文章核心观点 - 沐曦股份作为国产高性能通用GPU及AI推理芯片企业，其科创板IPO申购异常火爆，中签率创年内第二低，市场期待其复刻摩尔线程上市首日的巨大涨幅，并可能因其给出了更明确的盈利时间表而获得更高的估值溢价 [3][4][6] 新股发行与市场热度 - 沐曦股份网上发行最终中签率为0.03348913%，低于此前摩尔线程的0.03635%，显示投资者申购热情高涨 [3] - 回拨机制启动前，网上发行初步有效申购倍数约为4498.38倍，超过摩尔线程的4126.49倍，回拨后网上最终发行966.55万股，面对288.6亿股有效申购，中签率被压至极低水平 [6] - 公司以104.66元/股发行4010万股，发行后总股本40010万股，对应发行市值达418.74亿元 [3] - 若市场情绪复刻摩尔线程首日约425%的收盘涨幅，沐曦股份股价或冲至约595元，对应市值突破2300亿元，意味着二级市场可能为其“预付”近1900亿元的估值溢价 [3] - 参考摩尔线程首日表现，若沐曦股份获得类似涨幅，单签（500股）盈利或超22万元 [6] 战略投资者与产业认可 - 本次发行战略配售部分锁定760.54万股，占比18.97% [7] - 战略投资者阵容包括国家人工智能产业投资基金、中国电信天翼资本、京东宿迁云邦、美团三快科技、格林达、小商品城全资子公司商城金控及盈峰集团等，彰显产业资本对国产GPU长期价值的高度认可 [7] 公司业务与技术定位 - 沐曦股份是国内少数真正实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商，已成功支持128B MoE大模型等完成全量预训练 [9] - 截至2025年3月，公司已累计交付超过2.5万颗GPU芯片，成功部署于新华三、苏州瑞芯、汇天网络等核心客户，完成10余个智算集群的商业化落地 [9] - 公司核心技术壁垒在于自研的XCORE架构与MetaXLink互连技术，XCORE架构支持多种混合精度计算，形成开发者生态优势 [10] - 公司由AMD前全球GPU设计总负责人陈维良创立，核心团队拥有20年以上GPU架构设计经验，主导过AMD MI100等15款高性能GPU产品的研发与量产，具备“AMD系”背景的独特优势 [10] 财务表现与盈利预期 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，近三年营业收入复合增长率为4074.52% [11] - 2025年上半年营收已达9.15亿元，同比增长404.51% [11] - 公司预计2025年1月至9月营收将同比增长437.36%至464.23%（对比摩尔线程为182%），预计归母净利润续亏3亿元至3.8亿元，亏损幅度同比大幅收窄至少五成 [11] - 与摩尔线程未明确盈亏平衡时间表不同，沐曦股份管理层明确提出“最早于2026年实现盈亏平衡”的盈利路径，增强了市场对其成长确定性的信心 [4][10][11]