根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：红利风格超额收益择时策略 - **模型构建思路**：基于全球流动性（10年期美债收益率）、内部流动性（国内M2同比）、国内经济预期（M1-M2同比剪刀差）三个维度构建中证红利相对于万得全A的超额收益择时模型[8] - **模型具体构建过程**： 1. 美债信号：当10年期美债收益率60日均线上穿250日均线时看多红利[8][11] 2. 国内流动性信号：M2同比3月均线上穿12月均线时看空红利[10][14] 3. 经济预期信号：M1-M2剪刀差3月均线上穿12月均线时看空红利[10][16] - **模型评价**：2010年以来年化收益8.05%，2025年收益-6.91%，宏观因子联动性较强[8] 2. **模型名称**：红利50优选组合 - **模型构建思路**：在高股息基础上叠加多因子增强，采用Barra风格因子约束[46] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选高股息股票池 2. 加入价值、质量等阿尔法因子 3. 通过优化器控制风格暴露[46] - **模型评价**：组合在控制风格漂移前提下实现超额收益增强[46] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：绝对PETTM估值因子 - **因子构建思路**：采用权重因子加权调整中证红利PETTM估值[18] - **因子具体构建过程**： 1. 计算成分股PETTM 2. 按股息率加权求和 3. 计算近三年/五年百分位 $$ PETTM_{加权} = \sum_{i=1}^n (PETTM_i \times w_i) $$ 其中$w_i$为股息率权重[18] - **因子评价**：与未来一年收益负相关（r=-29.58%），高位时尾部风险显著[18] 2. **因子名称**：相对PETTM估值因子 - **因子构建思路**：中证红利PETTM与万得全A PETTM比值[22] - **因子具体构建过程**： $$ PETTM_{相对} = \frac{PETTM_{红利}}{PETTM_{全A}} $$ 计算近三年/五年百分位[22] - **因子评价**：与超额收益负相关（r=-33.63%），高位时赔率下降[22] 3. **因子名称**：价格动量因子 - **因子构建思路**：120日均线上成分股权重合计[24] - **因子具体构建过程**： 1. 计算各成分股120日均线 2. 统计股价在均线上方的股票权重占比[24] - **因子评价**：反转效应显著（r=-43.78%），权重超80%需警惕风险[24] 4. **因子名称**：成交拥挤度因子 - **因子构建思路**：成交额近三年百分位[31] - **因子具体构建过程**： 1. 计算中证红利日均成交额 2. 滚动三年窗口计算百分位[31] - **因子评价**：低位时胜率高（r=-39.83%），高位有尾部风险[31] 5. **因子名称**：相对成交额因子 - **因子构建思路**：中证红利成交额/万得全A成交额[32] - **因子具体构建过程**： $$ 成交额_{相对} = \frac{成交额_{红利}}{成交额_{全A}} $$ 计算近三年百分位[32] - **因子评价**：短期反转效应（r=-13.60%）[32] 模型回测效果 1. **红利择时模型** - 年化收益：8.05%[8] - 2025年收益：-6.91%[8] 2. **红利50组合** - 近一年绝对收益：4.05%[47] - 近一年超额收益：1.77%[47] - 近三月绝对收益：3.80%[47] - 近三月超额收益：-0.66%[47] 因子回测效果 1. **绝对PETTM因子** - 当前百分位：99.20%（近三年）[18] - 预测收益：-1.46%（未来一年）[18] 2. **相对PETTM因子** - 当前百分位：80.51%（近三年）[22] - 预测收益：0.05%（未来一年）[22] 3. **价格动量因子** - 当前值：57.18%[24] - 预测收益：7.74%（未来一年）[24] 4. **成交拥挤度因子** - 当前百分位：60.35%[31] - 预测收益：11.26%（未来一年）[31] 5. **相对成交额因子** - 当前百分位：8.41%[32] - 预测收益：0.79%（未来一月）[32]

创业50ETF表现 - 创业50ETF(159682)上涨2.11%，领涨宽基，冲击4连涨 [1] - 成分股中航成飞(302132)上涨11.93%，新易盛(300502)上涨10.10%，中际旭创(300308)上涨8.60%，天孚通信(300394)和迈为股份(300751)等个股跟涨 [1] 指数表现 - 创业板50指数(399673)上涨2.18%，现价1998.85，涨跌42.55 [2] - 创业板指(399006)上涨1.74%，现价2031.22，涨跌34.71 [2] - 深创100(399088)上涨1.47%，现价3604.97，涨跌52.30 [2] - 深近50(399850)上涨1.33%，现价7049.07，涨跌92.39 [2] - 创价值(399295)上涨1.31%，现价4323.87，涨跌56.04 [2] - 万得微盘股指数(868008)上涨1.30%，现价380124.34，涨跌4866.42 [2] - 深证100(399330)上涨1.25%，现价4476.71，涨跌55.38 [2] - 创成长(399296)上涨1.16%，现价4171.46，涨跌47.94 [2] 创业板50指数概况 - 创业板50指数由创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成，反映创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业的整体表现 [2] - 创业板50指数估值处于历史低位，最新市净率PB为4.49倍，低于指数近5年86.21%以上的时间，估值性价比突出 [2] 权重股分布 - 截至2025年4月30日，创业板50指数前十大权重股分别为宁德时代(300750)、东方财富(300059)、汇川技术(300124)、迈瑞医疗(300760)、阳光电源(300274)、中际旭创(300308)、新易盛(300502)、爱尔眼科(300015)、亿纬锂能(300014)、同花顺(300033)，前十大权重股合计占比64.53% [3] 市场展望 - 中信建投指出，展望5月，市场中期或将继续处于震荡格局，但短期风险偏好呈现边际改善迹象，或推动市场风格阶段性转向成长 [3]

市场表现 - 上周市场小幅上行，自媒体热度较前两周逐渐消退，快手、抖音、头条热度保持前列，微博、小红书相对冷静[2][3] 投资者结构 - 抖音观看“A股”内容用户中高能级城市、年轻群体占比上升[7] - 快手“A股”作品数量、播放量、互动数量较上期分别减少110个、188.4万次、5.7万次，热度消退[11] - 上周受利好支持，微博积极情绪明显上升[13] 基金情况 - 最近一周公募抱团趋势增强，风格偏向成长，行业偏向电子、电新、周期[16] - 24/9/18 - 25/4/25公募重仓股中领涨40只、居中45只、滞涨15只，分别集中于电子等、医药等、电新等行业[21][24][27] 资金流向 - 最近一周沪深两市A股散户资金净流入670.0亿元，较前值减少162.7亿元，处过去五年23.1%分位，规模持续低位[2][30] - 截至4/25融资余额1.79万亿，最近一周融资资金净流出12.3亿元，较上周减少43.4亿元，散户参与度小幅上升[34] 散户入场渠道 - 最近一周同花顺、东方财富下载量分别为8.6万次、5.5万次，较前值减少3.0万次、0.5万次，同花顺五星好评减少19次[35]

文章核心观点 - 介绍3月28日中证800相对成长指数情况，包括指数点位、表现、编制方法、持仓等信息 [1] 指数表现 - 3月28日中证800相对成长指数报3499.98点 [1] - 该指数近一个月下跌1.77%，近三个月上涨0.99%，年至今上涨3.13% [1] 指数编制 - 综合考察中证800指数样本价值和成长特征，选成长风格突出证券为样本，采用经综合成长概率调整后的自由流通市值加权，以反映中证800指数中成长风格证券整体表现，为市场提供多元化风险收益特征投资标的 [1] - 以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 十大权重股 - 贵州茅台（7.01%）、宁德时代（4.8%）、比亚迪（2.46%）、长江电力（2.39%）、紫金矿业（2.07%）、恒瑞医药（1.52%）、立讯精密（1.45%）、中芯国际（1.29%）、京沪高铁（1.16%）、五粮液（1.1%） [1] 市场板块 - 上海证券交易所占比55.54%、深圳证券交易所占比44.46% [1] 行业分布 - 工业占比23.02%、信息技术占比22.56%、主要消费占比13.85%、医药卫生占比10.65%、可选消费占比7.98%、原材料占比7.88%、通信服务占比4.79%、金融占比4.43%、公用事业占比3.69%、能源占比0.62%、房地产占比0.54% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 特殊情况进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

A股市场板块划分 - 主板主要包含成熟稳定盈利的龙头企业，代表指数为沪深300和中证500 [5][6] - 创业板服务于暂时无法在主板上市的创业企业、中小企业和高科技企业，代表指数为创业板指 [7] - 科创板聚焦信息技术、高端装备、新材料等高新技术产业，代表指数为科创50 [8][9] - 北交所定位服务创新型中小企业，首批上市公司来自新三板精选层 [9] 科创板相关指数 - 科创50覆盖科创板中市值大、流动性好的50只股票，平均市值671亿元，中位数397亿元 [12][15] - 科创100选取与科创50不重合的中小盘科创股100只，平均市值194亿元 [12][15] - 科创综指反映科创板所有股票整体表现，包含567只成分股 [12][13][15] - 行业分布高度集中于信息技术(74%)、医疗保健和工业 [16][18] - 前十大重仓股包括中芯国际(10.49%)、寒武纪(10%)、海光信息(9.69%)等 [19] - 2019-2025年期间年化收益率：科创50为1.99%，科创100为1.89%，科创综指为4.04% [21][23] 创业板相关指数 - 创业板指选取100只市值大流动性好的股票，平均市值613亿元 [31][36] - 创业板50在创业板指中选取流动性最好的50只股票，平均市值906亿元 [32][36] - 创业板中盘200聚焦中小盘创业板股票，平均市值120亿元 [35][36] - 行业集中在工业、信息技术和医疗保健 [37][38] - 前十大重仓股包括宁德时代(20.19%)、东方财富(8.63%)、迈瑞医疗(4.03%)等 [40] - 2012-2025年期间年化收益率：创业板指9.75%，创业板50为10.08%，中盘200为11.83% [41][43][45] 跨板块指数 - 科创创业50从创业板和科创板中选取50家新兴产业公司，平均市值1140亿元 [56] - 行业分布以信息技术(56%)为主，前十大重仓股包括宁德时代(9.73%)、中芯国际(7.52%)等 [58][59] - 相关ETF规模较大的是易方达科创创业50ETF(90.91亿元)和华夏科创创业50ETF(47.89亿元) [65] 投资策略建议 - 成长风格指数波动较大，创业板指历史最大回撤达69.23% [41][43] - 建议搭配价值风格品种如中证红利以降低组合波动 [76] - 单个品种配置比例控制在15%-20%以内 [43][79] - 可通过"银行螺丝钉"公众号和小程序查询实时估值数据 [68][70][71][72]