文章核心观点 - “十五五”规划建议将建设强大国内市场作为中国式现代化的战略依托 坚持扩大内需战略基点 通过供需两端发力促进消费和投资良性互动 增强国内大循环内生动力和可靠性 [1] 大力提振消费 - 将大力提振消费作为建设强大国内市场的首要任务 中国拥有14亿多人口 未来十多年中等收入群体将超过8亿人 市场潜力巨大 [2] - 需求侧着力增强居民消费能力 促就业是基础工作 合理提高公共服务支出占财政支出比重可为居民刚性支出减负 [2] - 供给侧以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 大力增加高品质、个性化、绿色化的商品和服务供给 [3] - 制度保障优化消费环境 清理汽车、住房等消费不合理限制性措施 落实带薪错峰休假以扩充消费场景 [3] 扩大有效投资 - 投资重点转向“投资于人” 中国固定资产投资年度规模已达50万亿元 需将资金更好地用于惠民生、补短板、育动能 [4] - 优化投资结构 增加民生和公共服务投入及人力资本投资 资金更多投向教育、医疗、养老及新一代信息技术、新能源等前沿科技领域 [4] - 提高投资效益 加强政府投资全过程管理 深化投资审批制度改革 实施重大标志性工程项目确保资金花在刀刃上 [5] - 深化投融资体制改革 用好新型政策性金融工具 发挥基础设施REITs、政府和社会资本合作等渠道作用激发投资活力 [5] 破除市场障碍建设全国统一大市场 - 破除各种市场障碍有利于高效聚集国内外资源要素 充分发挥巨大市场潜力 统一大市场是畅通大循环的基础 [6] - 需做好顶层设计 提高制度统一性、设施联通性、规则一致性、执行协同性 为推进全国统一大市场建设创造条件 [6] - 推动要素资源市场向更加统一、高效、规范方向发展 优化企业总部和分支机构、生产地和消费地利益分享 [6] - “十五五”规划有望在破除地方保护和市场分割、加快建设高标准市场体系等方面做出系统部署 [7]

公司创始人背景与投资理念 - 创始人马科伟拥有16年证券从业经验，曾于国企及民企控股集团担任财务总监、执行总裁等职务 [1] - 投资风格被比喻为“品茶师”，专注于寻找有深厚底蕴的公司 [1] - 推崇“极度求真、极度透明”的投资与组织原则，个人强调“极度勤奋” [1] - 早期在政府机关和大型环保产业集团的财务经历使其具备“从实业到金融”的双向观察视角 [2] 实业经验与研究方法论 - 创始人26岁即成为集团公司财务负责人，参与和主导企业IPO、并购整合等资本运作核心环节 [1] - 坚持“一万小时定律”作为终身方法论，通过系统学习、深度研究与持续复盘积累“认知的复利” [1][7] - 因实业财务背景，对风险保持高度警惕，坚决不碰经营性现金流为负的公司 [2] - 2017年以环保领域为投研切入点，计划用三年时间系统构建在该领域的竞争壁垒 [2] 行业研究与实践案例 - 公司团队在环保领域积累了丰富经验，仅用19个月就覆盖了全市场环保业务收入占总营收10%以上的相关企业 [3] - 2019年通过研究中国养猪行业从散养模式向工业化转型的趋势，成功抓住某养猪企业的上涨行情 [3] - 对该养猪企业的深度调研包括评估实控人家族关系、团队执行力、全产业链延伸布局以及充足的银行授信额度 [3] 系统化投资框架 - 投资策略核心概括为“三个对象+六大元素+一票否决+ESG全流程评价” [4] - “三个对象”指趋势、趋势的偏离、结构，认为“顺势”是成功最主要的前提 [5] - “六大元素”包括行业和公司、流动性和投资者情绪、盈利增长及结构、估值、政策、周期 [6] - “一票否决”的负面清单包括ST公司、经营性现金净流量为负的公司、存在诚信问题的实控人等 [6] 能力圈拓展与学习型组织 - 2019年后公司能力圈从环保扩展至非银金融、高端制造、消费和医疗四个方向 [7] - 在不同板块的关注点各异，例如在非银金融领域看重政策与周期的共振，在高端制造板块关注技术创新与现金流验证 [7] - 公司内部推行“学习型组织”建设，自2017年建立明泽书库，2023年4月开始对外发布《明泽书单》 [8] - 公司公众号每周一发布《明泽观察》，创始人自2016年11月起每周日坚持撰写 [8] 未来市场展望与投资策略 - 认为“十五五”阶段政策着力点预计在新质生产力等供给侧，并关注“安全”重点方向 [8] - 资本市场有望呈现“长期稳进”趋势 [8] - 未来投资策略将持续重视科技创新领域如人形机器人、“AI+”等新质生产力方向 [8] - 同时关注自主与安全、统一大市场、提振消费和扩大有效投资带来的结构性机遇 [8]

文章核心观点 - 专家认为在“十五五”规划期间，更好地“投资于人”将对促进高质量发展起到重要作用，这涉及将资金资源用于提升人力资本、改善民生和发展新质生产力 [1][2][3] “投资于人”的内涵与作用 - “投资于人”的内涵包括提升人力资本，将公共资源优先用于覆盖全生命周期的教育培训，以及通过加强公共服务、缩小收入差距、提高社保水平来改善民生，增强消费信心 [2] - “投资于人”能创造巨大需求，并通过将资源从物质资本转向人力资本，优化市场与收入分配关系，为发展新质生产力提供关键支撑 [2] - “投资于人”的核心在于提升人的能力，政府需把培养更多创新型人才与提升原始创新能力作为长期职能 [3] “十五五”期间的投资规模与需求 - 初步测算，“十五五”期间保障和改善民生，全面“投资于人”需要80万亿元至100万亿元的投资规模 [2] - 城市化是“投资于人”的主要载体，城市化率每提高1个百分点，每年可新增2000多亿元消费需求，带动的住房、市政设施、教育、卫生等投资需求超过1万亿元 [2] 实现高质量发展的路径 - 扩大消费是“十五五”时期高质量发展的基础与关键，需要形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [2] - 需要坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人的紧密结合，以全面深化改革破解投资与消费的结构性矛盾 [2] - 推动“投资于物”与“投资于人”高效协同需汇集政府、企业、社会组织的合力，政府需完善高质量发展的绩效考核体系，强调人民共享、协调发展 [3]

股价表现与市场数据 - 10月31日公司股价下跌4.47%，成交额为5.85亿元，换手率为1.83%，总市值为403.08亿元 [1] - 当日主力资金净流入640.86万元，占成交额的0.01%，在行业内排名第9位，主力趋势不明显 [5] - 公司股东户数为21.18万户，较上期减少5.54% [9] 业务概况与市场地位 - 公司是东北地区最大的综合性码头营运商，作为大连港港口物流业务的统一运作平台，是东北亚地区便捷的海上门户和主要的海铁联运及海上中转港口之一 [2][3] - 主营业务涵盖油品/液体化工品、集装箱、汽车、散杂货、散粮、客运滚装码头及相关物流业务，以及港口增值与支持业务，主营业务收入96.37%来自劳务或服务 [2][8][9] - 公司拥有近洋航线70条，集团全年新增10条航线，包括7条东南亚航线、1条远东航线及2条内贸航线，实现对东南亚区域核心港口的全覆盖 [3][4] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入84.26亿元，同比增长5.99%；归母净利润为13.00亿元，同比增长37.51% [9] - A股上市后累计派现53.42亿元，近三年累计派现14.39亿元 [9] 战略发展与概念题材 - 公司积极融入“一带一路”、国内国际双循环和辽宁自贸区建设等国家战略，结合口岸冷链物流等业务优势，深挖东南亚、俄罗斯远东地区等新兴航区市场潜能 [4] - 公司所属概念板块包括RCEP概念、中俄贸易概念、中韩自贸区、统一大市场、航运概念、区块链等，全资孙公司区块链项目获得网信办第二批备案 [2][3][4][9] - 中韩自贸协定的签订预计将对大连的货物贸易、服务贸易、引进韩资等方面产生重要影响 [3] 股权与机构持仓 - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）为公司第七大流通股东，持股1.09亿股，相比上期减少238.36万股 [9]

公司基本情况 - 公司成立于1997年12月18日，于2022年3月24日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于福建省泉州市 [1] - 公司是国内沿海散装液体危险货物运输领域的领先企业，主营业务为液体化学品、成品油、液化石油气的海上运输，具备全产业链服务能力 [1] - 所属申万行业为交通运输-航运港口-航运，所属概念板块包括小盘、统一大市场、远洋运输等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为11.83亿元，在行业中排名15/19，远低于行业第一名中远海控的1675.99亿元和行业平均数149.2亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.98亿元，在行业中排名14/19，远低于行业第一名中远海控的307.86亿元和行业平均数24.61亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为36.02%，略低于去年同期的36.67%，且低于行业平均的39.10% [3] - 2025年三季度毛利率为28.22%，虽较去年同期的36.90%有所下降，但高于行业平均的20.65% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人为陈兴明、陈其凤、陈其德、陈其龙 [4] - 董事长陈兴明2024年薪酬为103.31万元，较2023年增加2.22万元 [4] - 总经理陈其龙2024年薪酬为244.4万元，较2023年增加50万元 [4] 股东结构变化与机构观点 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.72万，较上期减少35.34%；户均持有流通A股数量为1.63万，较上期增加54.66% [5] - 中金公司指出3Q25业绩低于预期，主因国内业务下游炼厂开工率不足、国际业务运价下跌及运营成本增加，但预计行业周期拐点临近，维持跑赢行业评级和目标价19.5元/股 [5] - 国金证券指出公司在运力增加情况下营收微增但归母净利下降，主因运价下降和成本增加，但未来运力增长确定，维持“买入”评级 [6] 未来展望与运力扩张 - 中金公司预计公司有8艘船舶于2026、2027年投入运营，但考虑新增成本，下调2025-2026年预测归母净利润至2.7亿元、3.2亿元 [5] - 国金证券指出公司持续以优异成绩获批运力，截至2025年上半年共有12艘在建化学品船舶，预计部分船舶于2025年下半年、2026-2027年陆续投运，下调2025-2027年净利预测至2.6亿元、3.3亿元、4.1亿元 [6]

股价表现与资金流向 - 10月31日盘中股价报46.59元/股，上涨2.01%，总市值39.87亿元，成交额6538.04万元，换手率4.07% [1] - 当日主力资金净流出42.29万元，特大单净卖出115.06万元，大单净买入72.78万元 [1] - 今年以来股价累计上涨68.38%，但近5个交易日下跌4.33%，近20日下跌5.59% [1] - 最近一次于9月4日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入额为-7003.20万元，买入总额9484.68万元，卖出总额1.65亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为三羊马(重庆)物流股份有限公司，成立于2005年9月6日，于2021年11月30日上市 [2] - 主营业务包括汽车整车综合运输服务（占比60.54%）、非汽车商品综合运输服务（占比36.66%）、仓储服务（占比1.60%）及其他 [2] - 公司所属申万行业为交通运输-铁路公路-铁路运输，概念板块包括跨境电商、统一大市场、智慧物流等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入11.72亿元，同比增长44.60%，但归母净利润为-1179.39万元，同比减少201.58% [2] - 截至9月30日，股东户数为1.92万户，较上期减少4.61%，人均流通股为1627股，较上期增加11.60% [2] - A股上市后累计派现5762.94万元，近三年累计派现2561.34万元 [3]

公司概况与市场地位 - 公司成立于1993年12月28日，2002年5月9日上市，是全球最大的小商品批发市场之一，拥有独特的市场经营模式和显著的规模优势 [1] - 公司业务涵盖市场开发经营及配套服务、网上交易平台和服务等，涉及统一大市场、跨境支付、电子商务等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达130.61亿元，行业排名第二，高于行业平均数47.82亿元，主营业务中销售商品收入45.33亿元占比58.77% [2] - 2025年三季度净利润为34.65亿元，行业排名第一，远高于行业第二名富森美的4.87亿元 [2] - 2025年前三季度营收130.6亿元，同比增长23.1%，归母净利润34.6亿元，同比增长48.5% [6] - 2025年第三季度单季收入53.5亿元，同比增长39.0%，归母净利润17.7亿元，同比增长100.5% [7] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为37.23%，高于去年同期的32.00%，且高于行业平均的33.69% [3] - 2025年三季度资产负债率为50.86%，高于去年同期的44.78%，且高于行业平均的47.61% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为13.25万，较上期增加11.72% [5] - 户均持有流通A股数量为4.14万，较上期减少10.49% [5] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2.87亿股，较上期减少6409.44万股 [5] 新业务发展与增长亮点 - 全球数贸中心1-3层招商完成并于10月14日开业，有望带动未来2-3年市场经营业务增长 [6] - Chinagoods的世界义乌商贸大模型注册用户超3万人，AI产品调用量突破10亿次 [6] - 义支付（Yiwu Pay）2025年前三季度跨境收款金额超270亿元，同比增长超35%，已开展市场采购贸易结算服务试点 [6] - 公司持续加大研发投入，拟建造义支付全球总部等核心机构，带动市场数贸转型 [7] 机构盈利预测 - 东方财富证券预计公司2025-2027年营收分别为206.1亿元、281.8亿元、347.7亿元，归母净利润分别为43.5亿元、67.6亿元、78.6亿元 [6] - 长江证券预计公司2025-2027年EPS有望实现0.82元、1.08元、1.30元 [7]

公司基本情况 - 公司成立于2011年11月10日，于2021年4月29日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均位于广东省佛山市 [1] - 公司是有色金属物流领域的综合物流服务商，具备全产业链服务能力 [1] - 主营业务聚焦于有色金属物流领域，提供多元化综合物流服务 [1] - 所属申万行业为交通运输-物流-原材料供应链服务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入13.03亿元，在行业13家公司中排名第11 [2] - 营业收入远低于行业第一名建发股份的4989.83亿元和第二名物产中大的4329.79亿元 [2] - 营业收入低于行业平均数1349.77亿元和中位数160.14亿元 [2] - 主营业务构成中，运输服务收入5.16亿元，占比78.00% [2] - 仓储综合服务收入1.41亿元，占比21.32% [2] - 其他收入449.05万元，占比0.68% [2] - 当期净利润4625.92万元，行业排名第10 [2] - 净利润远低于行业第一名物产中大的45.12亿元和第二名厦门象屿的21.05亿元 [2] - 净利润低于行业平均数6.52亿元和中位数2.11亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为55.20%，去年同期为44.63% [3] - 资产负债率低于行业平均的67.16% [3] - 2025年三季度公司毛利率为12.45%，去年同期为20.57% [3] - 毛利率高于行业平均的5.58% [3] 管理层与股权 - 公司控股股东和实际控制人均为雷琦 [4] - 董事长兼总经理雷琦，1977年8月出生，中国国籍，大专学历 [4] - 雷琦2024年薪酬69.16万元，较2023年的70.44万元减少1.28万元 [4] - 截至2025年7月31日，A股股东户数为1.1万，较上期增加2.68% [5] - 户均持有流通A股数量为1.06万，较上期减少2.61% [5]

公司基本情况 - 公司成立于1996年12月5日，于1994年1月10日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册地址位于陕西省西安市，办公地址位于陕西省西安市和北京市 [1] - 公司是全国性O2O商品零售企业，商业模式为线下零售实体与线上电子商务相结合 [1] - 所属申万行业为商贸零售-一般零售-百货，概念板块包括统一大市场、抖音小店、社区团购核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为12.09亿元，行业排名11/22，低于行业平均数18.66亿元，高于行业中位数10.69亿元 [2] - 营业收入远低于第一名天虹股份的88.78亿元和第二名王府井的77.09亿元 [2] - 主营业务构成中，商业运营-商超收入4.53亿元占比57.91%，商业运营-其他收入3.06亿元占比39.09%，商贸物流收入2343.25万元占比2.99% [2] - 2025年三季度净利润为9576.06万元，行业排名7/22，高于行业平均数3928.34万元和行业中位数5355.49万元 [2] - 净利润低于第一名杭州解百的3.16亿元和第二名东百集团的1.62亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为50.47%，高于去年同期的45.78%，也高于行业平均的48.09% [3] - 2025年三季度公司毛利率为31.00%，高于去年同期的26.60%，但低于行业平均的45.34% [3] 公司治理与股东结构 - 控股股东为北京中合农信企业管理咨询有限公司，实际控制人为中华全国供销合作总社 [4] - 董事长为朱延东，曾任新合作商贸连锁集团党委书记等职 [4] - 总裁王仁刚自2024年4月起任职，2024年薪酬为84.69万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为38.06万，较上期减少8.99% [5] - 户均持有流通A股数量为3.87万，较上期增加9.88% [5] - 香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股2.11亿股 [5]

公司基本情况 - 公司成立于2007年11月12日，于2015年6月29日在上海证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均在江苏省 [1] - 公司是国内进口木材供应链物流服务领先企业，以专业物流方案和全产业链服务形成差异化优势 [1] - 主营业务为进口木材供应链管理的综合物流服务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为1.85亿元，在行业12家公司中排名第11 [2] - 行业第一名中国外运营收750.38亿元，行业平均数为124.22亿元 [2] - 主营业务构成中，装卸业务1.05亿元占比83.16%，基础物流1309.88万元占比10.33% [2] - 当期净利润为1405.57万元，行业排名第11 [2] - 行业第一名中国外运净利润29.12亿元，行业平均数为7.33亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为23.55%，较去年同期的28.25%有所下降，且低于行业平均的40.47% [3] - 2025年三季度毛利率为29.84%，虽较去年同期的34.17%有所降低，但高于行业平均的14.94% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为共青城苏瑞投资有限公司，实际控制人是樊继波 [4] - 董事长樊继波2024年薪酬127.36万，较2023年的157.26万减少29.9万 [4] - 总经理郝剑斌2024年薪酬71.36万，较2023年的88.21万减少16.85万 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.71万，较上期减少3.82% [5] - 户均持有流通A股数量为2.21万，较上期增加3.97% [5]