【聚烯烃与苯乙烯上周行情复盘及后市展望】上周，聚烯烃延续弱势，价格重心小幅回落。LLDPE主 力合约收6960元/吨，周跌2.25%，持仓增32668手；PP主力合约收6875元/吨，周跌1.46%，持仓增43002 手。现货价格偏弱调整，截至上周五，国内LLDPE市场主流价7050 - 7700元/吨；PP市场，华北、华 东、华南拉丝主流价格各有区间。供给上，装置集中检修，供应压力稍缓。截至5月29日当周，PE开工 率73.34%，PP开工率77.13%（降0.51%）。需求处季节性淡季，下游订单不足，表现疲软。各行业开工 率有不同变化。库存方面，2025 - 05 - 30，两油库存73万吨，环比降2万吨。截至5月30日当周，PE贸易 库存、PP社会贸易库存均下降。成本端，OPEC+计划7月增产利空油价，但地缘冲突支撑油价反弹。聚 烯烃供需宽松，对价格支撑不足，不过成本反弹有短期提振。预计低位区间震荡偏弱，建议滚动反弹做 空。期权方面，建议上游企业持看跌期权买权，给出LLDPE、PP参考支撑和压力位。上周，苯乙烯价 格震荡回落，EB07合约收7140元/吨，周跌2.26%，持仓增203027手。现货价格震 ...

黄金市场动态 - 国际金价单日大涨2% 主要受多重因素推动 [1][3] - 美元指数跌破99关口 形成对黄金的双重利好 [3] - 全球央行持续增持黄金 上个月净购金量创新高 [3] 贸易政策影响 - 美国将钢铁和铝进口关税从25%翻倍至50% 引发供应链动荡 [3] - 加拿大钢铁协会警告将导致"灾难性失业" 上千工作岗位受威胁 [3] - 欧盟计划采取报复措施 贸易摩擦升级信号刺激避险需求 [3] 地缘政治因素 - 俄乌冲突升级 乌克兰发动冲突以来最大规模袭击 [3] - 俄罗斯实施无人机夜袭 边谈边打局面加剧市场不确定性 [3] - 分析师指出贸易和地缘风险同时出现是金价走高的关键原因 [3] 投资策略建议 - 黄金避险属性在全球经济不确定性增加背景下愈发重要 [4] - 建议采用定投策略 通过每月固定购买实物黄金平摊成本 [4] - 黄金被视为穿越经济周期的"压舱石" 而非短期投机工具 [4]

市场风险预警 - 传奇投资人史蒂夫·迪格尔警告新一轮金融风暴正在酝酿，市场重现2007年危机前的自满与风险定价错误 [1] - 致命杠杆已从银行转移至私人信贷与私募股权，这些资产普遍存在监管缺失、流动性差、估值虚高等问题 [1] - 五大危机征兆包括央行政策困局、通胀归来、地缘冲突、美股泡沫和白宫风险 [1] 投资策略 - VAILS基金将复刻2008年成功策略，通过股指、个股波动率做多与信用违约互换（CDS）组合对冲风险 [2] - 引入AI引擎扫描海量企业数据，精准识别估值虚高、财务造假或高风险的脆弱资产 [2] - 通过战术性阿尔法收益维持投资者耐心，静待市场修正时刻降临 [2] 历史业绩 - 史蒂夫·迪格尔在2008年全球金融危机期间凭借"做多波动率+做空信贷风险"策略大获成功，向投资者返还30亿美元 [1] - Artradis在2008年危机中从未限制赎回，而当时多数基金因流动性枯竭冻结客户资金 [2] 基金设立 - Vulpes AI多空基金（VAILS）已于5月1日启动，总部设于伦敦 [1] - 与其他尾部风险基金不同，迪格尔强调其独特优势："我们成功过" [2]

| 11/11/2 | > El to Billi | 责金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年05月30日 | | 黄金 | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 隔夜贵金属反弹，白宫方面称特朗普政府将推翻法院有关关税的裁决，正在进行的贸易谈判不会受影响。数 据方面美国周度初请失业金人数24万人高于预期和前值。近期贸易战以及地缘冲突各方处于博弈阶段、贵金 属延续震荡调整格局，金价在3000美元/盎司位置具备强支撑，维持回调买入思路。 ★美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效,此前美国国际贸易法院叫停了"解放日"关税政策；特 朗普麾下官员对取得诉讼胜利表现得极具信心,还认为即使败诉也能另寻他法征收关税,同时关税谈判也将 继续推进，未来几周会有三份协议；美国财长：过去48小时贸易伙伴的态度没有任何变化。 ★美联储古 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年05月30日 (原油) 隔夜国际油价收跌，布伦特07合约跌1.31%。受原油出口增加影响，上周美国EIA原油库存超预期下 降279.5万桶。市场已消化美国关税遇阻带来的短期情绪提振,但特朗普政府上诉后胜出并重新实 施关税的可能性依然较大，且OPEC+增产压力悬而未决，关注关税批动及供应风险明朗后的再次做 空机会。 【贵金属】 隔夜贵金属反弹，白宫方面称特朗普政府将推翻法院有关关税的裁决，正在进行的贸易谈判不会受 影响。数据方面美国周度初请失业金人数24万人高于预期和前值。近期贸易战以及地缘冲突各方处 于博弈阶段,贵金属延续震荡调整格局,金价在3000美元/盎司位置具备强支撑，维持回调买入思 (铜) 隔夜铜价继续震荡，伦铜连续三个交易日震荡收阴。LME库存仍在流出，现货升水扩至50美元以 上。围绕特朗普对等关税的司法博弈反复;美国一季度GDP受出口及消费者支出的施累大。整体周内 铜价未脱离偏窄交投区间。关注国内边际需求变化，广东升水缩至65元。社库基本持平在13.87万 吨。倾向反弹空配或主动换月。 【铝】 隔夜沪铝延续震荡。铝市需求 ...

市场风险情绪提振，金价短期承压 当地时间5月28日，位于纽约的美国国际贸易法院裁定特朗普政府一揽子关税政策非法，对市场风险偏好形成 影响。29日，现货黄金价格跌破3300美元/盎司，A股黄金股普遍下跌。 事实上，年内金价走势已呈现波动加剧的态势。多位业内人士指出，近期全球贸易关系缓和、地缘冲突降温， 以及部分获利了结资金离场，是导致金价调整的主要原因。不过，尽管金价短期承压，黄金的长期配置价值依 然受到关注。业内普遍建议投资者理性看待短期波动，审慎调整持仓结构，把握阶段性调整中的潜在布局机 会。 当地时间5月28日消息，位于纽约的美国国际贸易法院裁定特朗普政府一揽子关税政策非法，提振了市场的风 险情绪。29日，作为避险资产的黄金遭遇抛售，现货黄金价格跌破3300美元/盎司，黄金股普遍下跌。券商中 国记者注意到，截至A股收盘，西部黄金跌2.9%，中金黄金跌1.98%，湖南黄金跌1.83%。 今年以来，金价走势可谓一波三折——先是一路高歌猛进，多次刷新历史高位，随后进入震荡调整阶段。金价 的反复震荡令不少投资者陷入观望和纠结。 博时基金分析称，近期导致金价显著调整的主要因素有三： 随着全球市场风险情绪回暖，作为避 ...

【黄金期货最新行情】 | 5月29日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 764.32 | -0.81% | 250594 | 195076 | 明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利周二呼吁维持利率不变，直到关税上调对通胀的影响更加明 朗，并警告不要忽视这种供应价格冲击的影响。同时他也表示，面对特朗普的关税政策带来的通胀风 险，美联储内部对于利率如何变动持有不同观点。 美国纽约联储总裁威廉姆斯周三表示，当通胀开始偏离目标时，各国央行必须采取"相对强有力的应对 措施"。 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 数据显示，5月29日上海黄金现货价格报价758元/克，相较于期货主力价格（764.32元/克）贴水6.32元/ 克。 美国研究机构世界大型企业研究会27日发布的调查数据显示，受最新贸易局势进展等因素影响，美国5 月消费者信心指数从4月的85.7回升至98，高于市场预期，结束此前连续5个月的下降。美国4月耐用品 订单月率录得-6.3%，为2024年6月以来最大降幅。 【机构观 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月27日沪铝主力合约震荡下跌且成交量较上一交易日放量 短期多空博弈加剧 成本刚性支撑价格 但需求淡季及出口疲软限制上行空间 预计价格继续维持震荡为主 [3] 各方面情况总结 市场表现 - 2025年5月27日 沪铝主力合约呈震荡下跌走势 成交量较上个交易日放量 al2507持仓量202,473手 成交量199,922手 [3] 宏观方面 - 美联储政策路径不确定主导市场情绪 美国阵亡将士纪念日假期致美股休市 市场流动性边际收紧 美国主权信用评级下调及美债6月大规模到期压力加剧宏观面波动 刚果（金）地缘冲突及欧盟关税博弈扰动有色金属板块 [3] 供需方面 - 国内电解铝运行产能持稳 云南、四川等地新增产能逐步投产 供应端接近行业天花板 短期增量有限 [3] - 光伏、新能源汽车等工业用铝需求保持15%增速 但传统型材、板带箔出口表现低迷 [3] 技术方面 - 沪铝2507合约日线背靠60日线压力下穿至20日均线 成交量急剧放大 持仓量减少 资金撤离明显 低库存支撑近月合约抗跌性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，给出各行业市场现状、影响因素及投资建议，如原油或低位震荡，关注期权机会；贵金属长期看涨，短期回调买入；多数行业根据供需、库存、政策等因素判断走势并给出操作建议 [2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：市场短期支撑与中期压力并存，震荡格局未打破，5月31日OPEC+会议或决定7月增产，美伊核会谈未达成协议，制裁油供应有风险，油价或低位震荡，关注2507期权双向卖出虚值期权机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油船燃及炼化需求低迷，但备货需求和制裁风险形成对冲，FU裂解价差受支撑；低硫船燃需求缺乏驱动，LU裂解相对承压 [21] - 沥青：北方刚需平稳，南方受降雨影响需求抑制，出货量环比上升，库存下滑，6月地炼排产超预期，近期BU裂解预计承压 [22] - 液化石油气：海外供应充裕转弱，到岸成本回落，国内码头库容率高，下游采购谨慎，化工需求恢复受限，盘面弱势运行 [23] - 尿素：盘面下跌回归基本面，农需空档，复合肥开工预期下调，生产企业累库，日产维持高位，行情区间内偏弱震荡 [24] - 甲醇：国产供应压力大，进口到港量回升，港口微幅累库，供应预期增多，下游需求或小增，库存将累库，行情稳中偏弱 [25] - 苯乙烯：成本端支撑不足，供需或小幅转弱，供应端产量有增加预期，下游接受度低，维持刚需补货 [26] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯农膜淡季，需求改观有限，采购少；聚丙烯供应有增量预期，下游承接出口订单有限，需求总体偏弱 [27] - PVC&烧碱：PVC检修力度一般，新产能释放，需求平淡，出口或转弱，期价低位震荡；烧碱下游刚需补库，库存下滑但仍高，期价高位承压 [28] - PX&PTA：PX供需趋弱，短期估值或承压；PTA6月检修量大，持续去库，月差和基差偏强，长线有供应回升和需求转弱压力 [29] - 乙二醇：价格震荡下行，供应面变动使行业利润改善，关注检修执行情况，聚酯需求预期高位，6月后进口或恢复，长期有压力 [30] 金属 - 贵金属：全球不确定性和美元信用风险下黄金长期看涨，短期消息纷扰，金价在3000美元/盎司强支撑位上方抗跌，维持回调买入思路 [3] - 铜：隔夜伦铜休市，沪铜阳线震荡，关注国内现货报价与供求变动，2507合约高位空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，库存下降，需求面临考验，强现实局面维持，继续测试前期缺口20300元关键位置阻力 [5] - 氧化铝：几内亚停产矿区长期停产风险大，但影响扩大可能性下降，现货偏紧，远月偏悲观，期货贴水扩大后不宜追空 [6] - 锌：河池南方停产影响有限，炼厂产能过剩，原料供应缓解，现货升水，市场或有隐性库存，需求有望走弱，基本面偏弱，反弹空配 [7] - 铅：铝市矛盾不足，资金关注度低，期现曲线趋平，进口窗口有望打开，沪铅成本线下移压力增加，下方支撑暂看前低1.63万元/吨 [8] - 镍及不锈钢：消费旺季尾声，需求满足，供应高位，库存有变化，沪镍反弹尾声，空头观察建仓时机 [9] - 锡：沪锡夜盘走高，主力换月，现锡下调，低邦复产预计下半年放量，延续空配思路 [10] - 碳酸锂：鲤价跌破整数关口，市场交投活跃，库存结构有变化，供需改善待时，期价下行，空头择机止盈 [11] - 多晶硅：尾盘下探，库存高位，供应预计增加，成本支撑下移，价格或技术性反弹，但基本面压制反弹空间 [12] - 工业硅：期货增仓下行，供应预期增强，下游需求减少，成本支撑弱化，走势预计下行 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，淡季来临，表需下滑，产量上升，库存下降放缓，供应压力大，需求预期悲观，盘面弱势难改 [14] - 铁矿：盘面偏弱震荡，供应端发运有变化，需求端进入淡季，铁水减产空间有限，矿价走势偏弱震荡 [15] - 焦炭：价格下行，铁水回落，焦化提降落地，库存抬升，盘面基本平水，后续不宜过分看空 [16] - 焦煤：价格下行，煤矿产量高，部分减产，库存有变化，盘面贴水，后续不宜过分看空 [17] - 锰硅：价格回落反弹，产量小增，库存下降，基本面好转，锰矿库存累增，价格受黑色带动疲弱 [18] - 硅铁：价格窄幅震荡，铁水产量下行，需求尚可，供应下行，库存下降，价格受黑色带动疲弱 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：豆粕期货反弹，下跌趋势未改，国际大豆到港增多，供应宽松，需求谨慎，库存升高，行情缺乏上涨驱动 [35] - 豆油&棕榈油：美豆油等待生物柴油政策指引，国内豆油面临大豆到港压力，基差偏弱，海外大豆进入天气市；棕榈油处于增产周期，预计豆棕油区间震荡 [36] - 菜粕&菜油：近端菜系供给压力大，中期进口有瓶颈风险，需求端菜粕值得期待，外盘菜籽期价有上行动力，菜系策略偏多，菜粕或强于菜油 [37] - 豆一：国产大豆政策少量投放，仓单增加，价格回落，进口大豆5 - 7月供应充裕，中期美盘和国产大豆受天气影响 [38] - 玉米：东北玉米现货横盘微跌，山东供应稳定，库存有变化，淀粉企业开工率下降，行情震荡偏弱 [39] - 生猪：盘面反弹，中长期供应将恢复，出栏量和体重增加，关注现货价格对盘面的压制 [40] - 鸡蛋：期货下跌，现货价格下行，供应压力主导，关注端午备货，端午后供应压力或重回主导，盘面逢高空 [41] - 棉花：美棉新年度签约偏弱，国内现货成交一般，去库尚可，若中美谈判向好，季末库存偏紧预期增加，操作观望或尝试期权牛市价差策略 [42] - 白糖：市场关注巴西食糖产量，国内食糖和糖浆进口减少，库存压力轻，预计糖价震荡 [43] - 苹果：期价下跌，需求下降，交易重心转向新季度估产，关注后续估产情况，操作观望 [44] - 木材：期价弱势，外商报价下跌，国内到港量增加，库存有变化，供给有利多，但需求淡季，价格反弹动力不足，操作观望 [45] - 纸浆：价格回落，现货报价持稳，港口库存去库但同比偏高，需求偏弱，进口或环比回落，上涨靠宏观带动，操作观望或回调轻仓试多 [46] 金融 - 股指：A股缩量整理，期指主力合约走势分化，IH和IF收跌，贴水标的指数；外盘多数走高，美元指数回调，人民币上涨，A股受海外风偏影响高位震荡，回调幅度有限 [47] - 国债：期货持续震荡，关税环境复杂，市场期待对冲政策发力，警惕美债利率上行影响，短期多头区间震荡，关注曲线陡峭化策略 [48] 航运 - 集运指数（欧线）：主力合约回调，因中美关税缓和后发运量数据引发担忧，但订舱量已增长，预计货量激增效应6月兑现，市场逻辑转向现实验证，远月10合约抗跌 [20]

【黄金期货最新行情】 | 5月26日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 777.30 | 0.29% | 296331 | 216132 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 美国截至5月17日当周初请失业金人数为22.7万人，市场此前预期为23万人，上周为22.9万人。上周美国 初请失业金人数减少2000人，下降至四周低点，表明尽管贸易政策带来不确定性，但就业市场依然保持 健康。不过续请人数有所上升，失业者寻找新工作变得愈发困难。 美国5月制造业PMI升至三个月高点52.3。服务业PMI初值52.3，创下两个月新高。企业新订单指数从4 月份的51.7升至52.4，主要受制造业推动。衡量企业支付投入品价格的指标从4月份的58.5升至63.4，达 到2022年11月以来的最高水平。 美联储理事沃勒表示，美联储不会在初级拍卖中购买债券，硬数据表明经济表现相当良好，目前尚未显 示关税影响的明显迹象。沃勒仍然认为关税将是一次性的价格上涨，称如果关税下降，预计美联储将在 2025 ...