公司IPO进程与时间压力 - 公司向港交所递表已满三个月，但尚未进入关键的聆讯环节 [1] - 公司申报的财务数据有效期已进入倒计时，招股书有效期也仅剩3个月时间 [1] 公司创始人及股权结构 - 公司创始人、董事长兼首席执行官卢旻现年50岁，拥有超过20年保险科技行业从业经验 [1] - 卢旻曾历任上海保险交易所保险科技事业部总经理，并曾在阿里巴巴及易保网络技术任职 [1] - 卢旻与众安在线并列为公司的第一大股东，持股比例达31.65% [1] 公司市场地位与营收增长 - 公司自称“中国保险业最大的独立AI科技公司”及“中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大的AI科技公司” [3][5] - 公司营收增长迅猛，近三年复合增长率高达65.5% [3] - 2022年至2024年，公司收入从3.45亿元飙升至9.44亿元 [5] - 2024年实现营收9.44亿元，2025年上半年录得4.31亿元，同比保持微增 [5] 公司财务亏损状况 - 2022年至2025年上半年，公司累计净亏损达7.18亿元 [5] - 各期净亏损分别为：2022年2.23亿元、2023年2.40亿元、2024年1.55亿元、2025年上半年0.9988亿元 [5] - 税前亏损占收入的比例从2022年的64.7%下降至2025年上半年的23.2% [6] 公司经调整净利润表现 - 若参考经调整净利润（非国际财务报告准则计量），公司盈利表现截然不同 [6] - 2023年经调整净利润首次转正为1851.5万元，2024年增至5750万元，2025年上半年达2490.3万元 [6] - 对应经调整净利润率分别为2.8%、6.1%及5.8%，已呈现持续盈利态势 [6] - 经调整净利润与报告净利润差距巨大，主要因调整了“金融负债公允价值变动亏损”等科目 [7] 金融负债与资不抵债状况 - 巨额账面亏损主要源于“金融负债公允价值变动亏损”，该亏损并非真实经营损失 [7] - 该亏损源于公司发行的可转换可赎回优先股，其公允价值随公司估值提升而被动增加，产生账面亏损 [7] - 截止2025年6月30日，公司流动负债总额高达16.96亿元，总资产较流动负债缺口达9.66亿元，处于“资不抵债”状态 [8] - 以公允价值计入损益的金融负债达13.46亿元，主要为11.98亿元的可换股可赎回优先股 [8] - 公司表示，一旦成功上市，该类优先股将自动转换为普通股，相关账面亏损将不再产生，并有望实现资产净值转正 [7][8] 公司毛利率表现与压力 - 公司综合毛利率呈现先升后降的承压态势 [10] - 综合毛利率从2022年的57.7%微升至2023年的58.3%后，2024年骤降至49.8%，2025上半年回升至51.0% [10] - 2025年上半年毛利率较2023年峰值回落7.3个百分点，且同比2024年上半年的52.5%下降1.5个百分点 [10] - 核心业务AI承保解决方案收入占比从2022年的62.5%稳步攀升至2025年上半年的74.5% [10] - 但AI承保解决方案毛利率从2022年的69.1%降至2024年的53.3%，2025年上半年略微回升至56.7% [10][11] - AI理赔解决方案的毛利率长期较低，2024年为37.8%，2025年上半年进一步降至34.4% [11] - 公司坦承在与大型保险公司的谈判中议价能力较弱，核心客户持续要求更优惠的定价和条款 [12] 客户集中度与关联方依赖 - 公司客户集中度过高，2022年至2025年上半年，前五大客户收入占比分别高达92.3%、82.9%、78.9%和73.6% [14] - 众安在线是公司的并列第一大股东（持股31.65%）、第一大客户及重要供应商，形成“股东+客户+供应商”的三重绑定 [14] - 来自众安在线的收入占比在2022年至2025年上半年分别为78.7%、61.8%、45.2%和49.6%，尽管有所波动下降，但仍接近半数 [14] - 这种深度绑定暴露了公司客户多元化不足、业务独立性欠缺等弱点 [14] 技术路径与开源模型风险 - 公司AI系统开发中使用的是Qwen2.5、DeepSeek-V3等开源大模型 [16] - 公司表示开源软件仅用于基础服务支持，竞争力核心是自主研发能力，使用开源模型可提高效率、降低运营成本 [16] - 但公司也承认使用开源软件伴随多重风险，包括技术错误、许可证维护问题可能引发侵权指控或诉讼，冲击业务稳定性 [16] - 开源软件的开放性可能导致竞争对手借此开发同类产品，削弱其市场竞争力 [16] 数据安全与监管合规风险 - 公司表示所有医疗数据处理均符合《个人信息保护法》及相关法规 [17] - 但公司坦承数据保护、AI应用相关监管法规正持续演变，新的法律法规可能施加新的要求或禁令，导致经营或技术不合规 [17] 港股IPO市场环境变化 - 港交所确认与香港证监会就上市申请相关事宜联合致函保荐人，直指近期新上市申请中出现的质量下滑问题及部分不合规行为 [19] - 港交所表示将致力确保新上市申请的审核能及时且严谨进行，确保提交的上市资料内容完整并维持高质素 [19] - 市场分析认为香港证监会备案流程预计将持续趋严，港股IPO窗口的不确定性增加 [19] - 这对于财务数据有效期进入倒计时的公司而言，是又一重挑战 [19]

来源：新浪基金 受海外市场扰动，港股悲观情绪蔓延，科网龙头继续磨底，重仓互联网龙头的港股互联网ETF （513770）场内价格一度下跌2%，现跌1.65%，盘中持续宽幅溢价，显示买盘资金逢低积极介入。上 交所数据显示，港股互联网ETF（513770）已连续7日吸金，合计获资金净流入5.85亿元。 港股互联网板块汇聚了一批A股稀缺的平台型科技巨头与硬科技领军者，这些企业在AI大模型、云计 算、智能硬件、半导体等关键领域已深度嵌入全球供应链，并开始从技术投入期迈入价值兑现期，或值 得重点关注。 港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指 数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等互联网龙头，前10大持仓汇聚AI云计算、大模型+各 领域AI应用公司，合计占比超73%，龙头优势显著。港股互联网ETF（513770）最新规模超百亿，年 内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！ 看好港股科技但又希望降低波动？也可以关注全市场首只——香港大盘30ETF（520560），自带"科技 +红利"哑铃策略，重仓股既有阿里巴巴、腾 ...

受海外市场扰动，港股悲观情绪蔓延，科网龙头继续磨底，重仓互联网龙头的港股互联网ETF （513770）场内价格一度下跌2%，现跌1.65%，盘中持续宽幅溢价，显示买盘资金逢低积极介入。上 交所数据显示，港股互联网ETF（513770）已连续7日吸金，合计获资金净流入5.85亿元。 回顾2025年港股表现，受DeepSeek超预期出圈、南向资金大手笔流入影响，港股科技引领，港股于1-3 月、7-10月走出两轮行情。临近年末，2026年行情机会受到关注。 东吴证券表示，明年港股会继续回升，主要基于以下理由： 具体方向上，机构表示继续看好AI科技。在利率宽松的背景下，有利于成长股的估值抬升；在全球科 技共振周期下，中国AI科技亦有上涨空间。如果中国AI进程超预期，出现第二"DeepSeek"时刻的话， 港股科技弹性会更大。建议选择港股独有的"独特资产"，即挑选全球产业链共振方向中能够做到关键环 节的中国企业，就能够享受到充分溢价。 港股互联网板块汇聚了一批A股稀缺的平台型科技巨头与硬科技领军者，这些企业在AI大模型、云计 算、智能硬件、半导体等关键领域已深度嵌入全球供应链，并开始从技术投入期迈入价值兑现期，或值 得 ...

核心观点 - 报告认为2026年港股市场有望继续回升，主要动力包括美联储继续降息、中美关系阶段性缓和、国内货币与财政政策协同发力、企业盈利改善以及南向与外资的持续流入 [1] - 报告预计2026年上半年的交易机会多于下半年，因国内外积极因素在上半年更为集中，而下半年海外不确定性可能增加 [2] - 在行业配置上，报告建议以科技和周期为主线，同时关注创新药，并采用杠铃配置策略，兼顾红利底仓和出口链机会 [3] 2025年港股表现回顾 - 2025年港股表现超全球投资者预期，截至2025年12月7日，恒生指数上涨30%，恒生科技指数上涨26.7%，恒生国企指数上涨26.2%，跑赢标普500、德国DAX、日经225等全球主要市场 [1][8] - 全年走势并非一帆风顺，主要经历了四阶段：1-3月因DeepSeek出圈及国内政策支持而行情爆发；4-7月因特朗普“对等关税”超预期而回调加剧；7-10月因美联储降息及国内“反内卷”政策而快速回升；10月后进入政策空窗期的震荡盘整 [11][12][13][14][15] 2026年港股上行动力 - **美联储继续降息**：预计2026年美联储仍有1-2次降息，利率或回落至3.25%-3.50%，且可能集中在上半年，这将改善港股流动性并降低资金成本 [1][16] - **中美关系阶段性缓和**：2025年11月高层会晤达成为期一年的贸易缓和协议，且特朗普透露可能在2026年4月访华，有利于缓解市场对双边关系不确定性的担忧 [1][18] - **国内政策积极发力**：2026年是“十五五”开局之年，政策基调偏积极，预计将延续货币与财政双宽，节奏上或有“开门红”效应，政策发力将在下半年经济中体现 [1][21] - **企业盈利有望改善**：预计2025年第四季度是中国经济增速的拐点，随着经济和物价回升，港股企业盈利将进一步修复，2025年半年报显示全部港股营业收入同比增速为+0.21%，归母净利润同比增速为+3.65% [1][25][26] - **南向资金持续流入**：在“赚钱效应”下，预计2026年南向资金将保持净流入，2025年港股通成交额占全部港股成交比例一度从约30%攀升至接近64% [1][33][40] - **外资有望锦上添花**：2025年外资已阶段性切入港股市场，若2026年房地产和物价方面出现积极转变，外资态度可能更为积极 [1][43] 2026年市场节奏与交易机会 - **上半年机会更多**：国内外因素协同发力，国内有“十五五”政策开门红，海外有美联储集中降息及潜在的中美高层会面（可能在4月），支撑港股上行的因素更多 [2][47] - **下半年不确定性增加**：主要风险包括美联储可能在下半年停滞降息，以及中美关税延期一周年（至2026年11月3日中期选举前）到期后政策可能转向 [2][48][52] 2026年行业配置建议 - **主线一：继续看好AI科技**：在美联储利率宽松背景下，有利于成长股估值抬升，全球科技共振周期下中国AI科技有上涨空间，若出现第二个“DeepSeek”式突破，港股科技弹性会更大 [3][58] - **主线二：看好顺周期板块**：受益于国内“反内卷”政策及全球需求好转下的大宗商品涨价，预计CPI及PPI环比改善，企业盈利有望回升，节奏上上半年以上游为主，下半年可能传导至消费，重点关注有色（兼具顺周期与AI逻辑）及香港本地房地产股票 [3][58] - **关注创新药**：美联储降息利好创新药企业，历史显示降息周期下该板块弹性可观，同时产业趋势明确，未来或有更多BD（业务发展）落地催化股价 [3][58] - **红利资产作为底仓**：建议关注低市净率（PB）的央国企、保险及香港本地公用事业等 [3][59] - **关注出口链机会**：尤其是与美国房地产相关的方向，国内制造业升级、全球经济温和增长及中美关系缓冲期将缓解出口压力，海外美联储降息利好美国房地产投资，有望拉动中国家居、家电、建材等出口需求 [3][59]

香港大盘30ETF市场表现 - 12月11日，港股三大指数悉数飘绿，香港大盘30ETF逆市飘红，成份股中百胜中国领涨超1%，美团、招商银行、中国平安、小米集团、泡泡玛特、百济神州等个股飘红 [1] - 香港大盘30ETF近5日连续吸金，合计金额3886万元，近20日累计吸金7518万元，反映资金看好港股后市表现，积极运用哑铃策略进行布局 [1] 宏观与市场流动性展望 - 美联储如期降息25个基点，美元走弱预期会推动港元利率中枢下行，同时推动外资回流，双重作用将有效改善港股流动性，进一步带动港股整体向好 [3] - 港股在全球主要市场中形成显著的估值洼地，随着南向资金创纪录净流入，2026年港股或将在政策红利与外部博弈中开启第二轮估值修复 [4] 港股科技行业动态与观点 - 12月10日，通义千问宣布语音合成模型Qwen3-TTS迎来升级，支持多音色、多语种和多方言，此外有消息称美国科技巨头Meta使用阿里千问优化其最新AI模型，侧面证实了阿里千问作为开源模型的硬核实力 [3] - AI科技赛道长期产业趋势还在，从生产率的提升、应用范围的扩大可以看出AI技术仍蕴含潜能，短期市场波动并不影响实体产业的投资价值，已在业绩表现上开始兑现其AI投资回报的企业，或将成为港股科技调整后更具投资价值的标的 [3] 港股红利板块与银行分红 - 六家国有大行全部披露A股2025年中期分红发放日期，合计拟派发2025年中期分红2046.57亿元，2025年银行中期分红呈现“数量增、节奏快、力度稳”的显著特征 [3] - 2025年国有行中期分红进度早于去年，银行中期分红抢筹行情或有所提前，拟实施中期分红的银行数量增加，多数银行分红率保持稳定，部分股份行、城商行分红率进一步提升，且派息时间前移，体现银行板块稳健的红利价值，对中长期资金吸引力不减 [4] 投资策略与配置建议 - 配置上建议采用哑铃策略，港股稳定价值类资产作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕育机会 [4] - 香港大盘30ETF及其联接基金自带“科技+红利”哑铃策略，一基荟萃30只港股通中资大盘股，重仓股既有阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，又囊括了建设银行、中国平安等稳健高股息，具备“T+0机制”交易灵活，是港股长期配置的理想底仓工具 [5] 香港大盘30ETF成份股构成 - 该ETF前十大成份股及比重分别为：阿里巴巴-W (16.73%)、腾讯控股 (15.15%)、建设银行 (8.18%)、小米集团-W (6.90%)、美团-W (5.22%)、中国移动 (5.02%)、工商银行 (4.92%)、中国平安 (3.52%)、比亚迪股份 (3.32%)、中国银行 (3.08%) [6]

文章核心观点 - 香港大盘30ETF（520560）在港股市场调整中逆市上涨，其“科技+红利”哑铃策略受到资金青睐，近5日吸金3886万元，近20日累计吸金7518万元 [1] - 多家券商认为，港股市场当前是估值洼地，采用哑铃策略（兼顾科技成长与稳定红利）是有效的配置方式，有望受益于政策红利、流动性改善及产业趋势 [3][4][5] 市场表现与资金流向 - 12月11日港股三大指数下跌，但香港大盘30ETF（520560）逆市飘红 [1] - 该ETF成份股中，百胜中国领涨超1%，美团、招商银行、中国平安、小米集团、泡泡玛特、百济神州等个股上涨 [1] - 香港大盘30ETF近5日连续吸金合计3886万元，近20日累计吸金7518万元，反映资金看好港股后市并积极运用哑铃策略布局 [1] 行业与策略观点 - AI科技赛道长期产业趋势明确，从生产率提升和应用范围扩大可见其潜能，短期波动不影响实体产业投资价值，业绩已兑现AI回报的企业在调整后更具投资价值 [3] - 港股红利方面，六家国有大行全部披露A股2025年中期分红发放日期，合计拟派发2046.57亿元，呈现“数量增、节奏快、力度稳”特征 [3] - 2025年国有行中期分红进度早于去年，银行中期分红抢筹行情或提前，多数银行分红率稳定，部分股份行、城商行分红率提升且派息时间前移，体现银行板块稳健的红利价值 [3] - 港股在全球主要市场中形成显著估值洼地，随着南向资金创纪录净流入，2026年港股或将在政策红利与外部博弈中开启第二轮估值修复 [3] - 配置上建议采用哑铃策略，以港股稳定价值类资产作为底仓长期配置，港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕育机会 [3] 宏观与流动性环境 - 美联储如期降息25个基点，美元走弱预期会推动港元利率中枢下行，同时推动外资回流，双重作用将有效改善港股流动性，带动港股整体向好 [4] 科技行业动态 - 12月10日，通义千问宣布语音合成模型Qwen3-TTS升级，支持多音色、多语种和多方言 [4] - 有消息称，美国科技巨头Meta使用阿里千问优化其最新AI模型，侧面证实了阿里千问作为开源模型的硬核实力 [4] 产品特征与构成 - 香港大盘30ETF（520560）及其联接基金是全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的产品，一基荟萃30只港股通中资大盘股 [5] - 重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，又囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股，具备“T+0机制”交易灵活，是港股长期配置的理想底仓工具 [5] - 该ETF前十大持仓及比重为：阿里巴巴-W (16.73%)、腾讯控股 (15.15%)、建设银行 (8.18%)、小米集团-W (6.90%)、美团-W (5.22%)、中国移动 (5.02%)、工商银行 (4.92%)、中国平安 (3.52%)、比亚迪股份 (3.33%)、中国银行 (3.08%) [6]

香港大盘30ETF市场表现与资金流向 - 12月11日，港股三大指数悉数飘绿，但香港大盘30ETF逆市飘红，彰显韧性[1][7] - 该ETF近5日连续吸金，合计金额3886万元，近20日累计吸金7518万元，反映资金看好港股后市[1][7] - 成份股中，百胜中国领涨超1%，美团、招商银行、中国平安、小米集团、泡泡玛特、百济神州等个股飘红[1][7] 机构对港股市场的观点与策略 - 广发证券建议采用哑铃策略，以港股稳定价值类资产作为底仓，并关注景气成长类资产在震荡中的机会[3][11] - 中信证券表示，港股在全球主要市场中形成显著的估值洼地，随着南向资金创纪录净流入，2026年港股或开启第二轮估值修复[3][11] - 招商证券认为，AI科技赛道长期产业趋势仍在，已在业绩上兑现AI投资回报的企业，在调整后可能更具投资价值[3][10] 港股科技行业动态 - 12月10日，通义千问宣布语音合成模型Qwen3-TTS升级，支持多音色、多语种和多方言[4][10] - 有消息称，美国科技巨头Meta使用阿里千问优化其最新AI模型，侧面证实了阿里千问作为开源模型的实力[4][10] 港股红利板块（银行）动态 - 六家国有大行全部披露A股2025年中期分红发放日期，合计拟派发中期分红2046.57亿元[3][10] - 业内人士表示，2025年银行中期分红呈现“数量增、节奏快、力度稳”的显著特征[3][10] - 国信证券指出，2025年国有行中期分红进度早于去年，抢筹行情或有所提前[3][10] - 银河证券表示，拟实施中期分红的银行数量增加，多数银行分红率保持稳定，部分股份行、城商行分红率进一步提升，且派息时间前移[3][10] 宏观与流动性环境 - 美联储如期降息25个基点[4][9] - 中国银河证券指出，美联储降息后，美元走弱预期会推动港元利率中枢下行，同时推动外资回流，双重作用将有效改善港股流动性[4][9] 香港大盘30ETF产品特征 - 该ETF是全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的产品，一基荟萃30只港股通中资大盘股[5][11] - 重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，又囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股[5][11] - 该产品支持“T+0机制”交易，交易灵活，被描述为港股长期配置的理想底仓工具[5][11] - 前十大持仓股及比重（部分数据因原文识别有误，以可识别信息为准）包括：阿里巴巴（16.73%）、腾讯控股（15.15%）、建设银行（8.18%）、小米集团（6.90%）、美团（5.22%）、中国移动（5.02%）、工商银行（4.92%）、中国平安（3.52%）、比亚迪股份（3.32%）、中国银行（3.08%）[6][12]

港股市场整体表现 - 恒生指数于12月10日收报25540.78点，上涨106.55点，涨幅0.42% [1] - 恒生科技指数收报5581.10点，上涨26.42点，涨幅0.48% [2] - 尽管市场反弹，南向资金当日累计净卖出港股超10亿港元 [6] 内房股板块表现及驱动因素 - 内房股板块表现强势，万科企业股价大涨超13%，带动中国上城、融创中国、中国金茂、融信中国等涨超8%，绿地香港、雅居乐、世茂集团、佳兆业集团等涨超5% [4] - 市场关注焦点为万科企业“22万科MTN004”债券持有人会议，该20亿元中期票据原定于12月15日到期，会议将审议展期事项 [5] - 分析认为政策预期升温推动资金提前博弈，布局潜在受益标的，推动地产板块估值修复 [5] 有色金属板块表现及公司动态 - 有色金属板块活跃，灵宝黄金涨超9%，潼关黄金涨超7%，中国白银集团涨超7%，紫金黄金国际涨超4%，招金矿业涨超3% [5] - 灵宝黄金公告其全资附属公司计划以总代价3.7亿澳元（约17.35亿元人民币）认购目标公司50%+1股的股权，目标公司核心资产为巴布亚新几内亚的Simberi在产金矿，拥有黄金资源量153吨、储量81.2吨，并运营年处理350万吨的选矿厂 [6] - 本次交易资金约60%至70%拟通过境内银行融资解决，其余来自集团自有资金 [6] 其他板块及新股表现 - 科网股涨多跌少，美团涨超2%，百度、阿里巴巴、小米涨超1%，哔哩哔哩跌超1% [6] - 当日两只新股上市，图达通涨33%，宝济药业-B涨超138% [6] 机构后市展望 - 有机构认为港股短期处于左侧阶段，中期配置位置有吸引力，AI科技龙头估值合理，一旦有新催化，恒生科技会有明显反弹 [9] - 有机构指出港股科技板块此前因非理性恐慌超跌，当前利空缓解，AI发展路径务实且估值处于历史低位，或先于其他市场恢复震荡上行 [9] - 有机构预测港股2026年有望在30000至32000点之间运行，并指出南向资金在港股下跌时依然逆向加仓，体现了低位布局的意愿 [9]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午后拉升转涨，恒生指数收报25540.78点，上涨106.55点，涨幅0.42%，国企指数收报8954.69点，上涨18.28点，涨幅0.20%，恒生科技指数收报5581.10点，上涨26.42点，涨幅0.48%，三大指数均止步2连跌行情 [1][2] - 市场情绪有所回暖，呈现探底回升行情 [1] - 南向资金当日净卖出10.18亿港元，其中港股通(沪)净卖出32.21亿港元，港股通(深)净买入22.03亿港元 [24] 行业与板块表现 - **科技股**：多数上涨，地平线机器人-W上涨3.22%，美团-W上涨2.72%，金蝶国际上涨2.19%，百度集团-SW上涨1.81%，阿里巴巴-W上涨1.52%，携程集团-S上涨1.48%，小米集团-W上涨1.26% [4][5] - **内房股**：受市场利好传闻影响午后直线拉升，万科企业大幅收涨13.17%，融创中国上涨8.87%，中国金茂上涨8.55%，融信中国上涨7.04%，雅居乐集团上涨6.45%，世茂集团上涨6.40% [2][7][8] - **贵金属与有色金属股**：全天活跃，白银大涨创历史新高，灵宝黄金上涨9.36%，集海资源上涨7.56%，中国白银集团上涨7.46%，潼关黄金上涨7.22%，紫金黄金国际上涨4.46% [2][5][6] - **猪肉股**：涨幅居前，万洲国际上涨10.15%，惠生国际上涨9.52% [9] - **餐饮股**：涨幅居前，TOPSTANDA上涨9.15%，生活概念上涨8.97%，海底捞上涨3.52%，百福控股上涨3.33% [11][12] - **重型机械股、家电股、煤炭股**：多数上涨 [2] - **消费电子概念股**：走低，权重股思摩尔国际跌超7%，刷新阶段新低 [2] - **港口及海运股**：大幅走低，太平洋航运下跌6.82%，东方海外国际下跌5.92%，中国外运下跌2.50%，中远海控下跌2.09% [13][14] - **光伏股、石油股、航空股**：大部分表现低迷 [2] - **石油股**：三桶油持续走低，中国石油股份下跌1.54%，中国石油化工下跌1.14%，均录得3连跌，中国海洋石油小幅下跌0.19%，同样连跌3日 [15][16] 个股异动 - **新股上市**：宝济药业-B首日上市大涨138.82%，图达通首日上市涨33% [2] - **银诺医药-B**：收涨超19%，报38.32港元，因被调入恒生综合中型股指数，将自2025年12月8日起被调入港股通标的证券名单 [18] 关键数据与消息面 - **猪肉供应**：农业农村部数据显示，11月份全国猪肉供应充足，价格环比小幅下降，10月末全国能繁母猪存栏为3990万头，环比下降1.1%，同比下降2.1%，较去年年末高点减少90万头，时隔17个月重回4000万头以下 [10] - **航运指数**：波罗的海干散货运价指数跌至近两周低位，较前一交易日下跌137点或5.09%，报2557点，创11月27日以来最低 [15] - **原油价格**：WTI 1月原油期货收跌0.63美元，跌幅1.07%，报58.25美元/桶，布伦特2月原油期货收跌0.55美元，跌幅0.88%，报61.94美元/桶，地缘影响呈中性偏空，对油价的支撑作用正在弱化 [17] - **贵金属逻辑**：德邦证券指出，在美联储降息预期升温背景下，美元走弱支撑以美元计价的大宗商品价格，贵金属作为传统避险资产在流动性宽松预期下获得资金青睐 [7] 机构后市展望 - 交银国际研报指出，2025年全球经济韧性超出年初预期，AI科技周期未完待续，政策保持连贯性，为2026年奠定了基础 [22] - 港股方面，交银国际认为盈利可期，慢牛延续，估值处于合理区间，性价比突出，流动性环境持续改善，南向资金和海外资金回流，中国经济的结构性亮点包括AI科技、反内卷、内需修复，预计将开始在盈利层面兑现 [22]

港股市场整体表现 - 12月10日港股主要指数低开高走，收盘集体上涨，恒生指数涨0.42%报25540.78点，恒生科技指数涨0.48%报5581.10点，国企指数涨0.20%报8954.69点 [1] - 盘面上科网股多数上涨，美团涨超2%，百度、阿里巴巴、小米涨超1% [1] - 内房股表现强势，万科企业大幅收涨超13%，融创中国、中国金茂涨超8% [1] - 贵金属股走强，灵宝黄金涨超9%，潼关黄金、中国白银涨超7% [1] - 消费电子、海运、光伏、影视娱乐、石油、航空及中资券商股表现低迷，思摩尔国际跌超7%，太平洋航运跌幅居前 [1] - 今日两只新股上市，宝济药业-B首日暴涨138.82%，图达通首日涨33% [1] 公司运营数据 - 大唐新能源前11个月累计完成发电量约3165.21万兆瓦时，同比增加10.58% [2] - 江山控股前11个月太阳能发电站总发电量约为27.978万兆瓦时，同比减少5.61% [3] - 新城发展前11个月累计合同销售金额约179.17亿元 [4] - 龙湖集团前11个月实现总合同销售金额593.9亿元 [5] - 旭辉控股集团前11个月累计合同销售金额约151.0亿元 [6] - 中国人寿截至2025年11月30日总保费超过人民币7000亿元 [7] 公司企业行动 - 柠萌影视拟根据授权购回不超过已发行股份10%的股份 [8] - 应星控股与Netflix CPX, LLC订立整体商品授权协议，以使用“怪奇物语”影集知识产权 [8] - 粤港湾控股附属公司天顿数据与华工科技签订战略合作协议，旨在整合产品和服务以提供高性能智算集成解决方案 [8] - 中国供应链产业有意收购华贸国际易货交易所股份 [9] - 荃信生物-B的QX030N于澳大利亚的I期临床试验获得伦理委员会许可并收到里程碑付款500万美元 [9] - 复宏汉霖的HLX22联合HLX87用于乳腺癌治疗的2/3期临床试验申请获国家药监局批准 [9] - 拉近网娱接获联交所复牌指引，继续停牌 [10] - 中国供应链产业建议实施资本重组 [11] 机构市场观点 - 东吴证券认为港股短期处于左侧阶段，反弹需等待，中期配置当前位置有吸引力，AI科技龙头估值合理，新催化可能带动恒生科技明显反弹，但若美联储采取鹰派降息，港股反弹力度可能不及预期 [12] - 华夏基金认为港股科技此前因非理性恐慌超跌，现利空缓解，AI发展路径务实且商业化清晰，估值处历史低位，或先于A股和恒指恢复震荡上行，建议左侧布局 [12] - 中金公司指出近期港股疲弱是信用周期下行、流动性承压及基本面预期不佳等多重因素共振结果，关键问题在于信用周期下行，除非政策大幅发力，否则私人及整体信用周期可能走向震荡或放缓 [13] - 光大证券分析经历2025年反弹后，恒指市盈率高于过去5年均值并向上偏离约一个标准差，估值有所修复但仍处合理区间，恒生科技指数刚回升至5年均值，估值有追落后空间，港股明年有机会再次见到30000点以上水平，恒指股息收益率在当前债息环境下仍具吸引力 [13]