全球气候治理与COP30成果 - COP30大会在巴西闭幕，达成协议同意到2035年将发达国家对发展中国家的气候适应资金增加两倍至每年1200亿美元 [4] - COP30大会未能就能源转型及“退出化石能源路线图”达成一致 [4] - 大会谈判焦点转向旨在推动气候行动从承诺转向落实的“贝伦一揽子计划”，标志着全球气候治理重点从制定规则转向兑现承诺 [5] - 中国、欧盟和巴西在COP30期间联合发起成立“碳排放权交易市场开放联盟”，旨在协调各国碳定价机制，为全球合规碳市场网络探路 [6] 中国政策与监管动态 - 生态环境部发布全国碳市场扩围路线图，明确到2027年将化工、石化、民航、造纸行业全部纳入交易市场 [3][4] - 国家能源局发文推动新能源集成融合发展，通过多维度一体化开发、与多产业协同及多元化非电利用来催生新产业机遇 [4] - 国家能源局明确新能源消纳底线为每年新增至少2亿千瓦，并将通过完善储能容量电价机制、推动新能源与算力设施协同发展等措施保障目标 [4] - 国家能源局支持煤炭企业利用矿区资源发展光伏风电、推进用能清洁替代，并向综合能源生产服务商转型以开辟新赛道 [4] - 中国监管层强调坚持多边主义，通过南南合作帮助发展中国家应对气候变化，并通过技术创新与因地制宜发展绿色新质生产力 [3] 行业趋势与市场机遇 - 随着新型电力系统加快建设，虚拟电厂等新业态迎来发展机遇，其市场规模有望达到千亿级别 [5] - 在AI算力需求激增背景下，绿色算力凭借“降碳即降本”的效益，正成为资本关注的新兴投资风口 [8] - 可持续航空燃料产业需依赖多种技术路径并行，并亟需政策激励与市场机制以支撑规模化发展 [8] - 纺织业建设零碳园区需从革新耗水量大的洗水工艺和推动能源结构转型两大关键环节寻求突破 [8] - 企业应将ESG理念深度融入供应链管理，使其从外部要求转变为驱动全链绿色转型的内生动力 [8] 企业实践与科技创新 - 奔驰新款纯电CLA应用再生材料、实现工厂绿电运营及严格管理供应链，系统化推进其汽车产品的碳减排进程 [6] - 腾讯在COP30展示“碳LIVE”平台、支持国际解决方案平台以及探索“算电协同”路径，提供以数字化技术应对气候挑战的方案 [7] - 面对算力产业激增的碳排放，通过“垂直一体化”模式整合绿色能源供给与算力基础设施被视为实现有效减排的关键路径 [7] - 武汉市通过签约落地14项绿色低碳科技成果、推广碳普惠机制及拓展湖北碳市场业务，将绿色低碳转型落实为具体行动 [6] - 多边开发机构在气候融资中扮演“桥梁与催化剂”角色，通过创新金融工具撬动私营资金以弥合资金缺口 [8] 中国绿色转型进展展示 - 中国在COP30边会公布其绿色转型进展，关键指标显示其能耗强度累计降幅已超26%，并建成全球规模最大的碳市场 [6] - 在COP30中国角，中国通过可降解的纸质桌椅、稻壳水杯以及作为官方用车的新能源汽车等具体细节，全方位展示绿色环保实践 [6] - 中国在COP30发起“碳中和与能源智联”多边合作项目并发布系列研究报告，为全球能源转型提供以科技创新与国际合作为核心的方案 [7][8] - COP30大会引入游戏化互动与碳账本等机制，将气候行动转化为可感知、可参与的日常实践，以吸引年轻一代的关注与参与 [7]

联盟成立与核心目标 - 中国、欧盟、巴西共同发起建立“碳排放权交易市场开放联盟”，旨在推动碳市场国际交流与合作 [1] - 联盟目标是建立跨国合作框架，协调各国碳定价机制、排放交易体系及政策，实现“互通、透明与可信”的全球合规碳市场网络 [1] - 联盟参与方特征鲜明：欧盟拥有成熟技术与机制，中国在新能源产业、绿色金融和碳市场建设方面取得进展，巴西等发展中国家面临治理资金短缺困境 [1] 全球碳市场协作进展 - 2024年COP29首日就《巴黎协定》第六条第四款机制下的碳信用额度创建标准达成共识，为第六条款具体实施奠定基础 [2] - 2025年5月16日联合国通过“巴黎协定碳信用机制”新标准，包含估算排放量基线的标准和核算意外排放量增加的泄漏标准两项关键突破 [2] - COP30期间，《巴黎协定》第6.4条监管机构正推进约19项巴黎协定碳信用机制方法学的制定，预计2026年第二季度将通过5至6项，目前已批准首个针对垃圾填埋气的方法学 [3] 全球碳市场的意义与挑战 - 全球碳市场允许减排成本高的国家通过交易降低成本，提升减排动力，并为低收入国家提供资金支持，同时提升交易效率，引导资金快速进入减排效果好的领域 [4] - 全球范围内共有80种碳定价工具，包括37个碳排放权交易体系和43个碳税，各工具在治理体系、碳核算等方面存在巨大差异，严重阻碍协同发展 [5] - 建立全球统一碳市场面临核心挑战在于各国在经济发展阶段、能源禀赋结构和减排成本等方面存在显著差异，导致碳市场机制设计呈现鲜明国别特色 [4][5] 协作路径与中国角色 - 业内普遍认为全球碳市场协作将渐进式推进，联盟需完成国际规则制定，推动各国标准互认乃至统一，并完善监管机制 [6] - 不能强行推行统一高标准碳价，应采取渐进式路径，设定阶段性目标，给予发展中国家充足转型时间与支持 [7] - 中国作为新能源产能大国和碳市场大国，拥有降低全球减排成本的产业优势和跨境协作经验，被寄望成为连接南北国家的桥梁 [8]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业持积极看法，认为行业估值已修复至中等偏低位置，但并未高估，继续推荐底部估值区域的标的 [2] 核心观点 - 商品市场短期处于震荡之中，钢铁行业更多着眼于供给变化，过去多年资本回报低迷是供给调整的重要条件 [2] - 若行政性收缩力度加大，会加快行业盈利均值回归的速度，未来若中央政策加强落地督导，行业盈利有进一步提升空间 [2] - 碳排放权配额与分配方案出台以及产能置换征求意见稿发布，有望助力行业走出"内卷式"竞争模式，钢材中长期基本面有望持续好转 [4][7][13] - 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期，2025年1-9月国内火电投资完成额同比增长45.8%，核电投资完成额同比增长23.3% [7] 行情回顾 - 报告期内（11月17日至11月21日）中信钢铁指数报收1,859.25点，下跌7.02%，跑输沪深300指数3.25个百分点，在30个中信一级板块中排名第26位 [1][94] - 个股方面，钢铁板块上市公司仅1家上涨，52家下跌 [95] 供给分析 - 国内247家钢厂高炉产能利用率为88.6%，环比下降0.3个百分点，同比下降0.04个百分点 [3][18] - 日均铁水产量为236.2万吨，环比减少0.7万吨，环比下降0.3%，同比上升0.1% [3][18] - 电炉产能利用率为52.4%，环比下降0.1个百分点，同比下降0.5个百分点 [18] - 五大品种钢材周产量为849.9万吨，环比增加1.9%，同比下降1.4% [3][18] - 螺纹钢周度产量为208万吨，环比增加4.0%，同比下降11.1%；热卷周度产量为316万吨，环比增加0.7%，同比上升2.4% [18] 库存分析 - 五大品种钢材周社会库存为1029.4万吨，环比下降3.0%，同比上升26.7% [3][26] - 螺纹钢周社会库存为400万吨，环比下降3.8%，同比上升35.1%；热卷周社会库存为324.1万吨，环比下降2.7%，同比上升33.5% [26] - 五大品种钢材周钢厂库存为403.7万吨，环比下降2.9%，同比上升3.2% [3][26] - 螺纹钢周钢厂库存为153.3万吨，环比下降4.4%，同比上升2.7%；热卷周钢厂库存为78.0万吨，环比上升0.6%，同比下降1.9% [26] - 钢材总库存降幅扩大，周环比回落3.0%，较上周降幅扩大1.3个百分点 [3][24] 需求分析 - 五大品种钢材周表观消费量为894.2万吨，环比增加3.9%，同比增加2.0% [3][51] - 螺纹钢周表观消费量为230.8万吨，环比增加6.7%，同比下降0.02%；热卷周表观消费量为324.4万吨，环比增加3.4%，同比增加2.2% [3][51] - 建筑钢材成交周均值为10万吨，环比增长0.3% [40][41] 原料市场 - 普氏62%品位进口矿价格指数为104.8美元/吨，周环比上涨1.1%，同比下降0.7% [60] - 澳洲铁矿发运量1742.4万吨，环比增加11.4%，同比下降1.5%；巴西铁矿发运量772.2万吨，环比增加27.3%，同比增加19.7% [60] - 45港口铁矿到港量2268.9万吨，环比下降17.2%，同比下降2.5%；港口库存15058.1万吨，环比下降0.4%，同比下降1.4% [60] - 天津港准一级焦炭价格为1690元/吨，环比上涨3.0%，同比下降6.1%；焦炭加总库存880.6万吨，周环比增加0.1%，同比增加6.3% [60] 价格与利润 - Myspic综合钢价指数为121.8，周环比上涨0.5%，同比下降5.4% [75] - 上海地区螺纹钢（HRB400, 20mm）现货价格3230元/吨，周环比上涨1.9%，同比下降6.6% [75] - 上海地区热轧卷板（Q235B, 4.75mm）现货价格3250元/吨，周环比上涨0.3%，同比下降6.3% [75] - 长流程螺纹钢、热卷即期现货毛利分别为-288元/吨与-471元/吨，变动不大 [75] - 247家钢厂盈利率为37.7%，较上周减少1.3个百分点 [3] 重点公司推荐 - 报告继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份 [2][8] - 同时推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份 [2][8] - 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [2]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 报告认为钢价上行仍可期，钢铁板块配置正当时 [1][2] - 在“稳增长”政策支持下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善，普钢公司业绩改善空间较大 [3] - 行业“反内卷”背景及供给总量趋紧的预期下，钢铁行业供需形势有望维持平稳，板块存在结构性投资机遇，尤其是高毛利率的优特钢企业和成本管控力强、具备规模效应的龙头钢企 [3] 本周市场表现总结 - 本周钢铁板块下跌7.02%，表现劣于大盘（沪深300下跌3.77%）[10] - 钢铁三级板块中，长材板块下跌9.67%，板材板块下跌7.38%，特钢板块下跌6.05%，铁矿石板块下跌3.79%，钢铁耗材板块下跌7.74%，贸易流通板块下跌9.345% [10][11][14] - 个股方面，周涨跌幅前三分别为大中矿业(上涨10.79%)、南钢股份(下跌1.43%)、图南股份(下跌2.68%) [12][13] 供给情况总结 - 样本钢企高炉产能利用率为88.6%，周环比下降0.22个百分点 [2][25] - 样本钢企电炉产能利用率为51.6%，周环比下降1.62个百分点 [2][25] - 五大钢材品种产量为741.2万吨，周环比增加15.12万吨，增幅2.08% [2][24][25] - 日均铁水产量为236.28万吨，周环比下降0.60万吨，降幅0.25%，同比增加0.14% [2][25] 需求情况总结 - 五大钢材品种消费量为894.2万吨，周环比增加33.56万吨，增幅3.90% [2][30][35] - 主流贸易商建筑用钢成交量为10.0万吨，周环比增加0.02万吨，增幅0.24% [2][35] - 30大中城市商品房成交面积为178.1万平方米，周环比增加17.0万平方米 [35] - 地方政府专项债净融资额为61,085亿元，累计同比增加50.08% [35] 库存情况总结 - 五大钢材品种社会库存为1029.4万吨，周环比下降31.98万吨，降幅3.01%，同比增加28.99% [2][41][43] - 五大钢材品种厂内库存为403.7万吨，周环比下降12.27万吨，降幅2.95%，同比增加3.13% [2][42][43] 钢材价格与利润总结 - 普钢综合指数为3438.3元/吨，周环比增加15.98元/吨，增幅0.47%，同比下降5.59% [2][49] - 特钢综合指数为6584.3元/吨，周环比增加2.37元/吨，增幅0.04%，同比下降3.15% [2][49] - 螺纹钢高炉吨钢利润为-30元/吨，周环比下降1.0元/吨，降幅3.45% [2][55] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-112元/吨，周环比增加43.0元/吨，增幅27.74% [2][55] - 247家钢铁企业盈利率为37.66%，周环比下降1.3个百分点 [55] 原燃料情况总结 - 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为793元/吨，周环比上涨7.0元/吨，涨幅0.89% [2][72] - 京唐港主焦煤库提价为1790元/吨，周环比下跌40.0元/吨 [2][72] - 一级冶金焦出厂价格为1935元/吨，周环比持平 [2][72] - 独立焦化企业吨焦平均利润为19元/吨，周环比增加53.0元/吨 [72] - 铁水废钢价差为170.1元/吨，周环比增加44.3元/吨 [72] 投资建议与关注方向 - 建议关注设备先进、环保水平优的区域性龙头企业，如山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等 [3] - 建议关注布局整合重组、具备成长性的公司，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [3] - 建议关注受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [3] - 建议关注具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、河钢资源、方大炭素等 [3] 行业重要资讯总结 - 海关总署数据显示，10月钢材出口量为978万吨，同比下滑12.3%；1-10月累计出口量为9.774万吨，同比增加6.6% [79] - 生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 [79] - 山东德州、安徽淮北市启动重污染天气橙色预警，实施工业源减排、停工限产等强制性措施 [79] - 江苏徐州、连云港等7市启动重污染天气黄色预警 [79]

风电装备行业规范 - 工信部就《风电装备行业规范条件》和《风电装备行业规范公告管理办法》公开征求意见，旨在推动行业持续健康发展 [3] - 规范条件鼓励企业应用绿色化、智能化技术，推进国际化战略，并避免招投标中的“唯价格论” [3][19] - 规范提出量化要求，包括企业上年度产能利用率不低于60%，关键工序数控化率不低于70%，并要求新研发机型需进行至少1年的整机中试试验 [19][20] 家电行业绿色标准 - 《家用电器产品再生材料使用规范》国家标准发布，将于2026年5月1日实施，规范再生材料的评估、选择和使用率计算 [4] - 标准要求关键零部件使用再生材料需通过验证试验，确保其可靠性等同于原生材料制品 [4] - 标准的实施预计将加速行业洗牌，并催生对再生材料技术研发和追溯系统建设的新市场需求 [4] 碳市场扩容与履约 - 生态环境部发布钢铁、水泥、铝冶炼行业2024、2025年度碳排放配额方案，这三个行业将于今年内完成首次配额清缴 [5] - 配额分配采用基于碳排放强度控制的免费分配框架，与企业的实际产出量动态挂钩，不设绝对碳排放总量上限 [5] - 首次配额清缴标志着这三个高耗能行业正式进入有成本、有激励约束的碳管理阶段 [6] 能源基础设施与工程 - 国家发改委核准5项电力灵活互济工程，总投资244亿元，新建5座300万千瓦柔直换流站，计划2027年投产 [8] - 我国首个高压天然气长输管道余压发电项目在江苏南通投运，每年可发电约300万千瓦时，相当于减排二氧化碳超2000吨 [9][10] - “陕电入皖”±800千伏特高压直流工程安徽段全线贯通，工程投运后每年可向安徽输送电量超过360亿千瓦时，其中一半以上为新能源电量 [14][15] 新能源项目进展 - 我国海拔最高风电项目在西藏山南市并网发电，机位点海拔5370米，总装机容量60兆瓦，预计年发电可满足约12万户家庭需求 [11] - 项目克服高寒缺氧等挑战，为全球超高海拔风电建设提供了可复制的技术经验 [11] 生态碳汇与电力市场 - 青藏高原重大生态保护修复工程每年可新增碳汇约3000万吨二氧化碳，青藏高原生态系统年碳汇量约占全国的10%至16% [12] - 截至11月18日，长三角互济电量今年累计达1808亿千瓦时，提前完成年度目标，相比去年全年电量增长8.26% [16] 行业趋势与盈利展望 - 2025年以来陆风主机中标均价提升超过10%，行业形成自律共识，后续风机价格看好稳中向好 [22] - 随着四季度涨价订单交付及成本控制，风机制造毛利率在2026至2027年有望持续改善 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周五大材整体增产，钢材总库存去库速度加快，表观需求大幅修复，热卷表现好于螺纹；近期部分高炉复产，但后续铁水仍有减产空间；煤焦加速下跌，钢矿上涨；四季度资金释放放缓，下游回款不畅，上方有压力，但钢材成本存在支撑；短期钢价维持区间波动，破局需更多因素，卷螺差仍处于扩张周期；建议单边维持区间震荡走势，做多卷螺差头寸继续持有，期权观望[7] 各章节总结 第一章 钢材行情总结与展望 - 本周螺纹小样本产量207.96万吨（+7.96），热卷小样本产量316.01万吨（+2.35）；247家钢厂高炉铁水日均236.28万吨（-0.6），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.4%（+0.5）；电炉利润有所回升，产能利用率增长，废钢日耗略降；长流程钢利润亏损但继续修复，铁水产量本周小幅下滑[4] - 本周小样本螺纹表需230.79万吨（+14.42），小样本热卷表需324.42万吨（+10.83）；钢材需求出现修复，但下游工地回款困难，四季度在手项目数量下滑，需求压力仍大；热卷出口及制造业需求尚可；1 - 10月中国固定资产投资增速环比下滑，国内项目投资增量不足；10月房屋销售等数据降幅扩大，地产向下；10月制造业PMI有下滑；10月中国汽车产量和出口同比正增长；11月三大白电排产同比-21.2%；美国制造业继续复苏，欧元区制造业PMI回升，德法仍处收缩区域[4] - 螺纹库存厂库-7.10万吨，社库-15.73万吨，总体库存-22.83万吨；热卷厂库+0.50万吨，社库-8.91万吨，总体库存-8.41万吨；五大材厂库环比-12.27万吨，社库-31.98万吨，总库存-44.25万吨[4] - 短期钢价维持区间波动，卷螺差仍处于扩张周期；建议单边维持区间震荡走势，做多卷螺差头寸继续持有，期权观望；后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观、产业政策[7] 第二章 价格及利润回顾 - 周五上海地区螺纹汇总价格3220元（+30），北京地区螺纹汇总价格3220元（+30）；上海地区热卷3280元（+20），天津河钢热卷3200元（-）[11] - 华东电炉平电利润-230.07元（-5.2），华东电炉谷电利润-75元（-5）[25] 第三章 国内外重要宏观数据 - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，将对部分省市和央企开展例行督察及大运河生态环境保护专项督察；蒙古国总理提出加强中蒙发展规划衔接，增加对华煤炭出口实物量至1亿吨，推动贸易额达200亿美元；《中国冶金报》指出钢铁企业应践行“以销定产”等原则；生态环境部印发碳排放权交易市场钢铁等行业配额总量和分配方案[27] - 10月新增社融8149亿元，前值3.53万亿元，社融同比-42.9%，新增人民币贷款2200亿元，居民端贷款-3604亿元，企业贷款3500万亿元；当前信贷需求走弱，房地产市场降温，财政对社融贡献减弱，年底和明年或好转[32] - 2025年1 - 10月，中国固定资产投资完成额累计同比-1.70%，前值-0.5%，增速环比下滑，其中房地产开发累计投资额同比-14.7%，制造业累计投资额+2.7%，基建投资累计完成额同比+1.51%，基建投资（不含电力）累计完成额同比-0.1%；三项投资增速环比收缩，房地产拖累需求，政府债发行放缓影响基建投资，企业贷款偏低[32] 第四章 钢材供需以及库存情况 - 247家钢厂高炉铁水日均236.28万吨（-0.6），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.4%（+0.5）[50] - 螺纹小样本产量207.96万吨，环比+7.96万吨；热卷小样本产量316.01万吨，环比+2.35万吨[56] - 小样本螺纹表需230.79万吨（农历同比+2.4%），环比+14.42万吨；小样本热卷表需324.42万吨（农历同比+2.79%），环比+10.83万吨[59] - 截至11月18日，样本建筑工地资金到位率为59.8%，周环比上升0.04个百分点；非房建项目资金到位率为61.11%，周环比上升0.05个百分点；房建项目资金到位率为53.29%，周环比上升0.05个百分点；华东部分项目施工进度略有加快，但新开工项目数量偏少[69] - 2025年1 - 10月中国累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%；10月出口钢材978.2万吨，较上月-68.8万吨，环比-6.57%；11月高频数据显示钢材直接出口依然偏高，预计后续出口维持较强韧性[72] - 近期高炉持续减产，热轧仍然增产但加速去库，冷轧表需出现小幅下滑，冷热价差维持震荡区间[75]

政策核心与行业覆盖范围 - 生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场配额总量和分配方案》，明确钢铁、水泥、铝冶炼三大行业正式纳入全国碳市场管理[1] - 全国碳市场覆盖范围实现首次扩围，从最初仅纳入发电行业，迈向覆盖工业领域主要排放行业的新阶段[1] - 覆盖的温室气体种类从单一的二氧化碳，扩大至二氧化碳、四氟化碳、六氟化二碳[1] 配额分配方案核心框架 - 配额分配采用“基于碳排放强度控制的免费配额分配”模式，企业配额量与其实际产出量动态挂钩[2] - 政策不设绝对的碳排放总量上限，为行业保留合理发展空间[2] - 配额聚焦生产过程中的直接排放，不覆盖因外购电力、热力导致的间接排放[2] - 配额分配锁定每个行业碳排放最集中的生产企业，体现“抓大放小”思路以突出减排重点[2] 数据质量监管与技术支持 - 生态环境部强调碳排放数据质量是全国碳市场的“底线与红线”[2] - 《配额方案》强化数智化监管手段，利用区块链、大数据、人工智能等工具提高对数据造假的识别与打击能力[2] 未来市场扩围路径 - 生态环境部已启动化工、石化、民航、造纸等行业扩围前期准备工作[3] - 目标到2027年，碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[3] - 未来扩围将坚持“成熟一个、纳入一个”的原则，根据行业发展状况、降碳减污贡献、数据质量基础等有序推进[3]

全国碳市场扩围路线图与目标 - 生态环境部发布《配额方案》，明确钢铁、水泥、铝冶炼行业配额分配方式，并重申碳市场扩围路线图，目标在2027年基本覆盖工业领域主要排放行业[1] - 全国碳市场自2021年启动运行四年，纳入发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业后，重点排放单位达3700家左右，覆盖排放量约80亿吨，管控全国60%以上碳排放量[2] - 八大行业（发电、钢铁、建材、有色、石化、化工、造纸、航空）占中国二氧化碳排放的75%左右，预计将有8000多家企业纳入全国碳市场，覆盖全国70%以上温室气体[2][3] 行业纳入进展与准备工作 - 生态环境部已启动化工、石化、民航、造纸等行业扩围前期准备工作，坚持“成熟一个、纳入一个”原则，有序扩大覆盖行业范围和温室气体种类[1][4] - 为保障扩围，生态环境部正加快编制化工、石化、民航、造纸行业的配额分配方案、核算报告指南等配套技术文件，并对全国碳市场管理平台等三大系统进行升级改造[4] - 截至2025年8月底，新纳入行业重点排放单位已开设交易账户1277家，生态环境部将采取健全核算报告核查制度、加强日常监管、提升企业核算能力三方面措施确保数据质量[5] 配额分配机制与市场影响 - 2024、2025年度钢铁、水泥、铝冶炼行业配额实行免费分配，基于单位产出碳排放量分配配额，仅适用于纳入重点排放单位名录的企业（生产线、工序）[6] - 当前采用碳排放强度基准法免费分配配额以降低企业初期减排阻力，但到2027年将实施以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的新机制，企业碳成本将显著上升[7] - 碳价预计将从目前的50元/吨左右上升到130~180元/吨甚至更高，对不同行业产生差异化影响，电力等已纳入行业准备较充分，石化、化工、造纸、航空等行业面临不同挑战[7] 碳市场发展与定价功能 - 全国碳市场收盘价在2025年11月19日为66.86元/吨，较前一日上涨8.26%，行业主体多元化将有利于碳排放权定价[10] - 生态环境部下一步将优先在碳排放总量相对稳定的行业实施配额总量控制，推行配额有偿分配，丰富交易主体，收紧配额以强化碳市场定价功能[11] - 中国碳市场现货交易参与度已超过90%，现货市场发展已基本达到现阶段极限，现货交易规模是世界最大也是最成功的，“十五五”期间将向“有偿分配+总量控制”模式过渡[11][12] 行业企业应对策略 - 纳入碳市场后企业需重点夯实基础数据筹备，确保排放数据准确无误，这是参与交易和履行减排义务的前提[7] - 企业需提前规划转型路径，如在供应商选择上优先对接采用先进减排技术的合作伙伴，在能源结构上加大绿电使用比例，从生产运营全链条布局低碳转型[8]

新能源汽车政府采购 - 财政部、工信部就新能源汽车政府采购需求标准征求意见，要求采购人不得设置不合理条件实行差别或歧视待遇，并加强履约验收管理，确保车辆品牌、型号、参数与制造商公布一致 [2] 国内绿色能源与减排进展 - 中国大唐多伦15万千瓦风光储制氢一体化示范项目全面投运，为国内首个绿氢耦合煤化工项目，预计年制氢量达7059万立方米，可减少二氧化碳排放13.88万吨 [2] - 国内已建成省级以上绿色矿山超5100家，包括1054家国家级和4055家省级绿色矿山，占持证在产矿山的40.8% [2] - 钢铁、水泥、铝冶炼行业将完成2024、2025年度碳排放配额首次清缴 [2] - 长三角互济电量今年累计达成1808亿千瓦时，提前完成年度目标，相比去年全年电量增长8.26% [3] - 贵州省黔南州发布国家碳达峰试点实施方案，目标到2030年建立低碳高效现代化磷化工产业，建成清洁低碳能源体系，控制碳排放总量完成碳达峰目标 [3] - 山西省启动2025年增量新能源项目机制电价竞价，机制电量总规模为55.06亿千瓦时，其中风电14.17亿千瓦时，光伏40.89亿千瓦时 [4] 国际能源动态 - 日本预计本周批准重启该国最大核电站新潟县柏崎刈羽核电站，七个反应堆中有一个将恢复运行 [5] - 埃及与俄罗斯签署达巴核电站核燃料采购协议，为1号机组反应堆供应核燃料 [5] - 意大利最高法院批准向德国引渡“北溪”天然气管道爆炸案一名乌克兰籍嫌疑人 [6] - 斯洛伐克政府考虑就欧盟决定从2028年起停止进口俄罗斯天然气一事起诉欧盟 [6] 企业合同与营收 - 中国核建截至2025年10月累计实现新签合同1238.40亿元，累计实现营业收入813.34亿元 [7]

报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年11月20日 [2] - 黑色金属研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 目前铁矿石基本面澳巴发运和到港均回落，预计后续到港量继续下滑，几内亚西芒杜首船铁矿发运短期影响有限，但供应增加预期或压制远月合约价格；需求端日均铁水产量在连续6周下滑后回升，受钢材生产利润修复带动，后续需观察利润修复持续性；五大材上周产量和需求均下滑，需求降幅放缓，考虑天气因素建筑钢材需求或继续受压制；当前铁矿需求端弱势，基本面整体承压，但煤焦价格下跌使钢企利润有增长空间，缓解铁矿压力，且技术面铁矿盘面支撑力度较强，短期矿价窄幅震荡，后续需观察钢企利润是否继续好转 [10][11] 各部分总结 行情回顾与后市展望 - **行情回顾**：11月19日，铁矿石期货主力2601合约震荡偏强，开盘后震荡走高，尾盘回落，涨幅收窄，收报791.5元/吨，涨0.76% [7] - **现货市场动态与技术面走势**：11月19日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨0 - 0.2美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下跌4 - 13元/吨；铁矿石2601合约日线KDJ指标走势分化，K值、D值继续上行，J值调头回落，日线MACD指标红柱连续两个交易日放大 [9] - **后市展望**：供应端澳巴发运和到港回落，预计后续到港量继续下滑，几内亚西芒杜首船铁矿发运短期影响有限但或压制远月合约价格；需求端日均铁水产量回升，受钢材生产利润修复带动，后续需观察利润修复持续性；五大材上周产量和需求下滑，需求降幅放缓，建筑钢材需求或继续受压制；当前铁矿需求端弱势，基本面承压，但煤焦价格下跌缓解铁矿压力，技术面支撑较强，短期矿价窄幅震荡，后续需观察钢企利润是否继续好转 [10][11] 行业要闻 - 生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，总体思路包括保持政策框架延续性和稳定性，借鉴发电行业经验，基于碳排放强度控制免费配额分配，企业配额量与实际产出量动态挂钩；突出管控重点，聚焦直接排放，不覆盖间接排放，精准锁定碳排放集中企业，暂不纳入部分碳排放少的企业；合理控制企业配额盈缺率，根据企业实际碳排放强度与行业基准水平差距进行绩效比较，对不同排放强度企业设定不同配额盈缺率 [12][13] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与1月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [15][32][40]