12月19日，在华尔街见闻和中欧国际工商学院联合主办的「Alpha峰会」上，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强发表了题为《中国新篇章: 科技 与再平衡》的演讲。 他表示，2024年9月以来的政策转向是扭转中国经济局势的关键，中国企业在复杂的地缘政治与监管环境"严寒大考"后展现出强大韧性和创新能 力，在多项前沿科技领域已取得领先优势。 邢自强同时表示，单靠"星辰大海"的新质生产力和企业出海，难以弥补内需不足这一"柴米油盐"的现实挑战，中国经济破局之道在于通过房地产 企稳、财政从"投资于物"转向"投资于人"、夯实社保与刺激消费，重塑增长动能与市场信心。 以下为演讲精彩观点： 以下为演讲实录： 大家好，我是邢自强。很荣幸来到华尔街见闻Alpha峰会。 关于国际资产配置、地缘政治的种种消息，我相信不管是对于在座的企业家还是中欧的学员都有相当强的帮助。今天我作为第一个开场的嘉宾， 更多起的是抛砖引玉的作用。因为我的本行是进行宏观经济政策研判，以及关于地缘政治、国际资本市场配置的大类方向研究。我相信接下来还 有很多不管是科学家、企业家还是教授，会更多从具体的行业落地，给大家带来一些值得投资、值得进行明年布局的赛道启发。 2 ...

"'分好蛋糕'有助于'做大蛋糕'，改善收入分配是打破当前消费需求制约、推动经济增长的关键。"12月18日，中国 社会科学院学部委员、原副院长蔡昉在"《财经》年会2026：预测与战略"上指出，改善收入分配是打破当前消费 需求制约、推动经济增长的关键。 论坛现场。 中国经济运行呈现"供强需弱""实际增速稳、体感偏弱"特征 2026年是"十五五"规划的开局之年，内需被赋予了前所未有的战略地位。不久前召开的中央经济工作会议，将"坚 持内需主导，建设强大国内市场"置于明年八大重点任务之首，并具体部署了"深入实施提振消费专项行动，制定 实施城乡居民增收计划"。这标志着，扩大内需已从宏观政策选项，升维为引领中长期发展的核心战略。 多位出席论坛的经济专家围绕这一战略转向展开了深入研讨。他们形成的核心共识是：中国经济的矛盾已转变为 内部供需失衡，而破解之道在于通过深刻的收入分配改革，提升居民的消费能力与意愿，完成从"做大蛋糕"到"分 好蛋糕"的一跃。 当前中国经济运行呈现出鲜明的"供强需弱"特征，内需不足是制约高质量发展的突出短板。阳光保险集团首席经 济学家、国家统计局原局长邱晓华指出："目前我们国家经济运行中最突出的问题就是 ...

"坚持投资于物和投资于人紧密结合"是2025年中央经济工作会议"五个必须"中的一项重要内容。从 人社部、教育部等多部门密集出台配套政策，到各类企业主动加码人力资本投入，2025年的中国正开启 一场聚焦人口质量提升、人力潜能激发、人才价值释放的系统性投资，推动人口质量红利逐步替代传统 数量红利，为经济高质量发展注入持久动力。 针对重点人群的保障措施也持续升级。在银发经济领域，政策推动社区养老、适老化改造等领域创 新，以"基础类+可选类"模式扩大适老化改造覆盖面，同时积极开发老年人力资源。 政策引导下，产业界逐渐将"投资于人"转化为核心竞争力，在先进制造、数字经济、现代服务等领 域形成"培训赋能—岗位吸纳—价值提升"的良性循环。专精特新"小巨人"企业成为吸纳人才的主力军， 通过人社专员"一对一"对接服务，建立人才需求清单，针对高端技术岗位推出"定制化培训"。 数字化转型催生新的人才投资方向。11月，国家发改委、国家数据局、教育部等多部委联合发布 《关于加强数据要素学科专业建设和数字人才队伍建设的意见》，提出以产业发展为导向，推进数据行 业职业教育，鼓励各地以产业园区为基础，打造兼具人才培养、创新创业、促进数据产业 ...

【国家卫健委明确：#卫生财政向医保和生育支持等倾斜# 】 "投资于人"是"十五五"期间激活经济发展内生动能和改善民生的一条逻辑主线。 在此背景下，未来五年，政府对医疗健康领域的投入有望持续加大，其中，针对供方补助，将回应公立 医院维持公益性运营的关切；针对需方补助，将回应老龄少子化、医疗科技发展下减轻群众看病就医自 费负担的期待，重点投向提升医保待遇、增加生育支持等方面。 【国家卫健委明确：#卫生财政向医保和生育支持等倾斜# 】 "投资于人"是"十五五"期间激活经济发展内生动能和改善民生的一条逻辑主线。 在此背景下，未来五年，政府对医疗健康领域的投入有望持续加大，其中，针对供方补助，将回应公立 医院维持公益性运营的关切；针对需方补助，将回应老龄少子化、医疗科技发展下减轻群众看病就医自 费负担的期待，重点投向提升医保待遇、增加生育支持等方面。 ...

2025年中国经济回顾 - 2025年中国经济展现出充足韧性，多家国际机构上调增速预期，IMF预计2025年中国经济增速为5.0%，较10月预测上调0.2个百分点，世界银行预测为4.9%，较6月预测上调0.4个百分点 [2] - 出口表现好于预期，在严峻外部环境下，中国出口份额占全球份额持续提高 [2] - 资本市场表现好于预期，制度改革和风险偏好提升带动股市显著走强，科技股涨幅明显 [2] - 2025年前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，预计四季度同比增长4.6%，全年大概率实现5%的增长目标 [2] 2026年宏观经济展望 - 2026年中国经济面临机遇与挑战，需保持战略定力与信心，把握超大规模市场、完备产业体系、持续推进科技创新和改革开放等深层优势 [3] - 2026年是“十五五”规划开局之年，对于稳定预期和提振信心至关重要，有必要发挥积极财政政策作用，加大逆周期和跨周期调节力度 [4] - 稳增长政策将持续落地，经济数据预计有望逐步改善，经济转型持续推进 [8] 2026年财政政策展望 - 财政赤字率预计在4.0%至4.2%之间，赤字规模较2025年温和增加 [4] - 专项债额度可能提升至4.5万亿元至4.7万亿元 [4] - 超长期特别国债延续发行，规模有望在1.5万亿元至1.7万亿元，继续支持“两重”建设、城市更新与战略性新兴产业布局 [4] - 广义财政赤字率可能略抬升至9%左右，或抬升至8.8%左右 [4] - 财政政策将延续“适度扩大赤字、优化支出结构、强化民生导向”的框架，在保持不低于2025年扩张力度的基础上持续优化支出结构 [5] 2026年货币政策展望 - 2026年降准降息仍有空间，预计或降息10个基点到20个基点、降准50个基点 [5] - 政策利率存在10个基点至20个基点下调空间，大概率在上半年 [5] - 结构性货币政策工具将继续发力，对重点领域实施更精准的“滴灌” [5] - 货币政策将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持市场流动性充裕，满足信贷修复、投资扩张、政府融资、稳股市稳楼市等多方面资金需求 [6] 2026年内需与消费政策重点 - 坚持内需主导，建设强大国内市场，以对冲外需不确定性和掌握发展主动权 [7] - 服务消费将是2026年促消费政策发力重点，消费品以旧换新补贴将从商品消费延伸至服务消费 [7] - 预计在3000亿元超长期特别国债资金额度基础上，进一步提升额度，并扩容至服务消费等类目 [7] - 稳增长发力点将更加强调从需求侧入手，通过提高居民消费能力与消费意愿共同发力 [7] - “两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）将注重提高政策效能，缓解边际效益下降的问题 [7] - “十五五”期间政策层面将更为重视服务消费潜力的释放 [7] 2026年产业与增长亮点 - 科技创新方向，包括芯片半导体、人工智能、低空经济、固态电池、生物医药以及人形机器人等领域，将是未来经济增长的重要亮点 [8] - 在整体工业增加值增速相对偏低的背景下，这些新兴产业已呈现出较为明显的增速回升态势，预计在2026年仍将延续较快增长趋势 [8]

当前中国人均GDP约为1.35万美元，而中等发达国家水平约在2.5万至2.6万美元之间。这意味着未来十 年内，人均GDP需要翻一番，"十五五"时期因此成为实现该目标的"倒计时阶段"。 "在这一过程中，仅仅依靠传统的物质资本投资已难以支撑持续增长。"高培勇强调，"必须将更多资源 投向人的发展，提升人力资本，激发内需潜力，才能真正推动经济结构升级。" 针对当前经济运行中"内需不振与预期偏弱交织叠加"的挑战，高培勇指出，这两者并非平行关系，"预 期偏弱是源头，内需不振是现象"。他以今年1至10月社会消费品零售总额的同比增长速度变化轨迹为 例，5月份增长速度曾经到6.4%，此后逐步下滑，到10月份是2.9%。这说明，消费提振仍有很大空间， 但发力点必须精准。 "消费实质上是收入和财富积累的函数。"高培勇分析称，当前出现的"量增价减"现象，即今年前三季度 居民出游人次增长18%，而花费仅增长11.5%，反映出人们对未来收入和就业预期转弱，导致消费行为 趋于谨慎。 他认为，实现"投资于人"与"投资于物"的紧密结合，首要在于推动政府支出结构的系统性调整："减少 投资于物的支出，相应增加投资于人的支出。"这一调整意味着公共服 ...

2025.12. 18 本文字数：2178，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 吴斯旻 "投资于人"是"十五五"期间激活经济发展内生动能和改善民生的一条逻辑主线。 在此背景下，未来五年，政府对医疗健康领域的投入有望持续加大，其中，针对供方补助，将回应公 立医院维持公益性运营的关切；针对需方补助，将回应老龄少子化、医疗科技发展下减轻群众看病就 医自费负担的期待，重点投向提升医保待遇、增加生育支持等方面。 18日，国家卫健委主任雷海潮在《人民日报》上发表"加快建设健康中国（学习贯彻党的二十届四中 全会精神）"的署名文章。为准确把握"十五五"规划建议中加快建设健康中国的总体要求，雷海潮在 前述文章中提出，需要牢牢把握投资于物和投资于人紧密结合的工作思路。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称"'十五五'规划建议"）提 出"合理提高公共服务支出占财政支出比重""加强人力资源开发和人的全面发展投资"，同时，加快 建设健康中国，以公益性为导向深化公立医院改革，健全覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系。 "从现在到2035年建成健康中国还有10年时间。要抓住卫生健康服务发展不平衡不充分的主 ...

"从现在到2035年建成健康中国还有10年时间。要抓住卫生健康服务发展不平衡不充分的主要矛盾，坚 持有效市场和有为政府相结合，坚持尽力而为、量力而行，坚持先立后破、不立不破，不断夯实中国特 色基本医疗卫生制度基础，在缩小城乡间、区域间、人群间服务差距上全面发力，在健全维护公益性的 医疗卫生服务体系及其运行保障、监督管理机制上下功夫，筑牢全方位全周期保障人民生命健康防 线。"雷海潮表示。 2018年至2025年中央财政累计为医疗保障投入超3万亿元。 "投资于人"是"十五五"期间激活经济发展内生动能和改善民生的一条逻辑主线。 在此背景下，未来五年，政府对医疗健康领域的投入有望持续加大，其中，针对供方补助，将回应公立 医院维持公益性运营的关切；针对需方补助，将回应老龄少子化、医疗科技发展下减轻群众看病就医自 费负担的期待，重点投向提升医保待遇、增加生育支持等方面。 18日，国家卫健委主任雷海潮在《人民日报》上发表"加快建设健康中国（学习贯彻党的二十届四中全 会精神）"的署名文章。为准确把握"十五五"规划建议中加快建设健康中国的总体要求，雷海潮在前述 文章中提出，需要牢牢把握投资于物和投资于人紧密结合的工作思路。 《 ...

中央财办有关负责同志近期就深入解读中央经济工作会议精神接受了媒体采访，其中特别强调，要把投 资于物和投资于人紧密结合。 当前我国投资增速放缓说明基建等领域投资已经相对饱和，而投资于人则是一片广阔的蓝海。专家认 为，投资于人不仅是一项经济政策，更是一项关乎民生的重大决策，意味着国家在投资政策方面要积极 做到投资于物和投资于人的综合平衡，具有深远意义。 决策已经作出，下面要关注的是投资于人往哪里投、谁来投，以及如何保障的问题。 首先来看往哪里投。 "十五五"规划建议提出，要加强人力资源开发和人的全面发展投资，目的是要将我国既有的人口总量优 势转化为高质量发展所亟需的人才资源优势；提高养老、托育、医疗等民生类投资比重，目的是进一步 健全以人为中心的社会保障体系。 在这个过程中，要做到"硬投资"和"软建设"紧密结合。"硬投资"是指必需的基础设施建设，比如，要逐 步增加普通高中学位就需要相应的教学场所，要实现老有所养、养有所乐，就需要增加养老场所等。 另外，投资于人是要通过提升人的知识、技能、健康水平和社会适应性，将"人力资源"转化为可持续增 值的"人力资本"。这是"软建设"方面的要求。 "硬投资"和"软建设"将共同产 ...

服务消费行业 - 1-11月服务零售额同比增长5.4%，增速连续3个月回升且快于商品零售额增速 [1] - 1-11月文体休闲服务类、通讯信息服务类零售额均保持两位数增长 [1] - 演艺活动每增加1元门票收入能带动6.85元综合消费，直接撬动餐饮、住宿、交通等关联产业 [2] 商品零售与高端制造行业 - 11月限额以上单位文化办公用品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长11.7%和20.6% [2] - 11月3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量同比增幅分别达到100.5%、20.6%和17.0% [2] - 直播电商、即时零售等新业态通过数字技术提升服务触达效率 [2] 经济发展政策导向 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于八大重点任务首位 [2] - 中央经济工作会议强调要“因地制宜发展新质生产力”，推动经济增长从“数量驱动”转向“质量驱动” [3] - 未来将持续加大对教育、医疗、住房、基本公共服务等民生保障领域的投入 [3] 投资与产业联动 - 推动新质生产力发展、促进城乡区域协调发展、强化民生保障需要持续加大投入 [3] - 近期措施注重提高投资效益、激发民间投资活力，以促进投资稳步回升 [3] - 投资于人提升能力，能力带动服务消费升级，消费带动提质增效是经济发展主线 [4]