近日，被弗若斯特沙利文评为"中国保险业最大的独立AI科技公司"，头部保险AI科技企业暖哇科技正式 向香港联合交易所递交上市申请，引发资本市场重点关注。根据招股书，主要股东包括众安在线、红杉 中国等，摩根大通和汇丰为本次上市的联席保荐人。 还需注意的是，财务报表中的净亏损数据还受到优先股公允价值变动的会计核算影响，因此这一纸面数 据并不能反映核心业务实际经营状况。据招股书说明，暖哇科技在上市前的融资过程中发行了历史优先 股，按照会计准则，优先股的公允价值变动会先行计入当期浮亏；但这一情况将在公司完成上市后发生 根本改变——届时所有历史优先股将全部转为普通股，对应的过往浮亏也会全部抵消，且整个过程仅为 财务记账层面的数字调整，企业自身无需为此支付任何现金，不会对核心业务的现金流与实际盈利能力 产生影响。 市场化能力不断增强，业务表现量质齐升 在业务层面，暖哇科技的市场化拓展能力与行业认可度持续提升，为长期增长奠定了坚实基础。首先就 客户基数而言，其服务的保险公司数量实现快速扩张，2022年时客户数量为62家，2024年已增至160 家，短短两年间客户规模增长超158%，业务覆盖范围持续拓宽。 从头部客户的合作情况 ...

行业上市趋势 - 2025年以来保险科技领域掀起新一轮上市热潮 包括元保登陆纳斯达克和手回集团港交所上市[1] - 白鸽在线和青民数科等企业也向资本市场发起冲击 试图通过IPO释放潜力[1] - 暖哇科技于9月16日向港交所递交主板上市申请 由摩根大通和汇丰担任联席保荐人[2] 保险科技行业定义 - 保险科技是金融科技在保险领域的分支 利用科技工具为传统保险公司降本增效[4] - 保险科技企业本质是保险公司的外包企业 负责除产品和牌照外的部分业务[5] - 行业兴起源于险企在政策监管趋严和市场竞争激烈背景下的生存需求[5] 暖哇科技业务模式 - 公司提供AI承保和AI理赔两大解决方案 与保险公司利益深度绑定[7] - AI承保解决方案帮助销售保险并按比例抽佣 AI理赔解决方案处理案件并识别欺诈[7] - 2022-2024年实现65.5%的复合年增长率 收入从3.45亿元增长至9.44亿元[2][7] - AI承保业务占比超70% 是中国保险业最大的独立AI科技公司 服务超90家保险公司[7][8] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为3.45亿元 6.55亿元 9.44亿元[7] - 同期净亏损分别为2.23亿元 2.4亿元 1.55亿元 2025年上半年亏损9987.7万元[10] - 三年半累计亏损7.18亿元 经调整后净利润2023年1850万元 2024年5750万元[10] - AI承保解决方案毛利率从2022年69.1%降至2024年53.3% 2025年上半年回升至56.7%[10][11] 客户集中度与关联交易 - 众安在线为最大单一客户 2022-2024年收入占比分别为78.7% 61.8% 45.2%[12] - 同期向众安在线支付交易金额1231万元 538万元 392万元[13] - 众安在线通过受控法团持有公司31.65%股份 是最大机构股东[13] 资金状况与募资用途 - 流动资产从2022年4.12亿元增至2024年6.58亿元 2025年上半年为6.51亿元[11] - 流动负债从2022年9.42亿元增至2024年16.16亿元 2025年上半年达16.96亿元[11] - IPO募资计划30%用于研发 30%用于市场扩张 30%用于策略投资 10%用于营运资金[13] 行业特性与挑战 - 保险行业重监管高门槛 AI技术大规模商业化需时间验证[13] - 监管对数据主权要求趋严 AI公司需在无法直接掌控数据情况下优化模型[13] - 短期健康险合理赔付率区间为50%-80% 但主要险企实际赔付率在40%-50%区间[9]

现在的AI真是无孔不入。 笔者在刷短视频时，每10条里就有1条是AI批量生成的——可能是"男主失忆女主带球跑"的套路短剧，也可能是你随手上传一张照片，AI就能自动做成动 态视频。 连科技巨头都在押注，Meta曾砸500万美元买名人肖像权打造AI虚拟角色，本想做"沉浸式互动"，结果角色互动时像照本宣科的"念稿机器人"，上线刚满 一年就草草下线。 AI的这股风也吹到了保险界，而且动静还不小。9月16日，中国最大独立AI保险科技公司暖哇科技递表港交所，要抢"AI保险第一股"。 但保险要揪病历里的既往症、核车险事故责任，每步都得钉是钉铆是铆，靠算法"猜风险"，真能靠谱？ 01 3年半亏超7亿 别说普通消费者，就算是保险从业者，可能都没直接接触过暖哇科技。 但截至2024年12月31日，该公司的解决方案已累计被90家保险公司采用，其中包括按2024年保费收入计算中国前十大保险公司中的8家。到2025年6月30 日，已累计执行2.04亿例承保审查及理赔调查案件，并服务超过0.41亿名保险公司的承保及理赔客户。 如上所示，它不是卖保险的，而是保险公司的"AI外包工"，核心业务就两样： AI承保解决方案：以"阿拉莫斯"系统为 ...

暖哇科技的收入呈现出快速增长趋势。2022年至2024年，公司收入从3.45亿元上升至9.44亿元，复合年 增长率达65.5%。 2025年上半年，公司实现收入4.31亿元，与去年同期相比微增。毛利方面，公司2024年毛利率达到 49.8%，2025年上半年为51%。 国内保险AI科技企业暖哇洞察科技有限公司（以下简称"暖哇科技"）于2025年9月中旬正式向港交所递 交主板上市申请，摩根大通和汇丰担任联席保荐人。 作为众安保险孵化的科技企业，暖哇科技凭借其在健康险领域的全栈风险分析能力，已成为中国保险业 最大的独立AI科技公司。然而，招股书同时显示，公司三年半累计亏损超过7亿元，且客户集中度极 高。 业务模式：双轮驱动的AI保险科技 暖哇科技成立于2018年，由众安保险孵化而生，主要专注于为保险行业提供人工智能解决方案。 公司业务分为两大核心板块：AI承保解决方案和AI理赔解决方案。通过"阿拉莫斯"和"罗布泊"两大系 统，为保险公司提供从风险评估到理赔处理的全流程服务。 2025年上半年，暖哇科技来自AI承保解决方案的收入为3.21亿元，占比74.5%；AI理赔解决方案收入为 1.10亿元，占比25.5%。 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 近日，暖哇洞察科技有限公司（下称"暖哇科技"）正式向港交所主板递交上市申请，摩根大通和汇丰银行担任其联席保荐人 IPO日报注意到，暖哇科技前三年复合增长率65%，增长迅猛，背后聚集众安在线、红杉资本中国基金等知名投资方。 张力制图 保险AI龙头 暖哇科技成立于2018年，在保险交易全生命周期提供AI解决方案，同时专注于两个关键业务板块，提供两款聚焦保险的解决方案，即AI承保解决方案及 AI理赔解决方案。 具体来说，暖哇科技通过"阿拉莫斯"和"罗布泊"的两大核心系统，服务于保险公司健康险的智能承保和智能理赔服务。 承保服务方面，暖哇科技的AI承保解决方案以"阿拉莫斯系统"为核心，其集成了智能模块，结合外部大语言模型和垂直模型，实现整个承保流程的自动 化。通过不断优化客户分析和问询筛选算法，阿拉莫斯系统克服了传统人工方法的效率瓶颈，改善了客户触达和转化率。自成立以来，截至2025年6月30 日，公司的AI承保解决方案累计促成了107亿元的首年保费，拦截高风险投保用户超百万人次，将赔付率降低10至23个百分点。 根据咨询机构弗若斯特沙利文报告，2024年，暖哇科技已成为中 ...

公司概况与上市进展 - 暖哇科技正式向港交所主板递交上市申请 摩根大通和汇丰银行担任联席保荐人 [1] - 公司成立于2018年 是中国保险业最大的独立AI科技公司 专注于健康险领域全栈风险分析能力 [3][5] - 前三年收入复合增长率达65% 2024年实现收入9.44亿元 2025年上半年收入4.31亿元 [4] 业务模式与技术平台 - 提供两大核心AI解决方案：AI承保解决方案（阿拉莫斯系统）和AI理赔解决方案（罗布泊系统） [3] - 承保系统累计促成107亿元首年保费 拦截高风险投保用户超百万人次 降低赔付率10-23个百分点 [3] - 理赔系统实现最高80%自动审核率 累计执行2.04亿例承保审查及理赔调查案件 [4] - 与7家主要保险公司合作推出14种带病人群保险产品 覆盖21种适应症和9种创新疗法 [3] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为3.45亿元、6.55亿元、9.44亿元 同期毛利分别为1.99亿元、3.82亿元、4.7亿元 [4] - 毛利率维持在50%左右 2022-2025年上半年分别为57.7%、58.3%、49.8%、51% [4] - 2023-2025年上半年经调整后净利润分别为1851万元、5750万元和2490万元（剔除可转换优先股影响） [5] 客户与市场地位 - 服务超过4100名保险公司承保及理赔客户 约70%收入来自采用两类解决方案的客户 [4] - 2024年收入留存率达134% 体现客户粘性与业务扩展能力 [4] - 根据弗若斯特沙利文报告 公司是中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大独立AI科技公司 [5] 股权结构与融资历程 - 众安在线通过关联公司共同持有31.65%股份 为公司第一大股东 [6] - 管理层通过多个实体持有28.76%股份 红杉资本持有15.9%股份 [6] - 累计完成四轮融资共5.6亿元 投资方包括红杉中国基金、龙湖资本、KTB等机构 [6][7][8][9][10] - 天使轮到B轮每股成本从0.32美元增至2.18美元 显示估值持续提升 [7][8][9][10] 资金用途与发展规划 - 上市募集资金将用于加强研发及技术基础设施 扩大业务覆盖范围 [10] - 计划丰富保险场景产品 对保险科技相关业务进行战略投资 [10]

9月中旬，暖哇科技向港交所递交了招股书，拟赴港IPO。 作为众安保险在大健康领域的重要布局，暖哇科技于2018年10月成立，是一家保险AI科技公司。招股书显示，自 成立以来截至2025年6月30日，暖哇科技累计促成缴纳首年保费107亿元。 2018年至今，暖哇科技还获得多轮融资，投资方包括红杉资本、龙湖资本、KTB等。目前，暖哇科技董事长兼 CEO卢旻通过多家公司实际持有暖哇科技31.65%的股份，众安在线则通过ZA Technology、Absolute Capital等持股 31.65%，红杉资本持股达15.90%。 大股东也同样是暖哇科技最大的客户，前五大客户收入占比介于73.6%至92.3%。不仅客户集中度高，暖哇科技3 年半累计亏损超7亿元，2022年至2025年上半年持续净亏损，累计亏损数额较大，毛利率由2022年的57.7%波动降 至2025年上半年的51.0%。 根据招股书，暖哇科技本次募集资金约30%将分配至加强研发及技术基础设施；约30%将用于扩大地理覆盖范 围、多元化保险范围及提升产品供应；约30%将用于对保险科技相关业务的潜在策略性投资；约10%将用于营运 资金及其他一般企业用途。 前 ...

公司上市与业务概况 - 暖哇科技正式赴港上市 号称中国保险业最大的独立AI科技公司 专注于为保险交易全生命周期提供AI解决方案 聚焦AI承保和AI理赔解决方案[2] - 截至2024年底 公司解决方案已被90多家保险公司采用 收入增长迅速 亏损逐年收窄[2] 健康险科技应用前景 - 健康险被视为最具科技赋能潜力的保险细分领域 更易被数据和科技重构 与人的联系更紧密 需求更高频[3] - 健康险市场存在产品与需求错配 低价产品可持续性问题 医疗数据未打通 健康管理服务供给不足等痛点[3] - AI科技在核保 理赔和全周期健康管理中的应用可提高效率 降低成本 提升体验 实现精准识别[3] - 健康险市场将呈现分层发展趋势 高端医疗险和普惠健康险均拥有广阔市场空间[3] 保险科技公司上市表现 - 2020年慧择成为首家纳斯达克上市保险科技公司 但股价长期低迷[4] - 水滴公司随后在纽交所上市 股价同样长期低于发行价[4] - 经过五年沉寂后 2025年4月底元保在纳斯达克上市 市值增长约50% 改写了行业上市叙事[5] - 手回集团在港交所上市后股价逐步走低 重复了慧择和水滴的下跌轨迹[6] 行业商业模式分析 - 多数泛保险科技公司实质仍是中介平台商业模式 依赖撮合交易赚取佣金[6] - 同质化佣金价格战受"报行合一"政策约束 叠加流量见顶且成本上升 导致中介平台增长疲软[6] - 真正科技公司需展示科技赋能能力 通过AI等技术解决保险业痛点 助力产品创新而非简单获客[7] 科技属性鉴别标准 - 可通过收入构成鉴别公司科技属性 科技服务收入占比高低反映真实技术含量[7] - 圆心科技 i云保 轻松健康等公司正在排队上市 市场将区分真正科技赋能与科技噱头企业[7] - 在强监管和流量见顶背景下 真正能为保险公司打造链点 打通堵点的科技公司将获得资本市场认可[8]

公司上市与财务表现 - 公司正式向港交所主板递交上市申请 摩根大通和汇丰担任联席保荐人[1] - 2022年至2024年收入从3.45亿元跃升至9.44亿元 复合年增长率达65.5%[3][5] - 2023年和2024年经调整净利润分别为0.19亿元和0.58亿元 实现转正[6] 业务规模与市场地位 - 以2024年处理保险案件数量计 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司[4] - 以2024年收入计 公司为健康险领域具备全栈风险分析能力的第一大AI科技服务商[1][4] - 截至2024年底解决方案已被90家保险公司采用 包括中国前十大保险公司中的8家[7] 客户结构与收入来源 - 众安保险为公司第一大股东和重要客户 2022-2025年上半年收入占比分别为78.7%/61.8%/45.2%/49.6%[4] - 与众安保险合作覆盖AI承保解决方案及AI理赔解决方案两大业务板块[4] - 收入来源呈现多元化趋势 非单一客户依赖度持续降低[4] 技术解决方案与产品 - 多智能体系统"阿拉莫斯"及"罗布泊"提供AI承保及AI理赔解决方案[10][11] - 截至2024年底与7家主要保险公司合作推出14种带病人群保险产品 覆盖21种适应症和9种创新疗法[11] - 截至2025年6月30日累计执行2.04亿例承保审查及理赔调查案件 服务超过0.41亿名客户[7] 募资用途与战略规划 - IPO募集资金约30%用于加强研发及技术基础设施[5] - 约30%用于扩大地理覆盖范围及多元化保险产品[5] - 约30%用于保险科技相关业务的潜在策略性投资[5] 行业机遇与竞争优势 - 构建国内最全面的专识库之一 提供AI驱动风险分析解决方案[8] - 模块化云基础设施支持保险公司集成、定制和扩展技术解决方案[8] - 通过终端用户互动平台生成专有数据资产 增强销售业绩和客户满意度[8]

上市申请与募资计划 - 公司于9月16日向港交所递交上市申请 联席保荐人为摩根大通和汇丰 [1] - 拟将募集资金的30%用于加强研发及技术基础设施 30%用于扩大地理覆盖和产品多元化 30%用于保险科技策略性投资 10%用于营运资金 [1] 业务规模与市场地位 - 以2024年处理保险案件数量计 公司是中国保险业最大的独立AI科技公司 [2] - 截至2024年末解决方案被90家保险公司采用 包括中国前十大保险公司中的8家 [2] - 累计执行2.043亿例承保审查及理赔调查案件 服务超4100万名保险客户 [2] - 累计促成缴纳首年保费107亿元 [2] 产品结构与客户分布 - 提供AI承保解决方案和AI理赔解决方案两款核心产品 [2] - 2022-2024年及2025年上半年 AI承保解决方案营收占比分别为62.5%/70.6%/77.6%/74.5% [3] - 同期AI承保解决方案毛利率分别为69.1%/66.3%/53.3%/56.7% [3] - 客户数量从2022年62家增长至2025年上半年163家 [4] - 与7家主要保险公司合作推出14种带病人群保险产品 覆盖21种适应证和9种创新疗法 [2] 财务表现与客户集中度 - 2022-2024年营收分别为3.45亿元/6.55亿元/9.44亿元 2025年上半年营收4.31亿元 [4] - 同期亏损金额分别为2.23亿元/2.4亿元/1.55亿元/9987.7万元 累计亏损约7.18亿元 [4] - 前五大客户营收占比从92.3%降至73.6% 最大单一客户占比从78.7%降至49.6% [4] - 最大单一客户为众安在线 业务存在深度绑定关系 [1][4] 股东结构与资本运作 - 公司由卢旻和众安在线共同创立于2018年10月 [6] - 众安在线通过旗下公司持有31.65%股份权益 [6] - 经历四轮融资 引入红杉资本、龙湖等知名机构 [6] - 报告期内向众安在线支付服务费用分别为1231万元/538万元/392万元/115万元 [5] 资产与负债状况 - 报告期内流动资产总额分别为4.12亿元/4.88亿元/6.58亿元/6.51亿元 [6] - 同期流动负债总额分别为9.42亿元/12.67亿元/16.16亿元/16.96亿元 [6] - 短期偿债压力呈加大趋势 [5]