报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者主力合约盘面均偏弱，基本面均供过于求，产业库存中性，下游需求转淡 [4][6] 各品种情况总结 LLDPE - **基本面**：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持11月初产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求较稳，包装膜需求转弱，当前LL交割品现货价6580（+40），整体偏空 [4] - **基差**：LLDPE 2601合约基差23，升贴水比例0.4%，中性 [4] - **库存**：PE综合库存50.8万吨（+1.1），中性 [4] - **盘面**：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - **主力持仓**：主力持仓净多，减多，偏多 [4] - **多空因素**：利多为成本支撑；利空为下游需求同比偏弱、四季度新增投产多；主要逻辑是供过于求与国内宏观政策 [5] PP - **基本面**：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持11月初产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季需求回落，管材需求尚可，当前PP交割品现货价6250（-0），整体偏空 [6] - **基差**：PP 2601合约基差 - 4，升贴水比例 - 0.1%，中性 [6] - **库存**：PP综合库存53.7万吨（-2.8），中性 [6] - **盘面**：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - **主力持仓**：主力持仓净空，减空，偏空 [6] - **多空因素**：利多为成本支撑；利空为下游需求同比偏弱、四季度新增投产多；主要逻辑是供过于求与国内宏观政策 [7] 供需平衡表总结 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能逐年增长，2025E预计产能达4319.5，产能增速20.5%；产量、净进口量、表观消费量、实际消费量等数据有相应变化，进口依赖度呈下降趋势 [13] 聚丙烯 - 2018 - 2024年产能逐年增长，2025E预计产能达4906，产能增速11.0%；产量、净进口量、表观消费量、实际消费量等数据有相应变化，进口依赖度呈下降趋势 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均震荡偏弱 ，因两者主力合约盘面均弱势下行 ，基本面供过于求 ，虽丙烷价格走强带动盘面 ，但下游需求回落或一般 ，产业库存中性 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2 ，较上月回升0.2个百分点 ，制造业景气度平稳 ；OPEC+维持产量计划 ，12月增产13.7万桶/日 ，2026年1 - 3月暂停增产 ；煤炭价格回落 ，煤制利润好转 ；农膜需求弱势 ，包装膜刚需为主 ，部分地区转好 ；当前LL交割品现货价6580（-60） ，整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 - 19 ，升贴水比例 - 0.3% ，中性 [4] - 库存：PE综合库存50.8万吨（+1.1） ，中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多 ，增多 ，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱 、四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求 ，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2 ，较上月回升0.2个百分点 ，制造业景气度平稳 ；OPEC+维持产量计划 ，12月增产13.7万桶/日 ，2026年1 - 3月暂停增产 ；煤炭价格回落 ，煤制利润好转 ；塑编进入淡季需求回落 ，管材需求尚可 ；当前PP交割品现货价6300（-50） ，整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差138 ，升贴水比例2.2% ，偏多 [6] - 库存：PP综合库存53.7万吨（-2.8） ，中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空 ，减空 ，偏空 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱 、四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求 ，国内宏观政策 [7] 行情数据 - LLDPE现货交割品价格6580 ，变化 - 60 ；05合约价格6599 ，变化 - 11 ；仓单11332 ，变化0 ；LL进口美金770 ，变化0 ；LL进口折盘6696 ，变化0 ；LL进口价差 - 116 ，变化 - 60 [8] - PP现货交割品价格6300 ，变化 - 50 ；01合约价格6162 ，变化 - 30 ；仓单15592 ，变化 - 65 ；PP进口美金760 ，变化0 ；PP进口折盘6611 ，变化0 ；PP进口价差 - 311 ，变化 - 50 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2025E产能不断增长 ，2025E预计产能达4319.5 ，产能增速20.5% ；产量 、净进口量 、表观消费量等数据各年份有不同变化 [13] - 聚丙烯：2018 - 2025E产能持续增加 ，2025E预计产能4906 ，产能增速11.0% ；各年份产量 、净进口量等数据有差异 [15]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-12-5 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，10月份，官方PMI为49，比上月下降0.8个百分点，制造业景气度有所 回落。OPEC+11 月 30 日会议决定维持 11 月初制定的产量计划，12 月份增产 13.7 万桶 / 日， 在 2026 年 1 月、2 月和 3 月暂停增产计划。近日丙烷价格走强带动聚烯烃价格。供需端，农 膜需求逐步回落，包装膜仍以刚需为主，部分地区有所转好。当前LL交割品现货价6740（-80）， 基本面整体偏空； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差-36，升贴水比例-0.5%，中性； • 3. 库存：PE综合库存49.7万吨（-0.4），偏空； • 4. 盘面： LLD ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱供需大格局偏空，预计底部震荡 [1] - 玻璃短期有刚需支撑，中长期价格承压 [1] - 烧碱需求端支撑弱，价格偏弱运行 [2] - PVC供需过剩，价格预计延续底部趋弱格局 [2] - LLDPE和PP基本面供增需弱，成本支撑与库存压力并存 [4] - 甲醇价格有底部支撑 [6] - 原油短期区间震荡，关注俄乌谈判结果 [11] - 天然橡胶短期基本面偏弱，胶价预计偏弱震荡 [12] - 纯苯供需呈现弱现实和紧预期，短期BZ2603偏弱震荡 [13] - 苯乙烯供需总体维持紧平衡，短期EB01宽幅震荡 [13] - PX短期关注7000附近压力 [14] - PTA短期高位震荡，TA5 - 9低位正套 [14] - 乙二醇12月区间震荡，EG2601在3800 - 4000区间 [14] - 短纤绝对价格支撑偏强但驱动有限，加工费压缩 [14] - 聚酯瓶片供需宽松，PR单边同PTA，加工费做缩 [14] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃华北、华东、华中、华南报价无涨跌，玻璃2601跌1.35%，01基差涨30.43% [1] - 纯碱华北、华东、华中、西北报价无涨跌，纯碱2601跌1.52%，01基差涨15.38% [1] - 纯碱开工率和产量下降，浮法和光伏日熔量下降 [1] - 玻璃厂库和纯碱厂库、交割库库存下降 [1] PVC、烧碱 - 山东液碱折百价无涨跌，华东电石法PVC市场价跌0.2% [2] - 烧碱海外报价和出口利润上涨，PVC海外报价和出口利润下降 [2] - 烧碱行业开工率微降，PVC开工率提升 [2] - 烧碱下游部分行业开工率有升有降，PVC下游开工维持低位 [2] - 液碱和PVC库存有不同程度增加 [2] LLDPE、PP - LLDPE和PP期货收盘价大多下跌，基差和价差有不同变化 [4] - PE装置开工率上升，PP装置开工率微降 [4] - PE和PP企业库存、社会库存下降 [4] 甲醇 - 甲醇期货收盘价下跌，基差和区域价差有变化 [6] - 甲醇企业和港口库存下降，社会库存下降 [6] - 甲醇上下游开工率有升有降 [6] 原油 - Brent、WTI原油价格上涨，SC原油价格下跌 [11] - 成品油价格大多下跌，裂解价差有升有降 [11] 天然橡胶 - 天然橡胶现货价格部分下跌，基差和月间价差有变化 [12] - 9月部分国家产量有增减，轮胎开工率和产量下降 [12] - 天然橡胶进口数量下降，库存增加 [12] 纯苯、苯乙烯 - 上游原油等价格有涨跌，纯苯相关价格大多上涨 [13] - 苯乙烯相关价格大多上涨，库存有增减 [13] - 纯苯和苯乙烯产业链开工率有升有降 [13] 聚酯产业链 - 上游原油等价格有涨跌，下游聚酯产品价格大多持平或微跌 [14] - PX相关价格和价差有变化，PTA和MEG价格有涨跌 [14] - 聚酯产业链开工率有升有降 [14] 尿素 - 尿素期货收盘价有涨跌，合约价差和主力持仓有变化 [15] - 上游原料价格大多无涨跌，现货市场价部分有涨跌 [15] - 尿素日产量和开工率上升，厂内库存下降 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，虽丙烷价格走强带动盘面，但基本面均供过于求，产业库存中性，下游需求有所回落或一般 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；OPEC+12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；丙烷价格走强带动聚烯烃价格；农膜需求回落，包装膜刚需为主，部分地区转好；当前LL交割品现货价6770（-0），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -19，升贴水比例 -0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存50.1万吨（-5.3），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡反弹，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求有所回落，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；OPEC+12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；丙烷价格走强，PDH利润至近年低点，带动聚烯烃价格走强；塑编季节性需求回落，整体一般，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6380（+30），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -29，升贴水比例 -0.5%，中性 [6] - 库存：PP综合库存54.6万吨（-4.8），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡反弹，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求一般，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：成本支撑；PDH上涨带动 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格6770（0），01合约价格6789（90），基差 -19（-90）；仓单11546（-155），PE综合厂库50.1（0），PE社会库存47.1（0） [8] - PP：现货交割品价格6380（30），01合约价格6409（114），基差 -29（-84）；仓单15866（348），PP综合厂库54.6（0），PP社会库存30.8（0） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5| - | - | - | - | - | - | - | - | [13] 供需平衡表 - 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP基本面整体偏空，预计今日走势震荡，主要逻辑是供过于求及国内宏观政策影响，利多因素有俄油制裁致油价反弹、中美会谈缓和，利空因素有需求同比偏弱、四季度新增投产多 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气回落；中美会谈有缓和，OPEC+调整原油供需使油价下跌；农膜需求回落，其余膜类刚需为主，LL交割品现货价6810（-30），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差103，升贴水比例1.5%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存55.4万吨（-2.5），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多且增多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，基本面供过于求，下游需求回落，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] PP分析 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气回落；中美会谈有缓和，OPEC+调整原油供需使油价下跌；塑编需求一般，管材需求提升，PP交割品现货价6350（-30），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差85，升贴水比例1.4%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存59.4万吨（-2.6），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空且增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，基本面供过于求，下游需求一般，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] 行情数据 - LLDPE：现货交割品6810（-30），01合约6707（-55），基差103，仓单11701（0），PE综合厂库501.（-53.），PE社会库存471.（-15.）等 [8] - PP：现货交割品6350（-30），01合约6265（-52），基差85，仓单15518（-150），PP综合厂库54.6（-4.8），PP社会库存30.8（-1.3）等 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据呈现不同变化，如产能增速在2020年达17.8%，2025E产能将达4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，如产能增速在2020年为15.5%，2025E产能将达4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面震荡，基本面供过于求，下游需求有所回落，产业库存中性偏高，预计今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分限制措施，OPEC+11月12日调整原油市场供需致油价下跌；农膜需求回落，其余膜类以刚需为主；当前LL交割品现货价6840（-20），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差70，升贴水比例1.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存55.4万吨（-2.5），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，基本面供过于求，下游需求回落，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分限制措施，OPEC+11月12日调整原油市场供需致油价下跌；塑编需求一般，管材需求有所提升；当前PP交割品现货价6380（-40），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差23，升贴水比例0.4%，中性 [6] - 库存：PP综合库存59.4万吨（-2.6），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，基本面供过于求，下游需求一般，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约价格|变化|仓单数量|变化|综合厂库库存|社会库存| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|6840|-20|6770|-65|11835|-182|55.4万吨|48.6万吨| |PP|6380|-40|6357|-43|15733|0|59.4万吨|32.1万吨| [8] 供需平衡表-聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [13] 供需平衡表-聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面震荡偏弱，基本面供过于求，虽中美釜山会谈、俄油制裁升级使原油有所反弹，但产业库存中性偏高，预计PE和PP今日走势震荡偏弱 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分关税、暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级致油价反弹；农膜旺季需求延续，开工高位，其余膜类备货渐结束；当前LL交割品现货价6750（-80），整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -55，升贴水比例 -0.8%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存54万吨（+7.4），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，基本面供过于求，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡偏弱 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分关税、暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级致油价反弹；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6500（-0），整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差29，升贴水比例0.4%，中性 [6] - 库存：PP综合库存60万吨（+0.5），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，基本面供过于求，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡偏弱 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格6750（-80），01合约价格6805（-9），基差 -55（-71）；LL进口美金813（0），进口折盘7123（-1），进口价差 -373（-79） [8] - PP：现货交割品价格6500（0），01合约价格6471（-20），基差29（20）；PP进口美金780（0），进口折盘6840（-1），进口价差 -340（1） [8] 库存情况 - LLDPE：仓单12669（0），PE综合厂库54（+7.4），社会库存51（-18） [8] - PP：仓单14629（0），PP综合厂库60（+0.5），社会库存33.3（+1.3） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾在于港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，在伊朗限气前，弱现实持续交易 [3] - 聚烯烃市场供增需减，后续压力仍偏大，01合约仍存库存压力，05合约投产减少，可关注其中长期低多机会，月差偏反套 [8] - 11月烧碱价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势偏空对待，跟踪下游补库节奏；PVC供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部偏弱震荡，交易思路反弹短空操作 [9] - 纯苯供需预期整体仍偏宽松，预计价格驱动偏弱，短期BZ2603自身驱动偏弱，节奏随油价逢高空为主；苯乙烯供需目前偏宽松，若下游投产顺利或转为紧平衡，预计价格驱动仍有限，EB12价格反弹偏空对待，谨慎追空 [10] - 短期PX反弹空间受限，6600以上多单减仓，可逢高短空，PX - SC价差尝试做缩；PTA反弹承压，4600以上多单减仓，TA1 - 5滚动反套对待；乙二醇上方压力较大，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套；短纤价格逐步承压，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；瓶片大概率进入季节性暴库通道，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [11] 各行业相关总结 甲醇行业 - 价格及价差：10月31日MA2601收盘价2180，较前一日跌28，跌幅1.27%；MA2605收盘价2260，较前一日跌24，跌幅1.05%等 [1] - 库存：甲醇企业库存37.606%，较前值涨1.57%，涨幅4.36%；甲醇港口库存150.6万吨，较前值跌0.57万吨，跌幅0.38%；甲醇社会库存188.3%，较前值涨1.00%，涨幅0.53% [2] - 开工率：上游国内企业开工率75.78，较前值跌0.07，跌幅0.09%；海外企业开工率70.7，较前值跌2.68，跌幅3.65%；下游外采MTO装置开工率84.06，较前值涨5.96，涨幅7.63%等 [3] 聚烯烃行业 - 价格及价差：11月3日L2601收盘价6888，较10月31日跌11，跌幅0.16%；PP2601收盘价6576，较10月31日跌14，跌幅0.21%等 [8] - 库存：PE企业库存41.6，较前值跌9.86，跌幅19.16%；PE社会库存52.7万吨，较前值跌1.80万吨，跌幅3.30%；PP企业库存59.5万吨，较前值跌4.34万吨，跌幅6.80%；PP贸易商库存21.4，较前值跌2.50，跌幅10.48% [8] - 开工率：PE装置开工率60.9，较前值跌0.59，跌幅0.73%；PE下游加权开工率45.4，较前值跌0.38，跌幅0.83%；PP装置开工率77.1，较前值涨1.13，涨幅1.5%等 [8] 氯碱行业 - 价格及价差：11月3日山东32%液碱折百价2500.0，与前一日持平；华东电石法PVC市场价4570.0，较前一日跌40.0，跌幅0.9%等 [9] - 出口利润：10月30日烧碱FOB华东港口385.0美元/吨，较10月23日跌5.0，跌幅1.3%；出口利润148.3，较10月23日涨22.5，涨幅17.9%；PVC出口利润 - 43.3元/吨，较10月23日跌28.8，跌幅198.0% [9] - 开工率及利润：10月31日烧碱行业开工率88.3，较10月24日涨2.8，涨幅3.3%；PVC总开工率77.1，较10月24日涨3.4，涨幅4.5%；外采电石法PVC利润 - 862.0，较10月24日涨80.0，涨幅8.5%等 [9] - 库存：10月30日液碱华东厂库库存22.3，较10月23日涨3.6，涨幅18.90%；PVC总社会库存54.5，较10月23日跌1.0，跌幅1.8% [9] 纯苯 - 苯乙烯行业 - 价格及价差：11月3日布伦特原油（12月）64.89美元/桶，较10月31日跌0.18，跌幅0.3%；CFR中国纯苯681美元/吨，较10月31日涨4，涨幅0.6%；苯乙烯华东现货6440，较10月31日跌30，跌幅0.5%等 [10] - 库存：11月3日纯苯江苏港口库存12.10万吨，较10月27日涨3.60万吨，涨幅42.4%；苯乙烯江苏港口库存17.93，较10月23日跌1.37，跌幅7.1% [10] - 开工率：10月30日亚洲纯苯开工率78.8%，较10月23日跌0.4%，跌幅0.5%；国内纯苯开工率74.1%，较10月23日涨1.4%，涨幅1.9%；苯乙烯开工率66.7%，较10月23日跌2.5%，跌幅3.7%等 [10] 聚酯产业链行业 - 价格及价差：11月3日布伦特原油（1月）64.89美元/桶，较10月31日涨0.12，涨幅0.2%；CFR中国PX 820美元/吨，与前一日持平；PTA华东现货价格4510，较前一日涨3，涨幅0.6%等 [11] - 库存及到港预期：11月3日MEG港口库存56.2万吨，较10月31日涨3.9万吨，涨幅7.5%；MEG到港预期18.8，较10月27日跌0.9，跌幅4.5% [11] - 开工率：10月31日亚洲PX开工率78.1%，较10月24日跌0.5%，跌幅0.4%；中国PX开工率87.0%，较10月24日涨1.1%；PTA开工率78.0%，较10月24日跌0.8%等 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，PP今日走势也震荡 [4][6] 各品种概述 LLDPE - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分关税并暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级致油价反弹；农膜旺季需求延续，开工高位，其余膜类备货渐结束；当前LL交割品现货价6910（-60），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差22，升贴水比例0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存46.6万吨（-9.9），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，受中美会谈、俄油制裁升级、原油反弹、农膜旺季需求延续及产业库存中性等因素影响，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响 [5] PP - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；原油中长期“供增需减”，对成本端支撑有限；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分关税并暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级致油价反弹；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6550（-80），基本面整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -26，升贴水比例 -0.4%，中性 [6] - 库存：PP综合库存59.5万吨（-4.3），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，受中美会谈、俄油制裁升级、原油反弹、下游旺季支撑需求及产业库存中性偏高等因素影响，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响 [7] 行情数据 LLDPE - 现货行情：现货交割品价格6910（-60），LL进口美金813（0），LL进口折盘7113（+6），LL进口价差 -203（-66） [8] - 期货盘面：01合约价格6888（-11），基差22（-49），L01价格6888（-11），L05价格6967（-7），L09价格7020（-7） [8] - 库存：仓单12675（-31），PE综合厂库46.6（0.0），PE社会库存51.0（-1.8） [8] PP - 现货行情：现货交割品价格6550（-80），PP进口美金790（0），PP进口折盘6916（+6），PP进口价差 -366（-86） [8] - 期货盘面：01合约价格6576（-14），基差 -26（-66），PP01价格6576（-14），PP05价格6671（-3），PP09价格6692（-1） [8] - 库存：仓单14569（0），PP综合厂库59.5（0.0），PP社会库存32.0（0.0） [8] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | | [15]