机构分析指出，在美联储政策转向预期、避险需求激增及供需结构失衡等多重因素共振下，贵金属牛市 或进入加速阶段。市场看涨情绪继续保持，此前预期的4000美元/盎司黄金目标价可能较早实现。 随着金价再破前高，贵金属市场再次迎来大涨。9月16日，COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及 3731.9美元/盎司，刷新历史纪录。国内沪金期货收盘报842.08元/克，9月以来累计涨幅达7.37%。白银 价格也持续走高，截至发稿，COMEX白银期货涨至逾43美元/盎司，沪银期货最高触及10152元/千克。 9月以来，国际金价上涨加快，截至目前已累计上涨超6%，超过8月份5%的月涨幅。随着行情突破3700 美元/盎司的关键点位，机构对贵金属的目标价预期进一步上调。摩根士丹利将黄金年底目标价设定为 每盎司3800美元，强调黄金与美元的强负相关性是关键定价逻辑。瑞银预测到2026年6月金价将升至每 盎司3700美元，并提到在地缘政治或经济状况恶化的情况下，不排除金价升至4000美元的可能性。 永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，未来黄金还具备进一步上行的空间。短期内美联储独立性可能受 到冲击，且市场对于2026年的降息预期将持续加强 ...

美联储议息会议与降息预期 - 美联储9月议息会议结果即将公布，市场预期降息25个基点的可能性为97.7%，降息50个基点的可能性为2.3% [1][3] - 若美联储降息25个基点符合预期，黄金价格可能先小幅冲高后回调；若超预期降息则黄金将大幅拉升；若不降息则黄金将大幅回调 [8] 黄金价格表现与驱动因素 - 受美联储降息强烈预期影响，现货黄金价格一度飙升至每盎司3702.8美元的历史高位，随后维持在3672美元/盎司 [1] - 今年以来黄金已累计上涨近40%，本轮大涨受中长期结构性支撑与短期预期催化共同驱动 [4] - 中长期驱动因素包括全球央行持续购金推动储备多元化以及黄金ETF净流入带来的投资需求 [4] - 短期驱动因素包括美联储降息预期升温的流动性宽松前景以及市场对美联储政策独立性质疑引发的避险情绪 [4] 黄金饰品市场反应 - 黄金饰品价格随金价节节攀升，部分品牌千足金价格已逼近1090元/克 [4] - 周生生千足金价格涨至每克1092元，较9月15日的1074元/克有所上涨；周大福、周大生等品牌价格为1087元/克，较9月15日每克上涨9元 [4] 白银价格表现与供需结构 - 白银价格紧跟黄金走势，COMEX白银盘中触及43.435美元/盎司的高点，刷新自2011年9月以来的新高 [1] - 白银价格上涨得益于黄金走势带动及自身供需结构，2024年全球白银总需求达36700吨，供应量为31700吨，供需缺口高达5000吨 [6][7] - 预计2025年全球光伏新增装机容量达655GW，同比增长26%，光伏领域将带来5.2万至6.5万吨的新增白银需求，同年白银短缺幅度预计达4000吨左右 [6][7] 机构对黄金后市的观点 - 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司 [10] - 摩根大通预计今年第四季度金价平均达3800美元/盎司，2026年第一季度现货市场突破4000美元/盎司 [10] - 高盛维持黄金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价，并提到金价升至4500美元/盎司以上的可能性 [10] 黄金的资产配置价值 - 尽管金价已处历史高位，但从资产配置角度看，黄金仍具备中长期配置价值，但需注意节奏和方式 [11] - 短期来看金价涨幅较大，技术面存在超买风险，若美联储降息落地或地缘局势缓和可能出现阶段性回调，此时不宜盲目追高 [11] - 中长期来看，全球"去美元化"趋势、央行持续购金、地缘风险长期化、美元信用弱化等逻辑未变，黄金仍处于"超级周期"中 [11] - 建议普通投资者可将黄金作为资产组合中的"压舱石"，占比控制在5%-10% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周不同期限国债利率在资金面收敛和“股债跷跷板”效应下延续上行态势 ，债市面临较大调整压力 ，9月通常市场表现最弱 ，但10Y国债利率突破1.8%时配置盘逐步具备性价比 ，若9月央行未推出增量工具 ，资金面压力或影响市场情绪 ，目前哑铃策略或是最佳策略 [2][5] - 展望下半年 ，三季度可能是“债牛”起点 ，可适当放宽组合久期限制 ，30年品种或具备较高性价比 [46] 根据相关目录分别进行总结 债券市场表现回顾 - 利率债市场本周走势：资金面收敛和“股债跷跷板”效应下 ，不同期限国债利率延续上行 ，10年/30年国债利率分别上行2.2、5.2个bps至1.79%、2.09% ，1年期国债上行1bp至1.4% ；7年及以内收益率调整幅度普遍不大 ，10年、30年国债收益率因基金抛售大幅上行4bp、7bp至1.87%、2.18% [11][14] - 信用债市场本周走势：短端表现优于长端 ，普信债优于二永债 ，隐含AA+城投债和AAA - 二级资本债不同期限收益率均上行 ，5年期信用债收益率普遍回到2.15%附近或之上 [14] 债市一级发行情况 - 本周利率债发行情况：地方债发行934亿元 ，净发行 - 30亿元 ；国债发行3491亿元 ，净发行2890亿元 ，特别国债发行820亿元 ；政金债发行1205亿元 ，净发行805亿元 [19] - 本周部分利率债发行详情：展示了多种利率债的交易代码、债券简称、发行规模、发行期限和票面利率等信息 [18] 资金市场情况 - 资金面统计数据（2025.9.8 - 2025.9.12）：增量资金缺席使资金成本连续上行 ，隔夜利率升至OMO之上 ，R001较前一周五上行9bp至1.46% ，R007上行3bp至1.49% ，周三央行增量投放后资金利率上行止步 ，R001、R007分别收于1.40%、1.47% ；本周隔夜和一周Shibor利率较上周分别变动 - 5、+3.8bps ，隔夜及一周CNH Hibor利率较上周变动 - 43.1、 - 36.2个bps [25] - 同业存单情况：存单收益率上行幅度有限 ，发行成本波动不大 ，二级收益率横盘 ，3个月、6个月、1年期存单发行利率变化在1bp以内 ，加权发行期限拉伸至6.1个月 ，银行间质押式成交规模回升 ，平均成交量由前一周的7.31万亿元升至7.49万亿元 [28] 中国债券市场宏观环境跟踪与展望 - 债券市场宏观环境跟踪 - 货币政策和经济基本面： - 进出口：8月出口同比4.4% ，对美出口份额回落为主要拖累 ，进口同比1.3% ，贸易顺差保持高位 ；分出口国家看 ，对美出口同比 - 33.1% ，对欧盟、日、东盟出口同比上升 ，对拉美出口同比下降 ；主要产品高低端分化明显 ，劳动密集型、电子产品、家电出口增速低 ，高端装备领域增速高 [31][36] - CPI：8月CPI同比 - 0.4% ，环比0% ，核心CPI同比0.9% ，环比0% ，多数分项改善 ，食品CPI环比0.5% ，非食品环比 - 0.1% [37] - PPI：8月PPI同比 - 3.6% ，环比0% ，政策支持下后续降幅可能收窄 ，生产资料价格延续跌势但新兴产业降幅收窄 ，部分行业环比由负转正 ，下游汽车制造环比 - 0.3% [40] - 汇率与货币政策：美元指数低于100 ，离岸人民币升值 ，央行本周净投放1961亿元 ，下半年货币政策或维持宽松基调 [45] - 中国债券市场周度总结与展望： - 基本面展望：7月CPI同比0增长 ，PPI同比 - 3.6% ，物价回升压力大 ，7月社融数据或不乐观 ，8月中下旬双降预期或升温 [46] - 货币政策展望：经济有效需求不足 ，宽货币政策持续 ，人民币贬值压力短期内可控 ，下半年货币政策配合财政发债 ，流动性易松难紧 [46] - 债券市场展望：利空出尽 ，债市8 - 9月或迎来强势下行 ，三季度可能是“债牛”起点 ，可放宽组合久期限制 ，30年品种性价比高 [46]

9月17日，沪金主力暂报836.24元/克，跌幅达0.22%，今日沪金主力开盘价841.16元/克，截至目前最高 843.42元/克，最低835.70元/克。 【宏观消息】 摘要9月17日，沪金主力暂报836.24元/克，跌幅达0.22%，今日沪金主力开盘价841.16元/克，截至目前 最高843.42元/克，最低835.70元/克。 【黄金期货行情表现】 【机构观点】 美国8月零售销售额环比增长0.6%，连续第三个月超预期增长。经通胀调整后的实际零售销售同比增长 2.1%，实现连续第11个月正增长。 美国商务部宣布，美国工业和安全局（BIS）已建立流程，以便将更多钢铝制品衍生产品纳入美国总统 特朗普依据《1962年贸易扩展法》第232条授权的关税范围。另外，将在未来几周内考虑行业提出的对 更多进口汽车零部件征收关税的请求。 黄金：美联储9月重启降息已确定。考虑到最近非农就业数据的大幅走弱，以及美联储人事变动显示特 朗普政府对其影响上升，不排除美联储后续加大降息力度的可能。美联储宽松预期积极、"去美元化"长 期趋势未变、资金净流入趋势明显，黄金多头格局明确。 白银：美联储9月启动预防式降息，但就业数据以及人事 ...

【机构观点】 黄金：美联储9月重启降息已确定。考虑到最近非农就业数据的大幅走弱，以及美联储人事变动显示特 朗普政府对其影响上升，不排除美联储后续加大降息力度的可能。美联储宽松预期积极、"去美元化"长 期趋势未变、资金净流入趋势明显，黄金多头格局明确。 【宏观消息】 美国8月零售销售额环比增长0.6%，连续第三个月超预期增长。经通胀调整后的实际零售销售同比增长 2.1%，实现连续第11个月正增长。 美国商务部宣布，美国工业和安全局（BIS）已建立流程，以便将更多钢铝制品衍生产品纳入美国总统 特朗普依据《1962年贸易扩展法》第232条授权的关税范围。另外，将在未来几周内考虑行业提出的对 更多进口汽车零部件征收关税的请求。 【黄金期货行情表现】 9月17日，沪金主力暂报836.24元/克，跌幅达0.22%，今日沪金主力开盘价841.16元/克，截至目前最高 843.42元/克，最低835.70元/克。 白银：美联储9月启动预防式降息，但就业数据以及人事层面等多重因素显示，不排除美联储后续加大 降息力度的可能。近期市场也维持资金净流入状态。白银也处于多头格局中。 ...

关税政策动向 - 特朗普要求欧盟对中国和印度实施100%全面关税制裁 声称两国购买俄罗斯能源为普京战争机器提供资金支持[1] - 美国提出条件交换 只要欧盟率先行动 美国就会紧随其后 让盟友承担主要责任而美国保留进退自如空间[3] - 白宫团队准备了详尽清单 列出中国和印度出口主要商品类别包括汽车配件 药品原料 电子产品等 表明行动非临时起意[3] 欧盟内部反应 - 德国和法国官员紧急离场请示国内 法国政府内部文件显示此举可能引发与中国经济对抗 德国经济部长称提案欠缺战略眼光会重创欧洲出口业[3] - 东欧国家持不同立场 波兰和立陶宛等国代表支持任何能切断俄方战争资金来源的措施 导致欧盟内部出现严重分歧[3] - 欧盟成员国自身仍在大量进口俄罗斯天然气 法国 比利时等四国去年进口1677万吨俄罗斯液化天然气占欧盟总进口量97% 法国已成为俄气进入欧洲主要门户[4] 战略意图分析 - 美国通过扩大对中印关税制裁可能意在阻断人民币在俄能源交易中使用 从而遏制去美元化趋势[4] - 此举也是一种分化策略 试图破坏中俄印三国潜在合作 迫使各国各自为战[4] - 特朗普关税政策已使美国家庭平均每年多支出1300美元 若对中国加征新关税负担将进一步加重[5] 政治经济影响 - 欧盟计划在2027年前全面禁运俄气 但政策正遭到法国和比利时强烈反对[4] - 欧盟委员会主席冯德莱恩面临严峻挑战 75%欧盟民众认为其应引咎辞职 因签署的欧美贸易协定严重损害欧洲利益[5] - 关税风波正在演变成牵动全球的多方博弈[5]

来源：市场投研资讯 长期视角下，黄金的价值重估与全球货币体系变革深度绑定。各国央行持续增持黄金的行为，本质上是 对现有美元主导体系的不信任投票。 （来源：金信基金） Wind数据显示，周二（9月16日）纽约尾盘，现货黄金涨0.36%，报3691.94美元/盎司，盘中一度刷新历 史高位至3703.13美元，随后回吐日内稍早涨幅。 消息面 比降息周期更长的周期是全球的"去美元化"。央行行长潘功胜今日在《求是》发文，回顾了国际货币体 系的历史演进，指出当前由一国（美国）主权货币来承担国际主导货币的职能存在内在的不稳定问题。 他还指出，当前针对国际货币体系的讨论聚焦于如何弱化对单一主权货币的过度依赖和负面影响，形成 少数强势主权货币的良性竞争和激励约束机制。 信息来自于：每日经济新闻 未来展望：3700 美元是起点还是中途站？ 站在 3700 美元的历史高位，黄金的未来走势取决于三大变量：美联储降息周期的长度、地缘政治风险 的演化，以及全球经济重构的速度。对于投资者而言，需要在狂热的市场情绪中保持理性判断。 短期焦点无疑是美联储9月利率决议。市场普遍预期的25个基点降息已部分反映在当前价格中，但若出 现50个基点的超 ...

美元指数走势及原因 - 美元指数年内累计下跌约10% 延续震荡走弱趋势[3] - 特朗普干预美联储独立性及推动对等关税 削弱美元制度信用 引发美元信用危机[5] - 特朗普推动弱美元政策作为阶段性战略工具 以刺激制造业回流和出口竞争力[5] - 去美元化成为市场主流逻辑 CFTC数据显示资管公司美元指数期货净空头头寸达5558张[6][7] - 美联储降息预期升温 市场普遍预期2025年9月降息25个基点 部分官员暗示可能降息50bp 预计累计下调150-175bp[10] 弱美元对新兴市场影响 - 美元指数与MSCI新兴市场指数呈现显著负相关 美元下行阶段新兴市场股市大幅上涨[13][17] - 弱美元通常伴随人民币稳定或升值 吸引外资流入A股 沪深300指数在2006-2006年、2018年、2020-2022年体现这一规律[15][16] - 美元指数仍处于低位区间 人民币计价资产相对美元计价资产保持吸引力[18] 弱美元环境下投资主线 - 科技成长类资产配置价值提升 关注人工智能、高端制造、新能源等领域 相关标的包括东方人工智能主题A(005844)[20] - 港股市场受益全球流动性宽松与国内盈利改善双重驱动 关注嘉实沪港深精选(001878)[20] - 银行、保险等低估值红利板块值得关注 相关标的包括东方红中证东方红红利低波动指数A(012709)[20] - 实物资产配置优先级上升 包括铜、黄金、油、铝、煤炭等 相关标的包括华安易富黄金ETF联接A(000217)[20] 中国资产优势 - 中国资产凭借稳健基本面、低估值优势和人民币稳定性 成为全球配置重要选择[3] - 科技创新与产业升级政策红利为中国资产提供持续吸引力[21]

黄金价格表现 - 现货黄金价格一度突破3700美元/盎司创历史新高 [1] 美联储政策动向 - 美联储政策会议开幕前市场普遍预期降息25个基点 [1] - 新任理事米兰可能支持50个基点或更大幅度降息 [1] - 疲软就业数据促使交易员押注美联储年内累计降息三次 [1] - 部分观察人士认为9月可能降息50个基点 [1] 宏观经济背景 - 美国就业市场大幅走弱 [1] - 美国经济走弱及全球货币体系去美元化持续演进对金价构成支撑 [1] 投资工具 - 投资者可通过黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）布局黄金机会 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）和国泰黄金ETF联接C（004253） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告对多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略 不同品种因供需、政策等因素影响，投资建议各异 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 市场表现：贵金属价格继续走强，伦敦金价触及3700美元/盎司，国内白银突破10000元关口 [1] - 基本面：米兰出任美联储理事，赶上议息会议；美国8月零售销售环比增0.6%；美上诉法院驳回特朗普罢免理事请求；国内黄金ETF资金流入，各交易所金银库存有变动，印度7月白银进口约340吨，全球最大白银etf持有量增加83吨 [1] - 交易策略：去美元化逻辑未变，美联储降息预期维持，短期黄金利多兑现或回调，中期看多；白银跟随黄金，建议获利了结 [1] 基本金属 电解铝 - 市场表现：昨日主力合约收盘价较前一交易日-0.21%，收于20975元/吨，国内0 - 3月差-85元/吨，LME价格2714美元/吨 [2] - 基本面：供应上，电解铝厂高负荷生产，运行产能增加；需求上，下游消费回暖，铝材开工率上升 [2] - 交易策略：铝价冲高回落，随着降息预期增强和节前备库需求，后续看多，建议逢低做多 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日主力合约收盘价较前一交易日+1.50%，收于2979元/吨，国内0 - 3月差63元/吨 [2] - 基本面：供应上，氧化铝厂运行产能高位；需求上，电解铝厂高负荷生产 [2] - 交易策略：空头减仓价格反弹，但现货下跌，基本面过剩，进口窗口打开，预计反弹空间有限，建议观望 [2] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2510合约收盘价较前一交易日-0.25%，收于22255元/吨，国内0 - 3月差-30元/吨等 [2] - 基本面：供应端扰动多但整体充裕，内外比价走弱，国产矿抢购致局部TC下行；消费“旺季不旺”，开工率微升但终端订单未好转，库存累积 [2][3] - 交易策略：观望 [3] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2510合约收盘价较前一交易日-0.61%，收于17055元/吨，国内0 - 3月差-47.54元/吨等 [3] - 基本面：供应区域性收紧，炼厂检修持续；消费稳中待升，蓄 电池开工率维稳，市场待节前备库；库存小幅累积，交割品牌厂库下降显示现货流通偏紧 [3] - 交易策略：逢低做多 [3] 工业硅 - 市场表现：周二高开后震荡回落，主力11合约收于8815元/吨，较上个交易日增加115元/吨，持仓减少，仓单量减少，品种沉淀资金流向为+1.14亿 [3] - 基本面：供给端新开炉，开炉率38.69%，库存累库；需求端多晶硅开工高，关注采购补库，有机硅产量和铝合金开工率小幅增长 [3] - 交易策略：“反内卷”政策预期交易情绪升温，盘面预计在8200 - 9200区间震荡，建议观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面冲高后震荡回调，主力11合约收于53670元/吨，较上个交易日增长125元/吨，持仓减少，仓单量维持，品种沉淀资金流向为0.35亿，12 - 11差扩至2585 [3] - 基本面：供给端产量持稳，开工率居高位，库存累库；需求端下游产品价格波动有限，九月硅片、电池片排产环比八月上涨约3%，三季度光伏装机需求悲观，7月新增光伏装机同比下降47.6%；国家标准委发布相关征求意见稿 [3] - 交易策略：市场博弈收储及能耗政策，盘面预计在5.2 - 5.7万之间震荡，临近交易仓单注销逻辑，可关注11 - 12反套机会 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力2601合约收于3151元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌24元/吨 [4] - 基本面：钢银口径建材库存环比上升3.9%，杭州周末螺纹出库量持平，库存增加；建材供需中性偏弱，需求淡季尾声，前期利润好致供应高，垒库快；板材需求稳定，出口高位，库存天数低，垒库放缓；钢材供需季节性偏弱，结构分化，期货贴水变动小，估值中性 [4][5] - 交易策略：多单止盈离场，RB01参考区间3110 - 3190 [5] 铁矿石 - 市场表现：主力2601合约收于799.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌12元/吨 [5] - 基本面：澳巴发货环比增28%，同比增7%；到港环比降7%，同比降4%；港存环比降66万吨，同比降1674万吨；铁水产量环比大幅上升，第二轮焦炭提降落地；钢厂利润上升，高炉后续或稳；供需边际中性偏强，后续垒库或慢于季节性规律，估值中性 [5] - 交易策略：观望为主，I01参考区间780 - 810 [5] 焦煤 - 市场表现：主力2601合约收于1233.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌5.5元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比上升，钢厂利润收窄，产量或下降；焦炭第一轮提降落地；供应端各环节库存分化，总体库存下降；期货升水现货，远期升水结构维持，估值偏高；内蒙古发布矿山超产核查结果，后续产量或稳 [5] - 交易策略：2605多单止盈，JM01参考区间1200 - 1270 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨，交易美豆出口改善预期 [6] - 基本面：供应端美豆小幅减产，步入收割，南美增产预期；需求端美豆压榨调增，新作出口需求有博弈 [6] - 交易策略：短期内外分化，关注中美谈判进展，中期取决于关税政策 [6] 玉米 - 市场表现：2511合约窄幅震荡，现货价格东北涨华北跌 [6] - 基本面：进口谷物拍卖增加供应，成交率低，下游采购积极性不高；新作预期增产，成本下降压制远期价格，贸易谈判影响进口，秋收有压力，现货价格预计偏弱 [6] - 交易策略：新作上市压力下，期价预计震荡回落 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5544元/吨，跌幅0.2%，广西现货 - 郑糖01合约基差430元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为490元/吨 [6][7] - 基本面：国际上巴西甘蔗质量降但制糖比高，产量高位，原糖弱势震荡；国内南方甘蔗长势好，新疆甜菜单产降，内蒙古甜菜含糖分降，糖厂开机推迟，关注北半球产量 [7] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价大幅上涨，美元指数走弱；郑棉期价震荡上行，市场情绪改善 [7] - 基本面：国际上截至9月14日美国棉花吐絮率落后，7月批发商销售额同比增环比降；国内8月服装等零售额同比增长3.1%，环比增长8.74% [7] - 交易策略：逢低买入做多，以13800 - 14500元/吨区间策略为主 [7] 原木 - 市场表现：09合约收806.5元/方，涨幅0.25%，各地现货价格持平 [7] - 基本面：全国主要港口库存总量略降，平稳运行；现货价格平稳，“金九银十”旺季不及预期，供需矛盾不突出，围绕800元/方波动 [7] - 交易策略：观望 [7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续休市 [7] - 基本面：供应端处于季节性增产周期；需求端9月1 - 15日出口环比+2%；近端累库，远端有季节性减产预期 [7] - 交易策略：P中期偏多，后期核心驱动在季节性减产，关注产区产量及生柴政策 [7] 鸡蛋 - 市场表现：2511合约回调，现货价格部分上涨 [7] - 基本面：双节备货提振需求，需求季节性增加；新开产蛋鸡多，老鸡淘汰量有限，冷库蛋库存高，供应充足；饲料价格低，成本重心下移 [7] - 交易策略：短期蛋价预计偏强运行，期货预计反弹修复基差 [7] 生猪 - 市场表现：2511合约回调，现货价格下跌 [7] - 基本面：双节临近消费回升，但供应充裕，9月出栏量预计增加3.9%；猪粮比跌破6，政策利好或提振情绪；产能调控会议压减产能，明年供应压力下降 [7] - 交易策略：近端供应充裕，远端供应减少，关注反套策略 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅上涨，华北低价现货报价7150元/吨，01合约基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端新装置投产，存量检修装置复产，国产供应回升，进口量预计减少；需求端农地膜旺季启动，需求环比好转，其他领域稳定 [8] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差偏弱，九十月供需改善，震荡为主，上方受进口窗口压制；中长期四季度新装置投产，供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [8] PVC - 市场表现：V01合约收4961，涨1% [8] - 基本面：PVC受情绪带动反弹，供需弱平衡；供应端稳定，新装置投产，四季度环比增1.3%，8月产量同比增6%，上游开工率78%；需求端下游开工率37%左右，环比回落2%；社会库存创新高，成本端内蒙电石价格上涨，PVC价格反弹 [8] - 交易策略：供需偏弱，预计反弹力度有限，建议反弹到位后做空配 [8] 玻璃 - 市场表现：FG01合约收1237，涨3.5% [8] - 基本面：玻璃受反内卷预期带动反弹，现货稳定；供应端偏大，9、10月预期复产；库存季节性去化；下游深加工企业订单天数和开工率有变化；除天然气路线亏损，其他工艺有利润；终端房地产需求改善不明显，现货重心稳定 [8] - 交易策略：玻璃预计季节性改善，建议多配 [8] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅反弹，华东现货价格6870元/吨，01合约基差走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端检修规模偏高，新装置开车，国产供应增加，供应压力上升，出口窗口打开；需求端“金九银十”旺季，下游开工率环比回升 [8] - 交易策略：短期产业链库存去化，基差偏弱，供需双增，预计震荡为主，上行受进口窗口限制；中长期新装置投产，供需宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [8] 原油 - 市场表现：油价连续三日上涨，因俄罗斯管道运输公司警告及特朗普希望欧盟加关税，市场担忧供应下滑 [9] - 基本面：供应端关注俄罗斯出口下降情况，9月欧佩克+计划增产，其他国家也有增产；需求端汽油消费旺季结束，欧美炼厂检修，需求环比走弱，警惕Q4全球经济放缓使油品需求下调 [9] - 交易策略：供应强需求弱，继续逢高做空，关注SC主力合约500元/桶附近做空机会 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅反弹，华东现货市场报价7200元/吨，市场交投一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，节前下游补库去库存，纯苯供需预期边际改善；需求端下游企业亏损大，成品库存去化但仍高，“金九银十”旺季开工率环比回升 [9] - 交易策略：短期纯苯库存累积，供需边际改善但矛盾大；苯乙烯库存高，下游补库，基差走弱；后期供应将回升，关注旺季需求；预计盘面震荡，上行受进口窗口限制；中长期供应回升，供需宽松，建议逢高布局远月合约空单或做空利润 [9] 纯碱 - 市场表现：SA01合约收1339，涨3.1% [9] - 基本面：纯碱受反内卷情绪带动，期货反弹现货稳定；下游光伏、轻碱需求季节性好转；供应端开工率85%，安徽红四方复产，下周预计88%，四季度高产；上游库存高位下降，生产厂家待发天数增加，交割库库存增加；下游光伏玻璃日融量增加，库存下降价格上涨，浮法玻璃产销好转 [9] - 交易策略：纯碱弱平衡下环比改善，建议观望 [9] 烧碱 - 市场表现：SH01合约收2580，涨0.5% [9][10] - 基本面：山东氧化铝厂下调采购价，盘面承压；供应稳定，产能平均利用率83.2%，库存中等下降；非铝需求季节性恢复，浙江印染开机率持平；烧碱供需健康，价格有上调预期 [9][10] - 交易策略：预计需求季节性改善，建议多配 [10]