公司表现 - 摩尔线程上市首日股价大涨，中一签（500股）的投资者浮盈接近28万元 [1] - 宁银理财旗下“宁赢个股臻选混合类开放式理财产品1号”年化收益率超过20% [1] - 兴银理财旗下“富利兴成阿尔法一个月持有期2号混合类理财产品”年化收益率达到23% [1] 行业趋势 - 2023年下半年以来，权益类理财产品收益率表现较为突出 [1] - 截至9月末，混合类理财产品平均年化收益率为5.03%，较6月末提升1.89个百分点 [1] - 截至9月末，权益类理财产品平均年化收益率为13.72%，较6月末大幅提升9.97个百分点 [1] - 11月末，在多数固收类产品净值下滑的同时，权益类产品净值较上月仍上行7.94个基点 [1]

市场表现与资金流向 - 12月10日A股三大指数低开，科创50ETF（588000）早盘震荡上升，最大涨幅为0.50% [1] - 科创50ETF持仓股中，生益电子大涨9.02%，天岳先进上涨4.54%，寒武纪上涨2.53% [1] - 科创50ETF近期持续受到资金青睐，近三日资金净流入19.25亿元，近五日资金净流入20.18亿元 [1] - 截至发文，科创50ETF（588000）成交额达15.68亿元 [1] 行业与公司动态 - 沐曦股份公告其IPO回拨机制启动后，网下最终发行数量为2282.9081万股，占扣除最终战略配售部分后发行数量的70.26%，网上最终发行数量为966.55万股，占比29.74% [1] - 沐曦股份网上初步中签率为0.02223023%，回拨后最终中签率为0.03348913% [1] - 成功上市后，沐曦股份将成为继摩尔线程之后第二家登陆A股市场的国产GPU公司 [1] 行业前景与投资逻辑 - 国产算力板块热度提升带动设备板块，在行业扩产整体放缓背景下，国产化驱动下的渗透率提升是设备板块后续增长的重要来源 [2] - 预计未来设备国产化率将实现快速提升，头部整机设备企业2025年订单有望实现20-30%以上增长 [2] - 零部件、尤其是卡脖子零部件国产化进程有望加快，板块整体基本面向好 [2] - 科创50ETF追踪科创50指数，指数持仓电子行业69.39%，计算机行业4.88%，合计74.27%，与人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合 [2] - 科创50指数同时涉及医疗器械、软件开发、光伏设备等多个细分领域，硬科技含量高 [2]

市场表现与资金流向 - 早盘A股市场涨跌互现，科创50ETF价格在下跌0.85%后震荡回升并翻红 [1] - 近两个交易日资金分别流入10.8亿元和7.89亿元，近20个交易日累计流入51亿元，资金持续布局科创龙头板块 [1] 指数持仓与行业构成 - 科创50指数持仓中电子行业占比69.4%，与人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合 [1] - 指数同时涉及医疗器械、软件开发、光伏设备等多个硬科技细分领域 [1] 投资观点与相关产品 - 看好中国硬科技长期发展前景的投资者建议持续关注该板块 [1] - 相关ETF产品为科创50ETF，代码588000 [2]

核心观点 - 新股上市后无法立即被纳入主要指数，需满足各指数编制规则中明确的上市时间等要求，并经历定期或动态的调仓周期才能被纳入[1] - 不同板块和类型的指数对成分股上市时间要求、调仓频率存在显著差异，这决定了相关公司被纳入指数及对应ETF的速度[1][3][4][5] - 以摩尔线程和宇树科技为例，其上市后可能被纳入的指数取决于其上市板块、市值排名及所属行业主题，需逐一满足具体指数的编制规则[8] 主要宽基指数纳入规则 - **沪深300、中证500、中证A500**：作为市场“压舱石”宽基，通常要求新股上市时间超过一个季度，对创业板、科创板和北交所个股要求更高，至少超过一年甚至两年[1] - **调仓频率**：上述核心宽基指数通常每半年调整一次，实施时间一般为每年1月初和7月初或6月、12月的第二个星期五的下一交易日，调仓机制温和[1][2] - **选样标准共性**：样本空间通常排除ST、*ST证券，并依据日均成交金额、日均总市值等指标进行筛选，确保成分股经营状况良好、无重大问题[2] 高弹性宽基指数纳入规则 - **创业板系列指数**：创业板指、创业板50和创业板200均要求成分股上市时间至少超过六个月[3] - **调仓频率差异**：创业板指和创业板50每半年调整一次，创业板200每季度调整，而创业板综合指数采用动态调仓，新股上市后第11个交易日纳入[3][4] - **科创板系列指数**：科创100和科创200要求上市时间超过12个月，科创50对日均总市值排名前五的个股，上市时间要求可缩短至3个月，调仓频率均为每季度[4][7] - **科创综合指数**：采用动态调仓，上市以来日均总市值排名在科创板前10位的证券，上市满三个月后计入指数，其他证券需上市满一年[5][7] 行业主题指数及其他 - 行业主题类指数对成分股的上市时间通常也有一定要求，具体需参照各自编制规则[6] - 公司上市后可能涉及的指数不仅包括其所在板块的宽基指数，还可能包括相关的产业或主题指数，例如芯片产业指数、人工智能主题指数、机器人或具身智能主题指数等[8] 具体公司案例分析 - **摩尔线程**：在科创板上市后，可能最快被纳入采用动态调仓的科创综合指数，同时也可能涉及科创板其他宽基指数及芯片、人工智能等主题指数[8] - **宇树科技**：若顺利上市，可能被纳入机器人或具身智能相关的主题指数，具体取决于其是否满足各指数在上市时间、总市值等方面的编制规则[8]

全球资本向科技领域集聚的趋势 - 资本形态正从工业资本、金融资本演变为科技资本，并持续向科技领域集聚，成为推动科技与新质生产力发展的重要牵引力 [8][9] - 从投资维度看，科技日益成为金融市场关键驱动力，中国科技领域风险投资占比不断提升，高新技术企业贷款余额占比也稳健上升 [10] - 从市值维度看，截至2024年底，A股科技行业市值占比已攀升至42.7%，美股达到46.5%，美国科技“七巨头”总市值占标普500比重从2020年的18%升至2025年的32% [10] - 从投资机构维度看，科技融资供给重心正从“华尔街”转向“产业资本”，2025年科技核心企业主导的产业风险投资基金规模占风险投资总额的51%，首次超越传统风投 [10] - 从金融工具维度看，2025年全球保险资金配置科技企业股权规模达1.32万亿元，占科技股权融资总量的35% [11] - 从并购维度看，截至2024年中国科技行业并购交易金额占全行业并购总额比重达30.4% [11] - 从投资领域维度看，2025年全球科技投资中，半导体与人工智能领域合计占比达63%，较2020年提升22个百分点 [11] 科技与金融的深度融合与双向赋能 - 科技与金融正在加速实现“双向奔赴”，科技资本成为影响科技与经济发展的重要力量 [8] - 科技加速赋能金融体系，推动金融业经历由技术驱动的深刻变革，进入重塑金融本质的阶段，国内各大银行在金融科技领域的投入持续攀升 [12][13] - 科技人才在主要金融中心及国内主要商业银行从业人员中的比重日益提升，反映出金融业数字化转型的不断深化 [13] - 自主创新重视程度提升、全球科技合作模式重构、科技金融功能深化是驱动科技与金融深度融合的三重因素 [13] 长三角打造科技金融协同发展高地的路径 - 安徽应依托长三角区域优势，在打造长三角科技金融协同发展高地中发挥重要作用 [8][14] - 具体路径包括：深化要素市场改革赋能科技金融产品创新，扩大“投贷联动”，探索数据资产质押融资等创新工具 [14] - 深化知识产权金融生态综合试点，扩大“知识产权质押融资” [14] - 推动区域金融市场（如并购基金、CVC基金等）联通，提升资源配置能级 [15] - 完善跨区域协同机制，推动科技企业信用信息共享，建立区域科技风险补偿基金等以降低跨省金融服务成本 [15] - 培育数字科技金融生态，发展大数据+AI赋能的科技信贷平台，完善相关科技金融服务标准 [15] 中国科学技术大学的科技成果转化与创新生态 - 中国科学技术大学在量子信息、人工智能、新能源、新材料等前沿领域取得许多“从0到1”的原始创新 [16] - 通过“赋权转化+基金扶持+产业对接”机制，推动科技成果走向“从1到100”的产业化突破 [16] - 自2020年起开展职务科技成果赋权试点，构建以“赋权+转让+约定收益”为核心的科技成果转化新模式 [17] - 截至目前，通过该模式赋权试点转让技术成果80项，处置知识产权374项，科研人员作价入股新设或增资企业72家，知识产权评估金额约4亿元，企业融资后知识产权估值约40.87亿元，公司市值累计约183.15亿元 [18] - 打造“教育—研发—孵化—投资”全链条创新创业生态，设立总规模超30亿元的成果转化与创业基金 [18] - 融入区域创新网络，与安徽省内13个地市共建“鲲鹏计划”，设立2亿元专项扶持资金，并深度参与“科大硅谷”建设 [18] - 与安徽省政府共创“科技商学院”，致力于培养“懂科技、懂产业、懂资本、懂市场、懂管理”的复合型创新人才 [19] 一二级市场协同赋能产业科技创新 - 资本市场作为服务科技创新的主阵地，需打通一二级市场堵点，连接资本与产业断点，以精准服务科技创新 [20] - 一二级市场的有效协同成就了众多优秀科技企业，一级市场为二级市场培育优质上市资源，二级市场为企业提供更广阔发展空间 [20] - 科创板推出多元化上市标准后，未盈利科技企业有更多机会进入资本市场，形成一级市场孵化技术、二级市场放大价值的良性循环，科创板90%的上市公司曾获一级市场风险投资支持 [21] - 一二级市场在前沿领域投入同频共振，2025年人工智能领域吸引约1500亿美元风险投资，约占全球风投总额的60%，上市公司在该领域的资本支出也集中爆发 [21] - 2024年VC/PE退出案例中，通过IPO退出占比约42%，并购退出占比约18%，需继续加大并购整合支持力度以优化并购生态 [22] - 前沿创新需要一级市场持续大量投入，并需容忍一定程度的“泡沫”以吸引资本和人才涌入，推动新技术突破 [24] - 企业全生命周期发展需要一二级市场各类投资主体（如天使投资人、风险投资人、证券投资人等）专业分工与协同 [24] - 产业资源的横纵整合需发挥并购重组重要作用，鼓励上市公司进行纵向技术整合与横向产业整合 [24] - 二级市场应延续一级市场长期耐心的投资逻辑，从更长周期判断硬科技企业的长期价值，耐心支持企业发展 [25]

市场成交量与资金动向 - 两市成交额显著放量至2.05万亿元，为时隔16个交易日后首次突破，显示增量资金进场迹象明显[1] - 成交额较前期增加超过3000亿元，此放量被视为市场启动的关键信号，表明鼓励“耐心资本”入市等政策开始转化为机构的实际行动[3] 科技成长主线表现 - CPO（光模块）板块表现强势，多只个股涨停，作为AI算力的核心基础设施，其爆发显示资金高度认可AI浪潮的确定性逻辑[3] - 商业航天板块在政策催化下持续活跃，国家航天局设立商业航天司并发布未来几年发展行动计划，为产业链带来具体想象空间[3] - 存储芯片等硬科技板块也呈现资金流入的扩散态势[3] 传统板块表现 - 煤炭板块逆势调整，明显被资金冷落，原因包括市场风格切换及产业周期变化[4] - 期货市场上焦煤焦炭价格大跌，因下游钢厂因利润压力提出下调焦炭价格，可能预示短期周期拐点[4] 市场策略与观察重点 - 后续操作需将成交量作为核心观察指标，重点观察成交额能否稳定在2万亿元级别或温和放大，以判断行情基础的扎实程度[5] - 资金主战场清晰指向AI算力、商业航天、高端制造等硬科技方向，操作上建议关注产业链上下游尚未大涨的细分环节或核心标的回调机会[5] - 建议优化持仓结构，将资金从非主线的弱势个股调整至科技主线，对已持有主线的标的在趋势未破前保持耐心[5]

2025.12. 08 本文字数：2099，阅读时长大约4分钟 作者 | 第 一财经 魏中原 在摩尔线程（688795.SH）上市首日被市场"预付"约3000亿元市值之后，沐曦股份（688802.SH） 即将登陆科创板，再度考验资本对国产算力的买单意愿。 2025 年 12 月 7 日 ， 沐 曦 股 份 （ 688802.SH ） 公 告 其 科 创 板 IPO 网 上 发 行 最 终 中 签 率 为 0.03348913%，低于此前摩尔线程的0.03635%，足见投资者申购沐曦股份的热情高涨。 作为专注高性能通用GPU及AI推理芯片的硬科技企业，沐曦股份不仅吸引了国家人工智能产业投资 基金、中国电信天翼资本、京东、美团等重量级战略投资者，更在网下询价阶段引发机构抢筹。 更值得关注的是，根据发行安排，沐曦股份以104.66元/股的价格公开发行4010万股，若发行后总股 本为40010万股，对应发行市值已达418.74亿元。若市场情绪复刻摩尔线程首日约425%的收盘涨幅 （开盘涨468.78%），沐曦股份股价将冲至约595元，对应市值一举突破2300亿元——这意味着二 沐曦股份火爆申购数据背后，是投资者对"下 ...

核心观点 - 中国私募股权市场已确认脱离2024年低谷，进入结构性、波动性复苏通道，复苏由产业资本的战略需求和政策资本的长期引导共同推动，具有明确的内生动力和产业导向 [31] - 市场资本投向高度集中于智能制造、人工智能、新能源、生物医药等代表新质生产力的硬科技赛道，资本与产业政策高度同频，市场进入由战略引领、结构优化、耐心资本驱动的新发展阶段 [31] 市场整体表现 - 2025年10月，机构LP出资活跃度环比下降27%，但同比增长42.5%，市场整体活跃度较2024年有明显增长，行业复苏趋势明显 [5] - 10月新备案私募股权、创投基金共计394只，环比下降29.3%，同比增长55.1%，其中私募股权投资基金127只，创业投资基金267只 [5] - 市场复苏呈现出鲜明的结构性特征，不同资本属性的战略定力凸显 [7] LP类型结构分析 产业型LP - 10月产业型LP出资占比最高，达41.77% [11] - 产业型LP出资活跃度环比下降26%，其中非上市公司出资环比下降23%，上市公司出资环比下降42%，非上市公司尤其是拥有国资背景的地方产业集团投资节奏相对平稳，成为产业资本出资韧性的主要来源 [14] - 产业资本出资分为深耕主业与跨界布局两大类型 [15] - **深耕主业**：围绕主营业务上下游展开，旨在巩固供应链、获取前沿技术、构建产业生态，例如晶升股份出资参与半导体设备基金，东方明珠布局数字经济基础设施基金 [16] - **跨界布局**：传统企业（如酒企）依托资金优势布局新兴产业，探索第二增长曲线，例如五粮液集团出资10亿元参与数字经济基金，出资2.5亿元参与并购基金；泸州老窖集团通过旗下平台广泛布局半导体、医疗健康等新兴产业基金 [16] - 天津桂发祥集团2025年以来已与天津国资联合落地5支基金，合计认缴出资额达8.6亿元，显示出老牌消费企业利用资本探索新方向的意图 [17] 政策型LP - 10月政策型LP出资占比32.59% [11] - 政策型LP出资活跃度环比下降30%，同比上升20%，出资规模环比下降25%，显示政策落地初期存在阶段性调整，但资本向新质生产力领域集聚的长期趋势未改 [20] - “十五五”规划建议为中长期产业与资本布局提供顶层指引，明确以先进制造业为核心抓手，助力实现从“制造大国”到“制造强国”的跨越 [18] - 地方政策迅速跟进，广东、湖北、上海、河南等省市结合区域产业特色出台专项政策，指向以高端化、集群化、绿色化打造新质生产力 [18] - 各地政策型LP围绕区域产业特色进行精准差异化布局，如合肥产投、芜湖投资集团重点布局新材料、数字经济；深圳天使母基金聚焦早期科创；昌达投资立足湖北发力未来产业、集成电路等 [20] 金融机构LP - 10月金融机构LP出资占比4.70% [11] - 金融机构LP出资活跃度环比下降25%，出资规模环比下降61%，整体节奏放缓 [21] - 银行系AIC（金融资产投资公司）逆势发力，成为金融机构中的主导力量，例如工银投资表现亮眼，出资覆盖多区域，聚焦股权投资与创业投资 [21] - 2025年下半年商业银行发起设立AIC提速，10月至11月，邮储银行、兴业银行、招商银行、中信银行旗下的AIC相继获批筹建或开业 [21] - AIC的战略定位清晰，旨在通过股权性投资工具将长期资本精准导入实体经济关键领域，实现“降低企业杠杆”与“推动产业升级”的双重目标 [22] 财务型LP - 10月财务型LP出资占比20.83% [11] - 财务型LP出资活跃度环比下降24%，显示出更为谨慎和选择性的投资态度 [23] - 由于部分赛道处于估值调整期，项目退出周期延长，财务型LP倾向于收缩投资规模、聚焦更优质的头部项目或成熟赛道 [23] 区域布局特征 - 10月江苏省出资活跃度环比下降13%，在主要省市中降幅最小，而出资规模逆势大幅增长44%，韧性凸显 [25] - 资本向产业基础雄厚的苏南地区高度集中，苏州、南京、无锡构成核心三角，例如苏州相关机构发起设立的基金规模达171.5亿元，为全省规模增长提供核心支撑 [27] - 10月31日，首期规模500亿元的江苏社保科创基金正式签约，由全国社保基金理事会联合江苏省政府、苏州市政府和工银投资共同出资设立，此类“国家队”长期资本的入场为市场注入坚定信心 [9][27] - 江苏社保科创基金的落地，与此前落地的浙江基金及安徽研讨中的基金共同表明，长三角已成为国家级长期资本配置科技创新的核心区域 [27] 活跃LP观察 - 2025年10月活跃LP（出资次数达3次）包括工银投资（金融机构，8次）、珠海华发科技产业集团（产业型，3次）、中国文化产业投资基金（政策型，3次）、芜湖投资集团（政策型，3次）、深圳天使母基金（政策型，3次）、泸州老窖集团（产业型，3次）等 [28]

文章核心观点 - 文章核心观点围绕个人财富积累与投资逻辑展开，强调通过提升认知、选择正确赛道并付诸实践来实现财富增长，最终指向对硬科技等“本业”的长期坚守与投资 [3][4][14][16] - 文章通过设定银行与民间借贷利率作为投资收益率的基准线，阐述了不同收益率水平对个人财富阶层的影响 [5][7][8][9][12][13] - 文章实质是一篇由梅花创投合伙人吴世春主导的、推广其西安线下产业游学活动的宣传文案，旨在吸引创业者参与并链接投资机会 [29][30][31][35] 个人发展与财富积累路径 - 个人发财的顺序被概括为四个步骤：先做些小事，赢得薄名，再混入优质圈子，最终遇到贵人 [3] - 赚钱的本质是赚取认知范围内的钱，超出认知的钱难以获得 [4] - 创业被视为一种用个人时间和才华进行的投资行为 [6] - 财富积累应遵循“先让自己挣钱，再让自己值钱”的原则，不涨本事、不流汗水的意外之财从长期看不值得追求 [17][18] - 以彩票中奖者为例，由于钱来得太容易且未付出汗水，没有一个人能留住大奖 [19][20] 投资收益率与财富阶层关系 - 社会存在两条资金成本线：银行借贷利率为3%到4%，民间借贷利率为12% [7][8] - 若个人投资收益率持续低于银行借贷利率（3%-4%），即使有钱也会变成穷人，原因在于社会通货膨胀和国家不断印钞 [9][11] - 若个人投资收益率介于银行与民间借贷利率之间（约4%-12%），会变成中产，赚取中等水平的财富 [12] - 若个人投资收益率持续超越15%以上，即使初始没钱也会变成富人 [13] 财富创造与守护之道 - 提出“以末致财，用本守之”的理念，即用非核心业务（末业）挣到的钱，要通过核心根本业务（本业）去守护 [14][15] - 在古代，本业指土地和科举功名；在现代，本业则指向硬科技领域，在别的领域挣钱后，需在硬科技上立足并守住才能真正成功 [16] - 概括了四种挣钱方式：用能力赚钱、用认知赚钱、用钱赚钱、用人脉赚钱 [21] - 用能力赚钱时，需将自身作为产品打磨以赚取第一桶金 [22] - 用认知赚钱时，关键在于识别趋势性机会、价值洼地、搭便车机会，同时识别并避开陷阱 [23][24][25] - 用钱赚钱时，需建立自身有优势的投资阶段和领域，不必什么钱都挣，要挣与长期价值观匹配的钱 [26][27] 梅花创投业务展示与活动推广 - 梅花创投累计管理基金规模超100亿人民币，已投资企业超过600家，其中已有13家企业上市 [39] - 在已投资的600多家企业中，有接近七八十家企业的利润已达到接近A股的上市标准 [27] - 推广一项由吴世春亲自带队的线下游学活动，时间为1月22日至24日，地点在陕西西安，计划带领100位企业家参与 [29] - 活动主题为走进科技制造产业，探索包括机器人、航空航天、高端装备、新材料、新能源、科技消费、AI+等在内的万亿赛道蓝海 [35] - 活动原价为每人15800元，早鸟特惠价为每人12800元，费用包含2晚酒店住宿、2顿午餐、2顿晚餐、活动物料及景区门票 [54][55] - 活动目标受众覆盖泛机器人、智能制造、低空经济、航空航天、硬科技+消费、新材料等多个行业领域 [48][49][50][51][52][53] - 活动行程包括导师授课、企业参访、文化探索、案例课堂、项目路演及导师1对1点评等内容 [36][37][42][43][46][47] - 文中以星移联信公司作为投资案例，该公司聚焦卫星互联网领域，已完成五轮融资，投资方包括梅花创投等 [40][41]

市场表现与资金流向 - 12月8日A股三大指数高开，科创50ETF（588000）早盘持续拉升，最大涨幅为1.79% [1] - 科创50ETF持仓股表现强劲，佰维存储大涨7.21%，前四大持仓股涨幅均超3%，其中寒武纪上涨3.46%，海光信息上涨4.19%，中芯国际上涨3.08%，澜起科技上涨3.36% [1] - 科创50ETF近期持续受到资金青睐，近五日资金净流入12.98亿元，截至发文时成交额达20.38亿元 [1] 行业动态与涨价预警 - 主要PC及服务器厂商计划涨价，涨幅最高达到20% [1] - 联想已通知客户即将进行涨价调整，当前所有服务器和电脑的报价将于2026年1月1日到期，届时新报价将大幅上涨 [1] - 戴尔同样向客户发出了涨价预警 [1] - 惠普CEO警告2026年下半年“可能尤其艰难”，必要时将上调价格，并指出内存芯片约占一台PC成本的15%~18% [1] 存储行业前景与产业链机会 - 闪迪、美光、三星等海外存储原厂陆续发布涨价函，奠定2025年第四季度存储价格持续上涨趋势 [2] - AI数据中心建设持续加码、AI应用深化显著拉动存储需求，且短期存储产能供给释放有限，看好2026年存储周期持续上行 [2] - 国内存储模组、存储芯片以及主控/配套芯片等产业链各个环节厂商均有望受益于周期上行带来的量价齐升 [2] 科创50ETF构成与定位 - 科创50ETF追踪科创50指数，指数持仓电子行业69.3%，计算机行业5.17%，合计74.47% [2] - 指数构成与当前人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合，同时涉及半导体、医疗器械、软件开发、光伏设备等多个硬科技细分领域 [2]