投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 慢牛行情下战略性增配非银金融板块，险资举牌险企释放积极信号[3] - 上证指数站上关键点位，交易量持续扩大，存款搬家趋势显现，券商和保险股均受益[3] - 公募基金新规系列政策或临近落地，渠道降费影响有限，关注后续中报数据[3] 券商行业 - 本周日均股基成交额2.49万亿，环比+21%，2025年累计日均股基成交额1.73万亿，同比+86%[4] - 《公募基金销售费用管理规定》或近期公开征求意见，销售服务费率将统一调降，尾随佣金零售端或保持不变，机构端下调，直销渠道销售费用或全面取消[4] - 个人投资者和中长资金持续流入，市场交易活跃度中枢抬升，两融规模扩张、权益自营加仓和海外业务高景气有望带来券商业绩超预期[4] - 推荐零售优势突出的国信证券、海外业务优势突出的头部券商和香港交易所、金融科技主线标的[4] 保险行业 - 中国平安8月12日以每股22.41港元买入中国人寿H股950万股，耗资2.13亿港元，持股比例达5.04%；8月11日以每股32.07港元买入中国太保H股174.14万股，耗资5584万港元，持股比例增至5.04%；8月12日继续增持中国太保H股366.20万股，持股比例扩大至5.10%[5] - 险资举牌保险H股是低利率和I9金融工具新准则下通过OCI账户增配高股息股票资产的延续，释放对行业基本面中长期见底企稳的信心[5] - 长端利率平稳，权益资产提振资产端收益率预期，负债成本压降迎来拐点，险企利差中长期维度有望持续改善[5] - 推荐低估值中国太保和中国平安[5] 推荐及受益标的 - 推荐标的组合：国信证券、东方证券、中国太保、中国平安、江苏金租、香港交易所、东方财富、国泰海通、财通证券、指南针[6] - 受益标的组合：中金公司、同花顺、九方智投控股、新华保险[7]

夏日的梧桐树荫下，蝉鸣焦躁，热浪翻涌。上海广东路上股民自发形成的"股市沙龙"，弥漫着比暑气更灼热的气息。"都赚到钱了 吗？""现在看好哪只股？""3700点往上怎么走？"老股民们成群结队，热切讨论着大盘走势、个股表现以及各种投资策略。 【导读】实探上海广东路股市沙龙，股市热潮下的众生相 上海广东路的股市沙龙已有30多年历史，去年10月，因为"爱在深秋""上海滩发哥"等网红的直播，更是火出了圈。如今，时隔近一 年，大盘已冲破当时的高点，来到3700点附近。记者实探发现，在行情火热的带动下，这个周末，街头股民沙龙人头攒动，热闹非 凡。 中国基金报记者孙越 在记者去的时间段里，"爱在深秋"爷叔人虽不在，但仍是话题中心。此前，他高调推荐券商股，不少老股民跟风甚至追高买入了。 有老股民直言，"等了10个月，终于解套赚钱了"。此外，还有重仓创新药的"民间高手"现身说法，分享投资秘诀。 "等了10个月，终于大赚了！" "这一轮行情，都赚到钱了吗？"这是股民交流中最关心的话题，持有券商股的老股民们分享欲十足。 60多岁的股民老张（化名），大方地把持仓打开给记者看，近百万元资金处于满仓状态——持仓上，全仓券商股，一共持有8只券 ...

股市沙龙概况 - 上海广东路股市沙龙已有30多年历史，去年因网红直播火出圈，如今大盘冲破前期高点至3700点附近，周末沙龙人头攒动[5] - 沙龙中股民热切讨论大盘走势、个股表现及投资策略，核心话题包括"是否赚到钱"、"看好哪只股"、"3700点后走势"[2] - 人群自然形成多个小圈子，每个圈子中心有主讲人分析行情，外围股民附耳倾听[13] 个股投资案例 - 老股民老张全仓8只券商股，部分收益超50%，成本已做到负数，采用"涨一点抛一点"策略，当前已减持1/3仓位[7] - 一位阿姨去年10月跟风买入券商股，等待10个月后上周三天内收益率由负转正，单周盈利十几万元[8] - 82岁老股民十年重仓单只股票，成本6元现价2元，持续用退休金补仓但仍未解套[8][9] - 民间高手重仓创新药自称收益率达100%以上，并晒出收益[8] 市场情绪与策略 - 部分股民今年收益率达7%-40%，但持有冷门股的股民仍感"温差大"[8] - 部分股民拒绝追高，寻求低位股票，认为科技股需专业知识否则不宜轻易触碰[13][15] - 老股民认为当前3700点不算高，可能上探4000点，此轮牛市更似"慢牛"而非以往普涨行情[16] 市场结构变化 - 当前A股上市公司超5000家，选股难度大增，普涨行情稀少[16] - 交易方式从营业部填单变为线上操作，老股民认为减少环境干扰有助于独立决策[16] - 两融余额突破2万亿元大关，券商营业部在沙龙摆摊推广低利率融资服务，但老股民普遍对加杠杆持谨慎态度[18][21] 参与者结构 - 沙龙以经历多轮牛熊的老股民为主，近期逐渐出现年轻身影[22] - 老股民分享经验强调风险意识，认为历经牛熊沉淀的冷静最珍贵[22]

华尔街大空头转向做多中国资产 - 电影《大空头》原型迈克尔·巴里在2025年二季度对中概股"空翻多"，清空阿里巴巴、百度、京东等看跌期权，转而买入阿里巴巴和京东的看涨期权[2][3][4] - 同期新进Lululemon股票及看涨期权，持仓包括联合健康(3.5万份)、再生元制药(20万份)、Meta(10万份)等，医疗健康与可选消费板块占比显著[5] - 2024年一季度曾大幅增持京东(80%)和阿里巴巴(66.67%)，两家公司自2022年四季度起持续出现在其持仓组合中[6] 外资机构集体看多中国资产逻辑 - 高盛指出国际投资者对中国股票市场兴趣达近年高点，6-7月全球路演反馈积极[10] - 惠理集团总结中国资产三大优势：完整工业体系带来的制造效率、研发投入驱动的"工程师红利"、科技领域(如AI/半导体/新能源)的全球竞争力[11][12] - 国际资本从宏观叙事转向关注中国企业基本面，部分商品已出现"品牌溢价"[13] 当前市场行情特征与机构观点 - 两融余额重返2万亿元但占比远低于2015年峰值，政策完善与资金稳健性提升形成支撑[18] - 中金认为行情未结束但需关注外部风险，建议配置AI/算力、创新药、军工及券商等高景气板块[18] - 银河证券指出流动性驱动A股风险偏好上升，市场处于震荡偏高中枢[18] - 雪球用户强调慢牛行情中估值体系重要性，避免盲目追涨但需坚持长期投资逻辑[19]

市场情绪与点位分析 - A股在突破3674点后向3700点进攻，但3700点尚未站稳[3][5] - 当前点位与去年10月8日相同，但市场内核已发生显著变化[6] - 去年10月8日市场情绪亢奋，开户人数激增且投资者急于买入，而当前开户人数增长有限且投资者出现恐高情绪[7][8][9][10][11] 套牢盘与获利盘动态 - 小盘股已率先突破去年高点，套牢盘消化大半[11] - 上证指数突破3674点后惯性上冲3700点难度降低[11] - 当前慢涨行情逐步消化获利盘，与去年暴涨后获利盘累积形成对比[11] 资金结构与波动特征 - 中长期资金（国家队、险资、社保基金）占比提升，市场底部更夯实[11] - 量化资金占比提高，抑制恶意拉抬股价行为[11] - 当前科创50期权隐含波动率30，远低于去年120的水平，成交额2.2万亿（去年3.4万亿），换手率2%（去年4.69%）[11][12][13][14] 市场容量与风格轮动 - 当前A股市值100万亿（去年70万亿），资金入市节奏缓慢[15][17] - 市场风格快速轮动，呈现电风扇式切换，而非去年普涨格局[16][18][19] 预期分歧与长期展望 - 当前市场预期分歧显著，但分歧往往预示行情持续性较强[22][23][24] - 长期看3700点并非高位，未来4000点或600点均有可能[25][26][27] - 慢牛行情已开启，估值合理时持仓是关键，需建立个性化投资体系[29][30][31]

A股牛市氛围渐浓，8月15日，沪指收涨0.83%，盘中再次突破3700点关口，创近4年新高。 随着牛市行情升温以及7月金融统计数据出炉，"存款搬家"议题引发关注。 根据中国人民银行8月13日发布的数据，7月人民币存款增加5000亿元，同比多增1.3万亿元，其中住户存款减少1.1万亿元，同比多减7800亿元；非银存款 增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。 中信证券宏观团队日前发布研报指出，居民存款"搬家"或已开始。在资产配置结构变化、投资情绪回升和风险收益比改善的推动下，部分资金可能会流向 股市等风险市场。在市场环境改善时，"存款搬家"或带来可观的增量资金流入，为股市提供持续的资金支持。 居民存款"搬家"入市 数据显示，7月非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元；与之相对应，7月居民存款净减少1.1万亿元，同比多减近0.8万亿元。1~7月非银存款合计 多增4.69万亿元，较去年同期多增1.73万亿元，7月当月这一结构性趋势延续并放大。 对于非银存款和居民存款的"一增一减"，东方金诚首席宏观分析师王青分析，主因是银行年中考核时点已过，加之近期股市上行，居民存款大规模向理财 回流。 华西证券宏观 ...

市场表现 - 8月15日创业板指领涨，午盘收盘涨幅达2 14% [1] - 创业板ETF天弘（159977）午盘收盘涨2 11%，成交额超2700万元 [1] - 自6月23日至8月14日，创业板ETF天弘累计涨幅达22 78% [1] ETF费率调整 - 创业板ETF天弘及联接基金（A类 001592 C类 001593）管理费下调至0 15%，托管费下调至0 05%，调至全市场指数基金最低档费率 [1] 指数成分与结构 - 创业板指数（399006 SZ）由100家创业板上市企业组成，反映创业板市场运行情况 [2] - 创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出 [2] - 前十大权重股包括宁德时代、东方财富、中际旭创、新易盛、迈瑞医疗、汇川技术、胜宏科技等 [2] 机构观点 - 华西证券认为牛市思维推动居民资产向权益类倾斜，增量资金将驱动"慢牛"，建议关注国产算力、机器人、固态电池等新技术方向 [2] - 东方证券预计市场信心持续上升，科技是确定性主线，科技板块相对优势将进一步加强 [2]

市场表现 - 8月15日A股三大指数集体低开后全面翻红，创业板指涨幅超1%，上证指数涨0.25%，深证成指涨0.81%，两市超4300只个股上涨 [1] - 北证50指数表现突出，涨幅达2.12%，科创20指数涨0.61%，万得全A涨0.83% [2] - 中证500指数上涨1.43%，中证1000指数涨1.35%，但中证红利指数下跌0.24% [2] - 当日成交额1.08万亿元，较前一日2.3万亿元显著缩量2452亿元 [2] - 8月14日A股市场成交额达2.3万亿元，两融余额突破2万亿元，为近十年首次出现"双2万亿"现象 [2] 行业板块表现 - 非银金融板块大涨2.39%，主力净流入63.30亿元，券商ETF（512000）价格一度飙涨2.7%，成交额超7亿元 [4][5] - 券商板块集体走强，长城证券实现3连板，中银证券涨超7%，锦龙股份涨超4% [4] - 地产板块表现强劲，衢州发展涨停获3连板，信达地产涨超9%，浙江东日涨超7% [6] - 建材板块上涨1.90%，国际复材、宏和科技、中材科技等多股涨停 [5][6] - 有色金属板块上涨1.82%，主力净流入66.76亿元 [5] - 银行板块领跌，中信银行跌超3%，工商银行、建设银行等跌超2% [8][9] - 保险板块表现疲软，中国太保、中国人保跌超1% [8] 资金流向 - 7月人民币存款增加5000亿元，同比多增1.3万亿元，其中住户存款减少1.1万亿元，非银存款增加2.14万亿元 [11] - 炒股软件指数大涨5.61%，主力净流入37.20亿元 [5] - 玻璃纤维指数上涨4.04%，PEEK材料指数涨3.69% [5] 机构观点 - 部分机构判断A股市场已进入"慢牛"阶段，沪指自4月7日低点反弹幅度最大超21% [2] - 前海开源基金认为牛市趋势逐渐确立，市场开启一轮持续时间较长的慢牛行情 [13] - 中金公司认为今年市场结构类似2013年，小盘和成长风格占优，但整体表现有望明显好于2013年 [14] - 私募机构调整持仓结构，减持估值上涨个股，增持消费、互联网行业中估值触底企业 [13] - 格雷资产保持长期持股策略，主要布局白酒、消费、医药和科技互联网行业 [13] 个股表现 - 券商股：长城证券（3连板）、中银证券（+7%）、锦龙股份（+4%） [4] - 地产股：衢州发展（+10.04%）、信达地产（+9.92%）、浙江东日（+7%） [6][7] - 互联网金融股：指南针（+7%）、大智慧（+5%）、同花顺（+4%） [8] - PCB概念股：中材科技、诺德股份、国际复材涨停 [8]

市场表现 - A股早盘震荡反弹 创业板指领涨2.14% 深成指涨1.19% 沪指涨0.47% [1][3] - 全市场超4400只个股上涨 中小盘股普涨 沪深两市半日成交额1.31万亿元 较上个交易日缩量1038亿元 [1][3] - 券商金融科技领涨 PEEK材料/液冷服务器/光伏/光刻机/稀土永磁涨幅居前 银行股跌幅明显 CPO军工走弱 [3] 资金流向 - 7月非银存款增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元 住户存款减少1.1万亿元 同比多减7800亿元 [4] - 居民存款向金融产品转移趋势显著 受股市慢牛行情影响形成存款搬家现象 [4] - 资本市场回暖与利率下行驱动居民存款迁移 证券保证金存款增长支撑非银存款 [4] 投资者行为 - 7月A股新开户数达196.36万户 同比增长70.54% 环比增长19.27% [4] - 上证指数突破3700点创近四年新高 市场活跃度显著提升 [4] - 个人投资者呈现紧迫入场心态 医药基金单月收益达15% 关注创新药/人工智能/机器人等赛道 [4]

工业生产 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7% 环比增长0.38% [1] - 装备制造业增加值同比增长8.4% 高技术制造业同比增长9.3% 分别高于规模以上工业2.7和3.6个百分点 [1] - 1-6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元 同比下降1.8% [1] 服务业表现 - 7月全国服务业生产指数同比增长5.8% [2] - 信息传输软件和信息技术服务业增长11.9% 金融业增长8.7% 租赁和商务服务业增长8.0% 均高于服务业整体增速 [2] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3.7% 环比下降0.14% [2] - 商品零售额增长4% 餐饮收入增长1.1% 网上零售额同比增长9.2% [2] - 家用电器和音响器材类增长28.7% 家具类增长20.6% 通信器材类增长14.9% [2] 投资状况 - 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6% 扣除房地产开发投资后增长5.3% [3] - 房地产开发投资同比下降12% [3] - 制造业投资保持较快增长 [3] 进出口贸易 - 7月货物进出口总额同比增长6.7% 其中出口增长8% 进口增长4.81% [3] - 1-7月货物进出口同比增长3.5% 出口增长7.3% 进口下降1.6% [3] 价格指数 - 7月CPI同比持平 环比上涨0.4% 核心CPI同比上涨0.8% 涨幅扩大0.1个百分点 [3] - 1-7月CPI同比下降0.1% [3] 资本市场表现 - 上证指数突破3700点 创去年10月8日以来新高 [1] - 7月新开股票账户数接近200万户 日成交量突破2万亿 8月14日达2.3万亿 [4] - 新基金首发规模突破10亿 上半年外资流入101亿美元 [4] - A股和港股估值仍处于历史平均水平之下 [5]