报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - MP Materials将获美国国防部数十亿美元投资，或打开稀土价格天花板，短期对产业影响有限，国内产业链优势和定价权仍有望主导产业，后续国内镨钕产品价格天花板有望打开 [4][5] - 关税扰动叠加需求淡季，铜铝价格下跌，贵金属价格上涨，小金属中部分品种价格稳定或上涨，稀土永磁基本面加速修复，价格上行明显 [6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 基本金属&贵金属 铜 - 本周铜价高位回落，现货升水同步下行，下游采购情绪谨慎，社库回升，下周升水或企稳回升，库存或再度下降，百川盈孚预计下周LME铜价运行区间9300 - 9700美元/吨，沪铜运行区间77500 - 7900元/吨 [14][15] 铝 - 本周铝价下跌，外盘影响叠加成交情绪冷淡，反内卷政策引发对铝终端光伏板块需求担忧，供应增加，需求减少，成本减少，利润增加，库存方面LME铝库存增加，中国铝锭社会库存降库，百川盈孚预计下周现货铝价震荡运行，电解铝价格运行区间20300 - 21000元/吨 [20][21] 贵金属 - 本周金银价格上涨，周初美国非农就业数据影响市场对美联储提前降息预期，后特朗普宣布关税引发避险兴趣，但美元走强令黄金多头有所顾忌，百川盈孚预计下周金银价格或继续宽幅震荡调整 [26][27] 铅 - 本周铅价上涨，百川盈孚预计下周伦铅价格运行在2000 - 2100美元/吨之间，沪铅主力运行在17000 - 17500元/吨之间，铅价或继续偏强震荡 [29] 锌 - 本周锌价先抑后扬，百川盈孚预期下周沪锌主力运行区间在21800 - 22500元/吨，伦锌运行区间在2700 - 2800美元/吨，下周锌价可能偏弱整理 [37][38] 小金属 锂 - 本周氯化锂市场价格维稳，企业生产稳定但出货不理想，市场情绪谨慎，报价维稳 [42] 钴 - 本周钴精矿价格偏强运行，电解钴行情震荡整理，百川盈孚预计钴产品现货价格和下周电解钴价格将延续窄幅震荡运行 [44][45][47] 锡 - 本周锡价震荡下行，国内锡精矿价格小幅下行，锡锭现货价格下行，伦锡库存减少 [53][54][55] 钨 - 本周钨价上调，钨精矿、粉末、仲钨酸铵、钨铁价格均有上调，市场供方支撑主导，原料货紧价俏，下游承接能力有限，市场以交付长单为主 [62][63][64] 钼 - 本周钼价强势上行，矿山出货放量，市场看涨情绪高涨，但价格快速冲高后交投氛围走弱，百川盈孚预计钼价主稳或企稳运行 [71][74][77] 锑 - 本周国内锑锭价格稳定，厂家报价坚挺，看涨心态仍存，三氧化二锑价格小幅下调，百川盈孚预计1锑锭价格短期内或将在18.5 - 19万元/吨之间震荡 [80][81] 镁 - 本周金属镁市场价格稳中偏强，企业厂内库存有限，下游需求尚可，外贸订单需求增多，部分厂家现货库存基本清零，预售报价挺涨 [84] 稀土 - 本周MP Materials投资事件成为稀土永磁板块重要催化，点燃行业看涨情绪，有望打开价格上涨天花板，轻稀土氧化镨钕、中重稀土氧化镝和氧化铽价格均上涨，磁材厂许可证陆续办理，基本面或迎大幅改善，三季度有望“量价齐升”，建议关注相关企业 [9][87]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA/PR、乙二醇、甲醇、沥青偏空；玻璃回调；纯碱震荡；烧碱、尿素反弹布空 [1][2] 报告的核心观点 - 各品种受供需、成本、政策等因素影响呈现不同走势，如原油增产压力与旺季支撑并存，LPG受油价下行压力影响，玻璃受政策与现实约束等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价低开高走，WTI下降0.76%，Brent上升1.87%，SC下降1.01% [3] - 基本逻辑：OPEC+ 8月继续加速增产，但处于消费旺季且沙特提高8月官方OSP，油价下方支撑较强；需求增速低于5月，美国原油库存增加 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60 - 70美元/桶；短周期反弹偏空，轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【500 - 520】 [5] LPG - 行情回顾：7月7日，PG主力合约收于4179元/吨，环比下降0.85%，现货端部分地区价格有变动 [6] - 基本逻辑：上游油价下行压力大，成本端偏利空；仓单量持平；PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应下降，需求端部分开工率有变化，库存下降 [7] - 策略推荐：中长期液化气估值偏高，短线偏弱，轻仓试空，PG关注【4150 - 4250】 [8] L - 基本逻辑：成本支撑减弱，供应压力仍存，需求处于淡季，社会库存累库，下游成交偏弱，中长期预期偏弱 [10] - 策略推荐：反弹偏空，卖保择机介入，L关注【7200 - 7300】 [10] PP - 行情回顾：PP部分合约收盘价和持仓量等有变动，现货市场部分价格下降 [12] - 基本逻辑：需求端疲软，供应端虽有检修利好但整体供需失衡，政策端有一定支持；原油震荡偏强，成本支撑好转，终端订单偏弱，近期装置重启增多，中长期供给承压 [12] - 策略推荐：反弹偏空，择机9 - 1正套，PP关注【7000 - 7100】 [12] PVC - 基本逻辑：生产企业检修规模放缓，新增产能装置试车预期临近，供应压力缓增，需求淡季，成本支撑转弱，产业链累库 [15] - 策略推荐：反弹偏空，V关注【4800 - 5000】 [15] PX - 行情回顾：7月4日，PX华东地区现货价格持平，部分合约收盘价下降 [16] - 基本逻辑：国内外装置负荷偏高运行，需求端走弱，供需由紧平衡趋于宽松，库存去库但整体依旧偏高 [17] - 策略推荐：关注逢高布局空单机会，PX关注【6620 - 6730】 [17] PTA - 行情回顾：7月4日，PTA华东价格下降，部分合约收盘价下降 [18] - 基本逻辑：检修装置重启，供应端充裕，需求端预期走弱，库存去库整体中性，加工费偏高，基差偏强存走弱预期 [19] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4660 - 4750】 [20] 乙二醇 - 行情回顾：7月5日，华东地区乙二醇现货价持平，部分合约收盘价下降 [21] - 基本逻辑：近期装置检修临停多，到港量同期偏低但预期回升，供应预期宽松，需求端走弱，库存止跌，成本端油价震荡偏弱 [22] - 策略推荐：关注高空机会，EG关注【4240 - 4310】 [23] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价上调，盘面合约分化，基差扩大，仓单不变 [24] - 基本逻辑：宏观政策预期改善供需格局，但短期受现实约束；在产产能低位波动，产量增加，库存下降，生产利润有亏有盈，燃料价格重心提升 [25] - 策略推荐：FG关注【1010 - 1040】 [25] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面分化，主力基差缩窄，仓单增加，预报减少 [27] - 基本逻辑：政策炒作影响减弱，碱厂再度累库；供应高位略减，下游支撑尚可但终端消费疲弱，出货率下降 [28] - 策略推荐：以区间宽幅震荡思路对待，SA关注【1160 - 1190】 [28] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面反弹，基差走强，仓单减少 [30] - 基本逻辑：供应端开工高位，新增产能有投产预期，有夏季检修季去库预期；需求端氧化铝开工回升，非铝需求弱势，出口规模缩减；成本支撑下移，液碱库存下降 [31] - 策略推荐：关注检修去库驱动的反弹行情，SH关注【2390 - 2450】 [31] 甲醇 - 行情回顾：7月4日，华东地区甲醇现货价格下降，主力合约收盘价下降 [32] - 基本逻辑：上游利润好，国内装置开工负荷高，伊朗大部分装置已开车，7月上旬到港量或不及预期但后续港口有望累库；需求负反馈，传统需求开工负荷回归淡季；社库累库但整体偏低，成本支撑弱稳 [33] - 策略推荐：MA关注【2350 - 2400】 [34] 尿素 - 行情回顾：7月4日，山东地区小颗粒尿素现货价格上升，主力合约收盘价下降 [35] - 基本逻辑：近期检修力度提升，日产短暂下行，但7月上旬有望重回20万吨水平，供应充足；需求端工农业需求整体偏弱，1 - 5月化肥出口增速较快；成本支撑企稳 [36] - 策略推荐：反弹布空，关注高空机会，UR关注【1725 - 1755】 [37] 沥青 - 行情回顾：7月7日，BU主力合约收于3566元/吨，环比下降0.28%，部分市场价格有变动 [38] - 基本逻辑：成本端油价承压，7月国内沥青总排产量增加；需求端部分开工率有变化，库存下降 [39] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3550 - 3650】 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱估值修复，暂无持续上涨驱动，受液氯影响成本抬升，远月估值修复但持续反弹空间有限，关注液氯对供应传导影响，若减产、降负可偏多对待，策略上魏桥小幅涨价使市场从8 - 10反套走向正套，空间有限，若供应端实质性减产，可考虑10 - 1正套或卖看跌期权 [5] - PVC短期震荡，趋势仍有压力，基本面看西北氯碱一体化利润下滑但尚有微利，下半年供应端减产驱动不足，高产量高库存结构难缓解，市场后期仍会做空氯碱利润，不过空头情绪有所减弱 [6] 根据相关目录分别进行总结 观点综述 - 烧碱近期空头驱动放缓，期货价格反弹，因液氯降价超预期，未来被动减产可能性上升，现货短期反弹因价格低位刺激补库，但持续性有限，7月检修产能减少，新增产能或达110万吨，供应压力大，需求端非铝需求支撑弱，氧化铝库存高，出口支撑尚可，成本端液氯下跌致成本抬升 [5] - PVC当前西北氯碱一体化利润下滑但有微利，下半年供应端减产驱动不足，高产量高库存结构难缓解，市场做空氯碱利润但空头情绪减弱，高产量格局难改，检修量低于2023年同期，成本下滑且烧碱利润高，未来仍有产能投产，6 - 7月预计新增110万吨，高库存压力持续，出口需求只能阶段性缓解，内需与地产相关下游制品需求同比偏弱，企业备货意愿低 [6] 烧碱价格及价差 - 山东最便宜可交割品烧碱价格约2406元/吨 [9] - 烧碱09基差走弱，8 - 10月差走强 [18] - 2025年1 - 5月烧碱累计出口168万吨，同比增加51.8%，其中出口印尼62万吨，同比增加91.4%，下半年海外需求预计向好，预计全年出口同比至少增加30%，超400万吨 [22] - 出口对高度碱支撑体现在50碱 - 32碱价差上，FOB380 - 390美金出口方向补库意愿强 [26] - 山东 - 华南套利空间一般，现货下跌使华南贸易商囤货需求弱，套利空间难扩张 [27][31] - 50碱 - 32碱价差94元/吨，低于蒸发成本，利空烧碱，中期价差要回归 [35] 烧碱供应 - 本周国内烧碱产能利用率80.5%，较上周环比 - 2%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.42万吨，环比下调1.58%，同比上调2.45%，本周全国液碱样本企业库容比22.76%，环比下调0.72% [38][40] - 关注7 - 8月检修规模，7月初山东大厂检修产能复产，2025年烧碱计划新增产能255万吨，但实际产能扩张或弱于预期，产能增幅约2%，关注天津渤化、甘肃耀望、海湾化学6 - 7月投产情况 [42][43][46] - 液氯稳定，烧碱价格下跌，氯碱利润处于近三年同期偏高水平，山东边际装置成本计算为2238元/吨，液氯跌至 - 500时，烧碱成本将抬升至2460元/吨 [47][50] - 耗氯下游环氧丙烷开工回升但利润低位，环氧氯丙烷开工下滑、甘油法利润亏损，二氯甲烷、三氯甲烷开工环比下滑 [52][58][63] 烧碱需求 - 氧化铝开工环比上升，库存上升，利润下滑，装置复产产量上升，下半年关注氧化铝投产能否带动需求扩张，关注魏桥100万吨、文丰三线160万吨、广西广投100万吨投产时间 [69][72][73] - 纸浆行业产能扩张持续，但终端需求淡季，成品纸行业开工同比偏低 [74][84] - 粘胶短纤开工下滑，印染开工下滑，短期需求偏弱 [85] - 水处理行业开工环比下滑，三元前驱体行业开工稳定 [89][91] - 假设2025年烧碱投产100万吨，不同需求刚需情况下，80%低开工和86%高开工对应不同供需差额及开工率 [96] PVC价格及价差 - PVC基差走强，9 - 1月差震荡偏弱 [99] PVC供需 - PVC开工环比下滑，未达2023年减产水平，本周生产企业产能利用率77.44%，环比减少0.65%，同比增加1.22%，乙烯法68.54%，环比减少1.92%，同比减少1.31%，电石法80.80%，环比减少0.17%，同比增加5.35% [104][105] - 2025年7 - 8月西北检修逐渐增多，目前行业新增产能到2025年将有210万吨投放，6 - 7月预计集中投放110万吨，多数乙烯法投产确定性较高 [106][107] - 西北一体化装置利润尚可，2025年要关注烧碱利润，氯碱产业链以碱补氯加大PVC因亏损大规模减产难度，煤炭价格下跌使成本下滑，上半年西北氯碱一体化装置有利润 [109][112] - PVC生产企业小幅去库，社会库存累库，下游环比下滑，同比偏弱 [114][118] - 2025年1 - 5月PVC出口累计169.85万吨，同比增加56.07%，往印度出口76.3万吨，同比增加31.6%，后期出口或受政策干扰，印度贸易救济局7月上半月对反倾销调查作最终决定，出口持续性待观察 [125][124] - 仓单数量未明显上升 [127]

报告行业投资评级 - 能化延续偏弱对待 [1] 报告的核心观点 - 各品种中期结构多偏空，短期结构多为震荡或偏空，建议小时周期空单持有或进场 [3] 各品种分析总结 原油 - 逻辑：以伊冲突结束后挤出地缘溢价，基本面短期低库存下偏强，中期OPEEC+增产周期过剩预期强烈 [2] - 技术面：日线级别中期震荡，小时级别短期下跌，今日减仓震荡，短周期重心下移，上方压力位暂看512一线，策略上空单持有 [4] 苯乙烯（EB） - 逻辑：开工维持高位，下游需求淡季偏弱，库存中性，中期新增装置投产产能大增 [7] - 技术面：小时级别短期下跌，今日日内震荡未改下跌路径，短期压力暂关注7340，策略上空单持有 [7] 橡胶 - 逻辑：5月泰国混合胶出口和中国进口同比大增，泰国产区胶水价格跳水，需求端轮胎行业过剩，半钢胎库存新高，逆季节性累库 [9] - 技术面：日线级别中期下跌，小时级别下跌，今日测试压力后减仓回落，策略上空单持有，止损参考14100一线 [9] 合成橡胶（BR） - 逻辑：基本面极弱，需求端轮胎弱势，原料丁二烯装置年内大量产能投放，开工均创历史新高，后期成本坍塌 [12] - 技术面：日线和小时级别均为下跌结构，今日冲高回落日内震荡，上方压力暂关注11670，策略上空单持有 [12] PX - 逻辑：利润修复部分装置复产，开工率提升，需求端聚酯偏弱，但去库持续，短期基本面不弱 [14] - 技术面：小时级别短期下跌，今日冲高回落测试压力不过，上方压力暂关注6870，策略上空单持有 [14] PTA - 逻辑：下游聚酯7月降负预期，PX库存偏紧下PTA开工回落，短期基本面矛盾不大 [18] - 技术面：小时级别短期下跌，今日冲高回落测试压力不过，上方压力暂关注4840，策略上空单持有 [18] PP - 逻辑：检修装置增多开工下滑，但新投产能增加，供应预期不弱，需求淡季偏弱，短期基本面偏空 [20] - 技术面：小时级别短期下跌，今日减仓回落延续弱势，上方压力暂关注7290，策略上空单持有 [20] 甲醇 - 逻辑：国内周度开工78.1%创近五年新高，供应高位，进口预期随着以伊冲突结束而不弱，需求淡季偏弱，基本面偏空 [22] - 技术面：日线级别中期下跌，今日减仓回落不改下跌路径，上方压力暂关注2510，策略上空单持有 [22] PVC - 逻辑：供应端开工历史中位，供应与去年同期持平，下游终端需求弱势，开工同期最低，基本面偏空 [25] - 技术面：日线和小时级别均为下跌结构，今日测试压力后冲高回落，小时周期有空单进场机会，止损参考4955一线 [25] 乙二醇（EG） - 逻辑：供应端检修装置恢复，需求端聚酯开工回落，短期基本面走弱 [28] - 技术面：日线和小时级别均为下跌结构，今日日内震荡，上方压力4345一线，策略上空单持有 [28] 塑料 - 逻辑：中期有大装置投产压力，供应增量预期大，中期偏空 [30] - 技术面：日线和小时级别均为下跌结构，今日日内震荡，上方压力暂关注7450，策略上空单持有 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期因铁水高位运行，盘面下行受阻或呈震荡盘整 [3] - 铁矿石宏观上逐渐承压、乏善可陈，但基本面尚可，价格可能仍偏震荡，趋势性不显 [20][21] - 煤焦近期焦煤盘面表现偏强，但此轮反弹并未提振现货市场情绪，下游企业普遍对未来需求缺乏信心，现货销售压力仍然较大，焦化厂四轮提降落地后直接开启提涨的概率不高 [40] - 铁合金长期走势仍相对较弱，但供应端维持低位供应压力较小，将继续维持去库趋势，不过去库速度有所放缓，预计仍偏弱运行，但在估值过低的情况下易受到消息面的扰动 [56] - 纯碱市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位，盘面价格逐步下行，进一步下挫需要现货端降价 [69][70] - 玻璃短期基本面和成本支撑仍然较弱，尚无明显驱动，低价持续需关注冷修预期的增加幅度 [98] 各行业总结 钢材 - 受特朗普宣称以伊停火导致原油下跌拖累，煤炭随之下行，叠加前期工业品做多情绪回落，盘面整体下跌，但焦煤供应不宽松，铁水产量或上升，原料成本有支撑，下跌不畅 [3] - 淡季需求走弱，钢材维持高供应，部分品种已现累库压力，且上涨受到出口价格压制，按正常出口已无利润 [3] - 螺纹、热卷多个合约收盘价及月差、基差、卷螺差、螺纹铁矿比值、螺纹焦炭比值等数据有不同变化 [4][9][13][16] 铁矿石 - 基本面处于供需双旺状态，边际略走弱，发运量较往年偏多，中国6月进口量有望达今年最高，预计近1.1亿吨，本周发运从高位回落 [20] - 需求端铁水产量维持高位，钢厂利润较好有增产驱动，钢材产销旺盛，预计未来半月铁水产量维持在240万吨附近 [20] - 港口维持小幅去库，幅度放缓，可能从去库转为累库，钢厂有小补库行为，后续买盘支撑或减弱 [20] - 多个合约收盘价、基差及铁矿石基本面相关指标如日均铁水产量、45港疏港量等数据有变化 [22][33] 煤焦 - 中东局势缓和，外盘原油闪崩或影响大宗商品整体情绪，焦煤盘面偏强但未提振现货市场，上游矿山库存累积，销售压力大，焦化厂提涨概率不高 [40] - 焦煤、焦炭多个合约仓单成本、基差、月差及盘面焦化利润、主力矿焦比等数据有变化 [41] - 焦煤、焦炭多个地区现货价格及进口利润、即期焦化利润等数据有变化 [42][43] 铁合金 - 受技术性买盘等因素有反弹情绪，但现货受钢厂压价和成本走弱拖累，长期走势仍弱，供应端压力小，维持去库但速度放缓，成本端有下移预期，预计仍偏弱运行，持仓量下降，易受消息面扰动 [56] - 硅铁、硅锰多个合约基差、月差、现货价格及相关成本数据有变化 [59][60] 纯碱 - 产量逐步恢复至70万吨上方，6 - 7月检修预期影响偏小，供应端预计高位徘徊，市场处于中长期过剩预期，库存处于历史高位 [69] - 需求端光伏玻璃亏损，堵窑口现象增加，在产日熔量预计下降，远期有投产预期，检修对盘面影响弱，成本支撑不足 [69][70] - 多个合约收盘价、月差、基差及现货价格、价差等数据有变化 [71][72] 玻璃 - 供应端点火与冷修并存，7月初浮法玻璃日熔有回升预期，当前玻璃累计表需下滑近10%，要维持供需平衡日熔需下滑至15.4万吨以下 [98] - 09盘面价格基本处于湖北低价现货附近，煤制气产线尚有利润，沙河投机情绪略有改善，产销有所好转，关注持续性 [98] - 多个合约收盘价、月差、基差及日度产销情况等数据有变化 [99][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价在“强现实 + 弱预期”组合下短期以震荡为主，Q3 现实需求端或承压，后续美铜进口关税政策存在较大不确定性[1] - 氧化铝短期价格震荡偏弱，铝价短期以高位宽幅震荡为主[4] - 锌中长期处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡；悲观情形下，锌价重心下移[6] - 镍短期盘面以偏弱区间震荡调整为主[8] - 不锈钢短期盘面偏弱运行[10] - 锡短期价格偏强震荡，但需求预期悲观，可依据库存及进口数据拐点逢高空[12] - 碳酸锂短期盘面仍偏弱区间运行[14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及价差：SMM 1电解铜现值 78325 元/吨，日跌 0.10%；精废价差现值 1020 元/吨，日涨 10.87%等[1] - 基本面数据：5 月电解铜产量 113.83 万吨，月增 1.12%；境内社会库存周降 12.25%等[1] - 观点：宏观上美国经济“弱预期”仍存，基本面“强现实”延续，COMEX - LME 溢价走扩后停滞，后市铜价无明确流畅走势，短期震荡，Q3 需求或承压，美铜进口关税政策不确定[1] 铝 - 价格及价差：SMM A00 铝现值 20650 元/吨，日跌 0.34%；氧化铝（山东）平均价 3140 元/吨，日跌 0.32%等[4] - 基本面数据：5 月氧化铝产量 727.21 万吨，月增 2.66%；电解铝社会库存周增 1.31%等[4] - 观点：氧化铝运行产能小幅波动，现货流通宽松，短期过剩，价格震荡偏弱；铝低库存及铝水比例提升预期支撑价格，但消费淡季限制上行空间，短期高位宽幅震荡[4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值 21950 元/吨，日跌 0.36%；进口盈亏 - 643 元/吨[6] - 基本面数据：5 月精炼锌产量 54.94 万吨，月降 1.08%；镀锌开工率周降 1.46%等[6] - 观点：供应端矿端宽松，关注 TC 后续增幅；需求端边际走弱，进入季节性淡季；中长期供应宽松，价格或高位震荡或重心下移[6] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值 119500 元/吨，日跌 0.93%；LME 0 - 3 为 - 193 美元/吨，日涨 1.59%等[8] - 电积镍成本：一体化 MHP 生产电积镍成本月降 4.16%等[8] - 供需和库存：中国精炼镍产量月降 2.62%；LME 库存日降 0.49%等[8] - 观点：宏观消息面平静，产业层面现货交投清淡，镍矿供应偏紧，镍铁议价区间下移，短期盘面偏弱区间震荡[8] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺 2.0 卷）现值 12650 元/吨，日跌 0.39%；期现价差 430 元/吨，日涨 17.81%[10] - 原料价格：菲律宾红土镍矿 1.5%（CIF）均价 60 美元/湿吨；8 - 12%高镍生铁出厂均价 920 元/镍点[10] - 基本面数据：中国 300 系不锈钢粗钢产量月增 0.36%；300 系社库周增 0.64%等[10] - 观点：盘面和现货同步走弱，受季节性需求淡季和宏观刺激不足影响；镍矿供应偏紧，铬矿价格支撑走弱，镍铁议价区间下移，供应过剩，需求疲软，短期盘面偏弱运行[10] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值 261800 元/吨，日跌 0.57%；LME 0 - 3 升贴水 80.99 美元/吨，日涨 452.13%[12] - 基本面数据：5 月锡矿进口 13449 吨，月增 36.39%；SHEF 库存周降 2.00%等[12] - 观点：供应端锡矿紧张短期难改善，需求端后续预期偏弱，短期锡价偏强震荡，可逢高空[12] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂均价 20050 元/吨，日跌 0.75%；基差 590 元/吨，日涨 321.43%[14] - 基本面数据：5 月碳酸锂产量 72080 吨，月降 2.34%；碳酸锂总库存月增 1.49%等[14] - 观点：期货盘面偏弱运行，基本面压力持续，供应充足，需求稳健但难提振，库存高位，短期盘面仍偏弱区间运行[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃方面，宏观商品情绪回暖但中期需求萎缩未缓解，呈弱势修复行情，短期基本面弱无明显驱动，虽估值低但淡季持续性存疑，利多驱动有限，关注1045压力位 [4] - 纯碱方面，大宗商品市场回暖但自身基本面弱，盘面表现逊色，中长期供需过剩格局，偏空思路为主，关注10日均线压力，警惕原油、焦煤价格及关税政策变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 供应端 - 本周浮法玻璃行业开工率75.34%，周环比降0.08个百分点；产能利用率77.7%，周环比增0.22个百分点；一条产线冷修，涉及产能700吨/日，日产量15.54万吨，周环比降0.16%；周度产量109.35万吨，环比+0.21%，同比-7.88% [3] 需求端 - 需求淡季，各地出货以刚需为主，周内投机拿货需求偏弱 [3] 产业库存 - 本周全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加20.2万重箱或0.29%至6988.7万重箱，创8个半月高位，同比增幅16.82%，折库存天数30.8天，较上期持平 [3] 成本利润 - 石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1138、1020、1466元/吨，环比变化分别为-20、-6、-7元/吨；生产利润分别为-108.5、83.7、-195.1元/吨，环比变化分别为+20、+3、-12.3元/吨 [3] 纯碱 供应端 - 本周纯碱综合产能利用率86.57%，环比增加1.68%；国内纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97% [5] 需求端 - 本周产销率为94.65%，环比增加2.61%，低于100%；下游需求一般，按需为主，光伏玻璃暂无产线新投或冷修，订单量偏少，浮法玻璃表现不温不火，多数加工厂订单以散单为主，部分企业降库出货压制价格 [5] 产业库存 - 本周国内纯碱厂家总库存172.67万吨，环比周增4.04万吨，涨幅2.40%；其中，轻质纯碱81.26万吨，环比增加0.13万吨；重质纯碱91.41万吨，环比增加3.91万吨 [5] 成本利润 - 目前氨碱成本为1259元/吨，环比减少47元/吨，联碱成本为1591元/吨（按75%-80%比例测算为1193 - 1272元/吨），环比不变；本周氨碱法利润25.2元/吨，环比+4.5元/吨；联碱法利润99.5元/吨，环比-40元/吨 [5] 玻璃数据跟踪 - 涉及浮法玻璃开工率、开工条数、日熔量、周产量等多项指标的最新值、前值、同比及环比数据 [7] 纯碱数据跟踪 - 涵盖纯碱开工率、氨碱法开工率、联碱法开工率、周度产量等供应、需求、库存、成本、利润、期现等多方面指标的最新值、前值、同比及环比数据 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持底部震荡走势，中长期趋势向下；双焦短期宽幅震荡；铁矿底部存支撑；铁合金底部震荡 [3][8][12][15] 各品种总结 钢材 - **相关资讯**：2025年5月汽车产量264.2万辆，同比增长11.3%，1 - 5月产量1275.7万辆，同比增长11.1%；5月空调零售线上增长30.4%，线下增长27.1%，7月家用空调排产1431万台，同比减少3.8%，内销排产882万台，同比增长7.4%，出口排产549万台，同比下降17.7%；上海地区螺纹3090元（-10），北京地区3180（-），上海地区热卷3190元（-10），天津地区热卷3100元（-10） [3] - **逻辑分析**：夜盘黑色板块震荡偏强，本周高炉复产，钢材增产，热轧表需涨、螺纹表需降，钢材去库，螺纹去库放缓；需求淡季表需或走弱，下游工地资金到位情况下行致建材需求走弱，钢材出口高频数据反弹；高炉产量见顶但利润高，部分高炉可能复产，煤焦基本面改善短期反弹；进入需求淡季后矛盾累积，有触发负反馈风险；海外地缘冲突致能源价格普涨，煤焦反弹，市场交易利润收缩逻辑，钢价短期底部震荡，中长期向下 [3] - **交易策略**：单边维持底部震荡走势；套利建议逢高进行10 - 01反套；期权建议观望 [4][6] 双焦 - **相关资讯**：唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，6月23日零时起执行；全国平均吨焦盈利 - 23元/吨，山西准一级焦平均盈利 - 3元/吨，山东准一级焦平均盈利31元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 68元/吨，河北准一级焦平均盈利49元/吨；山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1328元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1293元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1425元/吨，山西煤仓单860元/吨，蒙5仓单809元/吨，蒙3仓单743元/吨，澳煤（港口现货）仓单855元/吨 [7] - **逻辑分析**：部分矿点焦煤价格小幅反弹，但煤矿库存压力仍在；本周铁水产量微增，钢厂对原料低库存采购，部分钢厂提降第四轮；双焦基本面略有改观，短期盘面博弈激烈；中东地缘局势对国际煤炭价格情绪影响大于实质影响，短期扰动因素增加，预计宽幅震荡 [8] - **交易策略**：单边宽幅震荡，建议观望为主；套利、期权、期现均建议观望 [9] 铁矿 - **相关资讯**：6月19日全国主港铁矿石成交102.00万吨，环比减0.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.01万吨，环比减6.8%；青岛港PB粉现货708（+1），折标准品743；超特粉现货605（+2），折标准品827；卡粉现货804（+0），折标准品755；主流定价品为PB粉现货708（+1），标准品743，09铁矿主力合约基差45 [11] - **逻辑分析**：夜盘铁矿价格窄幅震荡，短期涨跌核心因素弱；供应端主流矿山发运平稳，进入季节性高峰，非主流矿环比回升但月度非澳巴发运量同比减量难扭转；需求端铁水产量环比小幅回升，终端需求有韧性；当前黑色估值低且近期下跌呈小幅正套走势，与去年不同，预计矿价底部有支撑 [12] - **交易策略**：单边底部存支撑；套利9/1跨期正套为主；期权观望 [13] 铁合金 - **相关资讯**：19日天津港加蓬块成交36.5元/吨度左右，半碳酸成交32.8 - 33元/吨度；澳块Mn46%成交39.5 - 40元/吨度，澳块Mn41 - 42%成交38.5元/吨度左右；河钢集团6月硅锰定价5650元/吨，首轮询盘5500元/吨，5月硅锰定价5850元/吨，2024年6月定价8420元/吨 [15] - **逻辑分析**：硅铁19日部分区域现货价格涨50元/吨，青海部分厂家新增检修，本周产量预计降；需求端钢材表需数据好于预期带动黑色金属企稳反弹，但有阶段性因素，持续性不强；国际原油价格强势，硅铁受能源价格波动影响底部震荡；锰硅19日锰矿平稳运行，现货部分区域下跌50元/吨，供应端预计降，需求端螺纹钢产量反弹但进入淡季持续性不强，成本端港口锰矿低位弱势震荡，钢招方面河北主导钢厂招标价上调，锰硅估值偏低有支撑，但需求想象力不足，延续底部震荡 [15][16] - **交易策略**：单边底部震荡；套利观望；期权逢高卖看涨期权 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材：上周钢价反弹后再次走弱，成品材减产明显，表需下滑，库存临近累库拐点，建材减产去库，板材减产累库，后期需求预期偏弱，6月铁矿发运冲量，供应压力回升，建议偏空操作，前期空单暂持有 [1] - 铁矿石：上期全球发运量和到港量回升，需求端铁水和钢厂盈利率下滑，库存累库，成材终端需求面临淡季转弱风险但短期有韧性，6月铁水均值有望维持在240万吨左右，6月到港高峰将显现，供应压力回升，短期铁矿上方有压制，09合约偏空思路对待，价格区间或下移至670 - 720 [4] - 焦炭：上周期货先扬后抑，现货弱稳下跌，后市仍有1 - 2轮提降预期，供应端受环保影响减产，需求端铁水小幅下降、高炉开工见顶回落，库存端各环节均去库，主流钢厂计划提降第四轮，触底反弹预期难验证，现货基本面宽松，期货升水给出套保空间，单边建议反弹至1380 - 1430左右短线逢高做空焦炭2509合约，可考虑多焦煤空焦炭策略 [6] - 焦煤：上周期货先扬后抑，现货偏弱，供应端煤矿开工小幅下降、进口煤价格下跌，需求端下游铁水产量见顶回落、补库按需采购，库存端煤矿和口岸累库、下游控制库存，现货基本面反弹驱动不足，周五跟涨原油后基差修复将面临套保压力，单边建议反弹至800 - 850左右短线逢高做空焦煤2509合约，可考虑多焦煤空焦炭策略 [6] - 硅铁：上周产量环比下滑，需求走弱，现货价格阴跌，厂家亏损加剧、停产检修意愿增加，库存回升，铁水和钢厂盈利率下滑，成材终端需求面临淡季转弱风险但短期有韧性，出口有一定韧性但边际增长空间有限，成本端煤炭和兰炭价格难企稳，供需矛盾上升，预计价格底部震荡 [7] - 硅锰：上周产量小幅增加，供应压力仍存，锰矿发运和到港量变动，需求端铁水和钢厂盈利率下滑，成材终端需求面临淡季转弱风险但短期有韧性，成本端关注焦炭价格变动，预计价格底部震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货多地价格有跌，期货合约价格有涨，基差有变动 [1] - 成本和利润：钢坯价格上涨，部分成本有降，各地区热卷和螺纹利润有降有升 [1] - 产量：日均铁水产量持平，五大品种钢材、螺纹、热卷产量下降，电炉产量微增，转炉产量下降 [1] - 库存：五大品种钢材和螺纹库存下降，热卷库存上升 [1] - 成交和需求：建材成交量上升，五大品种表需、螺纹钢表需和热卷表需下降 [1] 铁矿石 - 价格及价差：仓单成本部分有涨跌，基差多数下降，价差有变动，现货价格部分有涨跌，新交所和普氏指数下跌 [4] - 供应：45港到港量、全球发运量和全国月度进口总量均上升 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量均下降 [4] - 库存：45港库存、247家钢厂进口矿库存和64家钢厂库存可用天数均上升 [4] 焦炭 - 价格及价差：焦炭期货合约价格上涨，基差下降，J09 - J01价差上升，钢联焦化利润下降 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤山西仓单价格下降，09和01合约价格上涨，基差下降，JM09 - JM01价差下降，样本煤矿利润下降，海外部分煤炭价格持平 [6] - 供给：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量均下降 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量微降 [6] - 库存变化：焦炭总库存、全样本焦化厂、247家钢厂和港口库存均下降 [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口扩大 [6] 焦煤 - 价格及价差：焦煤山西仓单价格下降，09和01合约价格上涨，基差下降，JM09 - JM01价差下降，样本煤矿利润下降 [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价下降，京唐港澳主焦和广州港澳电煤库提价持平 [6] - 供给：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量均下降 [6] - 需求：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量均下降 [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存上升，全样本焦化厂焦煤库存下降，247家钢厂焦煤库存上升，港口库存下降 [6] 硅铁和硅锰 - 价格及价差：硅铁和硅锰主力合约收盘价上涨，多地现货价格部分有变动，内蒙 - 主力等价差有变动，SF - SM主力价差下降 [7] - 成本及利润：硅铁生产成本部分有降，生产利润部分持平，锰矿部分价格有跌 [7] - 供给：硅铁产品产量下降、开工率下降，硅锰周产量增加、开工率上升，锰矿发运量下降、到港量和疏港量上升，港口库存上升 [7] - 需求：硅铁和硅锰需求量均下降，247家日均铁水产量、高炉开工率和钢联五大材产量均下降，河钢招标价下降 [7] - 库存变化：硅铁和硅锰样本企业库存均上升，可用平均天数均下降 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 近期钢价反弹基差走弱，现货进入淡季偏弱，整体需求预期依然偏弱，本月铁矿发运冲量不利黑色金属反弹，建议关注反弹布局空单机会，参考10月合约20日均线压力[1] 铁矿石 短期铁矿上方存在压制，但铁水降幅有限累库风险有限，中长期09合约偏空思路对待，淡季需求转弱风险下，铁矿价格区间或将下移至720 - 670[3] 焦炭 焦炭盘面有触底反弹预期，但现货基本面偏宽松，追涨空间不足，区间操作为主，单边建议焦炭2509合约短线逢低做多，套利建议焦炭9 - 1正套[5] 焦煤 焦煤期货有触底反弹预期，但现货基本面反馈滞后，追多空间不足，区间操作为主，单边建议焦煤2509合约短线逢低做多，套利建议焦煤9 - 1正套[5] 硅铁 硅铁供需矛盾趋稳供应增加开始回升，成本端关注煤炭价格变动，短期预计价格底部震荡为主[6] 硅锰 硅锰供应压力仍存，成本端关注煤炭价格变动，短期预计价格底部震荡为主[6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货价格持平，期货合约上涨；热卷现货部分上涨，期货合约上涨[1] - 成本和利润：钢坯价格上涨，部分成本上升，各地区热卷和螺纹利润下降，东南亚 - 中国价差下降[1] - 产量：日均铁水产量微降，五大品种钢材产量微降，螺纹产量下降，热卷产量上升[1] - 库存：五大品种钢材库存微降，螺纹库存下降，热卷库存上升[1] - 成交和需求：建材成交量上升，五大品种表需、螺纹钢表需和热卷表需下降[1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本和部分现货价格上涨，09合约基差多数下降，部分价差有变动[3] - 现货价格与价格指数：部分港口现货价格上涨，新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe下降[3] - 供应：45港到港量、全球发运量和全国月度进口总量环比增长[3] - 需求：247家钢厂日均铁水微降，45港日均疏港量下降，全国生铁和粗钢月度产量下降[3] - 库存变化：45港库存环比增加，247家钢厂进口矿库存和64家钢厂库存可用天数下降[3] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦和部分期货合约价格上涨，基差下降，钢联焦化利润上升[5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）持平，焦煤（蒙煤仓单）下降[5] - 供给：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量持平[5] - 需求：247家钢厂铁水产量微降[5] - 库存变化：焦炭总库存上升，全样本焦化厂焦炭库存上升，247家钢厂焦炭库存和港口库存下降[5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值下降[5] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤（山西仓单）持平，焦煤（蒙煤仓单）下降，部分期货合约价格有变动，样本煤矿利润下降[5] - 海外煤炭价格：澳洲陵昌到岸价微降，京唐港澳主焦库提价和广州港澳电煤库提价持平[5] - 供给：原煤产量和精煤产量下降[5] - 需求：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量持平[5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存微降，全样本焦化厂焦煤库存和247家钢厂焦煤库存下降，港口库存上升[5] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价上涨，部分现货价格下降；硅锰主力合约收盘价下降，部分现货价格持平[6] - 成本及利润：部分生产成本下降，生产利润有变动，锰矿发运量下降，到港量上升[6] - 供给：硅铁产量和开工率上升，硅锰周产量和开工率上升，锰矿港口库存下降[6] - 需求：硅铁需求量下降，247家日均铁水产量微降，高炉开工率下降，钢联五大材产量微降，硅锰需求量下降[6] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存下降，63家样本企业库存上升，下游建铁可用平均天数和硅锰库存平均可用天数下降[6]