中美稀土贸易动态 - 特朗普主动致电中国沟通稀土出口限制问题 通话持续1 5小时且结束后特朗普在推特再次强调稀土话题 [1][2] - 中国主导全球稀土供应链 供应全球90%高性能稀土磁体 自4月起实施稀土管制导致国际价格暴涨三倍 [4] - 美国稀土库存仅剩1-2个月用量 军工企业格鲁曼因价格飙升损失4 77亿美元 汽车行业面临停产风险 [4] 美国制造业回流困境 - 稀土短缺导致部分美国汽车公司考虑将生产线迁往中国 与特朗普关税战初衷形成反向流动 [6] - 美国制造业回流计划受挫 稀土资源被视作美国致命软肋 成为制约高端产业发展的关键因素 [6] 美国经济数据疲软 - 美国就业数据大幅低于预期 实际新增3 7万岗位远低于预期的11 4万 创2023年3月以来新低 [7] - 服务业指数跌破50临界点 该行业占美国GDP比重达70% 申请失业救济人数升至8个月新高 [7] - 通胀数据真实性存疑 因劳工统计局裁员导致数据收集不全 美联储对降息决策持观望态度 [7] 中美贸易战走向 - 中美通话释放贸易战缓和信号 中国出口压力有望缓解 对外贸企业构成利好 [8] - 内需刺激政策可能减弱 部分城市已暂停汽车国补政策 消费端支撑力度下降 [8] 货币政策预期 - 美国经济走弱使美联储9月降息概率超90% 若实施将为中国创造降准空间 [9] - 市场转机可能在下半年出现 流动性环境改善预期升温 [9]

纪要涉及的行业或公司 涉及中美两国经济、金融市场、房地产、消费、出口、AI、医疗健康、旅游餐饮等行业，未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 特朗普关税政策影响 - **全球经济**：引发巨大震荡，2025 年 4 月 2 日对等关税政策超预期，虽有调整和休战协议但不确定性仍困扰市场，美保留部分关税且可能对特定行业加征[2] - **美国经济**：拉高加权平均利率，影响通胀和经济增速，预计 7 - 8 月影响更显著，上调核心 PCE 同比通胀率预测至 3%，劳动力市场或恶化成降息触发因素，实体经济负面影响逐渐体现，衰退概率下调但 GDP 增速预测调低[1][11][14] - **中国经济**：一季度 GDP 因贸易战担忧生产与出口前置增长好于预期，下半年面临挑战，不同关税情景下经济增速不同，需相应刺激政策[9][20] 中美贸易战情况 - **与此前不同**：中国准备更足，通过产业链调整优化转移低端劳动密集型出口；美国经济不佳加剧资本市场信心打击；中方态度淡定，美方牵头谈判达成 90 天休战协议，但不确定性仍存[6][7] - **对 GDP 影响**：暂时休战减少贸易往来阻绝影响，不同关税影响程度不同且 10%实际影响较小，高估了此次影响[8] 未来关税政策演变 - **基本情况**：90 天暂缓期后继续暂缓个性化对等关税执行，中美休战延长，特定行业加征概率 60%，美经济增速 1.3%，核心 PCE 通胀率升至 3%，可能两次 25 个基点降息[5] - **20%概率**：落实未达成贸易协定国家个性化对等关税，美经济高通胀和衰退并存，增速 0%，核心 PCE 通胀率 3.8%，美联储加大降息力度[5] - **20%乐观情况**：谈判顺利部分国家关税下调或取消，美联储最多降息一次[5] 中美经济表现及政策预期 - **美国**：实体经济一季度受前置进口影响环比增速转负，消费和投资仍强劲；劳动力市场可能恶化；美联储最早 9 月考虑降息，全年降息两次 25 个基点；短期内难推显著刺激政策，财政赤字率与今年持平[11][12][15][16] - **中国**：一季度 GDP 增长好于预期，下半年面临挑战；房地产市场政策刺激效果减弱；通胀低迷；消费数据前期良好但高增速难维持；财政政策加快落实已制定政策，中期增量资金取决于贸易战进展；货币政策短期内用结构性工具定向调节，中期可能降准降息；稳外贸新政克制；房地产政策供需两端协同发力[20][21][22][23][26][27][28][29] 金融市场表现及预期 - **美国**：十年期国债收益率年初走低后飙升再回落，年底约 4.2%；美元指数下半年有小幅贬值空间，年底或至 98[18][19] - **中国**：人民币兑美元汇率预计在 7.1 - 7.4 区间波动，四季度更接近落点；港股市场受青睐，估值水平偏低，外资和南向资金持续流入，有助于提升估值和收窄 AH 溢价[34][40][41][42] 投资趋势与策略 - **中国市场**：投资方面，预计固定资产、制造业、基建投资增速有调整，房地产投资增速下调；消费方面，预计全年消费品零售增速小幅上升，对 GDP 贡献下调；出口方面，下半年增速放缓，全年可能为 0%；看好可选消费和医疗健康领域细分行业；市场风格大盘成长相对占优；杠铃策略有效需优化结构和调整权重；看好出海主题投资[30][31][47][48][49][50] - **美股市场**：政策风险增加，经济下行风险加剧，区间波动态势继续；看好公用事业和信息科技板块；大盘成长风格占优；对 AI 行业中期保持配置，看好基础层和应用层公司[51][52][53][55] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中美在 AI 技术发展路径上形成差异化，美国有算力优势，中国优化算法适配场景且专利申请超美国，一季度股市“东升西降”[38] - 未来 10 - 15 年结构性趋势包括科技自主化与全球产业链重构、AI 技术进步及去美元化[39] - 中国企业通过将生产线转移到墨西哥和东南亚等国再出口美国，分散关税风险，中国商品竞争力高端化，出口复杂程度排名与美国差距缩小[50]

国这次把对中国商品的关税一口气提到245%，这波操作纯属狗急跳墙！ 他们原先盘算着中国会赶紧打电话求饶，结果电话没等来，等来的是中国的雷霆之怒。 这个场面就像赌徒红着眼把所有筹码推上桌，结果对面直接把整张赌桌掀翻，你玩命，我奉陪！ 4月15日香港举办的"全民国家安全教育日"开幕典礼上，中央港澳工作办公室主任、国务院港澳事务办公室主任夏宝龙当着全世界的面甩出重话： "中国人民深知，对待侵略者，就得用他们听得懂的语言同他们对话，这就是以战止战，以武止戈，用胜利赢得和平，赢得尊重。'打得一拳开， 免得百拳来'，无论是关税战、贸易战，还是其他什么战，我们更加没什么好怕的，天塌不下来。如果以为向美国献媚、向美国跪低、向美国求 饶就能够换来和平、换来尊重、换来发展，那是极其幼稚的。大家要丢掉幻想。" 这话虽然没点美国具体做了什么，但谁在南海成天晃悠军舰，谁在台海煽风点火，谁在不断抱着霸权主义思维挑衅，这都是有目共睹的。 中国这次直接把底牌摊开：当年朝鲜战场能打得你坐下谈判，今天照样能用实力教会你什么叫规矩。 这次表态可大有讲究。 过去碰上这种事，先出来说话的都是驻美大使或者外交部发言人。 现在中方高层亲自放话，摆明告诉美 ...

美国对华AI芯片产业限制 - 美国宣布全面加强对中国AI芯片出口管制，要求全球公司不得使用华为昇腾系列芯片[2] - 美国施压三大EDA巨头Synopsys、Cadence与西门子，要求停止向中国部分客户提供芯片设计软件[2] - 英伟达公司宣布不再向中国出口AI芯片，包括经过简化的版本[1] 美国对中国大飞机技术封锁 - 美国暂停向中国出售部分关键技术，包括喷气发动机技术，意图针对中国商飞的C919项目[7] - 中国航发集团正研制CJ1000A和CJ2000等国产民用大涵道比涡扇发动机，其中CJ1000A已为C919提供动力[7] - CJ1000A发动机于2023年1月成功进行挂装试验，经过两年试飞与调试，有望很快投入量产[7] 美国限制中国留学生签证 - 美国国务院宣布将加大对中国留学生签证的撤销力度，尤其是在理工科领域[8] - 此举旨在阻止中国高端人才流入美国，但可能促使更多中国学子在国内求学[8][10] 美国印太战略对华影响 - 美国借"印太战略"意图利用东南亚国家牵制中国，挑起区域纷争以封锁中国发展空间[10] - 中国在东南亚影响力不断扩大，通过东盟-中国-海合会峰会等活动展现外交实力[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月中美贸易战变化，美豆出口需求能否回升受关注，USDA报告利多美豆，北美产区进入天气敏感时段美豆期价易涨难跌 [8][34] - 巴西大豆大量到港使市场供应恢复，油厂开工率回升，豆粕库存拐点到来，基差由正转负，远月基差和库存重建压力累积 [8][34] - 后期市场焦点在供应端，美豆期价走强会提振国内豆类，但国内大量大豆到港会压制豆粕期价反弹空间，外强内弱格局持续 [8][35] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025年5月豆粕期价探底回升，豆粕加权涨1.38%以2946报收，菜粕加权涨3.34%以2571报收 [6][9] - 国际市场上，美豆连续跌0.17%以1042.25报收，美豆粉跌0.44%以296.10报收 [6][9] 基本面分析 - 2025/26年度美国大豆种植面积8350万英亩同比减3.6%，单产预估52.5蒲/英亩同比提3.5%，产量43.4亿蒲同比减0.6% [18] - 2025/26年度美国大豆压榨量预计24.9亿蒲同比增2.9%，出口量预计18.15亿蒲同比减1.9%，期末库存预计2.95亿蒲同比减15.7%，库存用量比6.7%低于上年度 [18] - 2025/26年度全球大豆产量估计4.27亿吨同比增595万吨，进口量1.86亿吨同比增866万吨，压榨量3.66亿吨同比增1230万吨，出口量1.88亿吨同比增756万吨，期末库存1.24亿吨同比增115万吨 [7][21] - 2025年5月全球大豆产量426.82百万吨环比增6.24百万吨，产量处历史较高水平 [23] - 截止2025年5月25日，油厂豆粕库存21.58万吨环比增8.93万吨，豆粕库存处历史较低水平 [25] - 截止2025年5月30日，外购仔猪养殖利润-84.37元/头，处于历史较高水平 [27] - 截止2025年4月，饲料产量26640000吨，当月同比5.4%，饲料产量处历史较高水平，同比变化幅度处历史平均水平 [28] 跨品种分析 - 截止2025年5月30日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润-142.3元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润39.4元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于平均水平 [30] - 截止2025年5月30日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.57，比价处于历史较高水平 [32] - 截止2025年5月30日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.89，价差-331元/吨 [33] 后市展望 - 5月中美贸易战变化，美豆出口需求能否回升受关注，USDA报告利多美豆，北美产区进入天气敏感时段美豆期价易涨难跌 [8][34] - 巴西大豆大量到港使市场供应恢复，油厂开工率回升，豆粕库存拐点到来，基差由正转负，远月基差和库存重建压力累积 [8][34] - 后期市场焦点在供应端，美豆期价走强会提振国内豆类，但国内大量大豆到港会压制豆粕期价反弹空间，外强内弱格局持续 [8][35]

中美贸易战中的菲律宾立场 - 菲律宾总统小马科斯在东盟峰会期间主动向中方领导人询问中国对美国单边关税的看法，试图探测中美贸易战中的风向 [1] - 中方回应特朗普"有自己的想法"，并反对"对等关税"继续，认为这对各方均无益处 [1] - 菲律宾在中美贸易战中处境特殊，既希望了解中国应对策略，又寻求本国经济安全保障 [1] 中菲经贸关系现状 - 中菲之间存在密切的经贸往来，经贸合作是维系两国关系的重要纽带 [3] - 尽管存在某些议题分歧，但小马科斯强调两国合作的重要性 [3] - 中美关税战被视为全球经济版图重划的序曲，中国以开放多元方式应对美国单边主义 [3] 菲律宾的外交困境 - 菲律宾作为传统美菲同盟成员，现处于进退两难状态，美国军事盟友与经济合作不确定性并存 [4] - 贸易政策不确定性促使菲律宾重新审视与中国等大国的关系 [4] - 南海主权争议和地区安全问题使菲律宾意识到仅靠传统同盟难以保障长远发展 [4] 菲律宾的战略调整 - 菲律宾通过非正式接触测试中方对区域安全的真实看法，寻求策略空间和平衡态度 [6] - 菲律宾需要调整对外政策，既符合国家战略利益，又能在全球格局中找到定位 [6] - 小马科斯政府需突破传统外交思路，从具体经贸合作入手稳定周边关系 [6] 东盟国家的外交挑战 - 菲律宾等东盟国家需以更灵活前瞻的视角看待中美贸易战带来的挑战与机遇 [8] - 中菲关系发展将影响东南亚乃至更广泛区域的经济和地缘政治格局 [8] - 维护中菲关系不仅为解决当前贸易争端，更为国家长远发展奠定基础 [8]

海外市场表现 - 道琼斯工业指数收报42,270.07点，涨幅0.13% [3] - 标普500指数收报5,911.69点，跌幅0.01% [3] - 纳斯达克综合指数收报19,113.77点，跌幅0.32% [3] - 英国富时100指数收报8,772.38点，涨幅0.64% [3] - 德国DAX指数收报23,997.48点，涨幅0.27% [3] - 日经225指数收报37,965.10点，跌幅1.22% [3] - 台湾加权指数收报21,347.30点，跌幅0.05% [3] 港股市场动态 - 恒生指数收报23,289.77点，跌幅1.20%，全月累计上涨1,170点（5.3%）[4][5] - 国企指数收报8,432.02点，跌幅1.49% [4] - 恒生科技指数收报5,170.43点，跌幅2.48%，5月累计上涨1.6% [4][5] - 蓝筹科技股普遍下跌：阿里巴巴(09988)跌3.6%，百度(09888)跌3.7%，腾讯(00700)跌2.4% [4] - 理想汽车(02015)逆市上涨3.8%，目标海外销售占比达30% [4] 宏观与行业动态 - 国际调解院总部将设于香港，33国签署公约成为创始成员国，预计年底投入运作 [8] - 香港推动传统金融与数字金融融合，启动批发层面央行数字货币项目Ensemble沙盒试验 [9] - 中国5月非制造业PMI为50.3，建筑业PMI降至51，服务业PMI微升至50.2 [10] - 中汽协批评车企价格战，工信部将加大整治力度以维护市场秩序 [11] 上市公司要闻 - 理想汽车(02015)5月交付量40,856辆，同比增长16.7%，累计交付超130万辆 [14] - 小米汽车(01810)5月交付量28,000辆，门店数量增至298家 [15] - 商汤(00020)委任邱达根为独立非执董，管理层架构调整 [16] - 石四药集团(02005)预计中期盈利同比下滑45%-60%，主因输液产品需求回落 [17]

中美关税升级 - 美国对华关税从2018年的25%提升至当前的245%，增幅达10倍 [3][6] - 2024年5月电动车关税为102.5%，2025年4月进一步升至245% [6][8] - 关税计算逻辑存在模糊性，中方要求美方解释具体税率构成 [5] 贸易战历史演变 - 2018年3月美国对钢铁铝材加征关税，2020年1月签署阶段协议后持续毁约 [6] - 美国8年内更换三届政府但对中国产业链围堵政策持续 [8] - 92%的关税成本由美国消费者承担，沃尔玛中国商品价格暴涨47% [8] 中国产业链应对 - 义乌小商品城出口额同比增长18%，显示产业链韧性 [10] - 智能生产线替代60%流水线工人，跨境电商新增230万中小企业 [10] - RCEP成员国订单填补80%对美贸易缺口 [10] 中国反制措施 - 对钨、碲等战略资源实施出口许可，影响美国军工产业 [12] - 23家美国企业被列入永久对华贸易黑名单 [12] - TikTok全球用户突破20亿，重构互联网话语权 [12] 市场反应与消费趋势 - 义乌商家调整策略"不接急单，只做精品" [8] - 18-35岁群体中83%主动支持国产替代 [17] - 关税边际效应减弱，长期效果受多重因素影响 [17] 政府支持体系 - 外交部开通关税应对专区提供法律资源和替代方案 [15] - 技术创新和产业升级构筑经济护城河 [15] - 商务部指出中国市场已非30年前可比 [10]

中美贸易动态 - 七艘美国液化石油气货轮原计划停靠中国码头但因关税战改道东南亚[1] - 即便中美达成关税和解协议中国企业仍拒绝恢复大规模采购美国货[3][12] - 中国塑料厂已系统性转向加拿大和中东的丙烷供应商[3][12] 关税协议细节 - 中美协议计划分三步取消95%商品关税第一步7月取消65%附加税[8] - 协议保留20%芬太尼关税使实际税率达30%引发企业担忧[11] - 美国零售联合会估算第一阶段降税可使美国家庭每年节省800美元[9] 中国供应链重构 - 中国企业加速推进进口转移战略转向俄罗斯巴西中东等供应源[12] - 锂电池产业对美出口逆势增长2024年达15315亿美元占全球25%[19] - 半导体设备国产化率突破50%7纳米芯片量产在即[21] 美国企业困境 - 美国能源企业库存积压终端扩建计划被迫延期[16] - 农业州大豆出口锐减163%艾奥瓦州农场主面临滞销[16] - 美国商会报告显示彻底脱钩将导致航空业年亏380-510亿美元半导体行业损失830亿美元[24] 技术竞争格局 - 宁德时代通过技术授权方式与福特在密歇根州合作建厂规避禁令[21] - 亿纬锂能马来西亚基地与戴姆勒卡车合资项目落地[21] - 欣旺达在泰国投资107亿建设动力电池基地[21] 中国市场韧性 - 2025年一季度中国消费增长142%对GDP贡献率超70%[25] - 对美贸易占比降至14%内需市场形成坚固护城河[25] - 中国半导体设备国产化率突破50%7纳米芯片量产在即[21]

中美关税调整 - 中美双方达成共识，美国将上月针对中国征收的125%关税下调至10%的基准水平，此调整为暂行90天 [1] - 美国因芬太尼问题对中国加征的20%关税经调整后，针对中国商品的新增总关税水平从145%降至30% [3] - 特朗普二次入驻白宫后，借芬太尼问题加征10%关税，加上此前保留的20%额外关税，使关税总计达30% [5] 美国企业预期与现实 - 关税下调让美国企业期待中国订单回暖，部分企业积极准备增加生产和招聘员工 [6] - 美国汽车零部件企业因贸易战导致在华市场份额下降，如今加大对中国市场的推广力度以期重获客户 [8] - 美国农产品出口商期待将积压的农产品运往中国，但现实是并未收到来自中国的大量订单 [8] - 以液化石油气为例，原计划5、6月抵华的7艘美国LPG运输船均更改目的地转往东南亚，中国塑料工厂进口美国丙烷意愿很低，客户已转向加拿大和中东合作 [10][12] 中国供应链多元化 - 贸易战迫使中国寻找其他大豆供应国，巴西借势成为中国大豆进口的主要市场，即使贸易关系缓和，中国大豆加工企业也不愿轻易回头购买美国大豆 [14] - 中国企业积极寻求与其他国家合作以替代美国市场，例如进口石油找加拿大，进口牛肉找澳大利亚，进口大豆找巴西和阿根廷 [20] - 中国企业对美国市场的放弃使中美商品脱钩趋势明显，中国为增强抗风险能力正积极推动供应链多元化发展 [20][22] 历史背景与谈判 - 中美在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈，围绕落实中美元首通话共识进行沟通并取得实质性进展 [11] - 回顾2018年以来的贸易战，中美双方进行了13轮磋商，但美国政府多次撕毁协议或变本加厉挥舞关税大棒 [16] - 特朗普政府执政风格朝令夕改，短短一周内关税政策变化五六次，曾将对中国关税提高至125% [18]