地产股市场表现 - 港股房地产指数上涨1.54% 其中129只个股上涨 91只平盘 65只下跌[1] - 恒大物业涨幅达20.65% 远洋集团涨13.07% 弘阳地产涨12.24% 绿地香港涨11.34% 合景泰富集团涨9.26% 融创中国涨8.72%[1] - A股房地产指数涨1.5% 行业板块涨幅排名第四 盘中一度跃居首位 86只个股上涨 11只下跌[1] 重点个股表现 - 香江控股 荣盛发展 新大正 首开股份 苏宁环球 南都物业 华夏幸福等多股强势涨停 苏宁环球连续录得4个涨停板[1] - 金融街涨5.05% 张江高科涨4.61% 绿地控股涨4.26% 北辰实业涨4% 世联行涨3.98%[2] - 渝开发涨3.61% 华侨城A涨3.33% 城建发展涨3.08% 新城控股涨2.78% 金地集团涨2.43% 大悦城涨2.4%[2] 政策驱动因素 - 北京 上海 深圳等一线城市相继放宽限购政策 深圳于9月6日发布优化调整房地产政策措施通知[3] - 深圳政策涉及分区优化居民和企业购房政策 取消首套与二套利率定价区分 罗湖区取消社保年限限制[3] - 深圳市二手房第36周录得1347套 环比增长8.2% 新政后首周末2天较上周增长37%[3] 市场反应数据 - 深圳贝壳研究院监测显示新政后六天二手签约量较新政前增长45% 罗湖区增幅达109%[3] - 龙华区 盐田区 福田区二手房签约量增幅均超50% 政策叠加"金九银十"旺季推动市场回稳[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期螺纹钢01合约低位震荡，钢厂复产高炉开工率增加，供应端有望回升，成材需求端缺乏支撑，铁矿石需求端支撑加强短线延续震荡走势 [64] - 短期黑色系主力合约盘面区间震荡，关注“金九银十”需求启动情况 [65] - 中长期浮法玻璃开工率持平、周产量增加、厂内库存去化，需求端修复缓慢，纯碱厂内库存下滑，供需基本面改善有限，主力合约弱稳震荡 [68] - 短期玻璃、纯碱基本面改善有限，盘面延续底部整理运行 [69] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢RB2601合约9月5日收盘价3143.0，9月12日收盘价3127.0，变动-16.0，涨跌幅-0.5%，现货价格3220.0，基差93.0 [3] - 热卷HC2601合约9月5日收盘价3340.0，9月12日收盘价3364.0，变动24.0，涨跌幅0.7%，现货价格3400.0，基差36.0 [3] - 铁矿石I2601合约9月5日收盘价789.5，9月12日收盘价799.5，变动10.0，涨跌幅1.3%，现货价格796.0，基差-3.5 [3] - 焦炭J2601合约9月5日收盘价1646.5，9月12日收盘价1625.5，变动-21.0，涨跌幅-1.3%，现货价格1620.0，基差-5.5 [3] - 焦煤JM2601合约9月5日收盘价1158.5，9月12日收盘价1144.5，变动-14.0，涨跌幅-1.2%，现货价格1280.0，基差135.5 [3] - 玻璃FG601合约9月5日收盘价1189.0，9月12日收盘价1180.0，变动-9.0，涨跌幅-0.8%，现货价格1240.0，基差60.0 [3] - 纯碱SA601合约9月5日收盘价1302.0，9月12日收盘价1290.0，变动-12.0，涨跌幅-0.9%，现货价格1280.9，基差-9.1 [3] 螺纹钢高炉利润 - 9月11日螺纹钢高炉利润报于-23元/吨，较9月4日减少24元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 9月12日当周高炉开工率83.83%，较上周增加3.43个百分点，日均铁水产量240.55万吨，较上周增加11.71万吨，螺纹钢产量211.93万吨，较上周减少6.75万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 9月12日当周螺纹钢表观消费量报于198.07万吨，环比减少4万吨，截至9月11日主流贸易商建筑用钢成交量报于91912吨 [17] 螺纹钢库存 - 9月12日当周螺纹钢社会库存报于487.23万吨，环比增加18.57万吨，厂内库存报于166.63万吨，环比减少4.71万吨 [22] 铁矿石供应端 - 9月5日当周铁矿石全球发运量报于2756.2万吨，环比减少800.6万吨，全国47港到港量报于2572.9万吨，环比减少72.1万吨 [27] 铁矿石库存 - 9月12日当周全国47个港口进口铁矿石库存报于14456.12万吨，环比增加30.4万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存报于8993.05万吨，环比增加53.18万吨 [30] 铁矿石需求端 - 9月12日当周全国47个港口进口铁矿石日均疏港量合计报于344.39万吨，环比增加14.06万吨，截至9月11日中国主要港口成交量报于112.4万吨 [35] 浮法玻璃供应端 - 9月12日当周浮法玻璃产线开工条数报于225条，与上周持平，周产量报于1121225吨，环比增加4200吨，截至9月11日浮法玻璃产能利用率报于80.08%，环比增加0.3个百分点，开工率报于76.01%，与上周持平 [38] 浮法玻璃库存 - 9月12日当周浮法玻璃厂内库存报于6158.3万重量箱，较9月5日减少146.7万重量箱，厂内库存可用天数26.3天，环比减少0.6天 [43] 浮法玻璃需求端 - 截至9月1日玻璃深加工下游厂家订单天数为10.4天 [47] 纯碱供应端 - 9月12日当周纯碱产能利用率报于87.29%，与上周相比增加1.07个百分点，产量报于76.11万吨，与上周相比增加0.94万吨 [52] 纯碱厂内库存 - 截至9月12日纯碱厂内库存报于179.75万吨，环比减少2.46万吨 [57] 纯碱产销率 - 截至9月12日纯碱产销率报于103.23%，环比减少2.81个百分点 [61] 策略推荐 - 螺纹钢、铁矿石中长期关注钢厂复产、需求支撑及政策影响，短期关注“金九银十”需求启动 [64][65] - 玻璃、纯碱中长期关注开工率、库存及需求修复情况，短期盘面延续底部整理 [68][69]

焦煤焦炭周度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 中航期货 2025-09-12 目录 01 报告摘要 02 多空焦点 03 数据分析 04 后市研判 报告摘要 PART 01 1. 据百年建筑调研，截至9月9日，样本建筑工地资金到位率为59.24%，周环比下降0.16个百分点。其中，非房建项目资金 到位率为61.03%，周环比上升0.02个百分点；房建项目资金到位率为50.75%，周环比下降0.64个百分点。本期建筑工地 项目资金到位率下滑，其中非房建项目保持微增，房建项目资金减少较明显。 本周双焦盘面维持横盘震荡，振幅有所收窄。从宏观看，海外经济数据表现较弱，虽提振美联储降息预期，但短期也反映出 海外需求预期减弱。从基本面看，成材市场表现不佳，独立焦企和钢厂炼焦煤补库积极性依旧不高，但目前焦煤上游库存压 力已明显减轻，同时阅兵活动结束后，双焦供需两端均在缓慢复苏，铁水产量再度回升至240万吨以上带动双焦需求存支撑， 也使得价格下行驱动减弱。目前原料端价格的坚挺侵蚀钢厂利润，随着焦煤价格处在弱势盘整阶段，钢厂对焦企的提降意愿 逐步增强，首轮提降落地不久，第二轮提降再起。 ...

行业投资评级 - 房地产行业评级为标配（维持）[2] - 建筑材料行业评级为标配（维持）[2] 核心观点 - 房地产行业基本面继续探底，但短期政策放松预期或带动板块反弹，中长期估值修复需销售数据及房企业绩改善支撑[2][25] - 建材行业"防内卷"政策持续落地，水泥企业盈利显著改善，玻璃玻纤供需格局逐步优化，消费建材盈利指标回升[2][44][45] 房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年09月11日，申万房地产板块近两周上涨2.86%，跑赢沪深300指数1.72个百分点，在申万31个行业中排名第6位[11][13] - 近一月上涨5.35%，年初至今累计上涨6.3%[11] - 二级子行业中，房地产开发上涨2.76%，房地产服务上涨4.62%[11] 房地产行业及公司新闻 - 8月百城新建住宅均价16910元/㎡，环比涨0.20%、同比涨2.73%；二手房均价13481元/㎡，环比跌0.76%、同比跌7.34%[23] - 深圳市自9月6日起优化购房政策，包括分区取消限购、放宽企业购房限制及调整信贷政策[23] - 8月TOP100房企销售操盘金额2070.4亿元，环比降1.9%、同比降17.6%[23] - 30个重点城市平均开盘去化率为42%，环比上升12个百分点[23] 房地产周观点 - 深圳楼市放松政策落地，一线城市政策持续优化[2][25] - 行业基本面探底，房企中期业绩承压，亏损同比扩大[2][25] - 临近9.30政策窗口期，更多放松政策有望出台，短期或带动板块反弹[2][25] - 建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业，包括保利发展、滨江集团、招商蛇口[2][25] 建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年09月11日，申万建筑材料板块近两周涨0.31%，跑输沪深300指数0.83个百分点，在申万31个行业中排名第23位[26] - 近一月涨5.4%，年初至今累计涨19.9%[26] - 二级子行业中，玻璃玻纤涨1.42%，水泥跌0.62%，装修建材涨0.34%[28] 建材行业重要数据 - 全国水泥市场均价为314元/吨，较上周下滑1元/吨[30] - 平板玻璃价格低位震荡，部分厂家提涨；光伏玻璃价格稳定，2.0mm均价13元/平方米，3.2mm均价20元/平方米[36][38][40] - 水泥库存压力仍存，但企业通过错峰生产尝试推涨价格[32] 建材行业及公司新闻 - 华新水泥完成对尼日利亚拉法基非洲83.81%股权的收购，交易对价7.73亿美元[43] - 28家上市建材企业2025年上半年合计营业收入3043.80亿元，合计净利润75.16亿元，海螺水泥净利润43.68亿元排名第一[43] - 地方债8月实际发行9776亿元，9月计划发行7265亿元，其中新增专项债4401亿元[43] 建材周观点 - 水泥行业通过错峰生产和"防内卷"政策实现扭亏为盈，上半年盈利显著改善[2][44] - 玻璃行业供需弱平衡，价格反弹空间有限，但施工旺季需求改善或带动阶段性修复[2][45] - 玻纤行业高端产品景气度高企，风电、新能源车等领域需求增长带来结构性机会[2][45] - 消费建材行业2025Q2销售毛利率达25.16%，净利率提升至5.83%，较Q1分别提升2.34和1.63个百分点[4][45] - 建议关注海螺水泥、塔牌集团、华新水泥（水泥）；中国巨石（玻纤）；北新建材、兔宝宝、三棵树（消费建材）[2][44][45]

政策支持 - 多地推出限时购车补贴 沈阳发放5000万元汽车消费补贴 新能源汽车在燃油车补贴基础上额外补贴1000元 [1] - 重庆安排1亿元预算用于汽车置换更新补贴 新能源汽车补贴标准为3000元至1.5万元 [1] - 国家层面将汽车消费贷款纳入财政贴息支持范围 相关政策于9月1日正式施行 [1] - 国家持续实施以旧换新和新能源汽车下乡等激励政策 为市场提供支撑 [3] 产品供给 - 成都车展成为重要展示平台 蔚来ES8、比亚迪方程豹钛7、极氪9X、岚图追光L等多款热门新能源车型集中亮相 [1] - 仅9月就有超10款新车上市或升级 其中新能源车占比超过70% [2] - 新能源汽车品牌在超快充、大电池、长续航等基础配置以及智能驾驶、智慧座舱等核心领域持续突破 [2] 市场活动 - 车企全面启动促销活动 推出"定金膨胀""终身质保""置换无忧"等权益促进销售转化 [2] - 行业进入新能源智能化时代 汽车由交通工具升级为移动智能空间 新技术新功能持续迭代 [2] 需求前景 - 宏观经济稳步增长带动居民收入提升和消费信心回暖 汽车作为大宗消费品需求持续释放 [2] - 秋季出行需求攀升推动自驾游意愿增强 购车需求集中爆发 [2] - 中国汽车流通协会预测2025年新能源汽车销量有望突破1300万辆 [3] - 在政策支持、供给升级和需求释放多重驱动下 四季度市场增长潜力值得期待 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、铝、锌、镍、锡、碳酸锂、硅等有色金属行业进行分析，认为美联储降息预期升温等因素推动贵金属短期看涨、中长期向好；铜价短期有望站稳8万元每吨；铝价短期震荡偏强；锌价短期震荡；镍产业链各品种走势不一；锡价短期以技术面判断；碳酸锂价格受旺季需求支撑；硅行业短期受会议情绪支撑、长期有结构性压力且多晶硅市场走势不确定性强[3][18][37][68][84][99][111][120] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 短期因美联储降息预期升温及独立性受质疑看涨，美国8月CPI同比涨2.9%但就业疲软强化宽松预期；中长期全球央行购金、去美元化及地缘风险提振黄金属性与需求；沪金期货沉淀资金突破千亿，月增逾170亿元[3] 铜 - 短期供给端偏紧，铜价在7.9万元每吨有压力，20日均线提供支撑，有望站稳8万元每吨[18] 铝 - 宏观上美国就业数据及通胀数据影响降息预期，推动铝价上涨，国内政策发力也利好铝价；基本面铝水比例提高，需求旺季下游开工率复苏，部分再生铝企业税收返还政策终止或减少供应支撑原铝消费，但铝锭+铝棒社会库存增加限制近期铝价涨幅，沪铝短期震荡偏强[37] 氧化铝 - 几内亚铝土矿进口稳定但宪法公投临近或有影响；基本面供应过剩，国内运行产能高位，进口氧化铝到港，库存增加，现货价格下跌，环保限产解除后供给压力增大[38] 铸造铝合金 - 废铝偏紧，地方税返取消使再生铝企业综合税负差异约4%，部分企业收到政策终止通知，利废企业产能利用率或下滑，为铝合金价格提供支撑，期货盘面大致跟随沪铝走势[39] 锌 - 供给端过剩，矿端国内矿价格优势明显、加工费9月涨幅放缓，海外矿增量多；进口方面海外精炼锌增量少，锌矿进口处历年高点，锌矿库存震荡偏强；需求端市场对金九银十预期一般，镀锌厂减停产多需观望开工率；LME库存下降，锌价外强内弱，短期震荡为主[68] 镍 - 镍矿产量及装运稳定，到港库存高位；新能源支撑仍存，供应偏紧，MHP报价受镍价影响下跌；镍铁走势偏强，价格锚点上升、利润修复；不锈钢震荡，现货平盘报价、部分调涨，成交观望，关注美元指数等影响[84] 锡 - 短期影响因素不明显，以技术面判断，27万元每吨有支撑[99] 碳酸锂 - 虽市场对枧下窝锂矿复产有乐观预期，但“金九银十”下游旺季需求支撑价格，即便锂矿11月复产产能释放滞后，难以冲击现阶段市场格局[111] 硅 - 短期内蒙古会议对情绪有正向支撑；长期国内12500KVA以下矿热炉占产能30%左右，产业升级与合规化难度大；多晶硅市场受消息面与政策预期主导，走势不确定性强，投资者需谨慎[120]

近日，多地出台购房支持政策。 9月12日，河南省出台12条举措支持住房消费，包括持续开展房产展销活动、加大购房补贴力度、支持多子女家庭购房、提高公积金个人贷款额度、拓宽公积金使 用范围、加大金融支持力度等。 另外，浙江余杭发布房产新政，提出对符合条件的新建商品住宅购房家庭，在办理不动产权证后，一次性给予4万元补助。同时，对购买非住宅新建商品房的企事 业等单位及个人，在办理不动产权证后，按照实际缴纳契税金额的50%给予补助。 业内人士认为，在当前"金九银十"关键节点，未来核心一二线城市受益于新政出台市场热度或将延续高位波动，武汉、南京、合肥、郑州等二线城市或将呈现出弱 复苏走势，购房信心逐步修复。 河南出台12条楼市新政 9月12日，据"河南发布"公众号消息，河南省住建厅等八部门联合发布《关于支持住房消费的若干措施》，提出12条举措，通过政府补贴、企业让利、金融支持等 多种方式降低购房成本、助力群众安居，有效满足刚性和多样化改善性住房需求。 其中提出，持续开展房产展销活动。各地要利用"金九银十"等传统消费旺季和节假日，2025年底前通过线上线下等方式全省累计开展不少于100场房展会、购房节 等展销活动，积极搭建 ...

核心观点 - 二手车市场周度交易量呈现小幅回调态势 日均交易量达6.67万辆 环比下降0.66% [1] - 市场受月初传统调整周期与政策过渡效应双重影响 整体交易规模略有波动 [1] - 政策红利持续释放 新车产品力迭代 消费信心逐步修复 市场有望在中旬迎来拐点 [2] 市场表现 - 周度交易呈现小幅回调态势 日均交易量达6.67万辆 相比上周下降0.66% [1] - 38%车商反映本周线下客流较上周期减少 [1] - 28%经营主体出现成交量下滑 主要集中于非限购城市及三四线市场 [1] 影响因素 - 暑期消费余温消退 部分消费者持币观望"十一"促销 [1] - 地方置换补贴政策延续 新车上市潮持续为市场注入活力 [1] - 价格下行压力主要集中于3-5年车龄的中端车型 41%企业终端售价有所下降 [1] 车型结构 - 家庭代步车型需求保持稳定 [1] - 高端豪华车型交易节奏有所放缓 [1] - 48%企业维持终端价格稳定 [1] 后市展望 - 中秋 国庆双节促销季启动 叠加地方车展密集举办 [2] - 9月中下旬交易规模将呈现阶梯式增长 [2] - 市场正式进入传统旺季通道 [2]

有色金属板块市场表现 - 有色板块盘中走势强劲 电工合金20%涨停 新威凌涨超15% 盛达资源 豫光金铅 北方铜业 湖南白银等涨停 云南铜业涨近9% [1] 工业金属价格驱动因素 - 美联储降息预期进一步抬升叠加金九银十旺季需求预期结构性改善 工业金属价格有较强上涨动力 [1] - 美国9月非农不及预期后虽确认9月降息但带来交易衰退可能性 短期给铜价带来波动 [1] - 美国消费数据依然坚挺 软着陆可能性高于衰退 有望刺激铜价上行 [1] - 消费淡季接近尾声 金九银十提前备货有望在库存端给予铜价支撑 [1] 贵金属价格走势 - 美国近期就业数据疲软 7月通胀符合预期 增强市场对美联储9月启动降息信心 金银价格重心上移 [1] - 特朗普关税案引发法律与经济不确定性 短期内通过推高避险需求对金价形成支撑 [1] - 白银因工业属性及补涨驱动 价格屡创新高 [1] - 中长期看央行购买黄金加美元信用弱化为主线 持续看好金价中枢上移 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月电解铜产量有干扰，TC价格持续偏低格局难改，需求并非如年中预计般悲观，操作建议逢低买入套保，套利交易不建议将空头头寸建立在国内近月合约上，套利策略为内外反套和跨期正套 [5] 各目录总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年9月11日，沪铜主力合约开于79950元/吨，收于80130元/吨，较前一交易日收盘涨0.43%；夜盘开于80160元/吨，收于80490元/吨，较昨日午后收盘涨0.45% [1] 现货情况 - 昨日电解铜现货升水企稳回升，SMM1铜均价80110 - 80240元/吨，主力合约升水85元/吨（涨25元）；沪铜早盘回落至80140元/吨，进口亏损扩大至500元/吨；因流通货源减少及上海地区去库0.12万吨，市场销售压力缓解，现货成交情绪好转；预计下游采购回暖叠加持货商交割前惜售，现货升水将保持坚挺 [2] 重要资讯汇总 - 美国8月CPI年率为2.9%，年率增幅为7个月来最大，月率为0.4%，创1月以来新高，高于预期的0.3%；核心CPI年率为3.1%，符合预期；至9月6日当周初请失业金人数录得26.3万人，为2021年10月23日当周以来新高，市场预期为23.5万人；CME Fedwatch显示9月议息会议降息25BP概率为93.9%，降息50BP概率为6.1% [3] - 巴拿马正准备与第一量子矿业公司探讨已关停的巴拿马铜矿重启可能性，预计讨论于今年年底或2026年初开始；未来几周内将对该矿进行全面环境审计，审查需三到四个月完成，结果出来后政府将与第一量子公司谈判；2022年该矿铜产量为35万吨 [3] 冶炼及进口 - 秘鲁7月铜产量同比增长2%，至228,007吨；2025年前7个月，秘鲁铜产量约为156万吨，同比增长3.3% [4] 消费 - 国内57家电解铜箔生产企业涉及产能179万吨（含2025年新增调研产能），2025年8月国内电解铜箔产量10.36万吨，环比增加1.97%，其中电子电路铜箔3.83万吨，锂电铜箔6.53万吨；预计9月铜箔市场进入“金九银十”，价格有望企稳并温和修复，下游季节性备货需求预期增强，将带动订单增量，9月市场需求旺季效应显著，加工费与成交气氛有望小幅回暖 [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化 - 225吨，至154175吨；SHFE仓单较前一交易日变化902吨，至20028吨；9月11日国内市场电解铜现货库14.43万吨，较此前一周变化 - 0.26万吨 [4] 策略 - 绝对价格谨慎偏多，操作建议逢低买入套保；套利策略为内外反套和跨期正套 [5] 图表数据 表格 - 展示了铜价格与基差数据，包括SMM1铜、现货升贴水、洋山溢价、LME（0 - 3）、LME库存、SHFE库存、COMEX库存、仓单、套利、进口盈利、沪伦比等不同时间维度的数据 [26][27][28] 图片 - 包含TC价格、SMM1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存总计、SHFE电解铜仓单、铜国内社会库存（不含保税区）、国内保税区库存等图表 [7]