文章核心观点 - 2025年贵金属市场迎来历史性牛市，黄金和白银价格双双刷新历史最高纪录，其中白银因工业需求爆发和供应短缺，价格表现尤为疯狂，涨幅远超黄金 [3] - 本轮贵金属狂潮由多重因素叠加驱动，包括美联储宽松货币政策、地缘政治紧张局势、以及白银供需关系的严重失衡 [5][6] - 贵金属市场的火爆行情反映了全球经济格局的深刻变化，包括全球“去美元化”趋势加速、绿色能源革命及货币体系变革，并非短期投机所致 [10][12] 市场表现与价格动态 - 2025年12月22日，伦敦现货黄金价格突破4381美元/盎司，现货白银一度飙升至68.5397美元/盎司，双双刷新历史纪录 [3] - 2025年全年，黄金年内涨幅超过60%，白银涨幅突破120%，表现远超黄金 [3] - 白银价格呈直线上升，从10月9日站上50美元/盎司，到12月9日突破60美元，再到12月22日冲破68美元 [3] - A股贵金属板块同步上涨，湖南白银上涨6%，盛大资源涨近6%，西部黄金、紫金矿业集体走高 [3] - 深圳水贝黄金珠宝市场热钱涌向白银，不少原本主打黄金的柜台开始重点推广白银产品 [3] - 金银比价降至70倍以下，为2021年7月以来首次 [10] - 白银期货波动率飙升至60%，远超历史均值，10月以来多次出现单日涨跌幅超5%的剧烈波动 [12] - 这是自1980年以来，黄金、白银、铜三类金属首次在同一年度同步刷新历史纪录 [12] 驱动因素：货币政策与地缘政治 - 美联储2025年累计降息75个基点，12月将联邦基金利率降至3.5?.75%，并重启扩表，宽松货币政策导致美元贬值预期，推动资金流向黄金白银 [6] - 地缘政治紧张局势（如以色列计划再次攻击伊朗、美国在委内瑞拉海岸加强封锁、俄乌局势未平息）激活了黄金白银的避险属性，全球资金涌入贵金属 [6] - 全球央行持续购金为贵金属市场提供支撑，2025年前三季度全球央行黄金净购买量超850吨，10月净购金53吨，环比增长36%，创2025年以来最大单月增量 [9] - 中国人民银行截至11月已连续13个月增持黄金 [9] - 央行购金潮背后反映全球“去美元化”趋势加速，美国政府债务规模突破法定上限，利息支出已超过军费开支，引发市场对美元信用的担忧 [10] 驱动因素：白银供需基本面 - 白银需求端因绿色能源转型和人工智能发展而呈现爆发式增长，光伏、新能源车、AI基础设施是关键应用领域 [6] - 2025年全球光伏行业白银消费量预计达到7560吨，较2022年实现翻倍，其在全球白银总需求中的占比从2022年的20%飙升至55% [7] - 2025年新能源汽车行业白银消费量预计为2566吨，增加超520吨 [7] - 人工智能计算服务器和数据中心的白银使用量预计比传统设备高出30% [7] - 供应端严重短缺，世界白银协会预测2025年全球白银市场会有9500万盎司的供应缺口，为连续第五年短缺 [9] - 2025年全球白银矿产产量降至8.2亿盎司，较2020年峰值累计下降12% [9] - 伦敦白银库存较2019年峰值暴跌约75%，现货市场流动性紧张 [9] - 全球白银显性库存仅能覆盖世界1.2个月的消费量，远低于3-6个月的安全边界 [9] - 英国伦敦白银库存降至4000吨以下，可交割量不足全球需求的10% [9] - 中国白银库存降至715吨，创7年来新低 [9] - 国内白银现货市场出现吃紧，出现现货升水和近月升水格局，印证实物白银紧缺 [9] - 上期所白银库存为476吨，处于相对低位 [12] 市场交易与情绪 - 白银市场交易活跃，上期所白银期货成交量超过266万手，持仓量45.8万手 [12] - 面对火爆行情，上海期货交易所已提高白银期货的交易保证金比例，监管层的风险提示侧面印证了市场情绪过热 [12]