股价表现 - 盘中涨幅超过9% 截至发稿时上涨8.3%至4.82港元 成交额达4484.57万港元 [1] 收购交易进展 - 公司将召开股东特别大会寻求批准收购德国默克全球表面解决方案业务交易事项 [1] - 国证国际预计2025年下半年默克Susonity业务将实现并表 [1] 业务协同与增长预期 - 七色珠光 CQV和默克Susonity将在销售渠道 原材料和研发方面形成协同效应 [1] - 珠光颜料和合成云母主营业务现金流良好且有望持续增长 [1] 产能状况与扩张计划 - 珠光颜料原有产能1.8万吨接近满产状态 [1] - 二期工厂2024年2月投产 设计产能3万吨 当前投产产能1.5万吨 [1] - 合成云母现有产能1.2万吨 [1] - 桐庐二期工厂已开工 预计2026年投产 首批产能4万吨将解决产能瓶颈 [1]

股价表现 - 盘中涨幅超过9% 截至发稿时上涨8.3%至4.82港元 成交额达4484.57万港元 [1] 收购交易进展 - 将召开股东特别大会寻求批准收购德国默克全球表面解决方案业务交易事项 [1] - 国证国际预计默克Susonity业务将于2025年下半年并表 [1] 业务协同效应 - 未来七色珠光颜料、CQV和默克Susonity将在销售渠道、原材料和研发方面形成协同效应 [1] - 并购带来的财务费用会增加但珠光颜料和合成云母主营业务现金流良好且有望持续增长 [1] 产能状况 - 珠光颜料原有产能1.8万吨接近满产状态 [1] - 二期工厂于2024年2月投产 设计产能3万吨 当前投产产能1.5万吨 [1] - 合成云母现有产能1.2万吨 [1] - 二期工厂在桐庐市开工建设 预计2026年投产 首批产能4万吨 [1]

股价表现 - 9月22日盘中下跌2.04%至12.98元/股 成交额1927.64万元 换手率0.36% 总市值54.04亿元 [1] - 主力资金净流出37.33万元 大单买入占比11.38%(219.39万元) 卖出占比13.32%(256.72万元) [1] - 今年以来股价累计上涨41.86% 近5日下跌5.32% 近20日下跌5.46% 近60日上涨0.46% [2] 经营业绩 - 2025年上半年营业收入11.25亿元 同比下降7.83% 归母净利润9953.70万元 同比下降0.67% [2] - 主营业务收入构成：颜料89.33% 中间体9.60% 其他1.06% [2] 公司基本信息 - 成立于1995年8月11日 2016年12月20日上市 总部位于浙江省杭州市钱塘新区 [2] - 主营业务为有机颜料、中间体和珠光颜料的研发、生产、销售和服务 [2] - 所属申万行业：基础化工-化学制品-涂料油墨 概念板块包括染料涂料、锂电池、光刻胶等 [2] 股东结构 - 截至6月30日股东户数2.50万户 较上期增加29.67% 人均流通股16428股 较上期减少22.88% [2] - A股上市后累计派现5.63亿元 近三年累计派现1.91亿元 [3] 市场表现 - 今年以来2次登上龙虎榜 最近一次为6月23日 [2]

评级与目标价 - 维持环球新材"买入"评级 目标价自5.4港元上调至5.5港元 [1] - 目标价较当前股价存在17%上涨空间 估值方法基于DCF及可比公司估值法 [1] 财务预测调整 - 预期2025/2026/2027年净利润分别为2.7/5.1/6.5亿元人民币 较2025年4月16日预测的3.8/4.9/6.4亿元有所下调 [1] - 预期2025/2026/2027年每股收益分别为0.19/0.35/0.45港元 较2025年4月16日预测的0.26/0.33/0.43港元有所调整 [1] 上半年业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.1亿元人民币 同比增长17.7% [1] - 2025年上半年经营利润2.92亿元人民币 同比增长29.1% [1] - 2025年上半年归母净利润0.62亿元人民币 同比减少41.9% [1] 业务发展与并购影响 - 2025年下半年默克Susonity业务将完成并表 促使盈利预测进行调整 [1] - 并购带来的财务费用预计增加 但珠光颜料、合成云母等主营业务现金流良好且有望持续增长 [1]

业绩预测与估值调整 - 维持买入评级 目标价自5.4港元上调至5.5港元 较当前股价存在17%上涨空间 [1] - 预期2025/2026/2027年净利润分别为2.7亿元/5.1亿元/6.5亿元 较2025年4月16日预测值3.8亿元/4.9亿元/6.4亿元下调 [1] - 对应每股收益0.19港元/0.35港元/0.45港元 较前次预测0.26港元/0.33港元/0.43港元调整 [1] 上半年财务表现 - 2025年上半年营业收入9.1亿元 同比增长17.7% [1] - 经营利润2.92亿元 同比增长29.1% [1] - 归母净利润0.62亿元 同比下滑41.9% [1] 业务整合与现金流 - 默克Susonity业务将于2025年下半年完成并表 促使盈利预测调整 [1] - 并购导致财务费用增加 但珠光颜料与合成云母主营业务现金流保持良好状态 [1] - 主营业务有望实现持续增长 [1]

收购交易概述 - 环球新材国际以6.65亿欧元收购默克旗下表面解决方案业务（SUSONITY），为中国珠光材料行业规模最大的海外收购 [1] - 交易被定义为"长期主义者的价值观共振"，旨在实现"全球高性能材料创新高地"的战略目标 [1] - 收购后公司将整合东方创新活力与西方工业严谨，推动全球业务协同 [1][8] 战略动机与行业背景 - 珠光颜料市场受高端汽车、化妆品下游市场驱动前景向好，并拓展至新能源（锂电、光伏、储能）及未来科技（AGI人工智能、机器人）领域 [2] - 公司为中国最大珠光颜料生产商，通过产能升级巩固全球领导地位：七色珠光二期年产3万吨工厂已投产，桐庐年产10万吨表面性能材料项目进入设备安装阶段 [2] - 合成云母被视为行业未来趋势，公司作为全球唯一拥有合成云母核心专利技术企业，计划通过规模化生产降低边际成本，解决天然云母供应链痛点 [7] 整合策略与协同效应 - 采用"客户导向"的柔性整合模式，保留各业务部门独立性，打破地域壁垒形成市场合力，共建全球供应链策略体系 [4] - 韩国CQV整合成效显著：2024年总营收601.5亿韩元（同比+17.8%），净利润92.7亿韩元（同比+171.3%）；2025年上半年净利润56.9亿韩元（同比+11.6%） [5] - CQV助力公司产品进入中国前五大汽车制造商及头部新能源车企供应链，七色珠光新增60款中高端产品，推升产品均价 [5] - 全球五大研发中心（中、德、美、日、韩）协同分工：CQV专注高端效果材料、七色珠光精通大规模制造、SUSONITY擅长配方工程与客户场景转化 [6] 长期发展规划 - 2025年被视为"梦想再起航起点"，通过并购扩张与内生增长结合，计划登顶全球合成云母型和天然云母型珠光颜料市场首位 [7] - 桐庐年产10万吨合成云母产能释放在即，预计直接改变全球珠光材料市场格局 [7] - 最终目标为实现"全球引领"，使中国企业成为连接全球产业优势、塑造行业未来的创新枢纽 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年营收9.12亿元人民币 同比增长17.7% [1] - 净利润0.996亿元人民币 同比减少31.1% 主要受并购产生的一次性费用影响 [1] - 扣非净利润2.6亿元人民币 同比增长54.4% [1] - 毛利率提高2个百分点至52% 远超行业平均水平 [1] 产品与技术优势 - 公司是全球唯一实现从原材料到高端珠光材料全产业链覆盖的企业 人工合成云母全球市占率第一 [2] - 拥有159项专利 73项注册商标 4项软件著作权 [2] - 珠光颜料产品总数超2192款 中高端产品占比超50% [2] - 子公司CQV并表推动高端产品种类和数量扩大 产品均价进一步提升 [2] 应用领域拓展 - 珠光颜料应用边界持续拓展 覆盖锂电 光伏 储能等新能源领域及AGI人工智能机器人等未来科技领域 [2] - 功能材料方面推进合成云母绝缘及阻燃技术 增强新能源电池系统安全基础材料性能 [3] - 将珠光材料融入BIPV彩色光伏组件 拓展低碳场景跨界应用 子公司CQV已将光伏面板颜料应用于新研发大楼 [3] 产能与全球化布局 - 七色珠光一期工厂拥有约18000吨珠光颜料产能 产能利用率维持高位 二期工厂产能持续爬坡 [4] - 杭州桐庐亚太区总部及年产10万吨人工合成云母生产基地项目预计2025年底建成投产 [4] - 以6.65亿欧元（约51.87亿元人民币）完成SUSONITY 100%股权交割 加速全球化布局 [4][5] - 通过收购获得SUSONITY在欧美及亚洲的销售网络 优质客户资源与全球品牌影响力 [5] 战略协同与行业地位 - SUSONITY收购将丰富高端化妆品解决方案体系 形成原料整合 产能布局 流程协同与成本控制的良性互补 [5] - 珠光颜料行业向头部集中 公司凭借核心技术与并购整合能力具备成为全球领导者的条件 [5] - 桐庐产能释放与SUSONITY CQV整合深化 推动"技术+产能+全球化"战略落地 巩固全球合成云母与珠光颜料龙头地位 [5]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收9.12亿元，同比增长17.7% [1] - 扣非净利润达2.6亿元，同比增长54.4% [1] - 毛利率提升至52.0%，较去年同期上升1.9个百分点 [1] - 现金及现金等价物持有量达35.87亿元，资金充裕 [1] 业务表现 - 核心珠光颜料产品销售收入8.51亿元，同比增长21.4% [1] - 云母功能性填料及相关产品收入4903万元，同比增长20% [1] - 高端产品全线增长：玻璃片基产品增18%、氧化硅基产品增9%、氧化铝基产品增5%、铝基产品增12% [2] 战略进展 - 七色珠光二期产能爬坡符合预期，支撑销量增长 [2] - 桐庐年产10万吨云母生产基地主楼封顶，进入设备安装阶段 [2] - 完成对德国默克表面解决方案业务交割，8月起以"SUSONITY"品牌运营 [2] 发展前景 - 聚焦三大方向：强化合成云母及珠光材料技术壁垒、加速化妆品活性成分及新能源材料商业化、构建多场景应用生态矩阵 [3] - 目标成为全球表面性能材料领域领导者，通过技术创新与全球化布局推动高质量发展 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入57,240.71万元，同比增长7.61% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为4,941.18万元，同比增长11.93% [3] - 钛白粉市场价格整体下行导致销售毛利润总额同比减少1,270.40万元 [3] - 财务费用同比减少1,326.02万元，主要因利息费用减少482.13万元及汇兑收益增加707.39万元 [3] - 存货类资产减值损失同比增加400.76万元 [4] - 所得税费用同比减少933.83万元，受递延所得税暂时性差异影响 [5] - 净利润同比增加526.22万元，尽管利润总额同比减少407.61万元 [6] - 计提资产减值准备共计964.60万元，核销资产产生净损失40.38万元 [11] 战略与业务发展 - 实施"珠光材料+氯化钛白"双轮战略，聚焦高端应用领域和技术创新 [2] - 全球首套萃取法制备氯化钛白工艺实现关键突破，简化生产环节并拓展应用场景至涂料级、塑料级等 [7] - 珠光材料业务销售收入增长，钛白粉和氧化铁业务收入保持增长态势 [3] - 成立粉末涂料应用中心，推动绿色涂装解决方案 [8] - 拟以11,900.00万元转让参股公司平阳农商行5.8975%股权，优化资产结构和资源配置 [19][21] - 对全资子公司正太新材增资110,000.00万元，注册资本增至200,000.00万元，以增强资本实力和支持业务发展 [52][54] 技术与创新 - 萃取法氯化钛白工艺通过迭代升级和智能化再造，实现高效、节能、环保、优质目标 [7] - 珠光三大创新产品Wavemaster智能驾驶系列、激光打码系列和化妆品级高遮盖系列覆盖汽车、工业和美妆赛道 [8] - 产品碳足迹通过SGS认证，成为全球珠光材料行业首家披露全生命周期碳足迹信息的企业 [8] 市场与品牌 - 与多家优质客户及核心渠道经销商建立长期稳定供应关系，凭借技术领先和成本优势 [7] - 参加国内外大型行业展会如ECS 2025欧洲涂料展、CITE Japan 2025化妆品原料展等，强化品牌传播 [9][10] - 品牌全球化建设通过线上线下融合传播，提升品牌影响力和用户粘性 [9][10] 公司治理与合规 - 董事会审议通过多项议案，包括半年度报告、资产减值准备计提、股权转让、子公司增资等 [40][42][44][46] - 拟于2025年9月11日召开第二次临时股东会，审议股权转让和增资等事项 [64][66] - 不再设置监事会，监事会的职权由董事会审计委员会行使，选举新审计委员会成员 [48]

并购交易概述 - 环球新材国际以6.65亿欧元完成对德国默克全球表面解决方案业务（SUSONITY）的并购交割 [1] - 此次交易是中国珠光材料行业规模最大的跨国并购 [1] - 并购标志着公司在全球高端材料市场布局实现突破性跨越 [1] 战略意义与协同效应 - 并购实现技术互补 公司为合成云母基材珠光材料领军企业 SUSONITY在珠光颜料和化妆品活性物质领域全球领先 [1][2] - 并购实现市场互补 公司市场重心在中国及韩国 SUSONITY销售网络覆盖欧美及亚洲主要国家 [1][3] - 整合将构建从低端到高端的完整产品体系 显著提升产品附加值与高端客户覆盖能力 [2] 业务与资源整合 - SUSONITY在德国 日本 美国等地设有生产基地 拥有成熟的研发-生产-销售全球化体系 [1] - 公司保留SUSONITY核心团队与业务架构 并成立由双方高管共同参与的整合委员会 [3] - 公司位于杭州桐庐的亚太区总部及年产10万吨人工合成云母生产基地项目预计2025年底投产 [3] 全球化布局进展 - 此次并购是公司继2023年收购韩国CQV（2025年增持至45.11%股权）后的又一重要布局 [3] - SUSONITY将帮助公司快速切入全球顶级客户体系 包括全球顶级豪车品牌和头部化妆品个护集团 [1][3] - 借助SUSONITY成熟的跨境电商渠道与本地服务网络 公司国际客户触达效率将大幅提升 [3]