产品规格 - 纯电动多用途乘用车 产品商标为长安牌 产品型号为SC6440AAABBEV [1] - 企业名称为重庆铃耀汽车有限公司 注册地址和生产地址均为重庆市巴南区天辰大道358号 [1] - 外形尺寸长4435mm 宽1855mm 高1595mm或1600mm 轴距2735mm [1][6] - 最高车速160km/h 总质量1950kg 整备质量1550kg [1] - 轮胎规格为225/60R17和225/55R18 [1] - 电池由时代长安（宁德时代控股）提供 [1][8] 设计特点 - 采用全球化设计创新 由国际化设计团队打造 [2][4] - 外观采用全球全新设计 时尚动感 配备半隐藏式门把手和前后灯带 [1][4] - 前部远近光灯矩阵点缀 配合飞翼几何形厚壁矩阵 尾部半环形灯带强化视觉符号 [4] - 优化车身设计 兼顾活跃灵动和空间实用性 [4] 智能化配置 - 车身顶部配备激光雷达装置 采用激光雷达辅助驾驶方案 [6] - 车头和车尾配备小蓝灯交互设计 [6] - 预计采用全新智能座舱方案 [6] - 基于纯电新平台打造 提升智能化体验 [4][6] 电池与续航 - 提供40.29kW·h和51.91kW·h两种电池配置 [8] - 对应续驶里程分别为405km和506km（CLTC标准） [8] - 满足不同用户对续航的需求 [8] 市场定位 - 面向主流用户和全球市场 [1][6] - 为主流小型SUV市场带来更多价值 [1] - 产品具备大空间 长续航 新设计 新科技和新配置等优势 [8] - 品牌发展迅速 市场认可度持续提升 [8]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入146.44亿元，同比增长25.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润12.23亿元，同比增长45.82% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加1.66倍，达到16亿元 [1] - 境外收入增速高于境内收入 [1] 应收账款与行业动态 - 德赛西威最新半年报应收账款周转天数为112.97天，相比今年一季度的119.81天略为改善 [1] - 2025年汽车行业开始"反内卷"，众多车企承诺对供应商的支付账期不超过60天 [1] 业务板块表现 - 智能驾驶业务增速居前，同比增长55%，实现营业收入41.47亿元 [1][2] - 智能座舱业务销售额达到94.59亿元，同比增长18.76% [2] - 公司新项目订单年化销售额超过180亿元 [1] 智能座舱业务进展 - 第四代智能座舱已在理想汽车、小米汽车、吉利汽车等客户规模化量产 [2] - 第四代旗舰级智能座舱域控产品已在奇瑞汽车配套量产 [2] - 第五代智能座舱已获得理想汽车新项目订单，并获得多家全球顶级主机厂关注 [2] - 信息娱乐系统、显示系统、液晶仪表等产品持续扩大全球市场份额 [2] 智能驾驶业务优势 - 在辅助驾驶域控制器领域继续保持国内市场占有率第一 [2]

公司上市与财务表现 - 公司于8月7日第二次向港交所递交招股说明书 计划赴港上市以匹配全球化定位和经营情况 [1] - 2022年至2025年前4个月收入分别为497.93亿元、557.28亿元、558.64亿元和197.07亿元 净利润分别为2.33亿元、12.4亿元、13.26亿元和4.91亿元 [2] - 同期有息负债利息支出分别为9.32亿元、11.21亿元、11.3亿元和3.99亿元 主要用于全球日常经营和历史上收购汽车安全业务的并购贷款 [2][3] 资产负债结构 - 截至2022年末至2025年4月底总负债分别为364.1亿元、377.6亿元、443.2亿元和468亿元 资产负债率从67.3%升至69.8% [3] - 资产负债率上升主要因贷款及借款增加 公司利用低利率增强流动资金并支持业务需求包括增持香山股份、股份回购、再融资及海外业务扩张 [3] - 公司表示70%左右资产负债率在行业中属于合理水平 [1] 业务收入构成 - 汽车安全解决方案收入2022年至2025年前4个月分别为344.28亿元、385.77亿元、386.59亿元和123.5亿元 占总收入比例从69.1%降至62.6% [2] - 前五大客户收入占比2022年至2025年前4个月分别为48.6%、50.1%、47.6%和47.1% 客户主要为整车厂和一级供应商 [4] - 前五大供应商采购额占比同期从8.9%降至7.4% 供应商主要为原材料供应商 [4] 研发投入与行业竞争 - 2022年至2025年前4个月研发开支分别为30.34亿元、36.48亿元、36.86亿元和15.74亿元 [4] - 汽车行业竞争激烈且集中度高 公司计划持续提升研发能力以满足客户需求变化 [4] - 公司面临来自现有和新兴企业的激烈竞争 这些企业可能大幅扩大业务规模 [4] 募集资金用途 - 赴港上市募集资金计划投向智能汽车技术研发及商业化、制造能力提升、供应链优化、海外市场扩展、并购与战略投资及补充营运资金 [2]

跨界投资滤波器 - 公司拟斥资1.25亿元增资新声半导体 取得3.82%股权 布局新型车载滤波器市场 [1][2] - 新声半导体为全国首家通过AEC-Q200车规认证的滤波器企业 产品已通过闻泰、龙旗等ODM厂商供应小米、荣耀、三星等手机品牌 [2] - 公司深耕车用PCB市场 已实现对特斯拉、宝马、大众等新能源汽车品牌供货 配套客户储能PCB产品大幅放量 [2] 战略协同效应 - 公司将通过汽车电子行业客户资源协助新声半导体触达终端客户 加快车规级滤波器导入进程 [3] - 投资旨在加强智能汽车、AIoT等下游应用技术创新跟踪与研发 推动新型车载滤波器及模组化方案普及 [3] - 智驾级别提升有望带动车规级滤波器市场需求快速增长 [3] 国资入股背景 - 公司控股股东于2025年1月变更为顺控集团 实际控制人变更为佛山市顺德区国有资产监督管理局 [4] - 顺控集团入主增强公司金融信用和资金实力 支持新能源车企及互联网头部客户等国内市场开拓 [5] - 关联方顺科聚芯参与本次增资 交易构成关联交易 顺科聚芯由顺德区国资控制企业与公司第二大股东共同设立 [4]

董事会会议情况 - 第五届董事会第七次会议于2025年8月10日以通讯表决方式召开，7名董事全部出席，会议由董事长林育成主持 [2] - 会议审议通过《关于拟投资深圳新声半导体有限公司暨关联交易的议案》，关联董事回避表决，非关联董事3票赞成通过 [3][4] 投资交易概况 - 公司拟以自有资金12,500万元增资新声半导体，占增资后3.8238%股权，关联方顺科聚芯及非关联方泓生嘉诚合计增资26,900万元 [8][10] - 交易定价基于投前估值30亿元，较2024年9月上一轮融资投后估值25.38亿元有所提升 [28] - 增资款分两期支付：40%首期款在条件成就后10个工作日内支付，60%尾款在工商变更完成后支付 [33] 目标公司业务价值 - 新声半导体主营SAW/BAW滤波器及FEM模组，拥有170余项中美专利，产品覆盖主流技术路线及通信频段 [11] - 2025年1-6月营收1.02亿元（同比+25%），车规级滤波器实现50万颗出货，为国内首家通过AEC-Q200认证的滤波器企业 [14][30] - 技术进展：完成B40/B41双工器量产，推进N77/N79高频产品研发，DiFEM模组实现商业化供货 [29] 战略协同效应 - 公司计划通过投资布局滤波器国产替代赛道，强化在智能汽车、AIOT领域的技术跟踪能力 [12][13] - 双方将推动PCB与滤波器模组的集成设计，优化车载电子系统信号传输与噪声抑制方案 [15] - 公司可利用汽车电子客户资源加速新声半导体车规产品市场导入 [14] 财务与协议细节 - 新声半导体2025年6月末资产负债率95.37%（融资未完成工商变更导致），7月末调整后降至39% [19] - 增资后注册资本由2,278.1607万元增至2,482.4358万元，世运电路94.9234万元计入注册资本 [32][34] - 资金用途限制：仅用于研发、运营等主营业务，禁止用于股权回购、二级市场投资等 [39]

交易概述 - 世运电路拟以自有资金12,500万元与关联方顺科聚芯、非关联方泓生嘉诚共同增资新声半导体，交易完成后公司将持有目标公司3.8238%股权[1] - 各方合计向新声半导体增资26,900万元（204.2751万元计入注册资本，26,695.7249万元计入资本公积）[3] - 本次交易构成关联交易，因顺科聚芯的执行事务合伙人顺德高新为公司关联人[2] 交易目的与战略意义 - 滤波器是5G/6G通信、智能汽车、卫星互联网等领域的核心部件，国产替代空间明确[3] - 新声半导体拥有170余项中美发明专利，产品覆盖SAW/BAW/FBAR等主流技术路线，已通过闻泰、龙旗等ODM厂商供应小米、三星等手机品牌[3] - 新声半导体是国内首家通过AEC-Q200车规认证的滤波器企业，车规级产品已实现前装量产[3][6] - 公司通过投资布局高技术壁垒赛道，加强智能汽车、AIOT领域的技术跟踪与研发协同[4][5] 目标公司基本面 - 新声半导体2025年1-6月营收1.02亿元（未经审计），同比增长25%，在手订单饱满[17] - 截至2025年6月末资产负债率95.37%（因融资款未完成工商变更计入应付款，实际约为39%）[13] - 技术进展：BAW产品新增Wi-Fi 5.8G频段，TC-SAW高频产品推进顺利，DiFEM模组实现商业化供货[17] - 股东结构：增资前注册资本2,278.1607万元，青豆芯音、绘音创投等46位股东合计持股62.2295%[12][16] 交易定价与结构 - 投前估值30亿元，投后估值32.69亿元，较2024年9月上一轮融资（投后25.38亿元）溢价28.8%[16][18] - 增资款分两期支付：40%首付款（10,760万元）在条件成就后10个工作日内支付，60%尾款（16,140万元）在工商变更完成后支付[19][22] - 增资后注册资本增至2,482.4358万元，世运电路、顺科聚芯、泓生嘉诚分别持股3.8238%、3.7929%、0.7999%[19][20] 行业与市场前景 - 全球滤波器市场由美日企业主导，国内厂商多集中于低频通用产品，新声半导体在TC-SAW/BAW等高端路线具备国产替代能力[5] - 车规级滤波器需求随智能驾驶升级增长，产品需满足极端温度、振动等严苛环境要求[6] - PCB与滤波器模组协同效应显著，AI硬件推动集成设计方案向低损耗、高集成度发展[7] 协议关键条款 - 资金用途限制：仅用于研发、运营等主营业务，禁止用于股权回购、二级市场投资等[23] - 违约赔偿：创始股东责任以其持股变现价值为限，欺诈行为除外[25] - 争议解决：协商未果提交北京仲裁委员会终局裁决[25]

投资概况 - 世运电路拟以1.25亿元自有资金投资新声半导体，交易完成后将持有3.8238%股权 [2] - 新声半导体净资产为2119.65万元，但估值高达30亿元 [2] - 本次投资仅需董事会审议通过，无需股东大会批准 [2] 标的公司业务情况 - 新声半导体主营SAW滤波器、BAW滤波器及FEM模组的研发、生产和销售 [3] - 拥有170余项中美授权发明专利，产品覆盖主流滤波器技术路线和通信频段 [3] - 产品已通过ODM厂商供应小米、荣耀、三星等手机品牌 [3] - 全国首家通过AEC-Q200车规认证的滤波器企业，车规产品已量产出货 [3] 财务数据 - 2024年末总资产3.2亿元，净资产7450万元，负债率76.73% [4][6] - 2025年6月末总资产4.58亿元，净资产2119.65万元，负债率攀升至95.37% [4][6] - 2024年营收2.27亿元，净亏损2878万元 [4][6] - 2025年上半年营收1.02亿元（同比增长25%），净亏损5531万元 [4][6][7] 估值依据 - 投前估值30亿元，较2024年9月上一轮融资的投后估值25.38亿元有所提升 [7] - 估值提升基于产品研发进展：BAW新增Wi-Fi5.8G/6.5G产品，双工器完成B40/B41量产 [7] - 业务增长支撑：2025年上半年营收同比增长25%，在手订单饱满 [7][8] 投资方背景 - 世运电路主营PCB产品，应用于汽车、工业、消费电子等领域 [8] - 2017年在上交所上市，截至8月8日市值230.6亿元 [8][9] - 投资目的包括布局高技术壁垒赛道和推动车载滤波器应用 [3]

文章核心观点 - 理想汽车通过自研Thor-U项目在PCB设计领域实现技术突破，尤其在布板密度、可靠性测试和信号仿真方面达到行业领先水平 [5][23][36] - 优秀PCB设计需平衡高质量、高效率和小型化三大要素，其中68%的布板密度显著优于行业标杆的51% [15][22][40] - 公司通过独创的可靠性测试体系和板级信号仿真技术，确保PCB在汽车极端环境下的长期稳定性 [26][33][35] PCB基础概念 - PCB是智能汽车的"大脑"，承担电气连接和机械支撑功能，隐藏在仪表盘、车载电脑等位置但关键作用 [7] - 外观为多层复合结构，表面安装元器件，内部铜线构成信息传输"高速公路" [9][11][13] 优秀PCB设计标准 - 高质量：需承受-40~85°C温度、0-100%湿度等极端环境，寿命要求15年以上（手机1-3年/服务器5-10年） [15][16][26] - 高效率：通过层叠优化实现信号高效传输、能耗降低和快速响应 [19] - 小型化：Thor-U项目PCB尺寸210mm×191mm（行业341mm×201mm），节省空间相当于两个手机大小 [5][21] 可靠性技术体系 - 建立双重保障体系：可靠性设计测试（CAF/TCT/SIR/TST）和板级信号仿真 [23][30] - 首创考试板与产品板同步生产工艺，覆盖智能驾驶等全场景 [28] - 信号仿真覆盖14大类高速信号和2类电源，时域仿真覆盖率100%（行业标杆为0%） [33][35] 小型化技术路径 - 布板密度达68%（行业51%），通过独创计算公式和自研辅助工具将评估时间缩短83% [40][41] - 布局规划采用"手中无线，脑中有线"理念，优化信号路径 [43] - 模块化设计形成可复用"积木块"，优于行业平均水平 [45][48] - 应用HDI技术实现多层堆叠和激光精密钻孔 [50] 行业对比数据 - PCB尺寸：210mm×191mm vs 行业341mm×201mm [5] - 布板密度：68% vs 行业51% [5][40] - 信号仿真覆盖率：100% vs 行业75%（时域仿真100% vs 0%） [35] - 温度范围：-40~85°C vs 手机0~35°C/服务器10~35°C [27]

投资概况 - 世运电路拟以自有资金1.25亿元投资新声半导体 交易完成后将持有后者3.8238%股权 [1] - 新声半导体净资产为2119.65万元 但投前估值高达30亿元 [1][3] - 本次投资仅需董事会审议通过 无需股东大会批准 [1] 标的公司业务 - 新声半导体主营SAW/BAW滤波器及FEM模组研发生产 产品覆盖全球移动通信主流频段 [2] - 拥有170余项中美授权发明专利 技术路线涵盖TC-SAW/TF-SAW/BAW(FBAR)/IPD等 [2] - 全国首家通过AEC-Q200车规认证的滤波器企业 车规产品已实现前装量产 [2] - 主要产品通过ODM厂商供应小米/荣耀/三星等手机品牌 [2] 财务表现 - 2024年末总资产3.2亿元/净资产7450万元 2025年半年度总资产4.58亿元/净资产2119.65万元 [3] - 资产负债率从2024年末76.73%升至2025年半年度95.37% [3] - 2024年营收2.27亿元/净亏损2878万元 2025年上半年营收1.02亿元(同比+25%)/净亏损5531万元 [3][6] 估值依据 - 投前估值30亿元 较2024年9月上一轮融资投后估值25.38亿元有所提升 [5] - 估值提升基于产品研发突破：BAW新增Wi-Fi5.8G/6.5G高频产品 B40/B41双工器量产 N77/N79频段产品进展顺利 [5] - 业务增长支撑：2025上半年DiFEM产品商业化 L-PAMiD量产出货 车规滤波器首批50万颗交付 [5] 投资逻辑 - 世运电路通过投资布局高技术壁垒的滤波器赛道 加强智能汽车/AIOT领域技术跟踪 [2] - 计划与新声半导体合作推动车载滤波器模组化方案普及 [2] - 世运电路主营PCB产品 市值230.6亿元(截至8月8日) [6][7] 未披露信息 - 公告未提及新声半导体现金流状况 [4]

公司投资动态 - 世运电路拟以自有资金1.25亿元增资新声半导体，交易完成后将持有其3.8238%股权 [1] - 投资目的为在电子信息产业高技术壁垒细分赛道进行前瞻性布局，加强智能汽车、AIOT等下游应用技术研发 [1] - 未来计划与新声半导体合作推动新型车载滤波器及模组化方案在行业内的普及 [1] 行业技术背景 - 滤波器是5G/6G通信、智能汽车、卫星互联网等战略性新兴产业的核心部件 [2] - 新声半导体主营SAW滤波器、BAW滤波器及FEM模组，产品包括TC-SAW和BAW(FBAR)滤波器 [2] - 产品已通过闻泰、龙旗、华勤技术等ODM厂商供应小米、荣耀、三星等主流手机品牌 [2] 企业技术优势 - 新声半导体是全国首家通过AEC-Q200车规认证的滤波器企业 [2] - 车规级滤波器产品已在车载前装市场完成量产出货 [2]