投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-9-26 【异动品种】 油脂观点：关注贸易政策变化，近⽇油脂波动⻛险加⼤ 逻辑：因市场对美豆出口需求滞后的担忧，周三美豆类震荡偏空，昨日国 内油脂反弹。从宏观环境看，因鲍威尔对进一步宽松政策持谨慎态度，周 三美元走强；原油方面，因上周美国原油库存意外下降，及伊拉克、委内 瑞拉和俄罗斯原油出口受阻，周三原油价格上涨。从产业端看，当前美豆 收获进度基本正常，但近期美豆优良率持续下调，且已低于去年同期水 平；天气预报显示未来2周美豆产区降水偏少，后期美豆单产继续下调的 概率较大。今年以来美国生柴产量和对美豆油的使用量同比减少，而市场 对美国生柴政策和美豆出口需求担忧情绪升温。近日阿根廷农产品出口额 或已达70亿美元，其对大豆及衍生品的出口税政策的影响或告一段落。国 内进口大豆到港量预计将季节性下降，国内豆油库存或将逐步见顶。棕油 方面，MPOA和SPPOMA数据分别显示9月1-20日马棕产量环比-4.26%和-7. 89%，ITS和AmSpec数据分别显示9月1-20日马棕出口环比8.7%和8.3%，如 此马棕9月累库幅度或有限。 ...