报告行业投资评级 - 高硫燃料油：短期中性，中期偏空 [2] - 低硫燃料油：短期中性，中期偏空 [2] - 跨品种：前期多LU - FU价差头寸可适当止盈 [2] - 跨期：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 报告的核心观点 - 低硫油市场结构边际改善，但上行驱动仍有限 [1] - 原油价格延续弱势震荡，中期油市供过于求预期逐步兑现，对燃料油单边价格有压制 [1] - 燃料油高低硫强弱格局收敛，高硫燃料油基本面边际转松但下方有支撑，裂解价差回调刺激炼厂端弹性需求 [1] - 低硫燃料油近期供应边际收紧，海外汽柴油偏强提振其估值，但中期面临船燃需求被替代矛盾且剩余产能充裕，不具备持续走强条件 [1] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.01%，报2560元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.21%，报3266元/吨 [1] - 原油价格延续弱势震荡态势，中期油市供过于求预期逐步兑现，对燃料油单边价格存在一定压制 [1] - 燃料油处于高低硫强弱格局收敛阶段，高硫燃料油基本面边际转松，市场结构调整，下方支撑因素存在，裂解价差回调刺激炼厂端弹性需求 [1] - 低硫燃料油近期尼日利亚、科威特地区供应边际收紧，海外汽柴油偏强对其估值形成一定提振，但中期面临船燃需求被替代矛盾，自身剩余产能充裕，现货市场未出现紧缺状况，不具备持续走强条件 [1] 策略 - 高硫方面短期中性，中期偏空 [2] - 低硫方面短期中性，中期偏空 [2] - 跨品种前期多LU - FU价差头寸可适当止盈 [2] - 跨期无策略 [2] - 期现无策略 [2] - 期权无策略 [2] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价等多种图表，涉及美元/吨、元/吨、手等单位 [3]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，中期偏空；低硫燃料油短期中性，中期偏空；跨品种策略为逢低多LU2601 - FU2601价差；跨期、期现、期权无策略 [3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.45%，报2671元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.08%，报3262元/吨 [1] - 原油价格近期弱势震荡运行，对FU、LU盘面形成一定压制 [2] - 高硫燃料油进入调整阶段，裂解价差、月差、现货贴水有所回落，但结构性支撑因素仍存，下游炼厂端需求预计承接部分发电终端季节性减量，需关注俄罗斯供应变化路径 [2] - 低硫燃料油方面，阿祖尔和Dangote炼厂产量减少，供应压力边际缓解，市场结构小幅修复，阿祖尔炼厂装置重启推迟至12月9日左右，科威特低硫燃料油发货量为零，对短期市场形成支撑 [2] 相关图表总结 新加坡燃料油相关 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差图表，单位均为美元/吨 [4][5][11][13] 燃料油FU期货相关 - 包含燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量图表，收盘价和月差单位为元/吨，成交持仓量单位为手 [4][15][17][24] 低硫燃料油LU期货相关 - 包含低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓图表，价格和月差单位为元/吨，成交持仓单位为手 [4][26][27][29]

市场行情表现 - 11月5日沥青期货主力合约开盘3177元/吨，盘中最高触及3195元，最低下探3153元，跌幅达1.55%附近，呈现低位震荡下行走势 [1] 供需基本面分析 - 供应方面，全国沥青开工负荷率为31.97%，延续小幅下降趋势，11月供应端整体压力有所减轻 [1][2] - 北方地区道路项目赶工接近尾声，受气温影响需求量持续萎缩，南方市场部分项目存赶工需求但暂无明显增量，市场对后市需求预期偏弱 [1][2] - 北方赶工需求多执行自有合同为主，南方市场或优先消耗社会库低价资源 [2] 成本与市场情绪 - 近期国际油价受消息面影响上涨，但随着原油价格陷入震荡，市场观望情绪加重 [1] - 远期成本坍塌导致部分地方炼厂释放合同积极性较高，市场承压较大 [2] 机构观点与操作建议 - 国信期货建议操作上以短线交易思路对待 [1] - 南华期货表示沥青旺季并无超预期表现，建议短期观望或等待期价到达压力位后尝试空配 [1] - 光大期货预计沥青现货价格暂维持偏弱，但基本面仍有一定支撑，价格或以窄幅震荡为主，需关注油价在宏观因素扰动下的波动 [2]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - OPEC+延续增产，需求进入淡季，地缘局势降温，供需维持偏空表现，美国对华关税态度缓和，欧美制裁扰动供给担忧，短期油价仍将震荡偏强表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA数据显示9月OPEC和Non - OPEC DoC国家原油产量上升 [3] - 需求中长期中性，EIA上调2025年和2026年需求预测，OPEC保持预测，IEA小幅下调需求增速预测 [3] - 库存短期偏多，美国至10月17日当周商业原油库存和库欣地区原油库存减少，成品油库存也减少 [3] - 产业政策中长期偏空，OPEC+八国同意11月增产，IEA称未来原油市场可能转向轻度过剩 [3] - 地缘政治短期偏多，欧美对俄实施制裁，美国呼吁俄停火并警告采取进一步行动，制裁或致俄油供应收紧推高油价 [3] - 宏观金融短期偏多，美联储主席暗示可能停止缩表，中美同意举行新一轮经贸磋商 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边和套利均观望 [3] 期货市场数据 - 本周油价强势上涨，受多事件影响加剧供应担忧，截至10月24日，WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价周度均上涨 [6] - 近月月差走强，内外价差反弹扩大 [9] - 远期曲线显示近月月差走强 [21] - 汽柴油和航煤裂解价差回落 [24][34] 原油供需基本面数据 - 9月全球原油产量增加，EIA、OPEC、IEA数据均显示产量上升 [55] - 美国周度原油产量1362.9万桶/天，当周产量减少0.7万桶，出口减少26.3万桶/日，活跃钻井总数增加 [79] - 美国商业库存减少100桶，库欣库存减少77万桶，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [80][90] - 美国汽油隐含需求增加，炼厂开工率上升，加工量增加 [101][109] - 中国成品油独立炼厂和山东地炼常减压产能利用率下降，受部分炼厂装置检修影响 [118] - 中国主营炼厂毛利和汽柴油裂解价差回落 [119] - 美债收益率小幅下行，美元指数震荡 [131] - WTI原油投机性净空头持仓减少 [140] 国贸期货能源化工研究中心团队介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科，有多年产业基本面和期现研究经验，品种研究覆盖三大商品交易所，多次发表文章并获多项荣誉 [151]

市场行情表现 - 10月22日盘中短纤期货主力合约最高上探至6180.00元，报收6168.00元，涨幅达1.82% [1] - 短纤期货主力合约涨近2% [1] 机构后市观点 - 西南期货认为短期短纤或跟随成本震荡运行 [1] - 瑞达期货认为短期短纤价格预计跟随原油价格波动 [1] 供应情况分析 - 短纤装置负荷升至95.4%附近，处于偏高水平 [1] - 福建某直纺涤短工厂25万吨装置停车检修两周 [1] - 中国涤纶短纤产量为16.49万吨，环比持平 [1] - 周期内涤纶短纤综合产能利用率平均值为87.16%，环比持平 [1] 需求情况分析 - 直纺涤短销售高低分化，平均产销率为67% [1] - 江浙下游加弹、织造、印染负荷分别为81%、69%、78% [1] - 江浙终端工厂原料备货下降，备货水平偏低3-7天不等，偏高15-25天不等 [1] - 坯布订单增量不足，常规品稳价为主 [1] - 纯涤纱行业平均开工率在73.35%，环比上升0.39% [1] - 纯涤纱行业周均库存在21.87天，较上周上升0.45天 [1] 成本与利润分析 - 因短纤跌幅小于原料，短纤加工费提升至1213元/吨附近 [1] - 特朗普政府拟利用油价低位时机回补100万桶战略石油储备，国际原油上涨影响聚酯走势 [1] 库存情况分析 - 截至10月16日，中国涤纶短纤工厂权益库存为6.11天，较上期减少1.47天 [1] - 中国涤纶短纤工厂物理库存为13.40天，较上期下滑1.19天 [1] 价格展望与关键位 - 短期短纤供应维持偏高水平，需求端表现一般，供需矛盾不大，但成本支撑偏弱 [1] - 主力合约上方关注6250附近压力，下方关注5950附近支撑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种进行分析 指出各品种价格受不同因素影响 市场表现各异 部分品种短期走势震荡 部分品种基本面偏空或有企稳反弹可能 投资者需关注各品种供需、政策、宏观消息等因素变化 [1][5][9] 各品种情况总结 股指期货 - 10 月 14 日 A 股三大指数集体回调 沪指跌 0.62% 深证成指跌 2.54% 创业板指跌 3.99% 沪深两市成交额 25762 亿 较昨日放量 2215 亿 [1] - 沪深 300 指数 10 月 14 日弱势 收盘 4539.06 环比下跌 54.91 [2] 焦炭 焦煤 - 10 月 14 日焦炭加权指数弱势震荡 收盘价 1665.5 环比上涨 4.8 [3] - 10 月 14 日焦煤加权指数窄幅整理 收盘价 1167.5 元 环比上涨 6.5 [4] - 焦炭方面 焦企入炉成本企稳 焦化利润盈亏平衡附近 开工积极性变动不大 钢厂节后补库意愿走低 需求增量不足 [5] - 焦煤方面 煤矿复产 山西个别矿井提产偏缓 供给恢复慢 节后钢焦企业采购积极性下降 焦企备货充足 钢厂按需采购 供需矛盾不突出 [5] 郑糖 - 受 2025/26 年度全球供应过剩前景及价格图表偏空等影响 美糖周一震荡下跌 郑糖 2601 月合约周二跳空大幅走低 夜盘震荡整理小幅收高 [5] - 截至 9 月底 广西累计销糖 602.29 万吨 同比增加 11.29 万吨 产销率 93.16% 同比降低 2.45 个百分点 9 月单月销糖 26.66 万吨 同比减少 18.68 万吨 工业库存 44.21 万吨 同比增加 17.07 万吨 [5] - 印度北方邦基桑联盟成员要求 10 月启动糖厂 总裁要求提高甘蔗价格 [5] 胶 - 受中美经贸关系紧张、原油价格走低与东南亚现货报价下调等影响 沪胶周二震荡下行 夜盘震荡整理小幅收低 [6] - 2025 年 9 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 74.2 万吨 较 2024 年同期增加 20.8% 1 - 9 月共计 611.5 万吨 较 2024 年同期增加 19.2% [6] 棕榈油 - 10 月 14 日棕榈油期价小幅震荡下行 主力合约 P2601 收盘价 9330 较前一天下跌 0.36% [7] - 马来西亚下调 11 月毛棕榈油参考价至每吨 4262.23 马币 10 月为每吨 4268.68 马币 维持出口关税 10%不变 [7] 豆粕 - 国际市场 10 月 14 日 CBOT 大豆期货弱势震荡 主力 11 月合约跌幅 0.2% 收于 1006.25 美分/蒲式耳 美豆收割进度约 50% 巴西大豆开局良好 预计 2025/26 年度出口增至 1.211 亿吨 美国出口或下降 [8] - 国内市场 10 月 14 日豆粕期货震荡偏弱 主力合约 M2601 收于 2902 元/吨 跌幅 1.02% 9 月全国大豆压榨量约 970 万吨 预计 10 月 850 万吨左右 9 月进口大豆 1287 万吨 环比增长 4.8% 同比增长 13.2% 1 - 9 月累计进口 8618 万吨 同比增长 5.3% 豆粕期货上行驱动不足 关注中美贸易摩擦和大豆到港量变化 [8] 生猪 - 10 月 14 日生猪期货低位反弹 主力合约 LH2511 收于 11450 元/吨 涨幅 2.92% [9] - 10 月适重猪源供应充足 集团猪企出栏计划多 养殖端认卖积极性提升 节后消费回落 鲜肉需求无增量 屠宰企业开工意愿下降 消费端难支撑猪价 11 月后腌腊需求启动和政策托底或使市场企稳反弹 但反弹高度受产能过剩预期制约 短期内供强需弱 关注出栏节奏和产能调控政策效果 [9] 沪铜 - 美联储降息预期与海外铜矿供应扰动形成支撑 中美贸易争端及国内需求疲软致铜价震荡回调 [9] - 沪铜库存增至 109690 吨 创逾五个月新高 SHFE 仓单库存增 2926 吨至 32890 吨 LME 铜库存维持逾两个月低位 9 月精铜杆、铜棒产能利用率环比小幅提升 旺季需求不及预期 订单弱于往年同期 警惕宏观消息面短期波动 [9] 铁矿石 - 10 月 14 日铁矿石 2601 主力合约震荡下跌 跌幅 2.07% 收盘价 782 元 [10] - 本期铁矿发运量小幅下降 国内到港量大幅增加 港口库存累计 供应宽松 铁水产量维持高位 但钢厂利润收缩 未来减产压力增加 短期价格震荡 [10] 沥青 - 10 月 14 日沥青 2511 主力合约震荡收跌 跌幅 0.6% 收盘价 3290 元 [10] - 沥青产量和出货量环比减少 需求受降雨天气和资金压力影响 基本面偏弱 短期价格震荡运行 [10] 原木 - 10 月 14 日原木 2511 开盘 800 最低 785.5 最高 802.5 收盘 787.5 日减仓 980 手 期价跌破 800 关口 关注现货价格支撑 [12] - 10 月 14 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格 760 元/方 江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格 780 元/方 均较昨日持平 1 - 9 月进口量同比减少 12.7% 供需矛盾不大 市场去库 关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [12] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘 13240 元/吨 棉花库存较上一交易日减少 44 张 机采棉价格 5.9 - 6.2 元每公斤 中美贸易战对市场有压制 [12] 钢材 - 10 月 14 日 rb2601 收报 3061 元/吨 hc2601 收报 3241 元/吨 节后钢材需求一般 去库存速度可能偏慢 贸易商低价出货 钢厂对原燃料采购谨慎 铁矿石价格高位回落 成本支撑不足 受地缘政治和经济不确定性影响 市场观望情绪浓 短期钢价震荡偏弱 [12] 氧化铝 - 10 月 14 日 ao2601 收报 2805 元/吨 氧化铝现货市场供应富余 库存累库 各区域价格下跌 氧化铝厂积极交付长单 持货商超卖 电解铝厂原料库存同比增加 询价补库情绪低迷 行业利润收缩 四季度矿石价格或小幅下跌 基本面无改善情况下 边际成本降低将使价格继续下探 [13] 沪铝 - 10 月 14 日 al2511 收报 20860 元/吨 宏观面关注中美博弈 中国加强稀土出口管制、收取船舶特别港务费 美国 11 月 1 日起加征 100% 关税 特朗普表态温和使有色市场回升 美国政府停摆 经济及就业数据延迟 市场暂无明确指引 基本面供应端运行平稳 铝锭供应正常 社会库存增减不一 华东地区库存降低 需求端改善 部分下游补库 华东、华南明显 对现货支撑尚可 [13]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格大幅回调，较历史高位下跌超过100美元，最终收于3976.19美元/盎司，单日跌幅为1.62% [1][2] - 现货白银价格剧烈波动，盘中最高触及51.223美元/盎司，创下14年新高，但美盘时段大幅下挫，最终收于49.27美元/盎司，单日涨幅收窄至0.82% [1][2] 影响价格的核心因素 - 地缘政治紧张局势缓和，以色列与哈马斯达成停火协议并计划释放所有人质，此举被视为结束两年冲突的关键一步，导致市场避险情绪减弱 [3] - 美元指数强势攀升至九周最高点，同时美国10年期国债收益率稳定在4.13%，原油价格下滑至每桶62美元附近，这些宏观因素共同对贵金属价格构成压力 [3] 市场趋势与前景 - 尽管出现技术性回调，但贵金属总体多头趋势未被破坏，其“成熟牛市”仍处于加速期，价格存在进一步上行的潜力 [4] - 黄金上涨反映了投资者对通胀与地缘风险的避险需求，以及对美元和美联储政策路径的再评估，预计价格将维持高位震荡，阶段性获利回吐将成为常态 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，PP今日走势震荡，长假临近建议谨慎操作 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4较上月升0.1，财新PMI50.4较前月升0.6，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元同比增4.4%较7月回落；原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜节前开工回落，整体需求仍偏弱，当前LL交割品现货价7160（+10），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -21，升贴水比例 -0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存42.9万吨（-8），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，原油价格震荡，农膜需求旺季但仍较往年偏弱，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑 [5] - 利空因素：需求同比偏弱，四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [5] PP概述 - 基本面：宏观与LLDPE相同；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求增长，当前PP交割品现货价6780（+0），基本面整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -123，升贴水比例 -1.8%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，原油价格震荡，下游管材、塑编需求增长，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑 [7] - 利空因素：需求同比偏弱，四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [8] 现货、期货及库存行情 - LLDPE：现货交割品价格7160（+10），01合约价格7181（+22），基差 -21（-12）；仓单12736（0），PE综合厂库429（-80），PE社会库存525（-10） [9] - PP：现货交割品价格6780（+0），01合约价格6903（+10），基差 -123（-10）；仓单14098（-20），PP综合厂库52（0），PP社会库存28.6（0） [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种投资建议及展望：油脂关注贸易政策变化，波动风险加大，豆油震荡、棕油震荡、菜油震荡偏强；蛋白粕盘面低位反弹，豆粕震荡、菜粕震荡；玉米涨势难持续，震荡偏弱；生猪近弱远强，反套持续，震荡偏弱；天然橡胶节前维持观望，区间震荡；合成橡胶区间震荡；棉花关注收购价，中期震荡偏弱、短期或有反弹；白糖低位震荡整理，长期震荡偏弱、短期或反弹；纸浆维持低位区间震荡；双胶纸偏弱震荡运行；原木预计短期800附近震荡 [1][6][7][8][9][11][14][15][16][17][19][20] 各品种情况总结 油脂 - 观点：关注贸易政策变化，近日波动风险加大 [1][6] - 逻辑：美豆出口需求滞后担忧使美豆类震荡偏空，国内油脂反弹；美元因鲍威尔态度走强，原油因库存及出口受阻上涨；美豆收获进度正常但优良率降，单产或下调；美国生柴产量和豆油使用量同比减；阿根廷农产品出口额或达70亿美元，出口税政策影响或结束；国内进口大豆到港量将季节性下降，豆油库存或见顶；马棕9月产量环比降、出口环比升，累库幅度或有限；印尼生柴对棕油需求或好于预期；国内菜油11月前进口到港量低，库存或回落，中加关系存不确定性 [1][6] - 展望：豆油震荡，棕油震荡，菜油震荡偏强 [1][6] 蛋白粕 - 观点：阿根廷大豆出口冲击兑现，盘面低位反弹 [7] - 逻辑：阿根廷农业税收减免政令额度用完，福利结束；美联储降息后基本面主导，阿根廷豆系出口冲击暂告段落，南北美大豆贴水报价环比走高；美豆进入收获期，天气有利，南美豆播种进度同比慢；世界气象组织预测拉尼娜现象可能性为55%；中国已订购20船阿根廷大豆，短期利空出尽市场反弹，但豆粕高库存涨幅或有限；2025年四季度国内豆粕供应增长，2026年一季度供应缺口消失；能繁母猪存栏同比增，豆粕性价比高，消费刚需或稳中有增，关注生猪反内卷影响；水产10月进入消费淡季，菜粕跟随豆粕运行 [7] - 展望：豆粕震荡，菜粕震荡 [7] 玉米/淀粉 - 观点：天气好转，涨势难持续 [1][7] - 逻辑：国内玉米稳中偏弱，东北深加工弱，华北天气转晴涨势放缓，港口到货量高；新粮上市集中在黑龙江东部，收购价走弱；华北前期降雨潮粮上量不足，天气转晴到车量增加；部分区域玉米有霉变等问题，关注新粮上市节奏和粮质风险；短期要解决新粮集中上市压力，今年增产预期强、成本下移，价格仍有下行空间；阿根廷取消玉米出口关税，但冲击程度或有限；长期在结转库存趋紧场景下，市场短空长多 [7][8] - 展望：震荡偏弱 [7][8] 生猪 - 观点：近弱远强，反套持续 [1][9] - 逻辑：供应上，9月上旬出栏进度32%，9月总计划出栏量环比增4%，下半月大猪出栏加快，猪源充裕；中期出栏呈增量趋势，周期受供应压制；长期“反内卷”政策引导去产能，若落实2026年供应压力削弱；需求上，肉猪比价增加，肥标价差缩小；库存上，生猪均重仍在高位；节奏上，9月农业部强调降重去库，调运政策收严，二育情绪弱，养殖场出栏量增加，国庆前去库，价格承压，四季度出栏量预计增加，猪周期下行；长期去产能将驱动猪价转强 [9] - 展望：震荡偏弱 [9] 橡胶 - 观点：节前持续减仓，维持观望 [1] - 逻辑：昨日胶价震荡，节前或窄幅震荡；基本面现货强、去库、基差收窄，但市场对四季度上量有预期且不确定性大；9月后产地天气转好，泰国东北部开始上量，关注原料价格和国内社会库存变化；下游节前备货结束，关注节后需求；假期临近盘面减仓 [11] - 展望：维持区间震荡格局 [11] 合成橡胶 - 观点：区间震荡格局不改 [1] - 逻辑：BR盘面延续区间震荡，运行逻辑和基本面变化不大，价格在11300 - 12300区间波动；中期因9 - 11月装置检修多、价格处低位，看空情绪降温，底部支撑强，但上行驱动未现；原料丁二烯价格小幅震荡，周均价下滑，装置降负和库存下降支撑行情，但下游刚需、主力下游产品震荡影响买盘心态，市场高价成交不佳，期货走跌使买盘意向低，现货行情回落，下游逢低买入使跌后成交好转 [13][14] - 展望：短期区间震荡运行 [14] 棉花 - 观点：棉价延续偏弱走势，关注收购价 [1] - 逻辑：新年度新疆棉花预计增产，市场交易供应宽松预期使郑棉下跌；库存偏紧，商业库存去化；需求旺季但未超季节性，花纱价差低，8月纺服出口同比下滑，需求利多不实质；市场近月偏紧、远月宽松；新棉未收购，收购价或支撑期价，郑棉下行或拖累收购预期价；新棉收割中后期，收购价拐点和集中上市使棉价下行驱动增强 [14] - 展望：中期震荡偏弱，短期关注13500元/吨支撑或有反弹 [14][15] 白糖 - 观点：糖价低位震荡整理 [1] - 逻辑：郑糖跌破5500元/吨，本周在其下运行，跌势放缓；短期国际贸易流因巴西食糖生产和出口高峰期而宽松，国内8月消费一般、进口环比增，基本面边际利空；中长期25/26榨季全球糖市供应预计宽松，内外糖价有下行压力；估值上价格触及底部，短期下行空间不大或有反弹，但驱动未好转，反弹空间有限 [16] - 展望：长期震荡偏弱，短期或反弹 [16] 纸浆 - 观点：小幅波动，变化不大 [1] - 逻辑：纸浆期货低位震荡，近远合约分化；09合约交割量10万吨，市场对布针价格达成共识；美金盘报价针叶浆有下行压力、阔叶浆厂想涨价，但成交不积极，上涨难度高，针叶浆美金盘弱势预期利空期货；纸张市场有变化但未有效传导；针叶浆厂库存压力大，国内采购积极性低，美金盘持续偏弱；国内纸张供应充裕，终端用量正常但市场心态疲弱，价格偏弱、产量走高；人民币汇率升值利空国内浆价；布针价格企稳；海外浆厂减产消息多；01合约受布针仓单问题影响，价格有向下回归需求 [17] - 展望：震荡 [17] 双胶纸 - 观点：偏弱震荡运行 [1] - 逻辑：双胶纸期货窄幅震荡，持仓下降；现货市场暂稳观望，规模纸厂生产稳定，中小纸厂积极性一般，下游印厂订单弱，原纸消耗慢，经销商出货商谈，个别成交倒挂，市场信心不足；需求端出版社招标未启动，供需短期无矛盾，现货价格中性，缺乏明确驱动；关注新驱动对资金情绪影响 [19] - 展望：单边策略短期4100 - 4400区间操作 [19] 原木 - 观点：商品回暖，窄幅震荡 [1] - 逻辑：原木跟随大盘震荡回暖，维持800元附近震荡；现货价格稳定，上周出库量回升，库存去化；市场处于弱现实与旺季预期博弈阶段，基本面边际好转但无大向上驱动；9月中旬后下游走货好转，盘面震荡企稳；交割面，买方接货意愿偏差，盘面定价买方接货成本估值下降；交易所设立边库，交割效率提升、标准放宽，820附近卖方卖保意愿强；考虑烂货仓单问题，买方接货意愿差，交割对盘面利空 [20] - 展望：短期800附近震荡 [20] 中信期货商品指数情况 综合指数 - 特色指数：商品指数2249.48，涨0.75%；商品20指数2524.42，涨0.75%；工业品指数2269.30，涨1.07% [179] 板块指数 - 农产品指数950.96，今日涨0.65%，近5日跌0.81%，近1月跌1.97%，年初至今跌0.39% [181]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油盘中上行消息面持续利好，临近假期市场提前备货，调油商挺价心态不减，高硫基本面略好于低硫，燃油短期偏强震荡运行，FU2601在2870 - 2920区间运行，LU2511在3420 - 3450区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 高硫燃料油近期有来自中国的部分原料需求，支撑主要来自船燃市场和炼厂原料需求；含硫0.5%船用燃油市场库存充足，低硫燃料油供应难释放；新加坡高硫燃料油基差38元/吨，低硫燃料油基差10元/吨，现货升水期货；9月17日当周新加坡燃料油库存2315.9万桶，增加12万桶；价格在20日线上方，20日线偏平；高硫主力持仓空翻多，低硫主力持仓多单增加；行情预期为短期偏强震荡 [3] - 期货行情方面，FU主力合约期货价从前值2758涨至2850，涨幅3.34%；LU主力合约期货价从前值3345涨至3397，涨幅1.55%；FU基差从前值127降至38，降幅70.06%；LU基差从前值55降至10，降幅82.26% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油从前值477涨至481，涨幅0.84%；舟山低硫燃油从前值495涨至500，涨幅1.01%；新加坡高硫燃油从前值393.54涨至395.38，涨幅0.47%；新加坡低硫燃油从前值466.50降至465.50，降幅0.21%；中东高硫燃油从前值369.34涨至371.33，涨幅0.54%；新加坡柴油从前值639.31降至634.96，降幅0.68% [6] 多空关注 - 利多因素未提及，利空因素为需求端乐观仍待验证、上游原油价格偏弱，行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 高硫燃料油近期有来自中国的部分原料需求，支撑主要来自船燃市场和炼厂原料需求；含硫0.5%船用燃油市场库存充足，低硫燃料油供应难释放 [3] 价差数据 - 未提及具体价差数据相关分析内容 库存数据 - 7月9日至9月17日期间，新加坡燃料油库存有增有减，9月17日当周库存为2315.9万桶，较上一周增加12万桶 [8]