报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为宝城期货品种套利数据日报（2025年11月10日），展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种基差、跨期、跨品种等套利数据 [1] 各目录总结 动力煤 - 给出2025年11月3 - 7日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年11月3 - 7日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据 [7] 化工商品 - 给出2025年11月3 - 7日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、PVC、PP基差数据 [9] - 给出橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据及LLDPE - PVC等跨品种数据 [10] 黑色 - 给出2025年11月3 - 7日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差数据 [20] - 给出螺纹钢等黑色品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据及螺/矿等跨品种数据 [19] 有色金属 国内市场 - 给出2025年11月3 - 7日铜、铝、锌、铅、镍、锡国内基差数据 [28] 伦敦市场 - 给出2025年11月7日LME有色铜、铝等品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [34] 农产品 - 给出2025年11月3 - 7日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米基差数据 [42] - 给出豆一、豆二、菜油等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据 [42] - 给出2025年11月3 - 7日豆一/玉米等农产品跨品种数据 [41] 股指期货 - 给出2025年11月3 - 7日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差数据 [53] - 给出沪深300、上证50等股指次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内民用气或呈南强北弱格局，整体有旺季预期；PDH利润收缩或使丙烷需求下降，当前内盘估值偏高、可能回落；国际丙烷市场格局宽松，需关注天气和美国寒潮情况 [1] 相关目录总结 日度数据 - 周四民用气价格华东4374（+33）、山东4360（+0）、华南4440（+50），醚后碳四4520（-90），最低交割地为山东，基差日度变化26（+63），12 - 01月差72（-16），FEI为490（-14）、CP为463（-7）美元/吨 [1] - PG主力合约震荡运行，基差102（+116），12 - 01月差72（-8），仓单4444手（+250），最便宜交割品为华东民用气4374；山东4380（+80），华东4374（+95），华南4450（+50），山东醚后碳四4500（+80） [1] - 外盘价格下跌，内外走强，PG - CP至137（+4），PG - FEI至113（+15.6）；FEI - MB至153（-1.8），华东丙烷到岸贴水85美金（+6），运费基本持平，FEI - MOPI价差扩大、切换窗口仍开启，最新 - 73（-6） [1] 行业情况 - 石脑油裂差变动小，在年内较高水位，山东PDH制丙烯利润大幅下滑（部分装置停工），烷基化装置利润有所反弹，MTBE生产毛利变动较小，出口利润震荡 [1] - 国产下降，厂库基本持平；到港有限，码头出货好转，港口去库，PDH开工率75.49%（+1.6），因利华益维远开工至满负荷，滨华、鑫泰、海伟陆续停工 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 11月7日山东基差（+80，弘润）为12，华东基差（镇江库）为142较前一日降39，华南基差（佛山库）为182 [3] - 11月7日12 - 01月差为4较前一日降5，12 - 03月差为 - 38较前一日降15，01 - 02月差为 - 16较前一日降5 [3] 主力合约情况 - 11月7日BU主力合约（01）价格3048较前一日降61，成交量384312较前一日增89279，持仓量351629较前一日增14837 [3] 不同油厂价格 - 11月7日Brent原油京博价格3030较前一日降50，弘润价格2980较前一日降60，镇江库价格3190较前一日降100，佛山库价格3230较前一日降60 [3] 利润情况 - 11月7日沥青马瑞利润143较前一日降36，马瑞型炼厂综合利润714较前一日降14 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE基本面供强需弱格局短期难改，缺乏回升驱动，短期预计维持低位震荡格局；中短期以偏空思路看待；中长期LLDPE供需压力或缓解，但非标产品供应压力激增可能压制其价格 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 供应端压力持续增大，后续装置检修计划有限、开工率预计回升，四季度新装置投产集中，如广西石化两套装置预计11月下旬投产 [1] - 需求端支撑力度不足，农膜行业旺季开工率及订单增速放缓，11月下旬棚膜旺季尾声需求增长空间有限，其他下游行业新订单跟进不足 [1] 交易型策略建议 - 趋势研判为偏弱震荡，价格区间L2601为6600 - 7000，策略建议逢高做空 [10] - 基差策略暂无，月差策略为1 - 5反套，对冲套利策略短期空间有限，长期在05合约上可考虑做缩L - P价差 [10] 产业客户操作建议 - 聚乙烯价格区间预测为6600 - 7000，当前波动率9.51%，历史百分位10.2% [11] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空塑料期货锁定利润、卖出看涨期权收取权利金降低成本 [11] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入塑料期货提前锁定采购成本、卖出看跌期权收取权利金降低采购成本 [11] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 周三受伊朗装置限气消息影响，甲醇盘面走强，聚烯烃短暂跟涨 [12] 下周重要事件关注 - 广西石化两套装置的投产情况 [12] 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势本周盘面震荡下行，资金动向方面持仓量增加，龙虎榜多五和空五持仓无明显变化，得利席位前五净多头小幅增仓，主要得利席位多头增仓，市场看空情绪强烈 [17] 基差结构 - 本周华东现货情况转好价格企稳，华北及华南依然偏弱，截至本周五，华北基差为 - 32元/吨（较上周走强47），华东基差为138元/吨（ + 107），华南基差为248元/吨（ - 3） [20] 月差结构 - 因市场对后续宏观预期偏乐观，明年上半年LLDPE装置投产有限，标品供需压力或缓解，L1 - 5月差呈现contango结构 [22] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - PE价格持续偏弱，各线路生产利润均受压缩，目前利润最佳的煤制线路也处于亏损状态，PE装置对利润不敏感，下跌行情缺乏成本端强支撑 [26] 供需及库存推演 供需平衡表推演 - 当前PE供强需弱格局难改，供给端装置检修虽回升但存量产能高、四季度多套装置投产，海外供需弱致10月后进口量预计增加；需求端农膜年末增量有限，其他下游下半年涨势不足，需求支撑转弱 [31] 供应端及推演 - 本期PE开工率为82.56%（ + 1.69%），抚顺石化、埃克森美孚等装置月初重启，检修量缩减，后续检修量或继续减少，广西石化两套装置投产在即，供应压力持续偏大 [38] 进出口端及推演 - 进口方面，海外宽松格局致PE价格下滑，低价货源流入中国，预计四季度进口增量；出口方面，企业拓宽渠道积极性高，淡季仍有增量但体量小，对供需格局难有实质影响 [43] 需求端及推演 - 本期PE下游平均开工率为45.75%（ - 0.52%），农膜开工率49.96%（ + 0.43%）但增速放缓，年末需求增长空间有限，下游备货意愿减弱，需求端支撑不足 [48]

根据研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：期现对冲策略（连续对冲）**[46] * **模型构建思路**：通过做空股指期货合约来对冲持有现货（指数全收益）的风险，旨在获取相对稳定的收益[46] * **模型具体构建过程**： * **现货端**：持有对应标的指数的全收益指数[47] * **期货端**：做空与现货端名义本金相同的股指期货合约[47] * **资金分配**：现货端使用70%资金，期货端占用剩余30%资金，每次调仓后根据产品净值重新计算现货及期货端数量[47] * **调仓规则**：连续持有季月或当月合约，直至该合约离到期剩余不足2日，在当日以收盘价进行平仓，并同时以当日收盘价继续卖空下一季月或当月合约[47] * **回测区间**：2022年7月22日至2025年11月7日[47] * **备注**：不考虑交易过程中的手续费、冲击成本以及期货合约的不可无限细分性质[47] 2. **模型名称：期现对冲策略（最低贴水）**[48] * **模型构建思路**：在期现对冲的基础上，通过选择年化基差贴水幅度最小的合约进行开仓，以优化对冲成本[48] * **模型具体构建过程**： * **现货端与期货端设置**：与连续对冲策略相同（持有全收益指数，70%资金用于现货，30%用于期货，等额名义本金对冲）[48] * **调仓规则**：调仓时，对当日所有可交易期货合约的年化基差进行计算，选择年化基差贴水幅度最小的合约进行开仓。同一合约持有8个交易日之后或该合约离到期剩余不足2日，才能进行选择新合约（排除剩余到期日不足8日的期货合约），每次选择后，即使选择结果为持有原合约不变，仍继续持有8个交易日[48] * **回测区间**：2022年7月22日至2025年11月7日[48] * **备注**：不考虑交易过程中的手续费、冲击成本以及期货合约的不可无限细分性质[48] 3. **因子名称：分红调整年化基差**[20] * **因子构建思路**：为了准确分析股指期货合约的基差，需要剔除指数成分股分红对合约价格的影响，从而得到反映市场真实情绪和资金成本的基差水平[20] * **因子具体构建过程**： * 首先计算预期分红调整后的基差：`预期分红调整后的基差 = 实际基差 + 存续期内未实现的预期分红`[20] * 然后对调整后的基差进行年化处理：`年化基差 = (实际基差 + (预期)分红点位) / 指数价格 × 360 / 合约剩余天数`[20] * 公式说明：`实际基差`为合约收盘价与标的指数收盘价的差值；`(预期)分红点位`为合约存续期内指数成分股预计分红的点数总和；`指数价格`为标的指数收盘价；`合约剩余天数`为当前日期距合约到期日的天数[20] 4. **因子名称：信达波动率指数 (Cinda-VIX)**[64] * **因子构建思路**：借鉴海外经验，并结合我国场内期权市场的实际情况，开发能够准确反映市场对未来波动性预期的指数[64] * **因子评价**：可以反应期权市场投资者对标的资产未来波动的预期，而VIX又具有期限结构，可以反应投资者对同一个标的资产在未来不同期限内的波动预期[64] 5. **因子名称：信达偏度指数 (Cinda-SKEW)**[72] * **因子构建思路**：通过捕捉不同行权价格期权隐含波动率（IV）的偏斜特征，来衡量市场对标的资产未来收益分布（特别是尾部风险）的预期[72] * **因子评价**：能够洞察市场对标的资产未来潜在风险的忧虑，当SKEW指数超过100，通常意味着投资者对市场未来可能出现的大幅下跌风险的担忧加剧[72][73] 模型的回测效果 * **IC（中证500）对冲策略表现**（回测区间：2022年7月22日至2025年11月7日）[50] * **当月连续对冲模型**：年化收益-3.20%，波动率3.84%，最大回撤-10.25%，净值0.8990，年换手次数12，2025年以来收益-5.55%[50] * **季月连续对冲模型**：年化收益-2.20%，波动率4.76%，最大回撤-8.34%，净值0.9297，年换手次数4，2025年以来收益-2.43%[50] * **最低贴水策略模型**：年化收益-1.69%，波动率4.56%，最大回撤-7.97%，净值0.9459，年换手次数16.80，2025年以来收益-3.29%[50] * **指数表现（对比基准）**：年化收益4.78%，波动率21.05%，最大回撤-31.46%，净值1.1651，2025年以来收益32.13%[50] * **IF（沪深300）对冲策略表现**（回测区间：2022年7月22日至2025年11月7日）[55] * **当月连续对冲模型**：年化收益0.43%，波动率2.93%，最大回撤-3.95%，净值1.0141，年换手次数12，2025年以来收益-0.93%[55] * **季月连续对冲模型**：年化收益0.72%，波动率3.28%，最大回撤-4.03%，净值1.0237，年换手次数4，2025年以来收益0.39%[55] * **最低贴水策略模型**：年化收益1.18%，波动率3.05%，最大回撤-4.06%，净值1.0391，年换手次数14.96，2025年以来收益0.55%[55] * **指数表现（对比基准）**：年化收益3.07%，波动率17.08%，最大回撤-25.59%，净值1.1039，2025年以来收益22.47%[55] * **IH（上证50）对冲策略表现**（回测区间：2022年7月22日至2025年11月7日）[59] * **当月连续对冲模型**：年化收益1.09%，波动率3.01%，最大回撤-4.22%，净值1.0361，年换手次数12，2025年以来收益0.53%[59] * **季月连续对冲模型**：年化收益1.99%，波动率3.41%，最大回撤-3.75%，净值1.0668，年换手次数4，2025年以来收益1.74%[59] * **最低贴水策略模型**：年化收益1.72%，波动率3.02%，最大回撤-3.91%，净值1.0574，年换手次数15.57，2025年以来收益1.62%[59] * **指数表现（对比基准）**：年化收益1.99%，波动率16.12%，最大回撤-22.96%，净值1.0667，2025年以来收益16.40%[59] * **IM（中证1000）对冲策略表现**（回测区间：2022年7月22日至2025年11月7日）[61] * **当月连续对冲模型**：年化收益-6.26%，波动率4.75%，最大回撤-14.00%，净值0.8282，年换手次数12，2025年以来收益-11.46%[61] * **季月连续对冲模型**：年化收益-4.58%，波动率5.78%，最大回撤-12.63%，净值0.8437，年换手次数4，2025年以来收益-6.32%[61] * **最低贴水策略模型**：年化收益-4.20%，波动率5.54%，最大回撤-11.11%，净值0.8620，年换手次数15.72，2025年以来收益-6.70%[61] * **指数表现（对比基准）**：年化收益1.16%，波动率25.53%，最大回撤-41.60%，净值0.9490，2025年以来收益30.10%[61] 因子的回测效果 * **Cinda-VIX 因子取值**（截至2025年11月7日）[64] * **上证50VIX_30**：18.55[64] * **沪深300VIX_30**：19.17[64] * **中证500VIX_30**：26.21[64] * **中证1000VIX_30**：23.84[64] * **Cinda-SKEW 因子取值**（截至2025年11月7日）[73] * **上证50SKEW**：103.82[73] * **沪深300SKEW**：108.08[73] * **中证500SKEW**：101.38[73] * **中证1000SKEW**：106.80[73] * **分红调整年化基差因子取值**（截至2025年11月7日，当季合约）[4][21][28][33][39] * **IC（中证500）**：-9.74%[4][21] * **IF（沪深300）**：-2.96%[4][28] * **IH（上证50）**：-0.24%[4][33] * **IM（中证1000）**：-12.49%[4][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货为金融市场参与者提供利率风险对冲手段，深化中国债券市场并促进利率市场化进程，报告是国债期货入门指南，详细介绍各品种特征和相关概念[11] 根据相关目录分别进行总结 国债期货基本品种 - 我国国债期货在中国金融期货交易所上市，有4个交易品种，覆盖不同期限维度，每个品种每年有4个固定合约，交割月为3、6、9、12月，仅交易最近三个季月合约[12] - 2年期国债期货合约标的面值200万元，其余品种为100万元，均以票面利率3%的名义国债为标的；期限越短的期货品种最低保证金比例越低，2年期保证金比例为0.5%，最高杠杆率200倍，30年期为3.5%，最高杠杆率28倍[12] - 10年期国债期货持仓规模最大，目前达28万手；5年期和30年期持仓规模接近，为18万手；2年期持仓规模最低，仅8万手[13] - 2025年2、5、10、30年期国债期货日均成交规模为4万手、7万手、9万手和12万手，长期品种成交量领先，30年品种成交占比领先[15] 国债期货基本概念 - 介绍主力合约、连续合约、可交割债券与转换因子、CTD、国债期货定价原理及基差、净基差、隐含回购利率等概念，揭示期现套利机会和市场内在联系[20] 主力合约 - 某一品种中成交量、持仓量最大、市场影响力最强的合约，是市场交易核心标的，价格波动反映市场对利率的预期和供求关系，是投资者套期保值、套利和投机的主要工具[21] - 通常为当季合约，因临近交割，套保与套利需求集中，流动性最优；当季合约进入交割月前20 - 30天，成交量下降，次季合约接替成为新主力[21] 连续合约 - 人为创建的虚拟合约序列，将不同到期月份的单个国债期货合约价格连接起来，形成连续价格序列，便于技术分析、回测研究和观察长期趋势[22] - Wind金融终端编制时采用“后复权法”，在主力合约切换日，将新合约价格调整至与旧合约最后一刻价格一致，消除换月缺口[22] 可交割债券和转换因子 - 国债期货合约标的是虚拟标准券，为将不同可交割债标准化处理，引入转换因子概念，其定义是将某只可交割国债未来现金流按虚拟标准券票面利率贴现至交割日的现值除以面值得到的系数[25] - 实际交割中，买方支付给卖方的发票价格 = 期货结算价 × 转换因子 × 面值 + 应计利息[25] CTD（最廉可交割券） - 期货卖方在交割时会选择交割成本最低的债券作为CTD，可通过计算每只可交割券的交割净成本（交割净成本 = 债券市场价格 -（期货结算价 × 转换因子））来确认[33][35] - CTD受转换因子、市场利率波动、债券流动性影响；当市场收益率 > 3%时，低票息、长久期债券易成为CTD；当市场收益率 < 3%时，高票息、短久期债券易成为CTD；久期相同时，收益率高的券更易成为CTD[36] - 近几年中长期国债收益率下行，10年期和30年期国债期货的CTD大部分是短久期品种，期货价格涨跌与7年期和25年期国债关联度更大[37] 国债期货定价 - 通过“无套利机会”定价，构建“买现卖期”套利策略，在市场有效且无摩擦的情况下，期货结算价 = 现券净价 + 利息损益 + 资金成本 - 票息收入；考虑到卖方选择权价值，现货价格相对期货价格往往偏高[39][41] 基差 - 广义基差指现货价格与期货价格差额，国债期货基差 = 可交割券的净价 - 期货结算价 * 可交割券的转换因子 = 利息收入 - 融资成本 + 空头选择权价值[42][43] - 资金利率上升，基差缩小；资金利率下降，基差扩大；市场利率变动影响CTD券切换时，原CTD券基差扩大，新CTD券基差缩小[43] 净基差 - 净基差等于基差扣除持有期间的全部融资成本后的净额，能直接反映某一类期货品种的空头选择权的价值，CTD的净基差最高[44][45] 隐含回购利率（IRR） - 衡量“买入现货国债，同时卖出国债期货”基差交易持有至交割的理论年化收益率，当IRR高于市场无风险利率时，存在无风险套利机会；反之可能存在反向套利空间，但反向套利有换券成本[48] - IRR代表套利机会不存在时的融资利率，CTD券的IRR最高[48]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国债期货为金融市场参与者提供利率风险对冲手段，深化中国债券市场，促进利率市场化进程，报告是国债期货入门指南，介绍各品种特征和相关概念 [11] 根据相关目录分别进行总结 国债期货基本品种 - 我国国债期货均在中国金融期货交易所上市，共4个交易品种，覆盖不同期限维度，每个品种每年有4个固定合约，交割月份为3、6、9、12月，但仅交易最近三个季月合约 [12] - 国债期货结算价为扣除应计利息的净价，能清晰反映市场利率波动带来的债券价格变化 [12] - 2年期国债期货合约标的为面值200万元、票面利率3%的名义国债，其余品种合约标的为面值100万元、票面利率3%的名义国债 [12] - 期限越短的期货品种最低保证金比例越低，2年期国债期货保证金比例为合约价值的0.5%，最高杠杆率达200倍；30年期国债期货保证金比例为合约价值的3.5%，最高杠杆率达28倍 [12] - 10年期国债期货持仓规模最大，目前达28万手；5年期和30年期持仓规模接近，目前达18万手；2年期持仓规模最低，目前仅8万手 [13] - 2025年2、5、10、30年期国债期货日均成交规模为4万手、7万手、9万手和12万手，长期品种成交量相对领先，30年品种成交占比明显领先其余品种 [15] 国债期货基本概念 - 介绍国债期货的主力合约、连续合约、可交割债券与转换因子、CTD、国债期货定价、基差、净基差和隐含回购利率（IRR）等概念，揭示期现套利机会和市场内在联系 [20] 主力合约 - 主力合约是某一品种中成交量、持仓量最大、市场影响力最强的合约，是市场交易核心标的，价格波动反映市场对利率的预期和供求关系，是投资者进行套期保值、套利和投机的主要工具 [21] - 主力合约通常为当季合约，因临近交割，套保与套利需求集中，流动性最优；当季合约进入交割月前20 - 30天，成交量下降，次季合约接替成为新主力 [21] 连续合约 - 国债期货连续合约是人为创建的虚拟合约序列，目的是将不同到期月份的单个国债期货合约价格连接起来，形成长期、连续的价格序列，便于技术分析、回测研究和观察长期趋势 [22] - Wind金融终端编制连续合约时采用“后复权法”，在主力合约切换日，将新合约价格调整至与旧合约最后一刻价格一致，消除换月缺口 [22] 可交割债券和转换因子 - 国债期货要求标准化和连续性，其合约标的是虚拟标准券，为将不同可交割债标准化处理，引入转换因子概念 [25] - 转换因子是将某只可交割国债的未来现金流，按虚拟标准券的票面利率贴现至交割日的现值，再除以面值得到的系数 [25] - 实际交割中，买方支付给卖方的发票价格 = 期货结算价 × 转换因子 × 面值 + 应计利息 [25] CTD（最廉可交割券） - 期货卖方交割时会选择交割成本最低的可交割国债，即CTD，可通过计算交割净成本（交割净成本 = 债券市场价格 - （期货结算价 × 转换因子））确认 [33][35] - CTD受转换因子、市场利率波动、债券流动性影响，经验上，市场收益率 > 3%时，低票息、长久期债券易成CTD；市场收益率 < 3%时，高票息、短久期债券易成CTD；久期相同时，收益率高的券易成CTD [36] - 近几年中长期国债收益率下行，10年期和30年期国债期货的CTD大部分是短久期品种，期货价格涨跌与7年期和25年期国债关联度更大 [37] 国债期货定价 - 通过“无套利机会”定价，构建“买现卖期”套利策略，在市场有效且无摩擦情况下，期货结算价 = 现券净价 + 利息损益 + 资金成本 - 票息收入 [39][41] - 国债期货交割规则对卖方有利，赋予卖方最低成本选择权和交割时机选择权，实际定价时需考虑卖方选择权价值 [41] 基差 - 广义基差指现货价格与期货价格差额，国债期货基差 = 可交割券的净价 - 期货结算价 × 可交割券的转换因子 = 利息收入 - 融资成本 + 空头选择权价值 [42][43] - 资金利率上升，基差缩小；资金利率下降，基差扩大；市场利率变动使CTD券切换时，原CTD券基差扩大，新CTD券基差缩小 [43] 净基差 - 净基差等于基差扣除持有期间的全部融资成本后的净额，能直接反映期货品种的空头选择权价值，CTD的净基差最高 [44][45] 隐含回购利率（IRR） - IRR衡量“买入现货国债，卖出期货”基差交易并持有至交割的理论年化收益率，当IRR高于市场无风险利率时，存在无风险套利机会；低于无风险利率时，可反向套利，但存在换券成本 [48] - IRR代表套利机会不存在时的融资利率，CTD券的IRR最高 [48]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 粕类产业：国内大豆及豆粕库存高位，但成本端支撑较强，继续往下空间有限，近月船期榨利为负，11 - 1月有800多万吨缺口，伴随美豆支撑增强，预计未来难采到便宜大豆，豆粕支撑增强 [1] - 油脂产业：棕榈油短线预期向上反弹，关注8800 - 8900元区间阻力；豆油短线窄幅震荡，国内豆油供应充足、需求清淡，基差报价波动空间不大 [2] - 生猪产业：近期现货价格下跌，二次育肥淘盘增加，猪价震荡为主，11月出栏进度放缓或提振猪价，下跌空间不大，单边建议谨慎偏多操作，3 - 7反套可继续持有 [4] - 玉米系产业：东北地区和华北地区玉米价格整体偏稳，需求端贸易环节建库积极性一般，深加工库存稳定，饲料库存补库以刚需为主，远期签单偏少，当前玉米上量节奏尚可，短期供需平衡下盘面低位震荡，11月集中供应有卖压预期 [7] - 白糖产业：供应过剩量预期扩大，能源价格走弱，主要产区天气良好，原糖价格偏弱，国内糖价承压，下方成本支撑显著，现货市场购销不温不火，整体维持低位震荡 [12] - 棉花产业：籽棉收购接近尾声，新棉成本对棉价有支撑，但棉价上行面临套保压力，产业下游需求温吞，旺季不旺，下游成品库存压力不大，纺企逢低采购，短棉价或区间震荡 [13] - 鸡蛋产业：短期内鸡蛋市场供大于求压力仍存，价格回暖需时间，预计短线涨跌两难，随着需求修复，价格或向缓慢上涨过渡，蛋价底部宽幅震荡，参考区间2900 - 3300 [16] 根据相关目录分别进行总结 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价3060元，涨0.99%；期价M2601为3068元，跌0.16%；基差M2601为 - 8元，涨81.40%；盘面进口榨利（巴西月船期）为 - 86元，跌45.8% [1] - 菜粕：江苏菜粕现价2550元，持平；期价RM2601为2549元，涨0.47%；基差RM2601为1元，跌92.31%；盘面进口榨利（加拿大1月船期）为733元，涨10.73% [1] - 大豆：哈尔滨大豆现价3920元，持平；豆一主力合约期价4146元，涨0.56%；基差 - 226元，跌11.33%；江苏进口大豆现价3920元，持平；豆二主力合约期价3781元，跌0.16%；基差169元，涨3.68% [1] - 价差：豆粕跨期01 - 05为241元，跌3.21%；菜粕跨期01 - 05为133元，涨0.76%；油粕比现货为2.74，跌0.86%；油粕比主力合约为2.67，涨0.78%；豆菜粕价差现货为510元，涨6.25%；豆菜粕价差2601为519元，跌3.17% [1] 油脂产业 - 棕榈油：江苏一级现价8390元，涨0.12%；期价Y2601为8188元，涨0.61%；基差Y2601为202元，跌16.53%；广东24度现价8540元，跌0.12%；期价P2601为8732元，涨1.65%；基差P2601为 - 192元，跌380.00%；盘面进口成本（广州港1月）为9102.5元，跌0.23% [2] - 菜籽油：江苏三级现价9780元，涨0.31%；期价OI601为9564元，涨1.67%；基差OI601为216元，跌37.03% [2] - 价差：菜豆油价差2601为1376元，涨8.43%；豆油跨期01 - 05为182元，跌3.19%；棕榈油跨期01 - 05为 - 66元，涨40；菜油跨期01 - 05为391元，涨46；豆棕价差现货为 - 150元，涨11.76%；豆棕价差2601为 - 792元，跌6.17%；菜豆油价差现货为1390元，涨1.46% [2] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差 - 40元，涨57.89%；生猪2605为12025元/吨，跌0.12%；生猪2601为11940元，跌0.04%；生猪1 - 5价差 - 82元，涨10.53%；主力合约持仓132466手，跌2.87%；仓单90，持平 [4] - 现货价格：河南11900元/吨，涨50元；山东12020元/吨，涨70元；四川11450元/吨，持平；辽宁12040元/吨，涨40元；广东12450元/吨，跌160元；湖南11460元/吨，跌100元；河北12090元/吨，涨40元 [4] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为160651，涨0.87%；白条价格 - 周为18.70元，涨1.25%；仔猪价格 - 周为20.00元/公斤，跌23.08%；母猪价格 - 周为32.47元，持平；出栏体重 - 周为127.69公斤，跌0.16%；自繁养殖利润 - 周为 - 89元/头，涨51.89%；外购养殖利润 - 周为 - 180元，涨37.83%；能繁存栏 - 月为4035万头，跌0.07% [4] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601为2154元/吨，涨0.94%；锦州港平舱价2150元，持平；基差 - 4元，跌125.00%；玉米1 - 5价差 - 90元，涨10.89%；蛇口散粮价2250元，涨0.45%；南北贸易利润9元，涨1000.00%；到岸完税价CIF为2054元，涨3.51%；进口利润196元，跌23.32%；山东深加工早间剩余车辆1117，涨22.08%；成交量1820782，涨1.87%；仓单66351，持平 [7] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601为2469元/吨，涨0.73%；长春现货2510元，持平；潍坊现货2750元，持平；基差41元，跌30.51%；玉米淀粉1 - 5价差 - 96元，涨7.69%；淀粉 - 玉米01盘面价差315元，跌0.63%；山东淀粉利润持平；持仓量288672，涨2.83% [7] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601为5448元，涨0.13%；白糖2605为5388元，跌0.09%；ICE原糖主力为14.22美分/磅，涨0.71%；白糖1 - 5价差60元，涨25.00%；主力合约持仓量372447，涨1.35%；仓单数量7422，持平；有效预报1586，持平 [12] - 现货市场：南宁5750元，涨0.88%；昆明5660元，持平；南宁基差362元，涨17.92%；昆明基差272元，涨1.87%；进口糖：巴西（配额内）3966元/吨，跌2.24%；进口糖：巴西（配额外）5021元，跌2.30%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1784元，跌8.58%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 729元，跌29.95% [12] - 产业情况：食糖产量（全国）累计值1116.21万吨，涨12.03%；食糖销量（全国）累计值1048.00万吨，涨9.17%；食糖产量（广西）累计值646.50万吨，涨4.59%；食糖销量（广西）当月值26.66万吨，跌41.20%；销糖率（全国）累计93.90%，跌2.60%；销糖率（广西）累计93.90%，涨4.80%；工业库存（全国）68.21万吨，跌41.20%；食糖工业库存（广西）44.21万吨，涨62.90%；食糖工业库存（云南）33.65万吨，涨26.60%；食糖进口55.00万吨，涨37.50% [12] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605为13615元/吨，跌0.04%；棉花2601为13605元，跌0.07%；ICE美棉主力64.48美分/磅，跌0.91%；棉花5 - 1价差10元，涨100.00%；主力合约持仓量579138，跌0.27%；仓单数量2769，涨0.62%；有效预报1512，涨9.80% [13] - 现货市场：新疆到厂价（3128B）14618元，跌0.06%；CC Index（3128B）14820元，跌0.03%；FC Index（M：1%）13196元，持平；3128B - 01合约1003元，跌0.40%；3128B - 05合约1013元，涨0.10%；CC Index（3128B） - FC Index（M：1%）1624元，跌0.31% [13] - 产业情况：商业库存172.02万吨，涨68.4%；工业库存80.93万吨，跌4.3%；进口量10.00万吨，涨42.9%；保税区库存28.80万吨，跌0.3%；纺织业存货同比0.30%，跌25.0%；纱线库存天数25.24天，涨1.6%；坯布库存天数31.43天，涨1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1782.00元/吨，涨0.3%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，涨17.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70%，涨51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，跌3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比6.41%，涨348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元，跌12.0%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97%，涨20.9% [13] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋12合约3227元/500KG，涨0.31%；鸡蛋01合约3386元，涨0.03%；基差 - 295元/500KG，涨11.19%；12 - 01价差 - 159元，涨5.36% [15] - 现货指标：鸡蛋产区价格2.93元/斤，涨1.64%；蛋鸡苗价格2.80元/羽，涨5.66%；淘汰鸡价格4.11元/斤，跌4.20%；蛋料比2.38，涨1.28%；养殖利润 - 24.44元/羽，涨6.36% [15]

报告行业投资评级 - 钢材单边观望，期现正套等待入场机会；硅铁锰硅暂时观望；焦煤焦炭震荡，产业客户做适当卖出保值；铁矿石空单持有 [8] 报告的核心观点 - 钢材暂时企稳，未来产量或逐步回落，减产初期或压制炉料，后期或带动板块共振上涨，当前基差偏大，追空安全边际不足，产业降敞口建议以现货头寸为主 [2] - 硅铁锰硅受外部宏观影响情绪回落，价格震荡，短期或重新交易基本面，基本面隐忧仍在，价格或承压震荡，关注供需变化 [2] - 焦煤焦炭蒙煤通关重回高位，煤矿去库放缓，现货价格上涨，期货市场风险偏好修复，后续铁水或有下降压力，供需可能缓解，板块偏震荡，单边短期观望，中长期低多，产业客户适当卖出套保 [4] - 铁矿石上方压力明显，价格下跌，供给端合理波动，铁水下滑，港口库存上升，供需走弱，单边试空是较好选择 [5] 各品种情况总结 期货市场 - 11月6日远月合约中，RB2605收盘价3102元/吨，涨11元，涨幅0.36%；HC2605收盘价3265元/吨，涨7元，涨幅0.21%；I2605收盘价756元/吨，涨5.5元，涨幅0.73%；J2605收盘价1912元/吨，涨29.5元，涨幅1.57%；JM2605收盘价1345元/吨，涨22元，涨幅1.66% [1] - 11月6日近月合约（主力合约）中，RB2601收盘价3037元/吨，涨12元，涨幅0.4%；HC2601收盘价3256元/吨，涨7元，涨幅0.22%；I2601收盘价777.5元/吨，涨5元，涨幅0.65%；J2601收盘价1776.5元/吨，涨36元，涨幅2.07%；JM2601收盘价1290.5元/吨，涨30元，涨幅2.38% [1] - 11月6日跨月价差方面，RB2601 - 2605为 - 65元/吨，涨跌值 - 1.3元；HC2601 - 2605为 - 9元/吨，涨跌值5元；I2601 - 2605为21.5元/吨，涨跌值 - 2元；J2601 - 2605为 - 135.5元/吨，涨跌值6.5元；JM2601 - 2605为 - 54.5元/吨，涨跌值9元 [1] - 11月6日价差/比价/利润方面，卷螺差219元/吨，涨跌值 - 10元；螺矿比3.91，涨跌值0.01；煤焦比1.38，涨跌值 - 0.01；螺纹盘面利润 - 191.88元/吨，涨跌值 - 1.23元；焦化盘面利润60.14元/吨，涨跌值 - 5.76元 [1] 现货市场 - 11月6日上海螺纹3200元/吨，涨30元；天津螺纹3210元/吨，涨50元；广州螺纹3260元/吨，持平；唐山普方坯2930元/吨，涨20元；普氏指数104.7，跌0.2 [1] - 11月6日上海热卷3250元/吨，持平；杭州热卷3290元/吨，持平；广州热卷3260元/吨，持平；坯材价差270元/吨，涨10元；日照港PB粉781元/吨，涨6元 [1] - 11月6日青岛港超特粉690元/吨，持平；甘其毛都炼焦精煤1435元/吨，持平；青岛港准一级焦（出库）1580元/吨，涨50元；青岛港PB粉782元/吨，涨7元 [1] - 11月6日基差方面，HC主力 - 6元/吨，涨跌值 - 3元；RB主力163元/吨，涨17元；I主力31元/吨，跌1元；J主力 - 42.58元/吨，涨30.26元；JM主力174.5元/吨，跌22元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货品种套利数据日报（2025年11月7日），展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种的基差、跨期、跨品种等套利数据 各目录内容总结 动力煤 - 展示2025年10月31日至11月6日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，如11月6日基差为66元/吨[1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年10月31日至11月6日能源商品基差、比价等数据，涉及燃料油、INE原油、原油/沥青等[7] 化工商品 - 展示2025年10月31日至11月6日橡胶、甲醇等化工品基差数据，如11月6日橡胶基差 - 695元/吨[9] - 给出橡胶、甲醇等化工品跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期为95元/吨[10] - 展示2025年10月31日至11月6日LLDPE - PVC等化工品跨品种数据，如11月6日LLDPE - PVC为2161元/吨[10] 黑色 - 展示2025年10月31日至11月6日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差数据，如11月6日螺纹钢基差163元/吨[20] - 给出螺纹钢、铁矿石等黑色商品跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为68元/吨[19] - 展示2025年10月31日至11月6日螺/矿等黑色商品跨品种数据，如11月6日螺/矿为3.91[19] 有色金属 国内市场 - 展示2025年10月31日至11月6日铜、铝等国内有色金属基差数据，如11月6日铜基差 - 260元/吨[28] 伦敦市场 - 给出2025年11月6日LME有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜升贴水(30.96)[33] 农产品 - 展示2025年10月31日至11月6日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如11月6日豆一基差 - 126元/吨[41] - 给出豆一、豆二、豆粕等农产品跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为40元/吨[41] - 展示2025年10月31日至11月6日豆一/玉米等农产品跨品种数据，如11月6日豆一/玉米为1.93[40] 股指期货 - 展示2025年10月31日至11月6日沪深300、上证50等股指期货基差数据，如11月6日沪深300基差22.60[52] - 给出沪深300、上证50等股指期货跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 124[52]