报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯市场下游支撑减弱、反弹乏力，供需持续宽松，短期偏弱震荡为主，建议单边观望，等待边际装置检修 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价5744元/吨（+6），华东基差231元/吨（-6），山东基差未提及具体数据，PL01 - 03合约价差、PL03 - 05合约价差未提及具体数据，华东市场价5975元/吨（+0），山东市场价、华南市场价未提及具体数据 [1] 二、丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率74%（+0%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR204美元/吨（+3），PDH制生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率未提及具体数据 [1] 三、丙烯进出口利润 - 丙烯进口利润 - 346元/吨（+7），韩国FOB - 中国CFR未提及具体数据 [1] 四、丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率40%（-0.89%），生产利润 - 265元/吨（+15）；环氧丙烷开工率76%（+0%），生产利润82元/吨（+0）；正丁醇开工率69%（-6%），生产利润134元/吨（-84）；辛醇开工率77%（+1%），生产利润461元/吨（-89）；丙烯酸开工率80%（+2%），生产利润358元/吨（+0）；丙烯腈开工率81%（+0%），生产利润 - 742元/吨（+15）；酚酮开工率80%（-3%），生产利润 - 952元/吨（+0） [1] 五、丙烯库存 - 丙烯厂内库存45960吨（-1930），PP粉厂内库存未提及具体数据 [1]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [2] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [8] 报告的核心观点 - 棉花市场短期受供应压力和消费疲软影响，棉价承压，但中长期美棉低估值下跌空间不大，国内棉价下方也受限，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [1][2] - 白糖市场25/26榨季全球食糖供应过剩格局未变，郑糖短期供应充裕，基本面驱动向下，但估值偏低下跌空间受限 [4] - 纸浆市场供应受海外浆厂停机检修影响，需求有一定好转迹象，国内港口库存虽处高位但最新一周下滑，明年下游产能扩张或支撑浆价企稳，但供需面未实质改善限制上行空间 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日收盘棉花2605合约13945元/吨，较前一日变动 -45元/吨，幅度 -0.32% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价14968元/吨，较前一日变动 +84元/吨；全国均价15130元/吨，较前一日变动 +70元/吨 [1] - 种植进度：截至12月13日巴西2025/26年度棉花种植完成10.1%，环比增加4.8个百分点，同比慢2.1个百分点 [1] 市场分析 - 国际：本月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度产需双减，期末库存微幅增加，美棉产量调增，累库压力加大，短期ICE美棉承压，中长期下跌空间不大但向上驱动不明 [1] - 国内：25/26年度国内棉花增产，新棉集中上市，商业库存季节性回升，供应充裕，但新疆销售进度加快使盘面套保阻力减弱；需求端下游需求偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，棉价下方空间受限 [1] 策略 - 关注05合约逢低做多机会；重点关注明年棉花目标价格政策变化 [2] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日收盘白糖2605合约5133元/吨，较前一日变动 -74元/吨，幅度 -1.42% [3] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5340元/吨，较前一日变动 -20元/吨；云南昆明地区白糖现货价格5260元/吨，较前一日变动 -35元/吨 [3] - 出口数据：巴西12月前两周出口糖和糖蜜160.08万吨，较去年同期增加43.79万吨，增幅37.65%；日均出口量为16.01万吨 [3] 市场分析 - 原糖：巴西收榨速度加快，印度出口难放量，泰国开榨延迟且产量增幅可能不及预期，短期支撑原糖期价反弹，但25/26榨季全球食糖供应过剩格局未变，反弹空间受压制 [4] - 郑糖：广西糖厂开榨，短期供应充裕，基本面驱动向下，但估值偏低，下跌空间受限 [4] 策略 - 以低位盘整思路对待，关注资金面对于盘面的扰动 [6] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日收盘纸浆2605合约5468元/吨，较前一日变动 -104元/吨，幅度 -1.87% [6] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5540元/吨，较前一日变动 -25元/吨；俄针（乌针和布针）现货价格5075元/吨，较前一日变动 -15元/吨 [6] - 市场情况：进口木浆现货市场多数浆种价格偏稳，个别窄幅趋弱；主力合约价格震荡偏弱，针叶浆贸易商稳价有阻力，部分牌号价格下跌；阔叶浆贸易商惜售，下游理性采购；本色浆和化机浆市场交投平缓，价格无调整 [6] 市场分析 - 供应：海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭Crofton纸厂、芬林集团Rauma浆厂临时停产等 [7] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求有好转；国内终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高，采购意愿低，港口库存处历史高位，但最新一周下滑，明年下游纸张产能扩张或形成边际增量需求 [7] 策略 - 关注剩余布针仓单问题对于盘面的扰动，供需面未实质改善限制浆价上行空间 [8]

报告行业投资评级 - 单边策略中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权策略暂无 [2] 报告的核心观点 - 原油价格大幅下跌，LPG外盘表现相对坚挺，到岸成本受一定支撑 [1] - 中期LPG整体供需格局未逆转，中东与北美供应延续增长态势，下游化工需求受制于利润增长动力不足，市场整体供过于求 [1] - LPG盘面短期有一定支撑，但上行驱动有限，未来供应恢复后将再度面临压力，仓单与交割层面的博弈会对PG盘面造成额外波动 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月16日各地区LPG价格：山东市场4380 - 4480元/吨，东北市场4080 - 4300元/吨，华北市场4300 - 4420元/吨，华东市场4320 - 4475元/吨，沿江市场4640 - 4960元/吨，西北市场4150 - 4400元/吨，华南市场4390 - 4550元/吨 [1] - 2026年1月上半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷600美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4664元/吨，跌42元/吨；丁烷590美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4586元/吨，跌42元/吨 [1] - 2026年1月上半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷594美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4617元/吨，跌42元/吨；丁烷584美元/吨，跌5美元/吨，折合人民币4539元/吨，跌43元/吨 [1] - 昨日华东民用气与醚后碳四成交价格持稳，产销可控，氛围一般，华东醚后碳四价格维持在4200元/吨上下，与民用气保持倒挂状态，对盘面定价形成一定压制 [1] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期走势多为震荡 钢材受环保限产和宏观情绪影响 铁矿石因需求疲弱和港口库存结构面临下行压力 双焦市场谨慎观望 动力煤市场悲观[1][2][3][4] 各品种总结 钢材 - **市场表现**：昨日螺纹钢期货主力合约收于3081元/吨 热卷主力合约收于3246元/吨 现货成交整体一般 上午低价成交较好 涨价基本没成交 基差收缩 全国建材成交99186[1] - **供需与逻辑**：建材产量压力不大 库存持续去化 关注需求及成本变化 板材高库存持续压制价格 需求韧性仍在 关注需求及出口端变化 短期供给端受环保及季节性减产影响 原料支撑或有松动 关注需求及产量变化、利润状况、成本支撑、钢材出口及国内政策[1] - **策略**：单边震荡 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议[1] 铁矿 - **市场表现**：昨日铁矿石期货价格震荡运行 2605合约收盘761元 上涨0.92% 现货报价整体小幅上涨、成交较少 贸易商报盘积极性一般 钢厂维持按需补库 采购价格多随行就市[2] - **供需与逻辑**：当前铁矿石需求端呈疲弱态势 成材市场供需双弱 钢厂生产积极性不高 铁水产量持续回落 但因港口部分品种货源紧俏、流通性偏弱 矿价维持高位 后市钢厂季节性减产叠加环保限产 铁水产量预计进一步下降 若港口资源流动性改善 矿价将面临显著下行压力 需关注钢厂实际减产节奏与港口库存结构变化[2] - **策略**：单边震荡 跨品种、跨期、期现、期权无操作建议[2][3] 双焦 - **市场表现**：昨日双焦期货延续前一震荡偏强格局 继续小幅反弹 进口蒙煤通关量延续高位 口岸库存持续累积 报价随盘面波动 下游市场采购谨慎 整体成交活跃度有限[3] - **供需与逻辑**：焦煤供需双弱 煤矿产区低供应运行 供应小幅收缩 下游焦炭有继续提降预期 企业补库积极性一般 多以刚需采购为主 焦炭供需均承压 供应量小幅下滑 需求端部分钢厂检修减产 冬储补库计划暂未启动 市场交投氛围清淡 后市铁水仍存季节性回落预期 需关注焦煤供应、仓单压力、钢厂利润、冬储计划等[3][4] - **策略**：焦煤和焦炭单边均为震荡 跨品种、跨期、期现、期权无操作建议[3][4] 动力煤 - **市场表现**：产地煤价持续弱势运行 下游刚需拉运为主 投机需求较弱 多数煤矿降价销售 销售未好转 矿方库存积压 港口报价持续下降 部分贸易商抛售现象加重 港口库存较高 锚地船较少 周转率未提高 贸易商心态普遍悲观 认为后期仍有降幅预期 进口煤招标价格持续走低 市场成交氛围冷清[4] - **供需与逻辑**：近期煤价持续弱势运行 下游消费不及预期且库存相对较高 部分煤矿完成年度任务 后期供给难有较大改善 中长期需关注供应格局变动、煤炭消费和补库情况[4][5] - **策略**：未提及明确策略 需关注煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边策略上PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，关注05合约；跨品种策略暂无建议 [4] - 成本端油价走弱，PX相对抗跌，PXN较为坚挺但反弹空间受限；TA近端去库但后续累库压力将体现，中长期加工费预计改善；PF加工费预计震荡运行；PR现货加工区间预计小幅走扩 [1][2][3][4] - 需求方面聚酯开工率环比下降，织造负荷下滑，内贸订单转弱，坯布库存累积，预计12月下旬开机率进一步下滑，聚酯负荷下降预计在1月份附近 [2] 根据相关目录分别总结 一、价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][13] 二、上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等内容 [16][21] 三、国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 四、上游PX和PTA开工 - 有中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等数据 [27][30][34] 五、社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等内容 [36][38][39] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等内容 [47][49][55][60][65][67] 七、PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等内容 [69][73][78][84][88] 八、PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等内容 [90][92][98][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格变化 - 沙河安全5mm大板12月9日价格1044.0，12月16日为984.0，周度降60.0 [2] - 沙河长城5mm大板12月9日价格1010.0，12月16日为976.0，周度降34.0 [2] - 沙河5mm大板低价12月9日价格1002.0，12月16日为959.0，周度降43.0 [2] - 武汉长利5mm大板12月9日价格1130.0，12月16日为1070.0，周度降60.0 [2] - 湖北大板低价12月9日价格1010.0，12月16日为990.0，周度降20.0 [2] - 华南低价5mm大板12月9 - 16日价格均为1320.0，无变化 [2] - 山东5mm大板12月9 - 16日价格均为1100.0，无变化 [2] 合约价格及价差 - FG05合约12月9日价格1076.0，12月16日为1038.0，周度降38.0 [2] - FG01合约12月9日价格984.0，12月16日为946.0，周度降38.0 [2] - FG 1 - 5价差12月9日为 - 92.0，12月16日为 - 92.0，周度无变化 [2] 基差及利润 - 01河北基差12月9日为18.0，12月16日为13.0，周度降5.0 [2] - 01湖北基差12月9日为26.0，12月16日为44.0，周度升18.0 [2] - 华北燃煤利润12月9日为91.8，12月16日为63.9，周度降27.9 [2] - 华北燃煤成本12月9日为910.2，12月16日为895.1，周度降15.1 [2] - 华南天然气利润12月9 - 16日为 - 188.1，无变化 [2] - 华北天然气利润12月9日为 - 336.4，12月16日为 - 379.4，周度降43.0 [2] - 05FG盘面天然气利润12月9日为 - 278.3，12月16日为 - 313.0，周度降34.6 [2] - 01FG盘面天然气利润12月9日为 - 357.5，12月16日为 - 397.2，周度降39.7 [2] 产销情况 - 沙河玻璃产销率为98，湖北为75，华东为94，华南为104 [2] 现货成交情况 - 沙河工厂产销尚可，贸易商低价959左右，出货一般，期现出货较好 [2] - 湖北省内工厂990左右，成交转弱，湖北中游期现01 - 10，成交一般 [2] 纯碱市场情况 价格变化 - 沙河重碱12月9日价格1120.0，12月16日为1140.0，周度升20.0 [2] - 华中重碱12月9日价格1120.0，12月16日为1130.0，周度升10.0 [2] - 华南重碱12月9 - 16日价格均为1350.0，无变化 [2] - 青海重碱12月9 - 15日价格为850.0，12月16日为830.0，周度降20.0 [2] - 华北轻碱12月9日价格1100.0，12月16日为1150.0，周度升50.0 [2] - 华中轻碱12月9日价格1100.0，12月16日为1150.0，周度升50.0 [2] 合约价格及价差 - SA05合约12月9日价格1186.0，12月16日为1170.0，周度降16.0 [2] - SA01合约12月9日价格1125.0，12月16日为1133.0，周度升8.0 [2] - SA09合约12月9日价格1241.0，12月16日为1221.0，周度降20.0 [2] - SA01沙河基差12月9日为 - 5.0，12月16日为7.0，周度升12.0 [2] - SA月差01 - 05 12月9日为 - 61.0，12月16日为 - 37.0，周度升24.0 [2] 利润及成本 - 华北氨碱利润12月9日为 - 277.1，12月16日为 - 250.4，周度升26.7 [2] - 华北氨碱成本12月9日为1387.1，12月16日为1360.4，周度降26.7 [2] - 华北联碱利润12月9日为 - 390.5，12月16日为 - 363.9，周度升26.5 [2] 现货及产业情况 - 重碱河北交割库现货报价1110左右，送到沙河1140左右 [2] - 纯碱产业上游库存累积，远兴二期投料 [2]

报告行业投资评级 - 豆粕：低位震荡；豆一：震荡 [3] 报告的核心观点 - 12月16日CBOT大豆期货收盘下跌，因市场担忧美国出口需求，且巴西大豆丰收在望引发多头平仓，中国购买美国大豆速度令交易员失望，能源市场疲软也给大豆市场蒙上阴影，巴西大豆产量前景改善加剧了大豆期货压力 [4] 各部分内容总结 期货数据总结 - DCE豆一2601日盘收盘价4090元/吨，跌52（-1.26%），夜盘收盘价4084元/吨，跌18（-0.44%）[2] - DCE豆粕2605日盘收盘价2777元/吨，涨15（+0.54%），夜盘收盘价2768元/吨，涨5（+0.18%）[2] - CBOT大豆01收盘价1063.25美分/蒲，跌9.75（-0.91%）[2] - CBOT豆粕01收盘价302.7美元/短吨，跌1.2（-0.39%）[2] 现货数据总结 - 山东豆粕（43%）价格3050 - 3120元/吨，较昨-20至持平或+10，现货基差M2605+360持平，不同月份基差情况不同且多持平 [2] - 华东豆粕（43%）价格3050 - 3120元/吨，较昨-10至+10，不同月份基差情况不同且多持平 [2] - 华南豆粕（43%）价格3100 - 3190元/吨，较昨持平至+10，不同月份基差情况不同 [2] 主要产业数据总结 - 豆粕成交量前一交易日为1.35万吨/日，前两交易日（周）为13.15 [2] - 豆粕库存为100.92万吨/周，前两交易日（周）为104.55 [2] 趋势强度总结 - 豆粕趋势强度为0；豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [4]

报告核心观点 - 焦煤 2605 短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，因产量收缩小幅反弹 [1] - 焦炭 2605 短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，因市场氛围好转低位震荡 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 焦煤（JM） - 日内震荡偏强，中期震荡，参考震荡思路 [5] - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1125.0 元/吨，周环比下跌 3.0% [5] - 近期焦煤产量小幅下降，进口蒙煤大幅增长，供应端支撑有限，下游焦炭产量走弱，基本面无明显好转 [5] - 随着市场对供应端压力的交易，近期焦煤期货多空博弈渐增，价格开始低位震荡运行 [5] 焦炭（J） - 日内震荡偏强，中期震荡，参考震荡思路 [6] - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1570 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1430 元/吨，周环比下跌 0.69% [6] - 焦炭近期供需双降，且需求端减量更为明显，基本面较为疲弱 [6] - 12 月国内重磅会议暂未对焦炭释放直接利好，市场维持基本面逻辑，焦炭受成本端和需求端双重压力，短期内期货低位震荡运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片短期均为低位震荡，中期均有压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2601合约昨日价格6110，较前日涨22；短纤2602合约昨日价格6098，较前日涨24；短纤2603合约昨日价格6090，较前日跌30 [1] - 短纤PF01 - 02价差昨日为12，较前日降2；PF02 - 03价差昨日为8，较前日有变化；短纤主力基差昨日167，较前日降14 [1] - 短纤主力持仓量昨日200193，较前日降46764；主力成交量昨日213686，较前日增3867；华东现货价格昨日6265，较前日涨10；产销率昨日46%，较前日降33% [1] - 瓶片2601合约昨日价格5552，较前日涨22；瓶片2602合约昨日价格5654，较前日涨26；瓶片2603合约昨日价格5644，较前日涨28 [1] - 瓶片PR01 - 02价差昨日 - 102，较前日降4；PR02 - 03价差昨日10，较前日降2；瓶片主力基差昨日26，较前日降18 [1] - 瓶片主力持仓量昨日36148，较前日降533；主力成交量昨日34886，较前日降19243；华东现货价格昨日5670，较前日涨10；华南现货价格昨日5720，较前日涨20 [1] 现货消息 - 短纤期货震荡盘整，工厂报价维稳，半光1.4D主流报价6400 - 6500；贸易商及期现商商谈走货，主流商谈重心6100 - 6400，销售一般；直纺涤短工厂销售回落，平均产销46% [2] - 瓶片上游原料期货走势分化，工厂报价多稳，局部下调20 - 30元；市场成交尚可，12 - 2月订单多成交在5630 - 5680元/吨出厂，部分品牌价格有差异 [2] 趋势强度 - 短纤趋势强度 - 1；瓶片趋势强度 - 1，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 核心逻辑：国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应预期下降，下游汽车产销和11月重卡销量数据乐观，产业逻辑走强主导，驱动力量增强，但宏观氛围转弱，多空分歧出现；本周二夜盘震荡偏弱、期价略收低，预计本周三震荡企稳 [5] 合成胶 - 核心逻辑：下游汽车产销和11月重卡销量数据乐观，产业逻辑走强主导，驱动力量增强；本周二夜盘震荡偏强、期价略收涨，预计本周三震荡偏强 [7]