文章核心观点 - “固收+”产品凭借其股债结合的资产配置策略，在控制波动的同时追求稳健增强的收益，成为投资者穿越市场周期的优选工具，并在当前市场向好行情中扮演了为股市提供持续、稳定增量资金的“隐形推手”角色 [1][3][20][23] 市场表现与“固收+”产品优势 - 2025年8月，A股市场稳步攀升，沪指突破3800点，市场单日成交量多次超过3万亿元 [2] - 自2021年2月市场高点至2025年8月末，65.58%的主动权益基金仍未回本，而同期超九成的“固收+”产品净值已创新高 [3] - 长期业绩表现突出：中证非纯债债券型基金指数近5年（2020年8月末至2025年8月末）年化收益率为2.78%，近10年（2015年8月末至2025年8月末）年化收益率为3.39%，均跑赢同期沪深300指数（近5年年化-1.52%，近10年年化3.10%）和中证1000指数（近5年年化0.66%，近10年年化-1.09%） [4] - 风险控制能力出色：中证非纯债债券型基金指数近5年、10年的年化波动率仅为2.93%和2.64%，显著低于沪深300指数（17.81%、18.65%）和中证1000指数（22.22%、24.8%） [4] - 以二级债基为例，在2004年至2025年8月期间，有18个年度获得正收益，下跌年份回撤幅度相对较小 [5] “固收+”产品的资产配置逻辑 - 核心配置逻辑为债券资产提供低波动底仓，股票及可转债资产提供收益增强 [9] - 股债资产存在负相关关系，历史上仅不到10%的时间出现股债双跌，搭配使用可有效降低组合波动 [10] - 历史典型年份印证其平衡特性：2018年上证指数跌24.6%，中证全债指数涨8.85，“固收+”产品通过“少权益、多债券”配置仍可实现正收益；2009年上证指数大涨79.98%，中证全债指数跌1.4%，“固收+”产品凭借权益部分回报可能获得可观收益 [10] “固收+”基金的筛选与示例 - 基于二季度末规模超30亿元、不同时间维度净值增长率及上海证券5星级评级等条件，筛选出博时稳健回报A、易方达裕鑫A、华商信用增强A、光大增利A、兴业收益增强A五只“固收+”基金 [11] - 博时稳健回报A以AA+及以上中高等级信用债为主要配置，灵活运用久期管理、骑乘策略及信用利差分析，并借助可转债捕捉权益机会 [11] - 博时基金旗下多只“固收+”基金自2024年6月末至2025年6月末，过去1年净值增长率均超6% [12] 头部机构（博时基金）的投研实力与产品表现 - 公司拥有强大的固收投研团队，由多位从业超10年的资深基金经理组成 [13] - 核心基金经理张李陵拥有12.9年证券从业经验与11.1年公募基金管理经验，管理11只涵盖债券型、偏债混合型等多种“固收+”及纯债产品 [13] - 张李陵建立了以债务周期为核心的大类资产投资框架，动态调整资产配置，债券投资中灵活运用久期策略并严控信用风险，权益部分结合宏观研判跨市场精选标的 [13] - 其管理的博时恒乐债券（二级债基）自2022年4月成立以来连年正收益，截至2025年6月末，A、C份额合计规模超52亿元，较去年末增长超八成 [14] - 其管理的博时稳定价值债券（一级债基）自2018年以来已连续7年获得正收益，过去一年、三年、五年业绩回报在同类产品中排名均居前20% [15] - 基金经理罗霄拥有12.9年证券从业经验，核心能力集中于信用债的深度研判、风险筛查与收益捕捉 [15] - 罗霄参与管理的博时天颐A，过去1年、过去6个月净值增长率分别达16.04%、9.56%，显著超越同期业绩基准（3.74%、1.86%） [16] - 公司采用平台化投研架构和“双引擎”机制，通过多层次研判机制动态调整资产配置，并对利率债、信用债、可转债及股票设有专业团队与标准化分析框架 [17] - 多只“固收+”产品采用双基金经理模式，固收经理负责债券底仓稳健运作，权益经理专注精选资产增强收益 [17] - 公司已构建覆盖低波型、平衡型和积极型三大梯度的全谱系“固收+”产品矩阵 [17] - 具体产品业绩示例（2024年6月30日至2025年6月30日）： - 低波型：博时恒乐A净值增长率8.33%，博时稳健回报A净值增长率6.49%，博时稳定价值A净值增长率7.30% [19] - 平衡型：博时稳合一年持有A净值增长率9.43% [19] - 进攻型：博时恒旭一年持有A净值增长率11.61%，博时转债增强A净值增长率17.01%，博时天颐A净值增长率16.04% [19] “固收+”产品的市场角色与宏观背景 - “固收+”产品成为连接债市与股市、引导低风险偏好资金参与权益市场的重要桥梁 [20] - 中国居民流动金融资产中，固收类资产（存款、国债、货基、理财、保险、固收基金等）总规模超200万亿元，权益类资产规模近50万亿元，比例约为4:1 [20] - 低利率环境削弱传统固收吸引力：部分银行一年期定存利率跌破1%；余额宝七日年化收益率中位数从2018年的3.71%降至2025年的1.25%，降幅超六成；10年期国债收益率从2018年初4%以上回落至1.8%左右 [21] - 2022年资管新规实施后，银行理财打破刚性兑付，海量资金寻找新的稳健投资渠道，“固收+”产品成为重要承接对象 [21] - 传统固收类产品管理规模巨大，即使仅将10%-20%仓位配置于股市，也有望为A股带来数百亿至上千亿量级的增量资金 [22] - “固收+”产品权益投资多偏好流动性好、基本面扎实、股息率较高的大盘蓝筹股、白马股及绩优成长股，这类股票是核心指数重要成份股，其持续资金流入有助于推高优质资产价格和估值，带动上证50、沪深300等指数上行，作用更具持续性与稳定性 [22] - “固收+”产品也发挥市场情绪“稳定器”作用，增强投资者信心，吸引观望资金入场，并可能促使投资者逐步提升风险偏好，形成资金入市的正向循环 [22] - 截至2025年8月末，全市场1690多只“固收+”基金中，1640余只年内取得正收益，中位数收益率超3%，30多只基金年内收益率超20% [23] - “固收+”基金总规模在二季度末近2万亿元，且已连续两季度增长 [23]