格局转向宽松 中药材价格整体延续下行趋势 [1] - 康美·中国中药材价格总指数持续走低 9月29日指数为1605.27点 相较于2024年7月25日的2244.13点下降28.5% 创下2022年以来新低 表明本轮价格回调是覆盖全行业的系统性调整 [3] - 业内预测当前中药材价格底部区间或将延续至2025年底 甚至可能延续到2026年 尤其随着下半年根茎类药材全面产新 产能释放进入高峰期 低价品种数量或将进一步增加 [7] 主产区价格行情 - 甘肃省定西市重点监控的六种大宗药材党参 当归 黄芪 金银花 大黄 柴胡 产地平均交易价为每公斤61.54元 较前一周下降1.07% 已连续六周呈现环比下跌 [2] - 甘肃当归统货价格每公斤50多元 去年同期价格达到每公斤80多元 [2] - 三七市场价格呈现显著下行趋势 9月29日三七价格指数跌至135.94点 较年初196.77点下跌30.9% [2] - 截至2025年9月 全国超60%监测药材品种价格出现下滑 [2] 供需失衡分析 - 本轮价格回落最根本原因在于近年来价格持续上涨引发的产能扩张 2021年至2023年部分中药材价格翻倍甚至数倍上涨 激发了药农种植热情 多地出现盲目扩种现象 导致2025年产出总量远超市场需求 [4] - 根据对384个常用大宗中药材品种的产需情况监控 预计2025年总产量为580万吨左右 但市场需求总量约为500万吨 整体过剩率达16% 根茎类药材库存充足 新货不断涌入市场 进一步压制价格反弹空间 [4] - 下游需求端增长乏力 形成供强需弱矛盾 中成药企业面临国家集采压力 利润空间被压缩 采购策略趋于保守 中标产品平均降价30%至50% 倒逼生产企业严格控制原料成本 压价采购成为常态 [5] - 中药饮片行业受临床使用限制等因素影响 医院端用量增长缓慢 政策红利尚未充分传导至消费终端 市场需求恢复滞后于供给扩张 [5] 资本炒作退潮影响 - 资本炒作退潮加速价格跳水 猫爪草 款冬花 紫河车等小众药材过去几年成为投机标的 价格脱离基本面疯狂上涨 随着监管趋严 资金撤离 这些品种迅速回归理性 [5] - 猫爪草从2024年初每公斤1200元暴跌至目前约每公斤110元 跌幅超90% 款冬花从2023年每公斤500元峰值回落至260元左右 [5] 政策与行业标准影响 - 政策层面强力介入重塑中药材产业生态 《中药材生产质量管理规范》（GAP）深入实施 中药材全过程追溯体系建设逐步完善 龙头企业推行数字化管理 要求供应商提供溯源资料 [6] - 大量无法提供溯源证明的非规范化种植药材面临清仓处理 短期内集中流入市场 进一步加剧供过于求局面 [7] - 业内认为不符合新标准的传统药材将被排除在正规流通渠道之外 符合高标准的优质药材有望获得溢价空间 优质优价将成为未来市场主导逻辑 [7] - 云南白药中药资源事业群上半年实现对外收入9.14亿元 同比实现增长 说明具备稳定供应链 可控质量体系和品牌背书的企业依然能保持韧性 [7]

财务业绩 - 公司FY25收入同比增长63%至6324亿元人民币 净利润达177亿元人民币（不含永续债利息40亿元人民币）符合预公告 下半年股东应占净利润环比增长176%至130亿元人民币 [1] - 公司FY25吨利润（扣除永续债利息前）从上半年59元/吨显著提升至下半年151元/吨 主要受益于自制浆产量提升及动力煤价格下降 [4] - 公司FY26-27盈利预测分别上调11%和15%至275亿元人民币和288亿元人民币 目标价上调17%至7港元 [5] 产销情况 - FY25总销量同比增长10%（增加190万吨）至2150万吨 主要受牛皮纸（增110万吨）、灰底白板纸（增50万吨）及双胶纸（增40万吨）驱动 [1] - 公司预计FY26造纸产销量同比增长超5% 并于1HFY26新增120万吨灰底白板纸、35万吨双胶纸及70万吨化学浆产能 年内计划再增35万吨双胶纸 [2][3] - 公司计划在1HFY27于重庆新增70万吨灰底白板纸产能 天津新增50万吨灰底白板纸产能 [3] 战略布局 - 公司正优化产品结构 提高高端牛皮纸占比 并加速近年浆纸一体化产能扩张 [1] - 通过广西和湖北浆纸一体化项目 将自制浆成本优势延伸至现有高成本、弱产品结构的生产基地 [3] - 自7月起箱板瓦楞纸提价顺利推进 受益于行业需求改善及国产废纸价格上涨 但煤炭和废纸价格环比显著上涨导致吨成本小幅上升 [4] 资本开支 - FY25资本开支达148亿元人民币（同比增长157%）处于扩张周期峰值 债务资产比率同比上升1个百分点至66% [5] - FY26资本开支指引为110亿元人民币（高于此前指引）主要因重庆和天津新浆线投入 维持高位水平 [5]

股价表现 - 盘中涨幅超过9% 截至发稿时上涨8.3%至4.82港元 成交额达4484.57万港元 [1] 收购交易进展 - 公司将召开股东特别大会寻求批准收购德国默克全球表面解决方案业务交易事项 [1] - 国证国际预计2025年下半年默克Susonity业务将实现并表 [1] 业务协同与增长预期 - 七色珠光 CQV和默克Susonity将在销售渠道 原材料和研发方面形成协同效应 [1] - 珠光颜料和合成云母主营业务现金流良好且有望持续增长 [1] 产能状况与扩张计划 - 珠光颜料原有产能1.8万吨接近满产状态 [1] - 二期工厂2024年2月投产 设计产能3万吨 当前投产产能1.5万吨 [1] - 合成云母现有产能1.2万吨 [1] - 桐庐二期工厂已开工 预计2026年投产 首批产能4万吨将解决产能瓶颈 [1]

股价表现 - 盘中涨幅超过9% 截至发稿时上涨8.3%至4.82港元 成交额达4484.57万港元 [1] 收购交易进展 - 将召开股东特别大会寻求批准收购德国默克全球表面解决方案业务交易事项 [1] - 国证国际预计默克Susonity业务将于2025年下半年并表 [1] 业务协同效应 - 未来七色珠光颜料、CQV和默克Susonity将在销售渠道、原材料和研发方面形成协同效应 [1] - 并购带来的财务费用会增加但珠光颜料和合成云母主营业务现金流良好且有望持续增长 [1] 产能状况 - 珠光颜料原有产能1.8万吨接近满产状态 [1] - 二期工厂于2024年2月投产 设计产能3万吨 当前投产产能1.5万吨 [1] - 合成云母现有产能1.2万吨 [1] - 二期工厂在桐庐市开工建设 预计2026年投产 首批产能4万吨 [1]

业务表现与财务数据 - 通信线缆业务2025年上半年营收12.46亿元 同比增长62.46% 其中高速通信线营收4.66亿元 同比大幅增长397.80% [2] - 公司通过技术创新和优化产品结构维持毛利率在合理健康水平 [2] 产能扩张与技术研发 - 稳步推进高速通信线产能扩张 部分关键设备已投产 预计明年四月底前10台进口芯线发泡挤出机到货后产能将再次跃升 [2] - 224G单通道高速通信线应用于国外高端市场且增长迅速 同时推进下一代448G高速通信线样品开发 [2] 客户合作与市场拓展 - 高速通信线主要客户包括安费诺等国际客户及立讯等国内客户 通过加强研发与产品迭代巩固合作并积极开发新客户 [2] - 电力板块业务在电缆附件细分行业处于前列 未来将推进技术驱动并布局海外市场 [2] 业务板块发展策略 - 电子材料业务作为核心板块已形成成熟技术体系与完善产品布局 未来从研发生产和市场三方面推动稳健发展 [2] - 新能源汽车产品业务保持良好增长 公司将把握大功率充电站建设机遇提升运营效率与盈利能力 [2] 供应链管理与子公司规划 - 铜价波动对高速通信线产品影响较小 公司采取策略性采购等措施控制成本 [2] - 子公司上海科特因产能瓶颈计划在江苏吴江新增生产基地 专注高分子改性材料等业务 [2]