市场整体表现 - A股三大股指集体上涨，沪指午间收报3931.07点，涨1.24%，突破3900点创近10年新高 [2] - 深证成指涨1.75%，创业板指涨1.77%，科创50指数盘中涨幅超过5% [2] - 沪深两市半日成交额达1.72万亿元，较上个交易日放量3547亿元 [3] - 市场呈现普涨格局，3235只个股上涨，81只个股涨停，2048只个股下跌 [3] 领涨板块与个股 - 贵金属板块暴涨超7%，四川黄金、山东黄金涨停，晓程科技、中金黄金、紫金矿业等涨逾8% [4][7] - 可控核聚变概念板块涨超7%，哈焊华通、中洲特材20%涨停，海陆重工、合锻智能等多股10%涨停 [12][13] - 芯片产业链大涨，科创50指数涨5.59%，中芯国际A股大涨7.33%，市值达8012亿元创历史新高 [16][17][18] - GPU概念板块走强，芯原股份涨15.97%，海光信息涨超7% [19] 板块表现分化 - 大科技板块普涨，半导体芯片、核聚变、半导体硅片、发电设备等板块表现活跃 [4][5] - 传统大消费板块出现回调，餐饮旅游、房地产板块走弱 [4][5] - 影视院线、旅游、白酒等板块下跌，横店影视、中国电影等盘中跌停 [22] 商品市场动态 - 国庆中秋长假期间现货黄金价格一度飙升至4059.31美元/盎司，最高涨幅达200美元，续创历史新高 [6][9] - 截至发稿，现货黄金报4026.76美元/盎司，日内跌0.34% [10]

核心观点 - 央行定调下阶段货币政策将加强调控 提高前瞻性和有效性 保持流动性充裕 引导金融机构加大信贷投放 推动融资成本下降并关注长期收益率变化 增强外汇市场韧性 稳定人民币汇率[9] - 行业政策呈现双轨趋势 一方面优化石化化工 交通运输等传统行业布局 严控产能过剩风险 支持老旧装置改造和新技术示范 另一方面鼓励人工智能 数字消费等新兴领域加速研发创新 推动智能产品供给与消费潜力释放[2][12] - 金融政策聚焦支持科技创新 小微企业等重点领域 为产业升级提供资金保障 文旅消费月活动通过发放超4.8亿元消费补贴和超2.9万场次活动进一步激发市场活力[2][20] - 半导体产业链表现突出 本周半导体硅片上涨13.06% 半导体设备上涨11.22% 本月动力电池上涨20.44% 锂电电解液上涨19.97% 半导体设备上涨19.00%[3][4][27][28] - A股板块中半导体上涨7.50% 电气设备上涨3.36% 有色金属上涨2.51% 而消费者服务下跌7.69% 可选消费零售下跌4.27% 日常消费零售下跌4.12%[24] 国内宏观政策跟踪 - 央行介绍"十四五"期间金融成就 银行业总资产近470万亿元位居世界第一 股票债券市场规模世界第二 外汇储备规模连续20年位居世界第一[9] - 金融监管总局表示"十四五"以来处置不良资产较"十三五"增加超过40% 行业抵御风险资本和拨备总规模超过50万亿元 银行业保险业总资产超过500万亿元 五年来平均增长近9%[9] - 证监会"十四五"期间作出行政处罚2214份 罚没414亿元 较"十三五"分别增长58%和30% 上证综指年化波动率15.9% 较"十三五"下降2.8个百分点 今年8月A股总市值首次突破100万亿元[9] - 国家外汇局表示"十四五"以来外汇储备稳定在3万亿美元以上 近两年在3.2万亿美元以上 企业外汇套期保值比例由2020年17%上升到30%左右 人民币在跨境贸易中使用占比由16%上升到近30%[9] - 工信部表示"十五五"时期将实施培育新兴产业行动 开辟人形机器人 脑机接口 元宇宙 量子信息等新赛道 创建未来产业先导区 提升产业科技创新体系整体效能[9] - 商务部等8部门联合印发数字消费指导意见 鼓励企业增加人工智能终端产品供给 释放人工智能手机 电脑 智能机器人 可穿戴设备等新产品消费潜力[9][14] - 央行货币政策委员会2025年第三季度例会建议加强货币政策调控 提高前瞻性 针对性 有效性 保持流动性充裕 引导金融机构加大信贷投放 推动融资成本下降 关注长期收益率变化 增强外汇市场韧性 稳定人民币汇率[9] 国内行业政策跟踪 - 工业领域 工信部等7部门印发石化化工行业稳增长工作方案 严控新增炼油产能 合理确定乙烯 对二甲苯新增产能规模 防范煤制甲醇行业产能过剩风险 支持石化老旧装置改造和新技术产业化示范[13] - 人工智能领域 商务部等8部门鼓励企业加速研发创新 增加人工智能终端产品有效供给 释放人工智能手机 电脑 智能机器人 可穿戴设备等新产品消费潜力 加快智能家电 智能安防等研发及互联互通[14] - 汽车与零配件领域 市场监管总局部署开展164类产品 1.6万余批次产品质量国家监督抽查 首次开展光伏组件 新能源汽车整车等产品质量国家监督专项抽查 网售产品抽查批次较2024年增加70%[15][17] - 交通运输领域 交通运输部等7部门发布"人工智能+交通运输"实施意见 统筹优化算力供给能力 加强行业算力资源统筹 依托高速公路 港口等重大交通基础设施强化算力保障 探索建立交通运输公共数据授权运营机制[18] - 金融领域 央行货币政策委员会会议指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用 推动中小银行聚焦主责主业 增强银行资本实力 落实好结构性货币政策工具 支持科技创新 小微企业等重点领域[19] - 消费领域 2025年全国国庆文化和旅游消费月举办超2.9万场次文旅消费活动 发放超4.8亿元消费补贴 加强文旅消费与餐饮 住宿 零售等方面消费联动互促[20] - 能源领域 国家发展改革委 市场监管总局组织制修订相关产品能源效率标识实施规则 形成《中华人民共和国实行能源效率标识的产品目录（2025年版）》及相关实施规则[21] 资产价格表现 - A股板块本周涨幅前五为半导体上涨7.50% 电气设备上涨3.36% 有色金属上涨2.51% 国防军工上涨0.61% 石油石化上涨0.49%[24] - A股板块本周跌幅前五为消费者服务下跌7.69% 可选消费零售下跌4.27% 日常消费零售下跌4.12% 耐用消费品下跌3.72% 纺织服装Ⅱ下跌2.42%[24] - 本月有色金属上涨4.02% 电气设备上涨13.98% 汽车与零配件上涨3.99% 硬件设备上涨4.52% 半导体上涨9.90%[25] - 本月非银金融下跌8.35% 消费者服务下跌2.94% 日常消费零售下跌4.16% 食品饮料下跌4.06% 家庭用品下跌4.93%[25] 热门概念指数表现 - 本周热门概念涨幅前十为半导体硅片上涨13.06% 半导体设备上涨11.22% 晶圆产业上涨9.27% 半导体精选上涨8.10% 国家大基金上涨7.75% 中芯国际产业链上涨7.19% 半导体产业上涨6.97% 存储器上涨6.63% 半导体材料上涨6.07% 先进封装上涨6.04%[3][27] - 本周热门概念跌幅前十为旅游出行下跌8.39% 射频及天线下跌5.26% 统一大市场下跌5.23% 电路板下跌4.89% 预制菜下跌4.87% 减肥药下跌4.69% 光模块(CPO)下跌4.66% 免税店下跌4.38% 医疗服务精选下跌4.22% 首发经济下跌4.15%[3][27] - 本月热门概念涨幅前十为动力电池上涨20.44% 锂电电解液上涨19.97% 半导体设备上涨19.00% 储能上涨16.91% 存储器上涨14.33% 光伏逆变器上涨14.06% 新能源汽车上涨12.83% HBM上涨12.43% 先进封装上涨11.95% 半导体硅片上涨11.83%[4][28] - 本月热门概念跌幅前十为稀土下跌15.73% 军工信息化下跌10.88% 保险精选下跌10.87% 跨境支付下跌10.64% 商业航天下跌10.46% 航母下跌10.45% 操作系统下跌10.11% 卫星导航下跌9.79% 数字货币下跌9.76% 军民融合下跌9.45%[4][28] - 年初至今热门概念涨幅前十为光模块(CPO)上涨115.10% 光芯片上涨93.65% 光通信上涨91.75% 稀土上涨89.00% 宇树机器人上涨75.12% 稀有金属精选上涨74.95% 减速器上涨70.58% 半导体设备上涨70.20% DeepSeek上涨67.79% 电路板上涨66.92%[34] - 年初至今热门概念跌幅前五为高送转下跌10.22% 白酒下跌8.04% 血液制品下跌5.32% 大基建央企下跌4.08% 饮料制造精选下跌2.28%[34]

市场指数表现 - 本周市场震荡分化 上证指数震荡为主 深成指和创业板均创出新高后周五回落 [1] - 科创类指数领涨 科创50指数涨6.47% 科创综指涨2.99% 创业板50涨2.5% 创业板指涨1.96% [1][2] - 成交量较前期明显下降 在2-2.4万亿元左右 [1] 行业板块表现 - 电力设备 有色金属 电子 环保 传媒行业涨幅居前 [3] - 社会服务 综合 商贸零售 轻工制造 纺织服饰和食品饮料跌幅居前 [3] - 半导体硅片概念涨13.06% 半导体设备概念涨11.22% 晶圆产业概念涨9.27% [4] - 统一大市场 覆铜板 减肥药等板块走低 [3][4] ETF资金流向 - 本周ETF市场净流入1144.85亿元 其中债券ETF净流入779.36亿元 股票ETF净流入290.67亿元 [5] - 第二批14只科创债ETF上市首日净流入超600亿元 [5] - AAA科创债指数净流入657.05亿元 沪AAA科创债指数净流入157.57亿元 中证A500指数净流入104.80亿元 [5][8] - 半导体材料设备指数净流入42.39亿元 科创芯片指数净流入33.87亿元 机器人指数净流入30.62亿元 [5][8] - 沪深300指数净流出48.18亿元 科创50指数净流出33.00亿元 [6] ETF产品表现 - 半导体设备ETF易方达涨16.18% 年初至今涨53.08% [16][18] - 芯片设备ETF涨16.00% 年初至今涨54.31% [16][18] - 半导体设备ETF涨15.93% 年初至今涨52.50% [16][18] - 旅游ETF跌6.18% 另一只旅游ETF跌6.00% [20][22] - 科创创新药ETF汇添富跌5.31% 科创创新药ETF国泰跌4.93% [20][22] 新产品动态 - 本周21只ETF新上市 包括7只股票型ETF与14只科创债相关ETF [24] - 本周11只ETF新成立 总发行规模62.97亿元 [24] - 近一周4只ETF新启动认购 跟踪恒生生物科技 中证800自由现金流 中证卫星产业和上证580指数 [24] - 近一周7只ETF新成立 募集总规模45.77亿元 [24] - 近一周5只ETF新申报 包括光伏 机器人 芯片设计主题的3只ETF [24] 大宗商品与加密货币 - 以太坊现货ETF创单周资金流出纪录 流出7.956亿美元 周交易量超100亿美元 [25] - 比特币现货ETF单周资金流出9.025亿美元 [25] - 黄金价格略低于纪录水平 有望连续第六周上涨 并实现连续第三个季度上涨 [26]

市场表现 - A股主要指数多数收涨 沪指跌0.01%收报3853.30点 深证成指涨0.67%收报13445.90点 科创50涨1.24%收报1474.49点 创业板指涨1.58%收报3235.76点 [1] - 全市场个股跌多涨少 3875只个股下跌 1474只个股上涨 80只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计23711亿元 较上个交易日放量443.06亿元 [1] 行业表现 - 申万一级行业涨少跌多 传媒、通信、有色金属、电力设备、计算机、医药生物涨幅靠前 [1] - 纺织服饰、综合、农林牧渔、家用电器、交通运输、房地产跌幅靠前 [1] 概念板块表现 - 涨幅居前概念板块包括服务器、半导体硅片、铜产业、核聚变、Kimi、网红经济、光模块(CPO)、光通信、拼多多合作商、超导、网络游戏、AIPC、短剧游戏、稀有金属精选、DeepSeek等板块 [2]

核心观点 - 报告核心观点为A股市场在2025年9月24日呈现普涨格局，主要指数多数收涨，市场成交活跃，科技成长板块如半导体、新能源等表现尤为突出[1][2] 市场回顾：指数表现 - 沪指涨0.83%，收报3853.64点[1] - 深证成指涨1.80%，收报13356.14点[1] - 科创50指数涨3.49%，收报1456.47点[1] - 创业板指涨2.28%，收报3185.57点[1] - 全市场4457只个股上涨，852只个股下跌，120只个股收平，呈现涨多跌少格局[1] - 沪深两市成交额合计23268亿元，较上个交易日缩量1675.98亿元[1] 市场回顾：行业表现 - 申万一级行业中除银行、煤炭、通信下跌外，其余全部上涨[1] - 电力设备、电子、传媒、计算机、房地产、机械设备等行业涨幅靠前[1] 市场回顾：概念板块表现 - 涨幅居前概念板块集中于半导体产业链（半导体硅片、半导体设备、晶圆产业、半导体材料、中芯国际产业链、半导体精选、先进封装、半导体产业、国家大基金、存储器、HBM）和新能源电池（BC电池、锂电电解液、TOPcon电池）等领域[2] - 工业气体板块亦涨幅居前[2]

核心观点 - 市场短期震荡不改长期牛市趋势 维持对A股市场的乐观看法 认为当前处于"慢牛"行情中 微观流动性充沛和科技产业政策催化将支撑市场持续走强 [6][9][14] 市场表现总结 - 2025年9月23日A股市场震荡走低 尾盘小幅拉升 三大指数涨跌互现：上证指数下跌0.18% 深证成指下跌0.29% 创业板指上涨0.21% [1][6][9] - 市场成交额约2.52万亿元 处于高位水平 [1][9] - 主要宽基指数表现分化：上证50下跌0.09% 沪深300下跌0.06% 科创50下跌0.10% 中证1000下跌1.09% [1][9] - 风格表现呈现低估值>红利>盈利质量>成长>高估值的特征 [9][19] 行业板块表现 - 领涨行业：银行(+1.53%) 煤炭(+1.15%) 公用事业(+0.41%) 电力及新能源设备(+0.37%) [9][22] - 领跌行业：社会服务(-3.53%) 计算机(-2.54%) 商业贸易(-2.47%) [9][22] - 概念板块方面：半导体设备(+3.84%) 半导体硅片(+3.01%) 央企银行(+1.94%)和光刻机(+1.72%)等概念领涨 培育钻石 一级地产商等概念领跌 [9] 市场驱动因素 - 低估值和红利相关板块表现占优 银行 煤炭等偏稳定方向成为领涨板块 [9] - 受OpenAI和英伟达战略合作消息带动 半导体产业链尾盘拉升回暖 [9] - 一级地产商 CRO 旅游板块领跌 [9] 配置建议 短期配置方向 - 关注市场情绪阶段性"降温"带来的高低切行情 [9] - 价值方向：关注最近2个季度营收增速与毛利率连续提升的行业 包括玻纤及制品Ⅱ 水泥及混凝土 精细化工及新材料 其他金属及材料Ⅱ 稀土磁材 纸包装Ⅱ 运输设备 油气服务Ⅱ 其他酒精饮品 食品与医疗服务 [9] - 科技成长方向：继续关注AI算力 应用和机器人主线 关注供需格局逐步出清的锂电池 军工和港股互联网等 战略性布局低空经济和深海科技方向 [9] 中长期配置方向 - 科技成长方向：继续看好AI算力 港股创新药和军工 增加对相对低位的AI应用 港股互联网 低空和深海方向的关注 [9] - 供需格局改善方向：关注受益于"反内卷"行情的金属 交运 化工 锂电 光伏 生猪养殖等方向 [9] - "慢牛"行情下看好非银方向 [9] 后市展望 短期视角 - 在股市微观流动性相对充沛的驱动下 A股市场有望维持相对强势 [14] - 长线资金不断入市推动大盘走"慢牛"行情 [14] - 科技产业政策催化下 更多增量资金提升市场活跃度 [14] - 居民存款或逐步成为股票市场资金的新的来源 [14] 中期视角 - 市场持续走强需要宏观政策和科技产业逻辑进一步配合 [15] - 新兴科技产业正通过优质供给创造新增需求 AI 机器人等产业处于"0>1"的技术商业化关键窗口期 [15] - 传统经济部门面临供给过剩问题 但光伏 钢铁行业已迎来"反内卷"政策落地 [15] - 需要观察宽信用和经济需求端的政策节奏 [15] 长期视角 - 基本面是决定股市走势的根本因素 [15] - 房价"止跌回稳" "反内卷"政策效果显现叠加科技产业逻辑兑现业绩将助力A股市场持续走牛 [15] - 房地产市场 地产链等周期板块基本面或逐步企稳 [15] - AI算力 机器人零部件 创新药等高端制造科技领域已开始兑现业绩 [15]

市场表现总结 - 沪指下跌0.18%至3821.83点 深证成指下跌0.29%至13119.82点 科创50下跌0.10%至1407.30点 创业板指逆势上涨0.21%至3114.55点 [1] - 全市场4264只个股下跌 1107只个股上涨 57只个股收平 下跌个股数量显著多于上涨个股 [1] - 沪深两市成交额合计24944亿元 较上个交易日放量3729亿元 市场交易活跃度明显提升 [1] 行业板块表现 - 银行、煤炭、电力设备、公用事业、家用电器等五个申万一级行业上涨 其余行业全部下跌 [1] - 社会服务、商贸零售、计算机、综合、钢铁、医药生物等行业领跌市场 [1] - 半导体设备、半导体硅片、先进封装、央企银行、光刻机、中芯国际产业链等概念板块涨幅居前 [2]

财务表现 - 公司实现营业收入856亿元 同比增长6.7% [1] - 归属于上市公司股东净利润18.8亿元 同比增长89.3% [1] - 经营现金流273亿元 同比增长115.9% [1] 半导体显示业务 - TCL华星实现营业收入504.3亿元 同比增长14.4% [1] - 净利润43.2亿元 同比增长74% [1] - 归属TCL科技股东净利润26.3亿元 同比增加51% [1] LCD业务 - 大尺寸产品市占率24% 同比增加4个百分点 [1] - 综合竞争力和EBITDA利润率全球领先 [1] - 中小尺寸产品销量实现全面增长 [1] OLED业务 - 产品销量同比提升8.7% [1] - 柔性OLED手机出货市场份额排名全球第四 [1] - 折叠产品市场出货稳居全球前三 [1] 收购整合 - 完成对LGD广州面板与模组厂收购并整合命名为t11 [2] - 收购深圳华星半导体21.53%股权已完成资产过户 [2] - 收购将增厚归母净利润并增强半导体显示业务盈利贡献 [2] 半导体硅片业务 - 中环领先实现营收27.4亿元 同比增加38.2% [2] - 经营规模和综合竞争力国内行业领先 [2] 新能源光伏业务 - TCL中环光伏业务实现营业收入98.7亿元 [2] - 公司正采取积极措施应对行业寒冬 [2] 其他业务 - 茂佳科技实现营收103.9亿元 同比增长16% [2] - TV代工销量保持全球第一 [2] - 显示器代工业务快速成长 [2]

核心观点 - A股主要宽基指数全线上涨 沪指涨1.51%至3883.56点 深证成指涨2.26%至12441.07点 创业板指涨3.00%至2762.99点 科创50涨3.20%至1287.73点[1] - 市场呈现普涨格局 全市场3349只个股上涨 1896只个股下跌 177只个股收平 沪深两市成交额31411亿元 较前一交易日放量5944亿元[1] - 申万一级行业全部上涨 通信行业领涨4.85% 有色金属涨4.63% 房地产涨3.32% 综合涨3.31% 钢铁涨2.74%[1] - 概念板块中稀土 稀土永磁 卫星互联网等涨幅居前 半导体硅片 富时罗素等概念回调[10][12] 市场表现 - 主要指数全线收涨 创业板指表现最佳达3.00% 科创50涨幅最高达3.20%[1] - 行业板块全面飘红 通信 有色金属 房地产涨幅超3% 轻工制造 汽车 银行涨幅相对较小[11] - 概念板块分化明显 稀土板块涨超7% 稀土永磁涨近7% 卫星互联网涨超6% 而半导体硅片 富时罗素等概念出现回调[12] - 市场交投活跃度显著提升 两市成交额突破3.1万亿元 单日放量近6000亿元[1]

公司上市及募资计划 - 上海超硅申请上交所科创板上市审核状态变更为"已问询"，拟募资49.65亿元，长江证券为保荐机构 [1] 主营业务及产品 - 公司主要从事300mm和200mm半导体硅片的研发、生产、销售，同时从事硅片再生及硅棒后道加工等受托加工业务 [1] - 主要产品包括300mm抛光片和外延片，200mm抛光片、外延片、氩气退火片及SOI硅片，以P型硅片为主，含少量掺磷N型硅片 [1] - 产品已量产应用于先进制程芯片，包括NANDFlash/DRAM(含HBM)/NorFlash等存储芯片及逻辑芯片 [1] 生产能力 - 拥有设计产能70万片/月的300mm半导体硅片生产线和40万片/月的200mm半导体硅片生产线 [1][2] - 是国内少数全面掌握大尺寸半导体硅片生产技术的企业之一 [2] 行业地位 - 已进入国际一流集成电路企业供应链并实现批量供货 [2] - 全球前五大硅片企业市场份额约80%，中国内地企业市场份额较低，进口替代空间广阔 [2] - 专注于大尺寸硅片，收入规模小于同时生产小尺寸硅片、太阳能硅片的同行，但处于快速上升期 [2] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为9.21亿元、9.28亿元、13.27亿元 [3][4] - 同期净利润分别为-8.03亿元、-10.44亿元、-12.99亿元 [3][4] - 2024年末资产总额154.89亿元，归属于母公司所有者权益73.84亿元 [4] - 2024年资产负债率(母公司)43.87%，(合并)52.33% [4]